Universidad de Santiago de Chile

Facultad de Ingeniería
Departamento de Ingeniería Industrial

Trabajo N° 2 Finanzas:
“Proyección Año 2020 Coca Cola Embonor”

Alumnos: Constanza Cañas López

Bastián González Ponce
Diego Parra Contreras
Profesora: Paola Santibáñez Manosalva
Ramo: Finanzas
Fecha de entrega: 20-09-2020
Resumen ejecutivo

El presente informe trata justamente como lo indica el título acerca de una

proyección del año 2020 de la empresa Coca Cola Embonor S.A. y su objetivo es
plasmar los resultados futuros de la compañía en base a supuestos previamente
determinados. Para lograr aquello, primero se realiza una breve descripción de la
empresa con el fin de contextualizar la situación y dar fundamento teórico a los
cálculos obtenidos. Luego de ello, se describen las políticas adoptadas por la
empresa en el año 2019, dentro de las cuales destacan las de rotación y crecimiento
del activo, políticas de financiamiento, políticas de capital de trabajo, de rotación de
proveedores, entre otras.

Posteriormente, se realiza la parte fundamental del informe, que consta de proyectar

los estados financieros de Coca Cola Embonor a partir de un listado de supuestos
predeterminado y otros agregados para poder tratar con todas las cuentas, en
donde se llega a la conclusión que la empresa tendría una necesidad financiera, por
lo que se realiza una propuesta concreta para equilibrar los estados financieros, la
cual consiste en saldar deudas bancarias de largo plazo.

Finalmente, se logra concluir que al cumplirse los supuestos dados, la empresa

tiene más pasivos financieros no corrientes que el año anterior debido a que todos
los créditos expresos pasan a ser no corrientes y por otro lado, al aumentar el plazo
de pago a los proveedores se genera un gran aumento en los pasivos corrientes,
es por esto que finalmente se genera una necesidad financiera, pero luego, al
realizar el ajuste, se trata de disminuir los pasivos saldando deudas tal como se
mencionó anteriormente, y además se incluyen dividendos e impuestos en el
balance financiero con lo que se logra un equilibrio entre activos, pasivos y
patrimonio.

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Tabla de contenido

Resumen ejecutivo 2
Descripción de la empresa 4
Políticas adoptadas por la empresa en el 2019 5
Estados financieros proyectados año 2020 6
Supuestos adicionales utilizados 8
Referencias bibliográficas 9
Anexos 10
1. Estados financieros trabajados 10
1.1. Estados de situación financiera consolidados Año 2019: 10
1.2. Estados integrales de resultados consolidados Año 2019: 12
1.3. Desglose de inventario Año 2019: 13
2. Cálculos año 2019 14
3. Cálculos proyección 14

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Descripción de la empresa

Coca-Cola Embonor S.A. es una sociedad anónima que se dedica principalmente a

la producción y distribución de bebidas analcohólicas bajo la licencia de “The Coca-
Cola Company”, tanto en Chile como en Bolivia. La empresa nace en el año 1962
como “Embotelladora Arica” con licencia para elaborar y distribuir productos Coca-
Cola en las ciudades de Arica e Iquique, y a lo largo de los años ha ido adquiriendo
nuevas plantas a lo largo de nuestro país e incluso en país altiplánico. En la
actualidad se dedica a producir, envasar, distribuir y comercializar los productos de
marcas que son propiedad de la Compañía Coca-Cola, dentro de los cuales los más
conocidos son las bebidas de fantasía (Coca Cola, Fanta, Sprite, Nordic Mist,
Quatro e Inca Cola), las aguas minerales (Benedictino y Vital), los jugos (Andina del
Valle, Guallarauco, Ades, Aquarius y Kapo), la bebida isotónica Powerade y la
bebida energética Monster, entre otros.

Dentro de las principales características de la empresa y sus productos, se logra

destacar que aplica una forma de producción basada en el sistema push al momento
de producir, lo que significa que la empresa se enfoca en producir sin prestarle
mayor importancia a los requerimientos de los clientes, lo cual se explica por las
características de sus productos como lo son las bebidas de fantasía, las cuales
tienen una alta demanda que aumenta año tras año, pese a no ser un bien de
primera necesidad (las gaseosas son bienes de consumo no duraderos).
En el aspecto financiero, gracias al trabajo anterior se pudo concluir que la empresa
muestra una gran solidez, ya que desde hace por lo menos más de 10 años ha
mantenido un bajo nivel endeudamiento, complementado con una buena calidad
sus deudas, las cuales fueron de carácter cíclico mayoritariamente. Adicionalmente,
la compañía ha tenido una política de autofinanciamiento, además de ser solvente
en el corto plazo, siendo capaz de pagar sus deudas dentro de los plazos
acordados.

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Políticas adoptadas por la empresa en el 2019

Para poder realizar una proyección del año 2020 de Coca Cola, primero se hace
necesario describir las políticas que la empresa adoptó el 2019. En cuanto a las
políticas de rotación del activo, en primer lugar, se obtiene la del activo circulante
que fue de 4,07 veces, lo que se traduce a 88,38 días que en promedio permanece
el activo corriente como saldo en el balance. Luego se tiene la rotación de clientes
que arrojó un valor de 10,16 veces, lo que significa que el plazo promedio de cobro
a los clientes es de 35,42 días. Con respecto a la rotación de stock, esta fue de 4,34
veces, lo que denota que el plazo promedio desde que se compra materia prima
hasta que se vende el producto acabado fue de 82,96 días. Ahora, hablando del
producto acabado, este tuvo una rotación de 23,17 veces, o sea, que el plazo
promedio para que se venda el producto acabado fue de 15,54 días. Para culminar
con las políticas de rotación de activos, en cuanto a la de materia prima se tuvo una
rotación de 1,40 veces, lo que significa que el tiempo promedio desde que se
compraron los insumos hasta que se usaron fue de 257,62 días.
Para continuar, en cuanto a las políticas de crecimiento de activo, la inversión en
disponible fue de un 30,32% del total de activos corrientes, la cual disminuyó en un
0,77% respecto al año anterior. La proporción de clientes fue de un 27,38%, lo que
denota un aumento de un 3,93% respecto al 2018. El mayor componente del AC en
2019 fue el inventario, el cual concentró un 36,94% del total de activos corrientes,
pese a su disminución en un 2,46% respecto al 2018.
Respecto a las políticas de financiamiento, se logra destacar que Coca Coca tuvo
un nivel de endeudamiento aceptable en 2019, pues ese ratio arrojó un valor de
1,2042, lo que quiere decir que sólo un 20,42% de la deuda no fue cubierta por el
capital propio. En cuanto a la calidad de la deuda, esta se presenta de buena
manera debido a que más de la mitad pertenece a créditos de carácter cíclico (un
54,687%), y por ende, el 45,313% fue de carácter expreso. Finalmente, se visualiza
una tendencia al autofinanciamiento (58,802%), ya que predominó el capital social.

Relativo a las políticas de capital de trabajo, mediante la razón de liquidez que

equivale a 1,05 se puede observar que la empresa contó con recursos suficientes
para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo.
Finalmente, en cuanto a las políticas de rotación a proveedores, esta arrojó un valor
de 0,33, lo que significa que la empresa contó con 1094,05 días en promedio para
pagarles a sus abastecedores, lo que denota un aumento en 300,82 días respecto
al año anterior, dándole un margen considerable para cancelar sus deudas.

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Estados financieros proyectados año 2020

A continuación, se proyectará la situación financiera para el año 2020, para esto se

toman varios supuestos, cuyos efectos se irán detallando uno a uno.
1. Disminución de las ventas de un 20%, lo que significó una baja en el efectivo
y los ingresos ordinarios que maneja la empresa, en el mismo porcentaje.
2. Baja de la incidencia de los gastos variables en 2%, lo cual sumado a la
disminución de ingresos ordinarios, resulta en una disminución de los costos
de venta.
3. Los gastos fijos disminuyen un 10%, lo cual se refleja en una disminución de
los gastos de administración y costos de distribución en el mismo porcentaje.
4. No hay compras de activos fijos adicionales, pero los que ya tienen
adquiridos se siguen depreciando, por lo que se estima el monto de la
depreciación para el año 2020, y se reduce la cuenta de activo fijo
(propiedades, plantas y equipos) en esa cantidad.
5. El plazo para los clientes aumenta en un 30%, lo cual altera el valor de la
cuenta clientes. Para calcular el nuevo monto, se utiliza la rotación y la
permanencia de clientes del año 2019, se aumenta en un 30% la
permanencia, luego se calcula la rotación del año 2020, y finalmente se
calcula el nuevo monto de la cuenta clientes, la cual se desglosa en tres
partidas (cuentas comerciales por cobrar y cuentas por cobrar entidades
relacionadas de corto y largo plazo).
6. Hay una reestructuración de los créditos corrientes los que pasan a ser no
corrientes, lo que se traduce en sumar el valor de los créditos expresos
corrientes y no corrientes del 2019, para obtener el valor de la cuenta de
créditos expresos no corrientes del año 2020 y por consecuencia la cuenta
de créditos a corto plazo corrientes toma valor 0.
7. Aumento del 15% del costo promedio del crédito, el cual sumado a que no
hay cambios en el total de pasivo financiero, implica un aumento en los
costos financieros del 15%.
8. Existe un cese de actividades extrafuncionales, por lo que los ingresos
asociados a alguna actividad extrafuncional pasa a valer $0.
9. Se considera una tasa de impuesto a la renta de un 27%, lo cual debido a los
cambios en cuentas como gastos de administración, costos de distribución,
costo de ventas, ingresos y costos financieros, resultó en una disminución
del monto a pagar de impuestos, siendo solo un 43,11% del valor pagado en
2019.
10. Se considera la mínima tasa legal de distribución de dividendos (30%), este
valor se suma como una nueva cuenta al total de pasivos proyectados para
el año 2020.
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 11. Aumento del inventario en un porcentaje igual al periodo 2018-2019, el cual
es de un 11,25%.
12. Basándose en la disminución de las ventas planteada en el supuesto I, se
asume que a la empresa se le permite una extensión del plazo de pago a
proveedores en 30 días, por lo que el nuevo valor de la cuenta proveedores
se calcula usando la rotación y la permanencia del año 2019, es decir,
usando el mismo método que para el supuesto V.
13. Cualquier otra cuenta que no haya sido mencionada anteriormente se asume
que permanece constante.
En base a todo lo antes planteado, se genera una proyección en la que aumenta el
patrimonio, los pasivos corrientes, no corrientes, y por tanto, el total de pasivos, pero
disminuyen los activos corrientes y no corrientes (y por tanto el total de activos).
Además, se nota una significativa disminución en las ganancias. ¿Por qué pasa
esto? Los factores que más influenciaron este resultado fueron la disminución en
las ventas, la falta de inversión en activo fijo, el aumento del plazo del pago a
proveedores, la inclusión de la cuenta dividendos considerada para realizar el ajuste
y el aumento del pasivo por impuesto corriente, siendo los dos primeros los mayores
causantes de la disminución del total de activos, y el resto los causantes del
aumento del pasivo.

Debido a que la suma de pasivos y patrimonio supera con creces al total de activos,
surge una necesidad financiera en la empresa, y para superarla, se opta por reducir
sus deudas financieras a largo plazo, lo que termina por aumentar las ganancias, y
por tanto el valor a reinvertir. No obstante, también aumenta el valor del dividendo
e impuestos a pagar proyectados inicialmente.

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Supuestos adicionales utilizados

Además de los diez supuestos iniciales predeterminados, se agregan los siguientes

supuestos para llevar a cabo el tratamiento de cuentas en la proyección 2020:
XI. Se asume que el efectivo disminuye en el mismo porcentaje que las ventas
(20%).

XII. Otros activos NO financieros se mantienen constantes.

XIII. El inventario aumenta en el mismo porcentaje que lo hizo del 2018 al 2019
(11,25%).

XIV. Los activos por impuestos corrientes se mantienen constantes.

XV. Los activos no corrientes mantenidos para la venta se mantienen constantes
(Lo que deriva del supuesto viii.).

XVI. Por el contexto que las ventas caen un 20%, los proveedores permiten a la
empresa 30 días más para efectuar el pago de las deudas contraídas.

XVII. Otras provisiones de corto plazo y provisiones por beneficios a los empleados
se mantienen constantes.
XVIII. Toda cuenta no alterada por algún supuesto anteriormente mencionado, se
asume que permanece constante.

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Referencias bibliográficas

● Coca-Cola Embonor S.A. (2020, 1 enero). Recuperado 11 de septiembre de

2020, de
https://www.embonor.cl/wps/wcm/connect/embonor/Sitio/Home/Inversionist
as/Informacion+Financiera/
● Coca Cola Embonor. (2020, abril). Memoria Anual Coca Cola Embonor 2019.
Fyrma Gráfica. Recuperado de
https://www.embonor.cl/docs/Memoria_Embonor_2019_.pdf
● Coca-Cola Embonor (EMBONOR-B): historia, productos y cotización bursátil.
(2013, 18 junio). Recuperado 12 de septiembre de 2020, de
https://www.rankia.cl/blog/analisis-ipsa/1856946-coca-cola-embonor-b-
historia-productos-cotizacion-bursatil
● Coca Cola Embonor. (s. f.). Recuperado 12 de septiembre de 2020, de
https://cl.linkedin.com/company/coca-cola-embonor-s-a-

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Anexos

1. Estados financieros trabajados

1.1. Estados de situación financiera consolidados Año 2019:

10
11
1.2. Estados integrales de resultados consolidados Año 2019:

12
1.3. Desglose de inventario Año 2019:

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 2. Cálculos año 2019

Respecto a los cálculos obtenidos en el año 2019 para determinar las políticas
empleadas, estos son expuestos en el documento Excel adjunto al informe.

3. Cálculos proyección

Al igual que los cálculos del 2019, los que respectan a la proyección 2020 y a su
propio ajuste post necesidad financiera también se encuentran en las hojas del
documento Excel adjunto.

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