Nº 1. Interés Simple

Las siguientes 18 hojas o pestañas han sido diseñadas para simplificar los cálculos a estudiantes
y lectores en general que puedan estar interesados en resolver rápidamente problemas en los que
intervengan los apartados del índice adjunto.
JORGE JUAN BALLESTA GÓMEZ. ECONOMISTA

jorgejuanballesta@gmail.com
ÍNDICE
###Interés simple. Tantos proporcionales: im i,.

Tanto de descuento equivalente a tanto de interés y tanto de interés equivalente a tanto de descuento: d, i.
Tanto anticipado equivalente a tanto de interés vencido y viceversa. Fórmulas aplicables para 1 año.
###Capitalización simple. Intereses y montante. Días (año civil, comercial y bisiesto), meses, bimestres,
trimestres, cuatrimestres, semestres, semanas y quincenas. Relación por cociente y por diferencia
entre los intereses del año comercial y del año natural o civil.
###Cálculo de intereses con divisor fijo (D) y multiplicador fijo (M).
Cálculo con descuento comercial y líquido de remesa de efectos comerciales con D.
Cálculo del tanto medio.
###Descuento simple racional y valor actual de un capital. Meses o días.
Descuento simple comercial y valor efectivo de un capital.
Nominal de un efecto en función de los descuentos simples comercial y racional.
Obtención del valor actual y efectivo de varios capitales con descuento simple racional y descuento simple
comercial, respectivamente.
Conocidos d e i, calcular el vencimiento de un efecto.
Obtención del efectivo considerando la comisión y el correo.
Conocido el efectivo, hallar el nominal, considerando la comisión y el correo.
TAE y coste efectivo anual de la operación de descuento comercial de un efecto.
Coste efectivo anual del crédito comercial (descuento por pronto pago).
Descuento de "letras persiana": cálculo del efectivo.
###Descuento de remesas de efectos. Cálculo de la TAE del descuento.
###Equivalencia de capitales (siempre con distintos vencimientos) con interés simple.
Utilización en todos los casos de días y meses.
Determinación del: vencimiento común [n] (Dc; sin y con el divisor fijo); del tanto i; del vencimiento medio.
Determinación del vencimiento de un capital sustituto de otros varios aplicando Dr.
Caso particular del vencimiento común: la suma de capitales = capital sustituto (Vencimiento medio).
Determinación del vencimiento común hallando previamente el vencimiento medio.
Caso particular del vencimiento medio: todos los capitales son iguales entre sí.
Determinación del capital equivalente a otros varios aplicando:
vencimiento común (Dc), Dr y con la solución exacta (equivalencia financiera de todos los capitales en el
momento en que se saldan todas las deudas y créditos).
Determinación de varios capitales de la misma cuantía equivalentes a otros varios aplicando: vencimiento
común (Dc), Dr y mediante la solución exacta.
Determinación de varios capitales, cuya cuantía es función de la de uno de ellos, equivalentes a otros (Dc,
Dr y solución exacta).
Determinación de uno de los capitales sustitutos, conocidos los demás, equvalentes a otros originales
(Dc, Dr y solución exacta: cuando coincide y no coincide el vencimiento del capital desconocido con la
la fecha de finiquito).
###Rentas a interés simple. Valores finales y actuales (con Dr). Rentas pospagables y prepagables. Hallar el
tanto i, conocidos el valor final, nº de pagos y su cuantía.
###Ventas a plazos.
1) Hallar la rentabilidad (i) obtenida en la financiación, conocidos: Recargo (R), Entrada (E), nú-
mero de los plazos (p). I') Hallado d, calcular el i equivalente.
2) Hallar a, conocidos: i, R, E, p.
3) Hallar i, conocidos: E sobre precio de contado (PC), R sobre cantidad pendiente, p.
4) Hallar a y R s/cantidad aplazada, conocidos: i, E s/PC, p.
5) Hallar R s/PC, conocidos: E s/precio con R, i, p.
6) Hallar R s/(PC - E), conocidos: i, E s/PC, p.
7) Hallar i, conocidos a y p. Sin E ni R.
8) Hallar i por tanteo, utilizando valores actuales (Dr). Renta pospagable.
9) Hallar i por tanteo, utilizando valores actuales (Dr). Renta prepagable.
10) Hallar a utilizando valores actuales (Dr), conocidos: i, p. Renta pospagable.
###Cuentas corrientes. Interés recíproco.
9.1) Método directo. 9.2) Método indirecto. 9.3. Método hamburgués. En los 3 métodos: nº columnas:
2 de Saldos + 2 de Números / 1 de Saldos + 2 de Números / 1 de Saldos + 1 de Números / Apaisado
9.4) Método hamburgués: interés no recíproco: 1 de Saldos + 2 de Números (Nd y Nh). Cálculo de la TAE
9.5) Método hamburgués: interés recíproco. Cuenta remunerada por tramos. Cálculo de la TAE
9.6) Cuenta de crédito simple.(Novación 4 trimestres). 9.7) Cuenta de crédito simple. Cálculo de la TAE
###Ampliaciones de capital. Determinación del valor teórico del derecho de suscripción:
1) Acciones con el mismo valor nominal. 2) Acciones con distintos valores nominales.
3) Determinación de la proporción entre acciones nuevas y antiguas.
4) Ampliación blanca: determinación de las acciones nuevas a suscribir, nº de derechos a ejercer y vender.
5) Ampliación blanca: ídem haciendo además un desembolso en metálico.
6) Ampliación blanca: determinación del nº de acciones viejas poseídas antes de la ampliación.
Determinación del valor teórico del derecho de suscripción:
7) Ampliaciones sucesivas.
8) Ampliaciones simultáneas.
9) Ampliaciones simultáneas en caso de una ampliación blanca: establecimiento de la opción óptima
10) Valor téorico del derecho de suscripción en el caso de existir diferencias de derechos económicos entre
acciones nuevas y antiguas.
###Rentabilidad de inversiones financieras a corto plazo.
Cálculo de la rentabilidad en una compraventa de títulos. Cálculo del precio de compra conociendo el precio
de venta y la rentabilidad de una operación con títulos.
###Operaciones del Mercado Monetario: Letras del Tesoro. Pagarés a c/p, a l/p y del Tesoro.
Rentabilidad de operaciones: 1) a vencimiento. 2) ventas antes de vto. 3) inversión directa a un plazo o rein-
versiones sucesivas. 4) operaciones repo. 5) cálculo del tipo repo a partir del que se generan beneficios;
operaciones repo (compra a un plazo con pacto de reventa): 6) cálculo del precio de equilibrio. 7) cálculo
de la fecha en que se hizo la inversión. Emisión de pagarés a c/p y l/p y del Tesoro: 8) cálculo del efecti-
vo, sin gastos y con gastos de emisión; de la rentabilidad; del tiempo; del nominal; rentabilidad real.
9) Cálculo de la rentabilidad aplicando tanto de descuento.
10) Pagarés a largo plazo: cálculo del efectivo; de la rentabilidad; del plazo; del nominal.
11) Emisión de pagarés del Tesoro: cálculo del efectivo; de la rentabilidad.
culos a estudiantes
roblemas en los que
to de descuento: d, i.
les para 1 año.
eses, bimestres,
por diferencia
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Cálculo de la TAE
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mpliación.
opción óptima
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ecta a un plazo o rein-

generan beneficios;
equilibrio. 7) cálculo
) cálculo del efecti-
ntabilidad real.
Interés: cantidad que se cobra como compensación por diferir la disponibilidad de un
capital. Se fija un precio, referido a la unidad de capital y a la unidad de tiempo.
Para 1 € y 1 año ► se le identifica con i. Por ejemplo, i = 0,07
Para 100 € y 1 año ► se le identifica con r. Por ejemplo, r = 7 %.
De donde se deduce que: i = r/100.

Evidentemente, es indiferente cobrar 0,07 (7 céntimos) por 1 € prestado [i = 0,07],
o cobrar 7 € por cada 100 € prestados [r = 7 %].
En la capitalización o descuento simples es indiferente trabajar con i (tanto por uno) o

con r (tanto por ciento), pero en compuesta siempre tiene que ser con i.
i = tanto o tipo de interés.
En todas las fórmulas de las Matemáticas financieras, el tiempo y el tanto o tipo de inte-
rés (i) tienen que estar referidos al mismo período de capitalización.
Por ello, si el tanto es:

anual ► el tiempo tiene que estar medido en años
semestral ► el tiempo en semestres
cuatrimestral ► el tiempo en cuatrimestres
trimestral ► el tiempo en trimestres
bimestral ► el tiempo tiene en bimestres
mensual ► el tiempo en meses
bimensual (2 veces/mes)► el tiempo cada 15 días
semanal ► el tiempo en semanas
diario ► el tiempo en días
En las fórmulas, k representa el número de partes iguales en que se ha dividido el año,

para calcular los intereses, descuentos, etc. que les corresponden a "n" de esas partes.
También se suele utilizar "m" en lugar de "k".

isponibilidad de un 1) INTERÉS SIMPLE
ad de tiempo.
Tantos proporcionales (k = m)
1) im = i/m i 0.0200
m 4
stado [i = 0,07], im 0.00500000
2) i = m.im im 0.0250
n i (tanto por uno) o m 5
i 0.12500000
d = i/(1+n.i/k)
el tanto o tipo de inte- 3) Tanto de descuento equivalente a Tanto de interés
Tiempo = Meses Días
i= 0.0600000000 0.0800000000
n= 7 33
k=1 k= 12 365
k=2 d= 0.0579710145 0.0794255250
k=3
k=4 Para 1 año d = i/(1+i)
k=6 4) Tanto de descuento equivalente a Tanto de interés
k = 12 i= 0.1100000000
k = 24 d= 0.0990990991
k = 52 (Obviamente vale el cuadro anterior poniendo n = 12 ó 365)
k = 360;365;366
se ha dividido el año, i = d/(1-n.d/k)

a "n" de esas partes. 5) Tanto de interés equivalente a Tanto de descuento
d= 0.0800000000 0.1000000000 d
i
n= 7 33 ndi
id1
k= 12 365 k1dni
1di
i= 0.0839160839 0.1009123583 k
Para 1 año 0.1000090419

6) Tanto de interés equivalente a Tanto de descuento
d= 0.0800000000
i= 0.0869565217
7) Tanto de interés anticipado = Tanto de descuento
z = i/(1+n.i/k)
8) Tanto de interés anticipado (i a
= z) equivalente a
Tanto de interés vencido (i)

i= 0.1000000000 0.1000000000
n= 3 192
k= 12 365
z= 0.0975609756 0.0950026028
Para 1 año z = i/(1+i)

9) Tanto (z = i a
) equivalente a Tanto (i)
i= 0.1100000000
z= 0.0990990991
i = z/(1-n.z/k)
10) Tanto (i) equivalente a Tanto (ia = z)
z= 0.0950026028 0.1000000000
n= 192 33
k= 365 365
i= 0.1000000000 0.1009123583
Para 1 año i = z/(1-z)

11) Tanto (i) equivalente a Tanto (ia = z)
i= 0.1100000000
d= 0.1235955056
1) INTERESES Y CAPITAL FINAL O MONTANTE
I = C.n.i / k C = Co
M = Cn = C + I = C(1 + n.i / k)
Año civil o natural: 365 días Año comercial: 360 días

1.1) C 22,000.00 C= 10,582,000.00
i 0.0600 i= 0.0450
n (días) 333 n= 21
Intereses 1,204.27 Intereses 27,777.75
MONTANTE 1 23,204.27 MONTANTE 2 10,609,777.75
Meses Bimestres
1.2) C = 26,000.00 C= 34,000.00
i= 0.0650 i= 0.0270
n (meses) 9 n (bimestres) 4
Intereses 1,267.50 Intereses 612.00
MONTANTE 4 27,267.50 MONTANTE 5 34,612.00
Cuatrimestres Semestres
1.3) C = 77,000.00 C= 13,000.00
i= 0.0700 i= 0.0450
n (cuatrimestres) 3 n (semestres) 1
Intereses 5,390.00 Intereses 292.50
MONTANTE 7 82,390.00 MONTANTE 8 13,292.50
Quincenas (antiguas cartillas ahorro)

1.4) C = 78,000.00
i= 0.0150
n (quincenas) 13
Intereses 633.75
MONTANTE 10 78,633.75

2) RELACIONES ENTRE LOS INTERESES USANDO
AÑO COMERCIAL (Ic) Y AÑO CIVIL O NATURAL (In)
Ic / In = 365/360 = 73/72
2.1 2.3
Año bisiesto: 366 días In = 33,333.00 Ic =
C 600.00 Ic = 33,795.96 In =
i 0.0140
n (días) 67
Intereses 1.54 Ic - In = Ic/73 = In/72
MONTANTE 3 601.54 2.2
Ic - In = 300.054000
Trimestres Ic = 21,903.94
C= 5,000.00 In = 21,603.89
i= 0.0480
n (trimestres) 3
Intereses 180.00 Utilizando año de 360 los intereses son un 1,38888888 %
MONTANTE 6 5,180.00 superiores que utilizando año de 365 días
Utilizando año de 360 los intereses son un 1,66666666 %
Semanas superiores que utilizando año de 366 días
C= 5,000.00
i= 0.0500
n (semanas) 49
Intereses 235.58
MONTANTE 9 5,235.58
RESES USANDO
L O NATURAL (In)
5,213.00
5,141.59
on un 1,38888888 %
on un 1,66666666 %
1) CÁLCULO DE INTERESES CON MULTIPLICADORES Y DIVISORES FIJOS
1.1) DIVISOR Capitales n = Días N = C.n Base = 365

FIJO 7,532.00 20 150,640.00 i= 0.0300
13,333.00 113 1,506,629.00 I = C.n.i/k = C.n / (k/i) =
270,510.00 88 23,804,880.00 D = k/i D=
58,001.00 33 1,914,033.00 I = N/D I=
78,654.00 221 17,382,534.00
4,789.00 111 531,579.00
Total = 45,290,295.00
N = número comercial D = divisor fijo
1.2) Capitales n = Días N = Nº comerciales i= 0.0320

MULTIPLICADOR 6,333.00 13 82,329.00 Base = 365
FIJO 3,000.00 12 36,000.00 I = C.n.i/k = C.n.(i/k) = N.M
4,000.00 152 608,000.00 M = i/k M=
255.00 88 22,440.00 I = N.M I=
3.00 93 279.00
152.00 10 1,520.00
Total = 750,568.00
M = multiplicador fijo

2) CÁLCULO DEL DESCUENTO COMERCIAL Y DEL LÍQUIDO CON DIVISOR
2.1 DESCUENTO COMERCIAL

Nominales VTOS. n = Días N = Nº comerc.
i/k = C.n / (k/i) = N/D 5,523,000.00 30-04-11 43 237,489,000.00
12,166.67 5,893.50 28-03-11 10 58,935.00
3,722.49 10,000.00 30-06-11 104 1,040,000.00
7,523.00 30-05-11 73 549,179.00
2,500.00 31-07-11 135 337,500.00
5,548,916.50 239,474,614.00
2.1 DESCUENTO COMERCIAL

Nominales VTOS. n = Días N = Nº comerc.
27,500.00 30-04-11 44 1,210,000.00
25,000.00 03-05-11 46 1,150,000.00
i/k = C.n.(i/k) = N.M 8,000.00 30-05-11 73 584,000.00
0.0000876712 2,500.00 07-07-11 112 280,000.00
65.80 211,000.00 14-08-11 149 31,439,000.00
274,000.00 34,663,000.00
CIAL Y DEL LÍQUIDO CON DIVISOR FIJO 3) TANTO MEDIO im = ∑C.n.i / ∑C.n
FECHA DTO. = 3/18/2011 Gastos Base = 360

BASE = 360 cargados al Capitales n = Días Tanto
d= 0.0870 cliente = 1,000.00 33 0.1000
CORREO = 6.33 6.33 10,000.00 65 0.1100
COMISIÓN (♠) = 0.0050 27,744.58 8,000.00 23 0.1200
(♠) s/Nominal total D= 4,137.93
Dc = 57,873.03
LÍQUIDO = 5,463,292.56
∑=
FECHA DTO. = 4/13/2011 Gastos
BASE = 360 cargados al Tanto medio = im =
d= 0.0500 cliente =
CORREO = 5.42 5.42
COMISIÓN (♠) = 0.0040 1,096.00
(♠) s/Nominal total D= 7,200.00
Dc = 4,814.31
LÍQUIDO = 268,084.27
im = ∑C.n.i / ∑C.n
Cxnxi Cxn
9.17 91.67
198.61 1,805.56
61.33 511.11
269.11 2,408.33
0.1117416378
PLANTILLA DE "FACTURA DE NEGOCIACIÓN DE UNA REMESA DE EFECTOS COMERCIALES"
↓ Escribir ↓:
Sí o No Fecha Fecha Tipo Fecha Días hasta
Efecto Nominal Domiciliado libramiento aceptación Vencimiento vencimiento vencimiento
1 35,521.00 No 30-3-13 31-3-13 90 d/v 30-6-13 92
2 1,526.32 Sí 31-3-13 4-4-13 30 d/f 30-4-13 30
3 37,862.00 Sí 2-4-13 3-4-13 Vto. fijo 18-7-13 107
4 140,500.50 No 28-3-13 28-3-13 60 d/v 28-5-13 61
5 47,598.13 Sí 3-4-13 5-4-13 60 d/f 3-6-13 61
6
263,007.95
Presentación al descuento: 6-4-13 RESULTADO LIQUIDACIÓN

Tanto de descuento: hasta 90 días 0.081 NOMINAL 263,007.95
Tanto de descuento: más de 90 días 0.092 DESCUENTO -3,949.20
Comisión efectos domiciliados 0.0040 COMISIONES -1,727.00
Comisión no efectos domiciliados 0.0075 EFECTIVO 257,396.74
Comisión mínima/efecto 65.00 TAE 12.0583%
Gastos de correo total 42.36 G. CORREO 42.36
I.A.J.D. (Timbre) 100.00 I.A.J.D. (Timbre) 100.00
Año base: 360 ó 365 360 LÍQUIDO 257,254.38
Si el vto. es a un plazo contado desde la fecha: contar desde día de libramiento Coste efectivo 13.0324%
Si el vto. es a un plazo contado desde la vista: contar desde día de aceptación ▲(Incluye correo+timbre)

Días para Descuento Efectivo Comisión Gastos de Líquido para Vto. medio para
descuento comercial para TAE de cobranza Correo coste efectivo coste efectivo
85 679.34 34,841.66 266.41 34,575.25 85
24 8.24 1,518.08 65.00 1,453.08 24
103 996.61 36,865.39 151.45 36,713.94 103
52 1,643.86 138,856.64 1,053.75 137,802.89 52
58 621.16 46,976.97 190.39 46,786.58 58
0 0
3,949.20 259,058.75 1,727.00 42.36 257,289.38 64.72
65.00
TAE: tasa anual equivalente
DATOS A CONSIDERAR PARA EL CÁLCULO DE LA TAE
p = vto. medio Nominales Líquidos Comisiones mínimas
Nº mínimo días = 15 considerados considerados consideradas
85 35,521.00 34,575.25 65.00
24 1,526.32 1,453.08 65.00
103 37,862.00 36,713.94 65.00
52 140,500.50 137,802.89 65.00
58 47,598.13 46,786.58 65.00
0 0.00 0.00 0.00
64.72 263,007.95 257,331.74 325.00
65.00 Días
INTERÉS SIMPLE
En los 21 apartados siguientes se tratarán los casos desustitución

de varios capitales de distintos vencimientos por uno o varios capitales.
Debe advertirse que la 1ª solución generalizada en los manuales
se basa en aplicar el vencimiento común, es decir, hacer la equivalen-
cia financiera en el origen, aplicándole a todos los capitales el descuen-
to comercial (Dc). En resumen, igualar valores efectivos. Ésta es solo
una solución aproximada.
Otra 2ª solución también utilizada consiste en actualizar todos los
capitales en el origen o en la fecha de disponibilidad del 1º capital,
aplicando por tanto descuento racional (Dr), solución que también es
solo aproximada.
Se considera el origen de la operación la fecha que decidieron deudor
y acreedor tomar como referencia.
La 3ª solución, exacta, consiste en valorar todos los capitales en el
momento en que por un pago o un cobro (finiquito) queden así salda-
das todas las deudas y todos los créditos. Esto implicará que unos
capitales tendrán que ser actualizados (con Dr) (los que se encuentren
a la derecha del capital sustituto), y otros deberán ser capitalizados
(los que estén a su izquierda).
RESUMEN:
1ª solución: igualar en el origen valores efectivos: aplicar el

vencimiento común [Descuento comercial]
2ª solución: igualar en el origen valores actuales: aplicar

[Descuento racional]
3ª solución [exacta]: capitalizar o descontar racionalmente todos los

capitales en donde finiquiten deudas y créditos
RENTAS A INTERÉS SIMPLE 1
k= Nº partes en que se divide el año VALORES FINALES = M y M*

p= Nº pagos a realizar de dichas partes
a= Cuantía cada pago POSPAGABLE: M = a.p[1+(p-1).i/2k)
JORGE JUAN BALLESTA GÓMEZ. ECONOMISTA a= 5,000.00

jorgejuanballesta@gmail.com p= 7
i= 0.1000
k= 12
M= 35,875.00
PREPAGABLE: M* = a.p[1+(p+1).i/2k)
a = 4,550.00
p= 9
i= 0.0620
k = 12
M* = 42,007.88
2
FINALES = M y M* Hallar i. Conocidos: Valor final, p, a
BLE: M = a.p[1+(p-1).i/2k) POSPAGABLE: i = (M-a.p).2k/(a.p(p-1))
a= 5,000.00
p= 6
k= 12
M= 30,625.00
i= 0.1000
LE: M* = a.p[1+(p+1).i/2k) PREPAGABLE: i = (M*-a.p).2k/(a.p(p+1))

a = 2,605.00
p= 8
k = 12
M* = 21,525.00
i= 0.0877
3 4
VALOR ACTUAL RENTA = Vo (Con Dr) VALOR ACTUAL RENTA =
POSPAGABLE: Vo = k.a[1/(k+i) + 1/(k+2i) +… +1/(k+pi)] PREPAGABLE: V*o= a[1 + k
i= 0.0750 Vo i=
a (Plazo) = 310.00 2,117.39 a (Plazo) =
k= 12 k=
p (Nº Plazos) = 7 (Máximo = 12) p (Nº Plazos) =
1 0.0828157350 1
k+i k+i
1 0.0823045267 1
k + 2i k + 2i
1 0.0817995910 1
k + 3i k + 3i
1 0.0813008130 1
k + 4i k + 4i
1 0.0808080808 1
k + 5i k + 5i
1 0.0803212851 1
k + 6i k + 6i
1 0.0798403194 1
k + 7i k + 7i
1 0.0000000000 1
k + 8i k + 8i
1 0.0000000000 1
k + 9i k + 9i
1 0.0000000000 1
k + 10i k + 10i
1 0.0000000000 1
k + 11i k + 11i
1 0.0000000000
k + 12i
4'
OR ACTUAL RENTA = Vo* (Con Dr) VALOR ACTUAL RENTA = Vo* (Con D
PAGABLE: V*o= a[1 + k[1/(k+i) + 1/(k+2i) +… +1/(k+{p-1}i)]] PREPAGABLE: V*o= a[1 + k[1/(k+i) + 1
0.0400 Vo i=
300.00 2,955.93 a (Plazo) =
12 k=
10 (Máximo = 12) p (Nº Plazos) =
0.0830564784 1
k+i
0.0827814570 1
k + 2i
0.0825082508 1
k + 3i
0.0822368421 1
k + 4i
0.0819672131 1
k + 5i
0.0816993464 1
k + 6i
0.0814332248 1
k + 7i
0.0811688312 1
k + 8i
0.0809061489 1
k + 9i
0.0000000000 1
k + 10i
0.0000000000 1
k + 11i
Variante en las celdas AH respecto de las celdas AB
OR ACTUAL RENTA = Vo* (Con Dr)
PAGABLE: V*o= a[1 + k[1/(k+i) + 1/(k+2i) +… +1/(k+{p-1}i)]]
0.0400 Vo
300.00 2,955.93
12
10 (Máximo = 12)
0.0830564784
0.0827814570
0.0825082508
0.0822368421
0.0819672131
0.0816993464
0.0814332248
0.0811688312
0.0809061489
0.0000000000
0.0000000000
VENTAS A PLAZOS (caso particular de ren
Identificación de abreviaturas 1) Hallar la rentabilidad (i)de la financiació
i = Rentabilidad de financiar los plazos POSPAGABLE

PC = Precio de contado (se pone: 100) DATOS
R = Recargo (% ó €) Precio de contado (PC) =
E = Entrada R = % Recargo sobre PC =
p = Número de plazos cobrados Precio total =
a = Importe (€) de cada plazo E = Entrada: % Precio Recargado =
t = Mes de cobro 1º plazo Cantidad aplazada =
p = Número de plazos =
La solución correcta de las operaciones Mes de cobro 1º plazo = t
de ventas a plazos implica la necesidad Periodicidad plazos (♣) =
de llevar todos los valores al instante en Financiación =
el que, por cobro del último plazo, queden Coeficiente de i =
saldados todos los créditos (Valor final). Coeficiente de i =
Por ello, las soluciones basadas en usar a = Importe/plazo =
valores actuales con Dr son incorrectas,
aunque muy aproximadas. RENTABILIDAD (i ) =
(♣): MENSUALES, BIMESTRALES, TRIMESTRALES
JORGE JUAN BALLESTA GÓMEZ. ECONOMISTA I') Hallar la rentabilidad (i) conseguida a la
jorgejuanballesta@gmail.com partir del tanto de descuento (d) . Pagos
Se conocen: p, a, momento del primer pag
DATOS
Precio de contado (PC) =
R = % Recargo sobre PC =
Precio total =
E = Entrada: % cobro contado s/Total =
% Resto a plazos =
p = Número de plazos =
Mes de cobro 1º plazo =
Periodicidad plazos =
Financiación =
a = Importe/plazo =
Tiempo acumulado de descuento =

d=
i vencido equivalente =
Recargo =
Total =
Cobro contado =
Resto a plazos =
Nº plazos =
Importe/plazo =
Financiación =
Tiempo acumulado dto. =

caso particular de rentas a interés simple): mensuales, bimestrales o trimestrales
d (i)de la financiación, conocidos: recargo (R), entrada (E), nº de los plazos (p)
POSPAGABLE PREPAGABLE
€UROS DATOS
2,000,000.00 Precio de contado (PC) =
8 160,000.00 R = % Recargo sobre PC = 3.5
2,160,000.00 Precio total =
0.00 E = Entrada: % Precio Recargado = 10
2,160,000.00 Resto a plazos = 90
10 p = Número de plazos = 5
3 Mes de cobro 1º plazo = 1
MENSUALES Periodicidad plazos = MENSUALES
2,000,000.0000 a = Importe/plazo =
2,000,000.0000 Financiación =
810,000.0000 Coeficiente de i =
216,000.00 Coeficiente de i =
0.1345 RENTABILIDAD (i ) =
RALES, TRIMESTRALES
d (i) conseguida a la financiación a

cuento (d) . Pagos mensuales.
mento del primer pago = 1
€UROS
100
4 4.00
104.00
10 10.40
90 93.60
7
1
MENSUALES
89.60
13.37
28
0.12820513
0.1386
100
8 8
108
0% 0
108
10
= 10.8
100.000000
108.000000
55 40.500000
100.000000
83.33333333333
0.1867704280
d= ###
i= ###
2) Hallar importe plazo (a), conocidos: i, R, E, nº plazos (p)
100.00 Precio de contado (PC) =

3.50 R = % Recargo s/ PC = 5.6
103.50 Precio total =
10.35 E = Entrada: % cobro contado s/Total =
93.15 % Resto a plazos = 100
p = Número de plazos = 9
Mes de cobro 1º plazo = 1
Periodicidad plazos = mensuales
18.63 Rentabilidad = i = 0.1517
89.6500 Financiación =
37.3542 Numerador =
23.2875 Denominador =
0.2488 a = IMPORTE/PLAZO = €
R, E, nº plazos (p) 3) Hallar la rentabilidad (i) de la financiación, conocidos:
E sobre precio de contado, R sobre deuda pendiente, p

5.60 E = Entrada: % sobre PC = 20
105.60 Deuda pendiente =
0.00 R = % Recargo s/deuda = 10
105.60 Cantidad aplazada =
Financiación =
Periodicidad plazos = bimestrales
100.00 a = Importe/plazo =
111.38 Coeficiente de i =
9.4551 Coeficiente de i =
iación, conocidos: 4) Hallar importe/plazo (a )y el Recargo que soporta la
euda pendiente, p cantidad aplazada, conocidos: i, E sobre precio contado, p

20.00 E = Entrada: % sobre PC = 0
80.00 Deuda pendiente = Financiación =
8.00 R = % Recargo s/deuda =
88.00 Cantidad aplazada = 100.00
80.00 p = Número de plazos = 9
Periodicidad plazos = MENSUALES
Rentabilidad = i = 0.13
22.00 Numerador =
22.0000 a = IMPORTE/PLAZO = €
R (€) s/cantidad aplazada =
0.1791 R (%) s/cantidad aplazada =
Importe aplazado = (€) =
o que soporta la 5) Hallar Recargo sobre precio de contado, conocidos:
bre precio contado, p Entrada sobre precio con recargo, i, p

0.00 E = Entrada: % precio con recargo = 11
100.00 p = Número de plazos = 3
0.00 Mes de cobro 1º plazo = 3
+R Periodicidad plazos = trimestrales
Rentabilidad financiación = i = 0.39800995
Numerador =
Denominador =
Precio con recargo =
109.7500 - Entrada = 11
9.3900 Resto en plazos =
11.69 a = Importe/plazo = € =
5.19
5.19 RECARGO sobre PC =
105.19
tado, conocidos: 6) Hallar Recargo sobre (Precio de contado - E),
conocidos: i, Entrada sobre precio de contado, p

11.00 E = Entrada: % precio de contado = 12
Diferencia = Financiación =
17.7114 Rentabilidad financiación = i = 0.16
1.1214 Numerador =
-12.74 COMPROBACIÓN:
103.06 FINANCIACIÓN =
34.35 PAGOS APLAZADOS =
15.7941 RECARGO sobre / (PC - E) =

ntado - E), 7) Hallar i, conocidos: a y p.
contado, p Sin Entrada ni Recargos Renta pospagable
Valor final plazos = Valor final cantidad destinada a financiación
a.p[1 + (p-1).i/2.k] = 100[t+p.N-N)]/12; (N = 1, 2, 3: meses, bimestres,...)
100.00 Financiación = 100.00
-12.00 a = Importe/plazo = € = 11.78
88.00 p= 9
Importe aplazado = 106.02
Mes de cobro 1º plazo = t = 1
1.0533
99.7333
99.7333
6.6835
8) Hallar por tanteo i utilizando valores actuales [Dr]
Renta pospagable Renta pospagable
destinada a financiación
N = 1, 2, 3: meses, bimestres,...)
i= 0.08097244027700 a.k.∑ =
a (Plazo) = 10.30 89.7000000000
k= 12 0.0000000000
p (Nº Plazos) = 9 (Máximo = 12)
1 0.082774793580861
12 + i
0.1517902168 1 0.0822236912
12 + 2i
1 0.0816798786
12 + 3i
1 0.0811432120
12 + 4i
1 0.0806135517
12 + 5i
1 0.0800907611
12 + 6i
1 0.0795747077
12 + 7i
1 0.0790652619
12 + 8i
1 0.0785622976
12 + 9i
1 0.0000000000
12 + 10i
1 0.0000000000
12 + 11i
1 0.0000000000
12 + 12i
9) Hallar por tanteo i utilizando valores actuales [Dr ]
Renta prepagable
Referencia i= 0.11718759149880
89.7000000000 a (Plazo) = 6,000.00
= Diferencia k= 12
p (Nº Plazos) = 10
1 0.08252740105316
12 + i
1 0.081736908100524
12 + 2i
1 0.080961415025539
12 + 3i
1 0.080200498899008
12 + 4i
1 0.079453752543296
12 + 5i
1 0.078720783805785
12 + 6i
1 0.078001214872171
12 + 7i
1 0.077294681617085
12 + 8i
1 0.076600832989686
12 + 9i
1 0.075919330432055
12 + 10i
1 0.075249847328359
12 + 11i
ndo valores actuales [Dr ] 10) Hallar a utilizando valores actuales [Dr
Renta pospagable
a.(1+k.∑) = Referencia i= 0.0750

68,400.0000000000 68,400.000000000 k= 12
0.0000000000 = Diferencia p (Nº Plazos) = 7
(Máximo = 12) Importe = a = 14.64
1 0.08281573499
12 + i
1 0.0823045267
12 + 2i
1 0.0817995910
12 + 3i
1 0.0813008130
12 + 4i
1 0.0808080808
12 + 5i
1 0.0803212851
12 + 6i
1 0.0798403194
12 + 7i
1 0.0000000000
12 + 8i
1 0.0000000000
12 + 9i
1 0.0000000000
12 + 10i
1 0.0000000000
12 + 11i
1 0.0000000000
12 + 12i
valores actuales [Dr], conocidos; i, p.
Sumatorio = 0.5691903511
Financiación = 100.00
(Máximo = 12)
LIQUIDACIÓN C/C. MÉTODO DIRECTO: (desde la perspectiva del empresario-cliente, no de
En los 3 métodos los números comerciales (N) nunca están truncados, es decir, no se divid
2 COLUMNAS DE SALDOS Y 2 DE NÚMEROS Interés recíproco
1) MÉTODO DIRECTO Cierre = 30-11-13 Tipo de interés =
Retención = 0.21 Capitales
Fechas Conceptos Valor =Vto. Debe Haber
3-11-13 20,000.00
5-11-13 50,000.00
8-11-13 200,000.00
9-11-13 40,000.00
12-11-13 20,000.00
13-11-13 20,000.00
16-11-13 65,200.00
10-11-13 1,000.00
17-11-13 3,000.00
15-11-13 30,000.00
22-11-13 1,000.00
23-11-13 3,521.00
26-11-13 2,500.00
27-11-13 78,512.00
29-11-13 1,000.00
30-11-13 Intereses 30-11-13 712.90
30-11-13 Retención IRPF/SDES. 30-11-13 149.71
30-11-13 Saldo a cuenta nueva 30-11-13 106,230.19
321,412.90 321,412.90
30-11-13 Saldo a c/apertura 30-11-13 106,230.19
Funciona con números rojos (vencimientos posteriores a la fecha de cierre): suma los números roj

del empresario-cliente, no del banco)
uncados, es decir, no se dividen por 100 ► N = Cxdías
s recíproco
0.0800 Base = 365 D= 4,562.50 2)
Saldos Números
Debe Haber Días Debe Haber
20,000.00 27 540,000.00
30,000.00 25 1,250,000.00
170,000.00 22 4,400,000.00
130,000.00 21 840,000.00
110,000.00 18 360,000.00
90,000.00 17 340,000.00
155,200.00 14 912,800.00
156,200.00 20 20,000.00
153,200.00 13 39,000.00
183,200.00 15 450,000.00
184,200.00 8 8,000.00
180,679.00 7 24,647.00
183,179.00 4 10,000.00
104,667.00 3 235,536.00
105,667.00 1 1,000.00
106,379.90 Saldo N = 3,252,617.00
6,341,800.00 6,341,800.00 ###
106,230.19
de cierre): suma los números rojos del debe como negros en el haber y viceversa
1 COLUMNA DE SALDOS Y 2 DE NÚMEROS Interés recíproco
MÉTODO DIRECTO Cierre = 30-11-13 Tipo de interés =
Fechas Conceptos Vtos. Debe Haber
3-11-13 20,000.00
5-11-13 50,000.00
8-11-13 200,000.00
9-11-13 40,000.00
12-11-13 20,000.00
13-11-13 20,000.00
16-11-13 65,200.00
10-11-13 1,000.00
17-11-13 3,000.00
15-11-13 30,000.00
22-11-13 1,000.00
23-11-13 3,521.00
26-11-13 2,500.00
27-11-13 78,512.00
29-11-13 1,000.00
30-11-13 Intereses 30-11-13 712.90
321,412.90 321,412.90
s recíproco 1 COLUMNA DE SALDOS Y 1 D
0.0800 365 D= 4,562.50 3) MÉTODO DIRECTO
Saldos Números
Días Debe Haber Fechas
20,000.00 27 540,000.00
-30,000.00 25 1,250,000.00
170,000.00 22 4,400,000.00
130,000.00 21 840,000.00
110,000.00 18 360,000.00
90,000.00 17 340,000.00
155,200.00 14 912,800.00
156,200.00 20 20,000.00
153,200.00 13 39,000.00
183,200.00 15 450,000.00
184,200.00 8 8,000.00
180,679.00 7 24,647.00
183,179.00 4 10,000.00
104,667.00 3 235,536.00
105,667.00 1 1,000.00
106,379.90 Saldo N = 3,252,617.00 30-11-13
6,341,800.00 6,341,800.00 30-11-13
30-11-13
106,230.19 30-11-13
MÉTODO DIRECTO Cierre = 30-11-13 Tipo de interés = 0.0800 365
Retención = 0.21 Capitales Saldos
Conceptos Vtos. Debe Haber Días
3-11-13 20,000.00 20,000.00 27
5-11-13 50,000.00 -30,000.00 25
8-11-13 200,000.00 170,000.00 22
9-11-13 40,000.00 130,000.00 21
12-11-13 20,000.00 110,000.00 18
13-11-13 20,000.00 90,000.00 17
16-11-13 65,200.00 155,200.00 14
10-11-13 1,000.00 156,200.00 20
17-11-13 3,000.00 153,200.00 13
15-11-13 30,000.00 183,200.00 15
22-11-13 1,000.00 184,200.00 8
23-11-13 3,521.00 180,679.00 7
26-11-13 2,500.00 183,179.00 4
27-11-13 78,512.00 104,667.00 3
29-11-13 1,000.00 105,667.00 1
Intereses 30-11-13 712.90 106,379.90 Saldo N =
Retención IRPF/SDES. 30-11-13 149.71
Saldo a cuenta nueva 30-11-13 106,230.19
321,412.90 321,412.90
Saldo a c/apertura 30-11-13 106,230.19 106,230.19
APAISADO Interés recíproco
D= 4) MÉTODO DIRECTO Cierre = 30-11-13 Tipo de interés =
4,562.50 DEBE Retención = 0.21
Números Fechas Conceptos Vtos. Capitales Días
540,000.00 3-11-13 20,000.00 27
-1,250,000.00
4,400,000.00 8-11-13 200,000.00 22
-840,000.00
-360,000.00
-340,000.00
912,800.00 16-11-13 65,200.00 14
20,000.00 10-11-13 1,000.00 20
-39,000.00
450,000.00 15-11-13 30,000.00 15
8,000.00 22-11-13 1,000.00 8
-24,647.00
10,000.00 26-11-13 2,500.00 4
-235,536.00
1,000.00 29-11-13 1,000.00 1
3,252,617.00 Saldo de números
30-11-13 Intereses 30-11-13 712.90
30-11-13 Saldo a cuenta nueva 30-11-13 0.00

321,412.90
Interés recíproco
Tipo de interés = 0.0800 365 D= 4,562.50
Números Fechas Conceptos Vtos. Capitales Días

540,000.00
5-11-13 50,000.00 25
4,400,000.00
9-11-13 40,000.00 21
12-11-13 20,000.00 18
13-11-13 20,000.00 17
912,800.00
20,000.00
17-11-13 3,000.00 13
450,000.00
8,000.00
23-11-13 3,521.00 7
10,000.00
27-11-13 78,512.00 3
1,000.00
30-11-13 Retención IRPF/SDES. 149.71

106,230.19
6,341,800.00 321,412.90
HABER
Números
1,250,000.00
840,000.00
360,000.00
340,000.00
39,000.00
24,647.00
235,536.00
3,252,617.00
6,341,800.00
LIQUIDACIÓN C/C. MÉTODO INDIRECTO (desde la perspectiva del empresario-cliente de la en

1) MÉTODO INDIRECTO Cierre = 30-1-17 Tipo de interés =
Época = 10-1-17 Capitales
10-1-17 20,000.00
12-1-17 50,000.00
5-1-17 120,000.00
20-1-17 40,000.00
22-1-17 15,000.00
25-1-17 80,000.00
28-1-17
30-1-17 Saldo interino capitales 45,000.00

30-1-17 Saldo de números 30-1-17
30-1-17 Intereses 30-1-17 395.00 0.00
30-1-17 Saldo a cuenta nueva 30-1-17 44,605.00 0.00
185,000.00 185,000.00
30-1-17 Saldo a c/apertura 30-1-17 0.00 44,605.00

del empresario-cliente de la entidad financiera)
Retención =
0.0900 Base = 360 D= 4,000.00 2)
Saldos Números
20,000.00 0 0.00
30,000.00 2 100,000.00
90,000.00 -5 -600,000.00
50,000.00 10 400,000.00
35,000.00 12 180,000.00
45,000.00 15 1,200,000.00
45,000.00 18
20 900,000.00
Saldo N = 1,580,000.00 0.00 ###
45,395.00 1,880,000.00 1,880,000.00
MÉTODO INDIRECTO Cierre = 30-11-13 Tipo de interés =
Época = 1-11-13 Capitales
3-11-13 20,000.00
5-11-13 50,000.00
8-11-13 200,000.00
9-11-13 40,000.00
12-11-13 20,000.00
13-11-13 20,000.00
16-11-13 65,200.00
10-11-13 1,000.00
17-11-13 3,000.00
15-11-13 30,000.00
22-11-13 1,000.00
23-11-13 3,521.00
26-11-13 2,500.00
27-11-13 78,512.00
29-11-13 1,000.00
30-11-13 Saldo interino capitales 105,667.00
30-11-13 Saldo de números 30-11-13
30-11-13 Intereses 30-11-13 712.90 0.00
30-11-13 Saldo a cuenta nueva 30-11-13 0.00 106,230.19
321,412.90 321,412.90
30-11-13 Saldo a c/apertura 30-11-13 106,230.19 0.00
Retención = 0.21 1 COLUMNA DE SALDOS Y 1 D
0.0800 365 D= 4,562.50 3) MÉTODO INDIRECTO
Saldos Números
20,000.00 2 40,000.00
-30,000.00 4 200,000.00
170,000.00 7 1,400,000.00
130,000.00 8 320,000.00
110,000.00 11 220,000.00
90,000.00 12 240,000.00
155,200.00 15 978,000.00
156,200.00 9 9,000.00
153,200.00 16 48,000.00
183,200.00 14 420,000.00
184,200.00 21 21,000.00
180,679.00 22 77,462.00
183,179.00 25 62,500.00
104,667.00 26 2,041,312.00
105,667.00 28 28,000.00
29 3,064,343.00 30-11-13
Saldo N = 3,252,617.00 0.00 30-11-13
106,379.90 30-11-13
30-11-13
30-11-13
6,211,117.00 6,211,117.00
106,230.19 30-11-13
(♣) Hay que advertir que en el método indirecto
1 COLUMNA DE SALDOS Y 1 DE NÚMEROS Interés recíproco Retención =
MÉTODO INDIRECTO Cierre = 30-11-13 Tipo de interés = 0.0800
Época = 1-11-13 Capitales Saldos
Conceptos Vtos. Debe Haber
3-11-13 20,000.00 20,000.00
5-11-13 50,000.00 -30,000.00
8-11-13 200,000.00 170,000.00
9-11-13 40,000.00 130,000.00
12-11-13 20,000.00 110,000.00
13-11-13 20,000.00 90,000.00
16-11-13 65,200.00 155,200.00
10-11-13 1,000.00 156,200.00
17-11-13 3,000.00 153,200.00
15-11-13 30,000.00 183,200.00
22-11-13 1,000.00 184,200.00
23-11-13 3,521.00 180,679.00
26-11-13 2,500.00 183,179.00
27-11-13 78,512.00 104,667.00
29-11-13 1,000.00 105,667.00
Saldo interino capitales 105,667.00
Saldo de números 30-11-13 (♣)
Intereses 30-11-13 712.90 0.00 106,379.90
Retención IRPF/SDES. 30-11-13 149.71 106,230.19
Saldo a cuenta nueva 30-11-13 0.00 106,230.19
321,412.90 321,412.90
Saldo a c/apertura 30-11-13 106,230.19 0.00
ay que advertir que en el método indirecto los signos significan lo contrario que en el directo, por lo que este total negativo implica intereses deudores.
0.21 APAISADO
365 D= 4) MÉTODO INDIRECTO Cierre =
4,562.50 DEBE Época =
Días Números Fechas Conceptos Vtos.
2 40,000.00 3-11-13
4 -200,000.00
7 1,400,000.00 8-11-13
8 -320,000.00
11 -220,000.00
12 -240,000.00
15 978,000.00 16-11-13
9 9,000.00 10-11-13
16 -48,000.00
14 420,000.00 15-11-13
21 21,000.00 22-11-13
22 -77,462.00
25 62,500.00 26-11-13
26 -2,041,312.00
28 28,000.00 29-11-13
29 -3,064,343.00 30-11-13 Saldo interino capitales
Saldo N = -3,252,617.00 30-11-13 Saldo de números 30-11-13
30-11-13 Intereses 30-11-13
30-11-13 Saldo a cuenta nueva 30-11-13
30-11-13 Saldo a c/apertura 30-11-13

negativo implica intereses deudores.
Interés recíproco
30-11-13 Tipo de interés = 0.0800 365 D=
1-11-13 Retención = 0.21
Capitales Días Números Fechas Conceptos Vtos.
20,000.00 2 40,000.00
5-11-13
200,000.00 7 1,400,000.00
9-11-13
12-11-13
13-11-13
65,200.00 15 978,000.00
1,000.00 9 9,000.00
17-11-13
30,000.00 14 420,000.00
1,000.00 21 21,000.00
23-11-13
2,500.00 25 62,500.00
27-11-13
1,000.00 28 28,000.00
Saldo N = 3,252,617.00
712.90
Retención IRPF/SDES.
0.00
321,412.90 6,211,117.00
106,230.19
4,562.50
HABER
Capitales Días Números
50,000.00 4 200,000.00
40,000.00 8 320,000.00
20,000.00 11 220,000.00
20,000.00 12 240,000.00
3,000.00 16 48,000.00
3,521.00 22 77,462.00
78,512.00 26 2,041,312.00
105,667.00 29 3,064,343.00
Saldo N =
0.00
149.71
106,230.19
321,412.90 6,211,117.00
0.00
LIQUIDACIÓN C/C. MÉTODO HAMBURGUÉS (siempre desde la perspectiva del cliente)

1) MÉTODO HAMBURGUÉS Cierre = 30-11-13 Tipo de interés =
Retención = 0.21
3-11-13 20,000.00
5-11-13 50,000.00
6-11-13 200,000.00
7-11-13 40,000.00
10-11-13 20,000.00
11-11-13 20,000.00
16-11-13 65,200.00
10-11-13 1,000.00
17-11-13 3,000.00
15-11-13 30,000.00
22-11-13 1,000.00
23-11-13 3,521.00
26-11-13 2,500.00
27-11-13 78,512.00
29-11-13 1,000.00
18-11-13 2,511.00
19-11-13 3,846.00
22-11-13 521.00
15-11-13 5,412.00
17-11-13 15,698.00
21-11-13 15,258.00
26-11-13 35,333.00
28-11-13 1,254.00
26-11-13 4,598.00
29-11-13 28,942.00
30-11-13 Intereses 30-11-13 423.32 0.00
338,156.32 338,156.32

a perspectiva del cliente)
és recíproco
0.0500 Base = 365 D= 7,300.00 2)
Saldos Números
20,000.00 0.00 2 40,000.00 0.00
0.00 30,000.00 1 0.00 30,000.00
170,000.00 0.00 1 170,000.00 0.00
130,000.00 0.00 3 390,000.00 0.00
110,000.00 0.00 1 110,000.00 0.00
90,000.00 0.00 5 450,000.00 0.00
155,200.00 0.00 -6 -931,200.00 0.00
156,200.00 0.00 7 1,093,400.00 0.00
153,200.00 0.00 -2 -306,400.00 0.00
183,200.00 0.00 7 1,282,400.00 0.00
184,200.00 0.00 1 184,200.00 0.00
180,679.00 0.00 3 542,037.00 0.00
183,179.00 0.00 1 183,179.00 0.00
104,667.00 0.00 2 209,334.00 0.00
105,667.00 0.00 -11 -1,162,337.00 0.00
103,156.00 0.00 1 103,156.00 0.00
99,310.00 0.00 3 297,930.00 0.00
99,831.00 0.00 -7 -698,817.00 0.00
94,419.00 0.00 2 188,838.00 0.00
78,721.00 0.00 4 314,884.00 0.00
93,979.00 0.00 5 469,895.00 0.00
58,646.00 0.00 2 117,292.00 0.00
59,900.00 0.00 -2 -119,800.00 0.00
55,302.00 0.00 3 165,906.00 0.00
26,360.00 0.00 1 26,360.00 0.00
26,783.32 0.00 27 3,120,257.00 30,000.00
Sdo N 0.00 3,090,257.00 ###
3,120,257.00 3,120,257.00
26,694.43
MÉTODO HAMBURGUÉS Cierre = 30-11-13 Tipo de interés =
2-11-10 3-11-13 20,000.00
8-11-10 5-11-13 50,000.00
10-11-10 6-11-13 200,000.00
15-11-10 7-11-13 40,000.00
18-11-10 10-11-13 20,000.00
25-11-10 11-11-13 20,000.00
16-11-13 65,200.00
10-11-13 1,000.00
17-11-13 3,000.00
15-11-13 30,000.00
22-11-13 1,000.00
23-11-13 3,521.00
26-11-13 2,500.00
27-11-13 78,512.00
29-11-13 1,000.00
18-11-13 2,511.00
19-11-13 3,846.00
22-11-13 521.00
15-11-13 5,412.00
17-11-13 15,698.00
21-11-13 15,258.00
26-11-13 35,333.00
28-11-13 1,254.00
26-11-13 4,598.00
29-11-13 28,942.00
30-11-13 Intereses 30-11-13 423.32 0.00
338,156.32 338,156.32
és recíproco 1 COLUMNA DE SALDOS Y 1 DE N
0.0500 365 D= 7,300.00 3) MÉTODO HAMBURGUÉS
Saldos Números
20,000.00 2 40,000.00 0.00
-30,000.00 1 0.00 30,000.00
170,000.00 1 170,000.00 0.00
130,000.00 3 390,000.00 0.00
110,000.00 1 110,000.00 0.00
90,000.00 5 450,000.00 0.00
155,200.00 -6 -931,200.00 0.00
156,200.00 7 1,093,400.00 0.00
153,200.00 -2 -306,400.00 0.00
183,200.00 7 1,282,400.00 0.00
184,200.00 1 184,200.00 0.00
180,679.00 3 542,037.00 0.00
183,179.00 1 183,179.00 0.00
104,667.00 2 209,334.00 0.00
105,667.00 -11 -1,162,337.00 0.00
103,156.00 1 103,156.00 0.00
99,310.00 3 297,930.00 0.00
99,831.00 -7 -698,817.00 0.00
94,419.00 2 188,838.00 0.00
78,721.00 4 314,884.00 0.00
93,979.00 5 469,895.00 0.00
58,646.00 2 117,292.00 0.00
59,900.00 -2 -119,800.00 0.00
55,302.00 3 165,906.00 0.00
26,360.00 1 26,360.00 0.00
26,783.32 27 3,120,257.00 30,000.00 30-11-13
Sdo N 0.00 3,090,257.00 30-11-13
3,120,257.00 3,120,257.00 30-11-13
26,694.43 30-11-13
MÉTODO HAMBURGUÉS Cierre = 30-11-13 Tipo de interés = 0.0500
Retención = 0.21 Capitales Saldos
Conceptos Vtos. Debe Haber
3-11-13 20,000.00 20,000.00
5-11-13 50,000.00 -30,000.00
6-11-13 200,000.00 170,000.00
7-11-13 40,000.00 130,000.00
10-11-13 20,000.00 110,000.00
11-11-13 20,000.00 90,000.00
16-11-13 65,200.00 155,200.00
10-11-13 1,000.00 156,200.00
17-11-13 3,000.00 153,200.00
15-11-13 30,000.00 183,200.00
22-11-13 1,000.00 184,200.00
23-11-13 3,521.00 180,679.00
26-11-13 2,500.00 183,179.00
27-11-13 78,512.00 104,667.00
29-11-13 1,000.00 105,667.00
18-11-13 2,511.00 103,156.00
19-11-13 3,846.00 99,310.00
22-11-13 521.00 99,831.00
15-11-13 5,412.00 94,419.00
17-11-13 15,698.00 78,721.00
21-11-13 15,258.00 93,979.00
26-11-13 35,333.00 58,646.00
28-11-13 1,254.00 59,900.00
26-11-13 4,598.00 55,302.00
29-11-13 28,942.00 26,360.00
Intereses 30-11-13 423.32 0.00 26,783.32
Saldo a cuenta nueva 30-11-13 26,694.43
338,156.32 338,156.32
Saldo a c/apertura 30-11-13 26,694.43 26,694.43
APAISADO
Base = 365 4) MÉTODO HAMBURGUÉS Cierre =
D= 7,300.00 DEBE
Días Números Fechas Conceptos Vtos.
2 40,000.00 3-11-13
1 -30,000.00 6-11-13
1 170,000.00 16-11-13
3 390,000.00 10-11-13
1 110,000.00 15-11-13
5 450,000.00 22-11-13
-6 -931,200.00 26-11-13
7 1,093,400.00 29-11-13
-2 -306,400.00 22-11-13
7 1,282,400.00 21-11-13
1 184,200.00 28-11-13
3 542,037.00
1 183,179.00
2 209,334.00
-11 -1,162,337.00
1 103,156.00
3 297,930.00
-7 -698,817.00
2 188,838.00
4 314,884.00
5 469,895.00
2 117,292.00
-2 -119,800.00
3 165,906.00
1 26,360.00
27 3,090,257.00 30-11-13 30-11-13
Saldo de números
30-11-13 Intereses 30-11-13
30-11-13 Saldo a cuenta nueva 30-11-13
30-11-13 Saldo a c/apertura 30-11-13

Interés recíproco
30-11-13 Tipo de interés = 0.0500
Capitales Saldos Días Números Fechas

20,000.00 20,000.00 3 60,000.00
200,000.00 220,000.00 10 2,200,000.00
65,200.00 285,200.00 -6 -1,711,200.00
1,000.00 286,200.00 5 1,431,000.00
30,000.00 316,200.00 7 2,213,400.00
1,000.00 317,200.00 4 1,268,800.00
2,500.00 319,700.00 3 959,100.00
1,000.00 320,700.00 -7 -2,244,900.00
521.00 321,221.00 -1 -321,221.00
15,258.00 336,479.00 7 2,355,353.00
1,254.00 337,733.00 2 675,466.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
0.00 0 0.00
337,733.00 27 6,885,798.00
0.00
423.32
0.00
338,156.32
26,694.43 6,885,798.00
Retención = 0.21 Base = 365 D=
Conceptos Vtos. Capitales Saldos Días

5-11-13 50,000.00 50,000.00 2
7-11-13 40,000.00 90,000.00 3
10-11-13 20,000.00 110,000.00 1
11-11-13 20,000.00 130,000.00 6
17-11-13 3,000.00 133,000.00 6
23-11-13 3,521.00 136,521.00 4
27-11-13 78,512.00 215,033.00 -9
18-11-13 2,511.00 217,544.00 1
19-11-13 3,846.00 221,390.00 -4
15-11-13 5,412.00 226,802.00 2
17-11-13 15,698.00 242,500.00 9
26-11-13 35,333.00 277,833.00 0
26-11-13 4,598.00 282,431.00 3
29-11-13 28,942.00 311,373.00 1
0.00 0
0.00 0
0.00 0
0.00 0
0.00 0
0.00 0
0.00 0
0.00 0
0.00 0
0.00 0
0.00 0
30-11-13 311,373.00 25
30-11-13 0.00
30-11-13 26,694.43
338,156.32
30-11-13 0.00
7,300.00
HABER
Números
100,000.00
270,000.00
110,000.00
780,000.00
798,000.00
546,084.00
-1,935,297.00
217,544.00
-885,560.00
453,604.00
2,182,500.00
0.00
847,293.00
311,373.00
3,795,541.00
3,090,257.00
6,885,798.00
LIQUIDACIÓN C/C. MÉTODO HAMBURGUÉS (DESDE LA PERSPECTIVA DEL BANCO)
INTERÉS NO RECÍPROCO (EXCEPCIONALMENTE)
CÁLCULO DE LA TAE (Tasa anual equivalente)
Saldo medio deudor = 153,965.78

Mayor saldo deudor = 373,716.00 ► Imprescindible ir a celda B47
Comisión s/ mayor saldo deudor = 0.0050
Comisión s/ mayor saldo deudor (€) = 1,868.58
Días a considerar para cálculo = 27
Cargas (Int. + Com.) correspondientes = 4,755.44
ik = tanto mensual para cálculo TAE = 0.03088633
Impuesto sobre rentas del capital = 0.21
Gastos de correo (no afectan al TAE) = 20.00
1) TAE D = 50.0181% Cierre = 27-3-13 Saldos deudores =

TAE H = 0.1000% Base = 360 Saldos acreedores =
1 COLUMNA DE SALDOS Vtos. ya Capitales
Fechas Conceptos ordenados Debe Haber
28-2-13 Saldo anterior 28-2-13 348,552.00
6-3-13 1-3-13 14,348.00
1-3-13 1-3-13 8,018.00
1-3-13 1-3-13 17,146.00
6-3-13 5-3-13 15,104.00
4-3-13 6-3-13 280,000.00
18-3-13 18-3-13 1,860.00
20-3-13 21-3-13 500,000.00
27-3-13 Intereses a favor banco 27-3-13 2,886.86

27-3-13 Intereses a favor cliente 27-3-13 6.25
27-3-13 Impto s/rentas capital 27-3-13
1.31
27-3-13 Correo 20.00
Comisión mayor saldo D = 1,868.58
27-3-13 Saldo 27-3-13 Comprobación (G38/G39) =
780,006.25 780,006.25
ATENCIÓN. PARA CALCULAR EL MAYOR SALDO DEUDOR: → TAE

2) ESCRIBA AQUÍ LOS DATOS DE LA C/C, ATENDIENDO AL ORDEN DE LAS
FECHAS, NO AL ORDEN DE LOS VENCIMIENTOS
1 COLUMNA DE SALDOS Cierre = 27-3-13 MAYOR SALDO DEUDOR
MÉTODO HAMBURGUÉS
Fechas ya Capitales
ordenadas Conceptos Vtos. Debe Haber
28-2-13 Saldo anterior 28-2-13 348,552.00
1-3-13 1-3-13 8,018.00
1-3-13 1-3-13 17,146.00
4-3-13 6-3-13 280,000.00
6-3-13 1-3-13 14,348.00
6-3-13 5-3-13 15,104.00
18-3-13 18-3-13 1,860.00
20-3-13 21-3-13 500,000.00

SPECTIVA DEL BANCO)
ALMENTE)
mprescindible ir a celda B47
dos deudores = 0.25 Divisor fijo (D) = Divisor fijo (H) =

Saldos acreedores = 0.001 1,440.00 360,000.00
Saldos Días Días Números deudores Números acreedores
0.25 0.001 0.25 0.001
348,552.00 1 0 348,552.00 0.00
362,900.00 0 0 0.00 0.00
370,918.00 0 0 0.00 0.00
388,064.00 4 0 1,552,256.00 0.00
403,168.00 1 0 403,168.00 0.00
123,168.00 12 0 1,478,016.00 0.00
125,028.00 3 0 375,084.00 0.00
-374,972.00 0 6 0.00 -2,249,832.00
0.00 0 0 0.00 0.00
0.00 0 0 0.00 0.00

0.00 0 0 0.00 0.00
0.00 0 0 0.00 0.00
0.00 0 0 0.00 0.00
-372,085.14 21 6 4,157,076.00 -2,249,832.00
-372,091.39
-372,090.08
-372,070.08
-370,201.50
-370,201.50
-370,201.50
EN DE LAS
OR SALDO DEUDOR ▼
373,716.00
Saldos
348,552.00
356,570.00
373,716.00
93,716.00
108,064.00
123,168.00
125,028.00
-374,972.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
LIQUIDACIÓN C/C. MÉTODO HAMBURGUÉS (DESDE LA PERSPECTIVA DEL BANCO)
CUENTA REMUNERADA POR TRAMOS (EXCEPCIONALMENTE)
CÁLCULO DE LA TAE
Remuneración.- Franquicia: 1º tramo 0.001 Hasta

Saldos medios: 2º tramo 0.075 Desde
Saldos medios: 3º tramo 0.090 Superiores a
Saldo medio de la c/c = 837,358.06 Divisores fijos
Intereses de la franquicia = 0.001 8.61 360,000.00
Intereses 2º tramo = 0.075 4,762.10 4,800.00
Intereses 3º tramo = 0.090 0.00 4,000.00
Impuesto sobre rentas del capital = 0.21
Gastos por apunte = 20.00 Nº apuntes =
ik = tanto mensual para cálculo TAE = 0.00567346
TAE = 6.7905% Cierre = 31-3-13

1 COLUMNA DE SALDOS Base = 360
MÉTODO HAMBURGUÉS Vtos. ya Capitales
28-2-13 Saldo anterior o inicial 28-2-13 1,001,100.00
4-3-13 3-3-13 12,000.00
6-3-13 7-3-13 100,000.00
15-3-13 14-3-13 420,000.00
31-3-13 Intereses a favor cliente 31-3-13 4,770.72

31-3-13 Impto s/rentas capital 31-3-13 1,001.85
31-3-13 Comisión x apuntes 31-3-13 60.00
31-3-13 Correo
31-3-13 Saldo 31-3-13 Comprobación (G39/G40) =
1,105,870.72 1,105,870.72

RSPECTIVA DEL BANCO)
NALMENTE)
100,000.00
100,000.01 Hasta 1,000,000.00
1,000,000.00
Saldos Días Números truncados (x1/100)

Debe Haber
-1,001,100.00 3 0.00 30,033.00
-989,100.00 4 0.00 39,564.00
-1,089,100.00 7 0.00 76,237.00
-669,100.00 17 0.00 113,747.00
0.00 0 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00
0 0.00 0.00
0 0.00 0.00
0 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00
0.00 0 0.00 259,581.00
-673,870.72 31 259,581.00 0.00
-672,868.87 259,581.00 259,581.00
-672,808.87
-672,808.87
-672,808.87
-672,808.87
LIQUIDACIÓN CUENTA CRÉDITO SIMPLE. Intereses siempre deudores (a favor del banco)
Novación trimestral (PERSPECTIVA DEL BANCO)
1T CRÉDITO CONCEDIDO = 4,000,000.00 COMISIÓN APERTURA =

TIPO INTERÉS NOMINAL ANUAL J(4) = 0.0800 COMISIÓN DISPONIBILIDAD =
Apertura = 25-3-12 Base = 365
Cierre = 25-6-12 1T Capitales
25-3-12 Póliza contrato 25-3-12 20,000.00
25-3-12 Comisión apertura 25-3-12 20,000.00
25-3-12 Cheque nº 1 25-3-12 400,000.00
1-5-12 Cheque nº 2 1-5-12 100,000.00
1-6-12 Cheque nº 3 1-6-12 100,000.00
25-6-12 Intereses deudores 25-6-12 10,603.84

25-6-12 Comisión disponibilidad 25-6-12 27,793.04

678,396.88 678,396.88

Novación = 25-6-12 Base = 365
25-6-12 Saldo anterior 25-6-12 678,396.88
1-7-12 100,000.00
1-8-12 100,000.00
1-9-12 100,000.00

25-9-12 Saldo a cuenta nueva 25-9-12 1,020,830.81

1,020,830.81 1,020,830.81
25-9-12 Saldo a c/apertura 25-9-12 1,020,830.81
25-9-12 Saldo anterior 25-9-12 1,020,830.81
15-10-12 200,000.00
15-11-12 125,000.00
15-12-12 175,000.00

25-12-12 Saldo a cuenta nueva 25-12-12 1,567,774.87

1,567,774.87 1,567,774.87

25-12-12 Saldo anterior 25-12-12 1,567,774.87
15-1-13 150,000.00
15-2-13 120,000.00
28-2-13 145,781.23

25-3-13 Saldo final 25-3-13 2,036,357.33

2,036,357.33 2,036,357.33
deudores (a favor del banco)
RSPECTIVA DEL BANCO)
MISIÓN APERTURA = 0.50% (Sobre Crédito concedido)

MISIÓN DISPONIBILIDAD = 0.80% (Sobre Saldo medio no dispuesto)
D=
Saldo dispuesto 4,562.50 Números Saldo no Números saldo
(siempre deudor) Días comerciales dispuesto no dispuesto
20,000.00 0 0.00 3,980,000.00 0.00
40,000.00 0 0.00 3,960,000.00 0.00
440,000.00 37 16,280,000.00 3,560,000.00 131,720,000.00
540,000.00 31 16,740,000.00 3,460,000.00 107,260,000.00
640,000.00 24 15,360,000.00 3,360,000.00 80,640,000.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
650,603.84 92 48,380,000.00 319,620,000.00
678,396.88
678,396.88

D=
678,396.88 6 4,070,381.27 3,321,603.12 19,929,618.73
778,396.88 31 24,130,303.25 3,221,603.12 99,869,696.75
878,396.88 31 27,230,303.25 3,121,603.12 96,769,696.75
978,396.88 24 23,481,525.10 3,021,603.12 72,518,474.90
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
995,692.77 92 78,912,512.88 289,087,487.12
1,020,830.81
1,020,830.81
D=
1,020,830.81 20 20,416,616.29 2,979,169.19 59,583,383.71
1,220,830.81 31 37,845,755.26 2,779,169.19 86,154,244.74
1,345,830.81 30 40,374,924.44 2,654,169.19 79,625,075.56
1,520,830.81 10 15,208,308.15 2,479,169.19 24,791,691.85
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
1,545,783.28 91 113,845,604.14 250,154,395.86
1,567,774.87
1,567,774.87

D=
1,567,774.87 21 32,923,272.29 2,432,225.13 51,076,727.71
1,717,774.87 31 53,251,021.00 2,282,225.13 70,748,979.00
1,837,774.87 13 23,891,073.32 2,162,225.13 28,108,926.68
1,983,556.10 25 49,588,902.53 2,016,443.90 50,411,097.47
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
2,018,548.82 90 159,654,269.15 200,345,730.85
2,036,357.33
LIQUIDACIÓN C/CRÉDITO. HAMBURGUÉS (DESDE LA PERSPECTIVA DEL BANCO)
CÁLCULO DE LA TAE (EXCEPCIONALMENTE)
DATOS: Fecha de cierre = 26-4-13

Base = 360
Días totales trimestre natural = 90
Interés saldos deudores = 0.1300
Interés saldos acreedores = 0.0010
Interés excedidos = 0.2300
Límite del crédito = 30,000,000.00 Mayor Sdo. deudor:
Comisión s/mayor excedido = 0.0050 Mayor excedido:
Comisión disponibilidad: s/saldo medio no dispuesto = 0.0015
Saldo medio dispuesto = 28,562,289.83
Saldo medio no dispuesto = 1,437,710.17
ik (tanto trimestral → cálculo TAE) = 0.03263061 → No incluye comisión de disponibi
(Circular 5/2012 B.E. Norma 13ª. Apa
TAE D= 13.7051%
1 COLUMNA DE SALDOS Vtos. ya Capitales
26-1-13 Saldo anterior 26-1-13 30,413,056.00
11-2-13 17-1-13 63,255.00
1-3-13 4-2-13 1,000,000.00
15-3-13 20-3-13 2,438,000.00
8-4-13 7-4-13 16,000.00
24-4-13 25-4-13 4,240,000.00
26-4-13 27-4-13 2,310,800.00
26-4-13 Intereses a favor banco 26-4-13 926,520.83

26-4-13 Intereses a favor cliente 26-4-13 0.00
26-4-13 Intereses s/excedido 26-4-13 3,102.50
26-4-13 Comisión mayor excedido 26-4-13 2,381.56
26-4-13 Saldo 26-4-13 Comprobación: G40/G41 =
26-4-13 Saldo a cuenta nueva 26-4-13 0.00 21,437,672.45
31,426,472.45 31,426,472.45
ECTIVA DEL BANCO)
(EXCEPCIONALMENTE)
30,476,311.00
476,311.00
incluye comisión de disponibilidad

lar 5/2012 B.E. Norma 13ª. Apartado 7. Letra d) 3º párrafo. 2º apartado)
Divisor fijo (D) Divisor fijo (H) Divisor fijo (Exc.)
2,769.23 360,000.00 1,565.22
Saldos Días Números Debe Números Haber Números Excedidos
30,413,056.00 -9 -270,000,000.00 0.00 -3,717,504.00
30,476,311.00 18 540,000,000.00 0.00 8,573,598.00
29,476,311.00 44 1,296,957,684.00 0.00 0.00
27,038,311.00 18 486,689,598.00 0.00 0.00
27,054,311.00 18 486,977,598.00 0.00 0.00
22,814,311.00 2 45,628,622.00 0.00 0.00
20,503,511.00 -1 -20,503,511.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
0.00 0 0.00 0.00 0.00
21,430,031.83 90 2,565,749,991.00 0.00 4,856,094.00
21,430,031.83
21,433,134.33
21,435,515.89
21,437,672.45
21,437,672.45
21,437,672.45
AMPLIACIONES DE CAPITAL EN LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS
CÁLCULO DEL VALOR TEÓRICO DEL DERECHO DE SUSCRIPCIÓN. NOTACIONES
d= Valor teórico del derecho de suscripción preferente de acciones nuevas

m= Nº de acciones viejas o antiguas necesarias para poder suscribir n nuevas
n=N Nº de acciones nuevas que se pueden suscribir
nxm ó n/m = Proporción de la ampliación: n nuevas por cada m viejas
V=C= Cotización de una acción antigua antes de comenzar la ampliación: " ex ante"
V' = C' = Cotización teórica de una acción antigua después de la ampliación: "ex post"
V' = V - d = Valor de la acción antigua después de la ampliación: valor "ex cupón" o "ex derecho"
C" = Precio real de adquisición de una acción antigua, antes de la ampliación (por lo que
figura en la Contabilidad del inversor, y puede ser distinto para cada accionista)
C[a+d] = Cotización de la acción (incluido el derecho). Debe tomarse en el período que dura
la suscripción (en general, 1 mes en España). Si no se conoce la cotización media
de ese mes, debe tomarse la del día en que se vende el derecho
E= Precio de emisión de una acción nueva
E' = V'- e Cotización teórica de una acción nueva
e = V' - E' Diferencia teórica de derechos económicos entre las acciones viejas y nuevas,
si las nuevas no son inmediatamente asimiladas a las acciones "ex cupón" por
una diferencia de fecha de cobro de dividendos o de cuantía.
Esta diferencia es igual al valor actual de la diferencia entre el dividendo a reci-
bir por la acción antigua "ex cupón" y la nueva acción.
Cot. d = Cotización del derecho
nxm ó n/m = Significa que por cada m acciones viejas el socio tiene m derechos de
suscripción preferente de n acciones nuevas
Estos derechos se pueden ejercer presentándolos en la sociedad emisora
en la proporción establecida por ésta y suscribir el número de acciones
nuevas que correspondan según la proporción, pagando el precio por las
acciones nuevas que haya informado la sociedad.
También se pueden vender todos o parte de los derechos; en caso de venta
parcial de derechos, con los no vendidos se podrán suscribir las nuevas que
correspondan.
En cualquier caso, se pueden vender los derechos sobrantes que no permi-
tan suscribir el número exacto de nuevas según la proporción n/m, o comprar
los derechos que falten para suscribir un número entero de acciones, supe-
rior al que en principio correspondiera según la cantidad de viejas poseídas.

1.1) VALOR TEÓRICO DCHO. SUSCRIP. 2) VALOR TEÓRICO DERECHO DE SUSCRIPCIÓN
d = n.(V─E) / (m+n)
Acciones con el mismo valor nominal Acciones con distintos valores nominales
→ Hay que reducirlas al mismo nominal
n= 3.00 acciones
m= 5.00 acciones n= 4 acciones
V= 7.20 € m= 17 acciones
E= 0.00 € Nominal viejas = 500.00 €
d= 2.700 € Nominal nuevas = 1,000.00 €
V= 550.00 €
E= 300.00 €
1.2) VALOR TEÓRICO DCHO. SUSCRIP. 1ª solución: pasar todas las acciones al nominal de las v
(Coste patrimonial) n= 4.00 de 1,000.00
d = n.(C"─E) / (m+n) → Equivalen a = 8.00 de 500.00
Acciones con el mismo valor nominal m= 17.00 de 500.00
Proporción = 8/17
n= 2.00 acciones V= 550
m= 3.00 acciones E= 300
C" = 6.50 € d= 80.00 € Solución pre
E= 1.00 €
d= 2.200 € 2ª solución: pasar todas las acciones al nominal de las n
n= 4.00 de 1,000.00
m= 8.50 de 1,000.00
V= 1,100.00
1.3) VALOR TEÓRICO DCHO. SUSCRIP. E= 600.00
(Fórmula de Roy B. Kester) d= 160.00 €
Cot. d = 0.50 Esta 2ª solución da un valor teórico del derecho igual a

C" = 3.25 frente a la 1ª solución, que se ha visto que es igual a
C[a+d] = 4.30 porque los nominales respectivos son: 500.00
d= 0.378 Para no tener que dividir por 2.00 en la 2ª solu
por lo que en estos casos es mejor operar reduciendo todas
acciones al nominal antiguo.
3) DETERMINAR LA PROPORCIÓN: n/m 4) AMPLIACIÓN BLA
Ampliación en la que se conocen los valores de V, E y d. Consiste en vende

cantidad de accion
V= 12 €
E= 3 € n/m = nxm =
d= 3.60 € V=
n/m = 4 5 2/3 viejas/nuevas E=
N=
Gastos variables =
Gastos fijos =
las viejas: Precio vta. d =
4,000.00 P.V. red. d =
4,000.00
8,500.00 d=
d (redond.) =
x=
n preferible
las nuevas:
4,000.00
4,250.00
160.00
80.00
1,000.00
solución, es
odas las
BLANCA 5) AMPLIACIÓN VE
ender una cantidad de derechos tal (x), que se pueda suscribir la máxima Ampliación en la
cciones nuevas sin realizar ningún desembolso. la máxima canti
2 7 n/m = nxm =
28.50 € V=
10.50 € E=
14,000 acciones poseídas antes de la ampliación Nº acciones =
0.0250 ¡Atención al enunciado: % ó ‰! Desembolso =
10.00 € Gastos variables =
3.9750 € ¡Atención al enunciado! Gastos fijos =
3.98 € ► Se redondea el P.V. unitario en vez del Precio vta. d =
importe total, para no arrastrar decimales P.V. red. d =
4.0000 €
4.00 € ► Redondeo, para evitar discrepancias d=
d (redond.) =
6,018.6246 Derechos que se pueden vender (satisface la ecuación)
6,019 Nº mínimo de derechos a vender (ha de ser un nº entero) x=
7,981 Derechos en principio para ejercer en la ampliación
Este nº de derechos para suscribir acc. nuevas ha de ser múltiplo de m = 7

1,140.14285714 → Cociente entre 7,981 y 7
1,140 → Nº entero
7,980 Derechos a ejercer definitivamente: múltiplo de 7
2,280 Nº acciones nuevas a suscribir definitivamente: múltiplo de n = 2
6,020 Derechos a vender definitivamente
Operaciones:
Cobro = nº derechos vendidos x PV - GF = 23,949.60 €
- Pago = nº acciones suscritas x E = -23,940.00 €
Sobrante en metálico = 9.60 €
ACIÓN VENDIENDO DERECHOS MÁS UN DESEMBOLSO EN METÁLICO 6)
ción en la que se vende una cantidad de derechos tal (x), que se pueda suscribir
ma cantidad de acciones nuevas, realizando además un desembolso monetario.
1 9
8.00 €
5.85 €
15,000 acciones poseídas antes de la ampliación
5,000.00 € cantidad que da el accionista + los dchos. necesarios
0.000 ¡Atención al enunciado: % ó ‰!
€
0.220 € ¡Atención al enunciado!
0.22 € ► Redondeo, para evitar discrepancias
0.22 €
0.22 € ► Redondeo, para evitar discrepancias
5,459.7701 Derechos que se pueden vender (satisface la ecuación)

5,460 Nº mínimo de derechos a vender (ha de ser un nº entero)
Este nº de derechos para suscribir acc. nuevas ha de ser múltiplo de m = 9
1,060.00000000 → Cociente entre 9,540 y 9
1,060 → Nº entero
9,540 Derechos a ejercer definitivamente: múltiplo de 9
1,060 Nº acciones nuevas a suscribir definitivamente: múltiplo de n = 1
5,460 Derechos a vender definitivamente
Operaciones:
Pago = nº acciones suscritas x E = 6,201.00 €
- Cobro por la venta de derechos - GF = -1,201.20 €
Aportación ≤ 5,000.00 = 4,999.80 €
AMPLIACIÓN VENDIENDO DERECHOS MÁS UN DESEMBOLSO EN METÁLICO
Acciones con distintos nominales → pasando todos los nominales al de las viejas
Ampliación en la que se vende una cantidad de derechos tal (x), que se pueda suscribir
la máxima cantidad de acciones nuevas, realizando además un desembolso monetario.
Nominal nuevas 1,000.00

Nominal viejas 500.00
n/m = nxm = 4 17
Conversión = 4.00 x 1,000.00 = 8.0 de 500.00
17.00 x 500.00 = 17.00 de 500.00
V= 550.00 €
E= 600.00 €
Nº acciones = 4,000 acciones poseídas antes de la ampliación
Desembolso = 50,000.00 € cantidad que da el accionista + los dchos. necesarios
G.variables/dcho = 0.80 ¡ Atención al enunciado: % ó ‰ ó € !
Gastos fijos V = € G.F. ocasionados por la vta. dchos. No hay en la suscripc.
E' = 300.00 € Conversión de E sólo para calcular V.T. dcho.
Precio vta. d = 79.200 € ► Redondeo del P.V. dcho. para evitar discrepancias
P.V. red. d = 79.20 €

d= 80.00 €
d (redond.) = 80.00 € ► Redondeo del V.T. dcho. para evitar discrepancias
x= 2,335.5755 Derechos que se pueden vender (satisface la ecuación)

2,336 Nº mínimo de derechos a vender (ha de ser un nº entero)
391.52941176 1,664.00 x 4 / 17 = Nº acciones a suscribir
391 Pero ha de ser un número múltiplo de 4
97.75 391 / 4
97 = Nº entero de → 97.75
388 Nº acciones nuevas a suscribir definitivamente: múltiplo de n =
1,649 S 388 x 17 / 4 = Derechos para suscribir en definitiva
2,351 V 4,000.00 – 1,649 = Derechos a vender definitivamente
Operaciones:
Pago = nº acciones suscritas x E = 232,800.00
- (Cobro por la venta de derechos + GF) = -186,199.20
Aportación ≤ 50,000.00 = 46,600.80
→ Sobrante en metálico en la operación = 3,399.20
7) AMPLIACIÓN BLANCA: DETERMINAR m
En ella se conocen los siguientes datos: n/m; V, E, P.V. derechos,

nº acciones suscritas y sobrante metálico después de la ampliación.
Se pide: m (nº acciones que se tenían antes de la ampliación).
n/m = nxm = 2 5
V= 16.50 €
E= 6.00 €
Acciones suscritas 220 acciones poseídas antes de la ampliación
Gastos variables = 0.03 ¡Atención al enunciado: % ó ‰!
Gastos fijos = €
Sobrante metálico = 16.50 €
Precio vta. d = 2.970 € ¡Atención al enunciado!
P.V. redond. d = 2.97 € ► Redondeo, para evitar discrepancias
d= 3.00 €
d (redondeado) = 3.00 € ► Redondeo, para evitar discrepancias
1,320.00 + Nº acciones suscritas x E = desembolso

16.50 + Sobrante metálico
1,336.50 = Venta de derechos (puesto que se trata de una ampliación blanca)
Nº de derechos vendidos = Nº de acciones viejas que se tenían antes de la ampliación
550 = Nº de derechos usados para suscribir = 220 acciones nuevas

450 = Nº de derechos que tuvo que vender = 1,336.50 / 2.970
1,000 = Nº de derechos que tenía = Nº acciones viejas antes de ampliación
€
€
€
€
8) AMPLIACIONES SUCESIVAS 9) AMPLIACIONES SIMULTÁNEAS
Determinar los valores teóricos de los derechos Determinar los valores teóricos de los der
de suscripción suscripción
2 ampliaciones: las acciones suscritas en la 1ª Únicamente las acciones viejas tienen der
ampliación tendrán derecho a participar en la 2ª a concurrir a las ampliaciones
1ª n/m = nxm = 2 7 Existen 2 derechos a ejercer: d 1 y d2:

V= 14 €
E1 = 12.00 € 1º paso: hallar el valor de D:
d1 = 0.4444 € D = [n'1.(V'– E1) + n'2.(V'– E2)] / (mcm + n1 +
redondeo d1 = 0.44 €
1ª n1/m1 = 5 7
Después de la 1ª ampliación, al comenzar esta 2ª V= 26.90 €
el valor de la acción está en: V' = V - d1 E1 = 20.00 €
2ª n/m = 3 17
V' = 13.56 € 2ª n2/m2 = 1 4
E2 = 10.00 € E2 = 10.00 €
d2 = 0.5340 €
redondeo d2 = 0.53 € Hay que hallar el m.c.m.. de los denomina
reducir a común denominador las 2 fracci
RESUMEN
d1 = 0.44 € m.c.m. (m1 y m2) =
d2 = 0.53 € Usar estos valores en
1ª (m.c.m.)/m 1
= 4 n'1 =
mcm =
2ª (m.c.m.)/m2 = 7 n'2 =
mcm =
D=
D redon. =
2º paso: ahora se calculan d 1 y d2. Teóricame

la cotización o precio de las acciones bajará
pliación en el mismo importe que el valor teó
V' = V - D =
d1 = n'1.(V'-E1)/mcm
d1 = 1.60
d1 redon. = 1.60
Comprobación: D = d1 + d2 4.66
10) AMPLIACIONES SIMULTÁNEAS
derechos de Ampliación blanca (se trata del caso más complejo)
Existen 2 derechos a ejercer: d 1 y d2: D = d1 + d2

derecho 1º paso: hallar el valor de D:
D = [n1.(V-E1) + n2.(V-E2)] / (m + n1 + n2)
D = d1 + d2 Nº acciones = 2,000 acciones poseídas antes de la ampliación

Gastos variables = ¡Atención al enunciado: % ó ‰
Gastos fijos = 0.00 €
n1 + n2)
1ª n1/m1 = n1xm1 2 7
V= 8.00 €
E1 = 5.00 €
Precio vta. d1 = 0.6135 € ¡Atención al enunciado!
P.V. redond. d1 = 0.61 € ► P.V. redondeado
2ª n2/m2 = n2xm2 3 52
E2 = 3.00 €
inadores, para Precio vta. d2 = 0.2393 € ¡Atención al enunciado!
acciones: P.V. redond. d2 = 0.24 € ► P.V. redondeado
28 Usar estos valores en las fórmulas:

s en las fórmulas m.c.m. (m1 y m2) = m 364
20 1ª (m.c.m.)/m 1
= 52 n1
= 104
28 m= 364
2ª (m.c.m..)/m2 = 7 n2 = 21
7 m= 364
28 D= 0.8528 €
D redond. = 0.85 €
4.66 € 2º paso: ahora se calculan d 1 y d2. Teóricamente, sabemos que
4.66 € la cotización o precio de las acciones bajará después de la am-
pliación en el mismo importe que el valor teórico del derecho:
amente, sabemos que V' = V - D = 7.1472 €
ará después de la am- d1 = n1.(V'-E1)/m d2 = n2.(V'-E2)/m
teórico del derecho: d1 = 0.6135 d2 = 0.2393
d1 redon. = 0.61 d 2
redon. = 0.24
22.24 € Comprobación: D = d1 + d2 0.85 0.85 0.0000000000000
d2 = n'2.(V'-E2)/mcm Una vez determinados los valores teóricos de los derechos, vamos a calcular el
número de acciones a suscribir en la 1ª ampliación y luego en la 2ª, pero sin olvida
d2 = 3.06 que en ambas se parte de que tiene 3.000 acciones viejas (es decir, de antes de la
d2 redon. = 3.06 ampliación) y por ello posee 3.000 derechos para aplicar en las 2 ampliaciones.
4.66 0.000000000 1ª AMPLIACIÓN

x= 1,401.5417 Derechos que se pueden vender (satisface la ecuación)
1,402 Nº aproximado de derechos a vender (ha de ser un nº ente
598 Derechos en principio para ejercer en la ampliación
Este nº de derechos para suscribir acc. nuevas ha de ser múltiplo de m =
85.42857143 → Cociente entre 598 y 7
HAY QUE COMPARAR LOS 2 MÚLTIPLOS DE m
OPCIÓN 1ª
85 ► REDONDEO HACIA ABAJO
595 Nº de derechos para suscribir acc. nuevas que es múltiplo de
170 Nº acc. nuevas a suscribir con esos derechos: ha de ser múltiplo de
1,405 Derechos a vender con esta opción
Operaciones:
Cobro = nº derechos vendidos x PVd 1 - GF = 857.05 €
- Pago = nº acciones suscritas x E 1 = -850.00 €
OPCIÓN 2ª
86 ► REDONDEO HACIA ARRIBA
602 Nº de derechos para suscribir acc. nuevas que es múltiplo de
1,398 Derechos a vender con esta opción
Operaciones:
Sobrante en metálico = -7.22 €
2ª AMPLIACIÓN
x= 837.9888 Derechos que se pueden vender (satisface la ecuación)
838 Nº aproximado de derechos a vender (ha de ser un nº ente
Este nº de derechos para suscribir acc. nuevas ha de ser múltiplo de m =
22.34615385 → Cociente entre 1,162 y 52
HAY QUE COMPARAR LOS 2 MÚLTIPLOS DE m
OPCIÓN 3ª
22 ► REDONDEO HACIA ABAJO
1,144 Nº de derechos para suscribir acc. nuevas que es múltiplo de
856 Derechos a vender con esta opción
Operaciones:
OPCIÓN 4ª
23 ► REDONDEO HACIA ARRIBA
1,196 Nº de derechos para suscribir acc. nuevas que es múltiplo de
804 Derechos a vender con esta opción
Operaciones:
Sobrante en metálico = -14.04 €
Combinaciones posibles de las 4 opciones en función de desembolsos y acciones n
Nº acciones suscritas
Opciones Sobrante 1ª ampliación 2ª ampliación
1ª + 3ª 14.49 170 66
1ª + 4ª -6.99 170 69
2ª + 3ª 0.22 172 66
2ª + 4ª -21.26 172 69
Por ser "AMPLIACIÓN BLANCA" que no permite desembolsos, quedan

descartadas las siguientes opciones combinadas:
1ª + 4ª 2ª + 4ª
Opciones restantes, en las que se cumple que no hay desembolso:
1ª + 3ª 2ª + 3ª
Nº acciones nuevas = 236 238
Definitivamente, de entre éstas, hay que elegir la combinación que permita

suscribir el mayor número de acciones nuevas:
Combinación óptima Total acc. 1ª ampliac. 2ª ampliac. Sobrante

2ª + 3ª 238 172 66 0.22 €
11) DIFERENCIAS DE DERECHOS ECONÓMICOS
VALOR TEÓRICO DERECHO SUSCRIPCIÓN
d = V - V' = n.(V-E-e) / (m +n)
n= 2 acciones
m= 5 acciones
V= 15.00 €
E= 11.00 €
e= 0.10 €
ciado: % ó ‰! (♠) d= 1.11428571 €
(♠) V' = V - d = 13.88571429 €
(♠) E' = V' - e = 13.78571429 €
(♠) En realidad, una vez comenzada la ampliación, que en España

suele durar 1 mes, cotizan por separado las acciones "ex cupón"
(o "ex derecho") (V') y los derechos.
Pero aunque los mercados sean separados, no son indepen-
dientes, ya que entre la acción y el derecho habrá cierta relación:
si el precio de los derechos baja bastante por debajo de su valor
teórico (d) respecto al precio de las acciones viejas (V'), los in-
versores venderán acciones viejas, comprando derechos para
suscribir acciones nuevas.
En caso de ocurrir lo contrario, el razonamiento inverso es válido,
pero en este otro caso únicamente se venden los derechos que
correspondan a las acciones viejas [que se tenían antes de
comenzar la ampliación].
Esta cotización doble, la de las acciones nuevas "ex cupón"
por un lado (C'), y la de las acciones nuevas por otro (E'),
durará hasta que se reparta el dividendo,e, que es la causa de
que el mercado discrimine entre las 2 cotizaciones. Una vez
que todas las acciones cobren igual dividendo, todas las
acciones, las antiguas y las nuevas, cotizarán teóricamente a E'.
Por eso, es indiferente que en el cuadro coloquemos d antes de
V', o a la inversa.
ero sin olvidar

e antes de la
er un nº entero)
múltiplo de m = 7
s múltiplo de = 7
ser múltiplo de = 2
s múltiplo de = 7
er un nº entero)
múltiplo de m = 52
s múltiplo de = 52
s múltiplo de = 52
y acciones nuevas
ue permita
1) CÁLCULO DE LA RENTABILIDAD EN COMPRAVENTA DE TÍTULOS
Fecha 1ª compra títulos 2-3-00

Nº de títulos 250
Nominal/título 10 €
Precio de compra/título 24.00 €
Gastos variables 6.000 ‰ ¡Atención al enunciado: % ó ‰!
Gastos fijos 9.00 €
Importe total compra 6,045.00 € ¡Atención al enunciado!
Fecha 1º cobro divid. o inter. 6-5-00

Dividendo o int. bruto/título 0.50 €
Comisión bancaria cobro % ¡Atención al enunciado!
Comisión bancaria s/nominal % ¡Atención al enunciado!
Retención fiscal % Tener en cuenta el tipo marginal el año siguiente
Total neto cobrado 117.75 € ¡Atención al enunciado!
Fecha 2ª compra títulos 7-7-00

Nº de títulos 210.00
Precio de compra/título 24.50 €
Importe total compra 5,184.87 € ¡Atención al enunciado!
Fecha 2º cobro divid. o inter. 9-9-00

Dividendo o int. bruto/título 0.53 € Lo cobran todos los títulos
Fecha 3º cobro divid. o inter.

Dividendo o int. bruto/título €
Gastos fijos €
Fecha de venta 28-11-00

Nº de títulos 460 = Mismo nº que los comprados
Precio de venta/título 25.00 €
Importe total venta 11,422.00 € ¡Atención al enunciado!
Cálculo de la rentabilidad: equivalencia financiera en el día de la venta.
Días 1ª compra → venta = 271 días

Días 1º cobro d. ó i.→ venta = 206 días
Días 2ª compra → venta = 144 días
RENTABILIDAD TOTAL = i 8.4849 %

2) CÁLCULO PRECIO COMPRA DE TÍTULOS
Conociendo la rentabilidad, hallar la cotización de compra
Fecha de compra 1-1-01

Nº de títulos 300
Fecha cobro 1º divid. ó inter. 1-4-01

Total líquido cobrado 150.00 €
Fecha cobro 2º divid. ó inter.

Total neto cobrado €
Fecha de venta 30-6-01

Nº de títulos 300 = Nº que los comprados
Total líquido venta 3,250.00 €
Días compra → venta = 180 días

Días cobro 1º d. ó i.→ venta = 90 días
Días cobro 2º d. ó i.→ venta = 0 días
Rentabilidad obtenida = 25 %
Importe total compra = 3,035.06 €

Cotización compra/título = 10.12 €
En el mercado continuo los títulos cotizan en €, no en %

LETRAS DEL TESORO: CÁLCULO DE LA RENTABILIDAD
Activos que emite el Estado. Los plazos pueden variar: 3, 6, 12 y 18 meses, aunque lo habitual
es a 1 año (en realidad, a 364 días) . Se emiten al descuento y por ello tienen un rendimiento
implícito, que se genera en el momento de su amortización o transmisión.
Aquí empezaremos considerando L/ a 1 año (364 días desde su emisión a su amortización).
Su suscripción en el mercado primario puede hacerse mediante subasta competitiva o no com-
petitiva. Aunque son a largo plazo, se calculará también la rentabilidad de las L/ a 18 meses,
aplicando capitalización y descuentos compuestos, cuyas fórmulas se usan en la hoja 14.
Según una serie de condiciones, unos suscriptores suscribirán las letras a un precio marginal,
fijado por el Tesoro, o a un precio medio ponderado. A efectos de los cálculos de esta hoja, en
todos los casos se identificará el precio de adquisición como: PC = precio de compra.
El nominal de las L/ = 1.000 €, y como se emiten al descuento, si un suscriptor las paga a un
96,50 %, eso quiere decir que su precio ha sido = 965 €, siendo el descuento obviamente de =
1.000 - 965 = 35 €.
[Por comodidad y operativa, en los cálculos de las columnas siguientes partiremos de 100 €
nominales y después será indiferente hablar de precios, por ejemplo = 94,37 %, o hablar de
cantidades, en este caso = 94,37 €].
La rentabilidad que obtendrá un inversor cuando llegue el vencimiento de la L/ dentro de 364 días
se puede calcular de 2 modos:
1) A partir del tipo de descuento implícito:

Descuento para 364 días = 100 - 96,50 = 3,50 €
Descuento para 360 días = d € d = 3,5x36000/36400 = 3,461538462 %
Hallando a continuación el tipo de interés equivalente a ese tipo de descuento aplicado en la

fijación del precio por parte del Tesoro:
r = 100k.d/(100k - t.d) = 36.000x3,461538462/(36.000-364x3,461538462) = 3,587086488
2) Conocidos los capitales inicial y final y el tiempo, hallar el tanto, r: Cn = C0(1+ t.r/100k)
96,5(1 + 364xr/36000) = 100, o lo que es lo mismo: 965(1+364xi/360) = 1000 →
r = 3,587086484 → i = 0,03587086484
Este tipo del 3,5870 % es el que se publica como rentabilidad al vencimiento de las L/ emitidas.
Al estar calculado sobre la base de 360 días por los usos mercantiles, como el plazo se cuenta
con días naturales, hay que recalcular esa rentabilidad con base en 365:
a) 96,5(1 + 364xr/36500) = 100, o lo que es lo mismo: 965(1+36400xi/36500) = 1000 →

r = 3,636907129 %. b) O directamente: 3,587086484x365/360 = 3,63690713 %
Se puede operar de muchas otras maneras: vender las L/ antes del vencimiento; comprarlas
tras su emisión y venderlas a vto. o antes de éste; venderlas/comprarlas y firmar un contrato
para volverlas a comprar/vender (operación repo).
En caso de operación repo, el inversor C compra hoy las L/ a un vendedor V, pero previamente
puede obtener ese importe de un prestamista P. Una vez compradas las L/ y pagadas a V, C
se las entrega-vende a P, que se las queda como garantía, pero firman un pacto o compromiso
para que dentro de n días C las recompre a P, a un precio irrevocable pactado hoy, más los in-
tereses devengados en esos n días, a un tipo de interés también pactado el día de inicio de la
repo, hoy.
Los cuadros siguientes tienen como finalidad el cálculo de la rentabilidad y asimismo el

precio de equilibrio o el tipo de interés de equilibrio entre 2 opciones de inversión.

1) OPERACIONES A VENCIMIENTO
aunque lo habitual
en un rendimiento Base anual =
NOMINAL O PRECIO DE VENTA (%) =
u amortización). PRECIO DE COMPRA (%) = PC =
mpetitiva o no com- FECHA DE AMORTIZACIÓN O VENTA =
s L/ a 18 meses, FECHA DE SUSCRIPCIÓN O COMPRA =
en la hoja 14. Días transcurridos entre compra y venta =
n precio marginal, Si se indican los días directamente =
os de esta hoja, en DESCUENTO (€uros) = PV - PC =
tor las paga a un TIPO DESCUENTO (%) = d =

o obviamente de =
remos de 100 €
7 %, o hablar de Rentabilidad a vto. (360 días) = r (%) = en función de d
Rentabilidad a vto. (360 días) = i = capitalizando PC
L/ dentro de 364 días
Rentabilidad a vto. (365 días) = i =
Rentabilidad a vto. (365 días) = r (%) =
Rentabilidad a vto. (365 días) = i =
400 = 3,461538462 %
to aplicado en la
3,587086488
(1+ t.r/100k)
o de las L/ emitidas.
el plazo se cuenta
0) = 1000 →
ento; comprarlas
firmar un contrato
V, pero previamente
y pagadas a V, C
pacto o compromiso
do hoy, más los in-
día de inicio de la
dad y asimismo el
e inversión.
2) VENTA ANTES DE VENCIMIENTO
360 360 BASE =

100 100 PRECIO DE VENTA (%) =
97.335 96.578 PRECIO DE COMPRA (%) =
FECHA AMORTIZACIÓN O VENTA =
FECHA SUSCRIPCIÓN O COMPRA =
0 0 Días transcurridos entre compra/venta =
364 510 Si se indican los días directamente =
2.67 3.42 DESCUENTO (€uros) = PV - PC =
2.63571429 2.42786825 TIPO DESCUENTO (%) = d =
LETRAS A: LETRAS A:
12 MESES 18 MESES
2.70787927 2.48828042 r = ((PV/PC)-1)x(360/n)
0.0270787927 0.0248828042 i = d/(1-dxn/360)
0.0274548870 X-X-X-X-X-X Rentabilidad a vto. (365 días) = i =

2.74548870 X-X-X-X-X-X Rentabilidad a vto. (365 días) = r (%) =
X-X-X-X-X-X 0.0252327229 Rentabilidad a vto. (365 días) = i =
3) INVERSIÓN DIRECTA A UN PLAZO O REINVERSIONES SU
LETRAS A: LETRAS A: Cálculo del tanto que hace indiferente invertir 1 vez a un ven
12 MESES 18 MESES o hacer reinversiones seguidas
360 360
98.230 100.000 Datos conocidos hoy:
95.875 96.640 Nº Letra Vencimiento Días hasta el vto.
1 1-4 182
2 16-10 351
0 0
235 512 Opciones para invertir hoy:
2.36 3.36
1) Compra directa L/ a días =
3.67266576 2.37445749
2) Comprar L/ a las que les faltan días =
LETRAS A: LETRAS A: días, reinvertir los 100 € de la amortización a días =
12 MESES 18 MESES
3.76287830 2.43220927 Hoy hay que prever a qué precio se podrá reinvertir para alcan
0.0376287830 0.0243220927 rentabilidad que si se hace la inversión directa =
0.0381514050 X-X-X-X-X-X Conclusión: se obtendrá igual rentabilidad del =

3.81514050 X-X-X-X-X-X directamente a días = 351
X-X-X-X-X-X 0.0246640318 al = 95.63% reinvirtiendo, al
PLAZO O REINVERSIONES SUCESIVAS 4) OPERACIONES REPOS (repurchase agreement = pac
diferente invertir 1 vez a un vencimiento dado [Implica que una fracción de ese plazo t 1 se financia
Inversión a t1 = 348
dispondrá de liquidez hasta dentro de =
Precio % Diferencia
95.63 de vtos. Opciones para invertir hoy:
91.28 169
1) Compra directa de Letras a
con pacto de recompra (operación repo) a los
Rentabilidad = Tanto de
351 0.09793049362 equilibrio 2) Esperar que pasen los
cuyo vencimiento faltarán =
182 para vto. y a esos 182
amortización a días = 169 (☺) Opción 1: será la elegida si el inversor cree que bajarán
precio de las L/: [▼i → ▲ precio /L]. Al firmar la operación re
o se podrá reinvertir para alcanzar la misma subida del precio, pero si los tipos suben, bajará el precio de
versión directa = 95.454403% ba conseguir. Son expectativas.
entabilidad del = 0.09793049362 invirtiendo Análisis de la opción 1 realizada hoy.-

que comprando L/ a días = 182 1) La compra directa a días =
95.4544% a nuevo plazo = 169 Si a continuación cede-vende las L/ con pacto de recompra
días el precio de esa recompra lo pueden fijar hoy las 2 parte
A) Fijando un precio =
B) Fijando el tipo de interés anual que pagará el comprado

comprar en el mercado las L/ que cede-vende hoy al prestam
Tipo de interés pactado =
Modo A) Fijar el precio conlleva fijar el tipo de interés, porqu

i= 0.0490367776
Rentabilidad para el inversor =
Modo B) Fijar el tipo de interés que devenga el préstamo a

una rentabilidad: i=
El tipo de interés implícito en la fijación del precio =

las 2 partes expresamente =
Estos tipos dan el nombre a estas operaciones en las que la

mediante la cesión inmediata de los títulos (comprados por e
Según el pacto o compromiso firmado, una vez transcurrido
le recompra las L/ al prestamista al precio que se pactó al ini
terés también pactado al principio.
CONCLUSIONES OPERATIVAS:
(☺) Opción 1
Si el inversor prevé que dentro de d
está a 9.0000%
al prestamista para a su vez venderla, la cual, en ese momen
Por lo cual, capitalizando el precio inicial de =
durante los 90
RESUMEN ► L/ a las que les falten hasta el vencimien

dentro de días 90
5) CÁLCULO DEL TIPO REPO A PARTIR DEL CUAL
L/ a las que les faltan hasta su vto

y se desea financiar con operación repo al vto., el tipo repo d
brá pérdidas ni beneficios será =
CONCLUSIÓN OPERATIVA:
Para tipos repo inferiores al:
En el caso analizado, el tipo =
EPOS (repurchase agreement = pacto de recompra). Plazo = t1 6) OPERACIONES REPOS:
ción de ese plazo t 1 se financia con la cesión de las L/] COMPRA A UN PLAZO (t2) CO
días, a un precio igual a = 91.36 %, pero no se Datos conocidos hoy:

hasta dentro de = 90 días = duración de la financiación Nº Letra
1
2
348 días, al precio = 91.36 € Opciones para invertir hoy (tamb

(operación repo) a los 90 días
1) Compra directa de Letras a
90 días y, en ese momento, comprar letras para
258 días
2) Comprar L/ con vencimiento a
legida si el inversor cree que bajarán los tipos de interés y con ello subirá el las (operación repo) a los
▲ precio /L]. Al firmar la operación repo hoy y fijarse el precio, no le afectará la
i los tipos suben, bajará el precio de las L/ y perderá los beneficios que espera- ► Obviamente, elegirá la opción
Comparación de las 2 opciones:

realizada hoy.-
348 valdrá para cada 100 € nominales 91.36 € Opción 1) La compra directa a
ende las L/ con pacto de recompra a los 90 días, Ecuación 1: PC1(1+t1.i/360) = 100
pra lo pueden fijar hoy las 2 partes de 2 modos:
Opción 2) La compra a
92.48 %, el que pagará dentro de días = 90 rentabilidad que en la opción 1, l
Ecuación 2: PC2(1+t1.i/360) = E
erés anual que pagará el comprador sobre la cantidad financiada para poder
as L/ que cede-vende hoy al prestamista y se compromete a recomprárselas. Ahora, para despejar E, se divid
0.09000000 Se despeja →
conlleva fijar el tipo de interés, porque está implícito en la operación: Este precio de
L/ a las que aún les faltarán
guiente ecuación: PC3(1+(t2-t1).i/
0.1134626217
Directamente, la fórmula genera
interés que devenga el préstamo a los 90 días, implica
0.0983511842
CONCLUSIÓN OPERATIVA:
o en la fijación del precio = 4.90367776% y el tipo de interés pactado por Si las L/ a las que les faltan
9.000000% se llaman TIPOS REPO que es =
equilibrio =
e a estas operaciones en las que las compras se financian precisamente
diata de los títulos (comprados por el prestatario) al prestamista.
omiso firmado, una vez transcurrido el plazo pactado, el prestatario-comprador Comprobación del precio de equ
stamista al precio que se pactó al inicio y liquidando los intereses al tipo de in- De ecuación 1: PC1(1+t1.i/360) = 10
De ecuación 2: PC2(1+t1.i/360) = E,
90 días las L/ valdrán más y el tanto repo a este plazo Aclaración.- Cuando se calculó
hará la operación comprando hoy la L/ cediéndola y recomprándosela dividieron miembro a miembro la
vez venderla, la cual, en ese momento, será a días = 258 tamente la E. Después, ya conoc
o el precio inicial de = 91.36 al tanto = 9.0000% los cálculos son correctos, viend
días, nos da un montante-precio = 93.4156
s que les falten hasta el vencimiento = 258 días, precios

superiores a 93.4156 ► producirán beneficios
PO REPO A PARTIR DEL CUAL LA OPERACIÓN GENERA Bº
90 días, que están a un precio (%) = 97.689

operación repo al vto., el tipo repo de equilibrio, es decir, el tipo en el que no ha-
0.0946268259
a tipos repo inferiores al: 9.46268259% Se obtendrán beneficios

l caso analizado, el tipo = 9.000000% Sí interesa la operación
ERACIONES REPOS:
PRA A UN PLAZO (t2) CON PACTO DE REVENTA (t1): t2 > t1
s conocidos hoy:
Vencimiento Días hasta el vto. Plazos Precio % Diferencia de
28-2 180 t1 95.41 vtos. = t2 - t1 =
15-8 340 t2 91.30 160
nes para invertir hoy (también se basa en expectativas, como el caso IV)
mpra directa de Letras a 180 días, al precio = 95.41 €
mprar L/ con vencimiento a 340 días, pero con el compromiso de poder vender-
peración repo) a los 180 días
viamente, elegirá la opción que hoy espere que le producirá la mayor rentabilidad.
aración de las 2 opciones:
n 1) La compra directa a 180 días , invirtiendo 95.41 € proporciona a vto.

ión 1: PC1(1+t1.i/360) = 100
n 2) La compra a 340 días , invirtiendo 91.30 € para obtener la misma

bilidad que en la opción 1, la reventa de las L/ a los días 180 tendrá que proporcionar E €.
ión 2: PC2(1+t1.i/360) = E
, para despejar E, se dividen miembro a miembro las 2 ecuaciones:

E= 95.6923 € = PRECIO DE EQUILIBRIO
95.6923 € o expresado en % 95.6923% a los 180

s que aún les faltarán 160 hasta el vto., lleva implícito el tipo de interés, según la si-
te ecuación: PC3(1+(t2-t1).i/360) = 100. Despejando→ i= 0.101286966046
tamente, la fórmula general para hallar el i de equilibrio sería:

i = ((P1/P2) -1)*(360/(t2-t1) → i= 0.101286966046
LUSIÓN OPERATIVA:
L/ a las que les faltan 160 días al vto. cotizan a un precio superior al de equilibrio
95.6923% o, lo que es lo mismo, tienen una rentabilidad o rendimiento inferior al de
0.10128696605 en ese caso, interesa la inversión indirecta: la opción 2.
robación del precio de equilibrio

uación 1: PC1(1+t1.i/360) = 100, podemos despejar i (rentabilidad opción 1) = 0.0962163295252
uación 2: PC2(1+t1.i/360) = E, una vez conocido E, podemos despejar i (rentabilidad opción 2):
0.0962163295252
ación.- Cuando se calculó el precio de equilibrio que hace indiferente invertir en la opción 1 ó 2, se
eron miembro a miembro las 2 ecuaciones, quedando eliminado el tanto i, pudiendo despejarse direc-
nte la E. Después, ya conocido E, precio de equilibrio, hemos querido comprobar que efectivamente
lculos son correctos, viendo que a ese precio de equilibrio las 2 opciones tiene la misma rentabilidad.
7) CALCULAR LA FECHA EN QUE SE INVIRTIÓ EN L/
Cotización Vencimiento Rentabilidad Días transcurridos

94.3570% 11-12-03 0.11330000 190.024026700495
Precios 191
P1
P2 Fecha de la inversión
3-6-03
100.00 €
ener la misma
ue proporcionar E €.
días, para
nterés, según la si-
or al de equilibrio
nto inferior al de
pción 1 ó 2, se
despejarse direc-
e efectivamente
sma rentabilidad.
8) EMISIÓN DE PAGARÉS A CORTO PLAZO 9) EMISIÓN DE PAGARÉS A CORTO PLAZ
CÁLCULO DEL EFECTIVO: E = N/(1+nxi/K) APLICANDO TANTO DE DESCUENTO: d
CÁLCULO DEL EFECTIVO: E = N(1-nxd/K)
N= 1,000.00 1,000.00
n= 180 210 N=
k= 365 365 n=
i= 0.08000000 0.07000000 k=
E= 962.05 961.29 d=
Gastos s/nominal = 0.0015 0.0015 E=
E con gastos = 963.55 962.79 Gastos s/nominal =
E con gastos =
i equivalente =
EMISIÓN DE PAGARÉS A CORTO PLAZO Rentabilidad con G =
Conocidos N, E, n, calcular: i y rentabilidad
Rentabilidad = (N/E)(365/n) - 1 BANKIA (*) Obviamente, el cálculo del E da el mismo resulta
cando la fórmula del Dc al tanto de descuento "d
N= 10,000.00 100,000.00 que aplicando Dr al tanto de interés "i" equivalen
n= 180 150 tanto d, para el tiempo dado.
k= 365 365
E = (sin gastos) 9,736.00 97,360.00
i= 0.05498494 0.06598192
Rentabilidad = 0.05575132 0.06726915
Gastos s/nominal = 0.0015 0.0020
E con gastos = 9,751.00 97,560.00
Rentabilidad c/G= 0.05246067 0.06195303
(*) Bankia no repercute ningún gasto en la emisión.
EMISIÓN DE PAGARÉS A CORTO PLAZO

Conocidos N, E, i, calcular: n
N= 100.00 100.00
k= 365 365
E= 99.03 99.03
i= 0.03594100 0.03594100
Fecha emisión = 1-1-03 1-1-03
n= 99.47356052 99.47356052
n entero = 100 100
Fecha vto. = 11-4-03 11-4-03
EMISIÓN DE PAGARÉS A CORTO PLAZO

Conocidos E, n, i, calcular: N
E= 988.23 1,000.00
k= 365 365
n= 180.00 180.00
i= 0.03594100 0.03594100
N= 1,005.75 1,017.72
ÓN DE PAGARÉS A CORTO PLAZO 10) EMISIÓN DE PAGARÉS A LARGO PLAZO
NDO TANTO DE DESCUENTO: d CÁLCULO DEL EFECTIVO: E = N.(1+i) -(n/k)
LO DEL EFECTIVO: E = N(1-nxd/K) Rentabilidad = (N/E)(365/n) - 1 ►
1,000.00 1,000.00 N= 100.00

180 180 n (días) = 389
365 365 k= 360
0.14000000 0.14000000 i= 0.05000000
930.96 930.96 E= 94.865
0.0015 0.0015 Gastos s/nominal = 0.0015
932.46 932.46 E con gastos = 95.015
0.15038258 0.15038258 Rentabilidad sin G = 0.05071176
0.14687868 0.14687868 Rentabilidad con G = 0.04915526
nte, el cálculo del E da el mismo resultado apli-

órmula del Dc al tanto de descuento "d" dado, EMISIÓN DE PAGARÉS A LARGO PLAZO
ando Dr al tanto de interés "i" equivalente a ese Conocidos N, E, n, calcular: i y Rentabilidad
ara el tiempo dado.
N= 100.00
n (días) = 389
k= 360
E= 94.499
i= 0.05375800
Rentabilidad = 0.05452463
Gastos s/nominal = 0.0015
E con gastos = 94.649
Rentabilidad c/G= 0.05295645
EMISIÓN DE PAGARÉS A LARGO PLAZO

Conocidos N, E, i, calcular: n
N= 1,000.00
k= 360
E= 922.000
i= 0.05500456
Fecha emisión = 1-1-03
n (días) = 546.00002341
n entero = 547
Fecha vto. = 1-7-04
EMISIÓN DE PAGARÉS A LARGO PLAZO

Conocidos E, n, i, calcular: N
E= 92.201
k= 360
n (días) = 546.00
i= 0.05500000
N= 100.000000
S A LARGO PLAZO 11) EMISIÓN DE PAGARÉS DEL TESORO
: E = N.(1+i)-(n/k) CÁLCULO DEL EFECTIVO: E = N.(1+i)-(n/360)
[Siempre: 365] ▪ Aunque no se emiten desde de la década de los 80 del
siglo XX, siempre k = 360.
100.00 ▪ La práctica seguida en este mercado era que para cal-
389 cular la rentabilidad hasta 376 días inclusive se aplica-
360 ban las fórmulas del interés simple. Para un plazo mayor,
0.05375800 obviamente, interés compuesto.
94.499 ▪ La rentabilidad real se calcula sobre 365 días
0.0015
94.649 N= 100.00 100.00
0.05452464 n (días) = 375 389
0.05295645 i = rentabilidad (360) 0.05052631 0.05375800
E= 95.000 94.499
Rentabilidad real = 0.05122807 0.05452464
LARGO PLAZO
r: i y Rentabilidad
EMISIÓN DE PAGARÉS DEL TESORO
1,000.00 Conocidos N, E, n, calcular: i y rentabilidad a 365
546
365 N= 100.00 100.00
922.00 n (días) = 375 389
0.05578944 E= 95.000 94.499
0.05578944 i = rentabilidad (360) 0.05052631 0.05375800
0.0015 Rentabilidad real = 0.05122807 0.05452463
923.5
0.05464274
LARGO PLAZO
100.00
365
99.030
0.03594100
1-1-03
100.75796925
101
12-4-03
LARGO PLAZO
93.333
365
546.00
0.07000000
103.273795

Nº 1. Interés Simple

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Nº 1. Interés Simple

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Las siguientes 18 hojas o pestañas han sido diseñadas para simplificar los cálculos a estudiantes

JORGE JUAN BALLESTA GÓMEZ. ECONOMISTA

###Interés simple. Tantos proporcionales: im i,.

nal y descuento simple

valentes a otros (Dc,

ecta a un plazo o rein-

De donde se deduce que: i = r/100.

En la capitalización o descuento simples es indiferente trabajar con i (tanto por uno) o

i = tanto o tipo de interés.

Por ello, si el tanto es:

En las fórmulas, k representa el número de partes iguales en que se ha dividido el año,

JORGE JUAN BALLESTA GÓMEZ. ECONOMISTA

se ha dividido el año, i = d/(1-n.d/k)

Para 1 año 0.1000090419

7) Tanto de interés anticipado = Tanto de descuento

Tiempo = Meses Días

Para 1 año z = i/(1+i)

Para 1 año i = z/(1-z)

Año civil o natural: 365 días Año comercial: 360 días

Quincenas (antiguas cartillas ahorro)

JORGE JUAN BALLESTA GÓMEZ. ECONOMISTA

1.1) DIVISOR Capitales n = Días N = C.n Base = 365

1.2) Capitales n = Días N = Nº comerciales i= 0.0320

JORGE JUAN BALLESTA GÓMEZ. ECONOMISTA

2.1 DESCUENTO COMERCIAL

2.1 DESCUENTO COMERCIAL

FECHA DTO. = 3/18/2011 Gastos Base = 360

Presentación al descuento: 6-4-13 RESULTADO LIQUIDACIÓN

JORGE JUAN BALLESTA GÓMEZ. ECONOMISTA

En los 21 apartados siguientes se tratarán los casos desustitución

1ª solución: igualar en el origen valores efectivos: aplicar el

2ª solución: igualar en el origen valores actuales: aplicar

3ª solución [exacta]: capitalizar o descontar racionalmente todos los

k= Nº partes en que se divide el año VALORES FINALES = M y M*

JORGE JUAN BALLESTA GÓMEZ. ECONOMISTA a= 5,000.00

FINALES = M y M* Hallar i. Conocidos: Valor final, p, a

BLE: M = a.p[1+(p-1).i/2k) POSPAGABLE: i = (M-a.p).2k/(a.p(p-1))

LE: M* = a.p[1+(p+1).i/2k) PREPAGABLE: i = (M*-a.p).2k/(a.p(p+1))

VALOR ACTUAL RENTA = Vo (Con Dr) VALOR ACTUAL RENTA =

POSPAGABLE: Vo = k.a[1/(k+i) + 1/(k+2i) +… +1/(k+pi)] PREPAGABLE: V*o= a[1 + k

OR ACTUAL RENTA = Vo* (Con Dr)

PAGABLE: V*o= a[1 + k[1/(k+i) + 1/(k+2i) +… +1/(k+{p-1}i)]]

Identificación de abreviaturas 1) Hallar la rentabilidad (i)de la financiació

i = Rentabilidad de financiar los plazos POSPAGABLE

Tiempo acumulado de descuento =

Tiempo acumulado dto. =

d (i) conseguida a la financiación a

100.00 Precio de contado (PC) =

100.00 Precio de contado (PC) =

100.00 Precio de contado (PC) =

100.00 Precio de contado (PC) =

100.00 Precio de contado (PC) =

15.7941 RECARGO sobre / (PC - E) =

a.(1+k.∑) = Referencia i= 0.0750

JORGE JUAN BALLESTA GÓMEZ. ECONOMISTA

30-11-13 Saldo a cuenta nueva 30-11-13 0.00

Números Fechas Conceptos Vtos. Capitales Días

30-11-13 Retención IRPF/SDES. 149.71

2 COLUMNAS DE SALDOS Y 2 DE NÚMEROS Interés recíproco

30-1-17 Saldo interino capitales 45,000.00

JORGE JUAN BALLESTA GÓMEZ. ECONOMISTA

30-11-13 Saldo a cuenta nueva 30-11-13

30-11-13 Saldo a c/apertura 30-11-13