Guía T.P. Adm. Fin. 2017

ADMINISTRACION FINANCIERA GUIA DE TRABAJOS PRACTICOS
UNIVERSIDAD NACIONAL DE LOMAS

DE ZAMORA
FACULTAD DE CIENCIAS
ECONOMICAS
ADMINISTRACION FINANCIERA
GUIA DE EJERCICIOS
PRACTICOS
CATEDRA A CARGO DEL DR. ARIEL CASTROMIL
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INTRODUCCION
La presente guía fue confeccionada considerando el estudio de casos concretos

que se han simplificado para una mejor comprensión de las situaciones reales
que el Ejecutivo de Finanzas puede encontrarse en el cumplimiento de su rol.
Estos “modelos” nos sirven de guía para el estudio de casos aplicados a
situaciones reales, pero siempre partiendo de la premisa que un “modelo”
representa una situación simplificada de la realidad.
De ningún modo, podemos aseverar que la puesta en marcha del análisis de los
casos estudiados en esta guía, que complementa el sustento teórico brindado,
pueden ser aplicados con un 100% de éxito en situaciones que tengan cierta
concordancia, pues consideramos como condición excluyente, que una
estrategia financiera aplicada con éxito en un determinado momento y situación
particular en una empresa, no puede generalizarse, pues se necesita de una
estrategia adecuada a la medida de cada caso en particular y eso requiere un
análisis exhaustivo del ejecutivo de finanzas.
De igual modo, esperamos que el estudiante encuentre en esta guía, los

sustentos y el refuerzo de conceptos que surgen de las clases teóricas y que a
partir de la realización de los ejercicios en clase más la ejercitación y el análisis
individual genere una adecuada comprensión de los aspectos más relevantes
que tengan incidencias en las decisiones de inversión y financiación
empresarial.
Lomas de Zamora, marzo de 2017
Mg. Ariel H. Castromil
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ESTRUCTURA DE FINANCIACION - INDICES FINANCIEROS: R.O.S.

R.O.A. R.O.E.
1) Dos empresas A y B tienen intención de invertir $ 1000 en un negocio que les

reportaría una utilidad de $ 200, en el año, antes de intereses e impuestos.
La empresa A lo va a efectuar con capital propio totalmente y la empresa B con 50%
propio y 50% ajeno.
El capital ajeno presenta un costo financiero del 10% de interés efectivo anual

propio y 50% ajeno.

propio y 50% ajeno.

propio y 40% ajeno.
El capital ajeno presenta un costo financiero del 15% de interés efectivo anual.

propio y 60% ajeno.
El capital ajeno presenta un costo financiero del 24% de interés efectivo anual.
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EJERCICIOS CON INTERVENCION DEL IMPUESTO Y EN UN MERCADO EN RECESION:
1) CASO: EL GASOLERO
CONCEPTO EMPRESA A EMPRESA B EMPRESA C
ACTIVOS 400 400 400

DEUDAS 0 200 399
PATRIMONIO 400 200 1
B.A.I. E I. 100 100 100
T.E.A. 20%
GANANCIAS 35%
2)CASO: EL GORDO RUSTICO

ACTIVOS 400 400 400

DEUDAS 0 200 399
B.A.I. E I. 50 50 50
T.E.A. 20%
GANANCIAS 35%
3) CASO: MARTIN Y SU DOS

ACTIVOS 400 400 400

DEUDAS 0 200 399
B.A.I. E I. 150 150 150
T.E.A. 10%
GANANCIAS 35%
4) CASO: EL REY DE COPAS

ACTIVOS 400 400 400

DEUDAS 0 200 399
B.A.I. E I. 70 70 70
T.E.A. 25%
GANANCIAS 35%
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EJERCICIOS DE PUNTO DE EQUILIBRIO EN PESOS Y EN UNIDADES:
PUNTO DE EQUILIBRIO EN PESOS:

%
1) Materiales (15 x 140000 + 45 x 65000) $ 5.025.000
Mano de obra $ 1.155.000
Cif variables $ 686.750
Subtotal $ 6.866.750 0,51
Costos fijos (de producción, dist. y financ. $ 3.562.900 0,26
Total $10.429.650 0,77
Utilidad $ 3.070.350 0,23
Total de ventas $13.500.000 1,00
Calcular el punto de equilibrio en pesos.
2) Materiales $ 4.500.000
Mano de obra $ 1.025.000
Subtotal $ 6.250.000 0,55
Costos fijos (de producción, dist. y financ. $ 2.150.000 0,19
Total $8.400.000 0,74
Utilidad $ 3.000.000 0,26
Total de ventas $11.400.000 1,00
3) Materiales $ 25.000
Mano de obra $ 5.000
Subtotal $ 33.750 0,76
Costos fijos (de producción, dist. y financ. $ 8.500 0,19
Total $ 42.250 0,95
Utilidad $ 1.900 0,05
Total de ventas $ 44.150 1,00
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PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES:
1) Calcular el punto de equilibrio en unidades considerando los siguientes datos.

Precio de venta unitario: $ 50
Total de costos fijos: $ 2.433.200
Costo Variable: $ 23.35


Costo Variable: $ 952

Total de costos fijos: $ 500.500


Precio de venta unitario: $ 149.50
Total de costos fijos: $ 283.450
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CASO: “CAPILAR COSMETIC INC”
A Consigna
B Consigna
CANTIDAD
VENDIDA FACTURACION
VENTAS PROMEDIO MENSUAL (litros) SIN IVA
SHAMPOO A - TERCERO 40.000 60.000,00
CREMA DE ENJUAGUE A - TERCERO 30.000 48.000,00
SHAMPOO A - PROPIO 15.000 34.500,00
CREMA DE ENJUAGUE A - PROPIO 12.000 30.000,00
TOTALES 97.000 172.500,00
COSTOS TOTALES PROMEDIO MENSUAL

MATERIA PRIMA Y MATERIALES 111.090,00
SUELDOS Y CARGAS SOCIALES Y VALES ALIMENTARIOS 20.000,00
FLETES 2.499,00
COMISIONES SOBRE VENTAS 33,00
HONORARIOS PROFESIONALES 4.000,00
MANTENIMIENTO 1.000,00
GASTOS DE LIMPIEZA Y RECOLECCION 250,00
PAPELERIA 100,00
IMPUESTOS A LOS INGRESOS BRUTOS 2.499,00
SEGURIDAD E HIGIENE 833,00
ALQUILERES 300,00
TELEFONO 1.000,00
AMORTIZACIONES 1.500,00
PROMOCION Y PUBLICIDAD 5.000,00
OTROS GASTOS FIJOS 6.500,00
GASTOS FINANCIEROS 1.000,00
SEGUROS/SEGURIDAD INDUSTRIAL 1.500,00
IMPUESTO A LAS GCIAS (PROVISION) 1.000,00
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COSTO
VARIABLE
TOT UNIDADES
CONT MARGINAL UNIT ($/un) SHAMPOO A - TERCERO 51.104,00 40.000
CONT MARGINAL UNIT ($/un) CREMA DE ENJUAGUE A -
TERCERO 38.000,00 30.000
CONT MARGINAL UNIT ($/un) SHAMPOO A - PROPIO 15.500,00 15.000
CONT MARGINAL UNIT ($/un) CREMA DE ENJUAGUE A - PROPIO 12.350,00 12.000
116.954,00 97.000
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EJERCICIOS DE PUNTO DE EQUILIBRIO A LARGO PLAZO:
CASO: EMPRESA LAS LOMAS DEL SUR S.A.
ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL:
CONCEPTOS 2007 2008 VARIACION
ACTIVO CIRCULANTE 110 100 10

ACTIVO FIJO 1000 1200 -200
TOTAL DEL ACTIVO 1110 1300 -190
PASIVO CIRCULANTE -80 -90 10

PASIVOS A LARGO PLAZO -700 -900 200
TOTAL DEL PASIVO -780 -990 210
CAPITAL -200 -200 0

RES. ACUMULADOS -50 -130 80
RES. EJERCICIO -80 20 -100
TOTAL PAT. NETO -330 -310 -20
ESTADO DE RESULTADOS: (Supuesto sin Impuestos).
CONCEPTO 2007 2008
VENTAS 2000 1800

COSTO -1800 -1690
AMORTIZACIONES -50 -50
B.A.I.I. 150 60
INTERESES -70 -80
RESULTADO FINAL 80 -20
SE PIDE:
1) REALIZAR EL CUADRO DE ENDEUDAMIENTO NETO.
2) REALIZAR EL CUADRO DE FUENTES Y EMPLEOS DE FONDOS A LARGO

PLAZO
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CASO: EMPRESA XXX
ACTIVO CIRCULANTE 230 400 -170

ACTIVO FIJO 1000 1200 -200
PASIVO CIRCULANTE -100 -200 100

CAPITAL -400 -400 0

RES. EJERCICIO -230 -70 -160
TOTAL PAT. NETO -680 -750 70
CONCEPTO 2007 2008
VENTAS 2150 1935

COSTO -1800 -1735
B.A.I.I. 300 150
INTERESES -70 -80
RESULTADO FINAL 230 70
SE PIDE:

PLAZO
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CASO: EMPRESA LA ACADEMIA QUEBRADA S.A.
ACTIVO CIRCULANTE 300 350 -50

ACTIVO FIJO 1100 1130 -30
PASIVO CIRCULANTE -200 -150 -50

CAPITAL -400 -400 0

RES. EJERCICIO -110 -50 -60
TOTAL PAT. NETO -700 -750 50
CONCEPTO 2007 2008
VENTAS 2330 2030

COSTO -2100 -1850
B.A.I.I. 180 130
INTERESES -70 -80
RESULTADO FINAL 110 50
SE PIDE:

PLAZO
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ANALISIS Y DIAGNÓSTICO DE LA SITUACIÓN ECON. Y FINANCIERA
CASO: ELECTRO
Estados de Resultados Consolidados (miles de pesos)
2012 2013
Ventas 44.991 70.100

Costo de mercaderías vendidas 23.715 33.504
--------- --------
Utilidad bruta 21.276 36.596
Gastos comerciales y administración 19.078 28.238
Gastos financieros 1.041 1.418
--------- ---------
Utilidad antes de impuesto 1.157 6.940
Impuestos (ganancias y otros) 82 3.200
--------- ---------
Utilidad neta 1.075 3.740
Balances Consolidados al 31 de diciembre (en miles).
ACTIVOS
Caja y Bancos 639 1.079
Créditos por Ventas 11.936 18.145
Bienes de Cambio 14.672 24.162
--------- ----------
Total de Activos Corrientes 27.247 43.386
Activos Fijos (netos) 6.518 7.706
--------- ---------
Total Activos 33.765 51.092
PASIVO Y PATRIMONIO NETO.

Proveedores 2.154 6.528
Deudas bancarias 8.480 2.719
Impuestos a pagar 1.660 7.482
-------- --------
Total Pasivo Corriente 12.294 16.729
Deudas a largo plazo 3.088 11.230
Patrimonio Neto 18.383 23.133
--------- --------
Total Pasivo más Patrimonio Neto 33.765 51.092
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1- Razones de Rentabilidad.
1.1) La utilidad de ELECTRO, expresada como porcentaje de ventas para 2009 fue
$__________________ dividido entre $_________; es decir un ROS de
_____________%.
1.2) Esto representó un aumento/disminución del ROS del _________% con

respecto al obtenido en el año 2008.
1.3) Esto surgió como consecuencia de un aumento/disminución en el costo de

ventas expresado como porcentaje de las ventas y a un aumento/disminución en
los gastos comerciales y de administración expresados como porcentaje de las
ventas. El único factor adverso fue el incremento en ______________________.
1.4) ELECTRO tuvo un total de $ ____________ invertido en activos al finalizar el

año 2009 y obtuvo una rentabilidad económica (después del pago de intereses e
impuestos del ________%, y una rentabilidad económica antes de intereses e
impuestos del _________%) durante el año 2009. Su rentabilidad económica
después de intereses e impuestos en el año 2009 representó un
aumento/disminución respecto al ___________% obtenido en el año 2008.
1.5) ELECTRO tuvo un Capital contable de $ ____________ y obtuvo $

____________ utilidades después de intereses e impuestos en 2009. Su
rentabilidad financiera fue del _____________%, que implicó que la compañía
mejorara/empeorara respecto al ____________% de tasa de rendimiento
financiero obtenida en el año 2008.
2- Razones de actividad.
a. La rotación de Activos Totales en el año 2009 se puede calcular dividiendo

$___________ entre $_____________. La rotación se ha mejorado/deteriorado
de _____ veces en 2008 a __________ veces en 2009.
b. La compañía tenía $___________ invertido en cuentas por cobrar a fines del año
2009. Sus ventas diarias promedio fueron $____________________ durante
2009 y su período promedio de cobro fue de __________ días. Esto representó
que se mejorara/empeorara respecto al período de cobro promedio de _______
días en 2008.
c. Aparentemente ELECTRO necesitó $_______________ de inventario a fines de

2009 como apoyo a sus operaciones de este año. Su actividad durante 2009
conforme lo revela la cifra de costo de ventas fue de $___________. Por tanto,
tuvo una rotación de inventarios de _________ veces. Esto representó el que se
mejorara/deteriorara respecto a la rotación de ____________ veces en 2008.
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d. ELECTRO tenía activos fijos netos de $__________ y ventas de

$______________ en 2009. Su razón de rotación de activos fijos en 2009 fue de
_________ veces que representó que se mejorara/empeorara respecto al
número de veces de rotación obtenida en el año 2008 que fue de _________
veces.
e. Hasta el momento hemos obtenido datos acerca de tres medidas de
rentabilidad. Estas se refieren a (1)
_____________________________________________,
(2)___________________________________,
(3)__________________________. También hemos obtenido datos acerca de
razones de actividad que miden la eficacia de utilización de sus activos. Nos
referimos a (1)_____________________ (2)
________________________________, (3) ____________________________
y (4)_________________________________.
f. El hecho de que se hayan mejorado las utilidades operativas expresadas como

porcentaje de activos totales entre los años 2008 y 2009 se debe principalmente
a ______________________________________________
3- Razones de apalancamiento.
- El pasivo total de ELECTRO al 31 de diciembre de 2009 fue de $_______________

y representaba ___________% de activos totales. Esto representó un
aumento/disminución con respecto al __________% que tenía en 2008.
- Las utilidades antes de intereses e impuestos fue de $___________________ en

2009 y los gastos financieros ascendieron a $____________________. Los gastos
financieros fueron cubiertos _____________ veces. Esto representa un
mejoramiento/deterioro del nivel de 2008 que fue de ____________ veces.
- ELECTRO le debía a sus proveedores $________________ al concluir 2009. Esto

representaba _____________% del costo de ventas y representaba una
disminución/aumento respecto al ____________% que el saldo de proveedores
representaba respecto al costo de ventas al concluir 2008. Todo hace parecer que la
compañía en 2009 tarda más/menos para pagar a sus proveedores en el año 2009
respecto a 2008.
- El mejoramiento en el rendimiento de ELECTRO, conforme lo refleja la tasa ROE,

que aumentó del _______% en 2008 a un _________% en 2009, es consecuencia
del efecto combinado
de_________________________________________________________ y ______
______________________________________________________________
- El riesgo financiero aumentó/disminuyó en 2009 respecto a 2008.
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4- Razones de Liquidez.
- ELECTRO tenía $____________ de activos corrientes a fines de 2009 y debía

$____________ a acreedores a quienes se les habría de pagar a menos de un año.
Su razón circulante fue de ________________, que implicó un
mejoramiento/deterioro respecto de la razón obtenida de ______________ al
concluir el año 2008.
- La razón de “prueba ácida” al concluir 2009 fue ______________ que representó un

mejoramiento/deterioro de la razón obtenida a fines de 2008.
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EJERCICIO SOBRE INDICES ECONOMICOS, FINANCIEROS Y

PATRIMONIALES.
CASO: LA ACADEMIA NO EXISTE S.A.
2014 2013
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
CAJA Y BANCOS $ 1.251.581,50 $ 759.669,60
INVERSIONES $ 769.874,58 $ 366.525,99
CREDITOS x VENTAS $ 2.738.013,28 $ 2.385.803,64
OTROS CREDITOS $ 1.609.902,53 $ 945.596,56
BIENES DE CAMBIO $ 13.332.132,67 $ 13.140.921,38
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE $ 19.701.504,56 $ 17.598.517,17
ACTIVO NO CORRIENTE
OTROS CREDITOS $ 337.267,89 $ 356.945,09
INVERSIONES $ 400.000,00 $ -
BIENES DE USO $ 15.500.146,88 $ 14.536.481,31
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE $ 16.237.414,77 $ 14.893.426,40
TOTAL DEL ACTIVO $ 35.938.919,33 $ 32.491.943,57
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
DEUDAS COMERCIALES $ 2.032.297,42 $ 1.390.868,14
REM. Y CARGAS SOCIALES $ 301.940,22 $ 233.199,62
DEUDAS FISCALES $ 1.055.564,52 $ 2.514.776,75
OTRAS DEUDAS $ 126.445,19 $ 309.996,06
PREVISION P/JUICIOS $ 1.160.594,63 $ 489.414,58
TOTAL PASIVO CORRIENTE $ 4.676.841,98 $ 4.938.255,15
TOTAL DEL PASIVO $ 4.676.841,98 $ 4.938.255,15
PATRIMONIO NETO $ 31.262.077,35 $ 27.553.688,42
TOTAL PASIVO + P. NETO $ 35.938.919,33 $ 32.491.943,57
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS $ 32.543.473,32 $ 26.292.998,15
C.M.V. $ (15.164.326,06) $ (10.345.797,18)
UTILIDAD BRUTA $ 17.379.147,26 $ 15.947.200,97
GASTOS DE ADMINISTRACION $ (2.769.521,74) $ (3.062.366,69)
GASTOS DE COMERCIALIZACION $ (4.942.097,01) $ (3.819.387,94)
GASTOS FINANCIEROS $ (274.364,90) $ (274.571,11)
UTILIDAD OPERATIVA $ 9.393.163,61 $ 8.790.875,23
OTROS INGRESOS-EGRESOS $ (1.290.323,45) $ (272.693,39)
IMPUESTO A LAS GANANCIAS $ (2.500.000,00) $ (3.000.000,00)
UTILIDAD NETA (GANANCIAS) $ 5.602.840,16 $ 5.518.181,84
SE PIDE:
1) REALIZAR EL ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL.
2) CALCULAR LOS INDICES CORRESPONDIENTES.
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ANALISIS Y DIAGNOSTICO ECONOM ICO FINANCIERO
OPEN CLARK S.A. - BALANCE Y CUENTA DE RESULTADOS
CUENTAS DE RESULTADOS
2011 2012 2013

Ventas 202.307 100,0% 307.506 100,0% 516.611 100,0%
CMV -170.342 -84,2% -266.300 -86,6% -459.784 -89,0%
Margen Bruto 31.965 15,8% 41.206 13,4% 56.827 11,0%
Gastos de Explotación -12.580 -6,2% -19.501 -6,3% -28.241 -5,5%
Intereses -5.244 -2,6% -8.245 -2,7% -15.355 -3,0%
Beneficio Antes de Impuestos 14.141 7,0% 13.460 4,4% 13.231 2,6%
Impuestos -4.714 -2,3% -4.487 -1,5% -4.411 -0,9%
Beneficio Neto 9.427 4,7% 8.973 2,9% 8.820 1,7%
ROS 4,66% 2,92% 1,71%
Compras del Ejercicio 180.413 297.907 521.823
BALANCES
Activo
Caja y Bancos 13.519 9% 15.404 7% 7.420 2%
Deudores por Ventas 59.451 42% 93.437 45% 145.486 44%
Existencias 44.289 31% 75.896 36% 137.935 42%
Total Activo Circulante 117.259 82% 184.737 88% 290.841 88%
Inmobilizado Bruto 37.214 26% 39.426 19% 57.724 17%

Amortización Acumulada -11.893 -8% -14.770 -7% -18.202 -6%
Inmovilizado Neto 25.321 18% 24.656 12% 39.522 12%
Total Activo 142.580 100% 209.393 100% 330.363 100%
Pasivo
Proveedores 44.699 31% 76.891 37% 160.131 48%
Otros Acreedores 8.747 6% 10.701 5% 10.905 3%
Préstamos Bancarios 43.520 31% 67.214 32% 85.920 26%
Pólizas de Crédito 0% 0% 10.000 3%
Total Pasivo Corto Plazo 96.966 68% 154.806 74% 266.956 81%
Capital y Reservas 36.187 25% 45.614 22% 54.587 17%

Resultado Ejericio 9.427 7% 8.973 4% 8.820 3%
Total Fondos Propios 45.614 32% 54.587 26% 63.407 19%
Total Pasivo 142.580 100% 209.393 100% 330.363 100%

0 0 0
Se pide:
1. Análisis de Ratios.
2. EOAF y Evolución de Estado de Flujo de Efectivo.
3. Análisis Modelo NOF - FM
4. Determinar Punto de Equilibrio
5. Conclusión
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GESTION DEL CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO
Consigna 1
Datos
Compras de ABC últimos doce meses (unidades)

Producto
xx Producto yy
mes 1 15,0 16,5
mes 2 10,0 11,5
mes 3 20,0 21,5
mes 4 25,0 26,5
mes 5 22,0 23,5
mes 6 25,0 26,5
mes 7 28,0 29,5
mes 8 25,0 26,5
mes 9 22,0 23,5
mes 10 25,0 26,5
mes 11 22,0 23,5
mes 12 20,0 21,5
Precio producto xx 50
Precio producto yy 65
Impuestos 21%
Consigna 2
Información en nuestro poder

Ultimo Balance de ZZZ S.A. al 31/12/2015
Estado de situación patrimonial M$

31/12/2015 Notas
Disponibilidades 750 1
Página 19 de 57
Inversiones 833 2
Créditos por ventas 3.933 3
Otros créditos 643 4
Bienes de cambio 2.300 5
Activo Corriente 8.458
Inversiones soc art 33 1.200 6
Bienes de Uso 4.350 7
Bienes inmateriales 135 8
Activo No corriente 5.685
Total Activo 14.143
Cuentas a pagar 900 9

Deudas financieras 1.200 10
Deudas Sociales y Fiscales 350 11
Previsiones 300 12
Pasivo Corriente 2.750
Deudas financieras 2.720 10
Pasivo No Corriente 2.720
Total Pasivo 5.470
Capital 3.000
Reservas 1.712 13
Resultados acumulados 3.961
Total Patrimonio Neto 8.673
Pasivo + P Neto 14.143
0
Estado de resultados
M$
Ventas netas 13000
Costo de ventas -9200
Utilidad Bruta 3800
Gs de Administracion -1250
Gs de Administracion -1580
Gastos Financieros -550
Otros gastos operativos -250
Impuesto a las Gcias 0
Resultado neto 170
Notas
Disponibilidades M$
Caja 100
Bancos 150
Valores en cartera 500
750
Cotiz.al
Inversiones Cantidad 31/12/00 M$
Acciones PCH (Perez Companc Holding) 450 1,85 832,5
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Creditos por ventas M$

Deudores en cuenta corriente 3050
Documentos a cobrar 780
Deudores morosos 85
Deudores en gestión judicial 60
Previsión para deudores incobrables -42
3933
Otros créditos M$
Cuenta particular accionistas 500
Saldo a favor IVA 80
Anticipos impositivos 35
Gastos pagados por adelantado 28
643
Bienes de cambio M$
Materia prima 50
Productos en proceso 150
Productos terminados 195
395
Inversiones soc art 33

VPP en ABC1 SA 150
Bienes de Uso M$
Inmuebles 3200
Maquinaria 800
Instalaciones 230
Muebles y Útiles 120
4350
Bienes inmateriales M$
Marcas 50
Gastos de Organización 85
135
Cuentas a pagar M$
Proveedores en cuenta corriente 620
Proveedores documentados 280
900
Deudas financieras Corrientes

Adelantos en cuenta corriente 700
Hipotecario 500
1200
Deudas financieras No Corrientes
Hipotecario 2720
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Deudas Sociales y Fiscales M$

Sueldos y Jornales 200
Cargas Sociales 100
Moratoria impositiva 50
350
Previsiones M$
Previsión para indemnizaciones laborales 300
Reservas
Reserva legal 200
Reserva por revaluó técnico 1512
1712
Otras datos
CONSIGNA 3
Determinar en función de la siguiente información aplicando el enfoque moderno de finanzas si

la empresa debería otorgar un crédito a 30 días o no, de acuerdo a la siguiente información
Si vende al contado:
Cantidad P.U. $ C.U. $

100 120 35
Si vende a crédito, considerando los elementos de decisión:
a) El tiempo de los ingresos es 30 días
b) El tiempo de los costos es 0 días, se considera que se asume de contado.
c) La tasa de descuento es del 1,2% mensual.
d) La probabilidad de los cobros es del 95%.
e) Si se vende a crédito se puede aumentar las ventas en un 20%.
Cantidad P.U. $ C.U. $ Prob. Tasa Desc.

120 120 40 95% 1,20%
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EJERCICIOS DE PRESUPUESTOS
CASO: WWW S.A.
Hace ya dos años que Mauricio Macri consiguió la exclusividad para vender dentro del
territorio nacional un producto innovador en el campo de la depilación, conocido con el
nombre de “Depifácil”. Mauricio carecía de formación universitaria, pero poseía un
olfato especial para los negocios, a la vez que una gran capacidad de negociación y de
persuasión (no en vano había trabajado durante 20 años como representante en diversos
campos con un éxito más que notable). De esta manera, y cuando en el mercado
nacional parecía imposible vender una cosa distinta que la tradicional y dolorosa cera,
Mauricio confió en las posibilidades que este producto de nueva creación ofrecía y se
lanzó en solitario a la aventura. En ese momento trabajaba como representante de una
conocida marca de electrodomésticos, y fue precisamente en una reunión ocurrida en
Holanda donde tuvo conocimiento de la existencia de este nuevo producto. Su compañía
no comercializaba ninguno similar, por lo que pidió a su esposa que lo probara,
recordando las largas tardes veraniegas que la pobre debía dedicar a tan ímproba tarea.
Su mujer, se mostró un tanto sorprendida en el primer momento, pero rápidamente
comprobó que se trataba de un producto que conseguía ahorrar tiempo a la vez que no
pocos dolores.
Después de informar de su existencia a la empresa para la que trabajaba, y al rechazar
ésta la ocasión de comercializarlo en exclusiva (era Mauricio una persona honrada por
encima de todo, y consideró que en primer lugar debía ser la propia compañía la que
tuviera conocimiento del producto, ya que gracias a ella lo había conocido él), Mauricio
decidió hacerlo por su cuenta, creando para ello su propia empresa, en la cual tuvo que
invertir todos sus ahorros, a la vez que pedir un crédito que le fue concedido gracias a
sus magníficas cualidades de persuasión, que convencieron al director de la sección de
préstamos del Banco de Promoción de Buenas Ideas de las extraordinarias expectativas
del negocio.
Así las cosas, Mauricio constituyó una sociedad de la que él es el principal accionista,
que al 31 de diciembre de 2010 presentaba el siguiente balance de situación:
CONCEPTO ACTIVO CONCEPTO PASIVO
CAJA $ 100.000,00 ACREEDORES $ 500.000,00

MERCADERIAS $ 1.800.000,00 PROVEEDORES $ 2.100.000,00
ACTIVO FIJO $15.000.000,00 PRESTAMOS A CORTO $ 800.000,00
PRESTAMOS A LARGO $ 5.000.000,00
CAPITAL $ 7.000.000,00
RESERVAS $ 1.500.000,00
TOTAL ACTIVO $16.900.000,00 TOTAL PASIVO + P.N. $16.900.000,00
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Es Mauricio una persona inquieta, y una vez puesto en marcha el negocio, pensó que
sería interesante completar su formación, para lo cual inició un curso intensivo sobre
Administración de Empresas, en el que aprendió a manejar con soltura los principales
instrumentos de la planificación financiera. Por otro lado, el producto en cuestión, que
se ha venido vendiendo bastante bien en estos dos años, comienza a estancarse, por lo
que Mauricio se plantea la posibilidad de comercializar algún nuevo producto en un
futuro próximo. Ha decidido, sin embargo, dedicarse exclusivamente al antiguo
producto un año más, y se dispone a realizar una previsión de lo que ocurrirá durante
dicho período.
Las previsiones realizadas por Mauricio para el próximo año arrojan los siguientes
datos:
- Previsión sobre ventas: 12.000 unidades de producto, que se venderán a un precio
unitario de $ 1.250,00, y a razón de 1000 unidades mensuales. Todas las ventas se
cobran al contado.
- Previsión sobre costos: 1) Costo de compra del producto: $ 800,00 por unidad. El
plazo de pago estipulado en el contrato de exclusividad es de 90 días.
2) Costo del personal: la nómina mensual, teniendo en cuenta el efecto que tendrá en
ella el inminente convenio colectivo del sector, se estima en $ 240.000,00 (para pagar a
las dos empleadas que tiene para atender al público, promocionar el producto y realizar
las demostraciones pertinentes). Está previsto así mismo el pago de dos pagas
extraordinarias en junio y diciembre. La nómina se desglosa de la siguiente manera:
 Pago a los trabajadores..............................................................200.000
 Retenciones y Seguridad Social (SS), a cargo de la empresa......40.000
El pago a los trabajadores se realiza al final de cada mes, mientras que los saldos
con Hacienda y Seguridad Social se liquidan el último día de cada trimestre. El
mismo tratamiento desde el punto de vista tiene las dos pagas extraordinarias
(ingresándose las retenciones y seguridad social a cargo de la empresa en el mes de
pago, junto con el resto del dinero a ingresar)
3)Costo de los suministros: el costo de los suministros (agua, gas, electricidad, etc.)
se
estima en 25.000 mensuales, que se pagan por trimestres vencidos (el último día de
cada trimestre).
4)Alquileres: El costo del stand utilizado en un conocido establecimiento comercial
para realizar demostraciones y dar a conocer el producto al público es de 50.000 al
mes, pagadero por trimestre anticipados el primer día de cada trimestre.
5)Intereses: El préstamo a largo plazo devenga intereses anuales del 12%,
pagaderos
por semestre vencidos, el último día de cada semestre.
- Otros datos previstos: 1) Existencias: la empresa utiliza para su valoración el
sistema LIFO, y no prevé variaciones en unidades físicas durante los próximos
meses. 2) Préstamos a largo plazo: devolución en diciembre de la quinta parte del
principal. 3) Acreedores: recoge diversos importes, de los que un 25% son
impuestos del año anterior que se pagaran en julio. El 75% restante se liquidará en
octubre. 4) Caja mínima: la empresa considera que debe tener en caja un mínimo de
100.000. En caso de no llegar a este importe, su política es vender títulos
(inversiones financieras) o pedir un préstamo a corto plazo, con un costo del 3%
mensual. Si tiene dinero en exceso, se utiliza en su caso para eliminar dicho crédito
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a corto plazo, o a colocarlo en inversiones financieras de gran liquidez, con un

rendimiento aproximado del 0,5% mensual. (los valores tienen un nominal de
10.000, no pudiendo comprarse ni venderse fracciones de dicha cantidad. En cuanto
al préstamo a corto plazo, debe pedirse o devolverse también en importes múltiplos
de 10.000). Los intereses se cobran o pagan al final de cada mes (siempre los
correspondientes al saldo de las inversiones financieras o préstamos a corto plazo
del mes anterior). En el caso de que el préstamo a corto plazo alcanzara la cifra de
2.000.000, la empresa consideraría que no se trata de un desequilibrio coyuntural, y
lo sustituiría por otro a largo plazo por el mismo importe, y en las mismas
condiciones que el que figura actualmente en el balance.
Con estos datos, Mauricio se dispone a confeccionar los balances, cuentas de resultados
y presupuesto de tesorería para los próximos doce meses. Ayúdele en su cometido.
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CASO: LA DESGRACIA S.A.
La empresa “LA DESGRACIA S.A.”, dedicada a la producción y comercialización

de envases de hojalata, está reflexionando sobre su futuro, ya que sus utilidades
fueron decreciendo en los últimos 5 años.
Usted ha sido seleccionado por la firma para la realización de los siguientes
trabajos:
1) Balance proyectado al 31 de diciembre de 2013.
2) Estado de resultados proyectados (ya suministrado por la Cía.)
3) Estado de origen y aplicación de fondos.
4) Proyección financiera.
5) Análisis económico – financiero de la empresa a través de relaciones
económicas (ratios, análisis vertical, etc.)
6) Punto de equilibrio económico en $ y en unidades.
Para la realización de dicho trabajo Ud. Cuenta con la siguiente información:
BALANCE GENERAL AL 31/12/12:

ACTIVO CORRIENTE: PASIVO CORRIENTE:
CAJA 25 CUENTAS POR PAGAR 300
DOCUMENTOS POR COBRAR 350 PRÉSTAMOS BANCARIOS 300
CUENTAS POR COBRAR 650 DEUDAS FISCALES 75
INVERSIONES 175 DEUDAS SOCIALES 50
BIENES DE CAMBIO 300
PASIVO NO CORRIENTE:
ACTIVO NO CORRIENTE: PRESTAMOS BANCARIOS 1200
BIENES DE USO 2300
AMORTIZACIONES ACUM. –1300 PATRIMONIO NETO:
CAPITAL 500
RESERVAS 75
TOTAL DEL ACTIVO 2500 TOTAL PASIVO + P.N. 2500
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS:

VENTAS 4000 (4000 UNIDADES)
COSTO DE VENTAS -2000
MARGEN BRUTO 2000
SUELDOS -1300
OTROS GASTOS -300
AMORTIZACIONES -300
B.A.I.I. 100
INTERESES FINANC. –30
B.A.I.D.I. 70
IMPUESTOS -24,5
BENEFICIO NETO 45.5
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POLITICAS PRESUPUESTARIAS:
1) CAJA MINIMA $ 40.00

2) BIENES DE CAMBIO 45 EXPRESADO EN DIAS DE STOCK
3) COMPRA DE BIENES DE USO: $ 100.00 CON AMORTIZACION POR
AÑO DE BAJA
4) CUENTAS POR COBRAR: 45 EXPRESADO EN DIAS DE VENTAS.
5) SE CANCELAS $ 75.00 DE DEUDAS FISCALES ATRASADAS.
6) LOS SALDOS INICIALES DE DOCUMENTOS A COBRAR SE COBRAN
EN SU TOTALIDAD.
7) SE CANCELA $ 250.00 DE LA DEUDA A LARGO PLAZO.
8) TASA PARA PRESTAMOS DE CORTO PLAZO (ACTIVA) 25% ANUAL.
9) TASA PARA COLOCACIONES (PASIVA) 7% ANUAL.
10) TASA PARA DESCUBIERTOS BANCARIOS 45% ANUAL.
11) AL CIERRE DEL EJERCICIO EL EQUIVALENTE A LA 1/12 DE LOS
SUELDOS QUEDARAN EN EL PASIVO. (SE PAGAN AL AÑO PROXIMO).
12) EL SALDO DE INICIO DE LOS IMPUESTOS ES CANCELADO EN SU
TOTALIDAD.
13) CUENTAS A PAGAR: SE PREVEEN 60 DIAS PARA EL PAGO.
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CASO: EL CAMPEON S.A.

La empresa “EL CAMPEON S.A.”, dedicada a la producción y comercialización de
galletitas, está reflexionando sobre su futuro, ya que sus utilidades fueron
decreciendo en los últimos 5 años.
Usted ha sido seleccionado por la firma para la realización de los siguientes
trabajos:
1. Balance proyectado al 31 de diciembre de 2015.
2. Estado de resultados proyectados (ya suministrado por la Cía.)
3. Estado de origen y aplicación de fondos.
4. Proyección financiera.
5. Análisis económico – financiero de la empresa a través de relaciones económicas
(ratios, análisis vertical, etc.)
6. Punto de equilibrio económico en $ y en unidades.
Para la realización de dicho trabajo Ud. Cuenta con la siguiente información:
BALANCE GENERAL AL 31/12/14:

ACTIVO CORRIENTE: PASIVO CORRIENTE:
CAJA 30 CUENTAS POR PAGAR 200
CUENTAS POR COBRAR 300 PRÉSTAMOS BANCARIOS 250
DEUDAS FISCALES 50
INVERSIONES 200 DEUDAS SOCIALES 40
BIENES DE CAMBIO 200
PASIVO NO CORRIENTE:
ACTIVO NO CORRIENTE: PRESTAMOS BANCARIOS 800
BIENES DE USO 1200
PATRIMONIO NETO:
CAPITAL 500
RESERVAS 90
TOTAL DEL ACTIVO 1930 TOTAL PASIVO + P.N. 1930
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS:
VENTAS 3000 (3000 UNIDADES)
COSTO DE VENTAS -1500
MARGEN BRUTO 1500
SUELDOS - 600
S.A.C. -100
SUMINISTROS -180
ALQUILERES -60
AMORTIZACIONES -130
B.A.I.I. 430
INTERESES FINANC. –59
B.A.I.D.I. 371
IMPUESTOS -151,67
BENEFICIO NETO 219.33
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POLITICAS PRESUPUESTARIAS:
1. CAJA MINIMA $ 41.00

2. BIENES DE CAMBIO 48 EXPRESADO EN DIAS DE STOCK
3. COMPRA DE BIENES DE USO: $ 100.00 CON AMORTIZACION POR AÑO
DE ALTA (10% ANUAL)
4. CUENTAS POR COBRAR: 90 EXPRESADO EN DIAS DE VENTAS
5. LOS SALDOS INICIALES DE CUENTAS POR COBRAR SE COBRAN EN SU
TOTALIDAD.
6. TASA PARA PRESTAMOS DE CORTO PLAZO (ACTIVA) 25% ANUAL.
7. TASA PARA COLOCACIONES (PASIVA) 7% ANUAL.
8. TASA PARA DESCUBIERTOS BANCARIOS 45% ANUAL.
9. CUENTAS A PAGAR: SE PREVEEN 103.5 DIAS PARA EL PAGO.
10. LAS DEUDAS SOCIALES Y FISCALES DEL INICIO SE CANCELARON EN
UN 50% DURANTE ESTE EJERCICIO, SEGÚN PLAN DE PAGOS
ACORDADOS.
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CASO: EMPRESA CHICHE S.A.
Ud. ha sido contratado por la empresa el Chiche S.A. para la elaboración de las
proyecciones económicas y financieras, contando con las siguientes premisas:
a) Balance al 31/12/09
ACTIVO IMPORTE PASIVO + P.NETO IMPORTE
CAJA $ 40.000,00 CUENTAS POR PAGAR $ 250.000,00
CUENTAS POR COBRAR $ 350.000,00 PREST. BANCARIOS C.P. $ 250.000,00
INVERSIONES C.P. $ 200.000,00 DEUDAS FISCALES $ 50.000,00
BIENES DE CAMBIO $ 200.000,00 DEUDAS SOCIALES $ 40.000,00
BIENES DE USO $1.200.000,00 PREST. BANCARIOS L.P. $ 800.000,00
BIENES INTANGIBLES $ 200.000,00 CAPITAL $ 700.000,00
RESERVAS $ 100.000,00
TOTAL ACTIVO $2.190.000,00 TOTAL PASIVO + P. NETO $ 2.190.000,00
Las cuentas por cobrar del saldo inicial se cobran en 15 y 25 días.
Los bienes de cambio se mantendrán con el mismo nivel durante todo el semestre.
Las cuentas por pagar del saldo inicial se pagan a los 20, 40 y 60 días.
Las deudas sociales del saldo de inicio se cancelaran en su totalidad durante el próximo
año, ya que se negoció un plan de pagos mensuales a su valor nominal por esta deuda
anteriormente reconocida.
Las deudas fiscales del saldo de inicio corresponden a la previsión del impuesto a las
ganancias del ejercicio anterior, que se pagará en junio del 2000.
Los activos intangibles corresponden a gastos de reestructuración efectuados en el

ejercicio anterior y los mismos se devengan en un 33,33 % anual.
b) Las previsiones para el próximo año arrojan los siguientes datos:
Ventas planificadas a un precio unitario de $ 1.500:

Enero 850 unidades
Febrero 850 unidades
Marzo 1000 unidades
Abril 1100 unidades
Mayo 1200 unidades
Junio 1250 unidades
Las mismas se cobran 20% al contado, 30% a 30 días y 50% a 60 días.
Costos: el precio de compra del producto es de $ 850 cada uno. El plazo de pago
estipulado con el proveedor es de 85 días.
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Personal: el costo mensual del personal se estima en $ 350.000 mensuales, que se

conforman de la siguiente manera:
- Sueldos $ 250.000
- Cargas Sociales $ 100.000
Además se debe contemplar que el S.A.C. que se paga una vez por semestre equivale a
un sueldo más por semestre.
El pago del sueldo más las cargas sociales se efectúan el último día hábil de cada mes.
Suministros: el costo de estos gastos se compone de la siguiente manera:

Agua, luz y gas $ 50.000 mensuales que se abonan por bimestre anticipado.
Amortizaciones: el saldo de bienes de uso está compuesto por:

- Bienes de uso a valor original: $ 2.400.000
- Amortizaciones acumuladas: $ 1.200.000
El % de amortización de estos bienes representa el 10% anual promedio
Por otra parte la empresa en el mes de marzo adquiere un rodado a $ 250.000 que se
paga en dos cuotas a 30 y 60 días. Se estima que contablemente se amortiza 20% anual.
La empresa utiliza el criterio de amortización año de baja.
Intereses: el préstamo de largo plazo devenga un interés del 12% anual que son
pagaderos por semestre.
Caja mínima: el saldo de caja mínima de acuerdo al análisis realizado por la empresa
sobre el fondo de maniobra ideal para la correcta operación de la misma, se fijó en $
40.000,-
En caso de que el flujo de efectivo no se llegue al mismo, la compañía se desprende de
las inversiones de corto plazo o toma fondos de corto plazo.
Las colocaciones se realizan al 6% anual y los préstamos se toman al 30% anual (tasas
efectivas)
Los fondos se deben tomar por fracciones o múltiplo de $ 10.000 al igual que las
colocaciones.
En el caso de que el préstamo de corto plazo supere los $ 1.400.000, la estrategia de la

empresa es cambiarlo por préstamos de largo plazo que incluirían una comisión de
apertura de $ 50.000.
Se solicita: El presupuesto financiero, la proyección de resultados, el balance

proyectado, los índices o relaciones económicas y financieras más importantes y el
punto de equilibrio económico.
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Caso: empresa AA S.A.

Ud. ha sido contratado por la empresa AA para la elaboración de las proyecciones
económicas y financieras para el primer semestre del año 2009, contando con las
siguientes premisas:
a) Balance al 31-12-08:
ACTIVO IMPORTE PASIVO + P. NETO IMPORTE
Caja $ 30,00 Cuentas x Pagar $ 200,00
Cuentas x Cobrar $ 300,00 Prestamos Ban. C.P. $ 250,00
Inversiones C.P. $ 200,00 Deudas Fiscales $ 50,00
Bienes de Cambio $ 200,00 Deudas Sociales $ 40,00
Bienes de Uso $ 1.200,00 Préstamos Ban. L.P. $ 800,00
Capital $ 500,00
Reservas $ 90,00
TOTAL ACTIVO $ 1.930,00 TOTAL PAS. + P.N. $ 1.930,00
Las cuentas por cobrar del saldo inicial se cobran en 30,60 y 90 días.
Los bienes de cambio se mantendrán con el mismo nivel durante todo el semestre.
Las cuentas por pagar del saldo de inicio se pagan a los 30,60 y 90 días.
Las deudas sociales y fiscales del saldo de inicio se cancelarán en un 50% durante el
próximo semestre, ya que se negoció un plan de pagos mensuales por esta deuda
b) Las previsiones para el próximo año arrojan los siguientes datos:

Ventas: 3.000 unidades de producto a $ 1 cada uno, (500 por mes). Las mismas se
cobran 50% a 30 días y 50% a 60 días.
Costos: El precio de compra del producto es de 0,5 cada uno. El plazo de pago
estipulado con el proveedor es de 60 días.
Personal: El costo del personal se estima en $ 100 mensuales, que se conforman de la

siguiente manera:
- Sueldos $ 75
- Cargas Sociales: $ 25
Además se debe contemplar el S.A.C. que se paga una vez por semestre y equivale a un
sueldo más por semestre.
El pago del sueldo más las cargas sociales se realizan el último día hábil de cada mes.
Suministros: El costo de estos gastos se compone de la siguiente manera:

- Agua, luz y gas $ 30 mensuales que se abonan por bimestre anticipado.
Amortizaciones: El saldo de bienes de uso está compuesto por:

- Bienes de uso a valor original: $ 2.400
- Amortizaciones acumuladas: $ 1.200
El % de amortización de estos bienes representa el 10 % anual promedio.
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Por otra parte la empresa en el mes de marzo adquiere un rodado a $ 100 que paga en
dos cuotas a 30 y 60 días. Se estima que contablemente se amortiza 20% anual.
La empresa utiliza el criterio de amortización año alta.
Alquiler: $ 10 mensuales pagaderos por trimestre adelantado.
Intereses: El préstamo de largo plazo devenga un interés del 12% anual que son
pagaderos por semestre vencido.
Caja mínima: El saldo de caja mínima de acuerdo al análisis realizado por la empresa
sobre el fondo de maniobra ideal para la correcta operación de la misma, se fijó en $ 40.
En caso de que del flujo de efectivo no se llegue al mismo, la compañía se desprende de

las inversiones de corto plazo o toma fondos de corto plazo.
Las colocaciones se realizan al 6% anual y los préstamos se toman al 30% anual (tasas
efectivas).
Los fondos se deben tomar por fracciones o múltiplos de $ 10 al igual que las
colocaciones.
En el caso de que el préstamo de corto plazo supere los $ 1.400, la estrategia de la

empresa es cambiarlo por préstamos de largo plazo que incluirían una comisión de
apertura de $ 50.
c) Estado de resultados del ejercicio anterior:

CONCEPTO IMPORTE
VENTAS $ 3.100,00
COSTO $ (1.600,00)
MARGEN BRUTO $ 1.500,00
SUELDOS Y CARGAS SOCIALES $ (650,00)
SAC Y OTROS $ (150,00)
SUMINISTROS $ (200,00)
ALQUILER $ (150,00)
AMORTIZACIONES $ (120,00)
BAII $ 230,00
INTERESES $ (100,00)
BAIDI $ 130,00
IMPUESTOS $ (80,00)
BENEFICIO NETO $ 50,00
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CASO: EL AUTITO S.A.
Ud. ha sido recientemente contratado por la empresa “El autito S.A.”

para cubrir el puesto de gerente de finanzas y le han solicitado la elaboración de las
proyecciones económicas y financieras para el primer semestre del año 2010.
A tal efecto, Ud. además cuenta con la siguiente información:
a) Balance al 31-12-09
ACTIVO IMPORTE PASIVO IMPÓRTE

Caja 100Cuentas por Pagar 500
Cuentas por Cobrar 600Préstamos Bancarios C.P. 500
Inversiones C.P. 500Deudas Fiscales 140
Bienes de Cambio 500Deudas Sociales 280
Bienes de Uso 2.400Préstamos Bancarios L.P. 1.600
Capital 900
Reservas 180
TOTAL ACTIVO 4.100TOTAL PASIVO 4.100
 Las cuentas por cobrar del saldo inicial se cobran en 30 y 45 días.
 Los Bienes de Cambio se mantendrán con el mimo nivel durante todo el semestre.
Las cuentas por pagar del saldo de inicio se pagan a los 30 60 y 90 días.
 Las deudas sociales corresponden a un importe entrado en moratoria, cuya

cancelación estipulada en cuatro cuotas a partir del mes de enero de 2000.
 Las deudas fiscales del saldo de inicio se cancelaran en un 50% durante el próximo
semestre, ya que se negoció un plan de pagos mensuales por esta deuda
c) Las proyecciones para el próximo año arrojan los siguientes datos:
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VENTAS DE AUTOS: De acuerdo al siguiente detalle:
Concepto/Mes Base Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

Ventas en unidades 1000
Crecim. Esperado 1% 2% 3% -2% -1% 2%
Precio Venta $1
 Las mismas se cobran 50% a 30 días y 50% a 60 días.
COSTOS: El precio de compra del producto es de $ 0,6 cada uno. El plazo de

pago estipulado con el proveedor es de 60 días.
PERSONAL: El costo mensual del personal se estima en $ 175 mensuales, que

se conforman de la siguiente manera:
 Sueldos $ 125
 Cargas Sociales $ 50
Además se debe contemplar el S.A.C. que se paga una vez por semestre que
equivale a un sueldo más por semestre.
El pago del sueldo más cargas sociales se paga el último día hábil de cada mes.
SUMINISTROS: El costo de estos gastos se compone de la siguiente manera:
 Agua, luz y gas $ 60 mensuales que se abonan por trimestre anticipado.
ALQUILERES: La empresa alquila un depósito que utiliza para la explotación

del negocio, devengando por el mismo $ 50 por mes, que son pagaderos por trimestre
vencido.
AMORTIZACIONES: El saldo de bienes de Uso está compuesto por:

 Bienes de Uso a valor original $ 4.800
 Amortizaciones Acumuladas $ 2.400
El % de amortización de estos bienes representa el 10% anual promedio.
Por otra parte la empresa en el mes de marzo adquiere un inmueble que será
destinado a la centralización de todas sus operaciones comerciales y administrativas,
que de acuerdo a los estudios de factibilidad le reportaran un posicionamiento de cara al
final del año muy importante. La inversión en Activo Fijo asciende a los $ 500 que se
paga en dos cuotas a 30 y 60 días. Se estima que contablemente la amortización que se
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podrá aplicar en función de lo conversado con nuestros auditores externos es del 5%

anual.
La empresa utiliza el criterio de amortización año de alta.
Para el financiamiento de dicha inversión, la Compañía tiene acordado un

crédito de largo plazo con el National Bank de Melbourne (Australia), a una tasa anual
del 12%. Además el Banco nos cobrará una comisión flat del 2% en el momento de
otorgamiento y nos ha dado tres meses de gracias para la cancelación de intereses que se
pagan mensualmente, con lo cual el efecto financiación del préstamo, comenzaría a
regir en el mes de Julio de 2000.
INTERESES: El préstamo de largo plazo que figura en el Balance de Inicio,

devenga un interés del 12% anual que son pagaderos por semestre vencido.
PRESTAMO DE LARGO PLAZO: En el mes de junio, la empresa tiene la

posibilidad de tomar un préstamo por $ 1.000 (no se puede tomar por una cifra inferior
ni superior), a una tasa del 13% anual, cuyo objetivo es la cancelación de fondos
tomados a corto plazo.
Asimismo, el préstamo de largo plazo del Balance Inicial $ 1.600, que genera
intereses a una tasa directa del 12% anual, presenta la primer cuota de amortización de
capital en el mes de junio por $ 200, pues la cancelación de dicho préstamo es en 4 años
y se cancela por semestre con el siguiente esquema:
Junio 2000 $ 200

Diciembre 2000 $ 200
Junio 2001 $ 200
Diciembre 2001 $ 200
Y así sucesivamente hasta el 2003
CAJA MINIMA: El saldo de caja mínima de acuerdo al análisis realizado

por la empresa sobre el fondo de maniobra ideal para la correcta operación de la misma,
se fijo en $ 50.
En caso de que del flujo de efectivo no se llegue al mismo, la compañía

se desprende de las inversiones de corto plazo o toma fondos de corto plazo.
Las colocaciones se realizan al 6% anual y los préstamos se toman al

30% anual (tasas efectivas).
Los fondos se deben tomar por fracciones o múltiplos de $ 10 al igual

que las colocaciones.
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En el caso de que el préstamo de corto plazo supere los $ 1.400, la

estrategia de la empresa es cambiarlo por préstamos de largo plazo que incluiría una
comisión de apertura de $ 50. (Se excluye de esta premisa la descripta en el punto
préstamo de largo plazo).
El tipo de impuestos a las sociedades es del 35%.
Se solicita el presupuesto financiero, la proyección de resultados, el

balance proyectado y el punto de equilibrio económico.
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CASO: INFLACION S.A.
Inflación S.A. Trabaja con Presupuestos. Actualmente debe preparar su presupuesto

para el año 2003. Después de haber examinado todos los factores, el management de la
empresa en concordancia con la dirección y los consultores externos, consideran que los
datos obtenidos para el presupuesto a su valor nominal son excelentes, pero se debe
efectuar la proyección considerando un nivel de inflación estimado en un 30 %.
Con los datos que se indican a continuación, debe elaborarse:
1. Presupuesto de Ventas.
2. Presupuesto de Producción.
3. Presupuesto de Compras de Mat. Prima directa.
4. Presupuesto de M.O.D.
5. Presupuesto de Costos Indirectos de Fabricación.
6. Presupuesto de Inventarios Finales.
7. Presupuesto de Costos de Productos Vendidos.
8. Presupuestos de Gastos de Administración y Ventas.
9. Estado de Pérdidas y Ganancias Proyectados.
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DATOS DEL EJERCICIO
Mat. Prima A 20 por unidad

Mat. Prima B 30 por unidad
M.O.D. 40 por hora de MOD
CIF aplicados en Base a MOD
Composición del Prod. Terminado

Prod. 1 Prod. 2
Mat. Prima A 5 10 Unidades
Mat. Prima B 7 9 Unidades
MOD 10 20 Horas.
Datos Adicionales
Ventas e Inventarios de Productos Terminados

Prod. 1 Prod. 2
Unidades a Vender 8.000 4.000
Precio Venta 1.400 2.000
Inv. Final Esperado en unidades 1.200 100
Inv. Inicial en unid. 200 100
Materias Primas y Productos en Proceso

MP A MP B
Inv. Inicial 4.000 5.000
Inv. Final Esperado 5.000 2.000
No hay Inventario de prod. en proceso
Datos Presupuestas de CIF (Valor Nominal)

Mater. Indirectos 1.000.000
M/O Indirecto 4.000.000
Imp. Varios 400.000
Seguros 200.000
Prestamos Sociales 1.600.000
Mantenimiento 1.000.000
Electricidad 300.000 8.500.000
Datos Presup. de Gastos de Adm. Y Ventas. (Valor Nominal).

Comisiones de Ventas 100.000
Publicidad 200.000
Salarios Ventas 800.000
Sueldos Empleados 600.000
Abastecimiento 40.000 1.740.000
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CASO: INFLACION II S.A.
Inflación II S.A. Trabaja con Presupuestos. Actualmente debe preparar su presupuesto

para el año 2004. Después de haber examinado todos los factores, el management de la
empresa en concordancia con la dirección y los consultores externos, consideran que los
datos obtenidos para el presupuesto a su valor nominal son excelentes, pero se debe
efectuar la proyección considerando un nivel de inflación estimado en un 23 %.
Con los datos que se indican a continuación, debe elaborarse:
2. Presupuesto de Ventas.
2. Presupuesto de Producción.
3. Presupuesto de Compras de Mat. Prima directa.
4. Presupuesto de M.O.D.
5. Presupuesto de Costos Indirectos de Fabricación.
6. Presupuesto de Inventarios Finales.
7. Presupuesto de Costos de Productos Vendidos.
8. Presupuestos de Gastos de Administración y Ventas.
9. Estado de Pérdidas y Ganancias Proyectados.
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INFLACION II S.A.
DATOS DEL EJERCICIO
Mat. Prima A 45 por unidad

Mat. Prima B 55 por unidad
M.O.D. 50 por hora de MOD
CIF aplicados en Base a MOD
Composición del Prod. Terminado

Prod. 1 Prod. 2
Mat. Prima A 5 10 Unidades
Mat. Prima B 7 9 Unidades
MOD 10 20 Horas.
Datos Adicionales
Ventas e Inventarios de Productos Terminados

Prod. 1 Prod. 2
Unidades a Vender 7.500 5.000
Precio Venta 2.650,00 2.950,00
Inv. Final Esperado en unidades 1.200 100
Inv. Inicial en unid. 200 100
Materias Primas y Productos en Proceso

MP A MP B
Inv. Inicial 4.000 5.000
Inv. Final Esperado 5.000 2.000
No hay Inventario de prod. en proceso
Datos Presupuestas de CIF (Valor Nominal)

Mater. Indirectos 1.200.000
M/O Indirecto 3.800.000
Imp. Varios 500.000
Seguros 250.000
Prestamos Sociales 1.500.000
Mantenimiento 1.000.000
Electricidad 300.000 8.550.000
Datos Presup. de Gastos de Adm. Y Ventas. (Valor Nominal).

Comisiones de Ventas 120.000
Publicidad 250.000
Salarios Ventas 750.000
Sueldos Empleados 550.000
Abastecimiento 80.000 1.750.000
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CASO: EMPRESA INDEPENDIENTE S.A.
La empresa INDEPENDIENTE S.A. está considerando la posibilidad de

comenzar a comercializar un nuevo producto que completaría la gama que actualmente
ofrece en el mercado. Según estudios realizados, que consideran la situación de la
economía en general, así como del sector en particular, y que incluyen también un
análisis detallado de la competencia y de las posibilidades actuales de la empresa, el
director financiero de la misma, ha extraído la siguiente información:
 Sería necesario realizar una inversión en Activo Fijo por valor de 70 millones de
pesos. Esta inversión se realizaría en el momento inicial, y sería amortizable
fiscalmente en 10 años (de manera lineal). Podría liquidarse en cualquier momento
del tiempo a su valor de libros.
 También sería necesario emplear un viejo almacén, que en la actualidad no se

utiliza, y que, caso de no afrontar el proyecto, se vendería por 20 millones. El
almacén fue adquirido hace ahora 20 años por un valor de 25 millones, y se
encuentra totalmente amortizado. Podría también liquidarse dentro de tres años por
18 millones de pesos.
 Se estima que podrían venderse 125.000 unidades anuales del producto en cuestión.
El plazo de cobro a clientes sería de 90 días.
 Los costos variables del producto se estiman en 300 pesos/unidad. A los

proveedores se les pagaría a 60 días. Estos costos corresponden en su totalidad al
precio de compra del producto (la empresa Independiente S.A. no realizaría ninguna
transformación, limitándose a la actividad de distribución).
 En cuanto a los costos fijos, se ha estimado que sería suficiente con el personal con
que cuenta actualmente la empresa, si bien habría que retirar a una parte del mismo
de algunas tareas que desarrollan en la actualidad. Ello supondría tener que
subcontratar estas funciones a otra compañía, que facturaría por el servicio un
importe anual de 2 millones de pesos. Este importe se pagaría al contado.
 En lo que se refiere al capítulo de existencias, se considera que sería suficiente con

mantener un almacén con la cantidad necesaria para atender las ventas de un
trimestre. La inversión correspondiente se realizaría una sola vez, en el momento
inicial, y se pagaría al contado.
 El impuesto de sociedades que afecta a la empresa es del 35%, y la sociedad viene

generando beneficios, que se espera mantener en el futuro.
 La compañía cuenta en la actualidad con fondos propios y ajenos a largo plazo al

50% (estructura que se mantendría en caso de afrontar el proyecto). A los ajenos se
les viene pagando un 20% de rentabilidad, mientras que los fondos propios esperan
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recibir un dividendo de 100 pesos por acción (cuyo precio de cotización es de 500
pesos). El crecimiento que dicho dividendo viene experimentando durante los
últimos años es de un 7% (el cual espera mantenerse en el futuro).
Se sabe que la competencia está vendiendo un producto similar en el mercado, a un

precio unitario de 600 pesos. Considerando una vida útil de tres años, ¿es
interesante el proyecto, suponiendo un precio de venta igual al de la competencia?
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CASO: LA CANTABRICA S.A.
La empresa de transportes “LA CANTABRICA S.A.”, que espera seguir

obteniendo buenos resultados como hasta ahora, está estudiando la substitución de
algunos de sus activos. En concreto se trata de 300 colectivos y varios elementos
accesorios, con un valor en libros de 10.000.000, que representa aproximadamente
la mitad de su valor de mercado.
Si se decide liquidarlos, se adquiriría un nuevo material con un costo de

50.000.000 y una vida de 10 años, efectuándose una amortización lineal durante los
cinco primeros. Al final de su vida todavía se podrían liquidar por 10.000.000.
A los activos a substituir, les restan 2 años de amortización lineal, pero bien
podrían seguir prestando sus servicios los próximos 10 años, con lo que las vidas
útiles de ambas inversiones se igualan. Sin embargo la inversión nueva producirá
unos ahorros en costos operativos de 1.000.000 al año y un aumento de ingresos de
6.000.000 por poder prestar servicios que antes no resultaban posibles.
El impuesto es del 40% y el costo de los fondos será el actual del pasivo de la
empresa. Este se compone de fondos propios y ajenos al 50%. Los primeros son
acciones de 1.000 pesos nominales que cotizan a 2.000, y a los que se viene dando
un dividendo que crece cada año en un 5%. Este año se espera dar en ese concepto
200 pesos. Los fondos ajenos vienen representados por un crédito bancario al 15%.
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CASO: ASESORES DE INVERSIONES S.A.
ASESORES DE INVERSIONES S.A.- dedica su actividad al asesoramiento de

empresas y particulares que solicitan sus servicios profesionales. En este momento
se encuentra con el siguiente problema proporcionado por un cliente: la empresa
“Los goles de Bati S.A”
El presupuesto de inversiones de “Los goles de Bati S.A.” es de 100 millones,
que habría que distribuir entre los siguientes proyectos:
 “Proyecto AAA”, en el que hay que invertir 20 millones, no siendo divisible. En

consecuencia, pueden invertirse en él 20 millones o nada. Su perfil de fondos se
verá más adelante.
 “Proyecto BBB”, en el que hay que invertir 60 millones, no siendo tampoco
divisible. Se pueden invertir en él 60 millones o nada. Su perfil de fondos se verá
más adelante.
 “Proyecto CCC”, en el que hay que invertir 100 millones, no siendo divisible. En
consecuencia, se invertirán en él 100 millones o nada. Su perfil de fondos se verá
más adelante.
 “Proyecto bonos”, en el que se pueden invertir cantidades ilimitadas, siendo a su
vez perfectamente divisible. En consecuencia, puede invertirse en él desde un peso
hasta la totalidad del presupuesto. Su rentabilidad es del 10%. La vida de los bonos
es de cinco años.
La empresa sabe que el costo de los fondos por cada peso de su presupuesto de
Inversiones (los 100 millones citados) es del 8%, pudiendo conseguir fondos adicionales
al 15%. Todas las rentabilidades citadas se entienden después de impuestos.
Perfiles de fondos (en millones).
PROYECTO/AÑO 1990 1991 1992 1993 1994
AAA 4 4 4 4 12
BBB 12 12 12 14 30
CCC 18 18 18 18 65
ACLARACION.
Estos son todos fondos positivos que corresponden a la generación neta de
fondos.
SE PIDE.
 Conocer la mejor distribución del proyecto de inversión de la empresa.
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CASO: LANILANDIA S.A.
LANILANDIA S.A. es una cadena de tiendas de productos de lana de primera

calidad, que está estudiando la posibilidad de abrir un nuevo establecimiento en
Témperley; los costos fijos operativos serán:
AÑO COSTOS FIJOS OPERATIVOS.
1988 6.800
1989 7.000
1990 7.300
1991 7.500
1992 7.500
Dado que el local sería alquilado, en estos costos está incluido el alquiler, así
como la amortización de 600 pesos al año correspondiente a los 3.000 que se
invertirán en decoración. En el último año se recuperan $ 2.000 de decoración
neto de impuestos. Los ingresos serán bajos los primeros años, pero subirán con
rapidez:
AÑO INGRESOS
1988 10.000
1989 14.000
1990 18.000
1991 20.000
1992 20.000
 De estos ingresos el 50% es el costo de los productos (costo variable).
Por otro lado habrá que hacer una inversión en circulante que garantice un buen
servicio. Se calcula que tal inversión será el equivalente al 10% de las ventas.
La empresa tiene una estructura financiera compuesta por fondos propios y

fondos ajenos. Los ajenos tienen un interés del 14%; a los propios se les da un
dividendo de 50 pesos por acción de nominal 500 y que cotizan a 1.000. Se espera un
incremento de los dividendos del 5%. Los costos propios y ajenos son del 50% cada
uno. Impuesto a las Ganancias: 20%.
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CASO: EL POLLO DORADO S.A.
El señor Ricardo Bochini, ya retirada del circuito de futbol profesional, leyendo un

artículo de franquicias, comenzó a interiorizarse, asesorado por su contador, sobre los
varios ofrecimientos que existían en el mercado, en materia de franquicias.
Finalmente se decidió por la franquicia de “El Pollo Dorado S.A. ”, y comenzó a
negociar su contrato, con las siguientes necesidades de inversión:
1) Debería formar una sociedad anónima con una inversión inicial de $120.000.
2) Con esa suma, le entregaban todas las maquinarias necesarias, que cuentan con una
vida útil de 5 años, que se deprecian en forma lineal durante ese período.
3) Al finalizar el período de la franquicia, al cabo del año 5, el franquiciador se
compromete a recomprar las maquinarias a un valor de $40.000.
4) Los ingresos financieros anuales estimados serían de $100.000 para el primer y
segundo año, $115.000 para el tercero y $130.000 para el cuarto y quinto año.
5) Ricardo debería pagar al franquiciador un 50% de los ingresos y ellos se
encargarían de la publicidad institucional, le entregarían un cartel luminoso y le
aseguraban una zona de exclusividad.
6) En la zona escogida, el alquiler del local rendaría los $9.000 anuales los dos
primeros años y luego $ 10.000 los tres últimos.
7) Para la atención del lugar, buscó tres señoritas, a un costo anual de $3.000 cada una,
más un 30% de cargas sociales.
8) La estimación que le hiciera el contador sobre gastos inherentes a la explotación del
negocio, compuesta de luz, teléfono, impuestos y otros, $400 por mes durante el
primer año, estimándose un incremento anual acumulativo de un 10%.
9) La tasa del impuesto a las ganancias es del 20%.
10) Todas las transacciones son al contado.
Por otro lado Ricardo cuenta con la posibilidad de colocar $80.000 en una mesa de
dinero no autorizada por el Banco Central que le rinde una tasa de interés del 9%
efectiva anual.
El Banco Alemán le otorgaría un préstamo de hasta $40.000 con una tasa de interés del
10% efectiva anual
El contador conoce al gerente del Banco Río y le conseguirá otro préstamo por $50.000
como máximo con una tasa de interés del 14% efectiva anual.
Ambos bancos prestan por sistema francés sin comisiones ni gastos adicionales de
otorgamiento, en un plazo de 5 años con cuotas anuales vencidas.
Para contrarrestar el riesgo no diversificable, se estima una prima por riesgo equivalente
al 2,8% adicional.
Los préstamos no son excluyentes y para todas las alternativas la base es 1 año=360
días.
Usted como asesor financiero deberá buscar la mejor alternativa que maximice la
decisión de inversión.
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CASO: MUCHO FRIO S.A.
La empresa “Mucho Frío S.A.”, dedica su actividad a la distribución al por mayor de

productos de refrigeración y calefacción. La dirección de la compañía ha decidido
abandonar la gama denominada CD5000FSCR, por considerar que se encuentra en su
última etapa de aprovechamiento tecnológico frente a la competencia.
No obstante, y a pesar del informe del Controller que informa que la gama en cuestión
comenzará a reportar pérdidas en un plazo breve de tiempo, la dirección ha decidido
mantenerse en el mercado de estos productos durante tres años más, ya que considera
importante realizar las pruebas e investigaciones sobre el producto que reemplazará a
este, para llegar al cliente con un producto debidamente probado y revolucionario en
cuanto a diseño y tecnología.
El dilema que se plantea Tito Torranito, (contador y gerente de la compañía), es si debe
o no aceptar una oferta que ha recibido recientemente, y que se refiere a la posibilidad
de vender el deposito en el que la empresa desarrolla esta parte de su actividad. El
depósito deberá liquidarse en cualquier caso (hoy o dentro de tres años), por lo que dada
la situación por la que atraviesa el sector inmobiliario y las perspectivas que este
presenta de cara al futuro, parece conveniente, al menos, estudiar la propuesta.
El depósito en cuestión tiene hoy un valor en libros de $2.000.000 y la amortización
anual que corresponde a este tipo de instalación es de $100.000 (año de baja). El precio
ofrecido por su venta es de $6.000.000, mientras que si se espera hasta dentro de tres
años, el precio que podría obtenerse es de $7.000.000.
Si vendiera hoy el depósito, habría que incurrir en un costo inicial por traslado de
actividad y otros gastos de $500.000, que se pagarían al contado y se darían como costo
deducible en el momento de pago, el cual no se produciría, obviamente, en el caso de
liquidar el local en el tercer año.
Por otro lado, sería también necesario alquilar otro local para seguir desarrollando la
actividad durante los tres años restantes, que supondría un costo anual de $300.000, que
se pagarían al final de cada año.
En el caso de vender hoy, podría también deshacerse del mobiliario, valorado en
$3.000.000, que en caso contrario habría que mantener hasta el tercer año. En
cualquiera de los dos casos, la liquidación de estos activos se realizaría con un margen
del 10% sobre el precio de costo, (hay que señalar que el mobiliario no se amortiza, por
considerarse que no se devaluará los próximos tres años).
Por lo que respecta al impuesto a las ganancias, el tipo que afecta a la compañía es del
35%, y la empresa en su conjunto obtiene y espera obtener beneficios en los próximos
años, aunque una línea completa pierda.
La estructura financiera de la empresa se compone de fondos propios 60% y fondos
ajenos 40%. A los primeros se le ha prometido para el próximo año un dividendo del
10% sobre el precio de cotización actual, además se espera un crecimiento adicional del
5% para los próximos años. Los fondos ajenos perciben un 12% anual.
Con esta información colabore con Tito Torranito a decidir en que momento debe
vender el depósito. Para tal fin debe determinar el valor actual neto y justificar su
opinión.
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CASO: NUEVOS NEGOCIOS S.A.
La señora Gaby Sabatini, ya retirada del circuito de tenis profesional, leyendo un

artículo de franquicias, comenzó a interiorizarse, asesorada por su contador, sobre los
varios ofrecimientos que existían en el mercado, en materia de franquicias.
Finalmente se decidió por la franquicia de “Lámpara a Full”, y comenzó a negociar su
contrato, con las siguientes necesidades de inversión:
1) Debería formar una sociedad anónima con una inversión inicial de $100.000.
2) Con esa suma, le entregaban todas las maquinarias necesarias, que cuentan con una
vida útil de 5 años, que se deprecian en forma lineal durante ese período.
3) Al finalizar el período de la franquicia, al cabo del año 5, el franquiciador se
compromete a recomprar las maquinarias a un valor de $30.000.
4) Los ingresos financieros anuales estimados serían de $80.000 para el primer y
segundo año, $90.000 para el tercero y $120.000 para el cuarto y quinto año.
5) Steffi debería pagar al franquiciador un 50% de los ingresos y ellos se encargarían
de la publicidad institucional, le entregarían un cartel luminoso y le aseguraban una
zona de exclusividad.
6) En la zona escogida, el alquiler del local rondaría los $9.000 anuales los dos
primeros años y luego $ 10.000 los tres últimos.
7) Para la atención del lugar, buscó dos hermosas señoritas, a un costo anual de $3.000
cada una, más un 30% de cargas sociales.
8) La estimación que le hiciera el contador sobre gastos inherentes a la explotación del
negocio, compuesta de luz, teléfono, impuestos y otros, $300 por mes durante el
primer año, estimándose un incremento anual acumulativo de un 10%.
9) La tasa del impuesto a las ganancias es del 20%.
10) Todas las transacciones son al contado.
Por otro lado Steffi cuenta con la posibilidad de colocar $70.000 en una mesa de dinero
no autorizada por el Banco Central que le rinde una tasa de interés del 4.30% nominal
semestral capitalizable cada 20 días
El Banco Alemán le otorgaría un préstamo de hasta $40.000 con una tasa de interés del
4.88% efectiva semestral
El contador conoce al gerente del Banco Rápido y le conseguirá otro préstamo por
$30.000 como máximo con una tasa de interés del 1.25% efectiva mensual.
Ambos bancos prestan por sistema francés sin comisiones ni gastos adicionales de
otorgamiento, en un plazo de 5 años con cuotas anuales vencidas.
Para contrarrestar el riesgo no diversificable, se estima una prima por riesgo equivalente
al 2.83% adicional.
Usted como asesor financiero deberá buscar la mejor alternativa que maximice la
decisión de inversión.
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EJERCICIOS CON APLICACIÓN DEL MODELO DE RIESGO EN

OPERACIONES FINANCIERAS INDEPENDIENTES.
EJERCICIO LA GASELA
El desembolso inicial de una determinada inversión así como sus flujos de caja no se
pueden conocer con exactitud, pero si es posible conocerlos en términos de
probabilidad. Los posibles valores de dichas magnitudes y sus probabilidades se
recogen en el siguiente cuadro:
Momento Actual Año 1 Año 2 Año 3

Valores de Probabilida Valores de Probabilida Valores de Probabilid Valores de Probabilida
Inversión des FF1 des FF2 ades FF3 des
40.000 0,10 10.000 0,05 18.000 0,10 25.000 0,03

42.000 0,15 12.000 0,10 20.000 0,17 28.000 0,17
44.000 0,25 14.000 0,35 22.000 0,23 31.000 0,30
46.000 0,25 16.000 0,35 24.000 0,23 34.000 0,30
48.000 0,15 18.000 0,10 26.000 0,17 37.000 0,17
50.000 0,10 20.000 0,05 28.000 0,10 40.000 0,03
1,00 1,00 1,00 1,00
Suponiendo que los flujos de caja presentan una fuerte correlación entre los mismos,
calcule la varianza (riesgo) que se asume en la inversión, obteniendo finalmente la
esperanza del valor presente de dicha inversión y el tamaño del riesgo asociado.
La tasa de descuento a emplear es del 10%.
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EJERCICIO PELUCA
El desembolso inicial de una determinada inversión así como sus flujos de caja no se
pueden conocer con exactitud, pero si es posible conocerlos en términos de
probabilidad. Los posibles valores de dichas magnitudes y sus probabilidades se
recogen en el siguiente cuadro:
Momento Actual Año 1 Año 2 Año 3

Valores de Probabilida Valores de Probabilida Valores de Probabilid Valores de Probabilida
Inversión des FF1 des FF2 ades FF3 des
20.000 0,10 5.000 0,10 10.000 0,10 12.000 0,10

22.000 0,15 7.000 0,15 12.000 0,15 14.000 0,15
24.000 0,20 9.000 0,20 14.000 0,20 16.000 0,20
28.000 0,25 11.000 0,25 16.000 0,25 18.000 0,25
32.000 0,20 13.000 0,20 18.000 0,20 20.000 0,20
36.000 0,10 15.000 0,10 20.000 0,10 22.000 0,10
1,00 1,00 1,00 1,00
Suponiendo que los flujos de caja presentan una fuerte correlación entre los mismos,
calcule la varianza (riesgo) que se asume en la inversión, obteniendo finalmente la
esperanza del valor presente de dicha inversión y el tamaño del riesgo asociado.
La tasa de descuento a emplear es del 10%.
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CALCULO DEL COSTO DE LAS DEUDAS
EJERCICIOS SOBRE FINANCIACION:
1- UN PRESTAMO DE UNA ENTIDAD CORPORATIVA SE CANCELA BAJO LAS

SIGUIENTES CONDICIONES:
A- AMORTIZACION: 40% A LOS 2 AÑOS Y 60% A LOS 5 AÑOS.

B- TASA VENCIDA PACTADA: 6% ANUAL SOBRE SALDOS ADEUDADOS, PAGADEROS
ANUALMENTE.
C- GASTOS: 2% PAGADEROS AL MOMENTO DEL OTORGAMIENTO DEL PRESTAMO.
D- SELLADO: 1% SOBRE EL MONTO DEL PRESTAMO.
E- SUSCRIPCION DE ACCIONES DE LA ENTIDAD OTORGANTE: 5% DEL IMPORTE DEL
PRESTAMO, QUE SE ABONA A LA FECHA DE LA CONTRATACION Y SE RESCATAN A
LOS 5 AÑOS AL 98% DE SU VALOR NOMINAL.
SE PIDE: DETERMINAR EL COSTO EFECTIVO ANUAL DEL FINANCIAMIENTO, MEDIDO

EN TASA DE INTERES.
2- SE SOLICITA UN PRESTAMO A UNA ENTIDAD FINANCIERA POR $ 8000 A

CINCO AÑOS DE PLAZO.
A- EL CAPITAL SE AMORTIZA EN DOS CUOTAS IGUALES AL FINAL DE LOS AÑOS 3 Y

5.
B- LOS INTERESES SE PAGAN ANUALMENTE.
C- TASA PACTADA: 15% EFECTIVA VENCIDA ANUAL SOBRE SALDOS.
D- LA ENTIDAD COBRA GASTOS DE ANALISIS DE BALANCE POR $ 600.
E- TASA DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS: 20% QUE SE ABONA EL MISMO AÑO DEL
DEVENGAMIENTO.
SE PIDE: DETERMINAR EL COSTO EFECTIVO ANUAL DEL FINANCIAMIENTO, MEDIDO

EN TASA DE INTERES ANTES Y DESPUES DE IMPUESTOS.
3- UNA EMPRESA SE PLANTEA EL ESTUDIO DE LA RENTABILIDAD DE UNA

FUTURA INVERSION DE $ 163.000 QUE LE GENERARA UN FLUJO DE CAJA
INCREMENTAL, DESPUES DE IMPUESTOS DE $ 50.000 ANUALES
DURANTE LOS 5 AÑOS DE VIDA DEL PROYECTO.
- LA EMPRESA CUENTA CON LA POSIBILIDAD DE CONSEGUIR
FINANCIAMIENTO DEL:
A- BANCO NORTE:
PRESTAMO $ 50.000
AMORTIZACION DEL CAPITAL: 5 CUOTAS ANUALES, IGUALES Y
CONSECUTIVAS.
Página 52 de 57
INTERESES: 12% EFECTIVO ANUAL VENCIDO SOBRE SALDOS.

PAGOS ANUALES.
RECIPROCIDAD DE DEPOSITOS: 5% DEL SALDO DE DEUDA.
GASTOS DE SELLADO Y COMISIONES: 4% SOBRE SUMA
PRESTADA.
B- BANCO OESTE:
PRESTAMO $ 80.000
AMORTIZACION DEL CAPITAL: 2 CUOTAS VENCIDAS ANUALES
E IGUALES EN LOS AÑOS 4 Y 5.
TASA DE INTERES: 15% ANUAL VENCIDO SOBRE SALDOS.
GASTOS DE OTORGAMIENTO Y SELLADOS: 5%
LA TASA IMPOSITIVA QUE AFECTA A LA SOCIEDAD ES DEL

20%.
Página 53 de 57
VALUACIÓN DE EMPRESAS
CASO: CUANTO VALE S.A.
Datos al cierre de su ejercicio:
Activo $ Pasivo y Patrimonio $

Caja y Bancos 45 Proveedores 280
Cuentas por
Cobrar 360 Cuentas a Pagar 40
Existencias 425 Deudas Bancarias 100
Activo Corriente 830 Pasivo Corriente 420
Activo Fijo 400 Deudas Bancarias L/P 400

Amort. Acum. -80 Total Pasivo 820
Activo No Cte. 320
Capital 200
Result. Acum. 130
Total Patrimonio 330
Total Activo 1.150 Total Pasivo y Patrimonio 1.150
Estados de Resultados:
Ventas Netas 2400

CMV -1800
Margen Bruto 600
Sueldos -270
Amortizaciones -40
Otros Gastos -118
Resultado Operativo 172
Intereses -72
B.A.I.D.I. 100
Impuestos (30%) -30
Resultado Neto 70
Datos de las Proyecciones
1. Ventas: se estima un incremento anual del 20%

2. CMV: Al nivel del costo de ventas.
3. Remuneraciones y Otros Gastos: se estima un incremento del 15%.
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4. Bs de Uso y Amort.: Se amortiza al año siguiente al de compra, aplicando un 10 %

anual de tasa.
Futuras Compras:
Año 1 0
Año 2 100
Año 3 60
Año 4 100
Año 5 80
5. Endeudamiento y Tasa de Interés: Tasa de Intereses aplicada sobre deuda bancaria

12%
Se planea cancelar el endeudamiento existente a razón de $ 100,000 anuales durante los
próximos 5 años.
6. Capital de Trabajo Operativo:
En el año 0 surgen del siguiente esquema:
Caja y Bancos 45
Cuentas por Cobrar 360
Existencias 425
Proveedores -280
Cuentas a Pagar -40
Se estima que el mismo, evolucionara en función del nivel de ventas.
7. Proyecciones del Flujo de Fondos:
Con un criterio conservador y para simplificar las proyecciones el FF del año 6

al 10 será el resultante del año 5.
Asimismo, estos flujos del año 5, serán utilizados para calcular el valor residual
al final del año 10.
8, Tasa de Retorno requerida por los inversores: 20 %
9. Estructura de Financiamiento y Costo Promedio del Capital.
La estimación es a partir del año 1 con una participación de 50% en FA y 50%

en FP manteniéndose estable.
10. El BETA sin leverage es 1,2 la tasa libre de riesgo es del 5% y el premio por el
riesgo es del 7,34%
11. Existen Terrenos no afectados al giro del negocio valuados en $ 120
Página 55 de 57
12. Anexos:
Premisas
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Aumento de Ventas Netas 20% 20% 20% 20% 20%
Aumento de los Costos 20% 20% 20% 20% 20%
Incremento de Sueldos y Otros Gastos 15% 15% 15% 15% 15%
Deuda Bancaria al Cierre 500 446 537 616 726 839
Tasa de Interes 12% 12% 12% 12% 12%
Intererses 60 54 64 74 87
Necesidades Oper. de Fdos. 510 612 734 881 1058 1269
Aumento de NOF 102 122 147 176 212
Costo Promedio Capital 14,20% 14,20% 14,20% 14,20% 14,20%
Evolución de Resultados.
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Resultados Acumulados al Inicio 130 246 337 415 525
Resultado Neto 122 180 233 305 392
Dividendos -6 -89 -154 -195 -279
Resultados Acumulados al Final 246 337 415 525 638
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Valor Económico Agregado - EVA
La empresa EL HALCON presenta la siguiente información contables al inicio del

período:
Capital Operativo: 900

Deudas 500
Fondos Propios 400
Esta información posee las siguientes correcciones

iniciales:
Capital Operativo + 100, que repercute a su vez en fondos propios en +100
Durante el ejercicio hubo correcciones por +20 en el capital operativo que afectan
ganancias
En consecuencia el beneficio operativo después de impuestos (BONDIt) antes de

correcciones era 200 y después de las mismas, 220
Los valores que corresponden al inicio son:
Capital Operativo 900

Ajustes 100
Total 1000
Deudas / Fdos. Propios 500 1

500
En base a la información precedente, la consigna es determinar si la empresa ha

agregado valor añadido en el ejercicio.
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Guía T.P. Adm. Fin. 2017

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ADMINISTRACION FINANCIERA GUIA DE TRABAJOS PRACTICOS

UNIVERSIDAD NACIONAL DE LOMAS

CATEDRA A CARGO DEL DR. ARIEL CASTROMIL

La presente guía fue confeccionada considerando el estudio de casos concretos

De igual modo, esperamos que el estudiante encuentre en esta guía, los

Lomas de Zamora, marzo de 2017

Mg. Ariel H. Castromil

ESTRUCTURA DE FINANCIACION - INDICES FINANCIEROS: R.O.S.

1) Dos empresas A y B tienen intención de invertir $ 1000 en un negocio que les

2) Dos empresas A y B tienen intención de invertir $ 1000 en un negocio que les

3) Dos empresas A y B tienen intención de invertir $ 1000 en un negocio que les

4) Dos empresas A y B tienen intención de invertir $ 5000 en un negocio que les

5) Dos empresas A y B tienen intención de invertir $ 10000 en un negocio que les

EJERCICIOS CON INTERVENCION DEL IMPUESTO Y EN UN MERCADO EN RECESION:

CONCEPTO EMPRESA A EMPRESA B EMPRESA C

ACTIVOS 400 400 400

2)CASO: EL GORDO RUSTICO

ACTIVOS 400 400 400

3) CASO: MARTIN Y SU DOS

ACTIVOS 400 400 400

4) CASO: EL REY DE COPAS

ACTIVOS 400 400 400

EJERCICIOS DE PUNTO DE EQUILIBRIO EN PESOS Y EN UNIDADES:

PUNTO DE EQUILIBRIO EN PESOS:

Calcular el punto de equilibrio en pesos.

PUNTO DE EQUILIBRIO EN UNIDADES:

1) Calcular el punto de equilibrio en unidades considerando los siguientes datos.

2) Calcular el punto de equilibrio en unidades considerando los siguientes datos.

3) Calcular el punto de equilibrio en unidades considerando los siguientes datos.

4) Calcular el punto de equilibrio en unidades considerando los siguientes datos.

5) Calcular el punto de equilibrio en unidades considerando los siguientes datos.

6) Calcular el punto de equilibrio en unidades considerando los siguientes datos.

CASO: “CAPILAR COSMETIC INC”

COSTOS TOTALES PROMEDIO MENSUAL

EJERCICIOS DE PUNTO DE EQUILIBRIO A LARGO PLAZO:

CASO: EMPRESA LAS LOMAS DEL SUR S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL:

CONCEPTOS 2007 2008 VARIACION

ACTIVO CIRCULANTE 110 100 10

PASIVO CIRCULANTE -80 -90 10

CAPITAL -200 -200 0

ESTADO DE RESULTADOS: (Supuesto sin Impuestos).

CONCEPTO 2007 2008

VENTAS 2000 1800

1) REALIZAR EL CUADRO DE ENDEUDAMIENTO NETO.

2) REALIZAR EL CUADRO DE FUENTES Y EMPLEOS DE FONDOS A LARGO

EJERCICIOS DE PUNTO DE EQUILIBRIO A LARGO PLAZO:

CASO: EMPRESA XXX

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL:

CONCEPTOS 2007 2008 VARIACION

ACTIVO CIRCULANTE 230 400 -170

PASIVO CIRCULANTE -100 -200 100

CAPITAL -400 -400 0

ESTADO DE RESULTADOS: (Supuesto sin Impuestos).

CONCEPTO 2007 2008

VENTAS 2150 1935

RESULTADO FINAL 230 70

1) REALIZAR EL CUADRO DE ENDEUDAMIENTO NETO.

2) REALIZAR EL CUADRO DE FUENTES Y EMPLEOS DE FONDOS A LARGO

EJERCICIOS DE PUNTO DE EQUILIBRIO A LARGO PLAZO:

CASO: EMPRESA LA ACADEMIA QUEBRADA S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL:

CONCEPTOS 2007 2008 VARIACION

ACTIVO CIRCULANTE 300 350 -50