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Problemas de Estructura de Capital
Problemas de Estructura de Capital
FC
Cantidad de ventas=
P−VC
12,350
Cantidad de ventas=
24.95−14.45
Deberán venderse 1300 pares de zapatos para recuperar los costos operativos.
Empresa M N O
Precio de venta unitario 18.00 21.00 30.00
Costo operativo variable unitario 6.75 13.50 12.00
Costo operativo fijo 45,000 30,000 90,000
Empresa M:
45,000
Punto de equilibrio= =4.000 unidades .
(18.00−6.75)
Empresa N:
30,000
Punto de equilibrio= =4000 unidades.
21.00−13.50
Empresa O:
90,000
Punto de equilibrio= =5000unidades .
30.00−12.00
473,000
Punto de equilibrio= =11,000 unidades .
129−86
1500000
1000000 Pérdidas
500000
0
0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000
Ventas (unidades)
73,500
Punto de equilibrio= =21,000
13.98−10.48
b. Determine los costos operativos totales para el volumen del punto de equilibrio
calculado en el inciso a.
c. Si estima que como mínimo podría vender 2,000 discos compactos al mes,
¿debe ingresar al negocio de los discos?
Al vender 2000 por mes en un año habrá 24,000 unidades vendidas, excediendo
en 3,000 unidades el punto de equilibrio operativo, si se debe ingresar al
negocio de los discos.
UAII =( P X Q ) −CF−(CV X Q)
UAII =( 13.98 X 24,000 )−73,500−(10.48 x 24,000) = 10,500
5. El año pasado, un libro se vendió en 10, con costos operativos variables por
libro de 8 y costos operativos fijos de 40,000. ¿Cuántos libros deben
venderse este año con el fin de alcanzar el punto de equilibrio para los
costos operativos establecidos dadas las circunstancias siguientes?
a. Todas las cifras permanecen iguales que las del año anterior.
CF
Cantidad =
Precio−CV
$40,000 / ($10 - $8) = 20,000 libros
b. Los costos operativos fijos aumentan a 44,000; todas las demás cifras
permanecen iguales que las del año pasado.
44,000
Cantidad = =22,000 libros
10−8
c. El precio de venta aumenta a 10.50; todos los demás costos se mantienen iguales
que los del año anterior.
40,000
Cantidad = =16,000 libros
10.50−8
d. El costo operativo variable por libro aumenta a 8.50; todas las demás cifras
permanecen iguales.
40,000
Cantidad = =26,667 libros
10−8.50
10,000 unidades
Ventas 90,000
Costos variables 50,000
Costos fijos 20,000
UAII 20,000
c. Estime los cambios porcentuales de las ventas (a partir del nivel base de
10,000 unidades) y los cambios porcentuales relacionados con las UAII para
las fluctuaciones del nivel de ventas indicadas en el inciso b.
d. Con base en los resultados del inciso c, comente sobre la sensibilidad de los
cambios de las UAII en respuesta a los cambios en el nivel de ventas.
Las UAII son más sensibles a los cambios en los niveles de ventas, estas
aumentan o disminuyen dos veces más que el cambio en las ventas.
380,000
Punto de equilibrio= =8,000 unidades
63.50−16.00
c. Con el uso de 10,000 unidades como base, ¿Cuáles son los cambios
porcentuales en unidades vendidas y en UAII, conforme las ventas se desplazan
del nivel base a los demás niveles de venta utilizados en el inciso b?
Cambio% en UAII
=GAO
Cambio% en ventas
9,000 unidades…………-50/-10 = 5
11,000 unidades ……… 50/10 = 5
e. Utilice la fórmula del grado de apalancamiento operativo para determinar el
GAO a 10,000 unidades.
[ Qx ( P−CV )]
GAO=
[ Qx( P−CV ) ]−CF
72,000
=24,000 unidades
$ 9.75−$ 6.75
25
20
15
10
0
24000 26000 28000 30000 32000 34000 36000 38000 40000 42000
Ventas (unidades)
a. 24,600
UAII $24,600
Interés 9,600
Utilidad neta antes de impuestos $15,000
Impuestos 6,000
Utilidad neta después de impuestos $9,000
Dividendos preferentes 7,500
Ganancias disponibles para accionistas comunes $1,500
GPA (4,000 acciones) $0,375
b. 30,600
UAII $30,600
Interés 9,600
Utilidad neta antes de impuestos $21,000
Impuestos 8,400
Utilidad neta después de impuestos $12,600
Dividendos preferentes 7,500
Ganancias disponibles para accionistas comunes $5,100
GPA (4,000 acciones) $1,275
c. 35,000
UAII $35,000
Interés 9,600
Utilidad neta antes de impuestos 25,400
Impuestos 10,160
Utilidad neta después de impuestos $15,240
Dividendos preferentes 7,500
Ganancias disponibles para accionistas comunes $7,740
GPA (4,000 acciones) $1,935
10. Actualmente, posee una estructura de capital conformada por una deuda de
250,000 al 16% de interés anual y 2,000 acciones comunes. La tasa de
impuestos es del 40%.
a. Con los valores de 80,000 y 120,000 de UAII, determine las UPA relacionadas.
UAII
GAF=
1
[ (
UAII −I − DPx
(1−T ) )]
$ 80,000
GAF= =2
[ 80,000−40,000−0 ]
c. Resuelva de nuevo los incisos a y b, suponiendo que la empresa posee una deuda
de 100,000 a un interés anual del 16% y 3,000 acciones comunes.
$ 80,000
GAF= =1,25
[ $ 80,000−$ 16,000 ]
11. Usted tiene UAII de 67,500, intereses por 22,500, y la empresa posee 15,000
acciones comunes en circulación. La tasa fiscal es del 40%.
$ 67,500
GAF= =1.5
[ $ 67,500−$ 22,500−0 ]
b. Realice una gráfica del plan de financiamiento usando una serie de ejes
correspondientes a las UAII y las UPA.
Plan de financiamiento
1.6
1.4
1.2
1
0.8
GPA
0.6
0.4
0.2
0
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000
-0.2
-0.4
UAII
$ 67,500
GAF= =1.93
$ 6,000
[ $ 67,500−$ 22,500−
6 ]
d. Registre el plan de financiamiento, incluyendo las 1,000 acciones preferentes
que pagan un dividendo anual por acción de 6, sobre los ejes utilizados en el
inciso b.
Plan de financiamiento
2.5
1.5
1
GAF
0.5
0
0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000
-0.5
-1
UAII
12. Una empresa elabora productos para el cuidado de la piel y vende 400,000
frascos al año. Cada frasco producido tiene un costo operativo variable de
0.84 y se vende en 1. Los costos operativos fijos son de 28,000. La empresa
realiza gastos financieros anuales de 6,000, paga 2,000 en dividendos
preferentes y tiene una tasa fiscal del 40%.
$ 28,000
Punto de equilibrio= =175,000unidades
$ 0.16
e. Compare este resultado con el producto del GAO y el GAF calculados en los
incisos b y c
$ 24,000
GAF= =1.71
[ $ 24,000−$ 10,000 ]
$ 87,500
GAF= =1.25
[ $ 87,500−$ 17,500 ]
La empresa J tiene menos riesgo operativo pero más riesgo financiero que la
empresa R, y en el cálculo final resultan con el mismo grado de
apalancamiento total.
a. Calcule las dos coordenadas UAII-UPA para cada una de las estructuras
seleccionando dos valores cualquiera de las UAII y determinando sus UPA
correspondientes.
Usando $50,000 y $60,000 UAII
UPA y capital
Coeficiente de variación
de UPA
Riesgo financiero
Riesgo de negocio
Estructura A Estructura B
UAII $50,000 $60,000 $50,000 $60,000
Interés 16,000 16,000 34,000 34,000
Utilidad neta antes de impuestos $34,000 $44,000 $16,000 $26,000
Impuestos 13,600 17,600 6,400 10,400
Utilidad neta después de impuestos $20,400 $26,400 $9,600 $15,600
GPA (4,000 acciones) $5.10 $6.60
GPA (2,000 acciones) $4.80 $7.80
b. Registre las dos estructuras de capital en una serie de ejes para las UAII y las
UPA
Estructura B
Punto de cruce
$52,000
GPA
Estructura A
UAII
e. Si la empresa está casi segura de que sus UAII excederán de 75,000 ¿Qué
estructura recomendaría? ¿por qué?
Deuda a largo plazo 75,000 a una tasa de interés 50,000 a una tasa de interés
del 16% del 15%
a. Calcule las dos coordenadas UUAII-UPA para cada una de las estructuras.
Seleccionando dos valores cualesquiera de UAII y determinando sus UPA
correspondientes.
Estructura A Estructura B
UAII $30,000 $50,000 $30,000 $50,000
Interés 12,000 12,000 7,500 7,500
Utilidad neta antes de impuestos $18,000 $38,000 $22,500 $42,500
Impuestos 7,200 15,200 9,000 17,000
Utilidad neta después de impuestos $10,800 $22,800 $13,500 $25,500
Dividendos preferentes 1,800 1,800 2,700 2,700
Ganancias disponibles para accionistas comunes $9,000 $21,000 $10,800 $22,800
GPA (8,000 acciones) $1,125 $2,625
GPA (10,000 acciones) $1,08 $2,28
b. Registre las dos estructuras de capital en una misma serie de ejes para UAII y las
UPA.
Comparación de estructuras de capital
Estructura A
Punto de cruce
GPA $27,000
Estructura B
UAII
0.60 22
0.64 24
a. Estime el rendimiento requerido en relación con cada una de las cuatro
estructuras de capital.
b. Calcule el valor de las acciones en relación con cada una de las cuatro
estructuras de capital.
Probabilidad
0.20 0.60 0.20
UAII $20,000 $80,000 $140,000
Interés 5,000 5,000 5,000
Utilidad antes de impuestos $15,000 $75,000 $135,000
Impuestos 6,000 30,000 54,000
Utilidad después de impuestos $9,000 $45,000 $81,000
GPA(25,000 acciones) 0,45 2,25 4,05
Probabilidad
0.20 0.60 0.20
UAII $20,000 $80,000 $140,000
Interés 12,000 12,000 12,000
Utilidad antes de impuestos $8,000 $68,000 $128,000
Impuestos 3,200 27,200 51,200
Utilidad después de impuestos $4,800 $40,800 $76,800
GPA(25,000 acciones) 0,32 2,72 5,12
Probabilidad
0.20 0.60 0.20
UAII $20,000 $80,000 $140,000
Interés 21,000 21,000 21,000
Utilidad antes de impuestos $1,000 $59,000 $119,000
Impuestos 400 23,600 47,600
Utilidad después de impuestos $600 $35,400 $71,400
GPA(25,000 acciones) 0,06 3,54 7,14
Precio de acciones
GPA
Razón de deuda
Monto de Número de
Razón de deuda Monto de deuda
capital contable acciones comunes
0% $0 $1,000,000 40,000
15% 150,000 850,000 34,000
30% 300,000 700,000 28,000
45% 450,000 550,000 22,000
60% 600,000 400,000 16,000
b. Determine el interés anual de la deuda para cada una de las estructuras de
capital que se analizan. (Nota: La tasa de interés proporcionada se aplica a toda
la deuda relacionada con la razón de deuda correspondiente)
c. Estime las UPA relacionadas con 150,000 y 250,000 de las UAII para cada una
de las cinco estructuras de capital analizadas.
d. Calcule el valor de las acciones para cada una de las estructuras de capital que se
analizan.
Razón de deuda GPA/K Precio de acción
0% $3,60/ 0,100 $36,00
15% $4,03/ 0,105 $38,38
30% $4,50/ 0,116 $38,79
45% $4,95/ 0,140 $35,36
60% $5,18/0,200 $25,90
e. Elabore una gráfica y muestre la relación de deuda (eje x), las UPA esperadas
(eje y) y el valor de las acciones (eje y).
UPA
Razón de deuda