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Capitulo 11

APALANCAMIENTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

Ejercicios resueltos

Alumnos:

Benavides Ciesa, Nelly


Castrejón Villanueva, Abelino
Cusquisiban Ramos, Norlin
Lucano Maluquish, Flor
Toledo Chilón, Willam
Villanueva Castrejón, Jaime
1. Punto de equilibrio

Q= FC/(P-CV)
CF 12,350.00
PV 24.95
CV 15.45

Q= 1,300.00

2.Comparaciones de punto de equilibrio

empresa F G H

Precio de venta por unidad 18.00 21.00 30.00


Costo operativo variable por unidad 6.75 13.50 12.00
Costo operativo fijo 45,000.00 30,000.00 90,000.00

a). Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades de cada empresa.

Q= FC/(P-CV)

Empresa F 4000 UNIDADES


Empresa G 4000 UNIDADES
Empresa H 5000 UNIDADES

b). Cómo clasificaría estas empresas en cuantoa su riesgo.

De menor a mayor riesgo.


F y G tienen el mismo nivel de riesgo
H Tiene un poco mas de riesgo
Recordar: que el apalancamiento operativo es solamente una de las medidas de riesgo.

3. Punto de equilibrio, algebraico y gráfico


Q= FC/(P-CV)
PV 129.00
CF Anuales 473,000.00
CV 86.00

a).Punto de equilibrio dela empresa en unidades.

Q= 11000 unidades
b).Gráfico: Análisis del punto de equilibrio

Ventas (unidades) Costos/ Ingresos

0 $ -
4000 $ 500.00
8000 $ 1,000.00
12000 $ 1,500.00
16000 $ 2,000.00
20000 $ 2,500.00
24000 $ 3,000.00

4. Análisis del punto de equilibrio

PV 13.98
CV 10.48
CF $ 73,500.00

a). Punto de equilibrio operativo en número de CD

Q= 21000 CDs

b). Costos operativos totales al volumen del Punto de equilibrio determinado enel inciso a.

Total Costos Operativos = CF + (Q*CV)

Total Costos Operativos = 293,580.00

c). Mínimo 2000 CDs. Debe ingresar al negocio de la música?

Minimo 2000 CDs


Meses 12
Total (Q) 24000 CDs

Diferencia 3000 CDs Por lo tanto, Barry debería entrar al negocio de lo

d). Cuantas EBIT (UAII) obtendrá Barry si vende la cantidad mínima CD mensuales.

EBIT= (P*Q)-CF-(CV*Q)

EBIT= $10,500.00

5. Punto de equilibrio

PV 10.00
cv 8.00
CF 40,000.00

Cuántos libros debe vender para alcanzar el punto de equilibrio, según:

a). Las cifras son las mismas del año pasado.

Q= FC/(P-CV)

Q= 20000 Libros

b). Costos operativos aumentan a 44 000, todaslas demás cifras permanecen sin cambios.

CF 44,000.00
Q= 22000 Libros

c). El precio de venta aumenta a 10.50 dólares, todos los costos siguen siendo las mismas.

PV 10.50
Q= 16000 Libros

d). El costo operativo variable aumenta a 8.50 dólares, todas las demás cifras permanecen sin

CV 8.50
Q= 26,666.67 Libros
26000 Libros
e). Conclusiones

el punto de equilibrio operativoesta directamente relacionado con los costos fijos y


variables.
un incremento enlos costos inrementará el punto de equilibrio operativo.
e cada empresa.
librio determinado enel inciso a.

arry debería entrar al negocio de los CDs.

d mínima CD mensuales.
cifras permanecen sin cambios.

ostos siguen siendo las mismas.

as las demás cifras permanecen sin cambios.

onado con los costos fijos y

uilibrio operativo.
P11-6 Sensibilidad de EBIT Stewart Industries vende su producto terminado en 9 dolares por unidad. Sus costos opera
000 dolares y el costo operativo variable por unidad es de 5 dolares.

P 9 FC
Q=
FC 20000 P-VC
VC 5
20000
Q=
9-5.00

Q= 5000 Unidades

a) Calcule las ganancias antes de los intereses e impuestos (EBIT) de la empresa para ventas de 10 000 unidades

EBIT=Ganancia antes de los intereses e impiestos

EBIT= QX(P-VC)-FC
EBIT= 10000X(9-5)-20000
EBIT= 20000 Unidades

b) Calcule las EBIT de las de la empresa para ventas de 8000 y 12000 unidades respectivamente.

Ventas (en unidad) 8000 10000 12000


Ingresos por ventas( unidades x 9
dolares por unidad) 72000
90000 108000
costos operativos variables
(unidades x 5 por unidad) 40000 50000 60000
Costos operativos fijos 20000 20000 20000
Ganancias antes de intereses e
impuestos EBIT 12000 20000 28000

c)  Calcule los cambios porcentuales en las ventas (a partir del nivel base de 10,000 unidades) y los cam
relacionados de la EBIT para los cambios en las ventas indicados en el inciso b).
Menos 20% Mas 20%

Ventas (en unidad) 8000 10000 12000


Ingresos por ventas( unidades x 9
dolares por unidad) 72000 90000
108000

costos operativos variables 50000


(unidades x 5 por unidad) 40000 60000
Costos operativos fijos 20000 20000 20000
Ganancias antes de intereses e
impuestos EBIT 12000 20000 28000
Ganancias antes de intereses e
impuestos EBIT 12000 20000 28000

Menos 40% Mas 40%

d) De acuerdo con los resultados que obtuvo en el inciso c), comente la sensibilidad de los cambios en la EBIT en
cambios en las ventas.

Cambio porcentual en las EBIT Q X (P-VC)


GAO= GAO=
Cambio porcentual de las ventas Q X (P-VC)-FC

40% 10000 x (9-5)


GAO= GAO=
20% 10000 x (9-5)-20000

GAO= 2 GAO= 2

El punto de equilibrio se alcanza con un nivel de venta de 5,000 unidades, en la medida en que
mayores a ese punto la empresa experimentará ganancias o utilidades. Las ventas que se men
inciso “c”, debido a que están por encima del punto de equilibrio, le generan utilidades a la emp
crecimiento del 20% de ventas en unidades le genera un incremento de utilidades de 40%.
or unidad. Sus costos operativos fijos son de 20

a ventas de 10 000 unidades

10,000 unidades) y los cambios porcentuales


b).
de los cambios en la EBIT en respuesta a los

5)-20000

es, en la medida en que las ventas sean


. Las ventas que se mencionan en el
eran utilidades a la empresa, un
e utilidades de 40%.
7. Grado de apalancamiento operativo

a) calcular el punto de equlibrio operativo en unidades

Precio de venta 63.5


costos fijos 380000
costos variables 16

b) determinar las EBIT de la empresa a 9000, 10000,11000 unidades respectivamente

ventas( en unidades ) 9000 10000

ingresos por ventas 571500 635000

(-) costos oper. Variables 144000 160000


427500 475000
(-) costos oper. Fijos 380000 380000
ganancias antes de interes e impuiestos
EBIT 47500 95000

c)
Cambio por unidad de ventas 9000 10000

cambio % en ventas -10%

cambio en EBIT 47500 95000

cambio % en EBIT -50%

d) GAO
cambio % en el EBIT
GAO=
cambio % en las ventas

GAO= 5.00 GAO=

e)

QX(P-VC)
GAO al nivel basal de ventas Q =
GAO al nivel basal de ventas Q =
QX(P-VC)-FC

10000*(63,5-16)
GAO a 10000 unidades =
10000*(63,5-16)-380000

GAO a 10000 unidades = 5


FC
Q=
P-VC

Q= 8000 unidades

s respectivamente

11000

698500 I=PxQ

176000 cvt=cvu*Q
522500
380000

142500

11000

10%

142500

50%

5.00
ejercicio: 8

grado de apalncamiento operativo (GAO):

DATOS: CF= 72000


CV= 6.75 DOLARES
P= 9.75 DOLARES

A) calcular el punto de equilibrio operativo en unidades

Q= CF/P-CV

Q 24000

B) Determinar el GAO para los siguientes niveles de ventas:

25000 30000 40000

formula: GAO=(Q*(P-CV))/(Q*(P-CV))-FC

con: 25000 GAO= 25


con: 30000 GAO= 5
con: 40000 GAO= 2.5

C) Grafique las cifras del GAO calculadas en B frente a los niveles de ventas

GAO vs UNIDADES DE VENTAS


30

25

20

15
GAO

10

0
24000 26000 28000 30000 32000 34000 36000 38000 40000 42000
UNIDADES VENDIDAS
10

0
24000 26000 28000 30000 32000 34000 36000 38000 40000 42000
UNIDADES VENDIDAS

D) Calcule el grado de apalncamiento operativo a 24000.

24000

GAO= #DIV/0! INFINITO

en el punto de equilibrio, el grado de


apalancamiento operativo es infinito
P11-9
Calculos de EPS Southland Industries tiene 60 000 dolares de bonos en circulacion que pagan 16 por
acciones preferentes que pagan un dividendo anual de 5 dolares por accion, y 4000 acciones comun
suponemos que la empresa tiene una tasa fiscal de 40 por ciento, calcule las ganancias por accion pa
EBIT:

a. 24 600 dolares
b. 30 600 dolares
c. 35 000 dolares

Datos
Bonos 60 000
i 0.16
Acciones preferentes 1 500
Dividendo anual 5
Acciones comunes 4 000
Tasa fiscal 0.40

EBIT 24600 30600 35000


Intereses 9600 9600 9600
neta antes
de los 15000 21000 25400
impuestos
Impuestos (T 6000 8400 10160
despues de
los 9000 12600 15240
impuestos
Dividendo
de acciones 7500 7500 7500
preferentes
Utilidad
disponible 1500 5100 7740
para el pago
de acciones
comunes
EPS (4000 acc 0.375 1.275 1.935
olares de bonos en circulacion que pagan 16 por ciento (interes anual), 1500
de 5 dolares por accion, y 4000 acciones comunes en circulacion. Si
0 por ciento, calcule las ganancias por accion para los siguientes niveles de

Interes = 60000x0.16
Interes = 9600

Dividendo de acciones 15 000 x 5


preferentes =

Dividendo de acciones 75000


preferentes =
10. Grado de apalancamiento financiero

deuda 250,000.00
interes anual 16%
acciones comune 2000
impuestos 40%

a). Con valores de EBIT de 80 000 y 120 000 dólares determine las ganacias por accion relacionadas (EPS)

EBIT 80,000.00 120,000.00


(-) Intereses 40,000.00 40,000.00
Utilidad N antes de Imp 40,000.00 80,000.00
(-) impuestos 40% 16,000.00 32,000.00
Utilidad neta despues de impuestos 24,000.00 48,000.00

EPS 2000 acciones 12.00 24.00

b). Use los 80 000 dólares de EBIT como base y calcule el grado de apalancamiento financiero.

GAF= EBIT/[EBIT-I-(PD*1/(1-T)]

GAF= 2.00

c). Trabaje denuevo con los incisos a y b asumiendo que la empresa tiene 100 000 de deuda al 16% (anual) y 3 00

EBIT 80,000.00 120,000.00


(-) Intereses 16,000.00 16,000.00
Utilidad N antes de Imp 64,000.00 104,000.00
(-) impuestos 40% 25,600.00 41,600.00
Utilidad neta despues de impuestos 38,400.00 62,400.00

EPS 3000 acciones 12.80 20.80

GAF= EBIT/[EBIT-I-(PD*1/(1-T)]

GAF= 1.25
on relacionadas (EPS)

e deuda al 16% (anual) y 3 000 acciones comunes.

deuda 100000
interes 16%
acciones comunes 3000
11. GAF y representacion grafica de de planes de financiamineto.

EBIT 67500
INTERESES 22500
IMPUESTOS 40%

a). Utilice la formula del grado de apalancamiento financiero (GAF) para calcular el GAF de la empresa

Acciones en circulacion 15000


variacion % ganancias por accion
GAF=
variacion % en EBIT

-10% 10%

EBIT 60750 67500 74250


(-) Interés 22500 22500 22500
UAI 38250 45000 51750
(-) Impuestos 0.4 15300 18000 20700
Utilidad Neta 22950 27000 31050

EPS= 1.53 1.8 2.07

-15% 15%

GAF= -15%
1.50
-10%

c). Tomamos en cuanta los 1000 acciones preferentes que paga un dividendo de 6 dólares.

Acciones comunes 15000 -10% 10%

EBIT 60750 67500 74250


(-) Interés 22500 22500 22500
UAI 38250 45000 51750
(-) Impuestos 0.4 15300 18000 20700
22950 27000 31050
(-) Acciones pref 6000 6000 6000 6000
Utilidad Neta 16950 21000 25050

EPS= 1.13 1.4 1.67


-19.28% 19.28%

GAF= -19%
1.93
-10%
el GAF de la empresa
14. Diversas estructuraas de capital
Activos totales 1 millon de dolares, financiada capital propio.
calcule monto de deuda y capital

Razón de deuda Deuda Capital


10% 100,000.00 900,000.00
20% 200,000.00 800,000.00
30% 300,000.00 700,000.00
40% 400,000.00 600,000.00
50% 500,000.00 500,000.00
60% 600,000.00 400,000.00
70% 700,000.00 300,000.00
80% 800,000.00 200,000.00
90% 900,000.00 100,000.00

De acuerdo a teroria una empresa puede realizar diferentes estructuras de capital,


que la suma de ambos deben dar el 100%, la mayoria de empresas se endeudan
hasta el 70% porque es mas barato trabajar con capital externo que capital propio
( Accionistas).
15). EBIT - EPS y Estructura de capital.

tasa fiscal 40%

Fuente de capital Estructura A Estructura B

Deuda a largo plazo 100,000.00 tasa cupón del 16% 200,000.00 tasa cupón del 17%
Acciones comunes 4000 2000

a). Dos coordenadas usando 50 000 y 60 000


Estructura A Estructura B
EBIT 50,000.00 60,000.00 50,000.00 60,000.00
(-) INTERESES 16,000.00 16,000.00 34,000.00 34,000.00
Utilidad Neta antes de impuestos 34,000.00 44,000.00 16,000.00 26,000.00
(-) impuestos 13,600.00 17,600.00 6,400.00 10,400.00
Utilidad Neta despues de impuestos 20,400.00 26,400.00 9,600.00 15,600.00

EPS (4000 acciones)= 5.10 6.60


EPS (2000 acciones)= 4.80 7.80
asa cupón del 17%