DR.

WILVER RONDON ARCE PLANIFICACION FINANCIERA

EJERCICIOS PROPUESTOS

TEMA: ESTRUCTURA DE CAPITAL

1. Una empresa cuyos activos alcanzan $ 45 000 es financiada con deuda por $ 16 000 a una tasa de
interés del 12,5%; con acciones preferentes por $ 5 000 a tasa que reditúan el 14%, y el resto con
recursos propios por medio de 2 000 acciones comunes. Actualmente tiene una UAII de $ 15 000 y
desea suscribir $ 20 000 para su expansión por medio de las siguientes alternativas:
 Emisión de acciones comunes sabiendo que el precio de mercado de cada acción es $ 20.
 Solicitar un préstamo a la tasa de interés del 15% anual.
 Emisión de acciones preferentes ofreciendo un rendimiento del 10,5% anual.
a) ¿Qué alternativa debe elegir?
b) Determinar los puntos de indiferencia y realizar la gráfica correspondiente.

2. Una empresa tiene las siguientes características:

 Flujo de Caja Libre (FCL) perpetuo: $ 6 000.
 Costo de capital desapalancado (Ku): 15%.
 Costo de la deuda (Kd): 12%.
Con los siguientes cinco escenarios: sin deuda, con deudas de $ 5 000, $ 10 000, $ 15 000 y $ 20 000;
demostrar las dos proposiciones de Modigliani y Miller para los casos:
a) Sin impuestos.
b) Con impuestos.
Considerando que los costos de bancarrota se incorporan en la tasa de interés y éstos se presentan de
la siguiente forma:

Deuda $ 5 000 $ 10 000 $ 15 000 $ 20 000

Costo de la deuda 12% 13% 16% 20%

Determinar la estructura de capital óptima.

TEMA: PRESUPUESTO DE EFECTIVO

1. Juan Pérez tiene restaurantes en cinco centros universitarios. Juan quiere expandirse a Trujillo y a
Huancayo, y para hacerlo necesita un préstamo bancario. El señor Bryan, el banquero, financiará la
construcción si Juan puede presentar un plan financiero a tres meses que resulte aceptable, para el
período de enero a marzo. A continuación, se presentan las cifras de ventas reales y pronosticadas.

REAL PRONÓSTICO
Noviembre $ 120 000 Enero $ 190 000
Diciembre 140 000 Febrero 210 000
Marzo 230 000
Abril 230 000

De las ventas de Juan, 30% son de contado y el 70% restante se hacen a crédito. De las ventas a
crédito, 40% se pagan dentro de un mes posterior a la venta y 60% en el segundo mes después de la
venta. El costo de la materia prima es de 20% de las ventas y se paga al contado. Los gastos por mano
de obra son 50% de las ventas y se pagan en el mes de las ventas. Los gastos administrativos y de
ventas equivalen al 5% de las ventas y también se pagan en el mismo mes. Los gastos generales son
de $ 12 000 en efectivo por mes; los gastos por depreciación son de $ 25 000 por mes. En marzo se
pagarán impuestos por $ 20 000 y dividendos por $ 16 000. El saldo inicial de caja a comienzos de
enero es de $ 70 000 y el saldo de caja mínimo deseado es de $ 65 000.
Para enero, febrero y marzo, preparar un cronograma de ingresos de efectivo mensuales, pagos de caja
mensuales y un presupuesto de caja mensual completo, con préstamos y abonos a préstamos.

2. A continuación, se presentan las ventas y las compras reales de la empresa Pacífico para abril y mayo,
junto con los pronósticos de compras y ventas de junio a setiembre.

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REAL PRONÓSTICO
Meses Ventas Compras Meses Ventas Compras
Abril $ 410 000 $ 220 000 Junio $ 380 000 $ 200 000
Mayo 400 000 210 000 Julio 360 000 250 000
Agosto 390 000 300 000
Setiembre 420 000 220 000

La empresa hace 10% de sus ventas de contado y 90% a crédito. De las ventas a crédito, 20% se
recausan en el mes posterior a la venta y 80% dos meses después. Pacífico paga 40% de sus compras
en el mes siguiente a la adquisición, y 60% dos meses después.
Los gastos de mano de obra son iguales a 10% de las ventas del mes en curso. Los gastos generales
son iguales a $ 15 000 por mes. Los pagos por intereses son de $ 40 000 que se vencen en junio y
setiembre. Se programa el pago de un dividendo en efectivo por $ 20 000 para junio. Los pagos de
impuestos por $ 35 000 se vencen en junio y setiembre. Existe un desembolso de capital programado
de $ 300 000 para setiembre.
Preparar un presupuesto de efectivo para los meses junio, julio, agosto y setiembre.

TEMA: ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA

1. La empresa Monterrico S.A.A. presenta los siguientes estados financieros:

Estado de Resultados
Ventas $ 1 000 000
Costos de ventas 600 000
Utilidad bruta 400 000
Gastos operativos 200 000
UAII 200 000
Intereses 50 000
UAI 150 000
Impuestos (30%) 45 000
Utilidad neta $ 105 000
Dividendos (60%) 63 000

Balance General
Activos Pasivo y Patrimonio
Caja $ 20 000 Cuentas por pagar $ 80 000
Cuentas por cobrar 100 000 Deuda a largo plazo 250 000
Existencias 120 000 Total pasivo $ 330 000
Activo corriente $ 240 000 Capital social 500 000
Activo fijo bruto 800 000 Utilidades retenidas 70 000
Depreciación acumulada (140 000) Total patrimonio 570 000
Total activo $ 900 000 Total pasivo y patrimonio $ 900 000

Para el próximo año, la empresa está planeando incrementar las ventas en 25%. Los costos de ventas
se consideran variables; sin embargo, los gastos operativos son variables en 40% y el resto son fijos
(incluye la depreciación anual que es igual a $ 60 000). La deuda de largo plazo está constituida por
bonos, los cuales vencen dentro de 4 años (durante este período sólo se pagan intereses).
Los activos corrientes y las cuentas por pagar se incrementarán en proporción a las ventas. Se estima
que debido al aumento de las ventas se requieren incrementar los activos fijos en $ 115 000; los
cuales tienen un período de depreciación de 10 años.
Para los años siguientes se desea mantener la actual política de dividendos.
a) Para financiar el incremento de las ventas se desea hacerlo con un préstamo bancario pagadero en
5 años a una tasa de interés anual del 20%, mediante amortizaciones iguales. ¿Cuánto se deberá
solicitar como préstamo para cubrir las necesidades de financiamiento?
b) Elaborar los estados financieros proyectados para el próximo año.

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DR. WILVER RONDON ARCE PLANIFICACION FINANCIERA
2. Considerando los datos del ejercicio 1:
a) Para financiar el incremento de las ventas se desea hacerlo mediante la emisión de acciones
comunes. ¿Cuánto se deberá emitir en acciones comunes?
b) Elaborar los estados financieros proyectados para el próximo año.

3. Considerando los datos del ejercicio 1:

a) Para financiar el incremento de las ventas se desea hacerlo en partes iguales, tanto con préstamo
bancario como con emisión de acciones comunes. ¿Cuánto de préstamo bancario y emisión de
acciones comunes se deberá realizar? Para el préstamo bancario considerar un plazo de 5 años a
una tasa de interés anual del 20%, mediante amortizaciones iguales
b) Elaborar los estados financieros proyectados para el próximo año.

4. Considerando los datos del ejercicio 1:

a) Para financiar el incremento de las ventas se desea de tal forma que se mantenga la misma
estructura Deuda/Capital. ¿Cuánto de préstamo bancario y emisión de acciones comunes se deberá
realizar? Para el préstamo bancario considerar un plazo de 5 años a una tasa de interés anual del
20%, mediante amortizaciones iguales
b) Elaborar los estados financieros proyectados para el próximo año.