Riesgo por la Tasa de Interés "Interest Rate Risk"

El riesgo por la tasa de interés es el que resulta de las fluctuaciones de la tasa de

interés en el mercado.  Cuando la tasa de interés en el mercado aumenta, el valor
de los bonos emitidos baja. Cuando la tasa de interés en el mercado baja, el valor
de los bonos emitidos aumenta. Cuanto más lejana sea la fecha de vencimiento del
bono, su sensibilidad a las fluctuaciones de la tasa de interés aumenta. El libro
"Bonos para Principiantes" publicado por Meitav explica este tema
detalladamente.
En el último mes estamos asistiendo a un movimiento en el precio de los bonos que
están haciendo temblar a muchas de las gestoras internacionales más beneficiadas por el
mayor rally de la renta fija de la historia. En muchos aspectos, los movimientos hacen
recordar el movimiento de la renta fija de 1994.
En enero de 1994, los rendimientos de los bonos eran históricamente bajos, la inflación
insignificante, los salarios contenidos y las empresas no subían precios por la debilidad
de la demanda. Escenario prácticamente idéntico al que tenemos hoy en día.
Las expectativas para que los tipos de interés y las rentabilidades  de los bonos fueran
estables, estaban justificadas entre otras cosas por los planes de Clinton de reducir el
déficit y la clara determinación del presidente de la Fed, Alan Greenspan, de mantener
la inflación bajo control.
Sin embargo, 1994 se convirtió en uno de los peores años en cuanto a la rentabilidad del
mercado de bonos. El aumento de las tires de los bonos de 30 y 10 años en EEUU, con
el correspondiente descuento del valor de los bonos de Estados Unidos (caídas en
precios en dependencia de la sensibilidad). Muchos inversores estaban comprando
bonos con objetivos de tan sólo 1 o 2 centavos de dólar.
A muchos operadores de renta fija, les sonará este escenario de nuestros días. Búsqueda
de apreciación del precio del bono en el corto plazo, sin tener en cuenta la tir a la que se
está comprando el bono. Criterio especulativo y no de valoración del activo en cuestión.
Este hecho está alimentado hoy en día, por el mayor mercado alcista de la historia en el
mercado de bonos, especialmente de la renta fija a largo plazo, alimentado a su vez por
la excesiva liquidez inyectada por los bancos centrales para salir de la recesión post-
Lehman Brothers.
En febrero de 1994, cuando la Reserva Federal empezó a aumentar los tipos de interés
de intervención en respuesta a las señales de fortalecimiento de la economía y el repunte
del precio de las materias primas, provocó que los tenedores de bonos (mucho de ellos
apalancados) tuvieran que vender sus posiciones para reducir las pérdidas y el riesgo en
sus carteras de bonos