Alternativas de Inversión

INGENIERÍA ECONÓMICA Msc. Ing.
Hebert Farfán benavente 1
CAPÍTULO V
ALTERNATIVAS ECONÓMICAS
En el Análisis de Alternativas o Comparación en el Tiempo, a simple vista, no permiten

decir cual de ellos resulta más ventajosa, por caracterizarse cada situación por varios
ingresos o egresos en tiempos diferentes, para comparar se requiere poder reducir cada
situación a una cantidad que las represente sobre una base común, con el fin de que se
pueda comparar en forma simple y definir la superioridad.
Así, si se trata de costos, el de menor costo es el mejor; mientras que si se trata de

ganancias, cuanto mayor es mejor.
Para comparar sobre una base equivalente los resultados de las alternativas se utilizan
generalmente 4 métodos; siendo las 4 bases de comparación matemáticamente compatibles,
es decir, la preferencia registrada por un método será también indicada por los otros tres
métodos, siempre y cuando cada uno de ellos se interprete de manera adecuada.
a. Método de Comparación por el Valor Anual Equivalente

Compara costos o ingresos, prefijando un rendimiento mínimo aceptable sobre el capital
invertido. La alternativa con el “menor gasto anual equivalente” o el mayor ingreso
actual equivalente, es la económicamente preferible.
Este método, convierte todos los ingresos y pagos que ocurren en un período de tiempo
en una cantidad anual uniforme equivalente. Es un método muy usado por considerar las
ganancias y pérdidas de un año como patrón de medida del progreso.
b. Método de Comparación por el Valor Actual o Presente

Al igual que el anterior, compara costos o ingresos, prefijando un rendimiento mínimo
aceptable sobre el capital invertido. La alternativa con el “menor gasto anual
equivalente” o el mayor ingreso actual equivalente”, es la económicamente preferible.
El valor actual, es el valor del dinero en el momento cero. El período de estudio debe ser
el mismo para las alternativas que se comparan, por lo que se debe utilizar el mínimo
común múltiplo de la vida estimada de las alternativas cuando se requiera.
c. Método de Comparación por la Tasa de Rendimiento

Compara las alternativas sobre la base de los rendimientos obtenidos, expresado en
porcentajes sobre los incrementos de inversión.
La tasa de rendimiento, denominada también tasa de retorno (TR) o tasa interna de
retorno (TIR) cuando se evalúa una alternativa. Este método en general mide el
porcentaje de beneficio esperado como resultado de seguir una determinada línea de
acción.
La base de comparación es la cantidad invertida para obtener el beneficio.
INGENIERÍA ECONÓMICA Msc. Ing. Hebert Farfán benavente 2
Tasa de rendimiento = Beneficio/Capital Invertido
Generalmente es utilizada como método para comparar alternativas en base a la tasa de

rendimiento de una inversión mayor frente a los obtenidos con una inversión menor, de
este modo se determina si el incremento de la inversión adicional rinde la tasa mínima
aceptable. Cuando la tasa obtenida es mayor que el rendimiento mínimo requerido, la
mayor inversión es preferida.
La expresión matemática para el valor actual igual a cero es:
 Io  A1 ( P / F ) 1TR  A2 ( P / F ) TR
2  I 3 ( P / F ) 3  A4 ( P / F ) 4  A5 ( P / F ) 5
TR TR TR
0
Con relación a las inversiones y a los flujos de ingresos y egresos, se pueden presentar 4
casos:
 Una sola inversión inicial de capital, acompañado por flujos periódicos y uniformes de
ingresos y costos.
Io = Inversión inicial
A = Diferencia: ingresos - costos
 Dos o más inversiones acompañados por flujos periódicos y uniformes de ingresos y
costos.
Ij = Inversiones: j = 1,2,3, …., n
A = Diferencia: ingresos - costos
 Una sola inversión, acompañado por flujos no uniformes de ingresos y costos.
Io = Inversión inicial
Aj = Diferencia: ingreso (j) - costo (j);
j = 1,2,3, ….., n
 Dos o más inversiones acompañados de flujos no uniformes de ingresos y costos.
Ij = Inversiones: j = 1,2,3,….,n
Aj = Diferencia: ingreso(j) - costo (j);
j = 1,2,3,….,n
El 1er caso es simple, sólo se tiene un factor, la TR se obtiene por simple interpolación
de los valores próximos al factor, su presentación es poco común.
Los otros 3 casos tienen mayor probabilidad de presentarse, intervienen más de un factor
y la tasa de rendimiento se determina por tanteos e interpolación.
Determinación de TR por el Costo Anual Equivalente

Si el flujo económico de una serie de inversiones e ingresos los llevamos a una serie de
anualidades equivalentes, se tendrá una relación en la cual la TR determinará que ésta
sea cero. En forma general se expresa como:
n
 
k 0
I k ( A / P ) TR
k  A0
Si la inversión Ik se encuentra en el intermedio del periodo de vida, se deberá llevar al

inicio mediante el factor (P/F), de igual modo si A no es uniforme para luego hallar las
anualidades equivalentes.
Tasa de Rendimiento sobre la Inversión Adicional

Cuando se tiene más de una alternativa de ejecución, estos se diferencian generalmente
en el monto de inversión inicial, por lo que es necesario saber si ese incremento de
inversión rinde por lo menos la “Tasa Mínima Aceptable”.
d. Método de Comparación por la Relación Beneficio/Costo

Mide la relación de los beneficios con respecto a los costos, la pauta es maximizar esta
relación.
B Beneficios anuales uniformes equivalentes

 >1
C Costos anuales uniformes equivalentes
La pauta de selección es maximizar la relación B/C. Es indispensable tener cuidado al

interpretar esta relación, es decir, comparar bajo bases homogéneas.
CASO ESTUDIO PARA EL ANÁLISIS DE ALTERNATIVAS O COMPARACIÓN

EN EL TIEMPO
A. MÉTODO DE COMPARACIÓN POR EL VALOR ANUAL EQUIVALENTE
Actualmente se realiza una determinada función mediante un gasto anual en mano de obra
de S/. 20 000, el programa a consiste en dejar las cosas como están. Esta alternativa de “no
hacer nada”, que está casi siempre presente en una decisión constante. Una segunda
alternativa, el programa B, consiste en invertir S/. 30 000 en modificaciones del taller, lo
que permitirá realizar la función con una reducción del costo de mano de obra a S/. 15 000
anuales, el gasto realizado para las renovaciones tiene que recuperarse en 10 años, de
acuerdo a la política operativa de la empresa. El programa C, es una propuesta consistente
en instalar maquinaria con un costo de S/. 25 000 para reducir la mano de obra, rebajando el
costo de ésta a S/. 12 000 anuales. La instalación tiene una vida útil de 5 años y no tiene
valor de desecho. Si la tasa de rendimiento aceptable para la compañía es el 8%. ¿Cuál es el
proyecto que ofrece mayor beneficio económico?
SOLUCIÓN
Teniendo en cuenta que este método convierte todos los ingresos y pagos que ocurren en un
periodo de tiempo en una cantidad anual uniforme equivalente. Asimismo, es un método
muy usado por considerar las ganancias y pérdidas de un año como patrón de medida del
progreso.
PROGRAMA A
El costo anual se lee directamente en la tabla y en el gráfico.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1989 1998
A1 A2 A1
A1 = Costo Anual de Programa A

A1 = S/. 20 000
PROGRAMA B
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1989 1998
A i=8% A=15 000
P=30 000
Para la comparación gráfica equivalente a la anterior.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1989 1998
A2 A2 A2=Costo
Anual del
Programa B
Distribuyendo la inversión inicial de S/. 30,000 sobre el período de duración del programa.
a = C.A.E. de la modificación
a  P ( A / P ).08  30,000 ( 014903
. )
10
a  S /.4 ,471
Añadiendo los gastos constantes de salarios:
A2 = Costo Anual del = Costo Anual de la + Costo anual equivalente de la
Programa B mano de obra modificación en la fábrica.
A2 = A + a = 15,000 + 4,471
A2 = S/. 19,471.
PROGRAMA C
La instalación que reduce la mano de obra tiene una duración de 5 años, por tanto esta
instalación debe pasar por 2 ciclos de depreciación de 5 años, es decir, hay 2 inversiones en
modificaciones de la fábrica con intervalos de 5 años.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1989 1998
A A A A=12 000
25 000 25 000
Representación gráfica equivalente.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1987 1996
A3 A3 A3
i=8%
A3 = Costo anual del = Costo Anual de + Costo Anual Equivalente

Programa C mano de obra de las modificaciones.
A 12000  P ( A / P ) . 08
3 5
A  12000  25000 (0.25046)
3
A  S / .18262
3
NOTA. Para el caso del V.A.E., los cálculos se efectuarán solo para el período de vida de la
alternativa.
CONCLUSIÓN:
PROG. A PROG. B PROG. C
Inversión (S/.) 0 30 000 25 000
C.A.E. (S/.) 20 000 19 471 18 262
El Programa C es preferible al programa A actualmente utilizado, el programa C, representa

una inversión de S/. 25 000 que dará un rendimiento de 8% anual, más un ingreso
equivalente de S/. 1 738 por ahorros en salarios.
20 000 - 18 262 = 1 738
NOTA. Se ha utilizado un número de períodos que hace posible la comparación con las
otras alternativas, esto es el m.c.m. de los períodos (10 años), sin embargo para el caso del
valor anual equivalente los cálculos se efectuarán sólo para el período de vida de la
alternativa, ya que se volverá a repetir el mismo para los siguientes períodos similares, tal
como sucede en el ejemplo (Programa C).
B. MÉTODO DE COMPARACIÓN POR EL VALOR ACTUAL O PRESENTE
CASO ESTUDIO
Tomando el caso del punto “A” Met. De Comp. por el V.A.E.
SOLUCIÓN
Siendo el valor actual, el valor del dinero en el momento cero, el período de estudio debe
ser el mismo para las alternativas que se comparan, por lo que se debe utilizar el mínimo
común múltiplo de la vida estimada de las alternativas (si Prog. A fuera 8 período y Prog. B
12 períodos  m.c.m. de 8 y 12).
PROGRAMA A
La serie de pagos uniforme determinado por el costo de mano de obra se debe convertir a su
valor actual equivalente:
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1989 1998
A A A=20 000
P1=?
i = 8%
P Valor Actual del Pr og . A  A( P / A).08

1 10
P  S / . 20000*6,7101
1
P  S / .134202
1
PROGRAMA B
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1989 1998
A A A=15 000
30 000
i = 8%
P2=?
P2 = Valor Actual = Costo de + Valor Actual de Costo de Mano de

Programa B Modificación obra anual
P  30000  A( P / A) 08
.
2 10
P  30000 15000 (6,7101)
2
P  S / .130652
2
PROGRAMA C
Para una comparación homogénea se considera 2 ciclos de vida para la instalación que
ahorra mano de obra.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1989 1998
A A A=12 000
25 000 25 000
P3
i = 8%
P3 = Valor Actual = Costo + Costo Actual + Costo Actual mano de

Programa C Inicial de Reposición obra anual
P  25000  25000 ( P / F ) 12000( P / A).08
. 08
3 5 10
P  25000  25000 (0.68058) 12000 (6,7101))
3
P  S / .122537
3
CONCLUSIÓN:
PROG. A PROG. B PROG. C
V.A.E. (S/.2) 134 202 130 652 122 536
El Programa C, es la alternativa de menor costo en forma similar que el método del valor o
costo anual. El Programa C con las inversiones dadas tendrá un rendimiento de 8% anual y
un ingreso en valor actual de 134 202 - 122 536 = 11 666 por ahorros en salarios.
NOTA. Cuando se compara alternativas por el método del valor actual o presente y tiene
diferentes períodos de vida, es necesario que el análisis de comparación deba extenderse al
mínimo común múltiplo de las vidas estimadas.
Por ejemplo, si se tiene la alternativa “A” con 8 períodos y la alternativa “B” con 12
períodos. El período de análisis para la comparación será 24 períodos, que es el m.c.m. de
8 y 12.
La razón fundamental para este proceder, es que se deben comparar sobre bases
homogéneas y considerando el valor del dinero a través del tiempo, falso sería actualizar
alternativas con diferente periodo de vida ya que con seguridad la alternativa con menor
tiempo de duración será la favorecida si se comparan costos o será la desechada si se
comparan utilidades. Por ello se toma un número de períodos igual, donde deben repetirse
tantas veces como sea necesario cada alternativa para llegar al número de periodos que es el
m.c.m.
C. MÉTODO DE COMPARACIÓN POR LA TASA DE RENDIMIENTO

1. Se tiene la oportunidad de hacer una inversión de S/. 1 000 000 en un proyecto
completamente depreciable (esto es sin valor de rescate), que producirá ingresos anuales
uniformes de S/. 483 797 durante 5 años. De estos ingresos se tendrán que pagar S/. 200
000 al año por concepto de costos de operación y mantenimiento y, S/. 20 000 por
impuestos a la propiedad y seguros. La compañía está dispuesta a aceptar cualquier
proyecto que reditúe 10% o más antes de impuestos, sobre todo el capital invertido.
Muestre, por medio del método de la tasa de retorno, si ésta es una inversión
conveniente.
SOLUCIÓN
Inversión Inicial saliente al inicio del 1er. Año.
Io = 1 000 000
A A=263 797
Anualidades de ingreso al final de cada uno
de los 5 años: 0 1 2 3 4 5
A = 483 797 – 220 000 = 263 797
Io=1000 000
TR=?
La relación de este flujo económico al inicio del 1er año:

1000000  263797 P / A) TR  0
5
1000000
 ( P / A) TR
S   3.7908
263797
En las tablas de interés para el factor (P/A) y para n = s se tiene que para el valor 3.7908 la
tasa de interés es 10%.
TR = 10%.
Se puede decir que la inversión apenas se justifica.
2. Una familia compró una casa en ruinas por S/. 250 000, con el propósito de venderla y
obtener una utilidad. Durante el 1er año que tuvieron la casa gastaron S/. 50 000 en
mejoras, S/ 100 000 el 2do. año y S/. 8 000 en el 3er. Además pagaron un impuesto
predial de S/. 5 000 cada año durante 3 años y luego vendieron la casa por S/. 695 000.
¿Cuál fue la tasa de retorno obtenida?.
695 000 682 000
0 1 2 3 0 1 2 3
5 000 5 000 5 000
55 000
50 000 8 000
105 000
100 000
250 000 250 000
TR=?
TR=?
Ecuación matemática:
 Io  A1 ( P / F ) 1TR  A2 ( P / F ) TR
2  I3 ( P / F)3
TR
 250,000  55,000 ( P / F ) 1TR  105,000 ( P / F ) TR

2  682,000 ( P / F ) 3  0
TR
Tanteos: Para TR = 0  - 250 000 – 55 000 – 105 000 + 682 000 = 0

272 000  0
272,000 representa la utilidad que la familia obtendrá si el dinero no creciera a través del
tiempo, sin embargo sólo representa la utilidad máxima que se ganaría esto nos sirve para
obtener una tasa de aproximación para los tanteos:
utilidad 272,000
% de aproximación    0.66
inversión 410,000
Debemos considerar una tasa que no esté muy próxima ni muy alejada a 66% para la 1era
aproximación.
Para TR  30%   250,000  55,000 ( P / F ) .23  105,000 ( P / F ) .23  682,000 ( P / F ) .33  0
 250,000  55,000 * 0.7692  105,000 * 0.5917  682,000 * 0.4552  0
 43,9881
. 0
Para TR  25%
 250,000  55,000 ( P / F ) .225  105,000 ( P / F ) .225  682,000 ( P / F ) .325  0
 250,000  55,000 * 0.8  105,000 * 0.64  682,000 * 0.5120  0
 12,016  0
Para TR  20%
 250,000  55,000 ( P / F ) .220  105,000 ( P / F ) .220  682,000 ( P / F ) .320  0
 250,000  55,000 * 0.8333  105,000 * 0.6944  682,000 * 0.5787  0
27,929  0
Al pasar de una diferencia negativa a una positiva, la tasa de rendimiento debe estar entre
20% y 25% y más cerca de este último por la menor diferencia.
Para determinar el punto de intersección de la tasa de rendimiento nos valemos de:
La proporcionalidad de triángulos, tenemos:

VP
a c
25 929,9 
b d
a 25,929.9  0 TR  20

b TR
25,929.9  ( 12,016.0) 25  20
20 25 25,929.9 TR  20

37,9455
. 5
25,929.4
-12 016
c TR  20  5 *
37,9455
.
d TR  23.42%
3. Si se invierten S/. 5 000,000 hoy en maquinarias y se espera que produzcan S/. 100 000
anuales durante 10 años y 7 000 000 al final de los 10 años. ¿Cuál es la tasa de
rendimiento?
SOLUCION
7000 000
A A A=100 000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1996
Io=5000 000
TR=?
El factor se encuentra entre 5% y 6%.

Para i=5%
-5 000 000 + 100 000 (7.7215) + 7 000 000 (0.6139) = 0
69 460  0
Está entre 5% y 6%
DETERMINACIÓN DE TR POR EL COSTO ANUAL EQUIVALENTE

4. Utilizando el método de costo anual uniforme encontrar la tasa de rendimiento para el
problema 3. (anterior).
SOLUCIÓN
Calculamos A1 = 100,000 + 7´000,000 (A/F)TR10
A1 = Anualidades equivalentes de los ingresos
A2 = Anualidades equivalentes de la inversión inicial
A2   5000,000 ( A / P ) 10
TR
A  Anualidad equivalente total

A  A1  A2  0
5000,000 ( A / P ) 10
TR
 100,000  7000,000 (a / P ) 10
TR
0
Para i = 5% 9 000
5.16 % 0
Para i = 6% -48 260
Interpolando: TR = 5.16%
CONCLUSIÓN. La TR es similar al método anterior, esto es debido a que la equivalencia

económica se cumple en todo momento, como se demostró anteriormente, si esta
equivalencia la llevamos al momento final también obtendremos el mismo resultado.
TASA DE RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN ADICIONAL

Cuando se tiene más de una alternativa de ejecución, estos se diferencian generalmente
en el monto de inversión inicial, por lo que es necesario saber si ese incremento de
inversión rinde por lo menos la tasa mínima aceptable.
5. Una fábrica está considerando la compra de una nueva máquina, que puede ser
automática o totalmente automática. El flujo económico para cada uno de ellos es como
sigue:
MAQUINA SEMIAUTOMATICA TOTALMENTE

AUTOMATICA
Costo Inicial 8´000,000 13´000,000
Desembolso anual 3´500,000 1´600,000
Valor de salvamento 0 2´000,000
Vida útil (años) 10 5
Determine qué máquina debe seleccionarse si la tasa mínima aceptable es 15%.
SOLUCIÓN
La comparación se debe efectuar en base al m.c.m. de los años de vida económica, de este
modo el flujo neto de comparación es como sigue:
AÑO MAQUINA FLUJO NETO DE

Semiautomática Totalmente COMPARACIÓN
(1) Automática (2) (3)=(2)-(1)
0 -8 000 000 -13 000 000 -5 000 000
1-5 -3 500 000 -1 600 000 +1 900 000
5 - +2 000 000 -11 000 000
6-10 -3 500 000 -1 600 000 +1 900 000
10 - +2 000 000 +2 000 000
DIAGRAMA DEL FLUJO NETO DE COMPARACIÓN
2000 000
A A A A A A A A A A=1900 000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1998
11 000 000
5000 000
TR=?
Ecuación para el valor presente igual a cero:

5000,000  1900,000 ( P / A) 10TR
 11000,000 ( P / F ) 5TR  2000,000 ( P / F ) 10
TR
0
Para i = 0, los egresos e ingresos en el año 10 son:
1 900 000 (10) – 11 000 000(1)= + 2 000 000(1) = 10 000 000
Esta cantidad llevada al momento cero:
5000,000
5000,000  10000,000 ( P / F ) 10i
 0  ( P / F ) 10
i
  0,5
10000,000
Por tablas: i  7%.
Para el factor como es una aproximación con i = 0, la tasa obtenida está por debajo de la
tasa real, por tanto el 1er tanteo se efectúa para i = 10%.
-5´ + 1´9 (6.1445) - 11´ (0.6209) + 2´(0,385) = 0
0.61565  0
En la expresión anterior se ha eliminado los ceros. El resultado de la expresión para i =
10% es  que cero por tanto es necesario seguir haciendo tanteos.
Para i = 12%
-5 000 000 + 1 900 000 (5.650) – 11 000 0000 (0.5674) + 2 000 000(0,322) = 0
0.1376  0
Para i = 15%
-5 000 000 + 1 900 000 (5.0188) – 11 000 000 (0.4972) + 2 000 000(0,2472) = 0
-0.43908  0
CONCLUSIÓN
Como la TR sobre la inversión adicional es menor que la tasa mínima aceptable, por tanto
se debe comprar la máquina con menor costo inicial, es decir, la máquina semiautomática.
6. Los niveles alternativos de inversión se muestran en la siguiente tabla. La tasa mínima

requerida de rendimiento es 10% y se estima que la vida económica será de 10 años. Por
el método de la tasa de rendimiento qué nivel debe seleccionarse.
Alternativa Inversión Gastos Anuales Ingresos

de Operación Brutos Anuales
A 1,000 500 800
B 1,500 650 1,150
C 2,300 825 1,475
D 3,300 1,025 1,800
E 4,500 1,250 2,135
SOLUCIÓN
Para cada alternativa es factible hallar la tasa de rendimiento, por el hecho de existir
ingresos y egresos:
ALTERNATIVA B ALTERNATIVA D
1,500  500 ( P / A) 10
TR
0 3,300  775 ( P / A) 10
TR
0
1,500 3,300
TR
( P / A) 10   3.0 TR
( P / A) 10   4.2581
500 775
TR  311%. TR  19.6%
ALTERNATIVA C ALTERNATIVA E
2,300  650 ( P / A) 10  0
TR
4,500  885 ( P / A) 10
TR
0
2,300 4,500
TR
( P / A) 10   35385
. TR
( P / A) 10   5.0847
650 885
TR  25.3% TR  14.7%
RESUMEN:
ALTERNATIVA TASA DE RETORNO
A 27.7%
B 31.1%
C 25.3%
D 19.6%
E 14.7%
El Resumen nos indica que todas las alternativas superan la tasa mínima aceptable, por lo
que es necesario tener un criterio más para la decisión final, es recomendable determinar la
tasa de rendimiento de la inversión adicional.
Cuando se tiene más de dos alternativas para el uso del dinero se distinguen dos casos:
a. Mutuamente excluyentes por el objetivo técnico o de posesión del bien.
b. Excluyentes por la limitación de fondos disponibles para invertir.
COMPARACIÓN ENTRE ALTERNATIVAS

La inversión inicial de “A” es la menor de todas, no tiene otra con que comparar, por lo que
se considera que su tasa de rendimiento adicional será la misma calculada anteriormente.
COMPARACIÓN “B” CON “A”

Año Alternativa Alternativa Flujo Neto de
“B” “A” Comparación
0 - 1,500 - 1,000 - 500
1 -10 + 500 + 300 + 200
 500  200 ( P / A) 10
TR
 0  ( P / A) 10
TR
 500 / 200  2.5  TR  38.5%
COMPARACIÓN “C” CON “B”

“C” “B” Comparación
0 - 2,300 - 1 500 - 800
1 -10 + 650 + 500 + 150
 800  150 ( P / A) 10
TR
 0  ( P / A) 10
TR
 800 / 150  5.33  TR  13.4%
COMPARACIÓN “D” CON “C”

“D” “C” Comparación
0 - 3,300 - 2,300 - 1,000
1 -10 + 775 + 650 + 125
 1,000  125 ( P / A) 10
TR
 0  ( P / A) 10
TR
 1,000 / 125  8.0  TR  4.3%
COMPARACIÓN “E” CON “D”

“E” “D” Comparación
0 - 4,500 - 3,300 - 1,200
1 -10 + 885 + 775 + 110
 1,200  110 ( P / A) 10
TR
 0  ( P / A) 10
TR
 1200 / 110  10.909  TR  0%
RESUMEN
Alternativa Tasa de Rendimiento Tasa de Rendimiento de la
de la Inversión Total Inversión Adicional
A 27.7% 27.7%
B 31.1% 38.5%
C 25.3% 13.4%
D 19.6% 4.3%
E 14.7% 0%
En este resumen final, desechamos aquellas que están por debajo de la tasa de rendimiento
aceptable, sea esta tasa menor por la inversión total o adicional. Las alternativas desechadas
son “D” y “E”.
Si las alternativas no son mutuamente excluyentes y se dispone de suficiente capital se

optaría por las alternativas “A”, “B” y “C”.
Si son mutuamente excluyentes la alternativa a escoger es la “B”.
Es recomendable analizar cuál sería nuestra selección si la tasa mínima aceptable fuese
15%. En este caso al hallar las tasas de rendimiento sobre la inversión total desechamos
aquella alternativa que no rebasa la tasa mínima (Alternativa “E”) para luego entre las
cuatro que quedan se halla la tasa sobre la inversión adicional.
Así las alternativas que quedarían para la selección serían “A” y “B”
D. MÉTODO DE COMPARACIÓN POR LA RELACIÓN BENEFICIO/COSTO

(B/C)
1. ¿Cuál de las dos siguientes alternativas mutuamente excluyentes debemos escoger si el
interés anual es 10%?
ALTERNATIVA A B
Inversión (Año 0) 307.4 100.0

Duración 10 años 10 años
Utilidad Anual 113.2 46.1
SOLUCIÓN
ALTERNATIVA A ALTERNATIVA B
A A A A A A A A A A= 113,2 A A A A A A A A A A= 46,1
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1998
1998
100 TR=?
307,4 TR=?
ALTERNATIVA a ALTERNATIVA B
B = Beneficio Anual = 113.2 B = 46.1
C = Costo Anual = 307.4 (A/P).1010 C  100 ( A / P ) 10
.10
 16.3
C = 50.01 B 461 .
B 113.2   2.83
  2.26 C 16.3
C 50.01
DECISIÓN: Como B/CB > B/CA escogemos la alternativa B.

CAP. V. - PROBLEMAS PROPUESTOS

P.1 Determine la anualidad equivalente de las dos siguientes proposiciones para un
servicio de 12 años de duración si el interés de equivalencia es el 10%.
Máquina M Máquina N
Inversión (año 0) S/. 10 000 S/.17 500
Valor de rescate (año 12) 0 3 000
Costo de operación (años 1 a 12) 2 000 1 500
Costo de mantenimiento (años 1 a 12) 1 200 1 060
P.2 Para cierta operación de maquinado de una planta de automóviles se debe adquirir una
rectificadora. Se tiene dos proposiciones : Una máquina usada que cuesta S/. 600 000
o una nueva que cuesta S/. 1.6M. El costo de la mano de obra se estima en S/. 1.15M
con la usada y en S/. 1.05 con la nueva; las de mantenimiento para la usada serian de
S/. 75 000 el primer año y se incrementaría en S/. 20 000 cada año, y para la nueva S/.
50 000 el primer año con incrementos anuales de S/. 12 000. En cualquiera de los dos
casos a los 10 años se descontinuara esta operación y la máquina usada un valor de
rescate casi nulo, mientras que la nueva podría venderse en S/.500 000. Determine la
anualidad equivalente para cada alternativa si el interés de equivalencia es de 12%.
P.3 Calcule el costo uniforme equivalente perpetuo de S/. 14 000 hoy, S/. 55 000 dentro de
seis años y S/. 5 000 por año de ahí en adelante. (a) si la tasa de interés es del 8% anual
(b) si la tasa de interés nominal es del 8% capitalizado semestralmente.
P.4 Una ciudad va a construir un estadio a un costo de S/.120M con el fin de atraer un
equipo de fútbol profesional. Se espera que el mantenimiento sea de S/. 250 000
anuales y, además, el césped tendría que reemplazarse cada diez años a un costo de
S/.1,5M. La pintura del estadio cada cinco años costaría S/. 650 000. Si la ciudad
espera mantener el servicio indefinidamente, ¿ Cuál sería el costo anual uniforme
equivalente si i = 10%?.
P.5 Una compañía manufacturera necesita 10 000 metros cuadrados de espacio de

almacenamiento por un período de tres años. La Cía. esta considerando la compre de
una extensión de terreno por S/. 8M y construir temporalmente una estructura metálica
a un costo de S/. 7 000 el metro cuadrado. Al final de los tres años, la Cía. espera poder
vender el terreno en S/. 9M y las construcciones S/. 12M. Por otra parte, la Cía. podría
alquilar espacio de almacenamiento por S/. 150 el metro cuadrado al mes, pagadero al
principio de cada año. Si la tasa mínima atractiva de retorno de la Cía. es del 10%,
¿Qué clase de espacio para almacenamiento debe utilizarse? Emplee el método del
valor presente.
P.6 Se están considerando dos máquinas que tiene los siguientes costos para un proceso de
producción continua:
Máquina G Máquina H
Costo inicial S/. 620 000 S/. 770 000
Costo anual de operación 150 000 210 000
Valor de rescate 80 000 100 000
Utilizando una tasa de interés del 15% determine que alternativa debe seleccionarse
en base al análisis del valor presente.
P.7 Se han representado al gerente de una planta de producción dos propuestas para
automatizar un proceso de ensamble. La propuesta A incluye un costo inicial de S/.
15M y un costo anual de operación de S/. 2M al año para los cuatro años siguientes. De
ahí en adelante se supone que el costo de operación aumente en S/. 100 000 al año. Se
espera también que la vida útil del equipo sea de 10 años sin valor de salvamento. La
propuesta B incluye una inversión inicial de S/. 28M y un costo anual de operación de
S/. 1.2M para los tres primeros años. Posteriormente se prevee que el costo de
operación aumente en S/. 120 000 al año. Se espera que el equipo tenga una vida útil de
20 años y un valor de rescate de S/. 2M. si la tasa mínima atractiva de retorno es del
10%:
a. ¿Qué propuesta se debe aceptar en base al análisis al valor presente?

b. ¿Qué propuesta se debe aceptar si la tasa mínima atractiva de retorno es del 12%
nominal, capitalizado semestralmente?
P.8 Una empresa tiene un gerente egresado de la UNSA y añorando los tiempos idos en la
Universidad, quiere establecer un fondo permanente de becas. Desea ayudar a tres
estudiantes, durante los 5 primeros años después de que se haya establecido el fondo y
5 estudiantes de ahí en adelante. Suponiendo que los derechos de matricula y gastos
ascienden a un valor de S/. 400,000 al año, ¿Cuanto dinero debe donar la empresa hoy
si la Universidad puede obtener un 15% sobre el fondo?.
P.9 La explotación, hasta su extinción, de un yacimiento de mineral de hierro requiere una

operación de aglomeración de mineral que, por sus características fisico-químicas no es
susceptible reducir. Después de pruebas pilotos se concluyó que lo mejor era
peletizarlo. Se presentaron dos programas que contemplan la extinción del yacimiento
en 15 años:
I. Una planta cerca de la mina
INVERSIÓN 125M
COSTO DE OPERACIÓN ANUALES 15M
II. Dos plantas, M y P, aledañas a los lugares de consumo:
Planta “M” Planta “P”
Inversión 85M 75M
Costo de operación anuales 5M 5,5M
Considerando que todas las instalaciones tendrían un valor de rescate nulo al final de los 15
años, compare por el método del valor presente los programas para las tasas de 6, 8,10,12 y
15%.
P.10 Una pareja esta tratando de decidir si compra o arrienda una casa. Puede comprar una
casa con una cuota inicial de S/.500 000 y cuotas mensuales de S/.50 000 durante un
año. Se espera que los impuestos y seguros asciendan a S/.6 000 mensuales. Además
piensan pintar la casa cada 4 años a un costo de S/.30 000. Por otra parte es posible
arrendar una casa por S/. 25 000 mensuales con depósito inicial de S/. 50 000, el cual
será devuelto cuando ellos desocupen la casa. Ya sea que compren o arriende, los
servicios de luz, agua y baja policía serán alrededor de S/. 3 500 mensuales. Si
esperan poder vender la casa por el triple de la cuota inicial que pagaron luego de seis
años. ¿Deben comprar o arrendar, si la tasa de interés es un 12% nominal anual?
a. Utilice el método del valor presente.
b. Utilice el método del valor anual uniforme.
P.11 Un ingeniero consultor quiere determinar cual de los dos métodos se debe utilizar para
la limpieza de una red de alcantarillado. Una malla de limpieza manual tendría un
costo inicial de instalación de S/. 400 000. Se espera que la mano de obra para
limpieza cueste S/. 800 000 el primer año, S/. 850 000 el segundo año, S/. 900 000 el
tercer año y que aumente en S/. 50 000 cada año. Una malla de limpieza automática
tendría un costo inicial de S/. 2 500 000 con un costo anual de energía de S/. 150 000.
Además el motor tendría que ser reemplazado cada dos años a un costo de S/. 40 000
por motor. Se espera que el mantenimiento general sea de S/. 100 000 el primer año y
que aumente en S/. 10 000, cada año. Si las mallas tienen una vida útil de 10 años.
¿Qué método se debe seleccionar si la tasa de interés es del 20%?
a. Utilice el método del valor presente.
b. Utilice el método del valor anual equivalente.
P.12 El gerente de una planta de conservas alimenticias quiere decidir entre dos máquinas para
hacer etiquetas, cuyos costos respectivos son:
Máquina A Máquina B
Costo inicial 15M 25M
Costo anual de operación 1,6M 400,000
Valor de salvamento 3M 6M
a. Determine que máquina se debe seleccionar utilizando una tasa mínima atractiva de
retorno del 12% en base al análisis del costo anual equivalente.
b. Si se utiliza un análisis del valor presente, ¿Sobre cuantos años haría Ud. la
comparación?
P.13 Un inversionista en bienes raíces compro una propiedad por S/. 6M y vendió 17 años más
tarde en 21M. ¿Calcule la tasa de retorno sobre la inversión?
a. Si los impuestos prediales fueron S/. 8 000 el primer año, S/. 9 000 el segundo año y
aumentaron en S/. 1 000 por año hasta que se vendió la propiedad.
b. Si los impuestos prediales fueron S/. 8 000 el primer año y aumentaron en S/. 5 000 por
año hasta que se vendió la propiedad.
P.14 Una familia compro una casa en ruinas por S/. 2,5M, con el propósito de arrendarla y
venderla para obtener una utilidad. Durante el primer año que tuvieron la casa gastaron S/.
500 000 en mejoras, S/. 1M el segundo año y S/. 80 000 en el tercer año. Además pagaron
un impuesto predial de S/. 50 000 al año durante tres años y luego vendieron la casa por S/.
3,5M. ¿Cuál fue la tasa de retorno obtenida?
P.15 La compañía bolivariana compro un camión por S/. 54M. El costo total de operación durante
el primer año fue de S/. 36M, S/.39M en el segundo y continuo aumentando en S/. 3M de
ahí en adelante. El ingreso para el primer año fue de S/. 76M y disminuyo constantemente
en S/. 0,5M anuales de ahí en adelante. Si la Compañía tuvo el camión durante 10 años y
luego lo vendió por S/. 15M. ¿Cuál fue la tasa de retorno sobre la inversión?
P.16 Una familia necesita techar su casa. Tiene cotizaciones de las empresas A y B. La empresa
A pide S/. 1.4M por instalar un techo de tejas con mano de obra y material incluido en el
precio. Si se reemplaza las latas de los canales si incurriría en un gasto adicional de S/. 100
000. El techo mismo duraría 15 años si se hace un mantenimiento preventivo con un costo
de S/. 20 000 para los primeros 5 años, que aumentará cada años en S/. 5 000 después del
quinto año. El reemplazo de las latas y las tablas incrementará su vida útil a 18 años. La
empresa B colocará gravillla en el techo por un valor de S/. 1,2M. se estima con unos costos
anuales de mantenimiento iguales a los de las tejas se dará al techo una vida útil esperada de
12 años. Utilice el análisis de la tasa de retorno para comparar:
a. Tejas contra gravilla reemplazando latas y maderas.
b. Tejas contra gravilla sin reemplazar latas ni maderas.
Suponga una tasa mínima atractiva de retorno del 10% .
P.17 Una casa se ofrece en venta en S/. 37M bajo las siguientes estipulaciones: el comprador
debe hacer un pago inmediato de S/. 7M y pagar el resto en cantidades iguales durante 9
años con interés de 9%. el precio en un sólo pago es de S/. 34M. Calcule el verdadero
interés del financiamiento.
P.18 Un inversionista compro tres clase de acciones ( identificados como A, B y C) el

inversionista compro 200 acciones de A a S/. 1 300 cada una, 400 de B a S/. 400 cada uno
y 100 de C a S/.1 800 cada una. Los dividendos fueron de S/.50 por acción de A durante
tres años y luego la acción se vendió en S/.1 500. La acción B no produjo dividendos, pero
se vendió en S/. 550 dos años después de su compra. La acción C dio dividendos de S/. 210
durante 10 años, pero debido a una depreciación del mercado de valores en el momento en
que se vendió, fue vendida por sólo S/.1 200 la unidad. Calcule la tasa de retorno sobre cada
grupo de acciones, así como la tasa de retorno total sobre la inversión en las acciones.
P.19 Una compañía procesadora de alimentos esta considerando la expansión de la planta. Bajo la
distribución actual, la Cía. Puede aumentar sus utilidades en S/.25M anuales aumentando
dos horas la jornada de trabajo. Esta alternativa no requeriría ninguna inversión. Por otra
parte, si se compran congeladores y hornos adicionales con un costo de S/. 175M las
utilidades de la Cía aumentaría en S/. 50M al año. Si la Cía espera utilizar el proceso actual
durante 10 años. ¿Se justificaría la expansión de la planta si la tasa mínima aceptable de la
Cía es 25%?
Use el método de la tasa de retorno de la inversión y sobre la inversión adicional.
P.20 Una revista ofrece tres tipos de suscripción pagaderos por adelantado, como sigue:
1 año S/.7 000

2 años S/.10 000
De por vida S/.75 000
a. ¿Cuál es la tasa de retorno de la inversión adicional para la suscripción de dos años
comparada con la de un año?
b. Si la vida esperada de un suscriptor potencial es 30 años, ¿Cuál es la tasa de rendimiento
de la inversión adicional al suscribirse de por vida en vez de suscribirse por dos años?
P.21 La suscripción de una revista especializada en negocios cuesta S/. 15 000, S/.22 500, S/. 27
000 y S/.37 500 por 1, 2 ,3, y 5 años, respectivamente. ¿Cuál es la tasa de rendimiento de la
inversión adicional a suscribirse por 2 años en vez de 1?, ¿al suscribirse por 3 en vez de 2?
y ¿ por 5 en vez de 3? ¿Qué significado puede tener estos números que obtuvo desde el
punto de vista de la decisión?
P.22 El análisis técnico hecho por el Departamento de Sistemas de una Cía a reducido a 4 las
computadoras que deben ser evaluadas económicamente. Se tiene las siguientes
estimaciones:
A B C D
Inversión 6M 7,6M 9M 10,3M
Vida (años) 5 5 5 5
Valor de rescate 0 0 0 0
Costos anuales de operación 3,6M 3,5M 2,9M 2,3M
¿Cuál es la alternativa más económica si el interés de equivalencia es 8%?, ¿10%?, ¿12%?.
Resuelva por los métodos del valor presente y tasa de rendimiento.
P.23 El cuerpo de ingenieros del ejercito esta considerando la posibilidad de construir una
pequeña represa para el control de inundaciones de un arroyo existente. El costo inicial del
proyecto será de S/.2,2M con costos de inspección y mantenimiento de S/.10 000 anuales.
Además cada 15 años se requerirán gastos de reconstrucción por S/. 65 000. Si los daños de
las inundaciones se reduce del costo actual de S/. 90 000 anuales a S/. 10 000 por años,
utilice el método beneficio/costo para determinar si se debe construir la represa.

Supongamos que la represa tendrá una vida permanente y que la tasa de interés es del 5%
anual.
P.24 El Ministerio de Transportes esta considerando la construcción de una carretera para una
región rural turística. Se espera que la carretera cueste S/.60M con un costo de
mantenimiento acumulado de S/.200 000 anuales. Se espera que la nueva vía de acceso
proporcione un ingreso turístico adicional de S/.3,5 anuales. Y se prevee que la carretera
tenga una vida útil de 25 años, utilice el método beneficio/costo a una tasa de interés del
20% para determinar si se debe construir la carretera.
P.25 El Ministerio de Agricultura esta considerando un proyecto de construcción de canales en

una región desértica. El costo inicial del proyecto es de S/.15M con costos de
mantenimiento de S/. 250 000 al año. Si se espera que el ingreso agrícola sea S/.1,75M al
año, efectuar un análisis beneficio/costo para determinar si se debe emprender el proyecto
utilizando un período de 20 años de estudios y una tasa de interés del 10% anual.
P.26 El dueño de un automóvil quiere decidir entre comprar cuatro llantas radiales o reencauchar
las cuatro usadas. Las cuatro llantas radiales costarían S/. 5 500 cada una y duraría 42 000
kilómetros. Las llantas usadas se pueden reencauchar por S/. 1 500. cada una pero durarían
sólo 12 000 kilómetros. Ya que este es un carro de “segunda mano”, probablemente
registraría sólo 6 000 kilómetros por año. Si se compra las llantas radiales, el kilometraje
por gasolina aumentaría en un 10%. Si se supone que el gasto de gasolina es de S/.60 por
galón y el auto consume un galón cada 20 kilómetros. ¿Qué clase de llantas debe
seleccionar si la tasa de interés es el 15%?. Suponga que cada vez se pueden reencauchar
las llantas y que el valor de salvamento es igual a cero.

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INGENIERÍA ECONÓMICA Msc. Ing.

Hebert Farfán benavente 1

En el Análisis de Alternativas o Comparación en el Tiempo, a simple vista, no permiten

Así, si se trata de costos, el de menor costo es el mejor; mientras que si se trata de

a. Método de Comparación por el Valor Anual Equivalente

b. Método de Comparación por el Valor Actual o Presente

c. Método de Comparación por la Tasa de Rendimiento

Tasa de rendimiento = Beneficio/Capital Invertido

Generalmente es utilizada como método para comparar alternativas en base a la tasa de

La expresión matemática para el valor actual igual a cero es:

Determinación de TR por el Costo Anual Equivalente

Si la inversión Ik se encuentra en el intermedio del periodo de vida, se deberá llevar al

Tasa de Rendimiento sobre la Inversión Adicional

d. Método de Comparación por la Relación Beneficio/Costo

B Beneficios anuales uniformes equivalentes

La pauta de selección es maximizar la relación B/C. Es indispensable tener cuidado al

CASO ESTUDIO PARA EL ANÁLISIS DE ALTERNATIVAS O COMPARACIÓN

A. MÉTODO DE COMPARACIÓN POR EL VALOR ANUAL EQUIVALENTE

A1 = Costo Anual de Programa A

Para la comparación gráfica equivalente a la anterior.

Representación gráfica equivalente.

A3 = Costo anual del = Costo Anual de + Costo Anual Equivalente

El Programa C es preferible al programa A actualmente utilizado, el programa C, representa

B. MÉTODO DE COMPARACIÓN POR EL VALOR ACTUAL O PRESENTE

P Valor Actual del Pr og . A  A( P / A).08

P2 = Valor Actual = Costo de + Valor Actual de Costo de Mano de

P3 = Valor Actual = Costo + Costo Actual + Costo Actual mano de

C. MÉTODO DE COMPARACIÓN POR LA TASA DE RENDIMIENTO

La relación de este flujo económico al inicio del 1er año:

695 000 682 000

 250,000  55,000 ( P / F ) 1TR  105,000 ( P / F ) TR

Tanteos: Para TR = 0  - 250 000 – 55 000 – 105 000 + 682 000 = 0

La proporcionalidad de triángulos, tenemos:

El factor se encuentra entre 5% y 6%.

DETERMINACIÓN DE TR POR EL COSTO ANUAL EQUIVALENTE

A  Anualidad equivalente total

CONCLUSIÓN. La TR es similar al método anterior, esto es debido a que la equivalencia

TASA DE RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN ADICIONAL

MAQUINA SEMIAUTOMATICA TOTALMENTE

Determine qué máquina debe seleccionarse si la tasa mínima aceptable es 15%.

AÑO MAQUINA FLUJO NETO DE

DIAGRAMA DEL FLUJO NETO DE COMPARACIÓN

Ecuación para el valor presente igual a cero:

6. Los niveles alternativos de inversión se muestran en la siguiente tabla. La tasa mínima

Alternativa Inversión Gastos Anuales Ingresos

COMPARACIÓN ENTRE ALTERNATIVAS

COMPARACIÓN “B” CON “A”

COMPARACIÓN “C” CON “B”

COMPARACIÓN “D” CON “C”

COMPARACIÓN “E” CON “D”

Si las alternativas no son mutuamente excluyentes y se dispone de suficiente capital se

Si son mutuamente excluyentes la alternativa a escoger es la “B”.

D. MÉTODO DE COMPARACIÓN POR LA RELACIÓN BENEFICIO/COSTO

Inversión (Año 0) 307.4 100.0

DECISIÓN: Como B/CB > B/CA escogemos la alternativa B.

CAP. V. - PROBLEMAS PROPUESTOS

P.5 Una compañía manufacturera necesita 10 000 metros cuadrados de espacio de

a. ¿Qué propuesta se debe aceptar en base al análisis al valor presente?

P.9 La explotación, hasta su extinción, de un yacimiento de mineral de hierro requiere una

P.18 Un inversionista compro tres clase de acciones ( identificados como A, B y C) el

1 año S/.7 000

utilice el método beneficio/costo para determinar si se debe construir la represa.

P.25 El Ministerio de Agricultura esta considerando un proyecto de construcción de canales en