INSTITUTO TECNOLOGICO SUPERIOR DE ALAMO

TEMAPACHE

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II
CARRERA
ING. EN ADMINISTRACIÓN.

UNIDAD 3
COSTO DE CAPITAL

PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS

DOCENTE:
C.P. MARITZA MARTINEZ REYES

INTEGRANTES: MATRICULA
DAJUI HERNANDEZ JOHANA 162Z0449
FERRAL DEL ROSAL NADIA LIZETH 162Z0461
MARTÍNEZ CORTES MILCA CITLALI 162Z0511
SANTIAGO SALVADOR MARIELA 162Z0552
VÁZQUEZ CRUZ SILVIA JOSEFINA 162Z0568

FECHA DE ENTREGA: 05 DE ABRIL DEL 2019

PERIODO: FEBRERO-JULIO-2019
 INDICE

INTRODUCCIÓN…………………………………………………………………………3

PALABRAS CLAVE………………………………………………………………………4

RESUMEN BREVE DE EVIDENCIAS…………………………………………………4

OBJETIVO…………………………………………………………………………………5

JUSTIFICACION………………………………………………………………………….5

ACTIVIDADES DE EVIDENCIA

ACTIVIDAD 1…………………………………………………………………………….7

INVESTIGAR Y ANALIZAR CONCEPTOS BÁSICOS DE COSTO DE CAPITAL.

ACTIVIDAD

2……………………………………………………………………………..17

ELABORAR UN ENSAYO SOBRE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL.

ACTIVIDAD 3…………………………………………………………………………….25

DETERMINAR PROMEDIO PONDERADO DE COSTO DE CAPITAL, DE

ACUERDO A DATOS DE A UN EJERCICIO PREDISEÑADO.

CONCLUSIÓN…………………………………………………………………………..34

BIBLIOGRAFÍA………………………………………………………………………….34
 INTRODUCCIÓN

El siguiente documento corresponde al portafolio de evidencia de la unidad 3 que

se le denomina “Costo de capital”. Que es la mínima tasa de rendimiento
requerida por la empresa, llamada también “costo de oportunidad del capital”. Este
indica aquélla mínima tasa de rendimiento que permite a la empresa hacer frente
al costo de los recursos financieros necesarios para acometer la inversión; pues
de otra forma nadie estaría dispuesto a suscribir sus obligaciones o sus acciones.

Cuando una empresa recurre al financiamiento mediante deuda, esta se

compromete a pagar intereses y devolver el principal dentro de un plazo
determinado. Debido a que los intereses son deducibles de impuestos, la deuda
es la fuente de financiamiento más barata. Destacan en este caso los préstamos
bancarios y los bonos.

Asimismo, para llevar a cabo una inversión se requieren recursos financieros,

llámese dinero o fondos, por lo que hace falta determinar las opciones de
financiamiento y medir el impacto de éstas en la rentabilidad y riesgo de la
inversión.

El costo promedio ponderado de capital (WACC) se calcula como un valor

compuesto, integrado por los diversos tipos de fondos que usará,
independientemente del financiamiento específico para un proyecto.

La estructura de capital es aquella mezcla deudas, acciones preferentes y capital

contable común que conduce a la maximización del precio de sus acciones a
través de la estructura óptima de capital financiándose para mantener sus metas.

A lo largo de esta unidad se realizaron tres actividades la primera es investigar y

analizar conceptos básicos de costo de capital, la segunda es elaborar un ensayo
sobre la estructura de capital y por ultima y tercera actividad es determinar el
promedio ponderado de costo de capital, de acuerdo a datos a un ejercicio
prediseñado.

PALABRAS CLAVE
Costo de capital
Promedio ponderado
Financiamiento
Impuestos
Tasa de interés
Tasa efectiva
ISR
Préstamo
Flujo de efectivo
Valor presente
Inversión adicional
Rentabilidad

RESUMEN BREVE DE EVIDENCIAS

El siguiente portafolio de evidencias de la tercera unidad está conformado por las

siguientes actividades:

Actividad 1.- Investigar y analizar conceptos básicos de costo de capital.

Actividad 2.- Elaborar un ensayo sobre la estructura de capital.
Actividad 3.- Determinar promedio ponderado de costo de capital, de acuerdo
a datos a un ejercicio prediseñado.
 OBJETIVO
Determinar el costo de las fuentes de financiamiento de la estructura de capital de
una organización y encontrar el promedio ponderado del costo de capital.

Determina el costo de las fuentes de financiamiento de la estructura de capital

para una organización.

JUSTIFICACIÓN

El siguiente trabajo se llevó a cabo durante la unidad temática número tres de la

materia, el cual trata sobre el costo de capital. El Motivo de este presente trabajo

fue que el alumno principalmente indague acerca del tema en las diferentes

fuentes bibliográficas y realizar ejercicios o actividades relacionados con el tema y

así de tal manera el alumno aprenderá lo básico de ellos y su importancia con

respecto a su carrera. Pero más que entender es comprender y de este modo

poder implementarlos en la vida cotidiana y en un futuro como ingenieros en

administración en nuestra área de trabajo. Así que la importancia de este trabajo

es la adecuada para empezar adentrarnos en el tema de costo de capital, la cual

como se puede notar en este trabajo es inmensa la información y de suma

importancia porque se trata de todos los casos que pasan en las empresas de

nuestro alrededor.
Actividades
de
Evidencia
 INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR DE ÁLAMO
TEMAPACHE

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II
CARRERA
ING. EN ADMINISTRACIÓN.

UNIDAD 3
COSTO DE CAPITAL

ACTIVIDAD 1.-
INVESTIGAR Y ANALIZAR CONCEPTOS BÁSICOS DE COSTO
DE CAPITAL.

DOCENTE:
C.P. MARITZA MARTINEZ REYES

INTEGRANTES: MATRICULA
DAJUI HERNANDEZ JOHANA 162Z0449
FERRAL DEL ROSAL NADIA LIZETH 162Z0461
MARTÍNEZ CORTES MILCA CITLALI 162Z0511
SANTIAGO SALVADOR MARIELA 162Z0552
VÁZQUEZ CRUZ SILVIA JOSEFINA 162Z0568
 Investigar y
NOMBRE analizar
DE LA conceptos
ACTIVIDAD: básicos de costo
de capital. No. De la práctica: 1

ASIGNATU Administración Fecha: 04 de Abril del

2019
RA: Financiera II
Lugar: Aula G1 del
UNIDAD Unidad 3.- Costo
TEMÁTICA: de Capital ITSAT

NOMBRE Páginas: Página 8 de 9

C.P. Maritza
DEL
Martínez Reyes
DOCENTE:

 Nadia Lizeth
Ferral del
Rosal.
 Johana Dajui
Hernández.
INTEGRAN  Milca Citlalli
TES DEL Martínez
EQUIPO: Cortes.
 Mariela
Santiago
Salvador.
 Silvia
Josefina
Vázquez
Cruz.
GRUPO: 601-A

Ingeniería en
CARRERA:
administración

REPORTE DE ACTIVIDAD
DATOS GENERALES

RESUMEN:

Esta investigación se realizó con el objetivo de que como ingenieros en

administración obtengamos nuevos conocimientos acerca del tema de costo de
capital. Para poder lograr este objetivo nos dimos la tarea de investigar en las
fuentes bibliográficas el concepto del costo de capital que es la tasa requerida de
retorno por todos aquellos que financian nuestra empresa. Este financiamiento
que permite a la empresa llevar a cabo proyectos rentables puede darse mediante
deuda, acciones preferentes o acciones comunes; a estas diversas fuentes de
financiamiento se les conoce como componentes del capital. Cuando una empresa
recurre al financiamiento mediante deuda, esta se compromete a pagar intereses y
devolver el principal dentro de un plazo determinado. Debido a que los intereses
son deducibles de impuestos, la deuda es la fuente de financiamiento más barata.
Destacan en este caso los préstamos bancarios y los bonos. El costo de capital se
incrementa conforme la empresa solicita más capital para financiar más proyectos;
por otra parte, la parte, la empresa tiene un Programa de Oportunidades de
Inversión que contiene los diversos proyectos que la empresa desea llevar a cabo.
La empresa debe lograr un equilibrio entre el Costo Marginal de Capital y el
Programa de Oportunidades de Inversión para determinar el Presupuesto Óptimo
de Capital. No obstante, esta relación considera que los proyectos tienen el mismo
riesgo de negocios y apalancamiento financiero que la empresa. Para aquellos
proyectos que presentan un riesgo distinto al de la empresa, podemos determinar
la tasa de descuento mediante el uso de empresas comparables.

OBJETIVO:

Determina el costo de las fuentes de financiamiento de la estructura de capital

para una organización

COMPETENCIA A DESARROLLAR:

 Capacidad de análisis y síntesis. Comunicación oral y escrita. Solución de

problemas. Toma de decisiones. Trabajo en equipo. Capacidad de aplicar
conocimientos en la práctica.

MATERIAL Y EQUIPO (REQUERIMIENTOS):

• USB

• Material didáctico

• Equipo de cómputo

• Internet

• Libro

DESARROLLO:
El WACC
Es la tasa de descuento que determina el costo financiero del capital de una
entidad, la cual se obtiene por ponderar la proporción de los puntos que cuestan
los recursos que posee la entidad con los recursos externos, es decir, es la tasa
que representa el costo medio de los activos, aquellos que provienen de fuentes
de financiamiento, tanto de la propia entidad como externas, y que tienen un costo
financiero.
Cada firma tiene una estructura óptima de capital, que se define como aquella
mezcla de deuda y acciones que maximiza el valor de las acciones y, por lo tanto,
minimiza el costo de capital.
Todas las empresas poseen cinco capacidades básicas que son:
 De obtener financiamientos.
 De inversión.
 De producción.
 De comercialización.
 De generar utilidades.
De acuerdo con lo anterior, el presente análisis se enfocará en la capacidad de
obtener financiamientos por parte de las empresas o grupos de empresas, las
cuales tienen diferentes fuentes de financiamiento.
 Externamente se puede financiar con proveedores, entidades de gobierno,
pasivos laborales, entidades financieras, hipotecas, bonos, etc.
 Internamente se puede financiar con inversiones de los accionistas y
utilidades retenidas. Como se puede observar, este financiamiento es el que la
empresa contrae con sus mismos propietarios.
Costo de capital propio interno y externo
El costo del capital propio o acciones comunes (common stock) es el costo de
obtener una unidad más de capital propio, sea internamente (a través de las
utilidades retenidas) o externamente (emitiendo nuevas acciones comunes). Por
supuesto, hay costos asociados a ambos
Costo con proveedores
Generalmente, las empresas siempre tienen financiamiento con sus proveedores,
el cual será, proporcionalmente, el mayor componente de los pasivos corrientes o
circulantes en compañías no financieras. El motivo transaccional se ve reflejado
en las cuentas por pagar cuando se carece de efectivo y favorece a la empresa
que provee recursos, ya que puede llegar a especular de alguna manera con los
precios. Por carecer de liquidez, el costo del crédito comercial está representado
por el porcentaje de descuentos perdidos.
Costo con entidades bancarias
El financiamiento obtenido del sistema financiero tiene un costo, pues representa
un capital que implica un valor en el tiempo que está representado por los
intereses. En este sentido, se puede determinar que todo componente de la
estructura financiera tiene un costo, ya que representa un capital y éste tiene un
valor en el tiempo. Es importante tener en cuenta que en materia de evaluación
financiera se debe trabajar con tasas efectivas, es decir, que los intereses
producto de la deuda serán deducibles de impuestos, por lo tanto, se debe tener
en cuenta que esa es la razón por la cual se tomará el costo después de
impuestos.
En México hay dos cargos más que sufren las utilidades, la Participación de los
Trabajadores en las Utilidades (PTU) y el impuesto del 10% al pago de dividendos,
vigente a partir del año 2014. Derivado del análisis fiscal de estos conceptos
podemos diferir que no se deben de incluir en la integración de la tasa efectiva, ya
que su naturaleza no es la de financiar las actividades de la empresa, como si lo
es la toma de capitales para financiar la operación, la compra de activos fijos, etc.
Es decir, estos dos conceptos son cargos impositivos a las empresas.
Costo con capital contable: acciones comunes
Para atraer a los inversionistas a una compañía, es necesario que, por lo menos,
el inversionista obtenga una tasa de rentabilidad después de impuestos igual o
mayor a la ofrecida en instrumentos de inversión con entidades financieras, por tal
razón el financiamiento a través de nuevas acciones conlleva un costo mayor de la
deuda externa. Sin embargo, todo inversionista siempre está preocupado por su
rentabilidad por acción, la cual depende de la eficiencia y eficacia de la empresa
mostrada a través de los resultados reflejados en los dividendos generados.
Entonces, resulta pertinente preguntarse lo siguiente: ¿si se conociera el monto de
los futuros dividendos, ¿cuál sería el costo de la nueva emisión de acciones?
En primer lugar, es necesario considerar que el valor presente de una acción no
es más que el valor presente neto de los dividendos descontados a la tasa de
oportunidad del accionista. En segundo lugar, se debe conocer la forma como el
dividendo se va a comportar (política); es decir, va a permanecer constante
durante un periodo indefinido o, por el contrario, va a tener una tasa determinada
de crecimiento.
Costo de las utilidades retenidas
¿Las utilidades retenidas pueden tener un costo? Cuando la firma genera
utilidades, una parte se usa para pagar a los acreedores en forma de intereses y
dividendos preferidos. El excedente es el rendimiento ganado por los accionistas.
La firma puede repartirlo en forma de dividendos en efectivo o retenerlos para
invertirlos en nuevos proyectos. Las utilidades retenidas no representan una
fuente gratuita de capital y tampoco dinero guardado por la empresa. Su valor es
el resultado de una acumulación que representa las utilidades obtenidas en el
pasado, menos los dividendos pagados, también en el pasado. Por supuesto, los
accionistas requerirán que la firma use esos fondos para generar un rendimiento
que, al menos, sea igual al que ellos habrían obtenido invirtiendo por su cuenta en
inversiones de riesgo similar. Esto es lo que llamamos el costo de oportunidad de
los accionistas: es el mínimo rendimiento que éste acepta al comprar un activo; en
caso contrario, si no se alcanza dicho rendimiento, el accionista venderá sus
acciones y comprará las de otras empresas.
La única diferencia entre el costo de los fondos internos y el de los fondos
externos es el costo de emisión de nuevas acciones. El costo de emitir nuevas
acciones es igual a la suma del costo de oportunidad de los accionistas, más el
costo de la emisión.
Este costo es difícil de estimar debido a la naturaleza de los cash flows asociados
a las acciones. Los accionistas reciben su rendimiento en dos formas: por un lado,
dividendos, que no son precisamente una corriente fija en el tiempo y, por el otro,
los cambios en el precio de las acciones. La corriente de dividendos es decidida
por los directorios de las empresas y, por lo tanto, es desconocida. Por otra parte,
los cambios en los precios de las acciones responden a las expectativas de los
inversores. Podemos decir, en general, que el costo de las acciones es igual a la
tasa que descuenta la corriente de dividendos esperados, igualándola con el
precio de las acciones.
Costo con capital contable: utilidades retenidas
Para este caso supondremos una determinada inversión que existe en el mercado.
Después de evaluarla se pronostica para dicha inversión una rentabilidad del
4.23% anual. Al final de ese año, la asamblea de accionistas en las cuales se
participa tiene pronosticado no pagar dividendos, es decir, retendrá utilidades. La
pregunta es: ¿cuál será el costo asumido como inversionista? Se ha mencionado
que el costo de la deuda debería ser como mínimo el rendimiento esperado, de
igual manera el costo de retener utilidades sería la rentabilidad que esperan los
accionistas sobre sus acciones. Este costo también podría compararse con el
costo de oportunidad.
Ahora bien, según nuestro ejemplo, el costo asumido, en primera instancia, sería
del 4.23% anual, ya que es el porcentaje de rentabilidad dejado de percibir en la
inversión seleccionada como de referencia. También es importante tener en
cuenta que al retener utilidades, la empresa se estaría financiando a través de un
capital que es propiedad de los accionistas; por lo tanto, podría asimilarse a una
emisión de acciones, con la diferencia que ésta no tiene costos de emisión y no
alteraría la estructura accionaria de ese momento.
El costo de capital contable para utilidades retenidas es más bajo que el costo de
capital vía emisión de acciones, debido a que en él no se incorpora los gastos de
emisión.
Análisis del Costo Promedio Ponderado de Capital
Se ha mencionado que cada componente de la deuda (pasivos y patrimonio) tiene
implícito un costo (tasa de deuda, costo de oportunidad) y que se puede
maximizar la inversión de los propietarios cuando se logra reducir, al límite posible,
el costo financiero producto del financiamiento externo y del autofinanciamiento.
En finanzas existe una herramienta muy valiosa que permite hallar el costo medio
denominado “WACC”, la cual se obtiene con base en la media ponderada de todos
los componentes de la estructura financiera de la compañía.
El Costo Promedio Ponderado de Capital conviene tratarse para el nuevo
financiamiento (externo y/o autofinanciamiento) que se origina cuando la empresa
evalúa nuevas alternativas de inversión. También es importante considerar que los
intereses originados por la deuda son deducibles de impuestos y que, por lo tanto,
el costo de la deuda debe reducirse con el ahorro de impuestos que genera, en
caso de producirse utilidades operacionales.
Cálculo del CPPC para nuevas alternativas de inversión
Para ejemplificar un entorno de nuevas inversiones, se considerará que se
financiarán con una combinación de deuda de bancos (corto y largo plazo)
acciones preferentes y ordinarias, así como utilidades retenidas. A esta
combinación se le conoce como estructura de capital.
El costo marginal del capital y el enfoque de la agenda
El costo marginal del capital se define como el costo del último peso de capital
nuevo obtenido y aumenta a medida que se obtenga más y más capital durante un
período determinado.
El costo marginal del capital y el enfoque de la agenda
El costo marginal del capital se define como el costo del último peso de capital
nuevo obtenido y aumenta a medida que se obtenga más y más capital durante un
período determinado.
Combinación del costo marginal del capital con el programa de inversiones
El costo marginal del capital (MCC, Marginal Cost of Capital) y el programa de
inversiones (los,Investment On Schedule) pueden combinarse para ayudar a la
firma a optimizar su presupuesto de capital. Con su aplicación, Alfa comenzaría
por invertir en los proyectos más rentables y aceptaría todas aquellas inversiones
que superen el costo de capital. Suponga que la firma tiene los siguientes tres
proyectos entre manos:
El WACC y el costo marginal: ¿Cuál debe ser la tasa "obstáculo"?
El criterio del WACC puede acarrear algunos problemas cuando los nuevos
proyectos tienen riesgo diferente al de los activos actuales de la empresa. Cada
proyecto debe evaluarse según su propio costo de oportunidad, que, cómo
dijimos, se encuentra representado por el rendimiento de una alternativa con
riesgo comparable. El WACC de la empresa es la tasa de descuento apropiada
sólo para aquellos proyectos que tienen el mismo riesgo que los proyectos
existentes y que son financiados con la misma mezcla de financiamiento; pero no
para aquellos que son más seguros o más arriesgados que los existentes o que se
financiarán con una estructura de capital diferente a la de la compañía.
Supongamos que la empresa utiliza su WACC para evaluar todas las inversiones.
Ello significa que cualquier inversión con un rendimiento superior al WACC será
aceptada y cualquiera que tenga un rendimiento inferior al WACC será rechazada.
Sin embargo, sabemos, por lo que hemos estudiado sobre riesgo y rendimiento,
que una inversión
aceptable es aquella cuyo rendimiento se ubica por encima de la línea del
mercado de títulos (SML), lo que nos dice que su rendimiento es superior al
rendimiento que podemos encontrar para inversiones con riesgo similar.
Como veremos, utilizar el WACC para todo tipo de proyectos puede dar lugar a
que la compañía acepte, incorrectamente, proyectos relativamente arriesgados y,
en cambio, rechace otros relativamente seguros.
Costo de capital en una firma con varios segmentos de negocios
El mismo problema puede presentarse con el WACC en el caso de una compañía
que opera en varios segmentos de negocios. En este caso, el WACC es una
mezcla de costos de capital diferentes, uno para cada división. Si las divisiones
estuvieran compitiendo entre sí por recursos, y la empresa utilizara un único
WACC como tasa "obstáculo", ¿a qué división se asignarían probablemente más
fondos para inversión?
La respuesta es que la división con mayor nivel de riesgo tendería a tener
mayores rendimientos (sin tomar en cuenta el mayor riesgo), por lo que es
probable que fuera la "ganadora". La operación menos llamativa quizá tenga un
mayor potencial de generación de ganancias y, sin embargo, termine siendo
ignorada. Las grandes empresas que son conscientes de este problema trabajan
para desarrollar costos de capital divisional es por separado.

CONCLUSIONES:
Con lo investigado anteriormente nos queda claro que el costo de capital es la
tasa mínima requerida por los inversionistas para calificar, rechazar o elegir
alternativas de inversión propuestas por la gerencia financiera con el objeto de
maximizar la riqueza de los accionistas o mantener el precio de las acciones en el
mercado. El capital de una empresa funciona como palanca para generar más
actividad e ingresos en las operaciones de la empresa y por supuesto tiene su
costo. Las principales decisiones financieras de una organización empresarial
comprenden la determinación de la mejor alternativa de inversión, selección del
esquema de financiamiento adecuado y definición de una apropiada política de
dividendos; siendo el objetivo final maximizar el valor de las acciones de la
empresa. En conclusión, definitivamente, la deuda tiene un efecto "palanca"
importante para que los inversionistas puedan crecer en los negocios
empresariales, en la medida que éstos sean seleccionados oportuna y
adecuadamente.

BIBLIOGRAFÍA (Formato APA):

Bibliografía

 http://conceptosdefinanzas.blogspot.com/2007/12/estructura-de-capital.html

 https://www.unioviedo.es/fgascon/DF/T5_Estructura_de_capital.pdf

 https://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/estructura-de-
capital.htm

RETROALIMENTACIÓN DEL DOCENTE:

 INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR DE ÁLAMO
TEMAPACHE

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II
CARRERA
ING. EN ADMINISTRACIÓN.

UNIDAD 3
COSTO DE CAPITAL

ACTIVIDAD 2.-
ELABORAR UN ENSAYO SOBRE LA ESTRUCTURA DE
CAPITAL.

DOCENTE:
C.P. MARITZA MARTINEZ REYES

INTEGRANTES: MATRICULA
DAJUI HERNANDEZ JOHANA 162Z0449
FERRAL DEL ROSAL NADIA LIZETH 162Z0461
MARTÍNEZ CORTES MILCA CITLALI 162Z0511
SANTIAGO SALVADOR MARIELA 162Z0552
VÁZQUEZ CRUZ SILVIA JOSEFINA 162Z0568
 Elaborar un
NOMBRE
ensayo sobre la
DE LA
estructura de
ACTIVIDAD:
capital
ASIGNATU Administración No. De la práctica: 2
RA: Financiera II Fecha: 04 de Abril del
UNIDAD Unidad 3.- Costo 2019
TEMÁTICA: de Capital Lugar: Aula G1 del
NOMBRE ITSAT
C.P. Maritza
DEL Páginas: Página 18 de 7
Martínez Reyes
DOCENTE:

 Nadia Lizeth
Ferral del
Rosal.
 Johana Dajui
Hernández.
 Milca Citlalli
INTEGRAN Martínez
TES DEL
Cortes.
EQUIPO:
 Mariela
Santiago
Salvador.
 Silvia
Josefina
Vázquez
Cruz.
GRUPO: 601-A
Ingeniería en
CARRERA:
administración
REPORTE DE ACTIVIDAD

DATOS GENERALES
RESUMEN:

Este ensayo se realiza con la finalidad que como ingenieros en administración

podamos identificar y estar familiarizados con el concepto de la estructura de
capital y como está conformado o integrado actualmente. Las decisiones que se
analizan en esta actividad tratan de determinar la combinación óptima de fondos
necesarios para financiar los activos de la empresa. Ello implica estudiar, por un
lado, la decisión sobre la estructura de capital y, por otro, la decisión sobre
dividendos. La decisión sobre la estructura de capital se refiere a la composición
de los recursos financieros que la empresa necesita para llevar a cabo su
actividad. Se enmarca en las decisiones financieras que constituyen, junto con las
decisiones de inversión y dividendos, el centro de las decisiones en las que se
basa la economía financiera. La importancia de las decisiones de financiación
radica en la incidencia que tienen sobre el valor de la empresa. La teoría
financiera tradicional señala que el objetivo de la empresa es maximizar la riqueza
de los accionistas. Es decir, maximizar el valor de mercado en el largo plazo de la
empresa para sus accionistas. Si bien, la existencia de conflictos de intereses
condiciona dicha maximización. En este caso, el problema se presenta en
términos de encontrar la composición de fondos propios y ajenos que maximiza el
valor de la empresa o, equivalentemente, que minimiza el coste de capital medio
ponderado de dicha empresa.

OBJETIVO:

Determina el costo de las fuentes de financiamiento de la estructura de capital

para una organización

COMPETENCIA A DESARROLLAR:

Capacidad de análisis y síntesis. Comunicación oral y escrita. Solución de

problemas. Toma de decisiones. Trabajo en equipo. Capacidad de aplicar
conocimientos en la práctica.
MATERIAL Y EQUIPO (REQUERIMIENTOS):

• USB

• Material didáctico

• Equipo de cómputo

• Internet

• Libro

DESARROLLO:

Este ensayo se realiza con el propósito de aprender acerca de la estructura de

capital. Una empresa se puede financiarse con dinero propio (capital) o con dinero
prestado (pasivos). La proporción entre una y otra cantidad es lo que se conoce
como estructura de capital. En otras palabras, la estructura de capital es la mezcla
específica de deuda a largo plazo y de capital que la compañía usa para financiar
sus operaciones. El administrador financiero tiene dos puntos de interés en esta
área. Primero: ¿qué cantidad de fondos deberá solicitar la empresa en préstamo?,
es decir, ¿qué mezcla de deuda y capital contable será mejor? La mezcla elegida
afectará tanto el riesgo como el valor de la empresa. Segundo: ¿cuáles serán las
fuentes de fondos menos costosas para la empresa?

La estructura de capital viene determinada por la combinación de los diferentes

recursos utilizados por la empresa para financiar sus inversiones. De forma
genérica podemos referirnos a tres grandes fuentes de financiación: la emisión de
acciones, los beneficios retenidos y el endeudamiento. El objetivo de maximizar el
valor de mercado de la empresa supone encontrar la combinación de fondos
propios y deuda que minimiza el coste de capital de dicha empresa. Los estudios y
aportaciones sobre la estructura de capital pueden agruparse entre aquellos cuyo
objetivo es maximizar la riqueza de los accionistas y aquellos basados en las
teorías directivas y que se plantean en términos de la maximización de la utilidad
de los directivos.
En el resto del presente tema se analizan en primer lugar aquellas teorías basadas
en el objetivo de maximización de la riqueza del accionista, entre las cuáles
distinguimos los enfoques clásicos de relevancia versus irrelevancia de la
estructura de capital sobre el valor de la empresa.

Existen cuatro factores fundamentales que influyen sobre las decisiones de

estructura de capital:

 Riesgo financiero del capital de la empresa, a medida que la entidad dependa

de financiamiento por medio de deuda, el rendimiento requerido del capital
accionario aumentará, debido a que el financiamiento por medio de deuda
incrementa el riesgo que corren los accionistas.
 Posición fiscal de la empresa, el interés es deducible, lo cual disminuye el
costo efectivo de las deudas. Si tiene una tasa fiscal baja la deuda no será
ventajosa.
 Flexibilidad financiera o la capacidad de obtener capital en términos
razonables.
 Actitudes conservadoras o agresivas de la administración.

Teorías de la estructura de capital óptima

La estructura de capital óptima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo

financiero de la empresa y el rendimiento de modo tal que se maximice el valor de
la empresa. El valor de la empresa se ve maximizado cuando el costo de capital
es minimizado, ya que el mismo es utilizado habitualmente como la tasa de
descuento apropiada para los flujos de efectivo generados por la empresa. Existen
diferentes definiciones sobre la combinación óptima de estos fondos, ya sean a
corto o largo plazo. Weston y Brigham definen: “La óptima estructura de capital es
la que logra un equilibrio entre el riesgo y el rendimiento y por tanto maximiza el
precio de la acción”. Como consecuencia de la búsqueda de una estructura de
capital óptima, en los años 50 aparecen dos corrientes teóricas diferenciadas.
Aquellos autores defensores de la existencia de una estructura de capital óptima
en la empresa y por contra también aparecen una serie de autores que afirman
que ésta no existe.

Principales criterios que sustentan las diferentes teorías sobre estructura de

capital.

 Teoría del Resultado Neto (RN)

Los defensores de esta posición consideran que existe una estructura de capital
óptima, que se consigue con un mayor grado de endeudamiento, para ellos la
empresa es capaz de incrementar su valor total y tener un costo promedio
ponderado de capital más bajo conforme aumenta el grado de endeudamiento de
la empresa.

Estos autores consideran que la estructura financiera de la empresa alcanza el

óptimo cuando está formada toda ella por deuda.

 La Teoría del Resultado de Explotación de la Empresa (RE)

El supuesto fundamental de esta teoría, es que el costo promedio ponderado de

capital permanece constante para cualquier grado de endeudamiento ya que un
aumento de la deuda se verá compensado con un incremento del costo del capital
propio, ya que los accionistas exigirán una remuneración mayor, en consecuencia
el costo promedio ponderado de capital y el costo de la deuda permanecerán
constantes para cualquier nivel de endeudamiento, por lo tanto estos autores
consideran que no existe una estructura de capital óptima. Independientemente de
cómo esté financiada la empresa el valor permanece constante. Este no depende
de cómo se financia. Sólo va a depender de la capacidad que tengan los activos
de generar renta.

 La Teoría Tradicional

Propone la existencia de una determinada combinación entre recursos propios y

ajenos que define la estructura de capital óptima. Esta teoría, puede considerarse
como una postura intermedia entre las posiciones extremas antes expuestas.
Consideran los defensores de esta teoría, que el costo de la deuda es inferior a la
tasa de rentabilidad exigida por los accionistas, ya que los acreedores de deudas
de la empresa arriesgan menos. Por lo tanto, el costo ponderado de capital
decrece hasta cierto punto a partir del cual comienza a aumentar.

 La Teoría de Modigliani y Miller sobre la Estructura de Capital

Los planteamientos anteriores sirvieron a Franco Modigliani y Merton Miller, para

su teoría sobre la estructura de capital en 1958, los cuales realizaron un estudio
sobre la incidencia de la estructura de capital sobre el valor de la empresa. La
tesis inicial estaba sustentada en un conjunto de supuestos pocos realistas (como
no hay impuestos, la quiebra no tiene costos, las utilidades operativas no se ven
afectadas por el uso del endeudamiento), que implicó la reacción de los
detractores, fundamentando la inconsistencia de los criterios. En correspondencia
con lo anterior, Modigliani y Miller realizaron adecuaciones a su posición inicial,
quedando su teoría presentada mediante dos proposiciones sin impuestos y con
impuestos.

 Proposición I de Modigliani y Miller (M&M)(sin impuestos): Estos autores

consideran que bajo determinadas hipótesis el valor de la empresa y el costo
promedio ponderado de capital son independientes de la estructura financiera
de la empresa.
 Proposición II de Modigliani y Miller (M&M)(sin impuestos): La proposición II de
M&M, plantea que la rentabilidad esperada de las acciones ordinarias de una
empresa endeudada crece proporcionalmente a su grado de endeudamiento.

Para concluir es importante resaltar que, aunque todas las teorías brindan un gran
aporte al cúmulo de conocimiento sobre el tema, es necesario seguir realizando
estudios que permitan a los interesados en el tema y, más aún, a las empresas,
contar con una guía a la hora de elegir la financiación de sus nuevos proyectos. El
tema de la estructura de capital es muy incipiente, en parte por la escasez de
información financiera de las empresas y en parte porque es un tema en progreso
de aprendizaje en las universidades. Se espera que futuros estudios en el país y
en los diferentes departamentos ayuden a brindar nuevas conclusiones, útiles en
el amplio mundo de las finanzas.

CONCLUSIONES:

Las imperfecciones de mercado hacen que la estructura de capital afecte al valor

de la empresa. Sin embargo, dependiendo de las características particulares de la
empresa y su entorno, unas imperfecciones serán más relevantes que otras y, por
tanto, la estructura óptima de capital de la empresa será aquella que reduzca de
forma efectiva los efectos negativos de dichas imperfecciones. Por otra parte,
también deben tenerse en cuenta las necesidades de ajustes parciales a una ratio
de endeudamiento objetivo y la interdependencia entre las decisiones financieras.
Las investigaciones empíricas realizadas ponen de manifiesto que, aunque a largo
plazo las empresas parecen adoptar sus decisiones de financiación en función de
ratios objetivo de endeudamiento, a corto plazo se desvían de dichas ratios para
aprovechar las oportunidades puntuales del mercado. Para concluir podemos decir
que la estructura de capital es aquella mezcla deudas, acciones preferentes y
capital contable común que conduce a la maximización del precio de sus acciones
a través de la estructura óptima de capital financiándose para mantener sus
metas.

BIBLIOGRAFÍA (Formato APA):

Bibliografía

 http://conceptosdefinanzas.blogspot.com/2007/12/estructura-de-capital.html

 https://www.unioviedo.es/fgascon/DF/T5_Estructura_de_capital.pdf

 https://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/estructura-de-
capital.htm
RETROALIMENTACIÓN DEL DOCENTE:
 INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR DE ÁLAMO
TEMAPACHE

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II
CARRERA
ING. EN ADMINISTRACIÓN.

UNIDAD 3
COSTO DE CAPITAL

ACTIVIDAD 3.-
DETERMINAR PROMEDIO PONDERADO DE COSTO DE
CAPITAL, DE ACUERDO CON DATOS A UN EJERCICIO
PREDISEÑADO.

DOCENTE:
C.P. MARITZA MARTINEZ REYES

INTEGRANTES: MATRICULA
DAJUI HERNANDEZ JOHANA 162Z0449
FERRAL DEL ROSAL NADIA LIZETH 162Z0461
MARTÍNEZ CORTES MILCA CITLALI 162Z0511
SANTIAGO SALVADOR MARIELA 162Z0552
VÁZQUEZ CRUZ SILVIA JOSEFINA 162Z0568
 Determinar
promedio
ponderado de No. De la práctica: 3
NOMBRE
costo de capital,
DE LA Fecha: 04 de Abril del
de acuerdo a
ACTIVIDAD: 2019
datos de un
ejercicio Lugar: Aula G1 del
prediseñado. ITSAT
ASIGNATU Administración Páginas: Página 28 de 8
RA: Financiera II

UNIDAD Unidad 3.- Costo

TEMÁTICA: de Capital

NOMBRE
C.P. Maritza
DEL
Martínez Reyes
DOCENTE:

 Nadia Lizeth
Ferral del
Rosal.
 Johana Dajui
Hernández.
 Milca Citlalli
INTEGRAN Martínez
TES DEL Cortes.
EQUIPO:  Mariela
Santiago
Salvador.
 Silvia
Josefina
Vázquez
Cruz.
GRUPO: 601-A

Ingeniería en
CARRERA:
administración

REPORTE DE ACTIVIDAD
DATOS GENERALES

RESUMEN:

El coste de capital es el coste de los recursos financieros necesarios para llevar a

cabo una inversión. Se puede distinguir entre coste del capital de una empresa de
forma conjunta y el coste de capital de cada uno de los componentes de la
financiación como son los recursos ajenos, acciones y reservas. El coste medio
ponderado del capital, también conocido por sus siglas en inglés, WACC
(Weitghted Average Cost of Capital), es el coste medio ponderado de los dos
recursos de coste que tiene una empresa; la deuda financiera y los fondos
propios.
En esta actividad se llevara a cabo la realización de un caso práctico para
entender más a fondo este tema.

OBJETIVO:

Determina el costo de las fuentes de financiamiento de la estructura de capital

para una organización

COMPETENCIA A DESARROLLAR:
Capacidad de análisis y síntesis. Comunicación oral y escrita. Solución de
problemas. Toma de decisiones. Trabajo en equipo. Capacidad de aplicar
conocimientos en la práctica.

MATERIAL Y EQUIPO (REQUERIMIENTOS):

• USB

• Material didáctico

• Equipo de cómputo

• Internet

• Libro

DESARROLLO: Ejercicio Prediseñado

Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de $6,

000,000.00 y un costo de inversión adicional de $4, 000,000.00 después de 12
años. El costo anual de operación será de $15,000.00 durante los primeros 8 años
y $20,000.00 de ahí en adelante. Además espera que haya un costo de
adaptación considerable de tipo recurrente por $25,000.00 cada 14 años. Suponga
que I= 24% anual.

1.- trace un diagrama de flujo de efectivo para 2 ciclos.

2.- encuentre el valor presente p1 de los costos no recurrentes de $6, 000,000.00

ahora y $4, 000,000.00 en el año 12. (Utilizar formula PF).

3.- convierta el costo recurrente de $25,000.00 cada 14 años en un valor anual A1

durante los primeros 14 años. (Utilizar formula AF).

4.- El costo capitalizado para la serie de -15,000.00 (costo anual) puede ser
calculado con cualquiera de las dos formas:
Considere una serie de -15,000.00 desde ahora hasta infinito y encuentre el valor
presente de -20,000.00 – ($15,000.00)=-$5,000.00 del año 9 en adelante o
encuentra el valor presente -15,000.00 durante los primeros 8 años y el valor
presente -20,000.00 del año 8 hasta infinito. Mediante el primer método se
encuentra que el costo anual (A2) es de -15,000.00 y el valor presente (P2) de
-5,000.00 desde el año 8 hasta el infinito, utilizando la ecuación P=A/¡ y el factor
PF.

5.- El costo capitalizado total VPT se obtiene agregando los 3 valores VP.

VPT= P1+P2+P3
CONCLUSIONES:

El WACC es básicamente la suma del coste de la deuda y el coste de los fondos

propios, calculado como una media ponderada según su porcentaje en el valor de
la empresa. 

En el problema anterior de esta práctica, pudimos notar paso a paso el cálculo del
costo capital. Lo cual nos sirve para tomar la mejor decisión de inversión para
entidad.

BIBLIOGRAFÍA (Formato APA):

Bibliografía
harold, b. (2010). administracuon fianciera. mexico df: mc graw hill.

RETROALIMENTACIÓN DEL DOCENTE:

 CONCLUSIÓN

Con lo expuesto anteriormente queda claro que el costo de capital es la tasa

mínima requerida por los inversionistas para calificar, rechazar o elegir alternativas
de inversión propuestas por la gerencia financiera con el objeto de maximizar la
riqueza de los accionistas o mantener el precio de las acciones en el mercado.

El capital de una empresa funciona como palanca para generar más actividad e
ingresos en las operaciones de la empresa y por supuesto tiene su costo. Las
principales decisiones financieras de una organización empresarial comprenden la
determinación de la mejor alternativa de inversión, selección del esquema de
financiamiento adecuado y definición de una apropiada política de dividendos;
siendo el objetivo final maximizar el valor de las acciones de la empresa. En la
medida que el costo neto dela deuda sea mayor que el costo de oportunidad del
inversionista. La empresa debe trabajar con una relación deuda/capital reducida,
es decir endeudarse lo menos posible. Definitivamente, la deuda tiene un efecto
"palanca" importante para que los inversionistas puedan crecer en los negocios
empresariales, en la medida que éstos sean seleccionados oportuna y
adecuadamente.

BIBLIOGRAFÍA
Bibliografía
Gitman, L. J. (1992). Administracion Financiersa Basica . Mexico: Oxford University Press-Harla Mexico, S.A DE C.V .

Horne, J. C. (2010). fundamentos de la administracion financiera. méxico: PEARSON EDUCACIÓN.

Morales, L. R. (2012). Analisis de Estados Financieros Un enfoque en la toma de decisiones . Mexico: McGRAW-
HILL/INTERAMERICA EDITORES, S.A DE C.V. .

Santolaria, C. J. (2000). Departamento de contabilidad y finanzas . Mexico: Trillas.

GITMAN, L. J. (2009). FUNDAMENTOS DE INVERSIONES . México: PEARSON EDUCACIÓN