INSTITUTO TECNOLGICO SUPERIOR DE CALKIN EN EL ESTADO DE CAMPECHE

LICENCIATURA EN ADMINISTRACIN PRIMER PARCIAL

ADMINISTRACIN FINANCIERA II
TRABAJO DOCUMENTAL EQUIPO # 2

NOMBRE DE LA PROFESOR DE LA ASIGNATURA: L.E. JUAN PABLO CASTILLO MEDINA INTEGRANTES DEL EQUIPO #2:
ARENAS HUCHIN JUAN ANTONIO BALAM BALAM JOEL REFUGIO COLLI CANCHE MIGUEL ANGEL COLLI PECH MAGDA KARINA CONTRERAS DZIB IDEL DAMIAN

3109 2645 2643 2637 2649

SEMESTRE: VI GRUPO: B

PRESENTACIN

Este documento forma parte del conjunto de reportes de investigacin documental que realizaron sus autores como producto del aprendizaje del tema 1.2. El Clculo del Costo de Capital Promedio Ponderado y 1.3. Presupuesto de Capital de la asignatura Administracin Financiera II de la carrera Licenciatura en Administracin 6 B.

EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

NDICE.
NDICE............................................................................................................... 3 INTRODUCCIN................................................................................................. 4 OBJETIVOS:........................................................................................................ 5 METODOLOGA.................................................................................................. 6 RESUMEN........................................................................................................... 7 ABSTRACT......................................................................................................... 9 EL COSTO PROMEDIO DE CAPITAL PONDERADO.............................................10 Concepto de costo de capital.......................................................................10 Calculo del costo ponderado de capital para nuevas alternativas de inversin....................................................................................................... 12 PRESUPUESTO DEL CAPITAL............................................................................ 16 Procedimiento para la Evaluacin del Presupuesto de Capital.....................16 .................................................................................................................... 16 Tcnicas de Evaluacin del Presupuesto de Capital.....................................17 Objetivos del presupuesto de capital...........................................................18 CONCLUSIN................................................................................................... 19 BIBLIOGRAFA.................................................................................................. 20

EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

INTRODUCCIN
El presente documental tiene como objeto mostrar a los alumnos de la carrera de administracin el tema del clculo de los costos de capital promedio ponderado, explicando una forma de cmo realizar el clculo de los riesgos a los que se enfrenta un inversionista al momento de integrarse a un proyecto, as como tambin mostrarle cuales son las oportunidades que tiene para escoger ante las diferentes alternativas de inversin que se ofrecen en el mercado local e internacional. La primera parte del documento contiene el concepto sobre que es el costo de capital promedio ponderado (C.C.P.P.) y las decisiones tales como: estrategias de crecimiento, arrendamientos de una organizacin. La segunda parte contiene la forma de clculo de las tasas de rendimiento y riesgos a los que se exponen los inversionistas y es en este punto donde se quiere demostrar una nueva alternativa para el clculo de estas tasas basados en el modelo del costo de activos de capital, el cual presenta una mejora. De igual manera daremos a conocer el tema el presupuesto de capital ya que es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la adquisicin de nuevos activos fijos, por lo tanto el asesor debe evaluar la conveniencia de invertir en edificios industriales y comerciales, equipos de transporte, maquinarias, equipos, muebles y tiles, etc. Para analizar la conveniencia de inversiones a travs del estudio del rendimiento del capital, es posible utilizar modelos como el T.I.R y el V.A.N, los cuales tienen en consideracin la tasa de inters de mercado, permitindonos evaluar los costos de oportunidad entre una u otra Alternativa.

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OBJETIVOS:
OBJETIVO GENERAL: Lograr que el alumno comprenda el tema El Costo de Capital Promedio Ponderado y conozca de una forma especfica como se calcula el costo del capital y la importancia de conocer este aspecto al momento de hacer una inversin dentro de las organizaciones, teniendo como fin ampliar los conocimientos que cada alumno posee de estos temas. OBJETIVOS ESPECFICOS: Definir conceptos e importancias del tema El Costo de Capital Promedio Ponderado y el presupuesto de capital. Lograr captar la atencin del alumno hablando de los puntos ms relevantes que se presentan en este trabajo documental. Profundizar los conceptos de los temas para ampliar los conocimientos de los alumnos. Mencionar caractersticas, ejemplos, etc. Para hacer el tema interesante. Hacer entendible el tema mediante la explicacin de un ejercicio prctico sobre como calcular El Costo de Capital Promedio Ponderado y el presupuesto de capital.

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METODOLOGA
Para la elaboracin de este trabajo documental seguimos ciertos puntos, temas especficos e investigamos en diversas fuentes de informacin con la finalidad de elaborar un trabajo que cumpla las expectativas tanto del profesor como del alumno. En primer lugar indagamos en Internet, consultamos libros y revisamos fuentes de informacin donde recolectamos aquellos datos de importancia para el tema a desarrollar. Despus de un previo anlisis de la informacin obtenida, la depuramos y tomamos aquellos puntos relevantes y de suma importancia para ser plasmados en este documental. Y por ltimo con la informacin recolectada, analizada, depurada y organizada elaboramos este documento cumpliendo con todos los requisitos y puntos importantes que debe contener un trabajo documental.

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RESUMEN
El costo de capital es el costo de financiacin promedio de una organizacin, el cual para su respectivo clculo se debe tener en cuenta cada una de las fuentes con los que la empresa puede obtener recursos, ya sean estos de corto o de largo plazo. El conocimiento que del costo de capital debe tener una empresa es muy importante, puesto que en toda evaluacin econmica y financiera se requiere tener una idea aproximada de los costos de las diferentes fuentes de financiamiento. CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL PARA NUEVAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN El Costo Ponderado de Capital conviene tratarse para la nueva financiacin (externa y/o autofinanciacin) que se origina cuando la empresa evala nuevas alternativas de inversin. A la hora de realizar nuevas Inversiones, stas seguramente se financiarn con una combinacin de deuda y capital contable ordinario. El clculo del costo ponderado de capital se realiza en tres pasos. 1) Identificar las fuentes de financiamiento. 2) Identificar el costo porcentual de cada fuente de financiamiento. 3) Calcular el costo promedio ponderado de capital.

PRESUPUESTO DEL CAPITAL El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacin de los gastos que se extiendan en plazos mayores a un ao fiscal, es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la adquisicin de nuevos activos fijos. Procedimiento para la Evaluacin del Presupuesto de Capital. EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

1) Calcular la inversin inicial 2) Calcular los Flujos de Caja 3) Calcular el valor de recuperacin.

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ABSTRACT
The cost of capital is the average cost of funding an organization, which for their respective calculation must take into account each of the sources with which the company can obtain resources, whether they are short or long term. The knowledge that the cost of capital should have a company is very important, since in all economic and financial evaluation is required to have a rough idea of the costs of the different sources of funding. Costing WEIGHTED CAPITAL INVESTMENT ALTERNATIVES FOR NEW The weighted cost of capital should be for the new funding (external and / or selffinancing) that occurs when the company evaluates new investment alternatives. When making new investments, they surely will be financed with a combination of debt and common equity. The calculation of the weighted cost of capital is done in three steps. 1) Identify funding sources. 2) Identify the percentage cost of each funding source. 3) Calculate the weighted average cost of capital. CAPITAL BUDGET The capital budget is a tool used for the planning process of the expenses that extend in terms of more than one fiscal year, is a list of projects valued presumed realizable to acquire new assets. Evaluation Process Capital Budget. 1) Calculate the initial investment 2) Calculate the Cash Flows
3) Calculate the value of recovery.

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EL COSTO PROMEDIO DE CAPITAL PONDERADO

Concepto de costo de capital

"Una de las funciones del Administrador Financiero es localizar las fuentes externas de financiacin y recomendar la ms benfica combinacin de fuentes financieras, para de esta manera, determinar las expectativas financieras de los propietarios de la compaa." (Gallager 2001). Se sabe que cada componente de la deuda (pasivos y patrimonio) tiene implcito un costo (tasa de deuda, costo de oportunidad) y que se puede lograr maximizar la inversin de los propietarios cuando se logra reducir, al mximo posible, el costo financiero producto de la financiacin externa y de la autofinanciacin. En finanzas existe una herramienta muy valiosa que permite hallar el costo medio. Este se obtiene con base en la media ponderada de todos los componentes de la estructura financiera de la compaa. En la seccin COSTO DE CAPITAL se mostr la forma de calcular el costo financiero producto de crditos comerciales, obligaciones con entidades financieras, acciones y utilidades retenidas. Cabe recordar que el costo de los crditos comerciales junto con las obligaciones contradas con entidades financieras y todos los dems pasivos, estn instrumentalizados en los convenios que se firman y en la cual se acuerdan todas las condiciones que nacen de un contrato de voluntades de naturaleza crediticia (montos, intereses, cuotas, forma de amortizacin). El conocimiento que del costo de capital debe tener una empresa es muy importante, puesto que en toda evaluacin econmica y financiera se requiere tener una idea aproximada de los costos de las diferentes fuentes de financiamiento que utiliza la empresa para emprender sus proyectos de inversin. Adems el conocimiento del costo de capital y como es este influenciado por el EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

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apalancamiento financiero, permite tomar mejores decisiones en cuanto a la estructura financiera de la empresa se refiere. Finalmente, existe otro gran nmero de decisiones tales como: estrategias de crecimiento, arrendamientos, y polticas de capital de trabajo, las cuales requieren del conocimiento del costo de capital de la empresa, para que los resultados obtenidos con tales decisiones sean acordes a las metas y objetivos que la organizacin ha establecido. Actualmente existen un gran nmero de definiciones de este concepto entre las cuales podemos nombrar las siguientes: La tasa de inters que los inversionistas tanto acreedores como propietarios, desean le sea pagada para conservar e incrementar sus inversiones en la empresa. Ponderado de las diferentes fuentes de financiamiento. La tasa de inters que iguala el valor presente de los flujos netos recibidos por la empresa, con el valor presente de los desembolsos esperados. El lmite inferior de la tasa interna de rendimiento que un proyecto debe rendir para que se justifique el empleo del capital para adoptarlo. Obviamente todas estas definiciones son equivalentes. Lo importante es desarrollar una metodologa que determine el costo de cada una de las fuentes de financiamiento tanto internas como externas. Una forma ms aproximada de definir el concepto de costo de capital, es el costo de operar y obtener activos operativos para un correcto funcionamiento de la estructura organizacional.

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Calculo del costo ponderado de capital para nuevas alternativas de inversin

El Costo Ponderado de Capital conviene tratarse para la nueva financiacin (externa y/o autofinanciacin) que se origina cuando la empresa evala nuevas alternativas de inversin. Tambin es importante recordar que los intereses originados por la deuda, son deducibles de impuestos (ver estructura financiera) y que, por lo tanto, el costo de la deuda debe reducirse con el ahorro de impuestos que genera en caso de producirse utilidades operacionales. A la hora de realizar nuevas Inversiones, stas seguramente se financiarn con una combinacin de deuda (proveedores, bancos, hipotecas, entre otros), acciones preferentes1 y capital contable ordinario (acciones comunes). combinacin se llama estructura de capital. PASO 1: En primer lugar se utilizar los procedimientos matemticos vistos en el anlisis vertical o anlisis de estructura. Dicho de otra forma, se debe calcular el porcentaje de participacin que tiene cada componente sobre el total de la estructura de financiacin. Supongan que la empresa ABC encuentra una alternativa de inversin de $50.000.000. Esta inversin (activos) se piensa financiar de la siguiente manera: Esta

Deuda a corto y largo plazo Acciones preferentes Acciones ordinarias Total pasivo y patrimonio

$30.000.000 $5.000.000 $15.000.000 $50.000.000

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Si analizamos la estructura de financiacin en trminos porcentuales se podr notar la combinacin de las diferentes fuentes de financiacin: Datos en miles de pesos FUENTE CALCULO ABSOLUTO Deuda a corto y largo $30.000/50.0000.60 plazo Acciones preferentes $5.000/50.000 0.10 Acciones ordinarias $15.000/50.0000.30 Total financiacin 1.00 RELATIVO 60% 10% 30% 100%

ANLISIS: La estructura de capital de ABC est conformada por un 60% de deuda,

10% de acciones preferentes y 30% de acciones ordinarias. El Administrador Financiero de ABC considera que esta combinacin lograr maximizar la inversin de los accionistas y que todos los nuevos proyectos de inversin debern mantenerla. PASO 2: Ahora se va a suponer que la deuda a corto y largo plazo tiene un costo antes de impuestos del 26% (KD). Las acciones preferentes tendrn un costo del 18% (Kp) mientras que l as acciones ordinarias tendrn un costo del 20% (Ks). La empresa paga un impuesto de renta del 35% (T). El uso de la deuda tiene como beneficio la deduccin de impuestos a los intereses, por lo tanto y aplicando la frmula de KD ( 1- T ) se tendra un costo de deuda del 16.9% KD representa la tasa de inters; T representa la tasa de impuestos:

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PASO 3: El siguiente y ltimo paso consiste en hallar el promedio ponderado de los diferentes costos de las fuentes de financiacin. Este ponderado se halla multiplicando el porcentaje de participacin (% relativo) de cada componente de financiacin por su correspondiente costo financiero. Despus se suman estos resultados. La sumatoria ES EL COSTO PONDERADO DE CAPITAL.

FUENTE

RELATIVO

(1) Deuda a corto y largo plazo 60% Acciones preferentes 10% Acciones ordinarias 30% Total PROMEDIO PONDERADO

COSTO (2) 16.90% 18.00% 20.00%

(1 * 2 ) 10.14% 1.80% 6.00% 17.94%

El costo promedio ponderado de ABC es del 17.94%.

ANLISIS: ABC debe obtener un retorno (tasa de rentabilidad) igual o mayor al 17.94% si quiere cubrir las expectativas de rentabilidad que sus diferentes agentes de financiacin esperan. Deben recordar que el costo financiero de cada fuente de ABC, es el retorno o utilidad esperado por cada proveedor de recursos de capital. A continuacin se demostrarn los resultados obtenidos teniendo en cuenta el retorno mnimo que ABC debe obtener para el monto de inversin de $50 millones.

Intereses deuda

$30.000.000 * 26.00% =

$7.800.000

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Menos Ahorro de impuestos Costos Intereses netos (A) Retorno esperado

$7.800.000 * 35% =

- $2.730.000 $5.070.000

Accionistas$5.000.000 * 18% =

Preferentes (B)

$900.000

Retorno esperado Accionistas Ordinarios$15.000.000 * 20% (C) = $50.000.000 * 17.94% =

$3.000.000

Retorno esperado (A+B+C)

$8.970.000

Al realizar un anlisis externo de rentabilidad, la rentabilidad que origina la nueva inversin (utilidad operacional) deber ser mayor o igual al 17.94% en caso de que sta desee aadir valor con el nuevo proyecto en condiciones normales de operaciones. Para cubrir el costo de oportunidad del accionista, la empresa debe generar una rentabilidad neta sobre el patrimonio mayor o igual que las expectativas de los empresarios y mayor al costo ponderado de capital de toda la organizacin.

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PRESUPUESTO DEL CAPITAL

CONCEPTO. El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacin de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos beneficios econmicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores a un ao fiscal. El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la adquisicin de nuevos activos fijos, es decir cuando una empresa mercantil hace una inversin del capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos beneficios se extienden ms all de un ao en lo futuro. Algunos ejemplos incluyen la inversin en activos como en equipos, edificios y terrenos, as como la introduccin de un nuevo producto, un nuevo sistema de distribucin o un nuevo programa para investigacin y desarrollo. Por tanto, el xito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de las decisiones de inversin que se tomen en la actualidad.

Procedimiento para la Evaluacin del Presupuesto de Capital.

La elaboracin del presupuesto del capital involucra la generacin de propuesta de proyectos de inversin, consistente con los objetivos estratgicos de la empresa. 1.- Calcular la inversin inicial. La inversin inicial de un proyecto es el total de recursos que se comprometen en determinado momento para lograr un mayor poder de compra. Es conveniente aclarar que los recursos son los desembolsos en efectivo que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad propia; es decir, a generar los beneficios para lo que fue concebido.

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2.- Calcular los Flujos de Caja . El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de las empresas o de un proyecto es el de utilidad ms que el de flujo de efectivo que genera. De ah la pregunta, cul de los dos conceptos es el aceptado para la evaluacin de un proyecto? Por qu se le asigna mayor importancia al flujo de efectivo de una empresa para evaluar un proyecto de inversin que a la utilidad? El concepto de utilidad depende de la subjetividad de los contadores en cuanto a los ajustes que al final de cada periodo se efecten en la empresa, por Ej. El monto del ajuste por cuentas incobrables depende de lo que el contador de la empresa determine con cierto mtodo, que puede variar de acuerdo con la opinin de otra persona de la organizacin. Otra discrepancia, entre los contadores, consiste en las partidas que deben llevarse a resultados del ejercicio, o bien capitalizarse o ser diferidas, por Ej. Ciertas mejoras en beneficio de un activo fijo se pueden considerar como gastos del periodo o capitalizarse. Para determinar la utilidad contable no se toman en consideracin los costos de oportunidad, que s son importantes para evaluar un proyecto de inversin. La utilidad contable duplica el efecto de la depreciacin, ya que por un lado se carga a los ingresos deducindolos para determinar la utilidad gravable, aunque ello no implica desembolso en efectivo, y por otro lado, el ahorro en efectivo que genera la depreciacin por su efecto fiscal. 3.- Calcular el valor de recuperacin . Despus de analizar los flujos de caja, para medir el valor de una empresa, nos vemos en la necesidad de recurrir a herramientas, que reflejen el verdadero valor de las compaas. Es as, como el Valor Agregado de Mercado- MVA-, el Valor Econmico Agregado-EVA- y el V.C.A. Valor de Caja Agregado, dan cuentan del verdadero valor de las empresas, desde el punto de vista del mercado y segn sus actividades agreguen o resten valor a la organizacin.

Tcnicas de Evaluacin del Presupuesto de Capital.

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1. Perodo de evaluacin. 2. Perodo de recuperacin descontado. 3. VPN. 4. Tasas internas de rendimiento. (TIR) (IRR) 5. Tasas internas de rendimiento modificado. (TIRM) (MIRR). Lo ms importante del presupuesto de capital es estimar los flujos de efectivo futuros para un proyecto. Los resultados finales que se obtengan de nuestro anlisis no son ms que mejores que la exactitud de nuestros estimados de flujo de efectivo. Debido a que el efectivo, no la utilidad, es fundamentalmente para todas las decisiones de la empresa, los beneficios que se esperan de un proyecto se expresan en trminos de flujo de efectivo en lugar de utilidad. Los flujos de efectivo deben determinarse sobre una base despus de los impuestos. El desembolso inicial de la inversin, as como la tasa de descuento apropiada, se expresarn en trminos posteriores a los impuestos. Por lo tanto, todos los flujos proyectados necesitan ser establecidos sobre una base equivalente, posterior a los impuestos. La informacin se tiene que presentar sobre una base incremental, de mano de que se analice solo la diferencia entre los flujos de efectivo de la empresa con y sin el proyecto. La clave es analizar la situacin con y sin la nueva inversin, solo importan los flujos de efectivo incrementales.

Objetivos del presupuesto de capital

Equilibrar las distintas fuentes financiera, en funcin de las inversiones que la organizacin pretende realizar Determinar la estructura financiera ptima, con una adecuada proporcin entre recursos propios y ajenos, intentando que el coste de capital sea lo ms bajo EL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

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posible y facilitar, junto con los presupuestos operativos, la elaboracin de los estados contables previsionales.

CONCLUSIN
Para concluir, como pudimos comprender, el costo de capital, es el costo de financiacin promedio de una organizacin, cuanto nos cuesta la financiacin promedio de la organizacin. La cual requerimos analizar cada una de las fuentes de financiamiento a corto o largo plazo. Es de suma importancia para tomar mejores decisiones en cuanto a la estructura financiera de la empresa. En la primera parte del documento contiene la forma de calcular el costo de capital promedio ponderado (C.C.P.P.) de una organizacin demostrndose mediante ejemplos como obtener informacin acerca de cada una de las fuentes de financiacin de una compaa. Para finalizar es muy importante tener en cuenta estos tres puntos en elaboracin de en el costo de capital. 1.- Calcular la inversin inicial. La inversin inicial de un proyecto es el total de recursos que se comprometen en determinado momento para lograr un mayor poder de compra. 2.- Calcular los Flujos de Caja. El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de las empresas o de un proyecto es el de utilidad ms que el de flujo de efectivo que genera. 3.- Calcular el valor de recuperacin. Despus de analizar los flujos de caja, para medir el valor de una empresa, nos vemos en la necesidad de recurrir a herramientas, que reflejen el verdadero valor de las compaas.

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BIBLIOGRAFA
http://www.slideshare.net/mcp_janet/presupuesto-del-capital http://www.eumed.net/librosgratis/2010a/658/CALCULO%20DEL%20COSTOS %20DE%20CAPITAL%20PROMEDIO%20PONDERADO.htm. http://www.pymesfuturo.com/Cpcapital.htm

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