Ejercicios Valoración 3

Caso estudio

 Usted es miembro del equipo de evaluación de proyectos de ZXY de banca de inversión y le han
entregado la siguiente información de una compañía del sector de bebidas gaseosas, para que
haga la correspondiente evaluación del proyecto ubicado en Colombia y dura 7 años.

Usted como parte de la asesoría tendrá que definir la política de endeudamiento y diseñar la
estructura de capital que minimice el wacc, tenga en consideración que en el país las entidades
financieras solo prestan hasta un 70% del proyecto, en esta parte usted tendrá que considerar las
diferentes opciones de financiamiento que ofrece la banca local.

Se deberá diseñar la tabla de amortización del préstamo, en el cual se está buscando la

optimización de la cuota, en los primeros años del proyecto, la deuda pudiera tener una vigencia
de siete años en las cuales se incluya un periodo de gracia pero se debe evaluar el efecto del
beneficio impositivo.

El calcule el rendimiento requerido por los inversionistas se hace con el CAPM, para lo cual usted
deberá tener el rendimiento del COLCAP al año 2014 y el rendimiento de los tés con el
vencimiento año 2024, ayúdese con las tablas de Betas para países emergentes de la pagina del
profesor Damodaran.

En este punto usted deberá mirar el rendimiento que en condiciones normales el mercado, está
entregando a inversionistas, bajo las condiciones actuales de la economía colombiana.

La economía local ha presentado una tendencia a la revaluación durante los últimos 3, anos
producto de la entrada de flujos extranjeros y de las remesas de residentes en el exterior, los
productos extranjeros están afectando la competitividad interna, el país está incrementando su
déficit fiscal producto de los mayores gastos de defensa por lo cual se cree que la tasa impositiva
pudiera tener un incremento de 2% partir del año 4 del proyecto y por lo que resta del proyecto.

Los indicadores económicos del país se muestran a continuación:

tasa impositiva

33%

Inflación EA

3%

PIB local

4%

  
El departamento técnico aconseja que se haga una inversión de $20.000.000 en activos fijos con
una vida útil de 6 años, un valor de salvamento igual al 10% del valor de la inversión, se estima que
al final de su vida útil se vendan en $2.000.000. Se adquiere un terreno para la construcción de la
planta por valor de $10.000.000, el cual esta ubicado en una zona de desarrollo muy importante y
se espera que se valorice durante la vida del proyecto en un 50%.

Los activos para el área de ventas valen $5.000.000 y su depreciación se encuentra incluida en los
gastos de ventas y el método de depreciación es bajo línea recta y su vida es de 7 años.

Las opciones para el reemplazo de los activos fijos de producción, al final de la vida útil pudieran
considerar adquirirlos por leasing, hacerles un mantenimiento anual, el cual equivale a la
depreciación anual más un 10%, la última alternativa reemplazar los equipos por el valor de
mercado, pero en este caso de debería analizar el impacto que en los dos anos que no se van a
utilizar, tendría en los resultados del proyecto

 La capacidad instalada de la planta en litros es 32.000

Los costos y gastos variables constituyen el 70% de las ventas y se discriminan:

 Precio de venta litro

$3.500

Unidades a vender en litros

23.000

Gasto de ventas en relación a las ventas

7.0%

Materiales en relación a las ventas

49%

MOD en relación a las ventas

14%

 Los gastos del área administrativa del negocio se estiman en $16.000.000, no incluyen la
depreciación de los equipos.

En el año 0 se hace una inversión en investigación y desarrollo por valor de $7.000.000 la cual se
prevé se amortizará en un periodo de 5 años.

 Se tiene previsto que el capital de trabajo se comporte de acuerdo a la siguiente información:

 Rotación de cartera
30
Rotación de inventarios días mp
35
Rotación de Proveedores dias
45
  

Usted deberá preparar una presentación a la junta directiva en la cual se analicen las ventajas
problemas y riesgos del proyecto para lo cual se deberá preparar:

Análisis de punto de equilibrio, GAO y capacidad instalada

Estado de resultados con y sin deuda por costeo total y por costeo variable.

Tabla de amortización de la deuda

Cálculo de la inversión en capital de trabajo

Flujo de caja libre

Escenarios de la estructura de capital

Cálculo del WACC

Cálculo del VPN y TIR