LA CEBICHERÍA DE LA FOQUITA

(Ejercicio sobre Flujo de Caja de Inversiones)

El popular futbolista internacional Jefferson “La Foquita” Farfán desea implementar una
cebichería, con el fin de invertir sus ganancias como deportista y asegurar su futuro.

Para ello, Farfán contrató al Sr. Pizarrón, un “experto consultor” en evaluación de

proyectos. Él debería preparar y presentar el Flujo de Caja de Inversiones (FCI) al Banco
Argolla para obtener el financiamiento.

Sin embargo, pese a que su funcionario de créditos del Banco le prometió prestarle US$.1
por cada US$.2 que Jefferson aporte, su préstamo estaba punto de ser rechazado, pues
el Flujo de Caja de Inversiones proyectado a 4 años que fue presentado por su “consultor
financiero” tenía graves “errores”.

“La Foquita”, muy preocupado por este asunto que parecía ser muy simple, acude a usted
y le solicita que por favor revise y corrija los flujos de caja lo más pronto posible.

Se brinda la siguiente información adicional:

a) Las ventas del Año 1 serán US$.160,000, las del Año 2 crecerán en 25%, las del Año
3 crecerán en 20% respecto del Año 2, y el Año 4 crecerán 25% respecto del Año 3
(se asumen ventas y compras al contado y no se considera IGV en ningún caso).
b) La inversión inicial comprende un local de 100 m2 de su propiedad, ubicado a 2
cuadras del boulevard de “Eisha”. Este inmueble fue recibido como herencia de su
padre, y su valor de mercado es de US$.90,000, por lo que “es una inversión menos
que incluir” según Farfán. Al culminar la evaluación del proyecto (fines del Año 4) este
local tendrá un valor aproximado de US$.60,000.
c) Asimismo, se requieren muebles por US$.40,000 y equipos por US$.4,000. El valor de
liquidación para estos activos es de US$.6,000 y US$.1,800 respectivamente.
d) Se sabe que la vida útil del local es de 10 años y la vida útil de los muebles y equipos
es de 5 años.
e) El capital de trabajo inicial será el 10% de las ventas del Año 1 (US$.16,000), y éste
se irá incrementado en la misma proporción que el aumento las ventas del año
siguiente, recuperándose el 100% al final del proyecto. Jefferson le comenta: “¡El
parrillero que contraté puso un número igualito en este rubro durante los 4 años!...”.
f) Los costos de producción son el 30% de las ventas, mientras que los gastos
administrativos y gastos de venta son el 10% y 5% de las ventas, respectivamente.
g) Farfán también le comenta algunas cosas que no comprende, como lo siguiente:
“Escuché decir al banquero que al flujo le faltaba el impuesto a la… ¡no sé qué!... Algo
de la SUMAS, SUNAR… no entendí que #$%&@ dijo, ¡pero faltaba algo!… Además
dijo es que no se había incluido la depredación, depresión o algo así… o estaba mal
calculada… parece que el patín que contraté dividió todos los activos entre 4 y los
puso igualitos cada año… y así me quiere cobrar un dineral por su asesoría… ¡Este
está peor que Chemo con la selección!…”.
h) Por otro lado, “La Foquita” le cuenta que “también le oí decir al funcionario de créditos
del Banco que había una tal VANE que era mayor a otra chica VANFI o algo parecido,
 y eso era un desastre... chessss... A mí que me hablen de júlbol, pero no de
números… ¡Apóyame profe!...” comenta el futbolista.
i) Adicionalmente, según Farfán, el financiamiento ya estaba arreglado. “El Banco me va
a prestar 1 cocodrilo por cada 2 loros que yo aporte” (estructura de capital). Sin
embargo, según el funcionario de créditos, acá había otro problema, ya que el monto
de la inversión inicial estaba mal calculado, pues se encontraba subvaluado... “Osea
que encima parece que estoy haciendo trampa… ni que estuviera “Loco” como
otros…”, comenta Jefferson.
j) La tasa de descuento exigida por el Banco es el CPPK o WACC, calculado sobre la
base de la tasa de interés del préstamo solicitado (15% anual) y la tasa requerida por
“La Foquita”, que es de 30% anual. Otra cosa que hizo mal el “consultor” fue
descontar los flujos a una COK de 10%, que nunca se supo de dónde la obtuvo.
k) Por último, otro error fue considerar para el pago del préstamo un esquema de
amortizaciones iguales a 4 años, y no de cuotas fijas como exige el Banco.
Finalmente, tampoco se presenta correctamente el efecto del Ahorro Fiscal. “¿qué
rayadera, no?...” concluye “La Foquita”…

Se pide:
Realizar las correcciones necesarias en el Flujo de Caja de la Cebichería de “La Foquita”.
Para ello, también deberá elaborar el Estado de Ganancias y Pérdidas. Las cifras deben
estar redondeadas a cero decimales, salvo las tasas de interés (a 2 decimales).
Posteriormente, se debe calcular los indicadores de evaluación de proyectos para cada
flujo, que son: VANE, VANF, TIRE, TIRF, B/CE, B/CF, PRE, PRF.
Finalmente, se debe responder a las siguientes preguntas:
1. ¿”La Foquita” debe incluir el local de 100 m2 como parte de su inversión?
2. ¿Con cuánto de inversión se iniciaría la Cebichería?
3. ¿Cuál es la estructura de capital del proyecto?
4. ¿Cuánto vale la Cebichería de “La Foquita” (valor agregado)?