COSTO DE CAPITAL

ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL

El capital de una empresa se puede generar a través de

dos fuentes de financiamiento que son la financiación
con deuda y la financiación propia.
 ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
FINANCIACION PROPIA Y EL COSTO DEL CAPITAL
PROPIO:
Es el capital generado a través del aporte de los
accionistas (también llamado aporte propio), ya sea en
efectivo u otro tipo de activos. Estas obligaciones
generan incremento del patrimonio.

Este costo se le identifica como COK, y es llamado el

costo del financiamiento con capital propio.
1. EL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL - COK

• Es la tasa mínima requerida por los accionistas o inversionistas para poder

invertir en una empresa o un proyecto

• Es el costo de oportunidad de capital para dichos accionistas (lo mínimo

que obtendrían en alternativas de IGUAL RIESGO)

• Es la tasa que se utiliza para descontar los flujos de caja de los accionistas o

inversionistas
1. EL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL - COK

Se calcula utilizando el modelo CAPM (Capital Asset pricing model):

• Modelo de valoración de activos financieros
• Utilizado para calcular la rentabilidad que un inversor debe exigir al realizar un
inversión en un activo financiero, en función del riesgo que está asumiendo

COK = Kf + b (Km – Kf)

Donde:
Kf: Tasa Libre de Riesgo (habitualmente se utiliza la rentabilidad de un bono con un
vencimiento similar a la vida del activo financiero que se quiere valorar) Se utiliza
los bonos del tesoro de EEUU a un plazo acorde del proyecto
Km: Tasa Promedio del Mercado, rendimiento del valor del activo financiero en la
industria o mercado
b: Coeficiente Beta, índice que mide las fluctuaciones de la rentabilidad de una
acción individual frente a las fluctuaciones de la rentabilidad del mercado en su
conjunto (Relación existente entre el retorno de la acción y el retorno del mercado)
1. EL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL - COK

Ejemplo 1:
Hallar la rentabilidad esperada de las acciones de
Apple, si la tasa de libre riesgo es de 3,5%, el
rendimiento esperado del mercado es de 11% y el beta
de la empresa es de 1,49.
1. EL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL - COK

Ejemplo 2:
Hallar la rentabilidad esperada por un inversionista, si
la tasa de libre riesgo es de 4%, la tasa de mercado es
15% y se tiene un beta de 2 para el proyecto.
 ESTRUCTURA Y COSTO DE CAPITAL
FINANCIAMIENTO CON DEUDA Y EL COSTO DE DEUDA:
Es el capital generado a través de los préstamos obtenidos
con terceros (también llamado aporte de terceros) y
que debe pagarse a una tasa de interés pactada y en
fechas acordadas.

Este costo financiero se le identifica como KD y es

llamado costo del financiamiento con deuda, o del
financiamiento con terceros.
EL COSTO PONDERADO DE CAPITAL
(CPPK - WACC)

Calculados los costos de las fuentes (KD y COK) y

definida la estructura óptima de financiamiento se
puede calcular una tasa única llamada costo
ponderado de capital que como su nombre sugiere, es
el promedio ponderado de los costos de las fuentes de
financiamiento y se calcula de la siguiente manera:
3. EL COSTO PONDERADO DE CAPITAL
(CPPK – WACC)
• La fórmula genérica es la siguiente:

Donde:
• D = Proporción de la Deuda.
• K = Proporción del Capital Propio.
• Kd = Costo de la Deuda.
• tx = Tasa de Impuesto a la Renta.
• COK =Costo de Oportunidad del Capital
EL COSTO PONDERADO DE CAPITAL -
WACC
Ejemplo 1:
•Calcular el WACC de la empresa, cuya estructura de
capital está conformada por S/50 000 a través de deuda
con terceros , con una Kc= 20% y aporte de capital de
S/50 000 con un COK= 25%
EL COSTO PONDERADO DE CAPITAL -
WACC

Considere el IR= 30%

 EJERCICIOS – COSTO DE FINANCIAMIENTO

1. Un proyecto cuesta $100,000 y ofrece un único flujo de tesorería de $150,000

un año después. La beta del proyecto es de 2 y la prima por riesgo de mercado
es del 8%. La tasa libre de riesgo se estima en 6%. Utilice el modelo CAPM
para determinar el costo de oportunidad del capital y el valor actual del
proyecto.
2. Dalton es un cadena de supermercados. Sus acciones tienen una beta de 0,8,
la tasa libre de riesgo es de 8% y la tasa requerida de retorno de mercado es
de 13%. Cada una de las siguientes preguntas es independiente:
a) ¿Cuál es la prima por riesgo del mercado?
b) ¿Cuál es la tasa de retorno requerida sobre la acción de Dalton?
c) ¿Qué pasaría con la tasa de retorno requerida por Dalton si es que la
aversión al riesgo de los inversionistas se acrecienta y que la prima por
riesgo suba al 7%?
d) ¿Qué pasaría si la beta de Dalton subiera a 1,2?