Ejercicios Capitulo 9> Costo de capital promedio ponderado.

P9–6 Costo de la deuda después de impuestos La pareja integrada por Rick y Stacy Stark
está interesada en la compra de su primer bote. Decidieron solicitar un préstamo por el precio
de compra del bote, que es de $100,000. La familia se encuentra en el nivel fiscal de ingresos
del 28%. Existen dos alternativas para la familia Stark: pedir prestado el dinero a la
concesionaria que vende el bote a una tasa de interés anual del 8%, o bien, tramitar una
segunda hipoteca de su casa por $100,000. Actualmente los préstamos hipotecarios tienen
tasas del 9.2%. No hay problema para conseguir cualquiera de esas alternativas de
financiamiento.
Rick y Stacy saben que, si piden prestado al concesionario que vende el bote, el interés no
será deducible de impuestos. Sin embargo, el interés sobre la segunda hipoteca sí se considera
deducible de su base gravable de ingresos federales.
a) Calcule el costo después de impuestos del préstamo del concesionario que vende el
bote.
Kd= 8%
T= 28%= 0.28
Ki= kd*(1-T)
Ki= 8% (1-0.28)
Ki= 8% (0.72)
Ki= 0.0576
Ki= 5.76
b) Calcule el costo después de impuestos del préstamo a través de la segunda hipoteca
de su casa.
Kd= 9.2%
T= 28%= 0.28
Ki= kd*(1-T)
Ki= 9.2%*(1-0.28)
Ki= 9.2% (0.72)
Ki= 0.06624
Ki= 6.62
c) ¿Cuál fuente de financiamiento es menos costosa para la familia Stark?
En vista De que el costo del 6.62 después de impuesto de la segunda hipoteca es menor que el
costo del 8% del crédito por el bote por lo que la segunda hipoteca es la mejor opción

2020-0965
Repuesta A

Kp = Dp/Np

Dp= (11%*100) = 11

Np= 101-9= 92

Kp= 11/92= 0.1195

Kp= $11.95
Repuesta B

kp = Dp/Np

Dp= (8%*40) = 3.2

Np= 38-3.5= 34.5

Kp= 3.2/34.5= 0.0927

Kp= $9.27
Repuesta C

kp = Dp/Np

Dp= 5

Np=37-4= 33

kp= 5/33=0.1515
kp= $15.15
Repuesta D

kp = Dp/Np

Dp= 3

Np= 26-1.5= 24.5

Kp= 3/24.5= 0.1224

Kp= $12.24

2020-0965
Repuesta E

kp = Dp/Np

Dp= (9%*20) = 1.8

Np= 20-2.5= 17.5

Kp= 1.8/17.5= 0.1028

Kp= $10.28

Después de los costos de infravaloración y flotación, la empresa espera ganar $52 por acción de
una nueva emisión.

a) Determine la tasa de crecimiento de los dividendos de 2008 a 2012.

I= (3.1/2.12) (1/5)-1=7.9%

2012 Ks= 57.50/3.40 + 3.10= 3.16

2011 Ks= 57.50/3.40 + 2.92= 2.98

2010 Ks= 57.50/3.40 + 2.60= 2.66

2009 Ks= 57.50/3.40 + 2.30= 2.36

2008 Ks=57.50/3.40 + 2.12= 2.18

b) Calcule los ingresos netos, Nn, que la empresa recibirá realmente.

Nn= 57.5-5.5= 52

c) Con el modelo de valuación de crecimiento constante, determine el costo de las ganancias

retenidas, kr.
Ks= 3.4/57.5 +7.9%= 13.81%
d) Con el modelo de valuación de crecimiento constante, determine el costo de una nueva
emisión de acciones comunes, kn.

2020-0965
 Kn= 3.4/52 +7.9%= 14.44%

Empresa Precio Tasa Dividendo Infravaloración Costo Kr=Ks kn

A 50.00 8% 2.25 2.00 1.00 12.5% 12.79%

B 20.00 4 1.00 0.50 1.50 9% 9.55%

C 42.5 6 2.00 1.00 2.00 10.71% 11.06

D 19.00 2 2.10 1.30 1.70 13.05% 15.13%

A= Kr= 2.25+0.08 =0.045+ 0.08= 0.125 o 12.50 %

50.00

B= Kr= 1.00+ 0.04 = 0.05+ 0.04 =0.09 o 9 %

20.00

C= Kr= 2.00+ 0.6= 0.047+ 0.6= 0.107 o 10.70%

42.50

D= Kr= 2.10 + 0.02= 0.11+ 0.02= 0.13 o 13%

19.00

2020-0965
A= Kr= 2.25+0.08 =0.048+ 0.08= 0.128 o 12.80 %

47.00

B= Kr= 1.00+ 0.04 = 0.055+ 0.04 =0.095 o 9.50 %

18.00

C= Kr= 2.00+ 0.6= 0.05+ 0.06= 0.11 o 11%

39.50

D= Kr= 2.10 + 0.02= 0.13+ 0.02= 0.15 o 15%

16.00

Ki= KD *(1-T)

Ki=11%* (1-0.40)

Ki= 6.6%

Ki= KD *(1-T)

Ki=11%* (1-0.35)

Ki= 7.15%

Ki= KD *(1-T)

2020-0965
Ki=11%* (1-0.25)

Ki= 8.25%

Fuente Ponderación Costo Costo ponderado

Deuda a largo plazo 0.30 6.6% 1.98
Acciones preferentes 0.10 9% 0.9
Capital en accs 0.60 14% 8.4
comunes
ccpp 11.28%

Fuente Ponderación Costo Costo ponderado

Deuda a largo plazo 0.30 7.15% 2.15
Acciones preferentes 0.10 9% 0.9
Capital en accs 0.60 14% 8.4
comunes
ccpp 11.45%

Fuente Ponderación Costo Costo ponderado

Deuda a largo plazo 0.30 8.25% 2.575
Acciones preferentes 0.10 9% 0.9
Capital en accs 0.60 14% 8.4
comunes
ccpp 11.78%

2020-0965