ACTIVIDAD 2

“Modelos Administración del Efectivo”

Analizar los Modelos de Administración del Efectivo.

Instrucciones:
1. Conformar equipos de trabajo entre 3 y 4 alumnos.
2. Responda las preguntas que se expresan al final del documento.
3. El docente revisará el resultado de la actividad durante la clase.

Para realizar esta actividad es importante que revises los siguientes libros:

 Administración Financiera, Oscar León García ;

 Fundamentos de Administración Financiera, Weston y Brigham.
 ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO

La administración de este rubro es uno de los campos fundamentales en la administración del

capital de trabajo, pues la caja representa el activo más líquido que poseen las empresas, por
medio del cual se pueden cubrir las erogaciones imprevistas y reducir de esta forma el riesgo de
una crisis de liquidez.

El término efectivo o caja se refiere a todo el dinero, ya sea en caja o en cuenta de banco que
posee la organización, que genera o recibe durante un período determinado, que se distingue por
no producir ningún rendimiento y posibilita la utilización de forma inmediata del dinero en las
operaciones de la empresa.

El objetivo fundamental de la administración del efectivo es minimizar los saldos de efectivos

ociosos y lograr la obtención del equilibrio entre los beneficios y los costos de la liquidez.

La caja puede considerarse además como el denominador común al cual se reducen el resto de los
activos líquidos como son las cuentas por cobrar y los inventarios, las empresas poseen diferentes
motivos para mantener existencias de efectivo tales como:

1. Transaccional: Capacita la empresa para que realice sus operaciones ordinarias.

2. Precautorio: Prevee los flujos de entrada y salida que se van a tener en la empresa.
3. Especulativo: Capacita la empresa para aceptar oportunidades de lucro que puedan surgir en
determinadas situaciones de negocio.
4. Requerimiento de un Saldo Compensatorio: Se refiere a los niveles mínimos que a una
empresa le conviene mantener en su cuenta bancaria.

Para lograr una administración eficiente del efectivo se deben considerar las siguientes estrategias
o políticas básicas:

 Cancelar las cuentas por pagar tan tarde como sea posible, sin perder credibilidad crediticia
pero aprovechando cualquier descuento por pronto pago.
 Rotar los inventarios tan pronto como sea posible, evitando el agotamiento de existencias que
puedan afectar las operaciones.
 Cobrar las cuentas por cobrar tan rápido como sea posible, sin perder ventas futuras.

El impacto de la aplicación de estas políticas en el cumplimiento de los objetivos expuestos

requiere del empleo de fórmulas y modelos que posibiliten la disponibilidad del efectivo en las
operaciones, a través del empleo de:

 Administración del ciclo de efectivo.

 Modelos económicos matemáticos.

La administración del ciclo de efectivo es un elemento importante en la administración del capital

de trabajo, al realizar un análisis del mismo se deben tener en cuenta dos aspectos
fundamentales:
 Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de los mecanismos que se utilizan para
controlar el efectivo, establece la relación que existe entre los pagos y los cobros; o sea,
 expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la
materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del producto terminado
o el servicio prestado.

Al analizar el ciclo de caja es conveniente tener en cuenta dos factores fundamentales:

 Ciclo operativo.
 Ciclo de pago.

1. El ciclo operativo no es más que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de
materias primas para producir los artículos y el cobro del efectivo como pago de la venta
realizada; está conformado por dos elementos determinantes de la liquidez:

 Ciclo de conversión de inventarios o Plazo promedio de inventarios.

 Ciclo de conversión de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por cobrar.

2. El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por
conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros, este se encuentra
determinado por:

Ciclo de conversión de las cuentas por pagar o Plazo promedio de las cuentas por pagar:

La combinación de ambos ciclos da como resultado el ciclo de caja:

𝐂𝐈𝐂𝐋𝐎 𝐃𝐄 𝐂𝐀𝐉𝐀 = 𝐂𝐈𝐂𝐋𝐎 𝐎𝐏𝐄𝐑𝐀𝐓𝐈𝐕𝐎 − 𝐂𝐈𝐂𝐋𝐎 𝐃𝐄 𝐏𝐀𝐆𝐎

Rotación de caja: Expresa el número de veces que rota realmente la caja de la empresa, tiene
como objetivo central maximizar la ganancia a través del efectivo y se determina:

𝟑𝟔𝟎
𝐑𝐎𝐓𝐀𝐂𝐈𝐎𝐍 𝐃𝐄 𝐂𝐀𝐉𝐀 =
𝐂𝐈𝐂𝐋𝐎 𝐃𝐄 𝐂𝐀𝐉𝐀

Existe una relación inversa entre el ciclo de caja y la rotación de caja, cuando disminuye el ciclo la
rotación aumenta, lo contrario también es válido, por tanto las empresas deben dirigir sus
estrategias para lograr disminuir el ciclo de caja, pues de esta forma garantizan que las entradas
de efectivo se produzcan más rápido; esto no indica que las entidades deban quedarse sin saldo en
caja para operaciones, ya que existen una serie de razones por las cuales las se mantiene un saldo
de efectivo mínimo en caja:

 Ciclo operativo.
 Ciclo de caja.
 Incertidumbre en las entradas de efectivo.
 La cobertura o posición de crédito.
 El aprovechamiento de las oportunidades que brindan nuevos negocios.

MODELOS PARA DETERMINAR EL SALDO PROMEDIO DE CAJA

MODELO DE BAUMOL

El modelo de Baumol, es un modelo matemático utilizado para la administración del inventario, el

cual fue adaptado a la administración del efectivo por el Sr. Baumol.

Su objetivo es establecer el saldo de efectivo óptimo de acuerdo a las necesidades de la empresa.

El estipuló que intervienen dos costos que son:

El costo de convertir valores negociables a efectivo, que va a ser constante, tipificado con la letra
“b”. Aquí se incluyen los costos de corretaje y de oficina que se incurren. “b” va a estar influido por
el número de transacciones que se hagan.

“t” son las necesidades de efectivo al año y “c” es el monto o saldo de efectivo óptimo.
El número de transacciones necesarias va a estar determinado por “t/c”.

Entonces:

𝒕
𝐂𝐎𝐒𝐓𝐎 𝐓𝐎𝐓𝐀𝐋 𝐏𝐎𝐑 𝐑𝐄𝐎𝐑𝐃𝐄𝐍𝐀𝐌𝐈𝐄𝐍𝐓𝐎 = 𝐛 ∙
𝒄

Un segundo costo llamado costo de mantenimiento u oportunidad, que estará determinado por la
tasa de interés “i” no aprovechado que se habría obtenido mediante la inversión de ese saldo de
efectivo “c”.

Baumol asegura también que los saldos de efectivos estarán determinado por un patrón constante
y cierto, donde al iniciarse cada período comienza con un saldo de efectivo “c” que va gastando
gradualmente hasta que llegue a cero en el final del período.

El inventario promedio será c/2.

El costo de mantenimiento será:

𝒄
𝐂𝐎𝐒𝐓𝐎 𝐓𝐎𝐓𝐀𝐋 𝐏𝐎𝐑 𝐌𝐀𝐍𝐓𝐄𝐍𝐈𝐌𝐈𝐄𝐍𝐓𝐎 = 𝐢 ∙
𝟐

La suma del costo de oportunidad y el costo de conversión nos da como resultado el costo total de
efectivo.
 𝒕 𝒄
𝐂𝐎𝐒𝐓𝐎 𝐓𝐎𝐓𝐀𝐋 = 𝐛 ∙ + 𝐢 ∙
𝒄 𝟐

Como nos interesa minimizar estos costos, los cuales son inversos, porque el costo de oportunidad
aumenta a medida que aumenta “c” y el costo por ordenamiento disminuye a medida que
aumenta “c”

La cantidad óptima de efectivo es dada cuando el costo de oportunidad es igual al costo comercial:

Costo de Comercial = Costo Oportunidad

b*(t/c) = i*(c/2)

𝟐𝐛𝐭
𝐂∗ = √
𝐢

Donde C* va a ser el saldo óptimo de efectivo, la cual va a estar en función directa a la raíz
cuadrada de los costos de conversión y en función inversa de la tasa de oportunidad.

En este modelo un tipo de interés más alto implica una c* más baja. Por lo general, cuando los
tipos de interés son altos se desea mantener saldos medios de tesorería pequeños. Por otra parte,
si se usa efectivo muy a menudo o si el costo de vender valores es alto, querrán mantenerse saldos
medios de tesorería.

MODELO DE MILLER- ORR

Este modelo pretende ser más realista que el modelo de Baumol, basándose en que las salidas de
efectivo no se comportan en forma constante sino que esta fluctúa en un período determinado
entre un límite superior e inferior.

Estos límites van a depender del costo de oportunidad y del costo de conversión.

Es decir el modelo Miller-Orr considera tres aspectos que son:

 La variabilidad de los flujos.
 Los costos de conversión.
 El costo de oportunidad.

Los costos totales que hay que minimizar son:

 Los Costos Comerciales esperados
 Los Costos de Oportunidad esperados

b= Costo de transacción de comprar o vender valores negociables a corto plazo. (costo de

conversión)
σ²=La varianza de los flujos diarios netos de efectivo.
i=La tasa diaria de interés sobre los valores invertidos a corto plazo (costo de oportunidad).
L=Límite inferior de efectivo por mantener en la cuenta.

El nivel óptimo (Z*) será:

𝟑 𝟑𝒃𝝈𝟐
𝐙∗ = √ +𝑳
𝟒𝒊

2 = varianza de los saldos óptimos

El nivel superior (H*) va a ser igual a tres veces el nivel óptimo (Z*) menos dos veces el límite
inferior.
𝑯∗ = 𝟑𝒁∗ − 𝟐𝑳

El límite inferior va a estar determinado por la administración, y este se va a mover directamente

a ese límite fijado.

Cuando el saldo llega a H , entonces la empresa compra H-Z unidades o dólares de valores
negociables. Esta acción reducirá el saldo de efectivo a Z. De igual forma , cuando los saldos en
efectivo bajan a L, la empresa debe vender Z-L en valores negociables e incrementar el saldo
efectivo a Z. En ambas situaciones, los saldos de efectivo regresan a Z.
La administración establece el límite inferior L, dependiendo cuanto riesgo de caer en un déficit
está dispuesta a tolerar la empresa.

Igual que el modelo de Baumol, el modelo Miller Orr depende de los costos comerciales (costos de
conversión) y los costos de oportunidad (tasa de interés).

El modelo supone que el costo por transacción, de comprar o vender instrumentos negociables, es
fijo. El porcentaje del costo de oportunidad por periodo de tener efectivo, es la tasa de interés
diaria sobre los instrumentos negociables. A diferencia del modelo Baumol, el número de
transacciones por periodos es una variable aleatoria que se modifica de un periodo a otro,
dependiendo del patrón de entradas y salidas del flujo de efectivo.

PROBLEMAS PLANTEADOS

MODELO BAUMOL
1. Una empresa tiene salidas de tesorería a un ritmo anual de $ 20.000 anuales, el tipo de interés
es del 2% y la venta de cada valor cuesta $ 2.
a) ¿Cuál es el costo marginal para el inventario de tesorería?
b) ¿En qué punto el costo marginal de inventario es igual a la reducción marginal en el costo
de pedido?
c) ¿Cuántas veces al año debería vender valores negociables?
d) ¿Cuál es el saldo medio de tesorería?

MODELO MILLER-ORR
2. En una empresa se espera que el saldo promedio esperado de efectivo sea $ 900.000 con una
desviación estándar de $ 80.000. Se estima que los costos fijos por transacción sean $ 10.0000
y una tasa de rendimiento sobre las inversiones de 15%. No hay saldo mínimo en la empresa.

BIBLIOGRAFÍA
 http://www.gestiopolis.com/administracion-del-efectivo-en-la-empresa/
 Administración Financiera, Oscar León García ;
 Fundamentos de Administración Financiera, Weston y Brigham.

PAUTA DE EVALUACIÓN FORMATIVA

CL Completamente Logrado
 L Logrado
PL Parcialmente logrado
NL No logrado

Aspecto a evaluar CL L PL NL
(18 puntos) (12 puntos) (6 puntos) (0 puntos)
Calcula el Modelo de Baumol
Calcula el Modelo de Miller-Orr

OBSERVACIONES: