UNIDAD IV.- DECISIONES FINANCIERAS DE LARGO PLAZO.

.-ESTRUTURA DE CAPITAL

- Definiciòn
- Factores que influyen en la determinación de la estructura de capital
òptima
- Enfoques de Estructura de Capital òptima
.- Enfoque UAII- UPA. Utilidades Antes de intereses e Impuestos-
utilildades por Acciòn
.- Enfoque Tradicional.

-. COSTO DE CAPITAL
-Definiciòn
- Importancia
- Costo de capital de Fuentes especìficas de fnanciamiento
Costo de deuda a largo plazo
Costo de capital de acciones preferentes
Costo de capital de acciones comunes
Costo de capital de Utilidades retenidas
- Costo de capital promedio ponderado

.- APALANCAMIENTO
- Definiciòn
- Relación de Apalancamiento – Utilidad y Riesgo
Apalancamiento Operativo y Financiero
ESTRUCTURA DE CAPITAL.

DEFINICIÓN: mezcla de financiamiento de largo plazo a través de pasivos

largo plazo (capital de adeudo), y de capital en acciones preferentes y/o
comunes (capital de aportación), que permita mantener el valor de la
empresa en el mercado.

EJEMPLO: La empresa FALTA POCO, actualmente tiene 3.000.000Bs. en

Activos financiados de la siguiente manera:1.000.000Bs a través de deuda a
largo plazo, 500.000Bs. en capital en acciones preferentes y el resto en
capital en acciones comunes. Determine la estructura de capital de la
empresa.

ENFOQUES DE ESTRUCTURA DE CAPITAL OPTIMA.

- ENFOQUE UAII-UPA- (Utilidades Antes de Intereses e Impuestos-

Utilidades por Acción)
Se basa en la determinación de la estructura de capital óptima como
aquella mezcla de financiamiento de largo plazo que maximiza las
Utilidades por Acción, para un determinado nivel de Utilidades Antes
de Intereses e Impuestos.
De acuerdo con este enfoque , la combinación óptima de
financiamiento de largo plazo es aquella que permite aumentar el
valor de las Utilidades por Acción, es decir, las ganancias que se
esperan para los accionistas comunes considerando el número de
acciones en circulación.

Se determina considerando el efecto del financiamiento de largo plazo sobre

las UAII, para calcular las UPA
UTILIDADES ANTES DE INTER E IMP

(-)INTERESES

UTILIDADES ANTES DE IMPUESTOS

(-)IMPUESTOS

UTILIDADES N. DESPUES DE IMPUESTOS

(-)DIVIDENDOS PREFERENTES

UTILIDADES DISPONIBLES P/ ACC. COMUNES

(/) NUM DE ACCIONES COMUNES

UTILIDADES POR ACCION

EJEMPLO:

La empresa FALTA POCO considera aumentar su inversión en activos en

2.000.000Bs., para lo cual se plantea las siguientes alternativas de
financiamiento:

A- Todo en deuda a largo plazo , a una tasa de interés de 12%

B- Todo en acciones preferentes , con una tasa de dividendos del 16%
C- Todo en acciones comunes, siendo el precio de la acción de 500Bs.
D- 1.000.000Bs, en deuda a largo plazo a una tasa de interés del 11% y
1.000.000Bs en acciones comunes.

La empresa actualmente paga por intereses 100.000Bs. y por dividendos

preferentes , 90.000BS. – Se espera que las Utilidades Antes de Intereses e
Impuestos sean de 2.500.000Bs. – la categoría fiscal de la empresa es del
40%

Determine:

1- La estructura de capital de cada alternativa

2- La UPA de cada alternativa
3- La estructura de capital òptima de acuerdo al enfoque UAII-UPA-
ENFOQUE TRADICIONAL DE ESTRUCTURA OPITMA DE CAPITAL
Se basa en la determinación de la estructura de capital òptima como
aquella combinación de financiamiento de largo plazo que maximiza el
valor de la empresa minimizando el costo de capital promedio
ponderado