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PLANIFICACIÓN
Es la determinación racional, con antelación suficiente, de los “objetivos o metas correctas” y
elegir los “medios correctos” para alcanzar esos objetivos o metas.
La planificación implica que los gerentes piensen, a través de sus objetivos y acciones y con
anticipación, que sus acciones se basan en algún método, plan o lógica, más que en una mera
suposición. Los planes dan a la organización sus objetivos y fijan el mejor procedimiento para
obtenerlos; además permiten que:
- La organización consiga y dedique los recursos que se requieren para alcanzar sus
objetivos.
- Que los miembros realicen las actividades acordadas a los objetivos y procedimientos
escogidos.
- Que el progreso en la obtención de los objetivos sea vigilado y medido, para imponer
medidas correctivas en caso de ser insatisfecho.
Los planes hechos por la alta gerencia para la organización en general pueden abarcar periodos
hasta de 5 ó 10 años. En una gran organización, digamos una corporación multinacional de
energía, los planes pueden implicar inversiones de millones de dólares. La planeación que llevan
a cabo en los niveles inferiores los gerentes de nivel primario o de nivel medio comprende
períodos mucho más cortos. Por ejemplo pueden referirse al trabajo del día siguiente o a una
reunión de dos horas que se celebrará en una semana.
CARACTERISTICAS DE LA PLANEACION.-
La planeación tiene las siguientes características:
- Orientada hacia los objetivos / metas
- Basada en datos actuales y expectativas de futuro
- Necesidad de involucrar a todos los empleados
- Asignar tareas y autoridades con plazo de cumplimiento
- Establecer puntos y parámetros de control
La planificación permite definir una estructura y táctica de trabajo propias, o sea hacer efectivo
un esquema de prioridades; nos permite seleccionar conscientemente que va a ejecutarse, o sea
anticipamos las opciones de solución; permite comprometer a otros con suficiente tiempo, o sea
anticipamos ciertas crisis y emergencias; permite determinar qué no va a hacerse, o sea
evaluamos los progresos o atrasos en el alcance.
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RESISTENCIA A LA PLANEACION.-
La resistencia a la planeación es la consecuencia de que los gerentes no saben como planificar sus
actividades y consideran que la planificación es una camisa de fuerza porque no tenemos cultura
para ello; los gerentes desconocen o no valoran los beneficios, consideran que es una pérdida de
tiempo y creen que es mas fácil actuar; los gerentes creen que si planifican serán mas
controlados, desconocen o no buscan con persistencia los antecedentes necesarios; los gerentes
tienen dificultades para prever el futuro.
LA PLANEACION ESTRATEGICA.-
Es un programa general para determinar los objetivos estratégicos de la organización y poner en
práctica su misión y visión.
MISION.-
Se refiere a la razón de ser de la organización, la meta o el objetivo supremo que moviliza sus
energías y capacidades.
Se refiere a la base para procurar una unidad de propósitos en directivos y trabajadores, con el fin
de desarrollar un sentido de pertenencia, significa el aporte mas importante y significativo a la
sociedad.
CARACTERISTICAS DE LA MISION.-
- Expresa el servicio que presta, no el producto que vende
- Está orientada al exterior, hacia las necesidades de las personas, hacia las necesidades
de la sociedad.
- Esta orientada al futuro, no responde a los cambios, los promueve
- Tiene credibilidad, para los trabajadores, para los clientes.
- Debe ser simple, clara y directa
- Debe ser altamente motivadora
- Debe contener alto grado de originalidad, algo que la diferencie y llene de orgullo.
- Debe ser única, identificación que la diferencia de las demás
- Debe tener cierto contenido intangible, utópico, ambicioso, idealista
- Debe ser revisada constantemente
VISION.-
Es un estado final que estamos tratando de lograr, o sea planificar hacia el futuro, es el
sentimiento de vivir mejor en el futuro, o la imagen que pretendemos mostrar después; esto
quiere decir sorprender al futuro, antes que el futuro nos sorprenda; es la forma de
comprometernos con el futuro que queremos lograr con el corazón y los sentimientos.
DEFINICION DE PRESUPUESTO.-
Es el cálculo o negociación anticipada de las entradas y salidas de una actividad económica; sea
ésta personal, familiar, empresarial o pública. Contiene entradas y salidas correspondientes a un
periodo.
Es un plan de acción dirigido a cumplir un objetivo en las operaciones y recursos de una empresa.
El presupuesto se lo formula para lograr en un cierto periodo los objetivos propuestos que luego
se los expresa en términos monetarios.
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Presupuesto significa planificar hacia el futuro y expresarlo en términos monetarios; para lo cual
nos formulamos algunas preguntas, como ser:
- Cuánto se piensa vender
- Cómo se piensa vender (qué se necesita para lograr esa venta)
- Cuánto nos va a costar esa venta (el costo)
- Cuánto vamos a ganar
Para tener una visión clara respecto a estas preguntas, que son una estimación, tenemos que tener
un nivel de conocimiento, de experiencia y de información.
Algo importante que nos reporta un presupuesto, es que podemos comparar ese nuestro plan, con
las ocurrencias de la realidad y detectar las áreas que nos pueden causar problemas.
PRESUPUESTO DE INVERSION
Llamado así porque representa la adquisición de un bien tangible que nos ayuda a tener mayor
rentabilidad y sacar adelante un negocio, facilitando la actividad o permitiendo realizarla; va mas
allá del ejercicio económico de un año.
PRESUPUESTO DE CAJA
Presupuesto de caja o pronósticos de caja, permite que la empresa programe sus necesidades de
caja a corto plazo. Normalmente se presta atención tanto a la planeación de excedentes de caja,
como a la planeación de déficit de caja. Una empresa que espere tener excedentes de caja puede
programar inversiones a corto plazo, en tanto que si tiene déficit de caja, debe planear la forma de
obtener financiamiento a corto plazo.
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PRONOSTICOS DE VENTAS.-
El insumo fundamental a cualquier presupuesto de caja es el pronóstico de ventas. Normalmente,
este pronóstico lo suministra el departamento de comercialización al administrador. Con base en
este pronóstico el administrador financiero calcula los flujos de caja mensuales que vayan a
resultar de entradas por ventas proyectadas y por las erogaciones relacionadas a producción o
inventario. Así mismo determina el monto del financiamiento, si es necesario, que se requiera
para sostener el nivel del pronóstico de producción y ventas y si éste puede obtenerse. El
pronóstico de ventas puede basarse en un análisis de datos de pronósticos externos o internos.
PRONOSTICOS EXTERNOS.-
Un pronóstico externo se basa en la relación que pueda observarse entre las ventas de la empresa
y determinados indicadores económicos tales como el producto interno bruto y el ingreso privado
disponible. Este enfoque se basa en que como las ventas de la empresa están a menudo
íntimamente relacionadas con la actividad económica del país, por lo tanto nos debe dar una idea
de las ventas futuras de la empresa.
PRONOSTICOS INTERNOS.-
Los pronósticos de generación interna se basan en una estructuración de los pronósticos de ventas
por medio de los canales de distribución de la empresa. Normalmente se les solicita a los
vendedores, que preparen un estimado del número de unidades de cada tipo de producto que
esperen vender el año siguiente.
EJEMPLO:
La compañía “ABC” esta preparando un presupuesto de caja para octubre, noviembre y
diciembre. Las ventas en agosto y septiembre fueron de $ 100.000 y $ 200.000 respectivamente.
Se pronostican ventas de $ 400.000, 300.000 y 200.000 para octubre, noviembre y diciembre.
Históricamente el 20% de las ventas se efectúan al contado, el 50% han generado cuentas por
cobrar que se cobran después de 30 días y el restante 30% ha generado cuentas por cobrar que se
cobran después de dos meses. En diciembre la empresa a recibir un dividendo de $ 30.000
proveniente de acciones en otra empresa. El programa previsto de entradas de efectivo
comprende los siguientes detalles:
VENTAS PRONOSTICADAS.-
Esta partida inicial es simplemente convencional. Se la estipula como ayuda en el cálculo de
otros renglones relacionados con ventas.
VENTAS AL CONTADO.-
Las ventas mensuales al contado que se indican representan al 20% de las ventas pronosticadas
por el mes.
COBRANZAS.-
Estas partidas representan los cobros de cuentas por cobrar que resultaron de ventas en meses
anteriores.
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CON UN MES DE ATRASO.-
Estas cifras representan las ventas efectuadas en el mes anterior que generaron cuentas por cobrar
cobradas en el mes en curso. Como el 50% de las venas en el mes en curso se recaudan un mes
mas tarde, los recaudos de cuentas por cobrar con un mes de atraso aparecen en los meses de
septiembre, octubre, noviembre y diciembre representan el 50% de las ventas en agosto,
septiembre, octubre y noviembre respectivamente.
EJEMPLO:
La compañía “ABC” tiene presupuestado efectuar los siguientes desembolsos:
- Compras
Las compras representan el 70% de sus ventas; el 10% se paga al contado, el 70% se paga en el
mes siguiente al de compras y el 20% restante se paga dos meses después del mes de compra.
- Dividendos
En el mes de octubre se pagarán $ 20.000 de dividendos
- Arrendamiento
Mensualmente se pagarán arrendamientos de $ 5.000
- Sueldos
Los sueldos se calculan agregando un 10% de sus ventas mensuales a la cifra de costo fijo de $
8.000
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- Impuestos
En diciembre deben pagarse impuestos por $ 25.000
- Compras de activos fijos
Una máquina nueva con un costo de $ 130.000 se va comprar y pagar en el mes de noviembre
- Pago de intereses
Un pago de intereses de $ 10.000 se tiene que pagar en diciembre
- Abono a fondo de amortización
También se tiene que cancelar en diciembre por $ 20.000
PRESUPUESTO DE CAJA.-
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ADMINISTRACIÓN DE CAJA.-
La estrategia básica que debe utilizar la empresa en el manejo del efectivo, son las siguientes:
1.- Cancelar las cuentas por pagar tan tarde como sea posible, sin deteriorar su reputación
crediticia, pero aprovechan cualquier descuento favorable por pronto pago.
2.- Rotar el inventario tan rápidamente como sea posible, evitando así, agotamiento de
existencias que puedan ocasionar el cierre la línea de producción o una pérdida de ventas.
3.- Cobrar las cuentas por cobrar tan rápidamente como sea posible sin perder ventas futuras
por el hecho de emplear técnicas de cobranzas de alta presión.
La totalidad de las implicaciones de estas estrategias para la empresa se pueden demostrar
examinando el proceso de rotación de caja.
CICLO DE CAJA.-
Se define como el periodo de días entre el desembolso de caja para cancelar las cuentas por pagar
y el ingreso a caja procedente del cobro de las cuentas por cobrar. Durante este tiempo el dinero
de la empresa está comprometido.
EJEMPLO:
Los cálculos de la empresa acerca del plazo promedio de sus cuentas por pagar y por cobrar
indican que necesitan en promedio 35 días para cancelar sus cuentas y 70 días para cobrar sus
cuentas. Cálculos adicionales revelar que en promedio transcurren 85 días entre el momento en
que se compra una materia prima y aquel en que se vende el producto terminado. En otras
palabras, el plazo promedio del inventario de la empresa es de 85 días.
Cuando la empresa compra inicialmente las materias primas en el día cero, se establece una
cuenta por pagar, que permanece en los libros hasta que se paga 35 días mas tarde. Es en este
punto cuando ocurre una salida de caja. Después de la venta del producto terminado en el día 85,
la empresa establece una cuenta por cobrar, la cual permanece en libros hasta su cobro 70 días
mas tarde. En consecuencia 70 días de que el artículo se ha vendido, el día 155, 70 días después
del día 85, que es la salida de la venta en que ocurre una entrada a caja. Por lo tanto el ciclo de
caja es de 120 días (155 – 35 días)
ROTACIÓN DE CAJA.-
La rotación de caja de una empresa se calcula dividiendo 360, que es el número de días que se
supone que tiene el año entre el ciclo de caja.
EJEMPLO:
Si el ciclo de caja del caso anterior es de 120 días; entonces la rotación de caja es:
7
360
.------ = 3
120
EJEMPLO:
Si la empresa ABC desembolsa $ 12.000.000 anuales en gastos de operación, cuál será su
requerimiento de caja mínima?
Si consideramos, además que el costo de oportunidad es del 5%, significa que mantener una caja
de $ 4.000.000 tiene un costo de $ 200.000. El costo de oportunidad se basa en el hecho de que
la empresa, si tuviera en libertad de utilizar los $ 4.000.000, podría colocarlos en una inversión
sin riesgo que produzca un rendimiento del 5% anual, o cancelar una deuda con un costo del 5%
anual.
APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO OPERATIVO.-
Resulta de la existencia de gastos fijos de operación en el flujo de ingresos de la empresa. Estos
costos fijos no varían con las ventas y deben pagarse sin tener en cuenta el monto de ingresos
disponibles.
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EJEMPLO:
Las utilidades antes de intereses e impuestos se utilizan como punto fundamental para definir el
apalancamiento operativo y financiero, puesto que son la línea divisoria de las partes operativa y
financiera del estado de ingresos de la empresa.
COSTO FIJOS.-
Están en función del tiempo y no de las ventas y normalmente son contractuales, obligan al pago
de una determinada cantidad cada periodo contable.
COSTOS VARIABLES.-
Están en relación directa con las ventas de la empresa. Son en función al volumen y no del
tiempo. Los costos de producción y entrega son costos variables.
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% aumento unidades producidas + 50%
% disminución unid. producidas - 50%
% aumento en las ganancias + 100%
% disminución en las ganancias - 100%
Como se podrá apreciar y tomando el “caso base”, un aumento del 50% en las ventas (de 1.000 a
1.500 unidades) produce un aumento del 100% en las utilidades antes de intereses e impuestos
(de $ 2.500 a $ 5.000)
Si una disminución del 50% en las ventas (de1.000 a 500 unidades) produce una disminución del
100% en utilidades antes de intereses e impuestos (de $ 2.500 a Cero).
Esto significa que el apalancamiento operativo opera en ambos sentidos, y que cuando una
empresa tiene costos fijos de operación, el apalancamiento operativo esta presente. Un aumento
en las ventas ocasiona un incremento más que proporcional de las utilidades antes de intereses e
impuestos, en tanto que una disminución en las ventas ocasiona una disminución más que
proporcional en las utilidades antes de intereses e impuestos. Donde quiera que haya costos
operativos fijos, existe el apalancamiento operativo. Otra forma de definir el apalancamiento
operativo es:
+ 100% - 100%
Caso 2 ---------- = 2 Caso 1 --------- = 2
+ 50% - 50%
PUNTO DE EQUILIBRIO.-
El análisis del punto de equilibrio o análisis de costo – volumen – beneficio, está íntimamente
relacionado al concepto del apalancamiento operativo. Permite que la empresa determine el nivel
de operaciones que debe mantener para cubrir todos sus costos de operación, además de evaluar
la rentabilidad o falta de rentabilidad a diferentes niveles de ventas.
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Diferentes términos del punto de equilibrio:
UAII = P * X – F – V * X
UAII = X (P – V) – F
El punto de equilibrio de la empresa se define como el nivel de ventas con el cual se cubren todos
los costos de operación fijos y variables, es decir, el nivel en el cual las UAII son iguales a cero.
Colocando la UAII a cero y resolviendo la ecuación, se tiene:
F
X = --------
P–V
$ 2.500 $ 2.500
X = -------------- = ----------- = 500 Unidades
$ 10 - $ 5 $ 5
Con ventas de 500 unidades o $ 5.000 (es decir $ 10 * 500 unidades), la UAII de la empresa
deben ser exactamente iguales a cero.
En el ejemplo anterior, la empresa tiene UAII positivas con ventas de mas de 500 unidades y
UAII negativas o pérdidas con ventas de menos de 500 unidades.
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RELACIONES DE VARIACIÓN DE COSTOS Y PUNTO DE EQUILIBRIO.-
El punto de equilibrio de una empresa esta en función a un buen número de variables,
específicamente costos fijos de operación, precio de venta por unidad y el costo variable de
operación por unidad. Los efectos de los aumentos y disminuciones de cada una de estas
variables sobre el punto de equilibrio puede ser por lo siguiente:
- Variación en los costos fijos de operación; si se aumentan los costos fijos de operación
de $ 2.500 a $ 3.000 del ejemplo anterior, tenemos:
$ 3.000
---------------- = 600 unidades
$ 10 - $ 5
$ 2.000
---------------- = 400 unidades
$ 10 - $ 5
$ 2.500
-------------------- = 333,33 unidades
$ 12,50 - $ 5
$ 2.500
-------------------- = 1.000 unidades
$ 7,50 - $ 5
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EJEMPLO:
V P F X
ART. CANTIDAD VALOR DE COSTO PRECIO DE PRECIO DE COSTOS PUNTO DE
COSTO PROMEDIO VENTA VENTA P/U % FIJOS EQUILIBRIO
% = 13.256,57 = 4,63%
38.850,32
X = F
P - V
APALANCAMIENTO FINANCIERO.-
El apalancamiento financiero resulta de la presencia de cargos financieros fijos en el flujo de
utilidades de la empresa. Estos cargos fijos no varían con las utilidades antes de intereses e
impuestos, deben pagarse sin tener en cuenta el monto de la UAII disponible para cubrirlos.
El apalancamiento financiero se define como la capacidad de la empresa para utilizar sus cargos
fijos financieros para incrementar los efectos de cambios en utilidades antes de intereses e
impuestos sobre las ganancias por acciones (GPA).
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EJEMPLO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO.-
Si una empresa espera utilidades antes de intereses e impuestos de $ 10.000, en año actual, y
tiene obligaciones de $ 40.000 al 5%, con una emisión vigente de 500 acciones preferentes a $ 4;
tiene así mismo 1.000 acciones ordinarias vigentes. El interés anual en la emisión de la
obligación es de $ 2.000 (40.000 * 5%). Los dividendos anuales de las acciones preferentes son
de $ 2.000 ( 500 acciones * $ 4 por acción). Y si consideramos, además, utilidades por $ 6.000 y
$ 14.000 para una empresa que este en una categoría tributaria del 50% tenemos:
CASO 1 es: $ 0
-------- = $ 0 por acción
1.000
Lo que demuestra que una disminución del 40% en UAII (de $ 10.000 a $ 6.000) produce una
disminución del 100% en ganancias por acción (de $ 2 a $ 0)
Lo que demuestra que un aumento del 40% en UAII (de $ 10.000 a $ 14.000) produce un
aumento del 100% en ganancias por acción (de $ 2 a $ 4)
Donde quiera que una empresa tenga costos fijos financieros en su estructura, se encuentra
presenten el apalancamiento financiero. Una manera alternativa de definir el apalancamiento
financiero resulta de:
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Cambio Porcentual en GPA
---------------------------------- = > 1
Cambio porcentual en UAII
Cuando el cambio porcentual en GPA que resulte de un cambio porcentual dado en UAII sea
mayor que el cambio porcentual en UAII, existe el apalancamiento financiero.
-100% + 100%
CASO 1 ---------- = 2,5 CASO 2 ------------- = 2,5
.- 40% + 40%
RIESGO OPERATIVO.-
El riesgo operativo es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de operación. Se ha
visto que a medida que aumentan los costos fijos de operación de una empresa, el volumen de
ventas necesario para cubrir todos los costos de operación crece paralelamente. En otras
palabras, a medida que una empresa aumenta sus costos fijos de operación, también aumenta el
volumen de ventas necesarios para equilibrarlos. El punto de equilibrio es un buen índice de
riesgo operacional de una empresa. Cuando mas alto sea el punto de equilibrio de una empresa,
es mayor el grado de riesgo operacional existente.
RIESGO FINANCIERO.-
El riesgo financiero es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos financieros. El
estudio del apalancamiento financiero acentuaba el hecho de que a medida que aumentan los
cargos fijos, también aumenta el nivel de UAII necesario para cubrir los cargos financieros de la
empresa.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos
financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de UAII para poder continuar
sus operaciones. Si la empresa no puede cubrir estos pagos financieros, puede verse obligada a
cerrar sus puertas por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes.
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RIESGO TOTAL.-
Aunque el apalancamiento operativo y financiero afecta aspectos diferentes de las operaciones de
la empresa, están relacionados. Si una empresa tiene costos fijos de operación tanto como
financieros, el efecto total de estros costos sobre sus operaciones podría llamarse su
apalancamiento total. El apalancamiento operativo y financiero alto hace que el apalancamiento
total de la empresa también sea alto.
GASTOS OPERATIVOS
PLAN DE PRODUCCIÓN.-
El plan de producción esta basado en un programa de producción para cada año, de acuerdo a las
características del negocio. La meta de la empresa debe ser la de mantener en su inventario de
productos terminados una cantidad mínima de productos terminados para la venta que podría
darse en un 10% del total de las ventas esperadas de cada modelo de artículos.
Si consideramos que una empresa necesita producir 1.300 unidades de un determinado modelo
de artículo (x) 6 2.674 de otro modelo de artículo (y) para cumplir con la demanda pronosticada
de ventas y mantener al mismo tiempo en el inventario el nivel deseado de productos terminados.
Además necesita comprar materias primas por 3.874 unidades para “x” y 9.622 unidades para
“y”. De igual manera se tienen que los costos unitarios correspondientes son de $ 2 para “x” y
de $ 0,50 para “y”.
Multiplicando las cantidades de materia prima que se va a comprar por los costos unitarios
correspondientes resulta el costo de compras de cada materia prima. Al sumar estos costos se
obtiene el total de compras de materias primas en moneda corriente.
Si además consideramos que el costo de mano de obra directa es de $ 4 para el producto “x” e
“y”, que necesita un promedio de 2 horas de trabajo para el producto “x” y 2,5 horas para el
producto “y”, se tiene el costo de Mano de Obra Directa, que es igual a:
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Aplicando los costos de mano de obra unitarios a los requerimientos de producción de la
empresa, se obtiene el resultado de los costos totales de mano de obra relacionados con la
producción de cada modelo. Si la empresa necesita producir en el periodo 1.300 y 2.674
unidades de los modelos “x” , “y” respectivamente, y el costo de mano de obra por unidad de los
modelos es de $ 8 y $ 10 respectivamente. Los costos de mano de obra directa de cada modelo,
junto con el costo total de mano de obra directa son los siguientes:
- Modelo X $ 8,00 * 1.300 unidades = $ 10.400
- Modelo Y $ 10,00 * 2.674 unidades = $ 26.740
------------
TOTAL MANO DE OBRA DIRECTA $ 37.140
=======
Considerando, además que los gastos de fabricación indirectos son de $ 50.000, tenemos el
siguiente cuadro:
X Y
Costo total de mano de obra por modelo $ 10.400 $ 26.740
Costo total de la mano de obra $ 37.140
% del costo total de mano de obra por modelo 28% 72%
Distribución de los gastos indirectos de fabricación $ 14.000 $ 36.000
Distribución de gastos indirectos de fabricación por unidad$ 10,77 $ 13,46
ACLARACIÓN.-
- Si el costo total de $ 37.140 representa el 100%
Entonces el producto X representa el 28%
El producto Y representa el 72%
El objetivo de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y
pasivos corrientes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de capital de
trabajo.
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DEFINICIÓN.-
Es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente. Mientras mas altos sean los activos
corrientes que el pasivo corriente, mayor será el capital neto de trabajo de la empresa.
La base teórica que sustenta la utilización del capital de trabajo para medir la liquidez de una
empresa es la creencia de que mientras mas amplio sea el margen de activos corrientes con que
cuente la empresa para cubrir sus obligaciones a corto plazo, en mejores condiciones está para
pagar sus cuentas a medida que vencen.
Lo que hace necesario mantener fuente de entrada a caja que cubran mas ampliamente los pasivos
corrientes es la incapacidad de la mayoría de las empresa para igualar las entradas y salidas de
caja.
EJEMPLO:
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ALTERNATIVA ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO.-
La rentabilidad se calcula por utilidades después de gastos, en tanto que riesgo se calcula por la
probabilidad de que la empresa llegue a ser técnicamente insolvente, es decir, incapaz de pagar
sus cuentas a medida que vencen.
Las utilidades de una empresa pueden incrementarse de dos maneras:
- Aumentando las ventas
- Disminuyendo los costos
Los costos pueden reducirse pagando menos por un artículo o un servicio o utilizando con más
eficiencia los recursos existentes. Cualquier reducción de costos debe aumentar las utilidades de
la empresa.
NATURALEZA DE LA EMPRESA.-
Se refiere al rubro al que pertenece la empresa que puede ser manufacturero, comercial, bancario.
Etc. En el presente caso se analizará del sector manufacturero.
COSTOS DE FINANCIAMIENTO.-
Una empresa puede obtener el financiamiento requerido a través de las siguientes formas:
1.- Pasivos corrientes de corto plazo, los cuales son fuentes de financiamiento de corto plazo
2.- Fondos a largo plazo, los cuales son fuentes de financiamiento a largo plazo
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Los efectos del nivel de activos corrientes de la empresa sobre la alternativa rentabilidad - riesgo
se pueden ilustrar utilizando una razón sencilla o sea la razón activo corriente a activo total. Esta
razón indica cual es el porcentaje de activos corrientes de la empresa, la cual puede aumentar o
disminuir.
EFECTOS DE UN AUMENTO
A medida que aumenta la razón activo corriente a activo total, disminuye la rentabilidad y el
riesgo. Disminuye la rentabilidad porque los activos corrientes son menos rentables que los
activos fijos. Disminuye el riesgo de insolvencia técnica porque, suponiendo que no cambien los
pasivos corrientes de la empresa, el aumento en activos corrientes aumenta el capital de trabajo.
EJEMPLO:
Una empresa gana aproximadamente el 2% sobre sus activos corrientes y el 12% sobre sus
activos fijos, muestra los siguientes saldos:
2.700
------- = 0,385
7.000
Si la empresa disminuye su activo corriente en $ 300 para invertirlo en activo fijo, disminuye la
razón y aumenta el riesgo, por lo siguiente:
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ACTIVO PASIVO Y CAPITAL
Corriente 2.400 Corriente 1.600
Fijo 4.600 Deuda largo plazo 2.400
------- Capital 3.000
TOTAL 7.000 -------
==== TOTAL 7.000
====
PASIVOS CORRIENTES.-
Los efectos en la variación del nivel de los pasivos corrientes de la empresa sobre la rentabilidad
- riesgo se la determina a través de la razón pasivo corriente a activo total de la empresa. Esta
razón indica el porcentaje de los activos totales de la empresa que se han financiado con pasivos
circulantes, puede aumentar o disminuir.
EFECTOS DE UN AUMENTO
A medida que aumenta la razón pasivo corriente a activo total, aumenta la rentabilidad de la
empresa, pero también aumenta el riesgo. La rentabilidad aumenta debido a costos menores
relacionados con más financiamiento a corto plazo y menos a largo plazo. Como el
financiamiento a corto plazo que involucra cuentas por pagar y documentos por pagar es menos
cara que el financiamiento a largo plazo, disminuyen los costos de la empresa, dando así impulso
a la forma de obtener mayor utilidades.
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EFECTOS DE UNA DISMINUCIÓN
Una disminución de la razón pasivo corriente a activo total disminuye la rentabilidad de la
empresa ya que deben obtenerse mayores cantidades de financiamiento utilizando los
instrumentos mas caros a largo plazo. Hay una disminución correspondiente en el riesgo debido
a los niveles menores de pasivo corriente, lo cual ocasiona un aumento en el capital de trabajo de
la empresa.
EJEMPLO:
Si se analizan los saldos del ejemplo anterior donde se tiene los siguientes saldos:
Con estos datos podemos demostrar los efectos de un aumento en los pasivos corrientes de la
empresa. Inicialmente, la razón, pasivo corriente a activo total es de 0,229 (1.600/7.000).
Supongamos que el mantenimiento de los pasivos corrientes cuesta un 3%, en tanto que el costo
promedio de fondos a largo plazo es del 8%. El efecto de trasladar $ 300 de fondos a largo plazo
a pasivos corrientes aumenta estos pasivos a $ 1.900 (1.600 + 300) y disminuye los fondos a
largo plazo a $ 5.100 (5.400 – 300). La nueva razón pasivo corriente a activo total es entonces
0,271 (1.900/7.000). El resultado de este cambio es una disminución en costos del nivel de $ 480
[(3% s/1.600) + (8% s/ 5.400)] a $ 465 [(3% s/1.900 ) + (8% s/ 5.100)]. El capital de la empresa
disminuye del nivel inicial de $ 1.100 a $ 800 (2.700 – 1.900) tal como se demuestra en el
siguiente cuadro
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TECNICAS DE EVALUACION DE PROYECTOS
La manera de determinar si un proyecto económico y financiero es factible para poder ser puesto
en marcha y minimizar los riesgos; es a través de determinados indicadores financieros, los
cuales y gracias a ciertos parámetros nos orientan para poder recomendar que el mismo puede ser
puesto en marcha. Estos indicadores financieros son ciertas fórmulas matemáticas, que a través
de los resultados obtenidos podemos ver y tomar decisiones respecto al proyecto. Entre estas
técnicas tenemos las siguientes:
o Los Flujos Netos de Fondos (FNF)
o El Valor Actual Neto (VAN)
o La Tasa Interna de Retorno (TIR)
o La Tasa Simple de Retorno (TSR)
o El Periodo de Recuperación del Capital (PRK)
23
=====
FNF
VAN = ∑ -------- - II
(1 + i)n
LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR).-
Es la tasa que hace que el VAN sea igual a cero. Por regla general se dice que si la TIR es mayor
que la tasa de interés del mercado, el proyecto es factible y si la TIR es menor a esa tasa, el
proyecto debe rechazarse. También podemos decir que es la tasa máxima que puede soportar una
inversión; dicho de otro modo, es la tasa a la cual el inversionista esta teniendo el retorno de su
inversión; pero sin ninguna ganancia. Su fórmula es:
VAN I0
TIR = I0 + (I1 – I0 ) [ ]
( VAN I0 + VAN I1)
UN
TSR = N
IT
24
EJEMPLO:
La empresa ISIRERI SRL., para iniciar sus actividades en los próximos 5 años, requiere de la
siguiente inversión; determinar, a través de las técnicas de evaluación de proyectos si el mismo es
o no factible.
AÑOS 1 2 3 4 5
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
VENTAS 285.000 305.000 340.000 380.000 395.000
RIESGO.-
La suposición fundamental del análisis tradicional del costo de capital es que los negocios y el
riesgo financiero de la empresa no se afectan con la aceptación y financiamiento de proyectos.
RIESGO COMERCIAL.-
Si una empresa acepta un proyecto que es considerado mas arriesgado que el promedio, es
probable que los proveedores de fondos de la empresa eleven el costo de éstos (elevan los costos
elevando las tasas de interés). Esto se debe a una menor probabilidad de que los proveedores de
fondos reciban los rendimientos previstos sobre su dinero prestado.
Un prestamista al largo plazo carga intereses mas altos sobre préstamos si disminuye la
probabilidad de recibir de forma periódica sus intereses y por último de recuperar el préstamo
principal.
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RIESGO FINANCIERO.-
Se afecta por la mezcla de financiamiento a largo plazo o estructura de capital de la empresa. Las
empresas con niveles altos de deuda a largo plazo en proporción a su capital tienen mayor peligro
que la empresa que mantiene índices bajos de deuda a largo plazo. El riesgo financiero se refiere
a las obligaciones contractuales de pagos fijos relacionados con el financiamiento de la deuda, las
que hacen que una empresa sea peligrosa financieramente. Mientras mayor sea el pago por
intereses y abonos al préstamo principal que deba una empresa en un periodo, mayores deberán
ser las utilidades de operación necesarios para cubrir estos cargos. Si una empresa deja de ganar
ingresos suficientes para cubrir los cargos de operación puede verse obligada a declararse en
quiebra.
EJEMPLO:
EMPRESA EMPRESA
1 2
Como dueño de la empresa escogería la utilidad operativa de la empresa 1; puesto que la utilidad
operativa es la que hace frente a los demás gastos corrientes y extraordinarios de la gestión.
En suma reaccionan casi de la misma manera en que lo harían casi ante riesgos comerciales
mayores. Frecuentemente los fondos que los prestamistas proporcionan a la empresa cambian la
estructura financiera de ésta y el cargo sobre los fondos se basa en la estructura financiera
diferente. Sin embargo para el análisis de costo de capital la estructura de la empresa debe
permanecer fija. Si la estructura de capital de la empresa no permanece constante sería bastante
difícil encontrar su costo de capital ya que la selección de una fuente dada de financiamiento
cambiaría los costos de otras fuentes alternativas. La hipótesis de una estructura constante de
capital implica que cuando una empresa consigue fondos para financiar un proyecto dado.
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Dichos fondos se consiguen en la misma proporción del financiamiento existente de la empresa.
Lo delicado de esta hipótesis es que en la realidad la empresa consigue fondos en sumas globales
y no una mezcla de sumas pequeñas de diferentes tipos de fondos.
ARRENDAMIENTOS.-
INRODUCCION.-
El arrendamiento implica la obtención del uso de activos fijos específicos tales como terrenos y
equipos, sin recibir realmente la propiedad sobre ellos. El arrendatario recibe los servicios del
activo que le arrienda el arrendador que es el propietario de los activos. A cambio del uso de los
activos el arrendatario cubre al arrendador un pago periódico fijo, que normalmente se hace por
adelantado de cada periodo de arrendamiento. El pago del arrendamiento se trata como un gasto
deducible de impuestos por parte del arrendatario y el recibo se trata como ingresos por parte del
arrendador.
TIPOS DE ARRENDAMIENTOS.-
Existen dos tipos de arrendamientos a disposición de la empresa que son los arrendamientos
operativos y los arrendamientos financieros. Los arrendamientos operativos representan un
contrato a corto plazo por medio del cual la empresa obtiene el servicio de ciertos activos sin
opción de compra. Sin embargo el arrendamiento financiero es un contrato de largo plazo con
opción de compra que no se puede cancelar a pedido del arrendatario.
ARRENDAMIENTO OPERATIVO.-
Es un contrato contractual por medio del cual el arrendatario conviene en hacer pagos periódicos
al arrendador por el tiempo de servicios o uso del activo. Los arrendamientos operativos se
utilizan generalmente para arrendar elementos tales como computadoras, equipos pesados,
automóviles y cajas registradoras.
Los contratos por arrendamiento operativo son de menor tiempo al de la vida útil del bien
arrendado. Los equipos de computación son los principales ejemplos de activos cuya eficiencia
relativa se espera que disminuya con los nuevos avances tecnológicos.
ARRENDAMIENTO FINANCIERO.-
Es un contrato a largo plazo, los arrendamientos financieros no se pueden cancelar y en
consecuencia obligan al arrendatario a hacer pagos periódicos por el uso de un activo durante un
periodo determinado de antemano. Aun cuando el arrendatario no requiera el servicio del activo
arrendado. Casi siempre los arrendamientos financieros se utilizan para arrendar terrenos,
edificios y grandes unidades de equipos fijo.
CONTRATOS DE ARRENDAMIENTO.-
Se dispone de ciertas opciones como parte de cualquier arrendamiento. Una de estas opciones se
refiere a la manera en la cual el arrendador adquiere los activos en arrendamiento. La segunda
opción está relacionada con el mantenimiento de los activos en arrendamiento. La tercera esta
relacionada con la opción de renovación del contrato de arrendamiento.
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ADQUISICIÓN DE ACTIVOS EN ARRENDAMIENTO.-
Existen dos técnicas principales para obtener activos en arrendamiento; la técnica de
arrendamientos directos, y la venta y arrendamiento posterior.
ARRENDAMIENTOS DIRECTOS.-
Se produce un arrendamiento directo cuando el arrendador es propietario o adquiere los activos
que se arriendan. El arrendador puede ser el fabricante verdadero del activo que luego lo entrega
al arrendatario en calidad de arrendamiento. Normalmente el arrendatario da las especificaciones
técnicas, modelo y otras características que desea arrendar.
ESTIPULACIONES DE MANTENIMIENTO.-
Normalmente un contrato de arrendamiento especifica si el arrendatario es responsable del
mantenimiento de los activos en arrendamiento. Los arrendamientos operativos generalmente
incluyen cláusulas de mantenimiento que requieren que el arrendador se encargue del
mantenimiento de los activos en arrendamiento. El mantenimiento por regla general incluye no
solamente las reparaciones sino también los pagos de seguros e impuestos sobre los activos en
arrendamiento. Normalmente, el arrendador incluye en el pago del arrendamiento compensación
suficiente por los costos previstos de mantenimiento de los activos en arrendamiento.
Los arrendamientos financieros casi siempre requieren que el arrendatario pague los costos de
mantenimiento. En otras palabras, el pago del arrendamiento es un pago solamente por el uso del
activo. Como el término de un arrendamiento financiero normalmente está estrechamente
coordinado con la vida del activo en arrendamiento, la situación del arrendatario es muy parecida
a la de un propietario y en consecuencia, la responsabilidad y costo de mantenimiento del activo
se pone en sus manos.
RENOVACIÓN.-
Generalmente al arrendatario se le da opción de renovar un arrendamiento a su vencimiento. Las
opciones de renovación son comunes especialmente en arrendamientos operativos ya que tienen
vigencia mas corta y se reduce el peligro de que los activos en arrendamiento se vuelvan
obsoletos. Los pagos de arrendamiento son normalmente menores después de la renovación del
arrendamiento que durante el periodo inicial de arrendamiento.
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TIPOS DE ARRENDAMIENTOS.-
El arrendador puede ser uno cualquiera entre varios otorgantes. En contratos de arrendamientos
operativos es muy probable que el arrendador sea el mismo fabricante del articulo en
arrendamiento. Empresas fabricantes como IBM tienen sus propias divisiones de arrendamientos
que son responsables por la negociación del arrendamiento de sus productos. También existen
compañías independientes de arrendamientos, tales como los bancos.
CONTRATO DE ARRENDAMIENTO.-
Los renglones principales en el contrato de arrendamiento normalmente incluyen el término del
arrendamiento, estipulaciones para su cancelación, montos y fechas de pagos del arrendamiento,
modalidades de renovación, cláusulas de compra, estipulaciones correspondientes de costo y
mantenimiento y cualquier otra estipulación que se considere necesaria en el proceso de
negociación del arrendamiento.
RIESGO PAIS
QUE ES.-
Es el peligro que involucra a un país para las inversiones extranjeras. Es la sobre tasa que se
paga en relación con los intereses de los bonos del tesoro de los EEUU, país considerado el mas
solvente del mundo. El nivel de déficit fiscal, las turbulencias políticas, el crecimiento de la
economía y la relación ingreso – deuda. 100 unidades equivalen a una sobre tasa del 1%
COMO FUNCIONA.-
Se evalúa la situación económica de un país de acuerdo a su desempeño económico o capacidad
de cumplir con sus deudas u obligaciones financieras en el plazo esperado. Se efectúa una
división en 2 categorías:
- Inversión, donde existe una baja probabilidad de incumplimiento
- Especulación, donde la posibilidad de incumplimiento es mayor
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CUALES SON SUS CONSECUENCIAS.-
No son objetivos, pretenden ser precisos, en realidad son indicadores de expectativas,
fuertemente basados en evaluaciones cualitativas y subjetivas. En muchos casos lo hacen
equipos técnicos formados por pocas personas que están ubicadas en EEUU o Europa, con un
conocimiento limitado de la realidad del país bajo análisis.
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