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Alicorp Emision de Bonos Los Dos Ultimos
Alicorp Emision de Bonos Los Dos Ultimos
AULA : 404
APELLIDOS Y NOMBRE:
INTRODUCCIÓN ............................................................................................... 3
I. Desarrollo del tema.................................................................................... 4
1. Definición de bonos ..................................................................................... 4
2. Clases de bonos ........................................................................................ 5
2.1 Bonos corporativos ............................................................................ 5
2.2 Bonos subordinados .......................................................................... 5
2.3 Bonos de arrendamiento financiero .................................................. 5
2.4 Bonos cupón cero ............................................................................... 5
2.5 Bonos convertibles en acciones........................................................ 6
2.6 Bonos estructurados .......................................................................... 6
3. Contenido de los bonos ............................................................................ 6
4. Ventajas y desventajas de la emisión de bonos .......................................... 6
5. Tipos de bonos ............................................................................................ 7
6. Caso Alicorp S.A.A .................................................................................... 9
6.1 Estrategia .............................................................................................. 9
6.2 Operaciones ........................................................................................ 10
6.3 Desempeño Financiero ..................................................................... 13
6.4 Estructura de Capital ........................................................................ 16
6.5 Bonos Corporativos .......................................................................... 18
6.5.1 Tercer Programa de Bonos Corporativos ................................ 18
6.5.2 Primer Programa de Bonos Corporativos e Instrumentos de
Corto Plazo Alicorp.................................................................................. 19
6.6 Clasificación de riesgo ........................ Error! Bookmark not defined.
INTRODUCCIÓN
I. Desarrollo del tema
1. Definición de bonos
Los bonos son títulos-valores o activos financieros que son emitidos por
empresas o gobiernos y colocados en los mercados financieros con la finalidad
de captar recursos con los cuales financiaran sus planes de estabilidad o
crecimiento.
Dado que en esta modalidad de financiamiento del emisor paga intereses, esta
fuente de financiamiento del emisor paga intereses, esta fuente de
financiamiento se considera vía “deuda”.
Una de ellas es la tasa del bono, que puede ser nominal o efectiva. A partir de
esta se debe hallar la tasa efectiva con periodo de vigencia igual al del pago de
cupones. Si multiplicamos la tasa así hallada por el nominal del bono
obtendremos los cupones por pagar.
Por lo tanto, si una persona realiza un desembolso “D” para comprar un bono
recién emitido, de valor nominal “N”, pago de cupones (intereses) “C” por periodo
(calculados aplicando la tasa efectiva del bono”i” por el periodo al valor nominal
del mismo) y con una fecha de redención dentro de “n” períodos, entonces el
flujo de caja de dicha operación será:
N
C = i .N
0 1 n
D
2. Clases de bonos
Son aquellos bonos que son emitidos por las empresas no financieras.
Son emitidos por instituciones del sistema bancario financiero. Se les denomina
subordinados, debido a que los mismos se encuentran supeditados, en caso de
incumplimiento, al pago previo de los depósitos de los ahorristas.
Son aquellos que tienen por objetivo el obtener recursos para operaciones de
arrendamiento financiero.
Son aquellos bonos en los cuales no se paga un cupón sino que se colocan
debajo de la par, y que se redimen a su vencimiento a su valor nominal, por lo
que el interés implícito obtenido es la diferencia entre el menor valor que se paga
y el valor nominal.
Son bonos que contienen una cláusula por la cual es posible que en lugar de
redimir el bono, el mismo se capitalice por acciones.
Podemos señalar que los bonos deben contener, entre otros, las siguientes
menciones:
a) Sobre el Banco, como nombre, domicilio, capital, reservas, etc.
b) Sobre la emisión, como cuantía, series, números por sedes, valores,
primas, tipo de interés, forma, lugar y plazo de amortización del capital y
de los Intereses.
c) Sobre el cumplimiento de los requisitos legales, como fecha y notaría de
la escritura pública, inscripción en los Registros Públicos, Resolución de
la CONASEV aprobatoria.
Los títulos pueden estar sometidos a otra serie de requisitos e Incluso de
naturaleza formal como puede ser tamaño, utilización de papel de seguridad,
inserción de cupones desprendibles para el cobro de intereses, etc.
5. Tipos de bonos
a. Bonos par
Intercambio al valor de los préstamos.
Madurez de 30 años.
El cupón puede ser fijo hasta la fecha de maduración o es posible que
presenten variaciones de acuerdo a un calendario predeterminado.
El monto del principal es colaterizado por bonos cupón cero del tesoro de
EE.UU.
El interés en la mayoría de los casos es respaldo por fondos basados en
instrumentos de corto plazo, con una alta calificación por moody o
estándar& pors.
b. Bonos al descuento
Son intercambios por préstamos a descuento del valor oficial.
El cupón es flotante basado en la tasa LIBOR más una fracción porcentual
extra
El tiempo de maduración es aproximadamente de 30 años
El monto del principal es caracterizado por bonos cupón cero del tesoro
de EEUU
El interés en la mayoría de los casos es respaldados por fondos basados
en instrumentos de corto plazo con una alta crediticia por Moody
6.1 Estrategia
Respecto al primer acápite, se debe señalar que entre el 2015 y 2017, Alicorp
desaceleró su proceso de adquisiciones para consolidar la posición de las
nuevas empresas, maximizar la rentabilidad y reducir el índice de
apalancamiento. Sin embargo, la Empresa ha retomado sus planes de
expansión, en línea con su estrategia de crecimiento, los mismos que se esperan
sean moderados, con la finalidad de mantener adecuados índices de
apalancamiento.
6.2 Operaciones
i) Consumo Masivo;
ii) Productos Industriales
iii) Acuicultura
iv) Molienda.
Se espera que al cierre del 2018, según estimados proforma, las operaciones en
Bolivia representen aproximadamente el 17% del total de las ventas, mientras
que el negocio de molienda significaría alrededor del 10%.
De otro lado, cabe señalar que dado que una parte importante de los productos de la Empresa
utilizan como insumos el trigo y la soya (commodities), los márgenes del negocio y necesidades
de capital de trabajo se pueden ver afectados por la volatilidad de los precios de éstos
en el mercado internacional. En el caso particular de Alicorp, los insumos
relacionados a commodities representan alrededor del 50% del costo de ventas,
por lo que se realizan operaciones de cobertura. Se debe destacar que tras la
adquisición de las empresas bolivianas, la posición neta en soya de la Compañía
mejoró.
En lo referente al costo de ventas, éste mostró una mayor injerencia sobre los
ingresos (67.9% en el 2017 vs 68.7% en el año móvil finalizado a junio 2018),
debido a los mayores precios de las materias primas para el negocio de
Acuicultura y una composición de portafolio con tendencia a productos value en
el negocio de Consumo Masivo Perú. Cabe resaltar que las eficiencias en la
gestión de compras y manufactura compensaron parcialmente el incremento de
los costos.
En relación al resultado neto, éste ascendió a S/ 475.1 millones, cifra por encima
de los S/ 453.1 millones generados en el 2017, lo que representó un ROE de
17.6% (16.5% en el ejercicio 2017).
* Fuente: Alicorp
Tomando en cuenta el aumento en el saldo de las obligaciones, la Compañía
exhibió un incremento en el nivel de apalancamiento neto de caja medido como
Deuda Financiera Neta / EBITDA, el cual pasó de 0.8x al cierre de 2017 a 2.0x
a junio 2018.
Deuda Fin. / EDITDA y Deuda Fin / EDITDA
Fuente: Alicorp
Emisor
Alicorp S.A.A.
Denominación
Tipo de Instrumento
Bonos.
Clase
Moneda
Soles.
Monto de la Emisión
Series
Valor Nominal
El Valor Nominal inicial de los Bonos será de S/ 1,000.00 (Mil y 00/100 Soles),
cada uno.
Tipo de Oferta
Oferta Pública. El Emisor se reserva el derecho de suspender o dejar sin efecto,
en cualquier momento y sin necesidad de expresar causa alguna, la colocación
de los Bonos.
Fecha de Colocación
Precio de Colocación
Tasa de Interés
Será equivalente a una tasa de interés fija nominal anual que será aplicada sobre
el Valor Nominal
La Tasa de Interés será establecida por las personas facultadas por el Emisor
antes de la Fecha de Emisión de cada Emisión y/o Serie, con arreglo al
procedimiento de colocación que se establece en el Prospecto Complementario
de la Primera Emisión de Bonos Corporativos del Primer Programa de Bonos
Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo Alicorp.
Fecha de Emisión
El pago del cien por ciento (100%) del principal se llevará a cabo en la Fecha de
Redención.
Cupón
Dónde:
Cupón: Es el monto de Intereses pagaderos cada semestre vencido.
Plazo de la Emisión
Los Bonos se emitirán por un plazo de 6 (seis) años contados a partir de la Fecha
de Emisión
Garantía
Garantía genérica sobre el patrimonio del Emisor. Los Bonos a emitirse bajo el
Programa no contarán con garantías específicas.
Opción de Rescate
Mercado Secundario
Entidades Estructuradoras
Credicorp Capital Servicios Financieros S.A. y BBVA Banco Continental S.A.
Agentes Colocadores
Credicorp Capital Sociedad Agente de Bolsa S.A. y Continental Bolsa S.A.B. S.A.
CAVALI S.A. ICLV, con domicilio en Av. Santo Toribio Nº 143, oficina 501, distrito
de San Isidro, provincia y departamento de Lima, Perú.
Interés Moratorio
La tasa de interés moratorio será igual a dos por ciento (2%) nominal anual sobre
el importe total vencido y pendiente de pago.
Costos de la Emisión
Todos los costos relacionados con la presente Emisión serán asumidos por el
Emisor.
Clasificación de Riesgo