Corporación ENRON

Kevin Arnold Ruiz Teran

Santiago Jose Solano González
19 de septiembre de 2019.

Universidad Autónoma de Bucaramanga.

Santander.
Matemáticas Financieras.
 Resumen ii

La Corporación Enron, empresa de EE.UU., se declaró en quiebra el 02 de diciembre del

2001. El caso de esta empresa causó una gran motivación en saber e investigar lo que

ocurrió, ya que los hechos que llevaron a la quiebra a esta corporación son algo distintos

y complejos a los que han ocurrido en el pasado; causas que van desde fraudes hasta

artificios contables que alteran los resultados de los estados financieros.

  Tabla de Contenidos iii

Introducción .......................................................................Error! Bookmark not defined.

Caso ENRON. ..................................................................................................................... 3
Lista de referencias ............................................................................................................. 7
 1

Introducción

Enron fundada en 1985 de la fusión de Houston Natural Gas e InterNorth, de Nebraska, y

se convirtió en una corporación dedicada al transporte de gas natural entre diversos

estados a través de una red de gasoductos de 60 mil kilómetros. En 1989 comenzó a

operar como intermediario de derivados del gas natural y la electricidad y llegó a formar

una compleja red de empresas asociadas para llevar a cabo alguno de sus negocios y

abrirse paso en otros, como las telecomunicaciones a través de banda ancha e Internet, y

la distribución de agua potable. La empresa se diversificó estructurándose a partir de la

combinación del gas natural, la electricidad, Internet y los mercados financieros, con

operaciones en más de 30 países. Su principal invención fue el “trading”, como el de la

bolsa, pero de energía y banda ancha (Internet), llegando a dominar el 25% del mercado

de derivados de energía. Este éxito, llevó a que varias empresas siguieran su ejemplo,

provocando un aumento de la competencia y causando la disminución de las utilidades de

Enron y la erosión de su ventaja competitiva. Además, los precios de la energía

comenzaron a caer y se venía una recesión en la economía mundial. Por lo que la

empresa comenzó a funcionar con cada vez más apalancamiento y como el negocio de la

intermediación requiere una enorme liquidez o un rápido acceso a los mercados

crediticios, y Enron al carecer de ella, tenía que recurrir a los bancos. Como su

endeudamiento fue aumentando cada vez más, Enron necesitaba mantener una buena

calificación crediticia para acceder a nuevos líneas de crédito, lo que llevó a esconder su

verdadero endeudamiento, para poder mantener un buen ranking crediticio y mantener así

buenas razones de rentabilidad. Para lograr esto, los pasivos de la empresa eran
 2

traspasados a entidades de propósito especial (SPE), con el objetivo de que no apareciera

la deuda en el Balance Consolidado de la corporación, ya que, los lineamientos del FASB

requieren que sólo 3% de la SPE sea propiedad de un inversionista externo, y así no

clasificarlas como filial. Además, ello le permitía que exhibiera espectaculares ganancias

hasta poco antes de la quiebra, ya que podía traspasar los activos problemáticos a estas

entidades, que generaban pérdidas; venderle activos apalancados y así generar utilidades,

todo esto ayudado además por la contabilidad de ajuste a valor de mercado. Esta forma de

"fantasía contable" llevó a Enron a la quiebra. Todo esto, bajo la mirada vigilante de

Arthur Andersen LLP, que mantenía todo el año un piso completo de auditores asignados

a Enron. Hace un tiempo atrás Enron estaba considerada la 7ª corporación más grande de

los EE.UU. Además fue catalogada como “la empresa más innovadora” durante cinco

años consecutivos, la mejor en “calidad de gestión”, y la segunda en “calidad de los

empleados”, todo ello según la lista de las “500 empresas más importantes” de la Revista

Fortune. En EE.UU. controlaba más del 25% del mercado energético. Hoy día el

escenario es completamente diferente. El 2 de Diciembre de 2001 Enron se declaró en

quiebra, y tras ella comenzaron a revelarse oscuros manejos en el mundo de los negocios,

los cuales aún se están investigando y que involucran a altos ejecutivos de la empresa.
 3

El colapso de Enron: la visión general; ENRON CORP. PRESENTA LA

MAYOR RECLAMACIÓN DE ESTADOS UNIDOS POR QUIEBRA

Enron, que se convirtió en una de las compañías energéticas dominantes del

mundo al cambiar la forma en que se compra y vende el gas natural y la electricidad, se
declaró ayer en bancarrota corporativa más grande en la historia de Estados Unidos y
culpó a la compañía que se había presentado como su rescatadora.

Enron Corporation demandó a Dynegy, un rival de Houston que había aceptado adquirir
Enron el 9 de noviembre, por retirarse la semana pasada después de citar lo que llamó el
rápido deterioro y tergiversaciones de Enron. Enron se derrumbó de inmediato, haciendo
una declaración de quiebra casi segura.

Una vez que fue el mayor comerciante de energía del mundo, Enron ahora está buscando
$ 1 mil millones o más en préstamos y una asociación con un banco importante para
permitirle mantenerse en el negocio.

Dado el tamaño de Enron, como la séptima compañía más grande del país en ingresos el
año pasado, y su complejidad desconcertante, es probable que los acreedores, que
incluyen a las principales instituciones financieras de todo el mundo, se enfrenten a
procedimientos prolongados para recibir el reembolso.

La demanda exige al menos $ 10 mil millones en daños y perjuicios de Dynegy y una

orden judicial que bloquea a la compañía de incautar una tubería de gas natural que es
uno de los activos más preciados de Enron. Dynegy dice que sus acciones fueron
completamente legales. Según los términos de su acuerdo con Enron, dice, planea tomar
el control de la tubería el 12 de diciembre a cambio de su inversión de $ 1.5 mil millones
en Enron.

Aunque se pensaba ampliamente que la operación de intercambio de energía de Enron

estaba cerca del colapso antes de que Dynegy aceptara la adquisición, la demanda de
Enron esencialmente acusa a Dynegy de usar la fusión como una estratagema para
debilitar aún más a Enron. Al suspender el acuerdo, Dynegy "trató de poner fin a Enron
como una fuerza competitiva" y, por lo tanto, reforzar su propio negocio, según la
demanda.

El presidente de Dynegy, Chuck Watson, dijo anoche que la demanda de Enron es

"frívola" y que su compañía "tiene la intención de emprender una acción por los daños
que Enron causó a Dynegy".

"Los cargos de Enron contra Dynegy son falsos, y el público debe desconfiar de los
esfuerzos de Enron para desviar la atención de los hechos", agregó Watson.
 4

La presentación de quiebra de Enron y su indicación de que las mejores esperanzas de los

acreedores para recuperarse pueden deberse en parte a un litigio contra su antiguo socio
de fusión, pone fin a la caída de la compañía. Sus acciones, con un valor máximo de $ 90
el año pasado, ahora son casi inútiles, y otros comerciantes dejaron de hacer negocios con
ella la semana pasada por temor a que no se les pagara.

En los documentos presentados ante el Tribunal Federal de Quiebras en Nueva York,

Enron buscó la protección del Capítulo 11 de los acreedores mientras se reorganiza. Las
presentaciones de Enron y sus afiliados incluyeron su negocio de comercio de energía y
12 de sus otras unidades, pero no sus tuberías. La compañía enumera activos de $ 49.8
mil millones y deudas de $ 31.2 mil millones, pero estas deudas no incluyen muchos
elementos que no figuran en sus estados financieros.

La declaración de quiebra anterior más grande, medida por los activos, fue la
presentación de Texaco en 1987, que incluyó $ 35.9 mil millones en activos. Esa
presentación se produjo después de que Pennzoil ganó un gran juicio de Texaco por
romper la fusión de Pennzoil con Getty.

En su lucha por seguir siendo un negocio en funcionamiento y evitar la liquidación,

Enron dijo que estaba en conversaciones avanzadas para obtener nuevos préstamos. Las
personas cercanas a las conversaciones dijeron que los acuerdos de préstamo,
probablemente por más de $ 1 mil millones, podrían completarse para fines de hoy.

Enron también se está preparando para despidos a gran escala, principalmente en

Houston, donde emplea a 7,500.

Enron dijo que también estaba hablando con las principales instituciones financieras para
reiniciar sus enormes operaciones comerciales a través de una nueva empresa conjunta.
Según esta estrategia, la asociación utilizaría la fortaleza financiera de las instituciones
para garantizar que Enron pagaría sus facturas, lo que daría confianza a otros
comerciantes de energía para que reanuden sus negocios con Enron.

Las personas cercanas a las conversaciones dijeron que los dos bancos principales de
Enron, J. P. Morgan Chase y Citigroup, se encontraban entre las instituciones que
discutían la empresa conjunta. '' Enron sería el músculo; los bancos serían el dinero '', dijo
un ejecutivo cercano a las conversaciones.

En una entrevista ayer, Jeff McMahon, director financiero de Enron, dijo que establecer
una empresa conjunta tiene el mejor sentido para los acreedores. Si bien Enron tiene un
gran negocio de oleoductos y otras propiedades tangibles, su operación principal de
intercambio de energía fue, con mucho, su franquicia más valiosa y el mayor generador
de ganancias.
 5

"Estamos teniendo múltiples conversaciones con múltiples socios potenciales de

empresas conjuntas, y cada una de las opciones son diferentes", dijo.

Enron dijo que proporcionaría a la nueva operación comerciantes, tecnología y un back

office. Las transacciones se realizarían a través de EnronOnline, la plataforma de Internet
que hasta hace poco era el mayor creador de mercado de la industria. Cualquier empresa
conjunta estaría sujeta a la aprobación de un juez de bancarrota.

La demanda de Enron ilustra cuán amargo se volvió el esfuerzo de fusión. La demanda

tuvo que presentarse rápidamente porque Dynegy se estaba preparando para tomar el
control del gasoducto del gas natural del norte, el más grande de Enron. Dynegy le había
dado a Enron 1.500 millones de dólares como parte de su acuerdo de fusión para ayudar a
estabilizar el negocio de Enron, y recibió una opción para adquirir el gasoducto si la
fusión se terminaba. Dynegy dice que ha ejercido esa opción, pero Enron dice que la
finalización de la fusión fue ilegal.

Varias agencias importantes de calificación crediticia han dicho que siguen considerando
rebajar la calificación de Dynegy debido al riesgo de litigio con Enron. Pero algunos
analistas dicen que Dynegy está en un terreno legal firme, tanto en su defensa de la
demanda como en su derecho de hacerse cargo de la tubería.

Jeff Dietert, analista de Simmons & Company en Houston, dijo que creía que desde la
firma de la fusión, demandas adicionales de accionistas, rebajas de calificación crediticia,
revelaciones de deudas adicionales y el deterioro del negocio comercial habían
perjudicado el valor de Enron.

"Parece que varias cosas están contribuyendo a cambios materiales en Enron", dijo
Dietert.

Pero Enron dice que poco después de firmar el acuerdo, Dynegy comenzó a socavar a
Enron al vacilar públicamente en su compromiso con la fusión y al retrasar las
negociaciones sobre la revisión de los términos de la fusión. Específicamente, la queja
dice que Dynegy ayudó a empujar a Enron hacia abajo mediante la "acción afirmativa, a
través de comentarios en el registro y fuera del registro, para crear dudas e
incertidumbres sustanciales sobre su voluntad de consumar la fusión". Este plan, dijo
Enron, fue la táctica de Dynegy de proponer y luego rechazar los términos de la fusión.

El propio negocio de Dynegy "podría ganar dramáticamente si Dynegy pudiera llevar a

Enron a un colapso", argumentó Enron.

"Por lo tanto, al crear inestabilidad para Enron", dijo Enron, "Dynegy aprovechó la
oportunidad de aprovechar una parte sustancial de la enorme participación de mercado de
Enron ya que la compañía estaba incapacitada".
 6

Dynegy ha dicho que parte de la razón por la que se retiró fue la revelación de las deudas
de Enron en una presentación de valores el 19 de noviembre que reveló información muy
diferente de lo que Dynegy había conocido. Esto incluyó una deuda de $ 690 millones
que de repente venció a fines de noviembre debido a una rebaja de la calificación
crediticia tres días después de la fusión.

Pero en su demanda, Enron disputó que había tergiversado sus finanzas, que Dynegy
sabía sobre los $ 690 millones antes de que se firmara el acuerdo de fusión y que el pago
acelerado de la deuda se canceló solo después de esa fecha.

Los abogados externos han dicho que es probable que un juez examine detenidamente un
caso reciente que involucra a Tyson Foods e IBP, un productor de carne de res. Un juez
en Delaware ordenó a Tyson completar su compra de IBP después de que su combinación
propuesta colapsó. Tyson, como Dynegy, había argumentado que no estaba
completamente informado sobre los problemas financieros de IBP cuando negoció la
adquisición de la compañía.

Las solicitudes de quiebra de Enron incluyen 50 páginas de acreedores, incluidos algunos

de los bancos más grandes del país. A la unidad Citibank de Citgroup se le deben $ 3 mil
millones, aunque esa cifra aparentemente refleja el dinero adeudado a otros bancos por
préstamos que Citibank arregló.

Entre las otras deudas notables se encuentran casi $ 2 millones adeudados a Arthur
Andersen, los auditores de Enron, y $ 44.2 millones en deudas con la propia Dynegy.
También informó que debe $ 35.5 millones a California Power Exchange, que compró
electricidad para su uso en ese estado.

Las filiales de Enron debían grandes cantidades a algunas de las instituciones financieras
más grandes del mundo cuando se realizaron las presentaciones. Además de miles de
millones en bonos y deudas bancarias, Enron dijo que tenía deudas comerciales de $ 185
millones a dos oficinas del Chase Manhattan Bank, de $ 126 millones al Barclays Bank,
de $ 74 millones a UBS y de $ 71 millones a Credit Suisse First Boston.
 7

Lista de referencias

Sorkin, A. (3 de diciembre de 2001) ENRON'S COLLAPSE: THE OVERVIEW; ENRON CORP.

FILES LARGEST U.S. CLAIM FOR BANKRUPTCY. Recuperado de

https://www.nytimes.com/2001/12/03/business/enron-s-collapse-the-overview-enron-

corp-files-largest-us-claim-for-bankruptcy.html

Bravo, F. Caso ENRON. Recuperado de

http://repositorio.uchile.cl/bitstream/handle/2250/127318/%289%29%20Enron.pdf?seque
nce=1&isAllowed=y