REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN

UNIVERSITARIA
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL SIMÓN RODRÍGUEZ
ADMINISTRACIÓN DE RECURSOS MATERIALES Y FINANCIEROS
FINANZAS INTERNACIONALES

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

Participantes:
Gugliotta Kelly V-23.192.762
Cedeño Dodanim V-22.018.833
Tutor:
Nectali Jose

Caracas, agosto 2020

 Índice

Introducción .................................................................................................................. 3
Definición del Sistema Monetario Internacional .......................................................... 4
Historia del Sistema Monetario Internacional............................................................... 5
El periodo del patrón oro clásico (1876-1913) .......................................................... 5
El periodo entreguerras (1918-1939) ........................................................................ 5
Sistema de Bretton Woods (1944-1971) ................................................................... 6
Funcionamiento y evolución del sistema de Bretton Woods .................................... 8
El colapso del sistema de Bretton Woods ................................................................. 9
El sistema financiero ................................................................................................... 10
El actual sistema monetario internacional ............................................................... 10
Los Flujos internacionales de capital ..................................................................... 11
Instrumentos del Sistema Financiero ...................................................................... 12
Los movimientos de capitales ................................................................................. 13
Modalidades de tipos de cambios ............................................................................ 14
Control de cambios .................................................................................................. 16
Conclusión .................................................................................................................. 18
Bibliografía ................................................................................................................. 19

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 Introducción

El Sistema Monetario Internacional comprende una serie de organizaciones,

normas, reglas, acuerdos e instrumentos, que está estructurado para facilitar
las relaciones monetarias entre países; es decir, los pagos y cobros derivados de las
transacciones económicas internacionales. Empieza a existir un Sistema Monetario
Internacional cuando se pasa de relaciones económicas bilaterales a una estructura.

El patrón cambio oro es un sistema monetario por el cual se fija el valor de una
divisa en términos de una determinada cantidad de oro. El emisor de la divisa
garantiza poder devolver al poseedor de sus billetes, la cantidad de oro en en
divisas. Este sistema se implantó en Bretón Woods, cuando surgió el Fondo
Monetario Internacional (FMI). Las divisas que garantizaban el cambio al oro fueron
el dólar y la libra esterlina.

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 Definición del Sistema Monetario Internacional

Es un conjunto de arreglos institucionales para determinar los tipos de cambios

entre las diferentes monedas, acomodar los flujos de comercio internacional y de
capital, y hacer los ajustes necesarios en las balanzas de pagos de diferentes países.
Es un conjunto de instituciones y acuerdos internacionales que permite que la
economía global funcione.

La economía internacional se puede dividir en dos partes fundamentales: La

primera, se puede denominar “economía real”, es la representada por el comercio
internacional. La segunda es la economía aparente o monetaria, es decir, el área de
estudio reservada a las finanzas internacionales.

Los desafíos que enfrentan los mercados internacionales son la conversión

monetaria, que se realizan al efectuarse la compraventa de bienes y servicios al
extranjero y la necesidad de reducción del riesgo de intercambio internacional en las
transacciones habidas en los mercados financieros por el diferencial del cambio de
divisas, debido a la fuerza o la debilidad de una moneda respecto a otra.

Para cualquier país, la divisa extranjera es la moneda de otro país, siempre y

cuando esta moneda sea libremente convertible en otras monedas en el mercado
cambiario. La convertibilidad externa significa que dentro del país es posible
comprar y vender libremente diferentes monedas extranjeras. La convertibilidad
externa significa que la moneda nacional se cotiza en los centros cambiarios fuera del
país.

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 Historia del Sistema Monetario Internacional

El periodo del patrón oro clásico (1876-1913)

En el periodo del patrón oro clásico, el comercio entre naciones fue relativamente
libre y los movimientos internacionales de capital no encontraban restricciones.
Londres era el centro indiscutible del comercio y las finanzas internacionales. Se
decía que el oro era el monarca anónimo y la libra esterlina, el poder detrás del trono.
Cada país establecía el valor de su unidad monetaria en término del oro. La
convertibilidad de los billetes en oro era garantizada por los gobiernos. Los tipos de
cambio entre diferentes monedas reflejaban la proporción entre las cantidades de oro
contenidas en cada moneda.

La onza de oro era convertible en 20.67 dólares en Estados Unidos y en 4.2474

libras esterlinas en Gran Bretaña. Así, cada libra valía 20.67/4.2474 = 4.8665 dólares,
y cada dólar valía 0.2055l libras. Con el patrón oro, la convertibilidad en oro de cada
divisa garantizaba la convertibilidad entre todas las divisas.

De acuerdo con este sistema, la cantidad de dinero que circulaba en cada país (la
oferta monetaria) estaba limitada por la cantidad de oro en manos de cada autoridad
monetaria. El oro constituía lo que en el lenguaje moderno llamamos base monetaria.
El oro aseguraba el valor estable del dinero. La cantidad de oro a su vez estaba
directamente relacionada con los resultados de la balanza de pagos. Un superávit en
la balanza de pagos conducía a una entrada de oro y un incremento en la oferta
monetaria. Un déficit en la balanza de pagos provocaba una salida de oro y una
reducción del circulante.

El periodo entreguerras (1918-1939)

La primera Guerra mundial interrumpió el funcionamiento relativamente eficaz del

patrón oro. La mayoría de los países abandonaron dicho patrón y utilizaron la emisión

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del papel moneda para financiar las actividades bélicas. La emisión inmoderada de
billetes, aunada a la reducción de la capacidad productiva de los principales países,
contribuyeron a brotes inflacionarios e incluso la introducción de la economía de
guerra. Los flujos del comercio internacional fueron interrumpidos y el oro se
convirtió en el único medio de pago a nivel mundial.

En el período 1918-1923 Alemania y algunos otros países sufrieron episodios de

hiperinflación que no tenía precedente en la historia. Los intentos de volver al patrón
oro (Estados Unidos en 1918, Gran Bretaña en 1925, Francia en 1928) fracasaron
invariablemente. Los países que pretendían volver al patrón oro no sabían qué paridad
garantizaría el equilibrio externo.

El período 1929-1939 es conocido como la Gran Depresión, ya que fue el peor

descalabro del sistema capitalista hasta la fecha. El colapso del sistema bancario en
Austria contribuyó a que las principales naciones comerciales abandonaran el patrón
oro. Para resolver los problemas de desequilibrio interno, muchos países recurrieron a
devaluaciones competitivas con el objeto de “exportar el desempleo” y “empobrecer
al vecino”. Esta política provocó represalias de los países afectados. Surgen guerras
comerciales. Durante la gran depresión el volumen del comercio mundial se redujo a
la mitad. Muchos historiadores consideran que la crisis económica y el caos
monetario de los años treinta contribuyeron a la segunda guerra mundial.

Sistema de Bretton Woods (1944-1971)

El sistema de Bretton Woods fue el establecimiento de un nuevo orden económico

mundial. Este orden tomó su forma definitiva en conferencia de Bretton Woods, en
julio de 1944, en la que participaron 44 países. El sistema de Bretton Woods tenía
como objetivo impulsar el crecimiento económico mundial, el intercambio comercial
ante las naciones y la estabilidad económica tanto dentro de los países como a nivel
internacional. Los Estatutos de convenio planeaban entre los países afiliados al FMI
los siguientes requisitos:

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  Promover la cooperación monetaria internacional
 Facilitar el crecimiento del comercio
 Promover la estabilidad de los tipos de cambio
 Establecer un sistema multilateral de pagos.
 Crear una base de reserva.

El fondo Monetario Internacional (FMI) debía garantizar el cumplimiento de las

normas acordadas en lo referente al comercio y las finanzas internacionales y
establecer facilidades de crédito para los países con dificultades temporales de la
balanza de pagos.

El régimen cambiario establecido en Bretton Woods es conocido como el patrón

oro de cambio. Según este régimen, cada país fija el valor de su moneda en términos
del oro (o dólares) y mantiene su tipo de cambio dentro de un rango de variación de
1% de paridad en oro.

El déficit temporal se financiaba con las reservas de cada país y con préstamos del
FMI. En caso de desequilibrio fundamental, el fondo permitía un cambio en la
paridad. Los países miembro contribuyeron con cuotas a la creación del FMI.

Cada país debía pagar 25% de su cuota en oro y el resto en su propia moneda. Al
tomar préstamos al fondo, el país obtenía monedas convertibles a cambio de más
depósitos de su propia moneda, hasta que el fondo tuviese en su poder 200% de la
cuota como máximo. El país podía tomar en préstamo no más de 25% de su cuota
para un total de 125% cada cinco años. Por cada préstamo adicional a la posición oro
(el primer 25% de su cuota), se cobraban tasa de interés creciente y se imponía una
mayor supervisión por parte del fondo. El país amortizaba sus préstamos re-
comprando su moneda al fondo.

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Funcionamiento y evolución del sistema de Bretton Woods

Durante los primeros 25 años de su vigencia, el sistema establecido en Bretton

Woods tuvo un gran éxito. Fue uno de los factores más importantes del auge
económico de la posguerra. Sin embargo, la liberación comercial no fue seguida de
inmediato por la liberación de los flujos de capital para evitar movimientos
desestabilizadores del dinero caliente.

A pesar de su enorme éxito inicial el sistema de Bretton Woods padecía de algunos

defectos de diseño que hacían inevitable su colapso. Además, no todo funcionaba tal
como había sido previsto. En materia de ajuste de los tipos de cambio, por ejemplo,
los países industrializados en desequilibrio fundamental se oponían a modificar el
valor de sus monedas. En cambio, los países en vías de desarrollo devaluaban con
demasiada frecuencia.

Para resolver los problemas que se presentaban constantemente, el FMI, tuvo

que hacer ajustes y modificaciones a su funcionamiento. Las más importantes se
referían a una ampliación de la capacidad de préstamos por parte del FMI, una mayor
flexibilidad en la modificación de los tipos de cambio y la creación de las reservas
mundiales. Hubo varios aumentos de cuotas al fondo, se renovaron los Acuerdos
Generales para solicitar Crédito (GAB) y los préstamos normales fueron
complementados por los acuerdos Stand By y Swap.

Para resolver el problema de la escasez de oro, en 1970 se crearon los Derechos

Especiales de Giro (DEG) como unidad alternativa de reserva. El valor de un DEG es
el promedio ponderado de las cinco monedas más importantes: el marco Alemán, el
Franco Francés, el yen Japonés, la libra esterlina y el dólar estadounidense. En
términos de dólares, el valor del DEG cambia con frecuencia. En 199, un DEG era
equivalente a 1.3 dólares norteamericanos.

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 En 1968 se estableció un sistema de dos mercados oro. El precio oficial del oro se
utilizaba tan sólo en las transacciones entre los bancos centrales. El precio de
mercado del oro fue determinado por las condiciones de demanda y oferta, muy por
encima del precio oficial.

El colapso del sistema de Bretton Woods

A medida que los Estados Unidos demostraban incapacidad para reducir su déficit
y que una gran cantidad de dólares no deseados se acumuló en manos extranjeras, se
perdió la confianza en el dólar y el sistema se derrumbó. En 1971 las expectativas de
devaluación del dólar provocaron una gran fuga de capitales de Estados Unidos.
Algunos bancos centrales europeos intentaron convertir sus reservas de dólares en
oro. Ante ello, Estados Unidos suspendió la convertibilidad del dólar en oro e
impuso una sobretasa de 10% a las importaciones.

En un intento por salvar al sistema de Bretton Woods, los 10 países más grandes
del mundo firmaron el acuerdo Smith Soriano (1971). Los principales puntos del
acuerdo fueron:

 Devaluar el dólar (el precio de la onza de oro pasó de 35 a 38 dólares).

 Reevaluar de otras monedas fuertes.
 Suspender la convertibilidad del dólar a oro.
 Ensanchar de la banda de fluctuación de los tipos de cambio. De 1% a 2.25%
alrededor de las nuevas paridades.

El acuerdo Smithsoniano, que en su tiempo fue considerado como un gran éxito,

resultó insuficiente para restablecer la confianza. El dólar siguió sujeto a fuertes
presiones hasta que en 1973 se liberaran los tipos de cambio que hasta hoy
permanecen fluctuantes, con algunas intervenciones de las autoridades monetarias
para mantener el orden en los mercados.

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Entre las principales causa del derrumbe del sistema de Bretton Woods en:

 El sistema patrón oro de cambio, que dependía de la confianza internacional

en un solo país, desde su inicio contenía la semilla de la crisis de
convertibilidad.
 En la práctica, los costos de ajuste de los tipos de cambio entre las principales
monedas resultaron muy elevados.
 Las políticas expansivas (inflacionarias) estadounidenses crearon el fenómeno
de exportación de la inflación, y para otros países la única alternativa a
importar la inflación de Estados Unidos fue la libre flotación de sus monedas.

El sistema financiero

El actual sistema monetario internacional

Cambios que ocurren en el mundo:

 Cambia el poder económico relativo de los distintos países y continentes. El
peso relativo de la economía norteamericana en la economía mundial decrece.
Este fenómeno no se debe a una supuesta decadencia de Estados Unidos, sino
al increíble ascenso económico de los países del sudeste asiático: Japón, Hong
Kong, Taiwán, Corea del Sur, Singapur recientemente China.
 Se producen desequilibrio comercial crecientes relacionados con el cambio de
poder económico. Debido a su enorme déficit comercial, Estados Unidos se ha
convertido en la locomotora de la economía mundial.
 Se modifican constantemente los precios relativos internacionales. Un
deterioro brusco de los términos de intercambio puede convertir rápidamente
un país superlativo en uno deficitario.
 Se crean bloques económicos regionales (Europa, América del Norte, Asia).
 Se desplomó el comunismo y los países que lo aplicaron están tratando de
integrarse a la economía global.

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 Después del derrumbe definitivo del sistema de Bretton Woods en 1973, el fondo
Monetario Internacional tuvo que buscar un nuevo papel para justificar su existencia.
Este nuevo papel incluye:

 Supervisar la política económica de los países miembros.

 Impulsar el desarrollo del sector privado y de los mercados libres. Ayudar a los
gobiernos a crear un entorno institucional y político en el que el sector privado
pueda crecer.
 Promover política fiscales y monetarias responsables.
 Señalar los puntos débiles en cada economía nacional (prender los focos rojos) y
exigir medidas correctivas.
 Organizar paquetes de rescate para los países en problemas. El país que acepte el
rescate está obligado a firmar una carta de intenciones en la cual se compromete a
resolver los problemas que provocaron la crisis.
 Promover las reformas de los sistemas financieros de los países miembros.

Los Flujos internacionales de capital

La relación entre el flujo de capitales e inversión extranjeras suele ser uno de los
factores que influyen en las decisiones de las empresas en cuanto a su ingreso en
forma directa a un mercado. Cabe señalar que las inversiones en países extranjeros se
preseleccionan considerando el tipo de riesgo que se asume. De esta forma, los
bancos podrán explicar a los inversores cual es la situación esperable durante el
periodo de la colocación. Las características más o menos especulativas donde se
definirá el mayor o menor grado de riesgo de la elección de país en cuestión.

En la segunda mitad de la década de los noventa, varios países registraron crisis

financieras en un contexto de crecimientos flujos internacionales de capital, y
surgieron dudas sobre la capacidad de estos flujos para estimular el crecimiento
económico a largo plazo en la economía en desarrollo. La mayoría de los países en

11
desarrollo han sido participes del incremento mundial de los flujos de capital, sobre
todo en los años noventa, cuando se observó un claro aumento de los flujos hacia los
países de bajo ingreso. En el mismo periodo, los principales receptores de capitales
adquirieron una proporción mayor de capital privado y aumentaron sus tasas de
crecimiento.

Uno de los elementos esenciales para decidir la inversión principalmente en el

mercado de capitales o de dinero, están determinados por el diferencial entre la tasa
de interés de un país dado, la tasa interna y el tipo de cambio.

Instrumentos del Sistema Financiero

 El Arbitraje: es el proceso por el cual compramos una mercancía o un

servicio a un cierto precio en el presente, para venderla a un mejor precio en
el futuro. Cuando el mercado percibe que hay arbitraje.

 Commercial Papers: es un título que una empresa emite y coloca en el

mercado.

 Bonos con opción a suscripción: es básicamente un bono de suscripción

alude a la posibilidad de postergar la suscripción más allá de las condiciones
de emisión. Actúa como una reserva del derecho a suscribir acciones con el
precio de la emisión primaria, a través de un título de valor.

 Los American Depository Receipt (ADR): tiene dos dimensiones básicas:

 Está orientada a la venta secundaria de acciones u obligaciones
negociables.
 Ofrece acciones para aumentar el capital a los aportes de Mercado
norteamericano.

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  Los Fondos: es una cartera de valores mobiliario de propiedad. La propiedad
es sobre la totalidad y no sobre las partes, este es administrado por una
institución con experiencia en la selección y manejo de papeles.

 El mercado secundario de título de deuda: cuando un bono cotiza en el

mercado, los interesados en adquirirlos tienen en cuenta factores o variables,
entre los cuales figuran: Características del plazo, tasa del servicio, tasa
interna de retorno, perfil de amortización, riesgo de la fuente.

 Capitalización de la deuda externa: un proceso capitalización externa se

refiere a una determinada estructura de las operaciones por medio de la cual se
sustituye deuda denominada en divisas, de un lugar específico, por deuda del
sector privado de ese país, con el objetivo de cancelar las obligaciones
externas soberanas en forma anticipada.

 El Euromercado: Euromercado es un término global que designa a los

mercados internacionales de dinero y capital en los que se negocian las
monedas fuera de sus países de origen. En término generales, puede decirse
que la única diferencia entre un depósito en eurodólares y uno en dólares es la
localización del banco que lo recibe. El éxito en la amortización de la
moneda única europea “Euro”, traerá aparejados indudables cambios en este
campo. A las once de la mañana (Londres) de cada día hábil se calcula la tasa
“libor’’ para cada una de las principales divisas que cotizan en el
Euromercado.

Los movimientos de capitales

Los movimientos de capital entre países pueden dividirse entre pagos corrientes e
inversiones de capital. Los pagos corrientes se refieren a los pagos entre países por
exportaciones e importaciones, así como al pago de intereses y dividendos.

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 Cada país tiene su propia unidad monetaria, o moneda, en la que exigirá que
se le paguen los superávit netos. Por ejemplo, Alemania tiene el marco alemán,
Bélgica el franco belga y Francia el franco francés. El valor de una moneda en
términos de otra depende de qué país de los dos tiene un déficit neto frente al otro.

Los movimientos de capital han ido cobrando importancia a lo largo de las

décadas de los ochenta y los noventa, a medida que se liberalizaba el sistema
financiero internacional y se suprimían los controles sobre los tipos de cambio. Por
ello, los especuladores monetarios y los inversores, ayudados por los adelantos en las
telecomunicaciones, pueden mover ingentes cantidades de dinero por todo el mundo a
una velocidad vertiginosa. El poder de este sistema financiero internacional se hizo
patente en 1992, cuando las presiones especulativas organizadas rompieron el
Sistema Monetario Europeo (SME) de la Unión Europea, y de nuevo a principios de
1995, cuando las finanzas internacionales perdieron la confianza que tenían en
México, provocando el pánico financiero en este país, lo que obligó a Estados Unidos
a concederle un paquete de ayudas financieras.

Modalidades de tipos de cambios

 Cambio rígido: Es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro de un

margen determinado. Este es el caso d patrón oro, en que los tipos de cambio
pueden oscilar entre los llamados puntos o límites de exportación e
importación de oro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de
cambios excedieran de dichos límites ocurrirían movimientos de oro que
harían volver las cotizaciones al margen determinado.

 Cambio flexible: Es aquel cuyas fluctuaciones no tiene límites precisamente

determinados, lo que significa que tales fluctuaciones sean limitadas o
infinitas.

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 Este es el caso del patrón de cambio puro y del papel moneda inconvertible. Son
los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinámica de las
transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la
flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dada la elasticidad de la
oferta y la demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.

 El tipo de cambio flexible (de libre flotación) si el banco central no

interviene en el mercado cambiario, permitiendo que el nivel de tipo de
cambio se establezca como consecuencia del libre juego entre la oferta y la
demanda

 Cambio Único: Como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las
operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se
tolera cierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como
margen operativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administración
y operación y beneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de cambios
únicos, que no admite discriminación en cuanto a las fuentes de origen de
divisas ni en cuanto a las aplicaciones de las mismas en los pagos
internacionales. De modo distinto, los tipos de cambios múltiples o
diferenciales permiten la discriminación entre compradores de divisas, de
acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal o económica en
general. Mediante este sistema puede favorecerse determinadas exportaciones
(con tipos de cambio de preferencia que proporcionen más moneda nacional
por unidad extranjera a los respectivos exportadores), determinadas entradas
de capital, o restringirse determinadas importaciones o salidas de capital y
otras transacciones internacionales. Es un sistema frecuentemente utilizado
por los países no desarrollados como un instrumento para auxiliar de la
política de crecimiento económico.

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  Control de cambios: El control de cambios es una intervención oficial del
mercado de divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y
demanda quedan total o parcialmente fuera de operación y en su lugar se
aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta de divisas, que
implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o
cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero.

Frecuentemente, el control de cambios va acompañado de medidas que inciden

sobre las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas.

El control de cambios se establece, por lo general, cuando hay dificultades graves

de la balanza de pagos, a consecuencia de las cuales las divisas son insuficientes para
atender las necesidades ordinarias de la economía.

Control de cambios

 Control de cambios absoluto: La reglamentación total de la oferta y la

demanda de divisas, es prácticamente imposible de implementar, por las
inevitables y múltiples evasiones y filtraciones que tiene lugar cuando la
economía no es enteramente centralizada.

 Control parcial o de mercados paralelos: Ha sido practicado en diferentes

países y oportunidades; consiste en un control parcial, determinante, de la
oferta de divisas a precios determinados, con cuyas divisas se atienden
necesidades esenciales de la economía.

 Régimen de cambios múltiples: Es en el que para cada grupo de

operaciones, de oferta o demanda, se fija un tipo de cambio: tipos
preferenciales más favorables, para determinadas exportaciones y entradas de
capital; y no preferenciales para las restantes operaciones. Este sistema se ha

16
 aplicado y se aplica aún no solo en función de objetivos cambiarios o de
balanza de pagos, sino como instrumento en la política económica en general

 Cambio fijo: Es aquel determinado administrativamente por la autoridad

monetaria como el Banco Central y puede combinarse tanto como demanda
libre y oferta parcialmente libre, como son restricciones cambiarias y control
de cambios.

Dado el virtual quebramiento del patrón oro en nuestros días, la alternativa de la

flotación de los cambios es la fijación por la autoridad. La variabilidad de los tipos
de cambios puede interpretarse en sentido restringido (como el caso del patrón oro).

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 Conclusión

El sistema monetario internacional se ha modificado bastante; ha cambiado el

papel a jugar por el oro, el régimen de tasas de cambio, la importancia y cuantía de
los aportes realizados por los distintos países, al igual que la estructura e importancia
de los mercados de capital nacionales e internacionales. Incluso se ha introducido una
nueva forma de crédito, los Derechos Especiales de Giro, y se han creado fondos
especiales para subvencionar algunos tipos de préstamos a países con bajos niveles de
ingreso. Todos estos cambios reflejan por lo menos un hecho importante: la
flexibilidad del mecanismo.

Si en el pasado se jugó un papel importante dándole un buen impulso a la

economía internacional y controles objetivos para el buen manejo de las divisas, en el
presente y futuro se aseguran mejoras importantes para adaptarse a la nueva era
digital.

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 Bibliografía

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Internacionales II: https://es.slideshare.net/Karina-Lema/sistema-monetario-
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Internacionales:
https://www.academia.edu/32971526/FINANZAS_INTERNACIONALES

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