ESTADO DE RESULATOS 2007 - 2009 (MILES DE USD EXCEPTO GANANCIA POR ACCION)

2007 2008 2009

VENTAS NETAS $77,131 $80,953 $89,250

COSTO DE BIENES VENDIDOS $62,519 $68,382 $72,424
MARGEN BRUTO $14,612 $12,571 $16,826

INVESTIGACION Y DESARROLLO $3,726 $4,133 $4,416

VENTAS GENERALES Y ADMINISTRATIVOS $6,594 $7,536 $7,458
INGRESO OPERATIVO $4,292 $902 $4,952

GASTOS POR INTERESES $480 $652 $735

OTROS INGRESOS (GASTOS) -$39 -$27 -$35

INGRESOS ANTES DE IMPUESTOS SOBRE LA VENTA NETA $3,773 $223 $4,182

IMPUESTOS SOBRE LA RENTA $1,509 $89 $1,673

INGRESO NETO $2,264 $134 $2,509

GANANCIAS POR ACCION $1.52 $0.09 $1.68

En 2007 y despues de la tasa efeciva combinada de impuesto sobre la renta estatal y federal era de un 40% para Flash.
 BALANCES GENERALES 2007-2009 (MILES DE USD EXCEPTO NUMERO DE ACCIONES EN CIRCULACION

Dec-31
2007 2008 2009
EFECTIVO $2,536 $2,218 $2,934
CUANTAS POR COBRAR $10,988 $12,864 $14,671
INVENTARIOS $9,592 $11,072 $11,509
GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO $309 $324 $357
TOTL DE ACTIVOS CIRCULANTES $23,425 $26,478 $29,471

PROPEDAD, PLANTA Y EQUIPO AL COSTO $5,306 $6,116 $7,282

MENOS DEPRECIACION ACUMULADA $792 $1,174 $1,633
PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO $4,514 $4,942 $5,649

TOTAL ACTIVOS $27,939 $31,420 $35,120

CUENTAS POR PAGAR $3,084 $4,268 $3,929

PAGARES POR PAGAR (A) $6,620 $8,873 $10,132
GASTOS ACUMULADOS $563 $591 $652
IMPUESTOS SOBRE LA RENTA POR PAGARA (B) $151 $9 $167
OTROS PASIVOS CIRCULANTES $478 $502 $554
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES $10,896 $14,243 $15,434

ACCIONES COMUNES A VALOR PAR $15 $15 $15

CAPITAL PAGADO POR ENCIMA DEL VALOR PAR $7,980 $7,980 $7,980
GANANCIAS RETENIDAS $9,048 $9,182 $11,691
CAPITAL ACCIONARIO TOTAL $17,043 $17,177 $19,686

TOTAL PASIVOS Y CAPITAL ACCIONARIO $27,939 $31,420 $35,120

NUMERO DE ACCIONES EN CIRCULACION 1,491,662 1,491,662 1,491,662

(A) RESPALDO POR CUENTAS POR COBRAR.

(B) PARA EVITAR UN CASTIGO POR PAGO ISUFICIENTES DE IMPUESTOS

SOBRE LA RENTA, FLASH HACIA PAGOS IGUALES ESTIMADOS DE
IMPUESTOS CADA TRIMESTRE EL 15 DE ABRIL, DE JUNIO, DE
SEPTIEMBRE Y DE DICIEMBRE DE CADA AÑO. EL TOTAL DE ESTOS
CUATRO PAGOS TRIMESTRALES DEBIA SER IGUAL, COMO MINIMO, A LA
CIFRA MENOR DE (A) EL 90% DE LOS IMPUESTOS QUE HABRIA QUE
PAGAR REALMENTE EN EL MISMO AÑO O (B) EL 100% DE LOS
IMPUESTOS SOBRE LA RENTA POR PAGAR DEL AÑO ANTERIRO
 RELACIONES Y SUPOSICIONES CLAVES PÁRA 2010 - 2012
RUBRO
COSTO DE BIENES VENDIDOS
INVESTIGACION Y DESARROLLO
VENTAS GENERALES Y ADMINISTRATIVAS
GASTOS POR INTERES
OTROS INGRESOS (GASTO)

CAJA
CUENTAS POR COBRAR
INVENTARIOS
GASTOS PAGADOS POR ADELANTADO
PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO AL COSTO
DEPRECISCION ACUMULADA

CUANTAS POR PAGAR

COMPRAS
GASTOS ACUMULADOS
UMPUESTOS SOBRE LA RENTA POR PAGAR
OTROS PASIVOS CIRCUALANTES
RELACIONES Y SUPOSICIONES CLAVES PÁRA 2010 - 2012
SUPOSICION O RAZON
81.10% DE LAS VENTAS
5.0% DE LAS VENTAS
8.36% DE LAS VENTAS
SALDO DE DEUDA A PRINCIPOS DEL AÑO X TASA DE INTERES
$50,000 DE GASTOS DE CADA AÑO

3.3% DE LAS VENTAS

60 DIAS DE LAS VENTAS PENDIENTES DE COBRO
52 DIAS DE COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS
0.4% DE LAS VENTAS
PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO INICIAL AL COSTO + GASTOS DE CAPITAL
DEPRECIACION ACUMULADA INICIAL +7.5 DE PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO INICIAL AL COSTO

30 DIAS DE COMPRAS
60% DE LOS VIENES VENDIDOS
0.73% DE LAS VENTAS
10% DEL GASTO DE IMPUESTO SOBRE LA RENTA
0.62% DE LA VENTAS
 INFORMACION FINANCIERA DE FLASH MEMORY Y COMPETIDORES SELECTOS 2007-2009
FLASH MEMORY INC MICRON TECHNOLOGY

2007 2008 2009 30-ABR-10 (A) 2007 2008 2009 30-ABR-10 (A)

VENTAS (MILLONES $) 77 81 89 5,688 5,841 4,803

GANANCIANS POR ACCION ($) 1.52 0.09 1.68 -0.42 -2.10 -2.29 1.46
DIVIDENDOS POR ACCION ($) -- -- -- -- -- --
PRECIO AL CIERRE DE LAS ACCIONES ($) n/a n/a n/a 7.25 2.64 10.56 9.35
ACCIONES EN CIRCULACION (MILLONES) 1.492 1.492 1.492 769.1 772.5 800.7 847.6
VELOR EN LIBORS POR ACCION ($) 11.43 11.52 13.20 10.08 8.00 5.81 6.61
ROE 13.28% 0.78% 12.75% -4.13% -26.21% -39.43% 21.00%
CAPITALIZACION (VALOR EN LIBROS)
DEUDA 28% 34% 34% 24% 31% 40% 33%
CAPITAL. 72% 66% 66% 76% 69% 60% 67%
COEFICIENTE BETA n/a 1.25

SANDISK CORPORATION STEC INC

VENTAS (MILLONES DE $) 3,986 3,351 3,567 189 227 354

GANANCIAS POR ACCION ($) 0.84 -8.82 1.83 3.71 0.20 0.09 1.47 1.29
DIVIDENDOS POR ACCION ($) -- -- -- -- -- --
PRECIO AL CIERRE DE LAS ACCIONES ($) 33.17 9.60 28.99 39.84 8.74 4.26 16.34 13.90
ACCIONES EN CIRCULACION (MILLONES) 227.7 225.3 227.4 229.3 49.8 50.0 49.4 50.3
VALOR EN LIBROS POR ACCION($) 22.64 15.27 17.18 18.13 3.72 3.63 5.65 5.48
ROE 3.70% -57.74% 10.63% 17.87% 5.40% 2.36% 26.06% 18.90%
CAPITALIZACION (VALOR EN LIBROS)
DEUDA 15% 22% 21% 19% 0% 0% 0% 0%
CAPITAL. 85% 78% 79% 81% 100% 100% 100% 100%
COEFICIENTE BETA 1.36 1.00
(A) ESTIMACIONES DE ANALISTA DE TITULOS VALORES PARA
RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL Y $ DE GANANCIAS POR ACCION;
DATOS REALES AL 30 DE ABRIL DE 2010 PARA TODOS LOS OTROS
RUBROS

Flash Memory, Inc. Micron TechnoSanDisk Corp.STEC Inc.

D 18.00% $
Valor en Libros por acc 6.61 $ 18.13 $ 5.48
E 82.00% Precio $ 9.35 $ 39.84 $ 13.90
Beta1 0.00 Acc en circul 848 229 50
Beta pond 1.052 Valor en libros eq 5,602 4,157 275
Beta apal 1.283 Valor de mercado eq 7,925 9,135 699
Deuda Capital 33% 19% 0.0%
Rf = risk-free rate 3.70% Deuda VL 2,759 975 -
Riesgo de Mercado 6.00% Beta apalancada 1.25 1.36 1.00
Beta 0.00 0.00 0.00
Ke 11.40% E / V (calc) 0.742 0.904 1.000
Beta Final 0.927 1.229 1.000 1.052
Kd 7.250%
T = Income tax rate 40.00%

WACC 10.12%

Precio Neto 23
Precio Bruto 25
Prima de riesg 3.25% 3.25% 3.25%
Spread 400 400 400
ESTADO DE RESULATOS 2007 - 2009
(MILES DE USD EXCEPTO GANANCIA
POR ACCION) 2010 2011 2012 Margenes %
2007 2008 2009 2010e 2011e 2012e 2007 2008 2009 2010e 2011e 2012e

VENTAS NETAS $77,131 $80,953 $89,250 $120,000 $144,000 $144,000 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Crecimiento 4.96% 10.25% 34.45% 20.00% 0.00%
COSTO DE BIENES VENDIDOS $62,519 $68,382 $72,424 $97,320 $116,784 $116,784 81.1% 84.5% 81.1% 81.1% 81.1% 81.1%
MARGEN BRUTO $14,612 $12,571 $16,826 $22,680 $27,216 $27,216 18.9% 15.5% 18.9% 18.9% 18.9% 18.9%

INVESTIGACION Y DESARROLLO $3,726 $4,133 $4,416 $6,000 $7,200 $7,200 4.8% 5.1% 4.9% 5.0% 5.0% 5.0%
VENTAS GENERALES Y ADMINISTRATIVOS $6,594 $7,536 $7,458 $10,028 $12,033 $12,033 8.5% 9.3% 8.36% 8.4% 8.4% 8.4%
INGRESO OPERATIVO $4,292 $902 $4,952 $6,652 $7,983 $7,983 5.6% 1.1% 5.5% 5.5% 5.5% 5.5%

GASTOS POR INTERESES $480 $652 $735 $883 $1,121 $1,066 0.6% 0.8% 0.8% 0.7% 0.8% 0.7%
OTROS INGRESOS (GASTOS) -$39 -$27 -$35 -$50 -$50 -$50 -0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

INGRESOS ANTES DE IMPUESTOS SOBRE $3,773 $223 $4,182 $5,719 $6,812 $6,866 4.9% 0.3% 4.7% 4.8% 4.7% 4.8%

IMPUESTOS SOBRE LA RENTA $1,509 $89 $1,673 $2,288 $2,725 $2,747 2.0% 0.1% 1.9% 1.9% 1.9% 1.9%
INGRESO NETO $2,264 $134 $2,509 $3,431 $4,087 $4,120 2.9% 0.2% 2.8% 2.9% 2.8% 2.9%

GANANCIAS POR ACCION $1.52 $0.09 $1.68 $2.30 $2.74 $2.76

En 2007 y despues de la tasa efeciva combinada de impuesto sobre la renta estatal y federal era de un 40% para Flash.
BALANCES GENERALES 2007-2009 (MILES DE USD
EXCEPTO NUMERO DE ACCIONES EN CIRCULACION
Datos Caso
Dec-31 2010 2011 2012
2007 2008 2009 2010e 2011e 2012e
EFECTIVO $2,536 $2,218 $2,934 3,960 4,752 4,752 3.30% 3.30% 3.30%
CUANTAS POR COBRAR $10,988 $12,864 $14,671 19,726 23,671 23,671 60 60 60 días
INVENTARIOS $9,592 $11,072 $11,509 13,865 16,638 16,638 52 52 52 días
GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO $309 $324 $357 480 576 576 0.40% 0.40% 0.40%
TOTL DE ACTIVOS CIRCULANTES $23,425 $26,478 $29,471 38,031 45,637 45,637

PROPEDAD, PLANTA Y EQUIPO AL COSTO $5,306 $6,116 $7,282 8,182 9,082 9,982 CAPEX 900 900 900
MENOS DEPRECIACION ACUMULADA $792 $1,174 $1,633 2,213 2,860 3,575 Depn 7.50% 7.50% 7.50%
PROPIEDAD PLANTA Y EQUIPO NETO $4,514 $4,942 $5,649 5,969 6,222 6,407

TOTAL ACTIVOS $27,939 $31,420 $35,120 44,000 51,859 52,044

CUENTAS POR PAGAR $3,084 $4,268 $3,929 4,799 5,759 5,759 60% 30 30 30 días
PAGARES POR PAGAR (A) $6,620 $8,873 $10,132 14,234 16,678 12,741
GASTOS ACUMULADOS $563 $591 $652 876 1,051 1,051 0.73% 0.73% 0.73%
IMPUESTOS SOBRE LA RENTA POR PAGARA (B) $151 $9 $167 229 272 275 10.00% 10.00% 10.00%
OTROS PASIVOS CIRCULANTES $478 $502 $554 744 893 893 0.62% 0.62% 0.62%
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES $10,896 $14,243 $15,434 20,882 24,654 20,719

ACCIONES COMUNES A VALOR PAR $15 $15 $15 15 15 15 Acciones Emi 300,000
CAPITAL PAGADO POR ENCIMA DEL VALOR PAR $7,980 $7,980 $7,980 7,980 7,980 7,980
GANANCIAS RETENIDAS $9,048 $9,182 $11,691 15,122 19,210 23,330
CAPITAL ACCIONARIO TOTAL $17,043 $17,177 $19,686 23,117 27,205 31,325

TOTAL PASIVOS Y CAPITAL ACCIONARIO $27,939 $31,420 $35,120 44,000 51,859 52,044

NUMERO DE ACCIONES EN CIRCULACION 1,491,662 1,491,662 1,491,662 1,491,662 1,491,662 1,491,662

(A) RESPALDO POR CUENTAS POR COBRAR.

(B) PARA EVITAR UN CASTIGO POR PAGO ISUFICIENTES DE IMPUESTOS SOBRE LA RENTA, FLASH HACIA PAGOS IGUALES ESTIMADOS DE IMPUESTOS CADA TRIMESTRE EL 15 DE ABRIL, DE JUNIO, DE SEPTIEMBRE Y DE DICIEMBRE DE CADA AÑO. EL TOTAL DE ESTOS CUATRO PAGOS TRIMESTRALES DEBIA SER IGUAL, COMO MINIMO, A LA CIFRA MENOR DE (A) EL 90% DE LOS IMPUESTOS QUE HABRIA QUE PAGAR REALMENTE EN EL MISMO AÑO O (B) EL 100% DE LOS IMPUESTOS SOBRE LA RENTA POR PAGAR DEL AÑO ANTERIRO

ROA 8% 0% 7% 8% 8% 8%
ROE 13% 1% 13% 15% 15% 13%

D 36% 43% 42% 45% 45% 37%

E 64% 57% 58% 55% 55% 63%
ESTADO DE RESULATOS 2007 - 2009 (MILES DE USD
EXCEPTO GANANCIA POR ACCION)
2010 2011

VENTAS NETAS $21,600

Crecimiento
COSTO DE BIENES VENDIDOS $17,064
MARGEN BRUTO

INVESTIGACION Y DESARROLLO $0
VENTAS GENERALES Y ADMINISTRATIVOS $1,805
INGRESO OPERATIVO

GASTOS POR INTERESES

OTROS INGRESOS (GASTOS)

INGRESOS ANTES DE IMPUESTOS SOBRE LA VENTA NETA

IMPUESTOS SOBRE LA RENTA

INGRESO NETO

GANANCIAS POR ACCION

 2012 2013 2014 2015

$28,000 $28,000 $11,000 $5,000

30% 0% -61% -55%
$22,120 $22,120 $8,690 $3,950 79%

$0 $0 $0 $0
$2,340 $2,340 $919 $418