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Los usuarios de los estados financieros dan diferentes grados de importancia a las cuatro
categorías de razones. Para el inversionista potencial o el analista de valores, la
consideración más importante es la rentabilidad, en tanto que concede menos
importancia a aspectos como la liquidez y la utilización de deudas. Por otra parte, los
banqueros o los acreedores comerciales centran su atención en la capacidad corriente de
la empresa para cumplir sus obligaciones de deuda. A su vez, la razón de deudas a
activos totales podría influir en el tenedor de bonos, si bien éste también pone la mirada
en la rentabilidad de la empresa en términos de su capacidad para cubrir sus
obligaciones de deuda. Desde luego, el analista experimentado considera todas las
razones, pero prestándoles diferentes grados de atención.
El rendimiento sobre los activos totales, definido por el margen de utilidad y la rotación
de los activos, es parte del sistema de análisis Du Pont.
(1 – Deudas/Activos)
Observe que hemos tomado el numerador —el rendimiento sobre los activos— de la
fórmula 2, la cual representa la versión inicial de la fórmula Du Pont (Rendimiento
sobre los activos = Utilidad neta/Ventas × Ventas/Activos totales). A continuación,
dividimos el rendimiento sobre los activos entre [1 – (Deudas/Activos)] para
contabilizar el monto de las deudas en la estructura de capital.
Este incremento de los activos disminuye la razón de deudas a activos dado que las
deudas son una partida monetaria que no se revalúa porque se reembolsa en dólares de
la fecha de pago. El decremento en la razón de deudas a activos puede indicar que el
apalancamiento financiero de la empresa ha disminuido, pero el estudio minucioso de la
razón de cobertura de los intereses señala una historia diferente. Debido a que esta
última mide la utilidad de operación que está disponible para cubrir los gastos por
intereses, la menor utilidad afecta a esta razón y provoca que la empresa tenga menor
capacidad para cubrir los costos por intereses.
6. ¿Por qué razón es útil el análisis de tendencias para analizar las razones
financieras?
En el curso del ciclo del negocio, las ventas y la rentabilidad se pueden expandir y
contraer, por lo cual el análisis de las razones financieras de un año cualquiera puede
presentar un retrato distorsionado de la empresa. Por consiguiente, se debe estudiar el
análisis de tendencias del desempeño a lo largo de varios años. Sin embargo, sin las
comparaciones con la industria, incluso el análisis de las tendencias podría no presentar
un panorama completo.
9. ¿Por qué la desinflación puede ser favorable para los activos financieros?
La disminución de la inflación significa que el rendimiento requerido por los
inversionistas sobre los activos financieros descenderá, y al esperar un rendimiento más
bajo, las utilidades o los intereses futuros representarán un valor corriente más alto
10. Comparar el ingreso de dos compañías es muy difícil aun cuando vendan
los mismos productos en volúmenes iguales. ¿Por qué?
Esta discrepancia podría ser resultado de que se han aplicado conceptos diferentes para
reconocer el ingreso.
Por ejemplo, ciertos activos se podrían vender a plazos durante un periodo prolongado.
Una empresa conservadora podría diferir el reconocimiento de las ventas o de los
ingresos hasta que reciba cada pago, mientras que otras podrían tratar de reconocer una
venta totalmente realizada en la fecha más temprana posible. Asimismo, las empresas
que rentan activos podrían tratar de considerar un arrendamiento a largo plazo como
equivalente a una venta, mientras que las empresas más conservadoras sólo reconocen
cada pago de arrendamiento como ingreso cuando llega a su vencimiento. Aun cuando
la profesión contable trata de establecer métodos apropiados, métodos para preparar los
informes financieros con principios de contabilidad generalmente aceptados, los
reportes que presentan las empresas varían.