Tarea Unidad 3: Análisis del Costo de Capital

ESTUDIANTE: NATALIA MIREYA ANGULO CAICEDO

Competencia:
El estudiante aplicará los conceptos costo del patrimonio, costo de la deuda, costo
promedio de capital para realizar una valoración de un activo.
Descripción de la Tarea:
Con la información financiera suministrada responda las preguntas y haga los cálculos
respectivos concernientes al costo de capital de una inversión.
Preguntas:

1. Explique brevemente el concepto de escudo fiscal en el cálculo del costo de

capital de una inversión

El escudo fiscal un beneficio intrínseco, que tienen aquellas empresas que recurren al
endeudamiento financiero, es decir aquellos pasivos que generan pago de intereses.

La razón es que el gasto pagado por concepto de intereses, es deducible en el impuesto

de renta; y en el Estado de Resultados, hace que la base gravable del impuesto (Utilidad
antes de impuestos) disminuya. Por lo tanto, para calcular la tasa de impuestos
definitiva que pagará la empresa, debe tenerse en cuenta restar el porcentaje de tasa
de interés que se paga por concepto de gastos de intereses financieros; para el cálculo
del costo de capital se utiliza así: Costo de la deuda x (1-tasa impuestos).

Ejemplo.

ESTADO DE RESULTADOS EMPRESA A EMPRESA B

Ventas 100.000.000 100.000.000
- Costos 50.000.000 50.000.000
Utilidad bruta 50.000.000 50.000.000
- Gastos operacionales 10.000.000 10.000.000
Utilidad operacional 40.000.000 40.000.000
+ Ingresos financieros 2.000.000 2.000.000
- Gastos financieros 5.000.000
Utilidad antes de impuestos 42.000.000 37.000.000
- Impuestos 33% 13.860.000 12.210.000
Utilidad neta 28.140.000 24.790.000

La empresa B que tiene obligaciones financieras y paga gastos financieros por esas
deudas; pagará un impuesto de renta menor. Suponiendo que la tasa de interés que
pague la empresa B sea del 10EA%; el escudo fiscal se calcularía si:

Costo de la deuda x (1-tasa impuestos) = 10%(1-33%) = 6.70%EA

La tasa de interés neta (costo de deuda neto) que pagaría la empresa B es del 6.70%EA.

2. ¿En qué caso el costo promedio ponderado del capital es equivalente al costo
del capital propio o del patrimonio?

Este caso ocurre cuando la empresa no tiene endeudamiento con obligaciones

financieras que generen pago de intereses; es decir que la empresa se financia
solamente con capital propio o recursos aportados por los accionistas o socios.

3. La empresa La Orgullosa S.A presenta la siguiente información en su balance

general:

Partida Monto $ Costo %

Crédito bancario de largo 150.000 15%
plazo
Bonos 320.000 6%
Patrimonio 2.500.000 36,50%

La tasa de tributación a la renta es del 21%.

Con la información suministrada, halle el costo ponderado de capital de La Orgullosa

S.A.

Solución:

Costo %
Partida Monto $ Estructura Costo % después de Ponderación
impuestos
Crédito bancario de
150.000 5,05% 15,00% 11,85% 0,60%
largo plazo
Bonos 320.000 10,77% 6,00% 4,74% 0,51%
Patrimonio 2.500.000 84,18% 36,50% 36,50% 30,72%
Total 2.970.000 100,00% COSTO DE CAPITAL 31,83%

Es costo ponderado de capital es del 31.83%

4. Si la tasa libre de riesgo fuese 3%, la rentabilidad del mercado de 11% y el

coeficiente beta de 1,4.
a. ¿A qué tasa deberán descontarse los flujos de un proyecto financiado con recursos
propios?

Tasa libre de riesgo TL 3%

Rentabilidad del mercado Rm 11%
Beta B 1,40

Costo de capital 14%

Los flujos deberán descontarse con una tasa del 14%

b. Si el coeficiente beta fuera de 0.80, ¿cuál sería la nueva tasa de descuento del
proyecto?

Tasa libre de riesgo TL 3%

Rentabilidad del mercado Rm 11%
Beta B 0,80

Costo de capital 9%

La nueva tasa de descuento es del 9%

c. Si el proyecto generara los siguientes flujos netos de caja (FNC):

¿A cuál de las dos tasas le convendría al inversionista descontar el proyecto y por

qué?

0 1 2 3 4 5
FNC -1.000 200 250 280 300 400

Valor presente neto -$63 Valor presente neto $70

Tasa descuento 14% Tasa descuento 9%
TIR 12% TIR 12%

Al inversionista le conviene más descontar los flujos del proyecto, con la tasa del 9%,
porque con esta tasa obtiene el valor presente neto más alto ($70). También la TIR del
proyecto 12% es más alta que la tasa de descuento.

La otra tasa alternativa del 14% no es viable porque genera un VPN negativo.

En esta Evaluación se evaluará los conceptos adquiridos en la unidad 3. Debes haber

estudiado el capítulo 11. Cómo calcular el costo de capital del libro Proyectos de Inversión
- Formulación y Evaluación de Nassir Sapag Chain, segunda edición, Pearson: 2011