Ensayo sobre artculo El Costo Promedio Ponderado de Capital WACC

su importancia y aplicacin en los pases en desarrollo

Paulo Andrs Valdivieso Bermeo

El manejo de recursos financieros es muy importante dentro de una empresa, estos

recursos vienen generalmente de inversionistas los cuales aportan el capital para
afrontar las distintas inversiones que necesita la empresa. Estos aportes a la
estructura de capital de la empresa por parte de los inversionistas tienen un costo
conocido como costo de capital. Lo que una empresa paga por estos fondos est
en base al rendimiento que exigen los inversionistas y al tipo de mercado
financiero, entre mejores rendimientos produzca una empresa, ms capital
aportarn los inversionistas. Es por esto que las empresas deben evaluar no solo el
capital requerido para una operacin determinada sino tambin el beneficio
econmico que nos diga cuanto es el mnimo que deben generar dichos proyectos
de inversin para no generar perdidas por malas decisiones financieras.
Se debe estimar el costo que genera cada una de las fuentes de financiamiento a la
empresa. Para esto se utiliza el costo promedio ponderado o WACC, es el costo
de los recursos utilizados por la empresa al operar; es un costo desde el punto de
vista de la empresa, pero es un rendimiento desde la visin de los proveedores de
fondos, como los accionistas y e inversionistas, Est compuesta en principio por: (a)
el costo de la deuda (Kd), (b) la rentabilidad mnima exigida de las acciones
(comunes Ke y de preferentes) y (c) la tasa impositiva marginal corporativa (T),
expresadas en proporciones respecto de la deuda total Court (2012).
Se debe tener en cuenta lo siguiente a la hora de calcular el WACC: a) El WACC no
es el coste de oportunidad ni la rentabilidad de los activos: es una media ponderada
de rentabilidades exigidas a deuda y acciones. b) Los valores apropiados de deuda
y acciones para la frmula del WACC son los que resultan de la valoracin, es decir
no se deben utilizar todos los valores contables de deuda y acciones. c) para
calcular el WACC debe utilizarse la deuda prevista al inicio de cada periodo. Si la
empresa cambia su estructura de financiacin (el ratio D/E), entonces debe
utilizarse un WACC diferente para cada ao.
En lo que respecta al clculo del WACC, existen diferentes, metodologas en base al
enfoque de anlisis que se quiere dar al proyecto. WACC histrico estima el costo
teniendo en cuenta el comportamiento a travs del tiempo que ha tenido la
empresa. Para el WACC marginal se deben considerar condiciones marginales del
sector, es decir se utilizan las variables actualizadas del WACC para su clculo.
Es importante decir que para el clculo del WACC se asume que o se parte del
supuesto que se conoce el precio de mercado de los mecanismos de financiacin y
se puede deducir el precio de cada fuente de financiamiento a precios de mercado,
pero esto es solo valido para mercados eficientes. Sin embargo si se puede utilizar
el WACC en economas emergentes considerando factores adicionales como el
riesgo pas.
Este riesgo corresponde al riesgo adicional de invertir en activos de una economa
no del todo desarrollada o inestable, dentro de estos riesgos especficamente se
encuentran: riesgos polticos y regulatorios, inestabilidad macroeconmica,
condiciones econmico/sociales que pueden afectar la volatilidad de los retornos,
incertidumbre del entorno del pas en general.
La manera ms tradicional de medir este riesgo pas es el spread de los bonos
soberanos de un pas versus los bonos de una economa desarrollada.