Evaluacion de Inversiones PDF

Universidad
Arturo Prat
Ingeniería Económica
Mario Meyer Troncoso
TALLER DE PRÁCTICA PARA EVALUACIÓN DE INVERSIONES

1. CASOS
Caso 1: Elaboración del Flujo de Caja
Usted hace 3 años compró una línea semi–automática que le permite fabricar y luego
comercializar 50.000 pares de zapatillas anuales a un precio de venta unitario de $ 1.000. Esta
línea de producción semi–automática tuvo un costo de adquisición de $ 22.000.000 y la vida útil
de la línea es de 7 años, su valor residual es de $ 1.000.000 y está afecta a depreciación lineal. Los
gastos de mantención ascienden a $ 2.000.000 anualmente y permite operar con un gasto total
directo anual de $ 5.000.000. El valor de salvamento Hoy asciende a $ 10.000.000 y éste
corresponde a una recompra por parte de la empresa ALFA que suministró inicialmente el
equipamiento. Se estima que el equipo actual (antiguo) en cuatro años más de funcionamiento
tendría un valor de salvamento de $ 1.000.000-‐.

Hoy un vendedor de la Empresa Alfa le ofrece una línea automática nueva de similar capacidad de
producción que la línea antigua más la recompra del equipamiento antiguo, incluido su retiro y
traslado. El nuevo equipamiento automático tendría un costo de adquisición, montaje y
habilitación de $ 43.000.000, una vida útil de 8 años, un valor residual de M$ 3.000 y estaría afecto
a depreciación acelerada.

La nueva línea automática generaría ahorros en el consumo de materia prima y mejoraría la
calidad del producto terminado. Los gastos operacionales totales directos anuales del nuevo
equipamiento automático bajarían a $ 2.000.000; los gastos de mantención anual se estiman en $
1.000.000 y este servicio sería entregado por la propia empresa que suministra el equipamiento.

Para la nueva línea automática se estipula contractualmente que en cuatro años más de
funcionamiento tendría un valor de salvamento de $ 25.000.000 que estaría dado por una oferta
de recompra por parte de la propia empresa ALFA. Al término de su vida útil se estima que tendría
un valor comercial de $ 13.000.000 que estaría dado por el mercado.

Caso 2: Inversión relevante para un proyecto
Confeccione el flujo de caja económico (proyecto puro) indicando claramente las inversiones a
realizar y el momento en que éstas ocurren conforme a la siguiente información disponible:

Flujos en millones de US$:
F-‐anuales F1 F2 F3 F4 F5 F6 F7 F8 F9 F10 F11 F12
Ingresos $ 30 $ 30 $ 30 $ 50 $ 50 $ 50 $ 70 $ 70 $ 70 $ 30 $ 30 $ 30
Costo fijo $ 5 $ 5 $ 5 $ 10 $ 10 $ 10 $ 15 $ 15 $ 15 $ 5 $ 5 $ 5

El costo variable total corresponde al 60% de los ingresos.
Se requiere $ 1 de capital de trabajo (Kt) por cada $ 5 de actividad comercial (de ingreso).

El detalle de las diversas inversiones comprendidas por el proyecto:
a) Terreno $ 30
b) Edificio y Planta $ 70
c) Obras Físicas $ 20
d) Máquinas Automáticas $ 20
1

Universidad Arturo Prat
e) Herramientas $ 10
f) Gastos de Organización $ 5
g) Patentes y Licencias $ 5
h) Gastos de Puesta en Marcha $ 10
i) Capacitación Previa $ 5
j) Imprevistos corresponden al 10% del Activo Fijo Total
k) Costo del Estudio del Proyecto $ 10

Todo el Activo Fijo “depreciable” tiene un Valor Residual = $ 0 y un Valor de Salvamento = $ 0. Su
vida útil es de 12 años y están afectos a depreciación Lineal.
Para efectos Tributarios, la amortización de gastos se puede realizar a una razón de un 20% anual.
La tasa de impuesto a las utilidades es de un 20%
Sea claro, preciso y ordenado. Muestre todos sus cálculos. Debe construir los 12 flujos
correspondientes al proyecto.

Caso 3: Indicadores de evaluación de proyectos
Usted está frente a los siguientes proyectos y sus respectivos flujos de caja económicos netos
anuales:
Proyecto Flujo 0 Flujo 1 Flujo 2 Flujo 3 Flujo 4 Flujo 5 Flujo 6
A -‐1.000 600 1.200
B -‐2.000 500 1.100 2.400
C -‐3.000 400 800 1.200 1.800 2.000 2.600

1. ¿Qué proyecto debe realizar y por qué?
2. Para cada proyecto indicar ¿en cuánto se enriquece en términos promedio y actualizado quien
realiza el proyecto respecto de cada peso invertido?
3. Para cada proyecto indicar el período de recuperación de la inversión en meses, sin
actualización de los flujos.
4. Teniendo presente que “No” dispone de capital propio y que todo el financiamiento será
externo (vía crédito), para cada proyecto, indicar ¿cuál es el máximo valor que se está
dispuesto a pagar por el capital requerido por cada proyecto?
5. Teniendo presente las tres alternativas de inversión (proyectos anteriores) y asumiendo que
“Sí” existe restricción de capital y dispone de sólo $5.000 y no tiene acceso a crédito, ¿en
dónde invertiría sus recursos?
6. Teniendo presente las tres alternativas de inversión (proyectos anteriores) y asumiendo que
“Sí” existe restricción de capital y dispone de $2.000 y no tiene acceso a crédito, ¿en dónde
invertiría sus recursos?

Suponga lo siguiente:
a) Flujos nominales anuales y vencidos (salvo las inversiones).
b) No hay restricción de capital.
c) Proyectos independientes o no relacionados entre sí.
d) Cada flujo tiene una distribución uniforme o pareja dentro del año o período.
e) La tasa de costo de oportunidad de los fondos es de un 15,0% anual nominal.
f) Los proyectos sólo cubren una fracción pequeña de la demanda disponible en el
mercado.

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Caso 4: Elaboración del Flujo de Caja
Hoy día usted como Gerente de Operaciones debe evaluar el proyecto de ampliación del proceso
de fabricación de una de sus líneas de producto, en particular para la línea de “vestuario deportivo
masculino”.
La demanda incremental o marginal anual (adicional) que presenta el negocio en expansión para el
período de evaluación se muestra en la Tabla 1.

Tabla 1
Año 1 2 3 4 5 6 7 8
Und.Vddas 15.000 20.000 25.000 30.000 45.000 50.000 55.000 60.000

El precio de venta unitario proyectado para los próximos años es de $ 1.200 y se espera que éste
no sufra variación en los siguientes años.
El costo variable unitario de operación para la línea de producto “vestuario deportivo masculino”
es de un 50% del precio de venta y se espera que éste se mantenga estable para los siguientes
años.

El costo fijo de operación se espera que sea de $ 5.000.000 para los primeros cuatro años de
funcionamiento del proyecto y luego estos se duplicarán.
Las inversiones por concepto de modificación de la infraestructura física ascienden a la suma de $
10.000.000; su valor residual es de $ 2.000.000 y está afecto a depreciación lineal. Esta inversión
se financia íntegramente con capital propio.

El costo empresa total del nuevo cargo creado de Sub-‐Gerente de Planificación & Control es de $
2.500.000 y se espera que éste se incremente anualmente en un monto fijo de $ 150.000 a partir
del 2º año de operación.
Las alternativas tecnológicas de líneas de fabricación que el mercado le presenta son sólo dos:
Un equipamiento “automático” de alto volumen con capacidad máxima para 50.000 unidades por
año. Sus costos y gastos asociados son:

Costo de adquisición: $ 50.000.000
Vida útil: 8 años
Valor residual: $ 10.000.000
Valor de salvamento: $ 20.000.000 (al final de la vida útil)
Método de depreciación: Acelerada
Costo mantención: $ 1.500.000 anual
Seguro: $ 500.000 anual

Un equipamiento “semi-‐automático” de bajo volumen con capacidad máxima para 30.000
unidades año. Sus costos y gastos asociados son:

Costo de adquisición: $ 20.000.000
Vida útil: 4 años
Valor residual: $ 4.000.000
Valor de salvamento: $ 8.000.000 (al final de la vida útil)
Método de depreciación: Lineal
Costo mantención: $ 2.000.000 anual
3

Seguro: $ 1.000.000 anual

La inversión en equipamiento requerida por este proyecto se financiará completamente con un
crédito externo, ya aprobado, cuya cuota anual será fija e igual para todos los períodos. El plazo
del crédito será igual a la vida útil del equipamiento y éste financiamiento se toma al momento de
la adquisición del equipamiento.

1. Flujos vencidos (salvo las inversiones)
2. Flujos expresados en moneda de cada año (flujos nominales)
3. La tasa del crédito externo es de un 20% anual
4. La tasa de impuesto vigente es de un 17% anual

Establezca y calcule los Flujos de Caja del proyecto “financiado” para cada alternativa de
equipamiento a utilizar.

Caso 5: Evaluación de un proyecto de inversión
Usted fue contratado como Gerente de Proyecto de la empresa Polo S.A. y una de sus primeras
actividades es la evaluación económica & financiera de un proyecto de inversión cuyos
antecedentes preliminares se detallan más abajo.
En términos generales el proyecto considera la fabricación y comercialización de un jockey juvenil
para el segmento ABC1 con distribución a nivel nacional a través de las grandes tiendas y con
exportaciones al cono sur.

Algunas de las Inversiones y Gastos Previos en momento cero son:
Concepto Montos M$
Terreno $ 25.000
Gastos de Organización $ 10.000
Máquinas $ 55.000
Patentes y Licencias Previas $ 10.000
Costo Estudio del Proyecto $ 10.000
Herramientas $ 15.000
Gasto de Puesta e n Marcha $ 10.000
Edificio y Obras Físicas $ 60.000
Capacitación Previa $ 5.000
Vehículo $ 12.000
Total $ 212.000

El requerimiento de capital de trabajo necesario para financiar las operaciones período a período
se estima en un 20% de la venta.

Se estima que al término de la vida útil del proyecto, se desmantelará la empresa por lo que el
Edificio y Terreno serán vendidos en M$ 55.000

Ingresos: Las unidades proyectadas de productos vendidos para los próximos 6 años se espera
sean de:
Año 1 2 3 4 5 6
Unidades demandadas 100.000 130.000 150.000 170.000 190.000 220.000

4

El precio promedio de venta proyectado durante toda la vida útil del proyecto es de $ 1.000 por
unidad de producto.

Gastos: Los gastos operacionales relevantes del proyecto relacionados con la fabricación, venta,
administración, distribución, marketing y publicidad se desglosan en un gasto variable de $ 400
por unidad fabricada y vendida, y en un gasto fijo igual a M$ 30.000 para los primeros 3 años de
vida y luego M$ 40.000 para la operación del año 4 al 6.

Activos Fijos Depreciables:
Valor en M$ Vida Capacidad
Activo
Adquisición Residual Salvamento útil (años) (unidades)
Edificio 60.000 30.000 30.000 6 na
Herramientas 15.000 5.000 0 2 na
Máquina "A" 40.000 4.000 10.000 6 200.000
Máquina "B" 15.000 3.000 4.000 3 200.000
Vehículo 12.000 0 0 3 na
Máquina “A” es un equipamiento semi – automático para el proceso de “Corte”
Máquina “B” es un equipamiento semi – automático para el proceso de “Costura”

Financiamiento: La empresa hoy día solamente dispone de un capital propio (“cash” en caja) total
de sólo M$ 112.000 que puede destinar a este proyecto, pero tiene aprobado un crédito bancario
por la diferencia a una tasa del 20,00% anual, pagadero en cuotas anuales e iguales (todas las
cuotas tienen el mismo monto).

A la fecha, todavía la empresa no ha pagado el Costo del Estudio del Proyecto, pero espera realizar
dicho pago en los próximos días utilizando parte de los fondos que tiene disponible para dicho
proyecto.
La tasa de impuesto vigente sobre las utilidades es de un 20,00%. El costo alternativo que tiene la
empresa es de un 25,00% anual nominal.

Usted debe preparar un informe resumido para el Directorio de la empresa indicando lo siguiente:
a) Tasa de descuento relevante.
b) Inversiones relevantes del proyecto.
c) Depreciaciones de los activos del proyecto.
d) Flujos de Caja relevantes del proyecto.
e) Valor actual neto y recomendación de decisión.
f) Periodo de recuperación de la inversión, sin actualización de los flujos, expresados en años.
g) Rentabilidad del proyecto.

Debe tener presente que la empresa todavía no ha invertido ni gastado un sólo peso en esta iniciativa
en espera de su informe, solamente debe cancelar a la brevedad el costo del estudio del proyecto, a
través del cual, usted obtuvo gran parte de la información requerida para su análisis e informe. Cabe
señalar que la empresa nunca ha dejado de pagar sus compromisos oportunamente.

a) Los gastos susceptibles de amortización serán realizado a una razón de un 20% anual.
b) Las máquinas A y B trabajan en procesos productivos independientes y con complejidad
totalmente distinta (en proceso de corte y de costura respectivamente).
c) No hay generación de stock ya que lo fabricado es entregado de inmediato a la cadena o
5

grandes tiendas y las exportaciones son a pedido.

d) Depreciación lineal.
e) Valores expresados en moneda de cada año.
f) El activo fijo se renueva o repone en función de su vida útil.
g) Las inversiones realizadas durante la operación del proyecto, a excepción de las realizadas en
el momento cero, serán financiadas por los recursos propios que genere el propio proyecto.

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2. EJERCICIOS RESUELTOS EVALUACIÓN DE INVERSIONES
(Respuestas en miles o millones)

EJERCICIO 1 – Empresa ABC

La empresa ABC evalúa una inversión destinada a aumentar su capacidad de producción. Las
características son:
-‐ La inversión significará un desembolso de US$2.300.000 con un valor residual de
US$300.000.
-‐ Su vida útil será de 5 años y se depreciará linealmente.
-‐ La inversión producirá utilidades antes de depreciación e impuestos por US$600.000 c/u
de los dos primeros años y US$800.000 c/u de los tres años siguientes.
-‐ La empresa está afecta a un impuesto de las utilidades del 40%.
-‐ Se estima un requerimiento de capital de trabajo inicial por US$80.000.
-‐ El costo de capital de la empresa es de 10%.
-‐ La nueva inversión permitirá liberar una bodega que podría ser arrendada a un
distribuidor por un valor de US$20.000 al año.
Se pide: evaluar la factibilidad económica de la inversión.

RESPUESTA:
0 1 2 3 4 5
Egresos por inversión inicial -‐2.300
Egresos por Capital de trabajo -‐80
Ingresos por resultado de la operación 600 600 800 800 800
Ingreso por arriendo bodega 20 20 20 20 20
Impuesto -‐88 -‐88 -‐168 -‐168 -‐168
Ingreso por recuperación 80
Capital de trabajo
Ingreso por valor desecho 300
Flujo de Efectivo -‐2.380 532 532 652 652 1.032

Calculo del impuesto:
0 1 2 3 4 5
Ingresos por resultado de la operación 600 600 800 800 800
Ingreso por arriendo bodega 20 20 20 20 20
Depreciación -‐400 -‐400 -‐400 -‐400 -‐400

Resultado antes de impuesto 220 220 420 420 420
Impuesto (40%) -‐88 -‐88 -‐168 -‐168 -‐168

Cálculo de la depreciación: (2.300 – 300)/5 = 400
VAN (10%) = M$119,28 à aceptar proyecto.
TIR = 11,74%

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EJERCICIO 2 – Empresa Energía en Movimiento

Durante 2009 la compañía EM gastó US$800.000 explorando petróleo en Perú, logrando localizar
un pequeño depósito. Sin embargo, la naturaleza del terreno requiere hoy alguna planificación de
largo plazo, antes de que la producción comience a escala completa.
Los equipos de producción y sondeo requieren una inversión inmediata de US$1.000.000. Además,
una suma de US$100.000 debe ser depositada por adelantado al Departamento de Medio
Ambiente del Ministerio de Salud como seguro de que el pozo será cerrado al término de la
explotación: esta suma será devuelta completamente más un 5% de interés anual libre de
impuestos. La compañía estima que el pozo tiene una vida productiva de cinco años, y que la
inversión será depreciada en forma lineal durante el periodo. Debido al tamaño y forma del
depósito, la producción de petróleo no tendrá una tasa constante durante los cinco años. Los
geólogos de la empresa, bajo los procedimientos normales de producción, predicen que el pozo
proveerá un valor aproximado de US$500.000 por petróleo para los tres primeros años, pero este
monto caerá a US$400.000 en el cuarto y quinto año. Los costos de operación se estiman de:
US$100.000 anuales para la vida completa del proyecto y al final del quinto año, al cierre del pozo
se requerirá US$50.000 adicionales (gastos deducibles de impuestos).
Un procedimiento alternativo de extracción también puede ser considerado. Técnicas avanzadas
de extracción de agua han sido recientemente perfeccionadas lo que permitiría a la empresa
mantener la presión en el pozo durante los años 4° y 5°, lo que impedirá tener una disminución en
los ingresos obtenidos durante los dos últimos años. Esta tecnología requeriría un egreso de
US$100.000 al final del tercer año (depreciable durante los dos últimos años en forma lineal) sin
afectar los costos operacionales. Desafortunadamente el equipo de producción inicial también
tendría que ser modificado para aceptar el equipo adicional más tarde, elevando la inversión
inicial de US$1.000.000 a US$1.100.000.
La empresa paga una tasa de impuestos del 40% y usa una tasa de descuento del 12% al evaluar
proyectos de inversión.
¿Debe la empresa emprender el proyecto, y de ser así, con cuál tecnología?

RESPUESTA:
Procedimiento de extracción original:
0 1 2 3 4 5
Egresos por inversión inicial -‐1.100
Egreso por depósito de seguro -‐100
Ingresos de la operación 500 500 500 400 400
Egresos de la operación -‐100 -‐100 -‐100 -‐100 -‐100
Egreso adicional por cierre del pozo -‐50
Impuesto -‐80 -‐80 -‐80 -‐40 -‐20
Ingreso por recuperación depósito 127,63
Flujo de Efectivo -‐1.100 320 320 320 260 357,63

8


0 1 2 3 4 5
Depreciación -‐200 -‐200 -‐200 -‐200 -‐200
Impuesto (40%) -‐80 -‐80 -‐80 -‐40 -‐20

Cálculo de la depreciación: 1.000/5 = 200
VAN (12%) = USM$36,75 à aceptar proyecto.
TIR = 13,34%

Procedimiento de extracción alternativo:
0 1 2 3 4 5
Egresos por inversión inicial -‐1.100 -‐100
Egreso por depósito de seguro -‐100
Impuesto -‐72 -‐72 -‐72 -‐52 -‐32
Ingreso por recuperación depósito 127,63
Flujo de Efectivo -‐1.200 328 328 228 348 445,63

0 1 2 3 4 5
Depreciación -‐220 -‐220 -‐220 -‐270 -‐270
Impuesto (40%) -‐72 -‐72 -‐72 -‐52 -‐32

Cálculo de la depreciación: 1.100/5 = 220, y, 100/2 = 50 adicionales en los últimos dos años.
VAN (12%) = USM$9,35 à no aceptar proyecto.
TIR = 11,70%

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EJERCICIO 3 – Punto de Vista de la Evaluación

Suponga que usted está analizando un proyecto para el cual posee la siguiente información:
-‐ El proyecto en estudio requiere de una inversión de $150.
-‐ Para financiar el proyecto la empresa posee $100 de capital propio y piensa solicitar un
préstamo de $50, a una tasa de interés del 10% anual. Se pretende cancelar el préstamo
en cuatro cuotas anuales iguales.
-‐ La vida útil del proyecto es de 4 años, una vez realizada la inversión. Se estima que al cabo
del cuarto año la inversión estará totalmente depreciada, con un valor residual igual a 0.
-‐ Las ventas anuales alcanzarán a $250 y los costos de producción a $190 por año.
-‐ El impuesto a las utilidades es de un 30%.

Estime los flujos netos anuales considerando el punto de vista económico y el punto de vista
financiado.
Evalúe considerando un costo del capital propio (Ke) del 15%.

RESPUESTA:

Punto de vista ECONÓMICO
Inversión no Interés Amortización
Periodo F$i
recuperada (10%) préstamo
0 50,00 50,00
1 15,77 39,23 5,00 10,77
2 15,77 27,38 3,92 11,85
3 15,77 14,35 2,74 13,03
4 15,77 1,43 14,34

0 1 2 3 4
Egresos por inversión inicial -‐150
Ingresos por venta 250 250 250 250
Egresos por costo producción -‐190 -‐190 -‐190 -‐190
Impuesto -‐6,75 -‐6,75 -‐6,75 -‐6,75
F$i -‐150 53,25 53,25 53,25 53,25

0 1 2 3 4
Depreciación -‐37,5 -‐37,5 -‐37,5 -‐37,5
Resultado antes de impuesto 22,5 22,5 22,5 22,5
Impuesto (30%) -‐6,75 -‐6,75 -‐6,75 -‐6,75

Cálculo de la depreciación: 150/4 = 37,5
Ko = 10%*0,7*(1/3) + 15%*(2/3) = 12,33%
VAN (12,33%) = $10,62

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Punto de vista FINANCIAMIENTO
0 1 2 3 4
Egresos por inversión inicial -‐150

Ingreso por préstamo 50
Egresos por intereses -‐5 -‐3,92 -‐2,74 -‐1,43
Impuesto -‐5,25 -‐5,57 -‐5,93 -‐6,32
Amortización -‐10,77 -‐11,85 -‐13,03 -‐14,34
F$i -‐100 38,98 38,66 38,30 37,91

0 1 2 3 4

Egresos por intereses -‐5 -‐3,92 -‐2,74 -‐1,43
Depreciación -‐37,5 -‐37,5 -‐37,5 -‐37,5
Resultado antes de impuesto 17,5 18,58 19,76 21,07
Impuesto (30%) -‐5,25 -‐5,57 -‐5,93 -‐6,32

VAN (15%) = $9,99

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EJERCICIO 4 – Inflación

La empresa “Park” ha realizado una inversión de $40.000 del cual espera obtener beneficios
durante 5 años. Los ingresos a Caja se estiman en $90.000 y las salidas en $75.000 al año, sin
considerar impuestos. La tasa de impuestos es de 40% y el costo de capital para la empresa es de
8%. Suponga depreciación lineal para la inversión.
a) Calcular el valor presente de la inversión.
b) Luego de efectuada una investigación, la empresa descubre que no se han realizado
ajustes por inflación. Los datos para el primer año están correcto, pero, después se espera
que los ingresos aumenten un 4% al año y las salidas un 6%. La tasa de inflación, en
general, para los restantes ítems es del 6%. Con esta información adicional, calcule
nuevamente el VAN de la inversión y comente los resultados.

RESPUESTA:
a) Utilidad neta anual: (90.000 – 75.000 – 8.000)*0,6 =$4.200
Flujo de Caja anual: 4.200 + 8.000 = $12.200

!".!""
VAN = !!!! -‐ 40.000 = $8.711
!,!" !

b)
1 2 3 4 5
Ingresos 90.000 93.600 97.344 101.238 1055.287
-‐Egresos (75.000) (79.500) (84.270) (89.326) (94.686)
-‐Depreciación (8.000) (8.480) (8.989) (9.528) (10.100)
=Util. a/impto. 7.000 5.620 4.085 2.384 501
-‐Impto. (2.800) (2.248) (1.634) (954) (200)
= Utilidad Neta 4.200 3.372 2.451 1.430 301
+Depreciación 8.000 8.480 8.989 9.528 10.100
Flujo de Caja 12.200 11.852 11.440 10.958 10.401

(1+r)(1+n) = (1+k) => (1,08)(1,06) = 1,1448
Knominal = 8%(1,06) + 6% = 14,48%

Debido a la inflación, la tasa de descuento aumenta a 14,48 anual.

1 2 3 4 5
VAN = -‐ 40.000+12.200/(1,1448) +11.852/(1,1448) +11.440/(1,1448) +10.958/(1,1448) +10.401/(1,1448)
= -‐ $1.005

Por lo anterior, el proyecto no debería realizarse.

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EJERCICIO 5 – Reemplazo

El Supermercado Santa Elizabeth durante el año 2012, por los cuatro locales con que cuenta en
todo el país, tuvo el siguiente resultado (en millones de pesos).

Venta $950
Costo de Venta 550
Utilidad bruta 400
Gasto operacional 90
Utilidad operacional 310
Gastos financieros 40
Otros ingresos 20
Utilidad antes de impuesto 290
Impuesto 29
Utilidad neta 261

Actualmente el Jefe de Local de Antofagasta, está considerando reemplazar la sección de verduras
por una sección de venta de alimentos preparados. De realizar el reemplazo:
-‐ Se aprovecharán las dos vitrinas refrigerantes que se usan en las verduras, cuyo costo de
adquisición hace dos años fue de $2.500.000 y se está depreciando en 6 años (aún le
restan 4 años por depreciar).
-‐ Las tres personas que actualmente atienden la sección de verduras, atenderían la nueva
sección. En conjunto, estos tres funcionarios tienen un ingreso de $210.000 mensuales.
-‐ Se estima que los ingresos netos por venta aumentarían en $3.600.000 anuales.
-‐ El monto invertido en Capital de Trabajo en ambas secciones sería más o menos similar.

Si el costo de capital para esta empresa es del 15%, evalúe la conveniencia de realizar el cambio.
Para ello considere un periodo de 4 años.

RESPUESTA:
0 1 2 3 4
Aumento Ingresos 0 3.600.000 3.600.000 3.600.000 3.600.000
Aumento Impuestos 0 -‐360.000 -‐360.000 -‐360.000 -‐360.000
0 3.240.000 3.240.000 3.240.000 3.240.000

VAN cambio =$9.250.130 => conviene realizar el reemplazo.
13

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