EJERCICIOS DE RAZONES FINANCIERAS CLASE 3 TEORÍA

FINANCIERA.
1) Comparaciones de razones
Robert Arias heredó recientemente una cartera de acciones de su tío. Con
el afán de saber más sobre las empresas en que ha invertido, Robert
realiza un análisis de razones financieras de cada firma y decide
compararlas entre sí. Algunas de sus razones se listan a continuación.

Suponiendo que el tío de Robert era un inversionista prudente que integró la

cartera con sumo cuidado, Robert encuentra confusas las grandes diferencias
que existen entre estas razones. Ayúdelo.
a) ¿Qué problemas podría encontrar Robert al comparar estas
empresas entre sí de acuerdo con sus razones?
Que hay razones que dependen de diferentes factores, incluyendo el
tamaño de la organización, se acceso a fuentes de financiamiento y líneas
de crédito, la volatilidad del negocio, el rubro entre otros, por lo que no es
factible hacer comparaciones entre las empresas entre sí, sino mas bien
entre otras empresas del mismo rubro y entre el historial de cada una de
esas empresas.

b) ¿Por qué la liquidez corriente y la razón rápida de la compañía de

electricidad y del restaurante de comida rápida son mucho más bajas
que las mismas razones de las otras empresas?
Porque los ingresos del rubro de la comida rápida y de la electricidad son
mas predecibles que las demás empresas que pueden tener cambios
repentinos e inesperados de la demanda de productos.

c) ¿Por qué sería correcto para la compañía de electricidad tener un

gran monto de deuda, pero no para la empresa de software?
Porque a diferencia de la empresa de Software, la compañía de
electricidad tiene flujos de efectivo mas predecibles y constantes.

d) ¿Por qué los inversionistas no invertirían todo su dinero en

empresas de software, prefiriendo invertir en empresas menos
rentables? (Concéntrese en el riesgo y la rentabilidad).
Porque las empresas menos rentables tienen menores riesgos. Las
empresas de electricidad y comida rápida por ejemplo tienen mayores flujos
de efectivo y sus inventarios rotan con mayor frecuencia. La gran liquidez de
la empresa de software implica tener dinero que podría ser mejor invertidos
o que podría estar generando mayores utilidades en otro rubro.

2) Administración de los inventarios

Wilkins Manufacturing tiene ventas anuales de $4 millones y un margen
de utilidad bruta del 40%. Sus inventarios al final del trimestre son:

TRIMESTRE INVENTARIO
1 $ 400,000
2 $ 800,000
3 $ 1,200,000
4 $ 200,000

a) Calcule el inventario trimestral promedio y utilícelo para determinar

la rotación de inventarios de la empresa y la edad promedio del
inventario.

Trimestre Inventario
1 $400,000.00
2 $800,000.00
3 $1200,000.00
4 $200,000.00
Promedio $650,000.00

Ingresos por ventas $4000,000.00

Menos: Costo de los bienes vendidos $2400,000.00
Utilidad Bruta $1600,000.00

Margen de utilidad bruta 40%

Rotación de inventarios 3.7
Edad promedio del inventario 98.85 días

b) Suponiendo que la empresa está en una industria con una rotación

de inventarios promedio de 2.0, ¿cómo evaluaría la actividad del
inventario de Wilkins?
Su rotación de inventarios es mejor que las empresas de esa industria, ya
que en otras empresas requieren en promedio casi el doble de días para
vender el inventario que Wilkins vende en 98.85 días.

3) Administración de la liquidez
El total de activos corrientes, el total de pasivos corrientes y el inventario
de Bauman Company, de cada uno de los cuatro años anteriores, son los
siguientes:
 a) Calcule la liquidez corriente y la razón rápida de la empresa para
cada año. Compare las series temporales resultantes para estas
medidas de liquidez.

Razón financiera 2009 2010 2011 2012

Liquidez corriente 1.88 1.74 1.79 1.55
Razón rápida 1.22 1.19 1.24 1.14

b) Comente la liquidez de la empresa durante el periodo 2009 a 2010.

Bauman Company podría ser una empresa conservadora ya que en todos
los años el activo circulante es mayor que el pasivo circulante, por lo que
la capacidad de Bauman Company para cubrir sus compromisos a corto
plazo es mayor a la necesaria. La liquidez de Bauman Company es
aceptable sin embargo considero que hay un exceso que puede ser
invertido en proyectos que incrementen la rentabilidad de la empresa.

El valor casi constante de la razón rápida nos indica que la diferencia en

la liquidez en su mayor parte es responsabilidad de la cuenta de
inventarios.

c) Si le dijeran que la rotación de inventarios de Bauman Company de

cada año del periodo 2009 a 2012 y los promedios de la industria son
los que se presentan a continuación, ¿esta información apoyaría su
evaluación del inciso b) o entraría en conflicto con esta? ¿Por qué?
La rotación de inventarios de la empresa Bauman Company en el año
2009 hasta el 2012, fueron entre 6 a 7 veces, o, dicho de otra forma: los
inventarios se vendieron o rotaron aproximadamente cada dos meses.
Según el promedio de la industria el inventario debe rotar en un promedio
de 11 veces al año; siendo en días, cada 36 días aproximadamente. La
información del inciso b) no entra en conflicto, puesto que realmente
Bauman si puede hacer frente a sus responsabilidades de corto plazo con
esa liquidez, sin embargo, al comparar la rotación de inventarios con otras
compañías de la misma industria verificamos que los inventarios de
Bauman deberían ser menores, de ser así la rotación de inventarios sería
mayor y la liquidez corriente sería menor, pudiendo así invertir ese dinero
de inventario innecesario en proyectos que mejoren la rentabilidad de la
empresa. La razón rápida no es una buena medida de la liquidez integral
de la Bauman Company porque el inventario de este rubro se convierte
 fácilmente en efectivo. A pesar de que la liquidez puede hacer frente a los
compromisos a corto plazo, la administración de los inventarios de la
empresa no son los adecuados, no puedo asegurar que es
responsabilidad de bajas ventas porque puede ser que el inventario sea
el que esté excedido al nivel de ventas de las compañías de esta industria.

4) Administración de cuentas por cobrar

La evaluación de los libros de Blair Supply, que se presenta a
continuación, muestra el saldo de las cuentas por cobrar de fin de año,
que se cree que consisten en montos originados en los meses indicados.
La empresa tenía ventas anuales de $2.4 millones. La empresa otorga
condiciones de crédito a 30 días.

a) Use el total de fin de año para evaluar el sistema de cobros de la

empresa.
El periodo promedio de cobro de Blair Supply es de 45.63 días (cuentas
por cobrar/(ventas anuales/365)). Blair Supply otorga a sus clientes
condiciones de crédito a 30 días, un periodo promedio de cobro de 45.63
días indica créditos mal administrados o un departamento de cobros
deficiente, o ambos. También es posible que el periodo de cobro
prolongado se deba a una relajación intencional de la supervisión de las
condiciones de crédito en respuesta a las presiones competitivas.

b) Si el 70% de las ventas de la empresa ocurren entre julio y

diciembre, ¿afectaría esto la validez de la conclusión que obtuvo en
el inciso a)? Explique.
Para este análisis vamos a segmentar nuestro periodo en semestres,
considerando que en la primera mitad del año se cumplió con las
 condiciones de crédito. El periodo promedio de cobro para las ventas del
segundo semestre sería de 32.6 días (cuentas por cobrar/((ventas
anualesx70%)/(365/2))) que aunque aun no cumple con las condiciones
de crédito de Blair Supply, se aproxima mucho más.

5) Relación entre apalancamiento financiero y utilidad financiera

Pelican Paper, Inc., y Timberland Forest, Inc., son rivales en la
manufactura de papeles artesanales. En seguida se presentan algunos
estados financieros de cada compañía. Utilícelos para elaborar un análisis
de razones financieras que compare el apalancamiento financiero y la
rentabilidad de las empresas.

a) Calcule las siguientes razones de endeudamiento y de cobertura de

las dos compañías. Realice un análisis comparativo del riesgo
financiero y la capacidad para pagar los costos de ambas
compañías.
i. Índice de endeudamiento
ii. Razón de cargos de interés fijo

Pelican Timberland
Razón financiera Ecuación
Paper Inc. Forest Inc.
Índice de endeudamiento Total de endeudamiento/Total de activos 10% 50%
Razón de cargos de interés fijo UAII/Interés anual 62.5 12.5

El indicador de endeudamiento en Pelican Paper Inc. se interpreta que por cada

dólar que la empresa tiene invertido en activos 0.10 centavos han sido financiado
por los acreedores como bancos, proveedores entre otros. Es decir, que los
acreedores son dueños del 10%; mientras que en Timberland por cada dólar
invertido en activos, 0.50 centavos han sido financiado por los acreedores.
En Pelican Paper Inc. El indicador de razón de cargos de interés fijo determina
que la compañía generó durante el periodo una utilidad operacional 62.5 veces
mientras que Timberland 12.5 veces superior a los intereses pagados, es decir
que Pelican Paper tiene una capacidad de endeudamiento mayor.

b) Calcule las siguientes razones de rentabilidad de las dos compañías.

Analice la rentabilidad relativa entre una y otra.
i. Margen de utilidad operativa
ii. Margen de utilidad neta
iii. Rendimiento sobre activos totales
iv. Rendimiento sobre patrimonio de los accionistas comunes

Pelican Timberland
Razón financiera Ecuación
Paper Inc Forest Inc
Margen de utilidad operativa UAII/Total de ventas 25.0% 25.0%
Ganancias disponibles para los
Margen de utilidad neta accionistas comunes/Total de 14.8% 13.8%
ventas
Ganancias disponibles para los
Rendimiento sobre activos
accionistas comunes/Total de 36.9% 34.5%
totales
activos
Ganancias disponibles para los
Rendimiento sobre patrimonio
accionistas comunes/Total de 41.0% 69.0%
de los accionistas comunes
patrimonio

En Pelican Paper Inc. La utilidad operacional corresponde a un 25% de las

ventas en el año y para Timberland Forest un 25% de igual manera. Es decir,
que en la primera y segunda compañía por cada dólar vendido se reportó 0.25
centavos de utilidad operacional.

El margen de utilidad neta significa que para Pelican Paper Inc. la utilidad neta
correspondió a un 14.76% de las ventas y para Timberland Forest Inc.,
corresponde un 13.80%. Es decir, que por cada dólar vendido generó 0.1476
centavos de utilidad neta y 0.138 centavos respectivamente.

El rendimiento del activo total significa que la utilidad neta de Pelican Paper Inc.
Menos los dividendos de acciones preferentes con respecto al activo
correspondió al 36.90% y para Timberland Forest Inc. Fue del 34.50% o lo que
es igual que cada dólar invertido en activo total generó 0.37 centavos de
ganancias disponibles para los accionistas comunes y para Timberland Forest
0.35 centavos.

El rendimiento del patrimonio significa que las utilidades netas de Pelican Paper
Inc. corresponden al 41% del patrimonio y para Timberland Forest Inc. el 69%
esto quiere decir que los socios de la empresa obtuvieron sobre su inversión un
41% y 69% respectivamente.
c) ¿De qué manera el mayor endeudamiento de Timberland Forest la
hace más rentable que Pelican Paper? ¿Cuáles son los riesgos que
corren los inversionistas de Timberland al decidir comprar sus
acciones en lugar de las de Pelican?
La capacidad de generar beneficios de una empresa a partir de la
inversión realizada por los accionistas incrementa cuando el
endeudamiento es mayor. Pero cuanto mayor es la deuda de costo fijo
que utiliza la empresa, mayores serán su riesgo y su rendimiento
esperado. Esto quiere decir que, con un mayor endeudamiento, se
generan mayores beneficios utilizando un patrimonio mas pequeño de los
accionistas.

6) Análisis de estados financieros A continuación se presentan los

estados financieros de Zach Industries del año que finaliza el 31 de
diciembre de 2012.

a) Utilice los estados financieros anteriores para completar la

siguiente tabla. Suponga que los promedios de la industria
proporcionados en la tabla se aplican a 2011 y 2012.
b) Analice la condición financiera de Zach Industries según se
relaciona con: 1. la liquidez, 2. la actividad, 3. el endeudamiento, 4.
la rentabilidad y 5. El mercado.

Resuma la condición financiera general de la empresa.