MAESTRÍA EN ANALYTICS

MIIA4202– Modelos para la Toma de

Decisiones
Julio Villarreal Navarro

EXAMEN
2019-10

Estudiante: ________________________________________________________________

Código: ___________________________________________________________________

1
 Matriz de Calificación

Calificación
Punto Valor Nota
1 3
2 3
3 3
4 3
5 3
6 6
7 6
8 6
1 3
2 3
3 3
4 3
5 3
6 3
7 3
8 3
9 3
10 3
1 15
2 8
3 a. 2
3 b. 2
3 c. 2
3 d. 2
4 6
Total 100

2
PARTE TEÓRICA
1) Si el costo de oportunidad aumenta, qué esperaría que pase con el VPN del proyecto :

2) Comente si las siguientes afirmaciones son falsas o verdaderas, bajo la teoría del mercado. Justifique su
respuesta.

a) (1 punto) Su hermano que vive en California lo llama y le cuenta que vio al CEO de Google y al CEO de
Facebook en un almuerzo en el cual parecían cerrar un trato. Por lo anterior, usted que conoce muy bien
cómo funcionan los mercados de capitales toma una posición larga con acciones de Facebook.

b) (1 punto) El mejor estimativo del precio de una acción al 1 de enero de 2019 es el promedio del precio de
la acción en el 2018. Asuma que conoce toda la información del precio de la acción para el año 2018.

c) (1 punto) En un mundo donde el mercado financiero es eficiente, los precios pueden subir o bajar con la
misma probabilidad. De esta manera, los precios de las acciones pueden ser modelados como una
variable aleatoria normal X − N(0,σ), pues por sus características refleja la situación anterior.

3
3) Suponga que usted es un analista de la comisión de regulación del mercado de capitales y se encuentra
investigando una serie de denuncias, asociadas al comportamiento irregular de las transacciones de la acción
de Xerox φ . Dentro de la investigación, se realizó un Estudio de Eventos con el objetivo de analizar el
comportamiento del precio de la acción de esta compañía después de que la asamblea de accionistas anunciara
el cambio de su presidente. En la siguiente gráfica se presenta el resultado de la investigación.

a) De acuerdo con la investigación realizada, ¿Qué se puede afirmar sobre el manejo de información en la
compañía?

b) ¿Cuál es el objetivo del Estudio de Eventos? A la luz de los resultados de la investigación, ¿Es posible concluir
que se viola la Hipótesis del Mercado Eficiente (EMH)? ¿Si es así, de qué forma?

4) ¿Qué determina la capacidad de consumo de un individuo?

5) ¿Cómo afecta la inflación la capacidad de consumo?

4
6) Usted está trabajando en una empresa de consultoría y su trabajo consiste en decidir en qué proyectos invertir,
de tal forma que se maximice el valor. Actualmente usted cuenta con los siguientes proyectos los cuales tienen
igual monto de inversión inicial ($ 8.000 cada uno) e igual vida útil:
• El proyecto A tiene un VPN de -$10.000.
• El proyecto B tiene un VPN de $20.000.
• El proyecto C tiene un VPN de $40.000.
• El proyecto D tiene un VPN de $60.000.
Adicionalmente, usted sabe que el proyecto D es dependiente del proyecto A (se necesita haber realizado
A para realizar D). Responda cuál de las siguientes afirmaciones es verdadera.

a) Si usted cuenta solo con un capital de $16.000 realizaría los proyectos B y C.

b) Si su presupuesto es limitado e igual a $24.000, realiza únicamente los proyectos que generan valor. Es
decir realizaría el proyecto B, C y D.
c) Si usted cuenta sólo con un capital de $16.000 y los proyectos B y C son mutuamente excluyentes,
realizaría únicamente los proyectos C y D.
d) No invertiría en ninguno de los proyectos

7) Usted encuentra los siguientes instrumentos de cobertura en el mercado y quiere descomponerlos en

instrumentos más sencillos utilizando el enfoque de ‘The Lego Approach’. Establezca aquellos instrumentos que
conforman cada una de las siguientes estructuras de manera desagregada y explícita (posiciones, strike price):
Recuerde que en el eje X se encuentra el precio de mercado (“Spot Price”) y en el eje Y se encuentra el perfil de
pago (“payoff”) del instrumento.

5
8) La construcción de un puente peatonal se llevará a cabo durante tres meses. Durante los tres meses (mes 1, 2 y
3) se necesita hacer inversión en capex por 15.000 Millones de COP/Mes. Paralelamente, durante los tres meses
del proyecto se debe pagar el alquiler de la maquinaria estimado en 8.000 Millones de COP/Mes. Si el estado
quiere que un agente privado lleve a cabo la construcción del puente y que a cambio el agente privado obtenga
una rentabilidad del 10%, ¿cuánto debería pagarle el estado al privado, en el mes cero, para que haga el puente?
Para efectos prácticos asuma que no hay impuestos.

a) 43.000 Millones de COP

b) 57.197 Millones de COP
c) 55.697 Millones de COP
d) 68.855 Millones de COP

Parte 2 Responda las siguientes preguntas con lo visto en clase

1) Usted tiene cinco proyectos de inversión. De dichos proyectos, usted cuenta con la siguiente información (todas
las cifras monetarias están en millones de dólares):

Nombre del Inversión Duración

VPN TIR
Proyecto Inicial (Meses)
A 50 36 0,00 10,00%
B 150 48 25,93 17,76%
C 50 120 -16,20 1,77%
D 150 36 25,93 19,58%
E 100 120 -56,99 -6,01%

Basándose en la información presentada, indique en cuál o cuáles de los proyectos invertiría y por qué?

2) ¿Cuáles son los actores económicos puros? Explique la racionalidad económica de cada uno de éstos.

3) Teniendo en cuenta lo aprendido, ¿cómo debería ser la relación entre las 4 tasas de interés en una economía?

4) Para invertir en una compañía distribuidora de gas natural usted debe realizar una inversión inicial. El gerente
de la compañía le ha dado dos opciones: invertir $100,000,000 hoy o invertir $105,500,000 dentro de un mes.
Teniendo en cuenta que la inflación es del 5% mensual, y que usted no cuenta con restricciones de capital, ¿cuál
opción elegiría? ¿Por qué?

6
5) Mencione y explique cuáles son las formas de eficiencia en el mercado de capitales ¿Cuál forma de eficiencia
aplica para el mercado de Estados Unidos? Justifique su respuesta.

6) Si sabe que toda operación en el mercado de capitales, incluyendo las coberturas, tienen un Valor Presente Neto
igual a cero. ¿Por qué una compañía desearía realizar una cobertura? Si los accionistas claramente conocen que
lo único que incrementa el valor de sus acciones son proyectos con VPN positivo ¿Porque aprobarían una
cobertura?

Explique y de ejemplos.

Comente si las siguientes afirmaciones son falsas o verdaderas. Justifique su respuesta.

7) Usted escucha la siguiente afirmación: “he invitado a la junta directiva de hoy al representante en Colombia de
la prestigiosa firma de banda de inversión CSFBB, la idea es que él nos presente los instrumentos de cobertura
OTC que ofrecen para importadores como nosotros para hacer cobertura frente al riesgo cambiario. La idea es
que la junta me autorice para realizar operaciones de cobertura necesarias para aumentar nuestra utilidad en
estos periodos de devaluación del peso frente al dólar. Dado que todas nuestras operaciones son en COP pero
la sede principal se encuentra en USA, la única manera en que podríamos aumentar nuestras utilidades es
entrando en estas operaciones que nos pueden generar ingresos marginales en este clima de devaluación en
que el país se encuentra”. Comente.

8) Su hermano que vive en California lo llama y le cuenta que vio al CEO de Google y al CEO de Facebook en un
almuerzo en el cual parecían cerrar un trato. Por lo anterior, usted quién conoce muy bien cómo funcionan los
mercados monta una posición larga con acciones de Google (compra acciones de google).

9) “En el último año las ventas de iPhones aumentaron un 8% respecto al año anterior”. Para un tenedor de la
acción de Apple es la aparición de esta nueva noticia es información que valoriza la acción.

7
10) “El análisis técnico, dentro del análisis bursátil, es el estudio de la acción del mercado, principalmente a través
del uso de gráficas, con el propósito de predecir futuras tendencias en el precio”. Comente con base en lo
aprendido en clase.

8
PARTE PRÁCTICA
1) Se tiene un contrato a un año con el siguiente perfil de pago (el eje y muestra el payoff del contrato en tanto que
el eje x representa el precio del subyacente)

Se sabe que el subyacente tiene un precio Spot de $50, la tasa libre de riesgo anual es de 5% y con una volatilidad
(𝜎) anual igual al 15%.
¿Cuál es el valor del contrato cuyo perfil de pago se muestra en la gráfica?

9
2) Se conoce la siguiente información en el precio de la acción de Jacobs Engineering Group Inc. (JEC), la cual es
una empresa que cotiza en el NYSE y se encuentra listada en el S&P 500.

Date Open High Low Close Adj Close* Volume

24/03/2018 51.16 51.47 50.87 51.06 51.06 85,911
23/03/2018 49.96 50.68 49.64 50.64 50.64 559,8
22/03/2018 50.64 50.77 49.90 49.91 49.91 377,2
21/03/2018 49.88 50.58 49.88 50.27 50.27 789
20/03/2018 49.86 49.86 49.15 49.67 49.67 736,4

Realice una simulación de Montecarlo para el precio de Jacobs Engineering Group Inc., que incluya un drift y choque
aleatorio, para 5 días a partir de hoy. (Recuerden utilizar el Adj Close para calcular el promedio y la desviación)

𝜎0
𝑆(𝑡 + 1) = 𝑆(𝑡) ∗ exp -𝜇 − + 𝜎 ∗ 𝑊𝑡3
2

Para las 5 réplicas tenga en cuenta los siguientes valores de una variable aleatoria normal media 0 y varianza 1
4𝑤6 = 𝑁(0,1):.
Simulación Wt
27/03/2018 0.486
28/03/2018 0.178
29/03/2018 -1.454
30/03/2018 0.171
31/03/2018 -0.732

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3) En un mercado de capitales eficiente y perfecto, en el cual se puede prestar y tomar prestado a la tasa libre de
riesgo, un inversionista está interesado en determinar su riqueza. Se sabe que la estructura de renta de dicho
inversionista está dada por un ingreso en el año 1 de USD 200 (𝐷= ) y un ingreso en el año 2 de USD 345 (𝐷0 ).

a) Grafique las alternativas de consumo-ahorro, teniendo en cuenta que la tasa libre de riesgo es igual a 4%.

b) Teniendo en cuenta la gráfica de las alternativas de consumo-ahorro, ¿cuál es la pendiente de la recta de

combinaciones entre consumo en el año 1 y consumo en el año 2? Interprete este resultado.

c) Teniendo en cuenta los literales anteriores, ¿cuál es la riqueza del inversionista?. Explique la relación
existente entre la tasa libre de riesgo y la riqueza del inversionista.

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d) ¿Cuál es el papel del inversionista en cada uno de los siguientes puntos de la gráfica? Muestre
matemáticamente que dichos puntos son factibles. Tenga en cuenta que la tasa de interés es 4%.

• 𝐷= = 𝑈𝑆𝐷 190 𝑦 𝐷0 = 𝑈𝑆𝐷 355,4

• 𝐷= = 𝑈𝑆𝐷 210 𝑦 𝐷0 = 𝑈𝑆𝐷 334,6

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Lego Approach

4) El banco de inversión para el que usted trabaja ofrece un instrumento llamado ”The Cabana” que
presenta los siguientes pagos con base en un subyacente X. Sin embargo, la información esta incompleta,
pues se presento ́ una falla en el sistema. Su jefe le ha pedido que presente la gráfica completa, y que
muestre todos los activos que se usaron para replicar el instrumento financiero. Tenga en cuenta que
S0=200

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