Universidad de los Andes

Departamento de Ingenierı́a Industrial

Finanzas IIND-3400
Julio Villarreal N.
2023-10

Taller 1

Número del grupo:

Código Apellidos Nombres # Puesto Sección

Pregunta Puntaje posible Calificación

1 10
2 24
3 24
4 8
5 6
6 14
7 14
Total: 100

Monitor:

Página 1 de 6
 Concepto de Valor

1. Responda las siguientes preguntas

(a) (2 puntos) Defina el concepto de costo de oportunidad. Dé 2 ejemplos para ilustrarlo. ¿Cuál es la
relación con el concepto de valor de dinero en el tiempo?
(b) (2 puntos) Describa los requerimientos básicos que se requieren para determinar el valor de una
compañı́a o cualquier security. Describa en detalle los elementos que se requieren para estimar
dicho valor.
(c) (3 puntos) Para la siguiente situación indique qué preferirı́a. Justifique su respuesta en cálculos y/o
de manera teórica: Consumir $440 hoy, ó $470 en un periodo posterior. Suponga que la inflación
esperada es del 5 % por periodo.
(d) (3 puntos) Para la siguiente situación indique qué preferirı́a. Justifique su respuesta en cálculos
y/o de manera teórica: Usted está interesado en comprar un almacén para crear un negocio con
su familia, qué prefiere usted: ¿Comprarlo hoy en $48.658.456 o comprarlo dentro de 4 años en
$65.743.210? El costo de oportunidad es del 1,90 % TV.

Eficiencia del mercado de capitales

2. Considere una canasta de acciones de las siguientes empresas: Meta Platforms, Inc. (META), The Boeing
Company. (BA), Toyota Motor Corporation. (TM), The Walt Disney Company (DIS), Microsoft Cor-
poration (MSFT) y el ı́ndice bursátil S&P500 (ˆGSPC)
(a) (4 puntos) Grafique los registros diarios de los precios de las acciones y el ı́ndice bursátil para el
comprendido entre Febrero 2 de 2018 y Enero 27 de 2023. NOTA: utilice los precios de la página
de Yahoo Finance.

(b) (3 puntos) A partir de las gráficas construidas en el literal anterior, realice un análisis del com-
portamiento del precio de cada una de las acciones. ¿Que puede observar? ¿ Que puede explicar el
comportamiento del precio en determinados puntos de tiempo? NOTA: Consulte noticias, aconte-
cimientos, lanzamientos, dinámicas del mercado y todo lo que considere necesario para justificar.
(c) (4 puntos) Grafique un histograma con clases de 1 % de ancho de los retornos logarı́tmicos de cada
una de las acciones y del ı́ndice bursátil. A simple vista, ¿qué se puede intuir sobre la forma que
arroja el histograma? ¿Existe algún tipo de asimetrı́a en los histogramas?
(d) (6 puntos) Determine cuál es la distribución que siguen los retornos logarı́tmicos de las acciones y el
ı́ndice bursátil mediante una prueba Chi-Cuadrado. Muestre gráficamente los resultados. NOTA:
Se recomienda utilizar Crystal Ball para realizar las pruebas Chi-cuadrado. NOTA: No olvide ser
riguroso y detallado en sus conclusiones.
(e) (4 puntos) Realice un diagrama de dispersión de la rentabilidad en el dı́a t − 1 vs la rentabilidad del
dı́a t de cada uno de los activos. Calcule el coeficiente de correlación entre las series mencionadas y
concluya acerca de los resultados obtenidos con respecto a la eficiencia del mercado.
(f) (3 puntos) Comente y concluya acerca de la eficiencia del mercado de capitales.
3. Con base en datos históricos del precio del petróleo Brent encontrados en el documento de excel en la
sección de talleres titulado BrentP rice2023.xlsx, construya un modelo de drift y choque aleatorio que
explique el comportamiento del commodity. Especifique claramente el modelo usado y los supuestos
del mismo. Nota: Puede usar como ayuda la nota de movimiento browniano geométrico publicada junto
con el taller. Para la realización de este punto es recomendable usar Crystal Ball.

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 (a) (5 puntos) Grafique 25 realizaciones del modelo formulado para una ventana de tiempo de 100 dı́as.

(b) (5 puntos) Realice un gráfico de tendencia (trend chart) del precio del commodity para una ven-
tana de tiempo de 100 dı́as. ¿Qué interpretaciones puede realizar de este gráfico? Para su modelo
implemente 1000 simulaciones.

(c) (5 puntos) Realice 1000 simulaciones para obtener un intervalo de confianza del precio del petróleo
de referencia Brent para el primer dı́a dentro de un año (252 dı́as) del pronóstico. Use una confiabili-
dad del 95 %. Para obtener un pronóstico más certero del dı́a 252 debe pronosticar todos los 252 dı́as.

Para la realización del literal d) y e) asuma que un mes bursátil tiene 21 dı́as.

(d) (4 puntos) A través de un modelo estocástico, estime la probabilidad de que el promedio del precio
del petróleo para el mes de mayo del año 2023 sea mayor a 105 USD. ara esto, realice una proyección
diaria y promedie los 21 dı́as correspondientes al mes de mayo.

(e) (4 puntos) A través de un modelo estocástico, estime un intervalo de confianza del 95 %.

para el precio del petróleo en el mes de Octubre de 2023 y Noviembre del 2023. Para esto, realice una
proyección mensual.¿ Que puede concluir a partir de estos resultados? ¿Existen diferencias entre los
intervalos de confianza para cada mes?

(f) (1 puntos) Usted cuenta con datos históricos acerca del precio de un commodity en dı́as y en sema-
nas, ambos sets de datos inician y finalizan en las mismas fechas. Explique cuál de los dos es correcto
utilizar para hacer un análisis y una proyección y explique si es prudente utilizar los datos diarios
para hacer una proyección semanal y a su vez, explique si es prudente utilizar datos semanales para
hacer una proyección diaria.

4. (8 puntos) De acuerdo al material estudiado en clase, plantee un algoritmo (serie de pasos) en el que
describa cuál es la metodologı́a usada para realizar un estudio de eventos
Para el desarrollo de este punto puede usar como guı́a adicional la referencia sugerida.
Referencias sugeridas:
- Fama, E., Fisher, L., Jensen, M. and Roll, R., “The Adjustment of Stock Prices to New Information.”
International Economic Review 10, 1–21, (February 1969).

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5. Responda las siguientes preguntas.
(a) (6 puntos) Defina claramente los siguientes conceptos financieros.
NOTA: Definición sin la correcta citación no será tenida en cuenta.
Basis Point (b.p. ó Punto básico)
Posición larga
Posición corta
Índices de Mercado
Tı́tulos de Renta Fija y Renta Variable
Acción
Bono
US T-bond y US T-bill
Treasury Strip
Estado del mercado “Bullish” y “Bearish”
Portafolio
Arbitraje
Precio Limpio de un Bono
6. Suponga que usted trabaja como analista en una sociedad administradora de inversión. Actualmente,
dicha sociedad administra una cartera que tiene unos fondos totales de 10.000 millones de pesos. Dentro
del diseño de su polı́tica de inversión, se planteó que únicamente se considerarı́an válidas las inversiones
en los sectores de minerı́a, transporte, infraestructura y desarrollo de tecnologı́a. Después de un análisis
de las oportunidades de inversión en el mercado, usted encontró los siguientes proyectos en los que podrı́a
tener participación.
Complejo minero del Norte (CMN): este proyecto consiste en la extracción de mineral carbu-
rante en la zona norte de Colombia. Dadas las caracterı́sticas del mineral, la explotación se debe
realizar a cielo a abierto. Este tipo de minerı́a implica una alta capacidad de maquinaria, la adqui-
sición de los terrenos y licencias ambientales. De acuerdo con las estimaciones, el proyecto, en su
periodo inicial, requiere una inversión de 3.500 millones de pesos. Según las condiciones del negocio,
al finalizar la vida útil de la mina, el proyecto se debe encargar de adecuar el terreno con el fin de
disminuir el impacto ambiental. Por esto, se debe asumir un costo de 2.500 millones de pesos, los
cuales ya están incluidos en el flujo de caja. Considere que la vida útil esperada de la mina es de 9
años.
Desarrollo de una aplicación móvil: se planea desarrollar una aplicación que permite hacer
seguimiento del mercado mundial de acciones. En el periodo inicial se requiere el establecimiento
del centro de programación y soporte, por lo que se requiere una inversión de 900 millones de
pesos. Se proyecta que durante la etapa de diseño (tres primeros años) no reciban ingresos como
retribución del proyecto. Sin embargo, después de este periodo se esperan unos ingresos por la venta
de la aplicación. Considere un periodo de proyección de 10 años.
Concesión Corredor perimetral del Magdalena (CPM): de acuerdo con el plan de gobierno,
se han planteado trazados de infraestructura vial para mejorar la conectividad entre las regiones.
Dentro de las propuestas de mejoramiento de la red vial, se ha contemplado el mantenimiento y
ampliación de un corredor que conectará ciertas zonas aledañas al Magdalena. El desarrollo de este
proyecto se ha decidido realizar por la modalidad de concesiones. La inversión inicial contemplada
es 6.500 millones de pesos. Se espera que en el primer año de operación no se reciban ingresos,
pues este periodo será realizar los estudios técnicos. Desde el segundo periodo se espera empezar a
recibir unos ingresos asociados a unas vigencias asignadas y al cobro de peajes. La vigencia de la
concesión tiene un plazo de 10 años.
Red Integrada de Transporte (RIT): existe la posibilidad de incrementar la flota de buses de
la RIT. Se planea comprar dos nuevos buses los cuales tienen una inversión asociada 500 millones

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 de pesos en total. Por regulación, los buses únicamente pueden estar en funcionamiento durante 10
años.
En la siguiente tabla se presentan los flujos esperados asociados a cada proyecto.

Flujos de caja proyectados (MM COP)

Proyecto C.O.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
CMN 8,40 % 400 482 534 726 895 1.331 1.410 1.410 1.352 -2.500
Aplicación 9,39 % 0 0 0 68 110 178 288 467 757 1.226
CPM 7,54 % 0 800 823 1.230 1.165 1.376 1.487 1.589 1.587 1.487
RIT 8,69 % 55 65 61 70 80 320 361 433 504 511

NOTA: Para la evaluación de cada proyecto, considere el costo de oportunidad asociado a cada sector
y que usted puede tomar participaciones parciales sobre los proyectos.
(a) (6 puntos) Considerando los proyectos existentes en el mercado, determine cómo deberı́a estar con-
formado el portafolio de inversión y cuál serı́a la participación de la cartera colectiva en cada uno
de los proyectos, con el fin de maximizar el valor de ésta. ¿Cuál serı́a el valor generado por este
portafolio de inversión? Justifique su respuesta.

(b) (8 puntos) Suponga que, después de haber revisado cada proyecto, se estima que la inversión inicial
del proyecto de tecnologı́a disminuye a 500 millones de pesos. Del mismo modo, se estima que la
inversión del proyecto de transporte masivo estaba siendo subestimada y aumenta a 1.500 millones
de pesos. Por otro lado, considere que la cartera colectiva ha decidido cambiar su polı́tica de inversión
y han incluido las siguientes restricciones:
Si se toma participación en la Red Integrada de Transporte, se debe tomar participación en el
proyecto de infraestructura y viceversa.
Los inversionistas consideran que si se toma participación en el proyecto minero, no se puede
tomar participación en el desarrollo de la aplicación móvil y viceversa.
Del mismo modo, considere que un inversionista ha decidido retirar su capital de la cartera colectiva
y los fondos totales serı́an 7.500 millones de años. Con base en lo anterior, determine cómo deberı́a
estar conformado el portafolio de inversión y cuál serı́a la participación de la cartera colectiva en
cada uno de los proyectos, con el fin de maximizar el valor de ésta. ¿Cuál serı́a el valor generado
por este portafolio de inversión? Justifique su respuesta.

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 Consumo intertemporal

7. En un mercado de capitales eficiente y perfecto, en el cual se puede prestar y tomar prestado a la tasa
libre de riesgo, un consumidor está interesado en determinar su riqueza. Se sabe que la estructura de
renta de dicho inversionista está dada por un ingreso en el año 1 de USD 280 (D1 ) y un ingreso en el
año 2 de USD 324 (D2 ). Adicionalmente, se sabe que la capacidad de consumo máximo del consumidor
expresada en consumo presente es de USD 595.

(a) (3 puntos) Grafique la situación explicada en términos de consumo intertemporal para el agente.
(b) (2 puntos) Teniendo en cuenta la gráfica de las alternativas de consumo-ahorro, ¿cuál es la pendiente
de la recta de combinaciones entre ambos periodos de consumo? Interprete este resultado.
(c) (3 puntos) Teniendo en cuenta los literales anteriores, ¿cuál es la riqueza del inversionista?
(d) (3 puntos) Suponiendo todo lo demás constante, ¿cuál es la riqueza del inversionista según una
variación de ±1 % en la tasa libre de riesgo?. Explique la relación existente entre la tasa libre de
riesgo y la riqueza del inversionista. Explique porque se lleva acabo dicha relación.
(e) (3 puntos) Haciendo uso de la estructura de ingresos del literal a) ¿Cuál es el papel del inversionista
en cada uno de los siguientes puntos3 de la gráfica? El papel del inversionista se define en términos de
racionalidad, factibilidad y rol (consumidor/ahorrador). Muestre matemáticamente si dichos puntos
son factibles o infactibles. Considere para este literal que la tasa libre de riesgo es de 12 %.

C1 = U SD 305, C2 = U SD 296
C1 = U SD 280, C2 = U SD 270
C1 = U SD 130, C2 = U SD 500

3 Tenga en cuenta que C significa el consumo realizado por el agente en el periodo 1 y C significa el consumo realizado por
1 2
el agente en el periodo 2.

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