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Departamento de Ingenierı́a Industrial

Análisis de Decisiones de Inversión


IIND-2401 2019-10

 
Taller 2: Indicadores de Bondad Financiera y Selección de proyectos
Fecha de entrega: Viernes 01 de Marzo.
Hora: 11:59 p.m.
Lugar: Enlace Sicua Plus

Integrante 1: Código:
Porcentaje de trabajo:

Integrante 2: Código:
Porcentaje de trabajo:

Instrucciones:

Solo un integrante del grupo de trabajo debe subir tanto el Taller como los soportes que consideren
necesarios en un archivo comprimido donde por nombre tenga el usuario Uniandes de quien entrega
(i.e. af.gomez1345.rar(zip)).

El taller debe ser realizado en grupos de MÁXIMO 2 integrantes pertenecientes a la misma sección
magistral.

El documento de word o PDF debe ser autocontenido. Sólo se calificará este archivo. No se revisará
ningún otro archivo.

La presentación de este taller es una actividad académica que se rige por el reglamento de la Universidad
por lo que en caso de plagio, copia o demás actitud deshonesta, será tratado de acuerdo con las acciones
del Reglamento de Estudiantes.

Junto al nombre y código de cada uno de los integrantes marcar el porcentaje de trabajo de cada uno
de los integrantes:

• En caso de trabajar individualmente marcar 100 %.


• En caso de trabajar en parejas marcar 100 %, por integrante, implica que el integrante aportó de
manera equitativa con la realización del taller.

Para los puntos del taller que son no teóricos, usted deberá mostrar los cálculos y fórmulas utilizadas
para su realización, de lo contrario su nota se verá afectada.

Respuestas sin procedimientos serán anuladas.

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Sustente todas las respuestas con dos (2) decimales de aproximación, excepto que se indique lo contrario.

Para efectos de todos los puntos del Taller, tenga en cuenta que:

• 1 año tiene 360 dı́as


• 1 año tiene 12 meses
• 1 año tiene 52 semanas
• 1 mes tiene 4 semanas
• 1 mes tiene 30 dı́as
• 1 dı́a tiene 24 horas.

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1. (25 Puntos) El objetivo de este numeral es evaluar sus conocimientos teóricos asociados a los
indicadores de bondad financiera y la comparación y selección de proyectos de inversión.

Con base en sus conocimientos adquiridos en clase y en los textos asignados al curso, indique para
cada una de las afirmaciones presentadas a continuación, si usted considera que ellas son FALSAS o
VERDADERAS. Justifique su respuesta en caso de que la afirmación sea FALSA.

(a) (3 Puntos) Sus estudios financieros determinaron que el valor presente de todos los flujos de caja
futuros del proyecto ESTAMOSMELOS (sin incluir la inversión inicial) es de $300 millones de pe-
sos. Es conocido que su costo de oportunidad es del 10 % EA. A cambio de recibir dichos ingresos
futuros, usted debe realizar una inversión inicial de $300 millones de pesos. Dado lo anterior, es
correcto afirmar que la rentabilidad que usted obtiene por el proyecto serı́a del 8 % EA.

(b) (3 Puntos) Su papá decide invertir en un proyecto que, según usted, es conveniente en términos
financieros. La justificación para dicha inversión radica en que el proyecto tiene una relación B/C
igual a 1,8, lo cual quiere decir que por cada peso de egreso en valor presente del proyecto, este
genera en valor presente 1,8 pesos por encima de lo que hubiesen generado inversiones que rentan
al costo de oportunidad.

(c) (3 Puntos) No es posible estimar la TIR de un proyecto si no se cuenta con el costo de oportunidad
del inversionista, y por ende no se podrá concluir sobre la conveniencia financiera de una inversión.

(d) (3 Puntos) Los indicadores de bondad financiera TIR y VPN pueden medir la conveniencia de un
proyecto aun cuando el costo de oportunidad no sea constante durante la vida útil de la inversión.

(e) (3 Puntos) Suponga que a su empresa le han ofrecido invertir en uno de dos proyectos mutuamente
excluyentes (A ó B). Ambos proyectos tienen la misma vida útil, pero B requiere mayor inversión
inicial que A. Sus analistas financieros realizaron un análisis cuyo resultado arrojó que la TIR in-
cremental (proyecto B – proyecto A) es igual a 12 % E.A. Adicionalmente, usted sabe que el costo
de oportunidad de su empresa es del 10 % E.A. Bajo el anterior contexto usted decide invertir en
el proyecto B ya que es más conveniente que el proyecto A.

(f) (3 Puntos) Villagenda S.A. es una empresa que tiene la posibilidad de invertir en uno de dos po-
sibles proyectos (A ó B). Usted sabe que el proyecto A requiere una inversión de $500 millones de
pesos, mientras que el proyecto B necesita una inversión de $350 millones. La vida útil de ambos
proyectos es de 10 años. Los estudios financieros determinaron que el proyecto B tiene una TIR
y una relación B/C mayores que el proyecto A, pero un menor VAE. Ambas alternativas tienen
un B/C mayor a 1 y un VAE mayor a 0. De acuerdo con esta información, Villagenda S.A. debe
invertir en el proyecto B y descartar el proyecto A.

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(g) (4 Puntos) Para un proyecto de inversión especı́fico y para dos inversionistas diferentes el resultado
sobre su conveniencia financiera vı́a Valor Presente Neto (VPN) siempre será igual para ambos
inversionistas

(h) (3 Puntos) El valor anual equivalente calcula el pago anual requerido cada año para que el valor
presente de dichos flujos de efectivo sea igual al VPN del proyecto.

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2. (25 Puntos) El objetivo del siguiente punto es familiarizarlo con las funciones financieras más
comunes que maneja la hoja de cálculo de Microsoft Excel dentro del contexto económico
y financiero que se le ha presentado a usted en las distintas sesiones de clase. La idea es
que usted evidencie cómo dicha herramienta le permitirá efectuar varios de los cálculos
vistos a lo largo del curso de manera ágil y eficiente.

Investigue las siguientes funciones financieras de Excel: VA, VF, PAGO, VNA, TIR y Buscar Objetivo.
Especifique para qué sirve cada una de dichas funciones, e identifique claramente los parámetros que Excel
solicita para su implementación, indicando a qué corresponde cada uno de ellos. Utilice la siguiente tabla
para reportar lo que investigó sobre estas funciones financieras. A continuación se presenta un ejemplo
con la función BUSCARV de como se debe llenar la tabla.

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3. (25 Puntos) El objetivo del siguiente punto es evaluar sus capacidades analı́ticas y prácticas
para calcular e interpretar los diferentes Indicadores de Bondad Financiera de un proyecto.
La empresa PASENLIMPIO S.A. se dedica a la fabricación y distribución de jabones en barra, y ac-
tualmente está considerando la posibilidad de ampliar su portafolio de productos hacia la producción
y venta de desinfectantes. Para llevar a cabo el proyecto, en el año 0 se realizará la construcción de la
fábrica, que tendrá un costo de $2.500 millones de pesos, este valor no incluye el valor del terreno, por
lo cual, se deberá realizar la compra del terreno por un valor que corresponde al 20 % del valor que se
pagará para la construcción de la fábrica. En el año 1, la empresa deberá realizar una inversión en la
siguiente maquinaria:

La operación de la fábrica iniciará en el año 2, y se espera que la planta produzca en este periodo 41.000
desinfectantes para bebes, 32.000 desinfectantes para adultos y 45.000 desinfectantes para ancianos. A
partir del año 3, y hasta la finalización del proyecto, estos niveles de producción se incrementarán en 200,
120 y 190 unidades por año, respectivamente. Se estima que el precio de desinfectante para bebes será
de $10.000 pesos, cada desinfectante de adulto valdrá $8.000 pesos, y cada desinfectante para ancianos,
$15.000 pesos. Se espera que estos valores de venta no cambien a lo largo del tiempo. Adicionalmente, se
estima que en el año 5 se requerirá realizar una inversión de $ 500 millones de pesos con el fin de realizar
algunas reparaciones estructurales a la fábrica. Se espera que los costos anuales por materia prima co-
rrespondan al 45 % de los ingresos producidos por las ventas de productos del periodo correspondiente.
El proyecto tendrá una vida útil de 10 años, al final de la cual las máquinas, el terreno, la fábrica y la
bodega se podrán vender por un valor de $2.050 millones de pesos. Su costo de oportunidad es 15,40 %
NA/MV. Con base en la anterior información y teniendo en cuenta que es posible despreciar el valor del
dinero en el tiempo para periodos inferiores a un año, responda las siguientes preguntas:

(a) (8 Puntos) Muestre los flujos de efectivo del proyecto. Presente una gráfica que ilustre dichos flujos,
diferenciando entre ingresos (venta de productos y venta de activos) y egresos (costos e inversiones).
(b) (12 Puntos) Calcule el VPN, la TIR, el VAE y el B/C del proyecto. Plantee una expresión matemáti-
ca para cada uno de los indicadores de bondad financiera. NOTA: Para el cálculo del indicador B/C
tome el valor presente de los flujos de caja netos del proyecto.
(c) (5 Puntos) Con base en los resultados anteriormente obtenidos, ¿Qué recomendación le darı́a a la
compañı́a sobre el proyecto?

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4. (25 Puntos) El objetivo de este punto es evaluar sus conocimientos asociados a la compara-
ción y selección de proyectos bajo distintas condiciones de inversión y plazo.

Usted hace parte del equipo de asesoramiento en nuevos negocios de Luis Bejarano, el CEO de INVER-
SIONES BEJARANO. Teniendo en cuenta que acaban de realizar la venta de uno de los activos más
grandes de la compañı́a, usted cuenta con una gran responsabilidad sobre la decisión que se tomará
para la inversión de dichos recursos, por lo cual, dentro de su análisis deberá considerar las siguientes
alternativas de inversión en finca raı́z para el año 2019:

Alternativa de inversión A
DERECHOS FIDUCIARIOS INMOBILIARIOS: Le ofrecen invertir 25 millones de dólares (t=0) en
un derecho fiduciario inmobiliario con el cual adquiere participación sobre un conjunto de bienes in-
muebles agrupados en un fideicomiso. Dicho derecho tiene una duración de 10 años, donde a partir del
primer año comenzará a recibir ingresos de 5 millones de dólares anuales y estos crecerán 2,5 % cada año.

Alternativa de inversión B
CROWDFUNDING INMOBILIARIO: lo invitan a participar con una inversión inicial de 30 millones
de dólares (t=0) en una red de financiación colectiva, manejada a través de plataformas electrónicas
normalmente online. Su finalidad es obtener recursos económicos para financiar la construcción de un
centro comercial en la ciudad de Bogotá, a cambio de beneficios económicos a partir del primer año de
hecha la inversión por un valor de 6,25 millones de dólares al año. Este valor se mantendrá constante
durante los próximos 10 años. A partir del siguiente año (t=11) los ingresos disminuirán 0,01 millones
de dólares cada año. Este comportamiento de los ingresos se mantendrá durante 4 años, es decir, hasta
que finalice la vida útil de esta inversión (t=15).

Alternativa de inversión C
FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA INMOBILIARIA: Los Fondos de Inversión Colectiva son
vehı́culos de captación o administración de sumas de dinero u otros activos, por lo cual, usted tiene
la posibilidad de hacer parte de un grupo de 100 inversionistas que deberán reunir en partes iguales
2.000 millones de dólares (t=0) para constituir dicho fondo; todo lo anterior con el fin de generar resul-
tados económicos colectivos anules por la suma de 400 millones de dólares a partir del primer año para
los 100 inversionistas equitativamente. Dicha cifra crece cada año 1,5 % hasta que finalice la vida útil de
esta inversión (t=10).

Alternativa de inversión D
FONDOS INMOBILIARIOS DE CAPITAL PRIVADO : Al igual que los Fondos de Inversión Colectiva,
los fondos de capital privado son vehı́culos de captación o administración de sumas de dinero u otros
activos. En este caso usted tiene la posibilidad de hacer parte de un grupo de 50 inversionistas, en donde
cada uno deberá aportar 15 millones de dólares (t=0) para constituir dicho fondo; todo lo anterior con
el fin de generar resultados económicos anules por la suma de 3,4 millones de dólares a partir del primer
año para cada uno de los inversionistas. Dicha cifra crecerá 1,7 % anualmente hasta el décimo año (t=10)

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y a partir de este momento (t=11) crecerá 0,03 millones de dólares hasta que finalice el proyecto. Se
espera que la vida útil de esta inversión sea de 15 años.

Su jefe le informó que INVERSIONES BEJARANO cuenta con un capital de inversión de 30 millones de
dólares para escoger entre las anteriores alternativas de inversión. Considerando que su costo de opor-
tunidad es del 10 % NA/SV y teniendo en cuenta toda la información presentada, usted debe resolver
las siguientes preguntas para la junta directiva del Viernes 03 de Marzo donde estará presente su jefe, el
doctor Luis Bejarano.

(a) (6 Puntos) Grafique los flujos de efectivo, ingresos y egresos por separado, asociados a cada uno de
los proyectos.
(b) (6 Puntos) Suponiendo que NO se pueden hacer replicas, clasifique los proyectos según su conve-
niencia financiera utilizando el indicador de bondad financiera que asegura una clasificación correcta
e indique a que caso corresponde. Tenga en cuenta que la clasificación 1 corresponde al mejor pro-
yecto y que la clasificación 4 corresponde al peor proyecto.
(c) (8 Puntos) Ahora tenga en cuenta para cada proyecto los flujos de caja hasta el año 10, tal que to-
das las alternativas tengan la misma vida útil. Complete la siguiente tabla y clasifique los proyectos
de mayor a menor conveniencia financiera y concluya.

(d) (4 Puntos) Teniendo en cuenta los resultados del literal (c), ¿En qué proyecto invertirı́a? Justifique
su respuesta.

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