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CARRERA: DERECHO
El Código de Comercio vigente a partir del primero de enero de 1978, en el Libro Segundo,
Título III, Arts. 739º al 785º, se refería al mercado de valores, bolsas y otros intermediarios,
disposiciones legales de cumplimiento obligatorio, aplicados preferentemente antes que otras
disposiciones legales.
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DESARROLLO
El Art. 2º de la Ley determina que: "A los fines de la presente Ley y sus reglamentos, la
expresión "Valor" comprenderá su acepción documentaría, así como su representación en
anotación en cuenta. Se entiende por Valor: Los Títulos - Valores normados por el Código de
Comercio.
Los Valores emitidos por el Estado boliviano y sus entidades. Aquellos instrumentos de
transacción en el mercado de valores que cumplan con las siguientes con diciones: i) Que sean
creados y emitidos de conformidad al reglamento específico.
Los Valores especificados tienen fuerza ejecutiva, sea que se encuentren expresados en
documentos necesarios para legitimar el ejercicio de sus derechos literales y autónomos o
mediante anotaciones en cuenta. Los Valores son libremente transferibles de acuerdo con lo
establecido en la presente Ley. Es nula toda limitación a su circulación".
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ANALISIS JURIDICO DE TITULO Y DE VALOR.-
TITULO - VALOR.-
Dejamos constancia de que los documentos a los que nos hemos referido con la denominación
de "Valores", también han sido denominados como títulos - valores en la, doctrina y en la
legislación comercial. Estimamos que la intención que alguna vez se tuvo para emplear la
palabra "titulo" junto con la de "valor", fue tratar de darle firmeza a la idea de que el
documento al que nos hemos venido identificando como "valor", además de ser representativo
de ciertos derechos, ha de acreditar al "titular" del mismo.
OFERTA PUBLICA.-
El Art. 6º de la Ley del Mercado de Valores da un concepto de lo que se entiende por oferta
pública e indica: "A los fines de la presente Ley, se considera oferta pública de Valores a toda
invitación propuesta dirigida al público en general o a sectores específicos, realizada a través
de cualquier medio de comunicación o difusión, ya sea personalmente o a través de
intermediarios autorizados, con el propósito de lograr la realización de cualquier negocio
jurídico con Valores en el mercado de valores
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EXENCIONES A LOS REQUISITOS DE OFERTA PUBLICA.-
Las Superintendencia de Valores deberá exigir que los riesgos y características de cada
emisión queden suficientemente explícitos en el prospecto de emisión, en la publicidad que se
realice y, en su caso, en el Valor pertinente.
EMISORES.-
La emisión puedo ser a la par, cuando las acciones, obligaciones u otros títulos corresponden a
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las cantidades realmente recibidas; sobre la par o bajo la par, cuando la cantidad percibida por
quien emite es superior o inferior, respectivamente a la expresada de manera nominal en el
título que se entrega a quien desembolsa la suma de dinero al accionistas o suscriptor. El Art.
l0º sin dar un concepto de emisor, indica:
"Las sociedades por acciones, las entidades del Estado, a excepción del Tesoro General dela
Nación y el Banco Central de Bolivia (reiterativo del Art.7 de la Ley) podrán hacer oferta
pública de sus Valores siempre y cuando cumplan todos los requisitos señalados en la presente
Ley y sus reglamentos. Las sociedades por acciones que cuentan con veinticinco (25) o más
accionistas se encuentran obligadas a inscribir sus acciones en el Registro del Mercado de
Valores y podrán hacer oferta pública de las mismas.
Las sociedades anónimas abiertas, no se hallan regulados en nuestro país como tales, empero
el Art. l0º de la Ley del Mercado de Valores, determina que: "La sociedades que cuenten con
25 o más accionistas, se encuentran obligadas a inscribí sus acciones en el Registro del
Mercado de Valores y podrán hacer oferta público de las mismas.
SUPERINTENDENTE DE VALORES.-
Según el Art. 16 de la Ley del Mercado de Valores, "La Superintendencia de abres estará
dirigida por el Superintendente de Valores, que es la máxima autoridad ejecutiva de la misma,
designado por el Presidente de la República, de terna propuesta por la Cámara de Senadores,
de acuerdo con lo señalado en la Ley 1600 de 28 de octubre de 1994 y en la Ley1732 de 29 de
noviembre de 1996.
BOLSA DE VALORES
Constitución y Organización
La Bolsa, es una entidad privada, que como cualquier otra entidad o empresa se puede
constituir eligiendo la modalidad que sus propietarios estimen que resulta la más conveniente.
Algunas veces la forma de constitución viene dictada por normas emanadas del gobierno.
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Las opciones más comunes de constitución son las de sociedad anónima o la de asociación
civil. En todos los casos los miembros son los intermediarios que transan en dicha Bolsa.
Como sociedad anónima emite acciones, las que pueden incluso ser negociadas en la propia
Bolsa, convirtiéndose en una alternativa mas de inversión. Al igual que toda empresa puede
hasta distribuir utilidades. Como asociación emite certificados de participación, y al estar
dedicadas al servicio del público son consideradas de naturaleza especial y se constituyen sin
fines de lucro. En este caso los excedentes son siempre invertidos para mejorar los servicios
que brinda la Bolsa.
La organización de las Bolsas es también típica de cualquier empresa, pues cuenta con un
directorio, un gerente general, y las gerencias necesarias para el desarrollo de sus funciones. A
su vez, rige su funcionamiento por los estatutos que aprueba la Asamblea de accionistas. Es
común hoy en día que las Bolsas se autorregulen significando una cada vez menor ingerencia
directa de la autoridad reguladora.
La Participación en Bolsa
En la Bolsa, especialmente en la rueda, solo transan los valores registrados, suele decirse
listados, en ella. Los valores son inscritos por sus emisores de acuerdo a los procedimientos a
este efecto definidos. En algunos casos el trámite es de tipo formal y consiste en presentar
documentación específica (estados financieros, escrituras de constitución, etc); en tanto que en
otros hay un proceso de evaluación que se basa en la situación financiera de la empresa.
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El Entorno, la Economía y la Bolsa
Los Participantes
Por otra parte, resulta ilustrativo conjugar todas las entidades involucradas en un proceso de
Oferta Pública de Valores, a fin de relevar las funciones especializadas que cada uno de estos
participantes desempeña. El siguiente gráfico muestra los intervinientes característicos de toda
oferta, siendo los más relevantes aparte del emisor:
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Mercado de Valores de Bolivia. Adicionalmente, se ha normado el Registro del Mercado de
Valores, y las Ofertas Públicas en sí mismas. Hagamos un breve repaso de los procedimientos
y requisitos que deben tener en cuenta en caso de que se opte por la emisión de valores:
o Para realizar una emisión de valores el emisor debe inscribirse en el RMV, sea de
manera previa o simultánea a la inscripción de su primera emisión.
o La regulación prevé que en el sector privado pueden emitir valores; posibilitando que
las sociedades anónimas emitan acciones u obligaciones; en tanto que las sociedades
de responsabilidad limitada, las mutuales, y las cooperativas podrían emitir
obligaciones.
o Los requisitos para la inscripción del emisor, se detallan en el Reglamento del RMV,
éstos varían según el tipo de emisor (S. A., S.R.L., Cooperativa, etc.).
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o Se ha normado también la posibilidad de la realización de Ofertas Públicas
Internacionales, cuando el mercado de destino de la emisión no solamente es el
boliviano.
El emisor da origen a los valores que se transan en el mercado. Sus emisiones derivan de su
estrategia de financiamiento, la que a su vez depende del propósito de uso de los recursos a
captarse.
La Bolsa brinda un lugar para que ocurran las transacciones; los intermediarios canalizan
dichas transacciones, y los emisores dan origen a los valores que se transan. Mientras el
inversionista concentra sus esfuerzos en decidir su estrategia de inversión (selección de
valores en los cuales se invierte); el emisor de tales valores focaliza sus esfuerzos en definir su
estrategia de financiamiento (elección de la forma de financiamiento).
Se puede argüir que cualquier persona o entidad es un emisor potencial de valores. Sin
embargo para fines de nuestra discusión, las emisiones de valores que nos interesan son
aquellas que se ofrecen al público en general (oferta pública) y que son plausibles de
negociarse posteriormente sin mayores contratiempos.
La Oferta Pública (OPP) típicamente se define como una invitación adecuadamente difundida,
que una o más personas naturales o jurídicas dirigen al público en general, o a determinados
segmentos de éste, para realizar cualquier negocio jurídico referido a la colocación,
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adquisición o disposición de valores.
El gobierno central es un emisor especial que amerita un comentario particular en razón de que
las decisiones financieras del Gobierno repercuten a toda la población, lo que no sucede en el
caso de las empresas cuyas decisiones normalmente sólo afectan a su propio negocio.
Precisamente como no es una empresa no puede emitir acciones, por tanto sólo emite
instrumentos de deuda. Más aún es común aceptar que el Gobierno no puede quebrar, y al
supuestamente no haber riesgo de incumplimiento total, la tasa de interés que ofrecen sus
obligaciones es la más baja del mercado. Por igual razón suele ser el emisor que se endeuda a
más largo plazo. Asimismo, cuando el Gobierno emite obligaciones, se desliga, al menos
parcialmente, de su fuente normal de recursos como son los impuestos. Sin embargo, para
posteriormente repagar la deuda es posible que se deba aumentar los impuestos.
Las Ventajas
Podemos enunciar diversas ventajas que el mercado de valores puede brindar a las empresas
que decidan financiarse a través de él. Queda claro que no todas siempre se presentarán
simultáneamente en todos los casos, y tampoco en el mismo grado. Las potenciales ventajas
que se reconocen son:
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o Somete al emisor a la disciplina del mercado, estimula el manejo profesional.
NORMATIVA
ARTICULO 2.- VALOR. A los fines de la presente Ley y sus reglamentos, la expresión
"Valor" comprenderá su acepción documentaria, así como su representación en anotación en
cuenta. se entiende por Valor: a. Los Títulos-Valores normados por el Código de Comercio. b.
Los Valores emitidos por el Estado boliviano y sus entidades. c. Aquellos instrumentos de
transacción en el Mercado de Valores, que cumplan con las siguientes condiciones:
ARTICULO 4.- MERCADO PRIMARIO. Se entiende por mercado primario aquel en el que
los Valores de oferta pública con los que participan el Estado, las sociedades de derecho
privado y demás personas jurídicas como emisores, ya sea directamente o a través de
intermediarios autorizados en la venta de los mismos al público, son por primera vez
colocados.
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operaciones y negociaciones que se realicen con Valores de oferta pública, emitidos y
colocados previamente, a través de los intermediarios autorizados.
ARTICULO 10.- EMISORES. Las sociedades por acciones, las entidades del Estado, a
excepción del Tesoro General de la Nación y el Banco Central de Bolivia, podrán hacer oferta
pública de sus Valores siempre y cuando cumplan todos los requisitos señalados en la presente
Ley y sus reglamentos.
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ARTICULO 22.- OBLIGACIONES. Las agencias de bolsa deben cumplir con las
disposiciones de la presente Ley y sus reglamentos, así como con los reglamentos internos de
las bolsas de valores en las que actúan, quedando también obligadas a: a. Llevar los libros y
registros establecidos conforme a Ley y reglamentos;
ARTICULO 23.- PROHIBICIONES. Las agencias de bolsas están prohibidas de efectuar los
siguientes actos: a. Operaciones ficticias que tengan por objeto manipular o fijar
artificialmente precios o cotizaciones;
CONCLUSION
En conclusión, con referencia al agente de bolsa, podríamos manifestar que la mediación que
realiza el agente de bolsa, es considerada una relación contractual o sea el libre acuerdo de
voluntades, donde el consentimiento de las partes es libremente expresado, constituyendo una
operación de carácter público efectuada en las ruedas de las bolsas de valores.
El Agente de bolsa es considerado comerciante y por tanto debe cumplir con las disposiciones
de 1 a Ley del Mercado de Valores y del Código de Comercio, particularmente con el llevo de
los Libros de Contabilidad, para conocer la situación económica de los mismos.
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BIBLIOGRAFIA
https://medios.economiayfinanzas.gob.bo/VPSF/documentos/Normas/DGSF/Ley_1834.pdf
https://www.bbv.com.bo/temario2
https://doctrinalex.blogspot.com/2014/05/ley-mercado-de-valores-n-1834.html
https://www.bcb.gob.bo/webdocs/sistema_pagos/Ley1834%20Mcdo%20de%20valores.pdf
https://www.notariosyregistradores.com/doctrina/resumenes/mercadodevalores.htm
https://www.safimsc.com/SiteAssets/Archivos%20EDUCACI%C3%93N/ASFI%20Mercado
%20de%20Valores.pdf
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