Fundamentos de Finanzas Corporativas

Sesiones 1 y 2
Introducción a la Gestión Financiera

Prof. Pablo José Arana Barbier

Objetivos de aprendizaje
• Introducción al mundo de las finanzas.
• El sistema financiero.
• El valor del dinero en el tiempo.
• Criterios para la evaluación de proyectos.
• Gerencia basada en valor.
• Neurofinanzas.
Objetivos de aprendizaje
• Introducción al mundo de las finanzas.
• El sistema financiero.
• El valor del dinero en el tiempo.
• Criterios para la evaluación de proyectos.
• Gerencia basada en valor.
• Neurofinanzas.
Definición de Finanzas Objetivo
de las
finanzas

Dinero
finito

“El arte y la ciencia de

administrar el dinero” Crear
Tiempo
(Gitman y Zutter, 2012, p. valor
3).

Incertidumbre
Creación de valor

Para usted, ¿qué es crear valor?

¿Cómo se crea valor?

Decisiones financieras

MANEJO DE
INVERSIÓN FINANCIAMIENTO CAPITAL DE
TRABAJO
Decisiones financieras…proyectos

Evaluación de Proyectos

Tasa de descuento
Flujo de caja

Riesgo

Figura 1. Los tres pilares de la evaluación de proyectos. Adaptado de “Los tres pilares de la evaluación de proyectos”, por
P. Lira, 2010, Gestión. Tomado de http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2010/05/los-tres-pilares-de-la-evaluac.html
¿Por qué estudiaremos finanzas?

“Si los ejecutivos en conjunto persiguen otros objetivos

que no sean los de incrementar el valor de la empresa,
difícilmente podrán mantener sus puestos de trabajo”
(Chu 2013, p. 3).
 Rol del administrador financiero
Coyuntura
Internacional
Fuentes de
Corto plazo financiamiento
Pasivo óptimas
ponderadas
Creación
de valor
Activo

Inversiones
Accionistas
Patrimonio

Riesgos
Sistema
Largo Plazo Financiero
Contabilidad vs Finanzas
CONTABILIDAD
Importancia
- Información relevante para
proyecciones.
- Permite controlar.
- Vital frente a la SUNAT.
Limitaciones
- Solo se basa en el devengado.
- No considera costos de oportunidad.
- No considera el tiempo.
- No incorpora el riesgo.
FINANZAS
- Solo importa el flujo de caja.
- La tesorería incremental es lo que
cuenta.
- Incorpora el riesgo.
- El dinero no vale lo mismo hoy que
mañana.
- Se alimentan de diferentes ciencias y
disciplinas.
- Ofrece proyecciones vitales para la
planificación de largo plazo.
Ética en las finanzas
Problema de agencia Caso Enron

- Jeffrey Skilling (24

años y 4 meses) y
Andrew Fastow (10
años)
- Accionistas perdieron
más de US$ 11,000
millones
Caso Ford Pinto

- Lee Iacocca
- Caso Grimshaw
Objetivos de aprendizaje
• Introducción al mundo de las finanzas.
• El sistema financiero.
• El valor del dinero en el tiempo.
• Criterios para la evaluación de proyectos.
• Gerencia basada en valor.
• Neurofinanzas.
El sistema financiero

“El sistema financiero es el conjunto de instituciones

encargadas de la circulación del flujo monetario y cuya
tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas
hacia quienes desean hacer inversiones productivas”
(Chu, 2013, p. 29).
 Sistema
Financiero

Intermediación Intermediación
Indirecta Directa

Sistema Sistema No Mercado Mercado

Bancario Bancario Primario secundario

Empresas de Empresas de
Banca de Empresas Empresas de Mercado
Banca Múltiple Arrendamiento Crédito de Ofertas Públicas
Inversión Financieras Seguros Bursátil
Financiero Consumo

Cajas
Seguros Ofertas Mercado Extra
municipales y AFP
Comerciales Privadas Bursátil
Rurales

Cooperativas de
Afianzadoras y
Ahorro y Fideicomisos
de Garantías
Crédito

Banco de la
Edmypes
Nación

Factoring
Intermediación indirecta

Dinero Dinero
Agentes Institución Agentes
superavitarios financiera deficitarios

Tasa de Tasa de
interés pasiva interés activa
Intermediación directa

Dinero
Agentes Agentes
superavitarios deficitarios

Costo de oportunidad del capital

Objetivos de aprendizaje
• Introducción al mundo de las finanzas.
• El sistema financiero.
• El valor del dinero en el tiempo.
• Criterios para la evaluación de proyectos.
• Gerencia basada en valor.
• Neurofinanzas.
Un dólar hoy vale más que un dólar mañana…

Riesgo
Riesgo
Inflación de
cambiario
mercado
Un dólar Un dólar
hoy mañana
Costo de Rentabilidad Costo de
oportunidad mínima financiamiento
Objetivos de aprendizaje
• Introducción al mundo de las finanzas.
• El sistema financiero.
• El valor del dinero en el tiempo.
• Criterios para la evaluación de proyectos.
• Gerencia basada en valor.
• Neurofinanzas.
 Valor
Valor Valor
presente Tasa interna
presente económico
neto de retorno
neto agregado
ajustado

Período de Índice de
recuperación rentabilidad

Período de Índice
recuperación Creación o beneficio
descontado destrucción costo
de valor
 Criterios
CREACIÓN
DE VALOR
Evaluación de Proyectos
FC Inversión
FC Operación
FC Liquidación

Tasa de descuento
Expectativas de
Flujo de caja

las fuentes de
financiamiento

Riesgo

Figura 1. Los tres pilares de la evaluación de proyectos. Adaptado de “Los tres pilares de la evaluación de proyectos”, por
P. Lira, 2010, Gestión. Tomado de http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2010/05/los-tres-pilares-de-la-evaluac.html
Objetivos de aprendizaje
• Introducción al mundo de las finanzas.
• El sistema financiero.
• El valor del dinero en el tiempo.
• Criterios para la evaluación de proyectos.
• Gerencia basada en valor.
• Neurofinanzas.
 CEO CFO

Toda la Equipo
organización financiero
Objetivos de aprendizaje
• Introducción al mundo de las finanzas.
• El sistema financiero.
• El valor del dinero en el tiempo.
• Criterios para la evaluación de proyectos.
• Gerencia basada en valor.
• Neurofinanzas.
Neurofinanzas
Emocional

Irracional

Es decir, todo lo contrario a Circunstancial

lo que la teoría financiera
ha tomado como premisa
desde siempre.
Resumen de aprendizaje
• La creación de valor se logra a través de la buena toma de decisiones
financieras.
• Cada decisión es un proyecto, por lo que evaluarlos es crítico.
• El administrador financiero debe velar por la apropiada evaluación de
proyectos, toma de decisiones y buen comportamiento ético.
• La contabilidad complementa muy bien a las finanzas.
• El sistema financiero es el escenario indispensable en el que se toman las
decisiones financieras necesarias para la creación de valor.
• El tiempo es un factor crítico para la evaluación del dinero.
• Toda la organización debe estar enfocada a la creación de valor para lograr
crearlo.
• Las neurofinanzas estudian el comportamiento de los seres humanos al
momento de tomar decisiones financieras. Dichas decisiones tienden a ser
irracionales, y los sentimientos juegan un rol fundamental al momento de
tomarlas.
Referencias
• Chu, M. (2013). Fundamentos de finanzas: un enfoque
peruano (8ª ed.). Lima, Perú: Financial Advisory Partners.
• Gitman, L. & Zutter, C. (2012). Principios de administración
financiera (12ª ed.). Naucalpan de Juárez, México: Pearson
Educación.
• Lira, P. (2009). De regreso a lo básico. Lima, Perú: Gestión.
Recuperado de blogs.gestion.pe/deregresoalobasico