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Finanzas Aplicadas A Los Negocios Internacionales PDF
Finanzas Aplicadas A Los Negocios Internacionales PDF
CUADERNO DE TRABAJO
INDICE
- Rol de COFIDE
- El crédito documentario
- Factoring internacional
6ta UNIDAD
FINANCIAMIENTO NO - Forfaiting
CONVENCIONAL
- Leasing
- Lease - Back
ANEXOS:
- Demo del Banco Continental para operaciones de comercio exterior
- Gráfico 1: Operación por red de transferencia bancaria
- Gráfico 2: Operación por red de transferencia bancaria - swift
- Gráfico 3: Operación por red de cobranza de exportación
- Gráfico 4: Operación por red de cobranza documentaria - swift
- Gráfico 5: Operación por red de carta de crédito de exportación
- Gráfico 6: Operación por red de carta de crédito de exportación - swift
- Gráfico 7: Operación por red de carta de crédito de exportación - costos
- Solicitud de carta de crédito de importación - Scotiabank
PRIMERA UNIDAD
Contenido de la unidad:
- El comercio exterior y su financiamiento. Las exportaciones y el
desarrollo económico. Finalidad e importancia de la financiación de las
exportaciones. Problemas en los países en desarrollo para financiar sus
exportaciones. Mercado de Eurodivisas. Origen, desarrollo actual y
funcionamiento del mercado. Características de la financiación del
comercio exterior en los países industrializados. Problemas de los
países desarrollados para financiar sus exportaciones. El crédito a la
exportación.
- Agencias Oficiales de Seguros de Crédito a la Exportación: Eximbank
(FCIA), Hermes, Coface, ERG, otros.
Competencias de la unidad:
El alumno comprende los conceptos básicos de las líneas de financiamiento,
que se utilizan en operaciones de comercio exterior, asimismo, identifica las
organizaciones y/o empresas operadoras de financiamiento de opresiones de
comercio exterior.
global. Esto hace más difícil para los bancos locales poder contar con líneas de
financiamiento del extranjero.
Sin embargo, en los últimos años, gracias a la obtención del grado de inversión
(entre ellos el Perú), hace posible que las líneas de financiamiento
internacionales y las inversiones foráneas busquen mercados emergentes con
esta cualidad.
Mercado de Eurodivisas
Una euromoneda* es una moneda interna de un país deposita en otro país; por
ejemplo, el eurodólar es una moneda depositada en un banco fuera de los
Estados Unidos.
*
No se debe confundir la expresión “euro” (p.e. euromoneda, eurodivisa ó eurodólar) como la moneda
del continente europeo.
Eximbank:
Es la agencia gubernamental de créditos para
exportaciones de los Estados Unidos. Tiene como
objetivo apoyar con financiamiento los productos
estadounidenses hacia los mercados extranjeros.
COFACE:
Institución creada en Francia en 1946 como
agencia de crédito a la exportación.
Actualmente es una filial del grupo bancario
Natixis.
Otros:
Otras agencias internacionales como son: CESCE, Hermes, ERG, SACE, entre
otros.
Bibliografía
EITEMAN David K, STONEHILL Arthur, MOFFETT Michael
LAS FINANZAS EN LAS EMPRESAS MULTINACIONALES
Pearson Education
Octava Edición
Recursos web
http://www.fcia.com/
http://www.coface.com/
http://www.coface.com.pe/
PRIMERA UNIDAD
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SEGUNDA UNIDAD
Contenido de la unidad:
- El Sistema Financiero Internacional.
- Mercado de Eurodivisas. Origen, desarrollo actual y funcionamiento del
mercado.
- Tasas de Interés internacionales: LIBOR, Prime Rate.
- El Mercado Financiero Norteamericano.
Competencias de la unidad:
El alumno conoce las diversas instituciones que colocan recursos al segmento
empresarial dedicado al comercio exterior, comprende los diversos términos
financieros utilizados por estas instituciones e identifica a las instituciones
internacionales que son consideradas como fuente de financiamiento.
Actualmente cuenta con 48 países miembros, de los cuales, 26 son los países
prestatarios.
Banco Mundial:
Otros
Existen otros organizamos internacionales que cumplen un papel fundamental
dentro del Sistema Financiero Internacional, como son:
- BCBS (Comité de Basilea de Supervisión Bancaria del BIS).
- BEI (Banco Europeo de Inversiones).
- CAF (Corporación Andina de Fomento)
2. El Mercado de eurodivisas
Origen:
El mercado de eurodivisas fue producto de la enorme cantidad de dólares que
las instituciones mantenían fuera de los EEUU. Actualmente una eurodivisa es
cualquier moneda depositada fuera de su país de origen (como los euroyenes o
eurolibras esterlinas).
Finalidad:
Tiene dos propósitos principalmente:
a) Sirve de soporte como mercado de dinero para la liquidez excesiva de las
corporaciones.
b) Sirve como fuente de préstamos bancarios a corto plazo para capital de
trabajo para las empresas.
Funcionamiento:
Actualmente el mercado de eurodivisas (principalmente el de eurodólares) es
una alternativa importante como fuente de financiamiento para empresas que
requieren de un crédito. Por ejemplo, una empresa en EEUU puede recurrir al
mercado de eurodivisas a través de un préstamo en dólares del Deutsche Bank
en Frankfort.
LIBOR
La London Interbank Ofered Rate (LIBOR) es la tasa de interés de referencia
en el mercado de las eurodivisas.
Prime Rate
Tasa de interés preferencial que cobran los bancos a los mejores clientes en
EEUU.
Fecha: 06/Febrero/2012
RESERVA FEDERAL DEPARTAMENTO DEL TESORO SECURITIES AND EXCHANGE COMMODITY FUTURES TRADING
DE LOS EEUU DE LOS EEUU COMMISSION COMMISSION
FED SEC
Es el banco central de los EEUU y fue creado por el Congreso en 1913. Tiene
por finalidad el manejo de la política monetaria de los EEUU.
Bibliografía:
EITEMAN David K, STONEHILL Arthur, MOFFETT Michael
LAS FINANZAS EN LAS EMPRESAS MULTINACIONALES
Prentice Hall
Octava Edición
Recursos web:
http://www.imf.org/ (Fondo Monetario Internacional)
http://www.oecd.org (OCDE)
http://www.iadb.org/es/banco-interamericano-de-desarrollo,2837.html (BID)
http://www.bancomundial.org/ (Banco Mundial)
http://www.federalreserve.gov/ (Reserva Federal de los EEUU)
http://www.treasury.gov/ (Departamento del tesoro de los EEUU)
http://www.sec.gov/ (Securities and Exchange Commission)
http://www.cftc.gov/index.htm (Commodity Futures Trading Commission)
SEGUNDA UNIDAD
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TERCERA UNIDAD
Contenido de la unidad:
- El Sistema Financiero Nacional: Definición y Estructura.
- Ley del Sistema Financiero.
- Tipos de Instituciones: Banca Comercial, Cajas Municipales, Cajas
Rurales de - Ahorro y Crédito, Edpymes, etc.
- El papel del Banco Central de Reserva del Perú.
- El papel de la Superintendencia de Banca y Seguros.
- El sistema bancario.
- El sistema financiero de valores
- Rol de COFIDE
- Seguro al crédito de exportación - Sepymex
Competencias de la unidad:
Conoce las diversas instituciones financieros que están supervisadas por la
SBS, así como la Bolsa de Valores como medio de inversión. Asimismo conoce
los diversos productos que ofrece COFIDE, como organización impulsadora a
las inversiones productivas.
Estructura:
Podemos clasificar a las empresas supervisadas dentro del sistema financiero
de la siguiente manera:
Fuente: SBS
Elaboración: propia
Objeto
El objeto principal de la ley es dar el soporte normativo para lograr un sistema
financiero y un sistema de seguros competitivos, sólidos y confiables que
contribuyan al desarrollo nacional.
- Banco Continental
- Banco de Comercio
- Banco de Crédito del Perú
- Banco Financiero
- Banco Interamericano de Finanzas
- Scotiabank Perú
- Citibank
- Interbank
- MiBanco
- HSBC Bank Perú
- Banco Falabella Perú
- Banco Santander Perú
- Banco Ripley
- Banco Azteca Perú
- Deutsche Bank Perú
Empresas financieras:
Es aquella que capta recursos del público y cuya especialidad consiste en
facilitar las colocaciones de primeras emisiones de valores, operar con valores
mobiliarios y brindar asesoría de carácter financiero.
- Crediscotia Financiera
- Financiera TFC S.A.
- Financiera Edyficar
- Financiera Crear
- Financiera Confianza
- Financiera Efectiva
- Financiera Universal
- Financiera UNO
- Amérika Financiera
- Mitsui Auto Finance
- CMAC Arequipa
- CMAC Cusco
- CMAC Del Santa
- CMAC Huancayo
- CMAC Ica
- CMAC Maynas
- CMAC Paita
- CMAC Pisco
- CMAC Piura
- CMAC Sullana
- CMAC Tacna
- CMAC Trujillo
- CRAC Cajamarca
- CRAC Chavín
- CRAC Sipán
- CRAC Profinanzas
- CRAC Prymera
- CRAC Credinka
- CRAC Incasur
Edpymes:
Es aquélla cuya especialidad consiste en otorgar financiamiento
preferentemente a los empresarios de la pequeña y micro empresa.
- Alternativa
- Acceso Crediticio
- Credivisión
- Nueva Visión
- Proempresa
- Pro Negocios
- Raíz
- Solidaridad
- Micasita
- Credijet
Empresas especializadas:
Empresa de Arrendamiento financiero:
Es aquella cuya especialidad consiste en la adquisición de bienes muebles e
inmuebles, los que serán cedidos en uso a una persona natural o jurídica, a
cambio del pago de una renta periódica y con la opción de comprar dichos
bienes por un valor predeterminado.
- Leasing Total
- Leasing Perú
Empresa de Factoring:
Es aquella cuya especialidad consiste en la adquisición de facturas
conformadas, títulos valores y en general cualquier valor mobiliario
representativo de deuda.
- La Fiduciaria
- FIDUPERU
En el Perú tenemos a:
- Incasa
- Solución
Almacenes Generales:
- Alma Perú
- Almafin
- Casa
- Depósitos
Fecha de
Vínculos Cobertura de
E.T.F. Autorización
Internacionales Servicio
SBS
Nacional e
A. SERVIBAN S.A. 06/05/1998 Western Union Internacional
Nacional e
JET PERU S A 27/01/2000 Red propia Internacional
Nacional e
DHL EXPRESS PERU S.A.C. 02/10/2002 Western Union Internacional
Nacional e
ARGENPER S A 06/04/2001 Red propia Internacional
Money Gram y Nacional e
PERU EXPRESS SERVICIOS INTERNACIONALES S.A. 20/02/2003 otros Internacional
UNION EXPRESS S A 03/09/2002 Red propia Internacional
RED PERU MUNDO S.A. 07/06/2002 Red propia Internacional
Fuente: SBS
Entidades Estatales:
En el Perú tenemos (acorde con último reporte de estados financieros
presentados a la SBS de Diciembre del 2011):
- Banco de la Nación
- COFIDE
- Agrobanco
- Fondo Mivivienda
Bibliografía
AMBROSINI Valdez, David
INTRODUCCIÓN A LA BANCA
Centro de Investigación
Universidad del Pacífico
Recursos Web
http://www.bcrp.gob.pe/
http://www.sbs.gob.pe/
http://www.smv.gob.pe/
http://www.cofide.com.pe/
http://www.secrex.com.pe/web/sp/index.aspx
TERCERA UNIDAD
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6. ¿Qué significa que una entidad financiera sea banca de segundo piso?
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CUARTA UNIDAD
Contenido de la unidad:
- Los Bancos Comerciales y el Comercio Exterior.
- El financiamiento bancario. El estudio del riesgo crediticio y la
aprobación del crédito bancario
- Líneas y Modalidades de financiamiento
- El financiamiento de pre-embarque. El financiamiento post-embarque.
- Garantías Bancarias y su uso en el comercio exterior
Competencias de la unidad:
El alumno comprende el financiamiento bancario, los riegos crediticios, el
cálculo de os costos financieros y conoce las diversas modalidades de pago y
financiamiento que intervienen en operaciones de comercio exterior.
*
El tema de financiamiento y comercio exterior se abordó con mayor profundidad en la primera unidad
del presente cuaderno de trabajo.
*
En central de riesgos se califica según histórico de pagos de la información que las entidades financiera
le reportan mensualmente a la SBS, siendo la clasificación hoy en día de (i) normal, (ii) con problema
potencial (CPP), (iii) deficiente, (iv) dudoso y (v) pérdida. Así como también se puede ver en el reporte si
tiene letras protestadas, cuenta corrientes cerradas, tarjetas de créditos anuladas,etc.
- 6 últimos PDT mensual (con el IGV y pago a cuenta del impuesto a la renta
cancelado).
- Testimonio de constitución de la empresa y copia literal (de ser el caso)
- Flujo de caja proyectado (de ser el caso).
- EEFF actualizados (de ser el caso, y auditados de ser necesario).
FUNCIONARIO DE NEGOCIOS
ANALISTA DE CRÉDITOS
ANALISTA DE RIESGOS
En su página web
http://www.viabcp.com sección de empresas/comercio exterior muestra que la
entidad ofrece 5 modalidades de financiamiento relacionadas al comercio
exterior:
b) Financiamiento de exportaciones:
En su modalidad de financiamiento pre – embarque (prefinanciación de
exportaciones) y financiamiento post – embarque (postfinanciación de
exportaciones).
c) Financiamiento de importación:
Financiamiento para empresas que importan bienes o servicios del
exterior.
Banco Interbank
b) Financiamiento de exportaciones:
A través de los productos de financiamiento pre – embarque y
financiamiento post – embarque.
c) Financiamiento de importaciones:
Financian el pago de compras de mercaderías o servicios adquiridos en
el exterior.
Banco Scotiabank
En su página web
http://www.scotiabank.com.pe/ en la sección de empresas / comercio exterior
presenta 4 productos crediticios relacionados con el comercio internacional:
d) Financiamiento de Importación:
Financia pago a proveedores en el exterior, cartas de crédito o
cobranzas documentarias.
Banco Continental
En su página web
http://www.bbvabancocontinental.com/ en su sección de empresas / Comercio
Internacional presenta 4 productos:
a) Exportaciones:
Ofrece el financiamiento de todo o una parte de una operación de pre-
embarque o post – embarque.
b) Importaciones:
Ofrece el financiamiento a un importador al efectuar por cuenta y orden
de éste, el pago al proveedor en el exterior.
c) Forfaiting:
Compra de cartas de crédito diferidas, letras o pagares generados como
consecuencia del crédito de proveedor que ofrecen los exportadores a
sus clientes importadores.
Financiamiento post-embarque
Préstamo otorgado por una entidad bancaria para cubrir necesidades de
financiamiento después del embarque de la mercadería. Por ejemplo, el
préstamo otorgado a un exportador que ya embarcó la mercadería, pero que la
cobranza se realizará dentro de 90 días, entonces el préstamo post –
embarque será para cubrir su déficit de caja durante ese tiempo.
EMBARQUE
Cabe indicar que hoy en día, las entidades financieras ofrecen una línea de
Advance Account (línea de crédito revolvente) para operaciones de comercio
exterior.
Sepymex:
Programa creado con el fin de fomentar y apoyar a las pequeñas y medianas
empresas (pymes) exportadoras, al otorgar una cobertura de seguro como
respaldo de los créditos pre- embarque que obtengan con las entidades
financieras.
El programa fue creado en marzo del 2003, según Decreto de Urgencia N° 050-
2002, y es administrado por COFIDE, quien opera el Fondo de Respaldo de
US$ 50´000,000 (cincuenta millones de dólares).
Bibliografía:
AMBROSINI Valdez, David
INTRODUCCIÓN A LA BANCA
Centro de Investigación
Universidad del Pacífico
Recursos web:
http://ww2.viabcp.com/zona_publica/03_empresa/
http://www.interbank.com.pe/
http://www.scotiabank.com.pe/
http://www.bbvabancocontinental.com/tlpu/jsp/pe/esp/home/index.jsp
http://www.cofide.com.pe/sepymex.html
CUARTA UNIDAD
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4. ¿Qué es SEPYMEX?
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QUINTA UNIDAD
Contenido de la unidad:
- Los medios de pago: definición y clasificación. Las condiciones de pago:
por el plazo, por la forma y por el medio.
- Los medios de pago: en el comercio internacional: el cheque, el giro, la
carta de crédito, la cobranza documentaria.
- Estudio de las reglas y usos uniformes relativos a los créditos
documentarios, publicación 600 CCI.
- El Crédito Documentario: definición, procedimiento operativo,
clasificación: Confirmada, irrevocable, a la vista, con pago diferido.
Además los considerados especiales: transferibles, back-to-back,
revolving, cláusula roja y verde.
Competencias de la unidad:
El alumno conoce los diversos medios de pago que se utilizan en la
cancelación de operaciones de comercio exterior.
Clasificación
Los medios de pago podemos clasificarlos en dos tipos:
a) Cuenta abierta:
- Cheque
- Transferencia
- Depósito en cuenta corriente
b) Instrumentos bancarios:
- Cobranza documentaria
- Crédito documentario
+ + -
CHEQUE
TRANSFERENCIA
COBRANZA DOCUMENTARIA
- - CRÉDITO DOCUMENTARIO
+
CONFIANZA RIESGO COSTO
- De gerencia (bancario): Girado por los bancos con cargo a ellos mismos.
IMPORTADOR EXPORTADOR
4. Remite el cheque al exportador
3. Envía
5. Entrega
cheque y 2. Solicitud 8. Abono
cheque al
realiza e cargo de cheque de fondos
banco
en cta del
importador
BANCO BANCO
EMISOR PAGADOR
7. Realiza
abono
BANCO
3. Abono LIBRADO 6. Realiza el envío
del cheque
b) El giro
Medio de pago muy utilizado en el comercio internacional, básicamente es
trasladar dinero de una cuenta bancaria a otra, sin necesidad de extraer
físicamente el dinero del banco.
Se puede realizar por ventanilla, por Internet (en caso el banco ofrezca esta
opción), telecrédito, y módulos de comercio exterior de las entidades
financieras.
IMPORTADOR EXPORTADOR
BANCO BANCO
EMISOR 4. Abono en cuenta / transferencia
PAGADOR
c) La cobranza documentaria
Es el encargo de una gestión de cobro a un banco. De este modo, el
exportador entrega a su banco los documentos comerciales y/o financieros
que deberán ser entregados al importador contra el pago.
Participantes
Girador (exportador): Empresa que da instrucciones a un banco para
realizar la cobranza.
Procedimiento Operativo:
7. Reembolso
2. Envío de mercancía
Ventajas:
VENTAJAS
EXPORTADOR IMPORTADOR
- Sencillez de la operación - No tiene la obligación de pagar hasta poder
- Bajo costo verificar los documentos (e incluso revisar la
- Control sobre documentos mercadería).
d) La carta de crédito
Medio de pago internacional el cual significa un compromiso asumido por un
banco emisor de poner a disposición de un vendedor (o beneficiario), a
través de un banco corresponsal en el exterior y por cuenta del comprador,
una suma convenida en base a documentos determinados y condiciones
muy precisas.
Bajo estas reglas internacionales, los bancos deberán adecuar las cartas de
créditos y créditos stand by a la UCP 600.
4. El crédito documentario:
Definición:
Un crédito documentario es el compromiso que asume un banco a petición y de
conformidad con las instrucciones de un cliente por el que se obliga a pagar a
un tercero un determinado importe contra entrega por parte de éste de
determinados documentos exigidos que demuestren que se han cumplido con
lo estipulado.
Participantes:
- Ordenante (importador): Empresa que solicita la apertura de la carta de
crédito.
Procedimiento operativo
4
ORDENANTE BENEFICIARIO
(IMPORTADOR) (EXPORTADOR)
1 5
9 6 3
10
ADUANA 2
BANCO BANCO
EMISOR 7 AVISADOR
8
(1) : El importador (ordenante) solicita al banco la aperura de una carta de crédito.
(2) : El banco emisor apertura la carta de crédito al banco del beneficiario.
(3) : El banco del beneficiario avisa de la apertura de la carta de crédito.
(4) : El exportador envía la mercancía.
(5): El exportador entrega los documentos al banco.
(6): El exportador recibe el pago.
(7): El banco reenvía los documentos
(8): El banco emisor reembolsa al banco avisador.
(9): El banco entrega los documentos al importador y carga en la cuenta de este el importe.
(10): El importador presenta la documentación a Aduana para retirar la mercancía.
Confirmada
A la vista
Pago diferido
Cláusula Roja
Cláusula Verde
Transferible
Rotativa
Ventajas
Importador
Exportador
- Seguridad en el cobro.
- El exportador sigue en posesión de la mercancía, hasta el momento en
que recibe el pago por la operación.
- Puede realizar operaciones de financiamiento con la carta de crédito.
- La irrevocabilidad del crédito le permite fabricar bajo pedido.
a) El Giro o Letra
b) La Factura Comercial
Bibliografía:
AMBROSINI Valdez, David
INTRODUCCIÓN A LA BANCA
Centro de Investigación
Universidad del Pacífico
QUINTA UNIDAD
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SEXTA UNIDAD
FINANCIAMIENTO NO CONVENCIONAL
Contenido de la unidad:
Otras modalidades de financiamiento:
- Factoring internacional
- Forfaiting
- Leasing
- Lease - back
Competencias de la unidad:
El alumno comprende las otras modalidades de financiamiento del comercio
internacional.
FINANCIAMIENTO NO CONVENCIONAL
Dentro de las otras alternativas de financiamiento, como financiamiento no
convencional, podemos mencionar:
1 Factoring Internacional
Definición
Consiste en la gestión de cobranza de la cuenta x cobrar (facturas) por parte de
la entidad financiera y la compra de la misma a cambio de un descuento, en
una operación bajo la modalidad de cuenta abierta como medio de pago.
Procedimiento operativo:
EXPORTADOR IMPORTADOR
2. Remite copias de
documentos para:
Endoso de
documentos 4. Notifica 5. Paga la
- Gestión de cobranza 9. Transfiere y gestiona factura
- garantía de pago fondos la
- adelanto (opcional)
cobranza
3. Notifica
BANCO BANCO
FACTOR EXPORTADOR FACTOR IMPORTADOR
6. Transfiere fondos
Ventajas:
- El exportador mejora sus niveles de liquidez al poder cobrar al contado.
- Es de fácil procedimiento operativo.
- No se ve afectado el nivel de endeudamiento del exportador (no ocupa línea
de crédito)
- Ahorro en gastos de administración y gestiones de cobranza.
- Elimina el riesgo de crédito.
2 Forfaiting:
Definición:
Es una operación de financiamiento en el cual el banco compra, sin recursos
(el banco asume todos los riesgos de incobrabilidad) cartas de crédito o letras
avaladas por un banco en el extranjero.
Procedimiento operativo:
Procedimiento operativo de un forfaiting (con un crédito documentario)
EXPORTADOR IMPORTADOR
3. Envío de mercancías +
documentos
Ventajas:
- El exportador mejora sus niveles de liquidez al poder cobrar al contado.
- No se ve afectado su nivel de endeudamiento.
- Ahorro en gastos de administración y gestiones de cobranza.
- Elimina el riesgo de crédito.
FACTORING
FORFAITING
INTERNACIONAL
Cobranza documentaria
(con letra avalada)
Procedimiento operativo
FABRICANTE DEL
PRODUCTO
Compra el producto
(B) al fabricante *
ENTIDAD FINANCIERA
EMPRESA
* Previamente la empresa realizó la cotización del producto a comprar y le indica al banco que lo compre.
La factura está a nombre del banco.
Ventajas:
- Se puede financiar el 100% de la adquisición.
- Se puede acceder a la propiedad del bien una vez terminado el contrato de
leasing.
- Flexibilidad en plazos, montos y acceso a servicios.
- Al tratarse de equipos nuevos, disminuye los gastos de mantenimiento.
- Permite ajustar el pago de la cuota de arrendamiento según su disponibilidad
de flujo de caja.
4 Lease – back:
Definición:
Es una modalidad de financiamiento mediante el cual, la empresa vende un
activo fijo a la entidad financiera e inmediatamente lo toma en arrendamiento
Procedimiento operativo:
EMPRESA
ENTIDAD FINANCIERA
EMPRESA
Ventajas:
- Obtención de recursos sin afectar la actividad productiva del negocio.
- Permite ajustar el pago de la cuota de arrendamiento según su
disponibilidad de flujo de caja.
- Menor tasa de interés que un préstamo tradicional.
Bibligrafía:
AMBROSINI Valdez, David
INTRODUCCIÓN A LA BANCA
Centro de Investigación
Universidad del Pacífico
SEXTA UNIDAD
FINANCIAMIENTO NO CONVENCIONAL
2- ¿Qué es el forfaiting?
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3. ¿Qué es el leasing?
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GLOSARIO DE TÉRMINOS
ANEXOS