MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL

INTRODUCCION

El comercio internacional es importante en la medida que contribuye a aumentar la

riqueza de los pases y de sus pueblos, riqueza que medimos a travs del
indicador de la produccin de bienes y servicios que un pas genera
anualmente (PIB). Sobre la base de esta conviccin se ha defendido la libertad de
comercio como un instrumento que permite lograr un objetivo que podemos
considerar universal: la mejora de las condiciones de vida y de trabajo de la
poblacin mundial que est ntimamente relacionada con la renta econmica
generada y con su distribucin.

Esta creencia, sin embargo, no ha sido ni compartida por todos los pases ni,
sobre todo, aplicada. Por el contrario, el enfoque que ms ha prevalecido en la
historia econmica de los ltimos tres siglos ha sido el de limitar y regular los flujos
de comercio en funcin de los diferentes intereses econmicos, polticos y sociales
de los estados.

MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL

1. CONCEPTO Y FINALIDAD

1.1 CONCEPTO:
Es aqul en el que la interaccin de los principales centros financieros
internacionales, posibilita la negociacin continua de valores las 24 horas del da,
y en el que intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras globales, utilizando
redes de informacin internacionales. En el mercado financiero global se pueden
diferenciar los mercados principales, compuestos por los mercados de dinero y de
capitales; los mercados auxiliares como los mercados de divisas y de metales
preciosos; y los derivados, que involucran a los mercados de opciones, futuros y
otros instrumentos de cobertura. En el mercado financiero global, se operan
virtualmente todo tipo de funciones en el mbito nacional e internacional y se
caracteriza por su elevado grado de liquidez y por la ausencia de trabas para el
libre flujo de capitales.

1.2 FINALIDAD
Transfieren fondos desde las unidades superavitarias a las deficitarias. La
diferencia entre INGRESO COSTO OPERATIVO = AHORRO (en principio
ganancia) el cual va a estar destinado a bienes de capital. Una unidad econmica
ser autosuficiente (superavitaria) cuando sus ingresos pueden soportar
sus costos operativos y el costo de sus inversiones (Ahorro superior) y por el
contrario una unidad ser deficitaria cuando no pueda soportar con su ahorro el
costo de las inversiones, por lo cual necesite de Activos financieros
para poder crecer econmicamente. Esta distribucin de activos entre las
unidades deficitarias y superavitarias en es suma importancia para una
distribucin equitativa del ingreso, para el progreso de la economa particular de
cada entidad y por ende para el armnico crecimiento de la economa en su
conjunto.
Permiten una redistribucin del riesgo propio. Las empresas que acceden
al mercado financiero es porque poseen un riesgo e incertidumbre mayor, las
cuales se ven reflejadas en los activos financieros que emiten. Por lo cual el
inversor que accede a este activo financiero tiene que considerar los altos riegos
que esto implica, ya que el emisor sabe que va a contar con los fondos, pero el
inversor no esta totalmente seguro de ello.
Proveen un mecanismo para la fijacin de precios que no proviene del mercado en
si, sino de la interaccin entre la Oferta y la Demanda, entre los que demandan
flujos de fondos y los que los proveen. Por lo cual una de las funciones de los
mercados financieros es informar a los intervinientes acerca de cmo se estn
asignando los recursos y cual es la forma en la que estos deberan ser asignados
para darle un carcter de transparencia al mercado. De esta forma controlan al
emisor y garantizan la permanencia del inversor. (tomar el ejemplo de la Argentina
en las causas de la crisis financiera)
Provocan una reduccin de Costos de Transaccin: Costos de Informacin
(vinculados a los activos financieros disponibles para adquirir) y Costos de
Bsqueda (vinculados a que activo financiero comprar)

2. ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL

El mercado financiero internacional est formado por proveedores y tomadores de

fondos. Proveedores de fondos son bancos e instituciones financieras que otorgan
crditos a corto, mediano y largo plazo a entidades nacionales e internacionales.
Tambin dan fondos los bancos centrales, los individuos y las mismas compaas
multinacionales. Los tomadores de fondos estn constituidos por empresas,
instituciones financieras y entes pblicos, as como los mismos bancos
comerciales.

Proveedores de Fondos

Instituciones Gubernamentales de Financiamiento a la Exportacin. Estas son

instituciones dedicadas a proveer fondos a exportadores domsticos para que
estos puedan extender plazos de crdito a importadores en ultramar.
La Banca Comercial Internacional. La banca comercial internacional es el gran
actor en los mercados financieros internacionales, tanto como tomador de fondos
(recibe depsitos internacionales) como proveedor de fondos (otorga crditos
internacionales).
Los Bancos Centrales. Los bancos centrales participan en el mercado financiero
internacional fundamentalmente como proveedores de fondos.
Personas Naturales. Las personas naturales participan en el mercado financiero
internacional como proveedores de fondos. Estos se colocan mediante depsitos a
plazos en bancos comerciales (fondos a corto plazo) y compra de bonos
internacionales y eurobonos.

El Mercado de Capital Internacional. El mercado de capital internacional provee

fondos mediante la compra de bonos de obligaciones emitidos por empresas en el
mercado.

3. TIPOS Y FUNCIONAMIENTO DE LOS CREDITOS INTERNACIONALES

Crditos a Empresas Multinacionales
Son empresas domsticas que tienen expansin internacional as como aquellas
que tienen una composicin nacional mltiple y realizan operaciones en ms de un
pas. Las empresas multinacionales operan en tres formas distintas: a) establecen
una sucursal en un pas extranjero, la cual se dedica a la importacin por parte de
su casa matriz o al a produccin en el territorio donde tiene ubicada la sucursal, b)
las empresas multinacionales establecen con mayor frecuencia una subsidiaria en
un pas extranjero, de la cual la casa matriz es propietaria del 100% de las
acciones y c) operan a travs de empresas mixtas, con participacin de capital
propio de la casa matriz y con capital domstico.
Crditos al Sector Pblico
Estos crditos estn estructurados en forma de prstamos directos a gobiernos
extranjeros, utilizados para aliviar crisis temporales en las balanzas de pagos y
para desarrollar proyectos. Los crditos del sector pblico requieren una
valoracin de la capacidad de reserva del pas receptor de los mismos.

Crditos al Sector Privado Externo

El sector privado externo, no era beneficiarios de crditos internacionales, por que
este sector debe estar atendido por el sistema financiero del pas donde esta
operando. Pero en os ltimos aos debido a la competencia rigurosa que existi
hasta 1982 por parte de la banca internacional de hacer colocaciones de fondos,
se desarroll un pequeo mercado para el sector privado externo. Peor esto trae
dos tipos de riesgo: el de crdito de la empresa particular a la cual se le estn
otorgando los fondos y el riesgo propio de la moneda del pas donde est
operando la empresa privada.
Crditos Singulares y Crditos Sindicados
Crditos Singulares son los extendidos por un banco a una empresa extranjera del
sector pblico o privado, o a una empresa multinacional. Crditos Sindicados, son
los componentes de los grandes crditos internacionales y por lo general
comprenden multiplicidad de bancos prestamistas que se buscan para extender
una facilidad crediticia internacional.
Crditos para Proyectos
Son otorgados para financiar proyectos determinados. Los proyectos ms
importantes son los del sector pblico. Para su otorgamiento se evala la
rentabilidad del proyecto para el cual se estn ofreciendo los fondos y la
capacidad del mismo de generar divisas, o el ahorro de divisas suficiente, para
poder dar frente a las obligaciones de pago de inters correspondiente.
Crditos de Exportacin
Los crditos internacionales pueden ser otorgados con el fin de proveer fondos
generales al prestatario o especficamente para financiar una exportacin
determinada. Los que otorgan crditos de este tipo son los bancos de desarrollo
de exportacin. Estn atados a una exportacin determinada, a diferencia de los
crditos generales donde el propietario tiene libertad en la utilizacin de los fondos
para la adquisicin de bienes y servicios en multiplicidad de pases.
Arrendamiento Internacional
Se trata del establecimiento de lneas de crdito para la compra de bienes, los que
a su vez son dados por el que aporta los fondos en forma de arrendamiento a una
empresa extranjera. Es te tipo de arrendamiento ha sido utilizado para financiar la
compra de barcos o de aeronaves, las cuales son adquiridas por financistas para a
su vez entregarlas, en forma de arrendamiento internacional, a empresas en
pases extranjeros. Los arrendamientos internacionales normalmente son de tipo
financiero donde una institucin adquiere maquinaria o equipo, que requiere una
compaa en un pas extranjero, con el propsito de arrendrselo para financiarle
los mismos.
Carta de Crdito
Legalmente, siguiendo las disposiciones de la UCP 600, un crdito es toda
operacin por la que un banco, obrando por cuenta y orden de un cliente, se
obliga a:
Pagarle a un tercero,
Aceptar y pagar o descontar Letras de cambio
Autorizar a otro banco a pagar, aceptar o descontar dichas letras.
Las obligaciones del banco pueden estar supeditadas a la entrega de documentos
de ndole comercial (Conocimiento de Embarque, Factura Comercial o Invoice),
aduanero (certificado de origen) o tcnico (certificado de calidad), pudiendo variar
segn las instrucciones de quien ordene la apertura de dicho crdito
SUJETOS
Ordenante: es quien solicita la apertura del crdito documentario, e instruye al
banco sobre las condiciones para llevarlo a cabo.
Banco Emisor: es el banco sobre quien recae la obligacin principal para con el
Beneficiario. Obra a pedido y bajo las instrucciones del Ordenante.
Beneficiario: es quien tiene el derecho de cobro en funcin del cumplimiento de
las condiciones impuestas en el crdito.
Banco Corresponsal: segn la responsabilidad que tenga, se llamar Banco
Pagador si debe entregarle dinero a la vista al Beneficiario contra el cumplimiento
de sus obligaciones (pago a la vista), Banco Negociador si estuviera encargado de
descontar Letra/s al Beneficiario contra el cumplimiento de sus obligaciones (pago
diferido), Banco Aceptador si acepta la/s Letra/s del beneficiario para pagrselas al
vencimiento, o Banco Avisador si solo acta notificando al Beneficiario de la
apertura del crdito a su favor.
Los usos y costumbres hacen que el Banco Corresponsal puede investir la figura
de ms de un sujeto, por tener responsabilidades diferentes (ej: puede ser Banco
Avisador y Negociador a la vez)

TIPOS DE CARTAS DE CREDITOS

Domsticas
Es la Carta de Crdito abierta en favor de un beneficiario que tiene su domicilio
localmente y, generalmente. No requiere la intervencin de otra institucin
financiera. Establece una relacin triangular entre el Ordenante del instrumento, el
Banco Emisor y el Beneficiario vendedor. Es la Carta de Crdito abierta en favor
de un beneficiario que tiene su domicilio en el exterior. Generalmente intervienen
Bancos del exterior como intermediarios ante el beneficiario. Al abrir la Carta de
crdito, el Banco la remite a su corresponsal extranjero para que agregue su
confirmacin y d aviso al beneficiario, directamente o a travs de su propio
corresponsal en el pas de destino
Revocables o Irrevocables
La carta de crdito, por defecto se considera irrevocable, es decir que el
compromiso emitido y aceptado por las partes no puede ser modificado sin el
consentimiento de todas las partes involucradas (ordenante, Bancos, beneficiario).
Por expresa indicacin puede emitirse un crdito documentario nominado como
revocable en cuyo caso podr modificarse siempre que no haya sido utilizado,
quedando firmes las obligaciones adquiridas, o en curso de ejecucin.
Comerciales o Financieras
Segn el tipo de obligacin que ampara la Carta de Crdito puede ser comercial,
cuando la transaccin que la involucra es una operacin de Compraventa que
puede ser local o internacional (de importacin o de exportacin); financiera
cuando asegura el cumplimiento de una obligacin de este orden (Stand By)
Nominativas o negociables
Es nominativa la Carta de Crdito que indica expresamente los bancos
autorizados para confirmar, avisar y negociar el instrumento, siendo negociables
libremente aquellas que no indican expresamente los bancos nominados para
intervenir en su manejo. A vista, por aceptacin o por pago diferido
Segn su disponibilidad la Carta de Crdito podr ser a vista cuando el pago se
efectu de inmediato contra presentacin de documentos conformes; por
aceptacin, cuando el pago se produzca por la aceptacin del Banco pagador de
una letra de cambio librada aplazo cierto; o por pago diferido, cuando el pago se
establezca a un plazo determinado luego de la utilizacin del instrumento (Das
fecha factura o de la emisin de documento de transporte).
Cartas de Crdito Particulares
Transferibles: La Carta de Crdito que expresamente as lo indique, le permite al
beneficiario hacer disponible el crdito total o parcialmente a un tercero (2do
Beneficiario), bajo los mismos trminos, condiciones, obligaciones y beneficios,
excepto el valor y precio de las mercancas que podr ser reducido. La omisin de
indicacin al respecto implica que es intransferible.
Rotativas: Incluye la restitucin inmediata del valor del crdito toda vez que sea
utilizado permitiendo su reutilizacin en la misma forma, monto y condiciones
originales, durante un plazo determinado.
De Anticipo: Permiten el pago anticipado total o parcial contra simple recibo y
compromiso expreso de presentacin de documentos (Clusula Roja) o contra un
certificado de depsito en almacn autorizado, facturas u otros comprobantes de
disposicin previamente convenidos e identificados en el crdito (Clusula Verde).

4. MERCADO DE EURODOLARES TIPOS Y FUNCIONAMIENTO

El mercado de eurodolares comenz a funcionar de forma incipiente a comienzos

de la dcada de los cincuenta, pero en realidad no adquiri carta de naturaleza
hasta finales de dicha dcada y principios de la siguiente, como consecuencia de
haberse decretado la convertibilidad de las principales monedas europeas en
diciembre de 1958. Un primer y decisivo impulso fue dado a este mercado, en los
aos cincuenta, cuando los bancos de la URSS y de otros pases del Este
decidieron colocar una parte importante de sus reservas en dlares en bancos de
la Europa occidental, al parecer por temor a que esos fondos fueran bloqueados o
pudieran ser objeto de restricciones por parte de los Estados Unidos, a causa del
enfriamiento progresivo de las relaciones entre ambos pases.
La principal causa que motiv el nacimiento y posterior desarrollo del mercado de
eurodolares fue, sin embargo, el dficit creciente de la balanza de pagos
americana, que supuso un incremento considerable del volumen de dlares
americanos en manos de extranjeros. A los dlares depositados en bancos
europeos procedentes del dficit de la balanza de pagos americana se sumaron
otros que se hallaban en manos de bancos de terceros pases, que acudieron al
mercado del eurodlar en busca de intereses ms elevados de los que podan
obtener en los Estados Unidos. A estos hechos hay que aadir tambin la poltica
seguida por Gran Bretaa en 1957 para solucionar la crisis de la libra esterlina en
dicho ao, consistente en la imposicin de restricciones a la utilizacin de la libra
por parte de no residentes, que condujo a que los bancos ingleses tuvieran que
utilizar fondos en dlares para satisfacer las necesidades de financiacin de sus
clientes extranjeros.
A partir de la crisis energtica de 1973, y prcticamente durante casi toda la
dcada, el mercado de eurodolares experiment un impulso considerable como
consecuencia de la afluencia masiva de dlares procedentes de los pases rabes
exportadores de petrleo (los petrodlares). La poltica de altos tipos de inters
seguida por el presidente Reagan durante los primeros aos de la dcada de los
ochenta repercuti, sin embargo, muy desfavorablemente sobre el mercado del
eurodlar, debido a la afluencia masiva del capital extranjero al mercado
estadounidense en busca de una mayor rentabilidad.
Activos en dlares de los bancos o empresas instalados en el exterior de Estados
Unidos de Amrica y negociados en un mercado monetario internacional para ser
prestados en definitiva a organismos bancarios.

Los Eurodlares son activos y obligaciones en dlares establecidos fuera de USA.

Esas transacciones conforman el mercado del Eurodlar. Por ejemplo, cuando un
banco en Londres o en Luxemburgo mantiene cuentas en dlares, el Banco
Central de USA an tratndose de la moneda de USA- casi no puede utilizar los
controles e instrumentos de regulacin de los que dispone dentro de las fronteras
del pas. Por otra parte, los gobiernos involucrados pueden y con frecuencia
tambin quieren-, (para el caso Luxemburgo o Inglaterra) regular apenas
efectivamente esos instrumentos financieros por tratarse de moneda extranjera, en
este caso del dlar estadounidense. La fijacin del encaje bancario, o la regulacin
de la cantidad de dinero (en este caso de dlares) son apenas posibles
eficazmente.

La formacin del mercado del Eurodlar fue un paso importante en direccin a la

desregulacin de los mercados de crdito nacionales y el surgimiento de los
mercados financieros globales.

TIPOS Y FUNCIONAMIENTO
Mercado financiero internacional conformado por varios mercados especializados
(tales como el mercado de eurobonos y el de eurodivisas en el que los prstamos
bancarios y emisiones de bonos son efectan en eurodivisas. Aunque su nombre
hace referencia a Europa, el euromercado no se limita geogrficamente a Europa.

Eurobono:
Bono emitido por una empresa o Estado en un mercado diferente al de la moneda
de denominacin. Los eurobonos se venden a nivel internacional, por ejemplo, una
empresa alemana puede emitir bonos en eurodlares en el mercado de capitales
de Londres.

Eurodivisa:
Divisa emitida por un banco fuera de su pas de origen. Las principales eurodivisas
son el eurodlar, el eurofranco francs, el euromarco alemn, entre otras.
5. MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS CLASIFICACION DEL MERCADO
DE BONOS ESTRUCTURA Y FINANCIAMIENTO

DEFINICIN DE LOS MERCADOS DE BONOS

Aunque en ciertos pases europeos an tienen mercados de bonos domsticos en

donde los gobiernos, las entidades cuasi-soberanas y las empresas all afincadas
emiten bonos de los cuales participan los inversores particulares, los mercados de
bonos europeos actan cada vez ms como un mercado nico. Los mercados de
bonos europeos pueden ser clasificados de manera general segn los sectores de
mercado de bonos siguientes: los bonos gubernamentales, los cuasi-soberanos,
los corporativos, los respaldados por hipotecas o los garantizados con respaldo de
activos. En cada sector del mercado encontrar bonos de distintos emisores,
calificaciones de crdito, tipos de cupones, vencimientos, rendimientos y otras
caractersticas. Cada bono ofrece su propio balance de riesgo y recompensa y su
decisin acerca de en qu bonos invertir depender de sus objetivos de inversin,
de su capacidad de riesgo y de otras consideraciones financieras. Los inversores
particulares son muy proclives a participar en los mercados de bonos secundarios,
que es donde se negocian los bonos una vez emitidos en los mercados primarios.

CLASIFICACION DEL MERCADO DE BONOS ESTRUCTURA Y

FINANCIAMIENTO
Los Mercados de Bonos Globales y Europeos
La globalizacin y la aparicin de muchos tipos de mercados de bonos europeos,
incluyendo un mercado de bonos corporativos europeos, ha modificado las
oportunidades para los inversores europeos en bonos (y las de todos los dems).
A pesar de que los Estados Unidos han controlado el mercado mundial de bonos,
los emitidos actualmente en los Estados Unidos representan menos de la mitad
-un 44%- del volumen del mercado global de bonos. En Europa, los bonos
representan unos 2/3 de la cantidad total de valores en circulacin en bonos y
acciones; en los Estados Unidos, el mercado de bonos es aproximadamente de
igual tamao que el mercado de valores. Debido a su histrica fragmentacin, los
mercados mundiales de bonos abarcan una gran variedad de productos de
obligaciones que presentan unas caractersticas diversas y complejas.
Aproximadamente el 60% del mercado europeo de bonos son obligaciones de
deuda gubernamentales, el 29% son corporativas y el 11% son respaldadas por
activos; en EE.UU, la proporcin de bonos emitidos por el sector corporativo es
mucho mayor.
Los mercados de bonos estn abiertos a inversores tanto institucionales como
particulares aunque, por regla general, hay una mayor participacin de los
inversores institucionales que de los particulares. Los inversores en bonos
particulares europeos representan menos del 5% de la inversin directa en los
mercados europeos de bonos. La mayora de los participantes en el mercado de
bonos en Europa son inversores institucionales, como los fondos de pensiones,
las compaas de seguros y los bancos.
Sin embargo, las participaciones directas de bonos a cargo de inversores
particulares vara mucho entre pases europeos. En Italia, los bonos de
participacin de inversores particulares constituyen un 20% ms (en el 2004,
promedio superior a 12.000) del total de participaciones financieras. En Alemania,
el porcentaje equivalente se sita entre el 10-15% (en el 2004, unos 5.800) y en
otros pases generalmente por debajo del 5%, siendo en el Reino Unido donde
aparece el valor ms bajo (tan slo un 1,5%). (En 2004, el promedio de los
inversores particulares britnicos, espaoles y franceses particip en bonos por
valor de unos 1.000).
Si lo comparamos con los Estados Unidos, los bonos de participacin particulares
equivalen aproximadamente a un 6,9% del total de las participaciones financieras.
Los mercados estadounidenses de bonos poseen una alta participacin de
inversores particulares en el mercado de bonos del gobierno municipal y local
(bonos cuasi-soberanos) donde alrededor de un 20-25% de los inversores
participantes son particulares.
All donde los ingresos y el dinero en efectivo se excluyen del total de las
participaciones financieras para tener nicamente en cuenta la inversin en los
productos financieros, la porcin de bonos en la cartera de inversiones de un
particular italiano aumenta hasta un 30,7% (a diferencia del 2% para Gran Bretaa
y del 7,9% para los Estados Unidos).
Los inversores particulares de Blgica, Alemania e Italia prefieren invertir
directamente en bonos, mientras que en otros pases europeos tales inversiones
tienen lugar principalmente a travs de fondos.

Los Mercados Europeos de Bonos Gubernamentales

Los bonos gubernamentales son bonos emitidos por los gobiernos centrales. Los
gobiernos emiten bonos para prestar dinero con el fin de salvar el dficit entre las
cantidades que reciben a travs de los impuestos y las que gastan, para reintegrar
la deuda existente o para recaudar capital. Normalmente, se considera a los bonos
gubernamentales como los bonos de mayor calidad del mercado debido a que
tienen el respaldo de los gobiernos centrales (a menos que sean bonos de
mercados emergentes y la insolvencia suponga, en muchos casos, un serio riesgo
a considerar). La mayora de los inversores particulares se dedican principalmente
a comprar y vender bonos gubernamentales.
En Europa, a los Bonos gubernamentales se les conoce tambin como bonos
soberanos. En el Reino Unido, a los Bonos gubernamentales se les conoce
tambin como "gilts"; en Francia, como "OATs"; en Alemania, como "Bunds"; en
Italia, entre otros nombres, como "BTPs". En los Estados Unidos, a los Bonos
gubernamentales se les conoce tambin como "US Treasuries" o "T-Bills".
Cada gobierno europeo emite bonos y los inversores particulares de toda Europa
compran bonos en su pas de residencia, ya sea en la misma Europa o en otro
continente. Pero los inversores tambin pueden invertir en bonos
gubernamentales emitidos fuera de sus pas de residencia. Con la evolucin del
Euro, los inversores de la Eurozona pueden tambin comprar bonos
gubernamentales en cualquier otro pas de la Eurozona sin incurrir en ningn tipo
de riesgo monetario suplementario (entendiendo que se trate de bonos emitidos
en Euros en tales pases). Al mismo tiempo, las emisiones de bonos
gubernamentales particulares han de ser atrayentes para los inversores de
distintos pases.
El Mercado de Bonos Cuasi-Soberanos
El Mercado de Bonos Cuasi-Soberanos se define, en primera instancia, como
aquel en el que la emisin de bonos parte de cualquier nivel gubernamental
situado por debajo del gobierno nacional o central, como regiones, provincias,
estados federales, municipios, etc. En Europa, el mercado cuasi-soberano est
principalmente controlado por organismos e instituciones supranacionales tales
como el Banco Mundial, el Kreditanstalt fr Wiederaufbau (KfW) y el Banco
Europeo de Inversiones (EIB). El constante proceso de creacin de un mercado
nico para los pases europeos ha significado, de igual manera, un crecimiento
significativo del mercado de bonos cuasi-soberanos.
El crecimiento, tanto en el nmero como en la cantidad de entidades cuasi-
soberanas emisoras de deuda, ha estado ligado a los cambios estructurales y
funcionales de las entidades gubernamentales situadas por debajo del mbito
nacional o "soberano". La revisin y la reorganizacin de las fuentes de ingresos
para las entidades cuasi-soberanas y el acceso al capital para nueva
infraestructura son temas importantes en Europa, puesto que la Unin Europea
contina ampliando y desarrollando la legislacin sobre qu categoras de
prstamo de gobierno cuasi-soberano se incluyen o se excluyen de los lmites de
deuda nacional. A pesar de que los gobiernos centrales europeos han sido ms
proclives a emitir bonos que las entidades cuasi-soberanas europeas, la
participacin de las entidades cuasi-soberanas en el mercado de bonos se
extiende de manera espectacular debido, en parte, a que un gobierno eficaz
necesita financiar a diario operaciones de servicio pblico e inversiones de capital
para infraestructuras en carreteras, hospitales, puentes, embalses y otras
infraestructuras, al mismo tiempo que tales gobiernos soberanos poseen lmites
mximos de deuda. Los mercados de bonos gubernamentales y cuasi-soberanos
existen, pues, codo con codo en sus diferencias y ofrecen servicio como fuentes
independientes de financiacin tanto para el gobierno nacional o central como
para los gobiernos locales.
La participacin individual europea en el mercado de bonos cuasi-soberanos es
menor que la de los Estados Unidos; los inversores particulares en el mercado
estadounidense de bonos municipales disfrutan de importantes ventajas fiscales
para sus inversiones. Sin embargo, los inversores particulares de ciertos pases
europeos, tales como Alemania, tienden ms a participar en el mercado de deuda
cuasi-soberana.
Ciertas funciones en la economa no son una responsabilidad directa de los
gobiernos centrales, pero el gobierno necesita y desea desarrollar y fortalecer la
manera en que tales reas funcionan. Las reas ms comunes en las que el
gobierno centra esa atencin son los prstamos hipotecarios para fortalecer el
acceso a la vivienda, los prstamos a estudiantes con fines educativos, los
prstamos a granjas o a pequeos negocios, etc. Con el fin de financiar tales
esfuerzos, un gobierno central puede constituir un organismo gubernamental y
financiar dicho organismo cuasi-gubernamental a travs de la emisin de bonos. A
estos bonos se les llama cuasi-gubernamentales, cuasi-soberanos o bonos de
organismos, ya que estn garantizados por el gobierno de manera directa o
indirecta. Tales organismos pueden ser tanto de propiedad pblica como privada.
Por ejemplo, el gobierno alemn garantiza la emisin de bonos del Kreditanstalt
fr Wiederaufbau (KfW), el cual realiza prstamos para el desarrollo de viviendas y
de pequeos negocios. El gobierno de los Estados Unidos posee una estrategia
mixta, ya que ofrece garantas a algunos bonos hipotecarios (Ginnie Mae) pero no
las ofrece a otros (Fannie Mae and Freddie Mac).
Las Instituciones Supranacionales y los Mercados de Bonos Cuasi-Soberanos.
Una institucin supranacional est formada por dos ms gobiernos centrales con
el fin de promover el desarrollo econmico de los pases miembros. Las
instituciones supranacionales financian sus actividades a travs de la emisin de
bonos de deuda y se consideran normalmente como parte del mercado de deuda
cuasi-soberana. Algunos ejemplos bien conocidos de instituciones
supranacionales son el Banco Mundial, el Banco Europeo para la Reconstruccin
y el Desarrollo, el Banco Europeo de Inversiones, el Banco Asitico de Desarrollo
y el Banco Interamericano de Desarrollo.
Las instituciones supranacionales venden sus bonos tanto en los mercados
locales de los pases miembros como en el mercado de eurobonos.
Los Mercados de Bonos Corporativos
El sector del mercado de bonos corporativos es el segundo en importancia tras el
sector del mercado de los bonos gubernamentales. Segn Merrill Lynch, cerca del
30% de los bonos ms destacados del mercado mundial son bonos corporativos.
Los mercados de bonos corporativos continan creciendo y desarrollndose en
Europa, a pesar de que la reciente volatilidad del mercado ha ralentizado el
crecimiento.
Los inversores particulares de Europa estn menos relacionados de manera
directa con el mercado de bonos corporativos que los de los Estados Unidos. En la
actualidad, un mayor nmero de inversores europeos invierte en fondos de bonos
corporativos y en otros instrumentos de inversin colectiva que en bonos
corporativos individuales. Los estudios acerca de cmo ciertos particulares
europeos invierten en bonos sugiere que, debido a que la mayor parte de la
inversin en bonos se ha hecho hasta este momento en los mercados de bonos
gubernamentales, los inversores precisan familiarizarse con conceptos de riesgo
que guarden relacin con las inversiones en deuda de bonos corporativos. La
evaluacin de la calidad crediticia por parte de los emisores de bonos corporativos
es especialmente relevante; los inversores, que quiz slo hayan invertido en
bonos gubernamentales previamente, pueden necesitar consolidar su
conocimiento acerca de cmo la calidad crediticia y el riesgo influyen en las
inversiones de bonos corporativos.
El Mercado de Bonos Corporativos de Alto Rendimiento.
Los inversores cuentan con dos categoras de bonos corporativos: los bonos
corporativos de grado de inversin y los de grado especulativo (se les conoce
tambin como de alto rendimiento e, incluso, el inversor podra or la
denominacin de "bonos basura"), Quienes emiten los bonos de grado
especulativo son las empresas vistas como poseedoras de un nivel ms bajo de
calidad crediticia, en comparacin con las emisiones corporativas de alta
calificacin de solvencia. El grado especulativo se refiere al hecho de que a los
bancos, en un principio, no se les permiti la inversin en bonos ms all de
cuatro niveles de calificacin de solvencia debido a que los bonos eran demasiado
especulativos y arriesgados. La categora del grado especulativo tiene seis niveles
de calificacin.
Entre las entidades que emiten deuda de alto rendimiento se encuentran muchos
tipos distintos de sociedades. Entre ellas, las empresas de reciente constitucin;
las emplazadas en sectores econmicos especialmente delicados; las que se
dedican a la financiacin de adquisiciones de empresas mediante emisin de
deuda; las pequeas que han sufrido una compra de sus acciones, una fusin o
una reestructuracin; las llamadas "ngeles cados", aquellas empresas que en un
principio tuvieron calificaciones de solvencia pero que despus tuvieron
dificultades, y las llamadas estrellas ascendentes aquellas empresas emergentes
o en sus inicios que an no han alcanzado la historia operativa, el tamao o la
fuerza de capital necesaria para recibir una calificacin de solvencia pero que
recurren al mercado para obtener un capital inicial.
El mercado de bonos corporativos de alto rendimiento ha crecido con rapidez, en
parte debido a que tales valores ayudan a satisfacer las necesidades de una
variedad diversa de inversores.
Mercados de Deuda Garantizada (Titularizacin, Productos Estructurados y
Bonos Cubiertos).
La deuda garantizada se ha convertido en uno de los vehculos de inversin con
desarrollo ms rpido en la ltima dcada, segn la idea de que el crdito puede
anticiparse sobre la base de cualquier garanta, valor o compensacin que, en el
supuesto caso de incumplimiento, los prestatarios puedan utilizar para devolver el
prstamo. El instrumento de deuda garantizada es, en consecuencia, un tipo de
pagar respaldado por una garanta, un valor o cualquier otro tipo de
compensacin en caso de incumplimiento que tiene el prestatario. La garanta o el
valor pueden proceder de una o de ms fuentes, tales como hipotecas o crditos o
bonos/deuda o valores respaldados por activos.
La velocidad con la que el presente concepto se extendi por Europa al inicio del
siglo XXI, ha creado un importante mercado europeo a partir de estos complejos
productos de renta fija. Se trata, en gran medida, de un mercado de obligaciones
institucionalizado debido a que los productos son muy complejos tanto en
estructura como en tamao y son difciles de entender para un inversor particular
que no sea profesional.
El mercado de deuda garantizada ha sido uno de los ms duramente castigados
por la turbulencia originada en el verano de 2007 y por ello, est sufriendo
modificaciones. A causa de tal turbulencia y de la complejidad inherente de los
bonos garantizados, resulta de extrema importancia que los inversores
particulares consulten a un asesor financiero o reciban consejo a la hora de
considerar una inversin en esta clase de bonos.

6. MERCADO DE EUROCRDITOS ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO

MERCADO DE EUROCRDITOS
Es el mercado en donde se negocian crditos sindicados destinados a financiar el
dficit de la balanza de pagos de un pas o inversiones de capital de importantes
empresas y de organismos pblicos y privados. Las negociaciones son llevadas a
cabo por un banco o grupo de bancos y los tipos de inters se fijan en funcin de
un porcentaje o margen " spread" sobre un tipo de referencia internacional: libor, "
prime rate" etc.

Crdito bancario internacional en eurodivisas, es decir expresado en una moneda

diferente a la del pas del banco que concede el crdito. Los eurocrditos se
entregan a gobiernos o empresas y tienen un tipo de inters variable que se ajusta
con cierta frecuencia. Los grandes crditos estn a cargo de consorcios bancarios.
CONCLUSION

La experiencia vivida durante la crisis de los aos treinta junto con los efectos
devastadores de la II Guerra Mundial propiciaron un cambio en el enfoque que
hasta entonces haba prevalecido en las relaciones econmicas internacionales. El
sistema de tratados y acuerdos bilaterales era insuficiente para atender los
diferentes intereses de los pases y resolver los problemas y, era obvio que la
garanta de una cooperacin econmica entre todos los pases para evitar los
conflictos vividos y que de nuevo podan surgir requera del diseo de un nuevo
sistema.

Este cambio de enfoque se plasm en el nuevo orden econmico internacional de

la posguerra que estableci un sistema de relaciones econmicas internacionales
fundamentado en la cooperacin econmica multilateral institucionalizada en
organizaciones econmicas internacionales. El marco institucional permitira
actuar de acuerdo con unas reglas comnmente aceptadas y servira de foro para
resolver de forma cooperativa los conflictos que pudieran surgir entre los pases.
La estructura permanente y con vocacin universal de este esquema institucional
dotara de continuidad, estabilidad y previsibilidad a las reglas que regularan las
diferentes relaciones econmicas entre aquellos pases que quisieran adherirse a
este proyecto.

BIBLIOGRAFIA

Otis Rodner, James (1987). Finanzas Internacionales. Caracas: Editorial

Sucre.
http://www.bibliojuridica.org/libros
http://www.economia48.com
http://www.intracen.or
INTEGRANTES:
Thais Snchez C.I. 16.544.164
Yolkys Rodrguez C.I. 13.292.264
Noraida Rojas C.I. 6.906.519
Publicado por Finanzas Internacionales en 10:12
2 comentarios:

nelly alejandra24 de noviembre de 2015, 17:22

Nelly Vera V-25.213.238 Seccin D
Los bancos internacionales facilitan el comercio internacional, la obertura del
riesgo, la inversin internacional y la emisin internacional de valores. Los grandes
bancos son un gran beneficio ya que pueden tener oficinas representantes y
sucursales fuera del pas, que son un gran benfico para la economa interna.
Aunque las diversas crisis internacionales a causa delas deudas son prueba de
que los bancos internacionales todava no dominan la administracin del riesgo de
crdito.
El mercado de capitales, que es enorme y muy complicado, se negocian
instrumentos de deuda a largo plazo y acciones. El mercado de euro monedad
constituye el ncleo del mercado internacional de dinero. Los principales
instrumentos del mercado de dinero internacional son: los depsitos en
euromonedas. Un emisor que desea obtener fondos puede contactar a un banco
de inversin, lo que aumenta el tamao del mercado para sus acciones, lo que
puede subir su precio, pero bajar el costo del capital.
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Anderson Torin2 de febrero de 2016, 7:33

ANDERSON TORIN C.I. 14442462 SECCION B
LAS FINANZAS INTERNACIONALES MUY COMPLEJO Y DE GRAN VARIEDAD
MACROECONOMICA YA QUE SEGUN LO VISUALIZADO EN EL VIDEO LAS
FINANZAS INTERNACIONALES COMBINAN DOS ELEMENTOS DE MUCHA
IMPORTANCIA COMO LO SON LA ECONOMICA INTERNACIONAL QUE TIENE
QUE VER CON LOS LIMITES DE CAMBIO, LOS SISTEMAS MONETARIOS
INTERNACIONALES, LOS PROCESOS DE AJUSTES QUE ESTAN
INVOLUCRADOS EN LA BALANZA DE PAGO ENTRE OTROS Y POR OTRO
LADO EL OTRO ELEMENTO SERIA LAS FINANZAS CORPORATIVAS QUE SON
LAS RELACIONADAS CON LOS MERCADOS INTERNACIONALES, LAS
INVERSIONES EN PROTOCOLOS INTERNACIONALES. AL REFERIRNOS EN
ESTOS DOS ELEMENTOS HABLARIAMOS DE FINANZAS INTERNACIONALES
PORQUE SE CONJUGAN VARIOS ELEMENTOS COMO LO SON LAS
MONEDAS DE DIFERENTES PAISES, SU LEGISLACION LABORAL Y
TRIBUTARIA MOTIVADO A QUE EN LA ACTUALIDAD VIVIMOS EN UN MUNDO
TAN GLOBALIZADO EN DONDE SE HACE INPRESCINDIBLE LA
COMERCIALIZACION ENTRE DIFERENTES PAISES PARA LOGRAR CRECER
POCO A POCO COMO UNA NACION SIEMPRE Y CUANDO SE APLIQUEN
BUENAS POLITICAS MACROECONOMICAS. AL REFERIRNOS DE LA
GLOBALIZACION COMERCIAL PUDE VISUALIZAR EN EL VIDEO QUE EXITES
FACTORES POSITIVOS Y NEGATIVOS LOS POSITIVOS ES EL INTERCAMBIO
COMERCIAL ENTRE PAISES EL CUAL CONLLEVA A UN CRECIMIENTO
ECONOMICO Y UN ASPECTO NEGATIVO SERIAN UNA CRISIS FINANCIERA
SINO SE APLICAN BUENAS POLITICAS ECONOMICAS. POR OTRO LADO
CUANDO NOS REFERIMOS A LAS FINANZAS INTERNACIONALES SE DEBE
TOMAR EN CUENTA EL SISTEMA MONETARIO Y LOS REGIMENES
CAMBIARIOS, QUE SON LOS TIPOS DE CAMBIO Y ARANCELES DE CADA
PAIS, LAS BALANZAS DE PAGO QUE ES LA CONTABILIDAD QUE SE
REGISTRA EN LAS TRANSACCIONES QUE SE REALIZAN A NIVEL
INTERNACIONAL, EL MERCADO DE DIVISAS Y TIPO Y EL TIPO DE CAMBIO Y
LOS RIEGOS CAMBIARIOS Y SU COBERTURA. EN MI CRITERIO APLICANDO
UNAS BUENAS POLITICAS MACROECONOMICAS LAS FINANZAS
INTERNACINALES SIRVEN PARA LOS PAISES CREZCAN Y SE
DESARROLLEN POCO A POCO SIEMPRE Y CUANDO SE APLIQUEN MEDIDAS
CON SEGUIMIENTO Y CONTROL RESPECTIVO Y LOS RECURSOS NO SE
DESVIEN PARA OTROS DESTINOS ES TODO FELIZ DIA MI ESTIMADA
PROFESORA
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Las finanzas internacionales son un rea de conocimiento que combina los

elementos de finanzas corporativas y economa internacional. Las finanzas son el
estudio de los flujos de efectivo. En finanzas internacionales se estudian los flujos
de efectivo a travs de las fronteras nacionales. La Administracin Financiera
Internacional es el proceso de toma de decisiones acerca de los flujos de efectivo
que se presentan en el contexto de las empresas multinacionales. Desde la
perspectiva de un negociador internacional, las finanzas internacionales describen
los aspectos monetarios de la economa internacional. Es la parte
macroeconmica de la economa internacional. El punto central del anlisis es la
balanza de pagos y los procesos de ajuste a los desequilibrios en dicha balanza.
La variable fundamental es el tipo de cambio. Segn su origen, los tpicos de las
finanzas internacionales se pueden dividir en dos grupos: economa internacional
y finanzas corporativas internacionales
Las finanzas internacionales estudian los flujos de efectivo internacionales. Su
estudio se divide en dos ramas: 1. Economa internacional: Tipo de cambio,
balanza de pago, regmenes cambiarios, tasas de inters. 2. Finanzas
corporativas: Aportan la obtencin de fuentes de financiamiento a corto y largo
plazo, estudio de los mercados financieros y productos financieros derivados
(futuros, opciones, swaps [intercambio de flujos de efectivo]).
Las Finanzas
Estudian el flujo del dinero entre individuos, empresas o Estados. Las finanzas son
un conjunto de personas, bienes materiales, financiero y tcnico con que cuenta y
utiliza una dependencia, entidad, u organizacin para alcanzar sus objetivos y
producir los bienes o servicios que son de su competencia. Son una rama de la
economa que estudia la obtencin y gestin, por parte de una compaa,
individuo o del Estado, de los fondos que necesita para cumplir sus objetivos y de
los criterios con que dispone de sus activos. Las finanzas tratan, por lo tanto, de
las condiciones y oportunidad en que se consigue el capital, de los usos de ste y
de los pagos e intereses que se cargan a las transacciones en dinero. Tambin
suele definirse como elartey la ciencia de administrardinero. El trmino finanzas
proviene del latn "finis", que significa acabar o terminar. Las finanzas tienen su
origen en la finalizacin de una transaccin econmica con la transferencia de
recursos financieros. Estas transacciones financieras, existieron desde que el
hombre creo el concepto de dinero, pero se establecieron ya en forma a principios
de la era moderna cuando surgieron los primeros prestamistas y comerciantes
estableciendo tratados sobre matemticas financieras donde se mencionaban
temas como el clculo de intereses o el manejo de Estados Financieros. El
concepto de finanzas se relaciona directamente con el proceso mediante el cual,
las instituciones, los mercados y todos los instrumentos correspondientes a la
economa participan conjuntamente en la transferencia de dinero realizada entre
las personas, las empresas y los gobiernos. Generalmente los servicios
financieros, como los bancos o las entidades prestamistas, y su respectivo manejo
de la administracin son los sectores principales en los cuales se aplica el
concepto de finanzas. Ahora bien, la definicin de finanzas es comprender varios
factores que se encuentran involucrados directamente con ellas, como por
ejemplo, las inversiones, los corredores de bolsa, la planificacin financiera
personal, los planificadores y asesores financieros, los gerentes de cartera, los
analistas de valores, los agentes de bienes races, etc. Las decisiones financieras
en las cuales, el concepto de finanzas se debe tener permanentemente presente
se encuentran basadas en pilares conceptuales, como lo son el Valor Presente
Neto, que se trata del anlisis que se realiza para poder decidir si una inversin
traer prestaciones o no. El segundo pilar de la definicin de finanzas es la teora
del portafolio, que se basa en tomar las decisiones correspondientes, teniendo
cierto grado de incertidumbre acerca del impacto que las mismas posean sobre la
empresa; el tercer pilar es la tasa de retorno Requerida, en donde la tasa se
encuentra completamente libre de riesgos. Otro de los pilares es la teora de la
agencia, que concibe a la empresa como un grupo de contratos formales que se
establecen entre las personas involucradas en la misma.
Importancia de las Finanzas Internacionales
El estudio de las finanzas internacionales es parte de la formacin internacional de
los ejecutivos y los empresarios, importante en vista de la creciente globalizacin
de la economa. El conocimiento de las Finanzas Internacionales permite al
ejecutivo entender la forma como los acontecimientos internacionales pueden
afectar su empresa y qu medidas deben tomarse para evitar los peligros y
aprovechar las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno internacional.
La formacin internacional permite a los ejecutivos y empresarios anticipar los
eventos y tomar las decisiones pertinentes antes de que sea demasiado tarde.
Debido a que el entorno financiero es crecientemente integrado e
interdependiente, los acontecimientos en pases distantes pueden tener un efecto
inmediato sobre el desempeo de la empresa. Una cada del ndice burstil de
Nueva York (Dow Jones) contribuye a una baja del ndice de Precios y
Cotizaciones (IPC) de Mxico y una consecuente alza de las tasas de inters. Una
devaluacin en Tailandia puede provocar un retiro generalizado de los capitales de
los mercados emergentes y una presin contra el tipo de cambio en Mxico. Las
finanzas internacionales estudian los flujos de efectivo internacionales. Su estudio
se divide en dos ramas:
Economa internacional: Tipo de cambio, balanza de pago, regmenes cambiarios,
tasas de inters.
Finanzas corporativas: Aportan la obtencin de fuentes de financiamiento a corto y
largo plazo, estudio de los mercados financieros y productos financieros derivados
(futuros, opciones, swaps [intercambio de flujos de efectivo]).
Tipo de Cambio Nominal
El tipo de cambio de un pas respecto de otro es el precio de una unidad de
moneda extranjera expresado en trminos de la moneda nacional. Entonces el tipo
de cambio nominal se puede definir como el nmero de unidades de moneda
nacional que debemos entregar para obtener una unidad de moneda extranjera, o
de manera similar, el nmero de unidades de moneda nacional que obtengo al
vender una unidad de moneda extranjera.
Variaciones del Tipo de Cambio Nominal
Los tipos de cambio, como precios que son (precio de una moneda expresado en
trminos de otra) suelen variar a travs del tiempo. Una apreciacin de la moneda
nacional significa una subida de su precio en trminos de la moneda extranjera.
Una depreciacin es una subida del tipo de cambio. Apreciacin moneda local
baja el tipo de cambio. Depreciacin moneda local sube el tipo de cambio.
Tipo de cambio real (bilateral)
El tipo de cambio real de un pas (pas local) respecto de otro (pas extranjero) es
el precio relativo de los bienes del pas extranjero expresados en trminos de
bienes locales. El tipo de cambio real viene dado por: e= (E x P*) / P Siendo: e:
tipo de cambio real. E: tipo de cambio nominal. P*: deflactor del PBI del pas
extranjero. P: deflactor del PBI local. Entonces, las variaciones del tipo de cambio
real pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a
variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones en los precios
de los bienes locales.
Tipo de cambio real multilateral
Es una medida ponderada de los tipos de cambio reales bilaterales, en la que las
ponderaciones son iguales a las proporciones que representa el comercio de los
distintos pases.
Sistemas Cambiarios: tipo de cambio fijo y tipo de cambio variable
La autoridad monetaria, es decir el banco central, se ocupa de realizar la poltica
monetaria de un pas; es por esto que uno de sus atributos es la eleccin de un
sistema cambiario, que bsicamente puede ser un sistema de tipo de cambio fijo o
un sistema de tipo de cambio variable.
Tipo de cambio fijo
El Banco Central elige un tipo de cambio nominal, respecto a la moneda de un
pas o economa que generalmente es un pas grande, estable, y de baja inflacin.
Estas caractersticas fueron cumplidas por la economa estadounidense, la
economa alemana, y la regin econmica europea, es por esto que muchos
pases durante la historia han fijado sus tipos de cambio nominales respecto al
dlar, al marco alemn, y ms recientemente al euro. El Banco Central compra y
vende la divisa de referencia al valor fijado por el mismo, de esta manera, el tipo
de cambio se mantiene fijo. Cuando el banco central compra divisas, inyecta
moneda nacional en la economa, es decir, aumenta la base monetaria, y
viceversa. Las variaciones de la base monetaria tienen efectos en el volumen de
los medios de pago, el costo y disponibilidad del crdito, las tasas de inters y por
consiguiente, en el volumen de inversin, consumo y la actividad econmica. Es
por esto que la eleccin de un sistema cambiario es un elemento muy importante
para la poltica econmica de un pas. Las ventajas de este sistema es que se
crea un ancla nominal (del tipo de cambio). Se restringe la discrecionalidad de la
poltica monetaria. Las expectativas del tipo de cambio quedan fijas, y tambin las
de los precios de los bienes transables y por lo tanto de la inflacin interna. Al
eliminarse las expectativas inflacionarias, las tasas de inters suelen bajar.
Bibliografa
http://www.udem.edu.co/UDEM/Programas/Pregrados/NegociosInter/NIinternal.ht
m http://www.econlink.com.ar/dic/tipodecambio.shtml
Participantes: Rodriguez, Mileidy C.I. 17.957.894 Pereda, Haydee C.I. 13.223.749
Rincon, Aimara C.I. 12.756.795

El Sistema Monetario Internacional (SMI) es un conjunto de organizaciones,

normas, reglas, acuerdos e instrumentos, que est estructurado para facilitar las
relaciones monetarias entre pases; es decir, los pagos y cobros derivados de las
transacciones econmicas internacionales. El actual SMI surgi en gran parte de
la Conferencia de Bretton Woods en Estados Unidos, celebrada en 1945 por 29
pases. Su objetivo principal es generar la liquidez monetaria (mediante reserva de
oro, materias primas, activos financieros de algn pas, activos financieros
supranacionales, etc.,) para que los negocios internacionales, y por tanto las
contrapartidas de pagos y cobros en distintas monedas nacionales o divisas, se
desarrollen en forma fluida. ESTRUCTURAS DEL SISTEMA MONETARIO Las
funciones del actual se pueden agrupar en cuatro bsicas y dos derivadas:
Las primeras son:
Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos por las balanzas de pagos que
afectan a las relaciones entre las divisas)
Liquidez (decidir los productos de reserva, formas de crearlos y posibilidad de
cubrir con ellos los desequilibrios en una balanza de pagos)
Gestin (repartir y atender competencias, ms o menos centralizadas. en
organizaciones como el actual Fondo Monetario Internacional y los bancos
centrales de cada pas)
Generar con las tres anteriores confianza en la estabilidad del sistema.
Las funciones derivadas o secundarias de todo sistema son:
Asignar el seoreaje de las divisas (las ganancias por la emisin de dinero o
diferencias entre el coste de emisin y el valor del dinero.
Acordar los regmenes de tipo de cambio.
LOS PRINCIPIOS DEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL
Puede decirse, que empieza a existir un Sistema Monetario Internacional cuando
se pasa de relaciones econmicas bilaterales a una estructura que, adems de
reunir el carcter de internacional, es susceptible de acuerdos o imposiciones ms
o menos multilaterales. De ah que todos los imperios hayan tenido un SMI
incipiente, e incluso que algunos emperadores antiguos concibieran como
resultado la idea de una moneda nica e incluso mundial. La necesidad de un SMI
se deriva de que las transacciones internacionales (comercio, transferencias,
inversiones, etc) se realizan con diferentes monedas nacionales, ligadas por tanto
a la realidad econmica de cada pas y a la confianza que ello genera en los
dems, cuyas medidas son los precios relativos o tipos de cambio de cada
moneda. Las operaciones entre las monedas que se utilizan como contrapartida
de dichas transacciones reales o financieras se realizan en el mercado de cambios
o de divisas. Los diferentes tipos dependen de la oferta y de la demanda de cada
moneda, reguladas a su vez por las intervenciones de los diversos bancos
centrales que se ocupan de cada divisa. La demanda de cada moneda depende
de los extranjeros que desean usarla para comprar o invertir en la economa
donde se utilice, mientras que la oferta procede de los agentes nacionales que
quieren operar en el exterior. Un descenso del precio de mercado de una moneda
es una depreciacin; un aumento una apreciacin, aunque en una economa o
subsistema donde existen tipos de cambio oficiales una bajada se denomina
devaluacin, mientras la subida se llama sobrevaluacin. Por tanto, y al margen de
algunos antecedentes ms tericos que prcticos como los comentados durante el
imperio romano, el carolingio o el espaol (baste recordar que en su momento de
mximo apogeo la economa y las exportaciones espaolas no llegaron a
representar durante su imperio ni siquiera el 2% al que se aproximan
actualmente), la necesidad de un SMI slo se hizo realmente evidente cuando se
empezaron a dar dos condiciones: un elevado grado de internacionalizacin de la
economa y la aparicin del papel moneda como medio de pago. Ambas se
manifiestan ya con claridad hacia 1870, momento en que se empieza a desechar
como medio de pago el uso de los bienes y a generalizar la utilizacin del papel
moneda. Es entonces cuando se extiende la idea de que resulta indispensable
contar con unas reglas de valoracin de las distintas monedas, e incluso cuando
empiezan a independizarse las decisiones gubernamentales que en siglos
pasados configuraban los sistemas monetarios nacionales y el funcionamiento de
un sistema monetario realmente internacional.
HISTORIA DEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL
Desde 1870 hasta la actualidad, se han utilizado diversos esquemas organizativos
del SMI a partir de las seis funciones definidas en el segundo prrafo de este
artculo. Los tipos de SMI resultante han sido bsicamente tres, habindose
reimplantado elementos de los tres para un segundo periodo : el patrn oro entre
1880 y 1914 y entre 1925 y 1931; el rgimen de flotacin dirigida entre 1918 y
1925, y nuevamente desde 1973 hasta la actualidad; y el sistema de Bretton
Woods, articulado institucionalmente en torno al FMI y operativo desde 1946 hasta
1973, aunque sus principales instituciones y algunas de sus normas perviven en la
actualidad .Los principales rasgos diferenciadores de cada modelo radican en la
mayor o menor flexibilidad de los tipos de cambio resultantes, as como en el
mecanismo de ajuste asociado a cada uno y en en el funcionamiento de las
instituciones de decisin y supervisin.
En los aos del patrn oro (1870-1914 y 1925-1931), la clave del SMI radica en el
uso de las monedas de oro como medio de cambio, unidad de cuenta y depsito
de valor. Los bancos centrales nacionales emitan moneda en funcin de sus
reservas de oro, a un tipo de cambio fijo, pues expresaban su moneda en una
cantidad fija de oro, aunque a su vez pudieran establecer cambios con la plata o
algn otro metal. Esto estimulaba el desequilibrio inicial entre pases que tenan
oro y los que no lo tenan; aunque con el tiempo el sistema tendi a ajustarse.
La cantidad de dinero en circulacin estaba limitada por la cantidad de oro
existente. En un principio, el sistema funcionaba: la masa monetaria (era suficiente
para pagar las transacciones internacionales, pero a medida que el comercio y las
economas nacionales se fueron desarrollando, se volvi insuficiente para hacer
frente a los cobros y pagos. Si las exportaciones de un pas eran superiores a sus
importaciones, reciba oro (o divisas convertibles en oro) como pago, y sus
reservas aumentaban provocando a la vez la expansin de la base monetaria.
El aumento de la cantidad de dinero en circulacin correga automticamente el
desequilibrio haciendo crecer la demanda de productos importados y provocando
inflacin, lo que encareca los productos nacionales reduciendo sus exportaciones.
Si el comercio exterior del pas era deficitario, la disminucin de las reservas de
oro provocaba contraccin de la masa monetaria, reduciendo la demanda interior
de bienes importados y abaratando los productos nacionales en el exterior. Pero el
sistema tena tambin serios inconvenientes. El pas cuyo dficit exterior
provocaba contraccin de la masa monetaria sufra una fuerte reduccin de su
actividad econmica, generalizndose el desempleo. Los pases con supervit
podan prolongar su privilegiada situacin "esterilizando el oro", impidiendo que el
aumento en sus reservas provocase crecimiento en la circulacin monetaria e
inflacin. De ah que los principales pases abandonaron el patrn oro durante la
primera Guerra Mundial, para financiar parte de sus gastos militares imprimiendo
dinero.
A consecuencia de la guerra, la fuerza de trabajo y la capacidad productiva se
redujeron considerablemente, lo que hizo subir los precios. El recurso
generalizado al gasto pblico para financiar la reconstruccin provoc procesos
inflacionistas, agravados por aumentos de la oferta monetaria. La vuelta al patrn
oro tras la guerra agrav la situacin de recesin mundial, aunque en el periodo de
entreguerras, por la aparicin relativa de la potencia americana, tras 1922 se
otorg junto al oro un papel importante tanto a la libra como al dlar, consagradas
como instrumentos de reserva internacional, si bien las devaluaciones de ambas y
el retorno al proteccionismo impidieron que el patrn resistiera. Los resultados se
manifestaron en inestabilidad financiera, desempleo y desintegracin econmica
internacional. Ya en 1931, como moneda convertible en oro a efectos de
transacciones entre los Bancos centrales, slo qued el dlar.
En 1944, al crearse en Bretton Woods el Fondo Monetario Internacional, se
estableci un patrn de cambios dlar oro, que funcion hasta 1972 como casi
verdadera moneda universal. As lo previ de hecho Mr. White, el delegado
norteamericano en Bretton Woods, cuando John Maynard Keynes, como delegado
britnico, preconiz la idea de un Banco Mundial de emisin (que habra sido el
propio Fondo Monetario Internacional), y una moneda igualmente universal, a la
que incluso puso como nombre: Bancor. La respuesta de Mr. White fue drstica:
Para qu crear una nueva moneda mundial si ya tenemos el dlar; y para qu
un Banco Mundial si ah est el Sistema de la Reserva Federal?". Pero all se
crearon el FMI y el Banco Mundial, el primero para coordinar y controlar el SMI, y
el segundo para facilitar financiacin para el desarrollo. Sus objetivos eran disear
un SMI que pudiera promover el pleno empleo y la estabilidad de precios de los
pases (equilibrio interior y exterior) sin perjudicar el comercio exterior. Surgi as
un sistema de tipos de cambio fijos pero ajustables, con el dlar como eje central y
con la referencia del oro, de modo que los pases quedaban obligados a mantener
el tipo de cambio, aunque la paridad se poda modificar hasta un 10% sin que el
FMI pidiera explicaciones o pusiera objeciones.
Los Estados Unidos, que fijaban el precio del oro en dlares, se comprometan a
comprar y vender el oro que se le ofreciese o demandase a ese precio. Las dems
monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al dlar. Los bancos centrales
nacionales que se sumaron a los 44 iniciales se comprometan a intervenir en los
mercados de divisas para mantener el tipo de cambio de su moneda. Si las
compras de mercancas de su pas eran superiores a las ventas, esa economa
demandaba ms divisas que la cantidad de moneda nacional demandada por los
extranjeros. Eso presionaba hacia la depreciacin de la respectiva divisa, y el
banco central deba intervenir para evitar la fluctuacin en los tipos de cambio,
vendiendo divisas de sus reservas a cambio de su moneda. La solucin era slo
vlida a corto plazo, porque las reservas de divisas eran limitadas. Si las causas
del dficit por cuenta corriente permanecan a largo plazo, el pas deba devaluar.
Cuando las dudas sobre la estabilidad de una moneda generaban expectativas de
devaluacin (o reevaluacin), la oferta (o la demanda) de esa moneda en los
mercados de divisas presionaba con tanta fuerza que obligaba al reajuste. Y al
confirmarse las expectativas, los especuladores obtenan pringues beneficios, por
lo que el sistema incentivaba la especulacin. Pero el problema ms grave fue que
la expansin del comercio internacional requera una gran liquidez que no poda
seguir dependiendo de los Estados Unidos.
En efecto, como el dlar era el mayor instrumento de la liquidez internacional, ya
desde los aos cincuenta y en el transcurso de la dcada de los sesenta
aparecieron los problemas de liquidez que hicieron necesario crear como nuevo
instrumento de reserva a partir de 1969: los Derechos Especiales de Giro emitidos
por el FMI. Pero el problema paso a ser que no todos los pases tenan igualdad
de derechos y obligaciones, lo que unido a los propios problemas norteamericanos
(malas cosechas, efectos inflacionistas de la guerra de Vietnam, necesidad de
devaluar el dlar, etc ) llev a los EEUU a suspender en 1971 la convertibilidad del
dlar en oro, dando lugar a ajustes cambiarios que llevaron a la ruptura de uno de
los principales pilares del SMI surgido en Bretton Woods, a consecuencia de la
falta de liquidez y de confianza, as como de la necesidad de un ajuste cambiario.
Durante un par de aos ms el SMI sigui teniendo formalmente al dlar como
patrn, hasta que en 1973 se decidi permitir la libre flotacin de las monedas en
los mercados de divisas.
La situacin no ha cambiado desde entonces. Lo ocurrido en las ms de tres
dcadas posteriores confirma que era inevitable la prdida de referencia del oro y
del dlar, pues los EEUU han incurrido en persistentes dficit por cuenta corriente,
hasta el punto de convertirse en mayor deudor mundial que la suma de todos los
dems pases en vas de desarrollo y con problemas de balanza de pagos que les
han llevado a incrementar tambin considerablemente la deuda, lo que ha
causado desde principios de los aos ochenta peridicos episodios de
suspensiones de pagos y consiguientes renegociaciones e impagos de la deuda.
Pero el sistema ha sobrevivido gracias a las sucesivas reformas del FMI y, sobre
todo, a que EEUU ha encontrado siempre crdito para mantener su hegemona
econmica, tecnolgica, cultural, militar e incluso poltica, primero con los
supervit europeos (sobre todo alemanes), luego con los de Japn, y desde los
aos noventa en que ambas economas han atravesado tambin problemas con
otros pases asiticos, tarea financiadora a la que en los ltimos aos se han
sumado China (suyas reservas rondan los 800.000 millones de dlares) e incluso
recientemente la India (cuyas reservas llevan camino de los 200.000 millones de
dlares). Por eso el euro, el yen, el yuan (cuya revaluacin reclaman desde hace
aos sin xito los EEUU), y ahora la rupia india, han erosionado la hegemona del
dlar.
PATRN ORO
El patrn oro era el respaldo de los billetes en determinada cantidad de oro. En
muchos pases hubo bimetalismo, es decir, los billetes (moneda fiduciaria) estaban
respaldados por una parte de oro y otra de plata. Su abandono comenz durante
la primera guerra mundial, puesto que los gobiernos beligerantes necesitaban
imprimir moneda sin tener la capacidad de redimirla en metal. Despus de la
segunda guerra mundial, fue sustituido por el patrn cambio oro.
El patrn cambio oro es un sistema monetario por el cual se fija el valor de una
divisa en trminos de una determinada cantidad de oro. El emisor de la divisa
garantiza poder devolver al poseedor de sus billetes, la cantidad de oro en ellos
representada. Este sistema se implant en Bretton Woods, cuando surgi el
Fondo Monetario Internacional (FMI). Las divisas que garantizaban el cambio al
oro fueron el dlar y la libra esterlina. Este sistema dio lugar a una estabilidad
relativa y duradera, de 1944 a 1971. La mayora de las economas del mundo se
desarrollaron, por lo que esa etapa se conoce en la historia como la "Edad de oro".
La vigencia del patrn oro, que imper durante el siglo XIX como base del sistema
financiero internacional, termin a raz de la Primera Guerra Mundial, de forma que
ya no se utiliza en ningn lugar del mundo. Suiza fue el ltimo pas en
abandonarlo en 1998.
FUNCIONES DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
Por conducto de la supervisin que realiza de la poltica econmica de los pases
miembros, el Fondo Monetario Internacional examina sobre todo el conjunto de los
resultados econmicos, un concepto que suele conocerse como resultados
macroeconmicos.
Esto incluye el gasto total (y sus componentes principales como gasto de consumo
e inversin empresarial), producto, empleo e inflacin y tambin la balanza de
pagos del pas, es decir, la posicin externa representada por las transacciones de
un pas con el resto del mundo.
El Fondo Monetario Internacional se centra principalmente en la poltica
macroeconmica a saber, las medidas de poltica que tienen que ver con el
presupuesto pblico, la gestin de las tasas de inters, el dinero y el crdito, y el
tipo de cambio y la poltica del sector financiero, que comprende la regulacin y
supervisin bancarias y de otras entidades financieras. Adems, el Fondo
Monetario Internacional presta atencin a las medidas de carcter estructural que
influyen en los resultados macroeconmicos, comprendida la poltica del mercado
laboral que repercute en el empleo y el comportamiento de los salarios.
El Fondo Monetario Internacional asesora a los pases miembros sobre la manera
en que pueden mejorarse las medidas aplicadas en estos sectores para alcanzar
de manera ms eficaz objetivos tales como un alto nivel de empleo, baja inflacin
y un crecimiento econmico sostenible, o sea, el tipo de crecimiento que puede
mantenerse sin que conduzca a dificultades como inflacin y problemas de
balanza de pagos.
Los fines del Fondo Monetario Internacional tambin han cobrado importancia
debido al simple hecho de que ha crecido el nmero de pases miembros. Desde
los 44 pases iniciales que participaron en la creacin del Fondo Monetario
Internacional, se ha cuadruplicado con creces el total de pases miembros, una
circunstancia que ha obedecido sobre todo a la obtencin de la independencia
poltica de muchos pases en desarrollo y, ms recientemente, a la desintegracin
del bloque sovitico.
BANCO INTERNACIONAL DE PAGOS
Ha sido creado como consecuencia de los acuerdos de La Haya del 20 de enero
de 1930, por los representantes de los Gobiernos de Francia, Alemania, Gran
Bretaa, Italia, Japn y Suiza. Sus objetivos son los de favorecer la cooperacin
de los Bancos Centrales, facilitar las operaciones financieras internacionales y
actuar como mandatario o agente en las transacciones financieras internacionales
que le son confiadas por las partes implicadas. Bajo la forma jurdica de sociedad
por acciones y con sede en Basilea, Suiza, el Banco Internacional de Pagos es el
decano de los organismos financieros internacionales.
EL SISTEMA MONETARIO EUROPEO
El Sistema Monetario Europeo, naci a raz de una Resolucin del Consejo
Europeo de 5 de diciembre de 1978. Empez a funcionar el 13 de marzo de 1979
de conformidad con un acuerdo celebrado el mismo da entre los bancos centrales
de los pases que formaban parte de la Comunidad. Fue un sistema que aspiraba
a facilitar la cooperacin financiera y la estabilidad monetaria en la Unin Europea.
El SME entr en vigor en marzo de 1979 como respuesta a las alteraciones
causadas en las economas europeas por la fluctuacin de los tipos de cambio en
las crisis del petrleo y el colapso de los acuerdos de Bretton Woods en la dcada
de los 70. Su objetivo era triple: conseguir la estabilidad econmica, superar las
repercusiones de la interdependencia de las economas de la UE y ayudar al
proceso a largo plazo de la integracin monetaria europea.
El componente central del SME era el mecanismo de tipos de cambio (MTC), un
sistema voluntario de tipos de cambio semi-fijos, basado en la unidad monetaria
europea (ECU), adoptada en la creacin del SME y basada en una valoracin
cualificada de las monedas de los estados miembros. Bajo el MTC, las monedas
participantes estn autorizadas a fluctuar en relacin con cada una de las otras y
el ECU solamente dentro de una banda fija de valores.
Sin embargo, pese a unos resultados iniciales prometedores del SME, una
coyuntura econmica adversa, la falta de coordinacin y las diferencias
econmicas entre los estados miembros empujan al abandono formal del SME en
1989 para optar por un nuevo sistema ms exigente y ambicioso, la integracin
monetaria de la UE. El Sistema Monetario Europeo tena 3 objetivos
fundamentales:
estabilizar los tipos de cambio para corregir la inestabilidad existente,
reducir la inflacin y
preparar mediante la cooperacin la unificacin monetaria europea.
Los elementos bsicos de este Sistema son tres:
El ECU: se trataba de una moneda compuesta (o cesta de monedas) formada por
porcentajes determinados de cada una de las monedas participante establecidos
en funcin de la aportacin del pas respectivo al PNB de la Comunidad y a los
intercambios comunitarios. El valor de la cesta se calculaba multiplicando el peso
atribuido a cada moneda por su tipo de cambio con respecto al ecu.
Es una moneda que se utilizaba concretamente para especificar el presupuesto
comunitario, no siendo moneda de curso legal. Serva de medio de pago y reserva
de los bancos centrales.
Un mecanismo de tipos de cambio e intervencin (MTC): es el ncleo bsico del
SME. El MTC estableca para cada una de las monedas un tipo central de cambio
del ecu (pivote central), y unos tipos de cambio centrales o paridades fijas de cada
moneda respecto a las restantes (pivotes laterales).
Alrededor de la parrilla de paridades, formada por todos los tipos de cambio
bilaterales, deban estabilizarse los distintos tipos de cambio de las monedas
participantes, estando los bancos centrales comprometidos a intervenir para
intentar mantener a sus monedas siempre dentro del margen de fluctuacin
establecido.
Fondo Europeo de Cooperacin Monetaria (FECOM): creado en octubre de 1972 y
cuyas funciones principales eran:
facilitar las intervenciones en los mercados de divisas,
efectuar las liquidaciones entre los bancos centrales y
gestionar las facilidades de crdito a corto plazo asociadas al SME.
EL FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA MONETARIO EUROPEO
En diciembre de 1978 a travs de una resolucin del Consejo Europeo fueron
definidas las caractersticas bsicas del Sistema Monetario Europeo, fijndose
como fecha de su entrada en funcionamiento el 15 de marzo del ao siguiente e
instndose al Consejo, a la Comunidad Europea y a los Bancos Centrales a
ponerlo en prctica.
El objetivo prioritario del Sistema Monetario Europeo, desde un principio, consisti
en estabilizar las relaciones de cambios entre las monedas imbricadas en el
mismo; a fin de garantizar un correcto funcionamiento del Mercado Comn, y de
ese modo contribuir a la confianza de los inversionistas. Dicho de otro modo, su
objetivo principal era hacer de Europa un rea de estabilidad cambiaria corrigiendo
as la inestabilidad e incertidumbre derivada de la variabilidad de los tipos de
cambio, al mismo tiempo que se intentaba conseguir una estabilidad interna fruto
de la convergencia econmica de los pases, tanto en precios como en costes.
Todos los pases de la Unin Europea son miembros del S.M.E. aunque Grecia,
Suecia y Reino Unido no estn sometidos al mecanismo de cambios e
intervencin que establece para cada una de las monedas de un tipo central de
cambio del ECU (pivote Central) y los tipos de cambio centrales o paridades fijas
de cada moneda respecto a las restantes (pivotes bilaterales). La llamada parrilla
de paridades, considerada como la estructura bsica y referencia de estabilizacin
de los tipos de cambio de mercado de las monedas participantes, est constituida
por todos los tipos de cambio bilaterales; existiendo un compromiso por parte de
los Bancos Centrales de intervenir para intentar mantener a sus respectivas
monedas dentro de la banda de fluctuacin establecida en torno +/- 2.25%
respecto al tipo Central hasta el 2 de agosto de 1993 que pas al +/- 15% como
consecuencia de las turbulencias monetarias acontecidas en el periodo que oscila
entre agosto de 1992 y julio de 1993. Para su consecucin, era necesario que el
Banco emisor de la moneda apreciada vendiera su propia moneda a cambio de la
moneda depreciada, y el Banco emisor de la moneda depreciada, asimismo, deba
retirar del mercado su moneda sustituyndola por la moneda apreciada, siendo las
autoridades responsables de la moneda causante de la desviacin de los tipos de
cambio de mercado de los pivotes bilaterales quienes deben adoptar las medidas
a seguir, en funcin de la debilidad o fortaleza relativa a una moneda.
La referencia para el mecanismo de cambios del S.M.E. es el ECU (European
Currency Unit, escudo en francs, o simplemente Unidad Monetaria Europea). La
aparicin del ECU signific un principio de independencia inicial de los europeos
frente al dlar de E.E.U.U.; adems, el ECU pas a servir de unidad para los
clculos presupuestarios dentro de la Comunidad Europea, emplendose,
igualmente a partir de 1980, para emisiones de capital como emprstitos pblicos
y privados en los pases comunitarios; as como, en cuentas bancarias, comercio
exterior, tarjetas de crdito, entre otros efectos financieros.
El ECU cabe definirlo como la unidad monetaria del S.M.E. constituida por una
cesta de monedas formada por cantidades fijas de 12 monedas comunitarias; es
decir, consiste en la suma de cantidades concretas de cada una de las monedas
de los estados miembros de la Comunidad Europea. La cesta del ECU deba
revisarse peridicamente, en principio cada cinco aos, a fin de adaptarla al peso
comparativo de los pases de la Comunidad Europea, en funcin de tres
elementos: PBI, comercio intracomunitario y cuota en el FECOM. Sin embargo,
desde 1993 se suprimi definitivamente por el artculo 109.6 del Tratado de
Maastricht. Por ltimo, resear como funciones principales del ECU:
Servir de unidad para los clculos presupuestarios en la Comunidad Europea.
Medio de pago y reserva de los Bancos Centrales.
Magnitud de referencia en el sistema de tipos de cambio.
Aunque la creacin del S.M.E., en general, se puede considerar globalmente
positiva pues adems de conseguir el mantenimiento de una cierta estabilidad
cambiaria y un mayor grado de coordinacin de las polticas econmicas,
afianzando, asimismo, la cooperacin entre Bancos Centrales y consiguindose
un mayor nivel de convergencia en trminos de tipos de inters y de inflacin; no
obstante, no se puede olvidar que el S.M.E., desde sus comienzos, vena
arrastrando la dificultad de garantizar la coexistencia de un sistema de tipos de
cambio cuasi fijos, en un entorno de creciente liberacin de los movimientos
internacionales de capital y con unos mercados financieros minuciosos ante las
posibilidades efectivas de convergencia de las economas europeas.
Todo esto pone de relieve la necesidad de implantar una moneda nica,
desembocando en una poltica monetaria comn y una intensa coordinacin en
materia de poltica econmica, especialmente en lo referente a polticas
presupuestarias, a fin de conseguir un rea donde se eliminaran el riesgo
cambiario previamente existente entre las monedas sustituidas por el EURO, as
como unos menores costes de transaccin en los cobros y pagos exteriores,
consiguindose eliminar todo obstculo o limitacin a la movilidad de capitales.
Participantes: Rodriguez, Mileidy C.I. 17.957.894 Pereda, Haydee C.I. 13.223.749
Rincon, Aimara C.I. 12.756.795

La Balanza de Pagos es el instrumento donde se van a registrar las

transacciones. Es el conjunto de transacciones econmico-financieras realizadas
entre los residentes de un pas y los no residentes.
El balance o balanza de pagos es un documento contable en el que se
registran las operaciones comerciales, de servicios y de movimientos de capitales
llevadas a cabo por los residentes en un pas con el resto del mundo durante un
perodo de tiempo determinado, normalmente un ao. La balanza de pagos
suministra informacin detallada sobre todas las transacciones entre residentes y
no residentes.
Las transacciones registradas en la balanza de pagos aparecen agrupadas en
diferentes sub-balanzas, de acuerdo con el carcter que tengan. La diferencia
entre ingresos y pagos de una determinada sub-balanza se denomina saldo de la
misma. El saldo final de la balanza de pagos en su conjunto depender del
rgimen de tipo de cambio de la economa. En el caso de un sistema de flotacin
limpia la balanza de pagos siempre est equilibrada, esto es, tiene saldo cero. En
cambio, cuando la economa se rige por un tipo de cambio fijo, el saldo es
equivalente al cambio en las reservas netas del Banco Central.
La estructura y las directrices para la elaboracin de la balanza de pagos se
plasman en el Quinto Manual de Balanzas de Pagos del Fondo Monetario
Internacional.
CARACTERSTICAS DE LA BALANZA DE PAGOS
- La Balanza de pagos constituye un registro que contiene flujos, nunca stocks.
- Contablemente, se confecciona con base en el criterio de la partida doble. Es
decir, todo acto econmico asume la forma de un crdito y un dbito. En principio,
y slo desde el punto de vista contable, la suma de todos los dbitos es igual a la
suma de los crditos y por lo tanto su saldo neto es igual a cero.
TIPOS DE CUENTAS
La balanza de pagos se estructura en cuatro subdivisiones:
Cuenta corriente.
Cuenta de capital.
Cuenta financiera.
Cuenta de errores y omisiones
CUENTA CORRIENTE
La balanza por cuenta corriente registra los pagos procedentes del comercio de
bienes y servicios y las rentas en formas de beneficios, intereses y dividendos
obtenidos del capital invertido en otro pas. La compraventa de bienes se
registrar en la balanza comercial, los servicios en la balanza de servicios, los
beneficios en la balanza de rentas y las transferencias de dinero en la balanza de
transferencias.
La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera
es conocida como balanza visible y la compone ntegramente la balanza
comercial. La segunda seccin se llama balanza invisible y est compuesta por la
balanza de servicios y por la balanza de transferencias.
BALANZA COMERCIAL
La balanza comercial, tambin llamada de bienes o de mercancas, utiliza
como fuente de informacin bsica los datos recogidos por el Departamento de
Aduanas de la Agencia Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros
procedentes de las importaciones y exportaciones de bienes tangibles, como
pueden ser los automviles, la vestimenta o la alimentacin.
Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones en la Balanza
de Pagos tienen que aparecer con valoracin FOB para la Exportacin y CIF para
la Importacin, que es como las elaboran las aduanas. Los precios FOB (Free On
Board) se diferencian de los precios CIF (Cost, Insurance and Freight) en que
estos ltimos incluyen el flete y los seguros. Al elaborar la Balanza de Pagos, los
fletes y los seguros tienen que ser contabilizados como servicios y no como
mercancas.
BALANZA DE SERVICIO
La balanza de servicios recoger todos los ingresos y pagos derivados de la
compraventa de servicios prestados entre los residentes de un pas y los
residentes de otro, siempre que no sean factores de produccin (trabajo y capital)
ya que estos ltimos forman parte de las rentas. Los servicios ms importantes
recogidos son:
Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos realizados en
concepto de fletes como cualquier otro gasto de transporte (por ejemplo los
seguros). Es una partida importante, dado que muchos pases se dedican a
transportar mercancas entre terceros.
Turismo, que no solo engloba la prestacin de servicios, sino que tambin se
considera una exportacin de mercancas. Se considera que dichos productos, a
pesar de no ser enviados a un pas extranjero, son consumidos por los residentes
extranjeros que vienen visitar un pas. Como resulta imposible a veces determinar
que es una venta de producto y que es una prestacin de servicios, siempre se
engloba todo esto dentro de la partida de servicios.
Existen otras cuentas no menos importantes, como pueden ser comunicaciones,
construccin, servicios informticos, royalties
BALANZA DE RENTAS
La balanza de rentas, o balanza de servicios factorial, recoge los ingresos y
pagos registrados en un pas, en concepto de intereses, dividendos o beneficios
generados por los factores de produccin (trabajo y capital), o lo que es lo mismo,
de inversiones realizadas por los residentes de un pas en el resto del mundo o
por los no residentes en el propio pas.
Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de
produccin que son residentes y estn invertidos en el extranjero, mientras que los
pagos son las rentas que entregamos a los no residentes poseedores de los
factores de produccin y que estn invertidos en nuestro pas. Las rentas del
trabajo recogen la remuneracin de trabajadores fronterizos ya sean estacionales
o temporeros.
BALANZA DE TRANSFERENCIAS
En la balanza de transferencias se registrarn los movimientos de dinero entre
residentes del pas y residentes del exterior, pudiendo circular en ambas
direcciones. Estas transferencias son normalmente de tipo donativo o premio y
pueden ser tanto pblicas (ej: donaciones entre gobiernos) o privadas (ej: dinero
que los emigrantes envan a sus pases de origen)
La principal problemtica que presenta la balanza de transferencias, es que a
veces resulta complicado determinar que transferencias forman parte de la cuenta
corriente y cules son parte de la cuenta de capital. Se considerarn
transferencias de cuenta corriente las remesas de los emigrantes, los impuestos,
las donaciones, premios artsticos, premios cientficos, premios de juegos de
azar
CUENTA CAPITAL
La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la balanza de capital.
En sta se recogen las transferencias de capital y la adquisicin de activos
inmateriales no producidos. Las transferencias de capital engloban todas aquellas
transferencias que tienen como finalidad la financiacin de un bien de inversin,
entre ellas se incluyen las recibidas de organismos internacionales con el fin de
construir infraestructuras.
CUENTA FINANCIERA
Registra la variacin de los activos y pasivos financieros. Por tanto recoge los
flujos financieros entre los residentes de un pas y el resto del mundo.
Las diferentes rbricas de la cuenta financiera recogen la variacin neta de los
activos y pasivos correspondientes.
Inversiones directas.
Inversiones en cartera.
Otras inversiones.
Instrumentos financieros derivados.
Cuenta financiera del Banco Central.
CUENTA DE ERRORES Y OMISIONES
La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital no
determinado. Se dice que es un ajuste por la discrepancia estadstica de todas las
dems cuentas de la balanza de pagos. En realidad la suma de los saldos de la
cuenta corriente y de la cuenta de capital deben dar igual a las variaciones en las
reservas monetarias internacionales.
REGISTRO DE LAS OPERACIONES CONTABLES
El registro de las transacciones econmicas entre pases ha seguido una
evolucin histrica, que desde hace algo ms de cincuenta aos viene siendo
orientada y dirigida por el FMI desde su creacin, siguiendo la metodologa y
nomenclatura del Manual de Balanza de Pagos del Fondo, desarrolladas a lo largo
de medio siglo. A continuacin, se incluyen algunos conceptos bsicos contables
dados por el Fondo e incluidos aqu.
1. Transacciones Econmicas
El concepto de transaccin econmica implica un intercambio de valor
econmico entre agentes econmicos. Sin embargo, esta definicin implica una
variedad de transacciones que el
Manual ha agrupado en cinco clases bsicas: (a) las compras y ventas de bienes y
servicios por rubros financieros, (b) el trueque, (c) el intercambio de rubros
financieros contra otros rubros financieros, (d) la provisin o adquisicin de bienes
y servicios sin un quid pro quo10 y (e) la provisin o adquisicin de rubros
financieros sin un quid pro quo. Para efectos de balanza de pagos, el Fondo
distingue slo tres clases bsicas de transacciones: en bienes y servicios, en
pagos de transferencia y en rubros financieros.
2. Residentes y Extranjeros
Hay que distinguir correctamente los conceptos de residentes y extranjeros para
este sistema de cuentas. En trminos generales, residentes son todas las
unidades econmicas cuyas actividades econmicas tienen alguna asociacin
permanente con el territorio del pas declarante.
De igual manera, el principio de centro de inters determina si una persona es o
no un residente de un pas determinado.
3. La Contabilidad y el Registro de la Balanza de Pagos
En esta balanza se usa el principio contable de la partida (asiento) doble, que
registra ambos aspectos de cada transaccin. Al tratar con cada transaccin
econmica, uno puede pensar de la existencia de dos flujos --el primero que
coincide con otro que es un pago de transferencia o un quidpro quo. Cada flujo
que surge de una transaccin que ingresa a las cuentas nacionales y los estados
financieros es por consiguiente registrada dos veces una por cada parte
involucrada. Por lo tanto, algunas transacciones mostrarn cuatro asientos; salvo
las transferencias contables internas de las empresas, como los cambios en los
inventarios y la depreciacin de bienes de capital.
PROBLEMAS EN EL REGISTRO DE LAS OPERACIONES EN LA BALANZA DE
PAGOS
Los problemas en la BP se originan cuando persisten dficits o supervits
elevados:
PERSISTENCIA DE DEFICIT el pas ve crecer su deuda externa (por la
acumulacin de dficits anteriores) o como se agotan las reservas de divisas.
Problemas de dficits elevados y persistentes: El pais est tomando prestado
recursos del resto del mundo (se est endeudando). Si estos recursos se emplean
en inversiones productivas rentables los prstamos exteriores se podrn devolver.
Si el dficit es elevado y persistente y est asociado a un uso de los recursos para
el consumo o inversiones no rentables, los prstamos exteriores no se podrn
devolver, en el futuro nuestro pas no recibir ms prstamos, no podr importar...
se reduce el crecimiento econmico.
PERSISTENCIA DE SUPERVIT el pas est reduciendo su consumo e
inversin (vendiendo estos productos en el extranjero) acumula reservas de
divisas u otros activos frente al RM.
Problemas de supervvits elevados y persistentes: El pas est prestando
recursos al resto del mundo que nos tendr que devolver en el futuro. Si el resto
del mundo utiliza los recursos para inversiones productivas rentables, nos podrn
devolver el prstamo. Pero si el supervit es elevado y persistente es probable
que las inversiones no sean tan rentables o que vayan simplemente a financiar
consumo en el resto del mundo con lo cual podemos estar sacrificando nuestro
propio crecimiento hoy (deterioro de la capacidad productiva, desempleo interno,
reduccin de la renta) sin recuperar plenamente los prstamos en el futuro.
ANLISIS DE LOS EFECTOS DE LA BALANZA DE PAGOS
Las cuentas del pas presentaron en 2007 un saldo desfavorable de 6 millardos
de dlares aproximadamente, en comparacin con uno favorable de 5,2 millardos
de dlares en 2006; en consecuencia, las reservas monetarias internacionales del
BCV se situaron en 33,9 millardos de dlares al cierre del ao pasado. El anlisis
de la balanza de pagos permite hacer algunas observaciones que reflejan la
coyuntura econmica venezolana, muy contradictoria. La cuenta corriente que es
el eje de la balanza registr una vez ms un saldo activo de 21,8 millardos de
dlares, notablemente inferior al de 2006 (27,1 millardos de dlares). Este fuerte
descenso se debi principalmente al aumento inusitado de la importacin que de
32,2 millardos de dlares se elev a 44,4 millardos de dlares, un incremento de
casi 12 millardos de dlares entre los aos comparados. Este desbordamiento de
importaciones no fue, sin embargo, capaz de satisfacer las necesidades
esenciales de la poblacin ni de la economa, porque el ao pasado se dej sentir
un agudo desabastecimiento de alimentos bsicos y medicamentos, en tanto que
el aparato productivo resinti dificultades para hacerse de las materias primas
para su operacin. En cambio se excedieron las importaciones de bienes no
esenciales: automviles, licores, perfumes, prendas de vestir, entre otros. Parece
necesaria una revisin a fondo del uso de las divisas petroleras, escasas y
valiosas.
La cuenta de capital y financiera que muestra los movimientos de fondos en
moneda extrajera acusa, como siempre, un saldo pasivo, pero en el caso de
2007 fue de magnitud excepcional: 24,8 millardos de dlares, en comparacin con
uno de 19,1 millardos de dlares el ao anterior, lo que indica un aumento de 25%.
A ese saldo habra que agregar el de la cuenta de ajuste de 'errores y omisiones',
negativa en 2,8 millardos de dlares (coincidencialmente tambin 2,8 millardos de
dlares en 2006). El rubro que determina el resultado fuertemente pasivo de la
cuenta de capital y financiera es el denominado 'otra inversin', en el cual se
incluyen movimientos de capital de corto plazo de los sectores pblico y privado.
Las recomendaciones que se derivan de los resultados registrados por la
balanza de pagos del ao 2007 son obvias: en primer lugar, la base general de las
transacciones con el resto del mundo es la exportacin de hidrocarburos: mientras
esta base est slida, nuestra posicin en cuanto a pagos internacionales no dar
lugar a inquietud o alarma; ello depende de que los precios del petrleo se
mantengan relativamente elevados, inclusive con un reajuste hacia una situacin
ms sostenible a largo plazo, que pudiera ser, a ttulo indicativo, de 70 dlares el
barril venezolano; el otro componente de la magnitud considerada es el volumen
de la exportacin, que pudiera estar afectando desfavorablemente por dos
circunstancias: el aumento del consumo interno de derivados del petrleo y el
relativo estancamiento de la produccin.
Las reservas monetarias internacionales del BCV deben ser objeto de especial
atencin, pues los reveses en la balanza de pagos, como el de 2007, de repetirse,
llevaran el nivel de aquellas a montos insuficientes para hacer frente a
contingencias y como elemento de confianza interna y externa en nuestro signo y
en la economa financiera y real.
Si la importacin aumentara, por ejemplo, a 50 millardos de dlares este ao, las
reservas mnimas en relacin con ella se cifraran en 25 millardos de dlares;
adems hay que tener en cuenta el servicio de la deuda pblica y privada. La
reserva actual no est lejos de ese mnimo indispensable.
DESCRIPCIN DE LA BALANZA DE PAGOS EN NUESTRO PAS
Los resultados de la balanza de pagos al cierre del ao 2008, al igual que los
de otros reportes macroeconmicos recin publicados por el BCV, le hablan al
pas de una forma categrica: el Gobierno nacional, tal y como lo indic
recientemente, est obligado a anunciar lo antes posible medidas que permitan
resguardarnos del torbellino econmico que lamentablemente ha de azotar a
nuestro pas.
Pero el problema es que la economa nacional, tal y como est, no podr
mitigar fcilmente tal torbellino, el cual por dems arrastrar con ms fuerza a los
ms pobres, quienes dependen del Estado. Es que durante estos diez aos el
Gobierno nacional ha cometido muchos errores en materia econmica, pero en
particular dos garrafales que en esta oportunidad debo mencionar.
En primer lugar, confiado de que el precio del crudo aumentara por siempre,
ha hecho depender algo tan importante como el gasto social de un ingreso tan
voltil e impredecible como el petrolero y, segundo, ha despreciado al sector
privado y liquidado a la economa no petrolera, al haber privilegiado las
importaciones en detrimento de la produccin nacional, imposibilitando la
diversificacin del aparato productivo y profundizando el problema de la
desinversin, la desindustrializacin y la inflacin.
Extrao no, mas irnico s, sera que lo social, bandera del Gobierno actual,
pase a ser la propia espada de Damocles de la mal llamada revolucin, pues
ahora que el pas no cuenta con suficientes ingresos petroleros el Gobierno habr
de negociar con un sector privado incapacitado por las propias polticas
gubernamentales.
Miraflores sabe que las exportaciones petroleras del 4to. trimestre del 2008
disminuyeron en casi 20.000 millones de dlares, o un 67% con respecto al
trimestre anterior. Ms an, tambin est al tanto de que por primera vez en siete
aos el resultado de la cuenta corriente de nuestra economa con el resto del
mundo pas de positivo a negativo, lo cual implica que ahora importamos ms
bienes y servicios de lo que exportamos fundamentalmente en petrleo.
Es decir, por primera vez desde el ltimo trimestre del 2001 nuestra economa
ha pasado de la acumulacin a la desacumulacin en sus relaciones con el resto
del mundo. Tan es as que en el 4to. trimestre del 2008 desacumulamos casi 4.500
millones de dlares mientras que en el 3er. trimestre del mismo ao habamos
acumulado aproximadamente 18,000.
En este sentido, el Gobierno sabe que cada da que pasa disminuyen las
reservas del Fonden y el BCV, y que, por tanto, la situacin simplemente ya no es
sostenible. Tambin sabe que debe girar el timn en la otra direccin, pues est
consciente que dada la produccin petrolera actual, de prevalecer durante el 2009
el precio promedio del 4to trimestre del 2008 de 46.67 $/barril, a nuestro pas le
ingresaran durante el ao en curso alrededor de 50.000 millones de dlares
menos que el ao pasado, monto este por cierto que coincide aproximadamente
con el del total de nuestras importaciones.
Ms an, toda vez que las filtraciones externas resultantes del exceso de
importaciones sobre exportaciones reducen el ingreso fiscal, Miraflores tambin
sabe que el deterioro de la cuenta corriente de la balanza de pagos implicar
asimismo el incremento del dficit gubernamental, pero tambin ahora entiende
que el problema no es con la oferta de bolvares sino de dlares y que, por tanto,
adems de reducir su gasto y aumentar los impuestos tendr que devaluar, puesto
que, en gran medida por su culpa, el monto de exportacin no petrolera necesario
para cerrar la brecha de los 50.000 millones de dlares ahora menos que nunca el
sector privado nacional los podr aportar.
COMPORTAMIENTO DE LA BALANZA DE PAGOS EN VENEZUELA DESDE EL
AO 2005 HASTA EL PRESENTE.
Balanza de Pagos alcanza supervit de US$ mil 560 millones
El excedente es resultado de la diferencia entre el monto total
de las exportaciones (US$7 mil 596 millones) y el de las importaciones
(5 mil 75 millones). El saldo favorable est asociado al saludable desempeo
de la economa.
Al cierre del tercer trimestre del ao 2005, el saldo global de la Balanza de
Pagos (BP) de Venezuela registr un supervit (excedente) de mil 560 millones de
dlares, reflejo de la diferencia entre el saldo positivo en la cuenta corriente de 7
mil 596 millones de dlares y el dficit en la cuenta capital y financiera de 5 mil 75
millones de dlares, segn report el Banco Central de Venezuela (BCV).
Estos resultados determinaron un nivel de reservas internacionales netas del
pas de 30 mil 457 millones de dlares al final del perodo julio-septiembre del
presente ao, de los cuales 725 millones de dlares correspondieron al Fondo de
Estabilizacin Macroeconmica (FEM).
La cuenta corriente de la BP continu mostrando un saldo altamente positivo de
7 mil 596 millones de dlares, resultado que sobrepas el doble del supervit
registrado en igual periodo de 2004 (3 mil 659 millones de dlares).
Este comportamiento sigue estando asociado al favorable desempeo de la
balanza comercial de bienes, que en el trimestre alcanz los 8 mil 833 millones de
dlares, producto del incremento en el valor de las exportaciones totales, las
cuales se ubicaron en 15 mil 553 millones de dlares con lo que aumentaron en
47,9% en comparacin con las del tercer trimestre del ao 2004.
La cuenta corriente de la BP contabiliza, esencialmente, el valor de la
exportaciones y de las importaciones de un pas, es decir, el intercambio comercial
con el resto de mundo.
El crecimiento de las ventas externas estuvo determinado fundamentalmente por
el aumento de 59% que experimentaron las exportaciones petroleras totales, en
lnea con las tendencias alcistas de los precios internacionales.
La creciente demanda del mercado interno incidi en las ventas externas del
sector no petrolero, al demandar ms bienes y ms servicios para los
consumidores nacionales, lo que ocasiona una disminucin de 4,3% en el valor
de las exportaciones.
En cuanto al nivel de las importaciones de bienes, durante el tercer trimestre
del ao se registr una tasa de crecimiento importante (38,4%), asociada al
dinamismo de la actividad econmica real.
El resto de los componentes de la cuenta corriente (servicios, renta y
transferencia) registr dficit conforme a su comportamiento tradicional.
En el resultado de la cuenta capital y financiera fue determinante el dficit
observado en la Cuenta Otra Inversin (5 mil 948 millones de dlares), el cual se
explica principalmente por las mayores tenencias de monedas y por los depsitos
externos mantenidos por entes gubernamentales, por empresas pblicas y por el
sector privado.
De igual manera, los pagos netos de deuda externa de los sectores pblico y
privado influyeron en el mencionado dficit.
Las cuentas de Inversin Directa y de Inversin de Cartera presentaron flujos
netos positivos de 264 millones de dlares y de 609 millones de dlares,
respectivamente.
Las operaciones de Inversin Directa reflejaron el incremento del
financiamiento comercial otorgado por empresas matrices del exterior a sus filiales
en el pas.
La BP es el registro contable y sistemtico de todas las transacciones
econmicas y financieras que realiza un pas con el resto de mundo durante un
perodo determinado.

Integrantes
Mileidy Rodrguez, C.I.: 17.957.894 - Haydee Pereda, C.I.: 13.223.749 - Aimara
Rincn, C.I.: 12.756.795
MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL

INTRODUCCION
 El grado de intervencin y limitacin de los intercambios comerciales ha ido
variando a lo largo del tiempo y sin duda alguna con mejoras entre las regiones
participantes. El mercado financiero internacional es importante en la medida que
contribuye a aumentar la riqueza de los pases y de sus pueblos, mejora las
condiciones de vida y de trabajo de la poblacin mundial. A lo largo de esta
investigacin se hablara un poco sobre los mercados financieros internacionales,
su estructura, crditos internacionales, mercado internacional de bonos, etc.; con
el fin de profundizar los conocimientos.
En esta unidad estudiaremos cmo cobrar y pagar las compraventas
internacionales. El anlisis se centrar en el cobro de las exportaciones. Las
reglas presentadas servirn tambin para el pago de las importaciones. La
seleccin de la forma de cobro ms adecuada para una operacin internacional es
un factor determinante del xito en su trabajo. A diferencia del mercado nacional,
en el internacional existen otras formas de pago ms sofisticadas que permiten
obtener la mxima seguridad del cobro.
LOS MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Son aquellos a los que acuden agentes de distintos pases a realizar sus
operaciones de inversin, financiacin o compraventa de activos financieros.
El fuerte crecimiento de los Mercados Financieros internacionales y el creciente
inters de las empresas por estos mercados, pone de manifiesto que, en la
bsqueda de fuentes de financiacin, no existen barreras nacionales. Esta
realidad es especialmente cierta para las empresas multinacionales. Un claro
ejemplo es la empresa Telefnica de Espaa, que recurre a los principales
Mercados Financieros internacionales para captar fondos, tanto a travs de
Instrumentos de renta fija como ofreciendo acciones que cotizan en los principales
centros financieros.
FINALIDAD DEL MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL
La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y
demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos
financieros.
Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados
financieros son la bsqueda rpida del activo financiero que se adecue a nuestra
voluntad de invertir, y adems, esa inversin tiene un precio justo lo cual impide
que nos puedan timar.
El precio se determina del precio de oferta y demanda.
Otra finalidad de los mercados financieros es que los costes de transaccin sea el
menor posible. Pero debemos insistir en que la finalidad principal es determinar el
precio justo del activo financiero, ello depender de las caractersticas del
mercado financiero.
Cuanto ms se acerque un mercado financiero al ideal de mercado financiero
perfecto, el precio del activo estar ms ajustado a su precio justo.
ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO

Los Mercados Financieros internacionales pueden ser de dos tipos

: -Mercados de financiacin, que pueden dividirse en mercados de financiacin
pblica y mercados de financiacin privada:
En el caso de Espaa, en los mercados de financiacin pblica se negocian bonos
matador (bonos emitidos en pesetas por gobiernos extranjeros) y deuda pblica
extranjera. Los mercados de financiacin privada comprenden las bolsas de
valores extranjeras, las cmaras privadas de compensacin, y todas las
operaciones realizadas fuera de las diferentes bolsas de valores.
-Mercados de coberturas de riesgos:
Los Mercados Financieros internacionales de cobertura de riesgos se dividen a su
vez en mercados organizados, que son todos aquellos mercados extranjeros de
futuros y opciones sobre todo tipo de activos, y mercados no organizados o
mercados OTC, en los que se negocian SWAPs, FRAs, CAPs, Forwards en
divisas vinculadas a operaciones de financiacin exterior, etc.
Los Mercados Financieros internacionales ms importantes son:
1. El Euromercado es el mercado financiero internacional en el que confluyen las
operaciones de prstamo y las operaciones de capital. Por tanto, podemos hablar
de un euromercado de prstamos y otro de capitales.
-El euromercado de prstamos incluye todas aquellas operaciones sindicadas en
divisas, que suponen la concesin de un prstamo o crdito a determinadas
instituciones.
-El euromercado de capitales es el mercado en el que se contratan emisiones de
Renta fija, con tipo de inters fijo o flotante, e incluso acciones, realizadas por
grandes emisores de todo el mundo.
2. El New York Stock Extrange es el mercado internacional ms importante, tanto
por volumen de negociacin como por ser la principal referencia para el resto de
los mercados. Ms de un 10% de las empresas que cotizan en este mercado no
son de EE.UU. Sin embargo, las empresas extranjeras no pueden cotizar
directamente, sino que lo hacen a travs de ADR (American Depositary Receipts).
3. El Nasdaq es el principal mercado electrnico. Se caracteriza por su importante
volumen de negociacin y por estar compuesto principalmente por empresas de
alto crecimiento. Esta mayor rentabilidad esperada lleva asociado un alto nivel de
riesgo.
4. La Bolsa de Tokio es el principal mercado asitico. La diferencia horaria con
Europa y Amrica permite que se puedan comprar o vender ttulos de empresas
de estas regiones cuando sus mercados estn cerrados.
5. La Bolsa de Londres; es el mercado financiero internacional ms importante de
Europa; un alto porcentaje de las empresas que participan no son de Gran
Bretaa, y la cotizacin de materias primas sirve de referencia para el resto del
mundo.
6. La Bolsa de Frankfurt es otro de los importantes mercados internacionales de
Europa. El alto grado de globalizacin de la economa, as como la necesidad de
contar en Europa con un importante mercado financiero justifica las actuales
negociaciones para crear una bolsa paneuropea con la fusin de los importantes
centros financieros europeos.
Recuerde.- Los principales mercados internacionales se suelen comportar de
manera similar, por lo que una importante subida o bajada en alguno de stos,
suele provocar un efecto similar en el resto de mercados.
Los principales mercados son el New York Stock Exchange, el mercado de
Londres y el de Tokio.
TIPOS Y FUNCIONAMIENTO DE LOS CRDITOS INTERNACIONALES
Crditos Internacionales
Un Crdito Documentario (CD, Letter of Credit -L/C-) es un convenio en virtud del
cual un Banco, actuando a peticin de un importador y de conformidad con sus
instrucciones, se compromete a efectuar un pago a un exportador contra
presentacin de una serie de documentos exigidos dentro de un tiempo lmite
especificado, siempre y cuando se hayan cumplido los trminos y las condiciones
del crdito.
El Crdito Documentario es ms favorable al exportador que al importador. Es
un instrumento diseado para proteger al exportador. En esta parte se practicar
con diferentes casos reales sobre crditos documentarios, analizando SWIFTs,
condiciones, documentos, etc.
Los crditos documentarios estn regulados por la Cmara de Comercio
Internacional (CCI) a travs de los Usos y Reglas Uniformes Relativas a los
Crditos Documentarios (URU). La ltima revisin de dichas reglas se recoge en
la publicacin 600 de la CCI.
En un Crdito Documentario, el Banco del importador se compromete
previamente (por cuenta del importador) a atender el pago de la operacin, es
decir, el Banco del Importador avala el pago (a la vista o a plazo) y adems este
aval se establece con anterioridad al envo de la mercanca y de los documentos.
Hay que sealar que los Bancos nunca trabajan con mercancas, siempre lo hacen
con documentos.
Si los documentos no cumplen estrictamente los trminos y condiciones
establecidas las condiciones del crdito, entonces hablaremos de reservas.
Objetivos
Analizar los diferentes medios de pago utilizados en el comercio internacional.
Entender la importancia del crdito documentario en las operaciones de comercio
internacional as como su funcionamiento..
MODALIDADES DE CRDITO DOCUMENTARIO

Bsicamente existen dos modalidades de Crditos Documentarios.

a) CRDITO DOCUMENTARIO REVOCABLE: Pueden ser anulados o
modificados por el Banco Emisor en cualquier momento y sin tener que avisar al
beneficiario. Sin embargo, el Banco Emisor queda obligado todos los pagos,
compromisos, aceptaciones o negociaciones efectuadas con anterioridad al recibo
de la notificacin de modificacin o cancelacin. Se desaconseja absolutamente
su uso, ya que no es un compromiso de pago en firme. En la prctica no se
emplean nunca, salvo contadas excepciones.
b) CRDITO DOCUMENTARIO IRREVOCABLE: El crdito no puede ser
modificado o cancelado sin el acuerdo del Banco Emisor, Banco Confirmador (s lo
hubiese) y del beneficiario. Es un compromiso en firme por parte del Banco Emisor
en favor del exportador.
CRDITO DOCUMENTARIO IRREVOCABLE NO CONFIRMADO: El crdito no
est confirmado por el Banco del Emisor. En caso de que el Banco Emisor no
pagase nuestro Banco no tendra obligacin de pagarnos.

CRDITO DOCUMENTARIO IRREVOCABLE CONFIRMADO: El Banco del

Exportador, adems de notificar el crdito y realizar las gestiones encomendadas
por el Banco Ordenante (el del importador), asume un compromiso de pago. En
definitiva el Banco del Exportador se compromete a asegurar el reembolso al
exportador en caso de que el Banco Emisor, no lo hiciese. Esta modalidad slo se
usa cuando puedan haber dudas sobre la solvencia del pas del Banco Emisor (del
importador).
TRANSFERIBLE: Un Crdito Documentario Transferible es emitido a favor de un
beneficiario que no es quin produce la mercanca sino un intermediario, que ha
establecido un contrato de venta con un comprador, pero depende de una tercera
parte (el exportador), para suministrar la mercanca a su cliente. Especialmente
indicado para las Trading Companys (empresas intermediarias de comercio
internacional).
BACK TO BACK: Cuando el beneficiario del crdito no es el proveedor final de la
mercanca y el crdito recibido no es transferible, el exportador puede solicitar a su
Banco que emita un nuevo crdito documentario respaldado por el primer crdito
recibido. Son dos crditos distintos (diferencia del transferible).
STAND BY: Un crdito Stand-by es usado como un sustituto de un aval. Es un
aval de ejecucin documentaria sujeto a los URUs. Se pueden usar en cualquier
tipo de transaccin y estn basados en el concepto de incumplimiento de contrato
por parte del ordenante del crdito Stand-by.
REVOLVING (ROTATIVO): Un CD revolving es aqul utilizable por un importe que
permanece constante por un perodo especificado de tiempo. De esta forma
cuando es utilizado resulta disponible por la totalidad del importe, ya sea de forma
automtica o tan pronto como se recibe aviso del emisor de haber recibido
conformes los documentos de la utilizacin precedente.
Modelo o
Ofrecemos financiamiento para:
Proyectos Empresariales Nuevos.
Expansiones.
Ampliaciones.
Compras de Terrenos, Maquinarias, Equipos, Capital de Trabajo y/u otros Activos.
Traspasos por Compra-Venta de Empresas existentes.
Franquicias.
Proyectos Sociales.
Proyectos Cientficos.
Proyectos Mixtos.
Cualquier Tipo de Proyecto Slido y Rentable, en cualquier rea econmica
productiva.
Opciones de financiamiento:
Opcin N 1: Crdito Financiero Autocancelable (CFA), mediante la utilizacin de
cualquiera de nuestros siete (7) Programas de Financiacin.
Opcin N 2: Crdito Financiero Cooperativizado (CFC). Tambin es un Crdito
Autocancelable (CFA) que puede agrupar varios Proyectos dentro de una misma
solicitud.
Comparativa de las carcteristicas de las opciones de crdito

Crdito Financiero Autocancelable

Crdito Financiero al 1% (CF1%) (CFA)

Inters Anual: 1% para CFC. 0% para CFA. Ver anexos.

Perodos de Pago: Hasta 40 aos, para

Ninguno, para CFA. Ver Anexos.
CFC.
Perodos de Gracia: Hasta 4 aos, para
Ninguno, para CFA. Ver Anexos.
CFC.

Montos y Monedas para las Solicitudes: Mnimo de la Solicitud Crediticia: Entre

$ 3.000.000,00 (tres millones de dlares americanos) y $ 1.000.000.000,00 (mil
millones de dlares americanos) por cada Proyecto o paquete de Proyectos.
Garantas aportadas por el Cliente para la Solicitud del Crdito: No se utilizarn
los Activos propios del Cliente como garanta. El aval se estructurar mediante
garantas financieras con Instrumentos Financieros Avalantes (I.F.A) de 1er. Nivel
Mundial, que sern el respaldo real de la solicitud crediticia.
Cada paquete de I.F.A, dar opcin a una solicitud crediticia -de un Proyecto o
varios Proyectos- por hasta por $ 200.000.000,00. El Cliente decide el monto
crediticio a solicitar por cada paquete de I.F.A adquirido. No necesariamente
deber ser una Solicitud crediticia por los $ 200 MM completos. El rango crediticio
a solicitar oscila -como bien se explica- entre $ 3 MM y $ 200 MM por cada
paquete de IFA adquirido.
El Cliente deber realizar el aporte lquido en dlares americanos ($) para la
compra de dichos IFAs y podr -opcionalmente- asegurar ese dinero, mediante
una "Pliza de Seguro de Responsabilidad Profesional por Errores u Omisiones"
con el Banco HSBC (Divisin HSBC de Seguros, en Londres-Inglaterra).
Adicionalmente, el dinero lquido para la compra de los I.F.A, estar protegido por
el propio Banco Financiero mediante la firma de documentos contractuales.
Modalidad de Entrega: El Cliente recibe el 100% (cien por ciento) de su
solicitud crediticia. No se realiza ningn tipo de deducciones al dinero a
desembolsar por los Bancos Financieros por comisiones, gastos administrativos,
adelantos u otros conceptos. El Cliente siempre recibir el monto total de su
solicitud en un (1) nico desembolso en su Cuenta Corporativa Bancaria.
Dicha Cuenta Corporativa Bancaria en conjunto con la Compaa, ser
constituida inicialmente de forma mancomunada -para garantizar la transparencia
en la Operacin Financiera- con nuestro Grupo Consultor BMyA en: Islas Caimn
(colonia britnica), Islas Bahamas (pas), Islas Vrgenes Britnicas (colonia
britnica), Islas Turcos y Caicos (colonia britnica), Isla de Bermudas (colonia
britnica) o en Belice (pas).
Una vez recibido el dinero, quedar sin efecto la mancomunidad y el Cliente
dispondr del 100% del dinero (todo esto quedar notificado por instrucciones
previas en el Banco y por escrito).
Tiempo de Respuesta para realizar el Estudio del Proyecto y Notificar si se
deber anexar o modificar algn recaudo, a fin de continuar con la tramitacin del
Crdito: un Plazo mximo de treinta (30) das continuos. Habitualmente es menos,
a tenor de cada Proyecto.
 Perodo de Tiempo Promedio para la Aprobacin y desembolso del Crdito
Solicitado: Entre cinco (5) meses y diecisis (16) meses. (Ver Anexos de los 7
Programas de Financiacin).
Cmo optar para un Crdito?
1. PLAN DE NEGOCIOS (en Ingls y su traduccin al Espaol)
Dicho Plan deber reflejar y desarrollar claramente los siguientes puntos:
Nombre del Proyecto a ser financiado.
Explicacin detallada del Proyecto.
Nombre de la compaa solicitante, direccin, telfono, fax y correo-e.
Nombre completo y edad de los dueos de la compaa y aos de experiencia
empresarial.
Campo(s) de negocio en el que est la compaa y antigedad en el mismo.
Objetivos de la compaa para los prximos 5 aos.
Descripcin pormenorizada de la Compaa solicitante.
Estructura e historial profesional de la gerencia de la compaa solicitante.
Explicacin del perfil de la clientela de la compaa solicitante.
Cantidad de Crdito solicitada.
Explicacin detallada de como se va a utilizar el dinero del crdito solicitado.
Perodo solicitado; en caso de un Crdito Financiero reembolsable. (Ver Archivo
de Crdito Financiero al 1%).
Proyeccin de ingresos brutos en dlares para los cinco (5) primeros aos, a partir
del primer ao de la liquidacin crdito solicitado.
Proyeccin de ingresos netos en dlares para los cinco (5) primeros aos, a partir
del primer ao de la liquidacin crdito solicitado.
Proyeccin de impuestos en dlares para los cinco (5) primeros aos, a partir del
primer ao de la liquidacin crdito solicitado.
Explicacin detallada de la rentabilidad, ingresos y gastos en dlares del proyecto
para los prximos cinco (5) aos.
Explicacin detallada de la rentabilidad, ingresos y gastos en dlares del proyecto
para los prximos cinco (5) aos.
Contratos irrevocables y/o pre-contratos irrevocables (cartas de intencin). En
ambos casos tienen que resear los periodos de validez y montos brutos.
2. Escritura constitutiva de la empresa, con traduccin al ingls.
3. Referencias comerciales, con traduccin al ingls.
4. Fotografas abundantes y ntidas, adems de videocintas (en NTSC y PAL) y/o
DVDs (para regiones de Europa y EE.UU.) de la Empresa y del Proyecto.
Animacin en 3-D (opcional, de acuerdo al tipo de Proyecto).
LOS SIETE (7) PROGRAMAS DE FINANCIACIN
1) NOMBRE DEL PROGRAMA DE FINANCIACIN DEL CFA, O DEL CFC:
"CFA, o CFC, con cuenta bancaria mancomunada, a dos (2) firmas".
1a) REQUISITOS PARA EL CLIENTE SOLICITANTE DEL CFA, O DEL CFC:
"Disponer de 1 millon de dlares para adquirir los IFAs, para la financiacin del
CFA, o del CFC, solicitado por el cliente, y de un proyecto de tipo mercantil, o de
tipo tecnolgico".
1b) PROCEDIMIENTO DE PAGO DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU
SOLICITUD DEL CFA, O DEL CFC, PUEDA SER AVALADA TOTALMENTE: "El
pago de los 1 millon de dlares del cliente quedar bloqueado durante 365 das,
en una cuenta mancomunada nueva, que el cliente, y una de las compaas
asociadas a, y designada por BMyA, aperturarn (con sus dos firmas), en el
paraso fiscal que designar el banco financiero financiador del CFA, o del CFC".
1c) PERIODO DE ESPERA DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU CFA, O
CFC, SEA FINANCIADO POR EL BANCO FINANCIERO DESIGNADO: "365 das,
a partir de la fecha de completado los requisitos explicados en estas condiciones".
1d) CANTIDADES MNIMAS Y MXIMAS QUE PUEDE SOLICITAR EL CLIENTE
SOLICITANTE CON ESTE TIPO DE CFA, O DE CFC: "Entre 2 millones de dlares
y 95 millones de dlares, por cada 1 millon de dlares de costo de los IFAs,
pagados por el cliente, y bloqueados durante 365 das en la cuenta mancomunada
mencionada anteriormente, hasta que llegue a dicha cuenta el dinero del CFA, o
del CFC, solicitado por el cliente".
1e) CARACTERSTICA PRINCIPAL DEL CFA, O DEL CFC: "El cliente no
devolver el CFA, o el CFC, al banco financiero financiador, ni tampoco tendr que
pagar intereses por el mismo. El cliente recibir siempre (al cabo de los 365 das)
el 100% de la cantidad total solicitada. El cliente recibir la cuanta total del CFA, o
del CFC, en la cuenta mancomunada, situada siempre en el paraso fiscal que
designar el banco financiero financiador, y a partir de ah el cliente retransferir la
cantidad recibida a su cuenta propia, que est en el pas de su eleccin. Despus
de efectuar esa operacin, el cliente y una de las compaas asociadas a, y
designada por BMyA, firmantes de la cuenta mancomunada, disolvern la misma".
2) NOMBRE DEL PROGRAMA DE FINANCIACIN DEL CFA, O DEL CFC:
"CFA, o CFC, con cuenta mancomunada y CMI (Compaa Mercantil
Internacional), en ambos casos, a dos (2) firmas".
2a) REQUISITOS PARA EL CLIENTE SOLICITANTE DEL CFA, O DEL CFC:
"Disponer de 1,5 millones de dlares para adquirir los IFAs, para la financiacin
del CFA, o del CFC, solicitado por el cliente, y de un proyecto de tipo mercantil".
2b) PROCEDIMIENTO DE PAGO DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU
SOLICITUD DEL CFA, O DEL CFC, PUEDA SER AVALADA TOTALMENTE: "El
pago de los 1,5 millones de dlares del cliente quedar bloqueado durante 450
das, en una cuenta mancomunada nueva que el cliente, y una compaa asociada
a, y designada por BMyA, aperturarn (con sus dos firmas), en el paraso fiscal
que designar el banco financiero financiador del CFA, o del CFC. Adems, el
cliente, y una de las compaas asociadas a, y designada por BMyA, constituirn
una CMI nueva, en el paraso fiscal que designar el banco financiero financiador
del CFA, o del CFC".
2c) PERIODO DE ESPERA DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU CFA, O
CFC, SEA FINANCIADO POR EL BANCO FINANCIERO DESIGNADO: "450 das,
a partir de la fecha de completado los requisitos explicados en estas condiciones".
2d) CANTIDADES MNIMAS Y MXIMAS QUE PUEDE SOLICITAR EL CLIENTE
SOLICITANTE CON ESTE TIPO DE CFA, O DE CFC: "Entre 3 millones de dlares
y 90 millones de dlares, por cada 1,5 millones de dlares de costo de los IFAs,
pagados por el cliente solicitante, y bloqueados durante 450 das en la cuenta
mancomunada mencionada anteriormente, hasta que llegue a dicha cuenta el
dinero del CFA, o del CFC, solicitado por el cliente".
2e) CARACTERSTICA PRINCIPAL DEL CFA, O DEL CFC: "El cliente no
devolver el CFA, o el CFC, al banco financiero financiador, ni tampoco tendr que
pagar intereses por el mismo. El cliente recibir siempre (al cabo de los 450 das)
el 100% de la cantidad total solicitada. El cliente recibir la cuanta total del CFA o
del CFC, en la cuenta mancomunada, situada siempre en el paraso fiscal que
designar el banco financiero financiador, y a partir de ah el cliente retransferir la
cantidad recibida a su cuenta propia, que est en el pas de su eleccin. Despus
de efectuar esa operacin, el cliente, y una de las compaas asociadas a, y
designada por BMyA, firmantes de la cuenta mancomunada, disolvern la misma,
y tambin disolvern la CMI".
3) NOMBRE DEL PROGRAMA DE FINANCIACIN DEL CFA, O DEL CFC:
"CFA, o CFC, con pago por adelantado (por el cliente solicitante) del costo de los
IFAs".
3a) REQUISITOS PARA EL CLIENTE SOLICITANTE DEL CFA, O DEL CFC:
"Disponer de 1 milln de dlares, para adquirir los IFAs, para el financiamiento del
CFA, o del CFC, solicitado por el cliente, y de un proyecto de tipo mercantil, o
cientfico, o social, o mixto. Este ltimo es una combinacin de 2 de los
anteriores".
3b) PROCEDIMIENTO DE PAGO DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU
SOLICITUD DEL CFA, O DEL CFC, PUEDA SER AVALADA TOTALMENTE: "El
cliente pagar por adelantado a una de las compaas asociadas a, y designadas
por BMyA, el milln de dlares para la adquisicin de los IFAs, para avalar el CFA
o el CFC, solicitado por el cliente".
3c) PERIODO DE ESPERA DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU CFA, O
CFC, SEA FINANCIADO POR EL BANCO FINANCIERO DESIGNADO: "390 das
(a tenor del tipo de proyecto), a partir de la fecha de completado los requisitos
explicados en estas condiciones".
3d) CANTIDADES MNIMAS Y MXIMAS QUE PUEDE SOLICITAR EL CLIENTE
SOLICITANTE CON ESTE TIPO DE CFA, O DE CFC: Entre 1,5 millones de
dlares y 50 millones de dlares (Pago directo a la compaa designada), por cada
1 milln de dlares de costo de IFAs, que ser pagado por el cliente, por
adelantado".
3e) CARACTERISTICA PRINCIPAL DEL CFA, O DEL CFC: "El cliente no
devolver el CFA, o el CFC, al banco financiero designado, ni tampoco tendr que
pagar intereses por el mismo. El cliente recibir siempre (390 das) el 100% de la
cantidad total solicitada. El cliente recibir la cantidad total del CFA, o del CFC, en
la cuenta mancomunada, situada siempre en el paraso fiscal que designar el
banco financiero financiador, y a partir de ah, el cliente retransferir la cantidad
recibida a su cuenta propia, que est en el pas de su eleccin. Despus de
efectuar esa operacin, el cliente, y una de las compaas asociadas a, y
designada por BMyA, firmantes de la cuenta mancomunada, disolvern la misma".
4) NOMBRE DEL PROGRAMA DE FINANCIACIN DEL CFA, O DEL CFC:
"CFA, o CFC, con cuenta bancaria mancomunada, a dos (2) firmas".
4a) REQUISITOS PARA EL CLIENTE SOLICITANTE DEL CFA O DEL CFC:
"Disponer de 1,3 millones de dlares para adquirir los IFAs, para la financiacin
del CFA, o del CFC solicitado por el cliente, y de un proyecto de tipo mercantil, o
de tipo ecolgico".
4b) PROCEDIMIENTO DE PAGO DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU
SOLICITUD DEL CFA, O DEL CFC, PUEDA SER AVALADA TOTALMENTE: "El
pago de los 1,3 millones de dlares del cliente quedar bloqueado durante 550
das, en una cuenta mancomunada nueva, que el cliente, y una de las compaas
asociadas a, y designada por BMyA, aperturarn (con sus dos firmas), en el
paraso fiscal que designar el banco financiero financiador del CFA, o del CFC".
4c) PERIODO DE ESPERA DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU CFA, O
CFC, SEA FINANCIADO POR EL BANCO FINANCIERO DESIGNADO: "550 das,
a partir de la fecha de completado los requisitos explicados en estas condiciones".
4d) CANTIDADES MNIMAS Y MXIMAS QUE PUEDE SOLICITAR EL CLIENTE
SOLICITANTE CON ESTE TIPO DE CFA, O DE CFC: "Entre 2,5 millones de
dlares y 200 millones de dlares, por cada 1,3 millones de dlares de costo de
los IFAs, pagados por el cliente, y bloqueados durante 550 das en la cuenta
mancomunada mencionada anteriormente, hasta que llegue a dicha cuenta el
dinero del CFA, o del CFC, solicitado por el cliente".
4e) CARACTERSTICA PRINCIPAL DEL CFA, O DEL CFC: "El cliente no
devolver el CFA, o el CFC, al banco financiero financiador, ni tampoco tendr que
pagar intereses por el mismo. El cliente recibir siempre (al cabo de los 550 das)
el 100% de la cantidad total solicitada. El cliente recibir la cuanta total del CFA, o
del CFC, en la cuenta mancomunada, situada siempre en el paraso fiscal que
designar el banco financiero financiador, y a partir de ah el cliente retransferir la
cantidad recibida a su cuenta propia, que est en el pas de su eleccin. Despus
de efectuar esa operacin, el cliente, y una de las compaas asociadas a, y
designada por BMyA, firmantes de la cuenta mancomunada, disolvern la misma".
5) NOMBRE DEL PROGRAMA DE FINANCIACIN DEL CFA, O DEL CFC:
"CFA, o CFC, con cuenta bancaria mancomunada, a dos (2) firmas".
5a) REQUISITOS PARA EL CLIENTE SOLICITANTE DEL CFA, O DEL CFC:
"Disponer de 2 millones de dlares para adquirir los IFAs, para la financiacin del
CFA, o del CFC, solicitado por el cliente, y de un proyecto de tipo mercantil, o de
tipo social".
5b) PROCEDIMIENTO DE PAGO DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU
SOLICITUD DEL CFA, O DEL CFC, PUEDA SER AVALADA TOTALMENTE: "El
pago de los 2 millones de dlares del cliente quedar bloqueado durante 350 das,
en una cuenta mancomunada nueva, que el cliente, y una de las compaas
asociadas a, y designada por BMyA, aperturarn (con sus dos firmas), en el
paraso fiscal que designar el banco financiero financiador del CFA, o del CFC".
5c) PERIODO DE ESPERA DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU CFA, O
CFC, SEA FINANCIADO POR EL BANCO FINANCIERO DESIGNADO: "350 das,
a partir de la fecha de completado los requisitos explicados en estas condiciones".
5d) CANTIDADES MNIMAS Y MXIMAS QUE PUEDE SOLICITAR EL CLIENTE
SOLICITANTE CON ESTE TIPO DE CFA, O DE CFC: "Entre 3 millones de dlares
y 500 millones de dlares, por cada 2 millones de dlares de costo de los IFAs,
pagados por el cliente, y bloqueados durante 350 das en la cuenta mancomunada
mencionada anteriormente, hasta que llegue a dicha cuenta el dinero del CFA, o
del CFC, solicitado por el cliente".
5e) CARACTERSTICA PRINCIPAL DEL CFA, O DEL CFC: "El cliente no
devolver el CFA, o el CFC, al banco financiero financiador, ni tampoco tendr que
pagar intereses por el mismo. El cliente recibir siempre (al cabo de los 350 das)
el 100% de la cantidad total solicitada. El cliente recibir la cuanta total del CFA, o
del CFC, en la cuenta mancomunada, situada siempre en el paraso fiscal que
designar el banco financiero financiador, y a partir de ah el cliente retransferir la
cantidad recibida a su cuenta propia, que est en el pas de su eleccin. Despus
de efectuar esa operacin, el cliente, y una de las compaas asociadas a, y
designada por BMyA, firmantes de la cuenta mancomunada, disolvern la misma".
6) NOMBRE DEL PROGRAMA DE FINANCIACIN DEL CFA, O DEL CFC:
"CFA, o CFC, con cuenta bancaria mancomunada, a dos (2) firmas".
6a) REQUISITOS PARA EL CLIENTE SOLICITANTE DEL CFA, O DEL CFC:
"Disponer de 2,5 millones de dlares para adquirir los IFAs, para la financiacin
del CFA, o del CFC, solicitado por el cliente, y de un proyecto de cualquier tipo".
6b) PROCEDIMIENTO DE PAGO DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU
SOLICITUD DEL CFA, O DEL CFC, PUEDA SER AVALADA TOTALMENTE: "El
pago de los 2,5 millones de dlares del cliente quedar bloqueado durante 380
das, en una cuenta mancomunada nueva, que el cliente y una de las compaas
asociadas a, y designada por BMyA, aperturarn (con sus dos firmas), en el
paraso fiscal que designar el banco financiero financiador del CFA, o del CFC".
6c) PERIODO DE ESPERA DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU CFA, O
CFC, SEA FINANCIADO POR EL BANCO FINANCIERO DESIGNADO: "380 das,
a partir de la fecha de completado los requisitos explicados en estas condiciones".
6d) CANTIDADES MNIMAS Y MXIMAS QUE PUEDE SOLICITAR EL CLIENTE
SOLICITANTE CON ESTE TIPO DE CFA, O DE CFC: "Entre 3 millones de dlares
y 1.000 millones de dlares, por cada 2,5 millones de dlares de costo de los
IFAs, pagados por el cliente, y bloqueados durante 380 das en la cuenta
mancomunada mencionada anteriormente, hasta que llegue a dicha cuenta el
dinero del CFA, o del CFC, solicitado por el cliente".
6e) CARACTERSTICA PRINCIPAL DEL CFA, O DEL CFC: "El cliente no
devolver el CFA o el CFC al banco financiero financiador, ni tampoco tendr que
pagar intereses por el mismo. El cliente recibir siempre (al cabo de los 380 das)
el 100% de la cantidad total solicitada. El cliente recibir la cuanta total del CFA, o
del CFC, en la cuenta mancomunada, situada siempre en el paraso fiscal que
designar el banco financiero financiador, y a partir de ah el cliente retransferir la
cantidad recibida a su cuenta propia, que est en el pas de su eleccin. Despus
de efectuar esa operacin, el cliente y una de las compaas asociadas a, y
designada por BMyA, firmantes de la cuenta mancomunada, disolvern la misma".
7) NOMBRE DEL PROGRAMA DE FINANCIACIN DEL CFC: "CFC con
cuenta mancomunada a dos (2) firmas".
7a) REQUISITOS PARA EL CLIENTE SOLICITANTE DEL CFC: "Disponer de 2
millnes de dlares, o de euros, para adquirir los IFAs, para la financiacin del
CFC, solicitado por el cliente, y de un proyecto de tipo mercantil, o social, o
cientfico, o ecolgico, o cultural, o para integrar socialmente, y/o laboralmente a
los desfavorecidos sociales (mujeres, viejos, o nios)".
7b) PROCEDIMIENTO DE PAGO DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU
SOLICITUD DEL CFC PUEDA SER AVALADA TOTALMENTE: "El pago de 2
millnes de dlares, o de euros, del cliente quedar bloqueado durante 360 das,
en una cuenta mancomunada nueva que el cliente, y una compaa asociada a, y
designada por BMyA, aperturarn (con sus dos firmas), en el paraso fiscal que
designar el banco financiero financiador del CFC".
7c) PERIODO DE ESPERA DEL CLIENTE SOLICITANTE PARA QUE SU CFC
SEA FINANCIADO POR EL BANCO FINANCIERO DESIGNADO: "360 das, a
partir de la fecha de completado los requisitos explicados en estas condiciones".
7d) CANTIDADES MNIMAS Y MXIMAS QUE PUEDE SOLICITAR EL CLIENTE
SOLICITANTE CON ESTE TIPO DE CFC: "Entre 4 millones de dlares y hasta
610 millones de dlares, o de euros (si los IFAs se pagan en euros), por cada
milln de dlares, o de euros, de costo de los IFAs, pagados por el cliente
solicitante, y bloqueados durante 360 das en la cuenta mancomunada
mencionada anteriormente, hasta que llegue a dicha cuenta el dinero del CFC
solicitado por el cliente".
7e) CARACTERSTICA PRINCIPAL DEL CFC: "El cliente no devolver el CFC al
banco financiero financiador, ni tampoco tendr que pagar intereses por el mismo.
El cliente recibir siempre (al cabo de los 360 das) el 100% de la cantidad total
solicitada. Cada cliente podr tener un mximo de 3 proyectos dentro de cada
CFC. El nmero mximo de proyectos que se pueden presentar para cada CFC es
de 100, y el nmero mnimo es de 2. Cada cliente financiado no podr volver a
solicitar otro CFC hasta pasados 5 aos. Durante esos 5 aos, los clientes
financiados no podrn asociarse a otros clientes no financiados, para poder pedir
otro CFC. El cliente recibir la cuanta total del CFC en la cuenta mancomunada,
situada siempre en el paraso fiscal que designar el banco financiero financiador,
y a partir de ah el cliente retransferir la cantidad recibida a su cuenta propia, que
est en el pas de su eleccin. Despus de efectuar esa operacin, el cliente, y
una de las compaas asociadas a, y designada por BMyA, firmantes de la cuenta
mancomunada, disolvern la misma".
Crdito Financiero al 1%
(Este crdito es reembolsable, a diferencia de un CFA)
Coste de los instrumentos financieros avalantes: igual que los creditos financieros
autocancelables (cfa).
Inters anual fijo: 1%.
Periodo mximo de devolucin del crdito: 40 aos. (a criterio y por solicitud de
cada cliente).
Periodo mnimo de devolucin: 10 aos. (a criterio de cada cliente).
Periodos intermedios de devolucin: a partr de 10 aos. (a criterio de cada
cliente).
Periodos de gracia (impagos permitidos): nicamente para periodos de devolucin
superiores a 10 aos. se permiten hasta 5, de 1 ao cada uno, pero con 3 aos
entre cada periodo de gracia. (a criterio de cada cliente y segn el tipo de
proyecto).
Tipos de proyectos aceptables: todos los que tengan un ratio (proporcin) de
ingresos demostrables y/o contratados irrevocablemente (por el periodo de
devolucin del crdito) de 2 a 1; es decir, dos dlares/euros de ingresos brutos por
cada dlar/euro de crdito solicitado y que el ratio de 2 a 1 sea generado durante
el periodo del crdito solicitado. esta condicin solamente es aplicable para los
proyectos de tipo empresarial.
Porcentaje neto de la cuanta de crdito que el cliente solicitante recibe: 100% de
la cuanta bruta solicitada.
Desembolso del crdito: el banco financiero financiador designado realiza una
nica transferencia (para cantidades crediticias de hasta 125 millones de
dlares/euros, o calendarizadas para cantidades superiores) a la cuenta del
cliente, que tendr que abrir siempre en los lugares designados al efecto (a travs
de nuestro grupo), de forma mancomunada con nuestro grupo y de su agente, y
que estar vinculada a una compaa mercantil internacional (cmi) en los lugares
designados al efecto, que el cliente constituir (tambin mancomunadamente y a
travs de nuestro grupo) con las tres partes. tanto la cmi como la cuenta
corporativa vinculada se constituirn a travs de bufetes de abogados que
utilizamos para dicho fines, en los lugares designados al efecto.
Gastos adicionales para el cliente: nicamente los viajes por avin, estancias
hoteleras y comidas de un representante de nuestro grupo y del agente nacional,
para el cierre de la solicitud crediticia y financiacin en los lugares designados al
efecto.
Periodo de tiempo mximo para el desembolso: a contar desde que demos el visto
bueno a cada proyecto (que cada cliente solicitante tiene que enviar al crp que
designemos al efecto); o sea, 150 das laborables, para proyectos empresariales y
240 das laborables, para proyectos cientficos, sociales y mixtos. habr casos
especiales que requerirn mayor o menor tiempo.
Monedas de solicitud del crdito: dlar de ee.uu. o euro de la unin europea (ue).
Porcentaje de aprobacin de las solicitudes crediticias: 100%, si los clientes
solicitantes cumplen los requisitos pedidos.
Referencias de clientes financiados bajo esta modalidad crediticia: s,
(condicionadas y limitadas).
Operativa general y final para la solicitud del crdito: leer las explicaciones
reflejadas en los 7 programas de crditos financieros autocancelables (cfas).
Cules son los pasos a seguir para acceder a un Crdito Financiero (CF)?
Finalmente, stos son los PSF (Parmetros de Solicitud de Financiacin) que
debe seguir un Cliente para solicitar un CFA o un CFC, para su Proyecto:
PREVIO: Se debe cumplir con las CED: Clusulas de Ejecucin del Depsito,
segn el pas.
1) El cliente tiene que aperturar (primeramente, contactando con uno de los
Corps, asignados por BMyA, para que le d instrucciones a seguir) una cuenta
mancomunada a dos firmas; la del cliente, y la de una de las compaas asociadas
y designada por BMyA para cada proyecto. En el Programa de Financiacin N 2,
tambin requerimos la apertura de una CMI (Compaa Mercantil Internacional),
que tambin se constituir mancomunada a dos firmas.
Asimismo, el Cliente tiene que enviarle a uno de nuestros abogados asignados,
ocho mil dlares americanos ($ 8.000,00), por adelantado, para cubrir los costes
de apertura de la cuenta mancomunada (y de la CMI, en el Programa de
Financiacin N 2). En esos $ 8.000; tambin se incluyen los honorarios de dicho
abogado. El abogado asignado le enviar un recibo al cliente (a travs del CRP
asignado) en cuanto reciba el dinero del cliente.
2) Luego, el cliente tiene siete (7) das laborables para transferir, o depositar,
en dicha cuenta el coste de los IFAs, a tenor del uno (o ms) de los 6 Programas
de Financiacin que elija. Si no lo hiciera, en el da ocho (8) le cancelaramos
definitivamente su solicitud, y tampoco volveramos a aceptar ninguna otra suya
en el futuro.
3) Luego, el cliente tiene que presentar su proyecto completado al CRP
asignado, en base a los requisitos pedidos por el mismo. Al efecto de que el
cliente no se eternice en la entrega de su proyecto, el cliente dispondr de un
tiempo mximo de sesenta (60) das naturales para entregar su proyecto al CRP
asignado.
Si el proyecto estuviera mal preparado, el CRP asignado le dara al cliente, diez
(10) das naturales ms para corregirlo, con la advertencia al cliente de que si no
lo corrigiese en ese plazo mximo, le cerraramos su solicitud definitivamente.
5) Luego, el CRP asignado le enviar el proyecto del cliente a la compaa
asignada por BMyA a dicho proyecto, para su tramitacin definitiva ante los
bancos financieros financiadores adecuados y designados por BMyA para cada
proyecto.
6) Luego, el cliente, y una las compaas asociadas a, y asignadas por BMyA,
firmarn el "Acuerdo de Financiacin del Proyecto" (Project Financing Agreement),
que siempre se enva al cliente -va el CRP asignado- firmado por la compaa
designada por BMyA para cada proyecto. Dicha compaa se quedar con el
original, y el cliente con una copia del mismo. Y finalmente,
7) A partir de ah, empezarn a contar los das de espera para recibir en la
cuenta mancomunada el dinero del CFA (o del CFC, si es un CFA colectivo)
solicitado por el cliente.
NOTAS:
La "mancomunidad" de la Cuenta Corporativa Bancaria y la mancomunidad
de la Compaa, se realizar con nuestro Grupo Consultor BMyA. De esa manera
se garantizar la transparencia y seguridad -de cara al Cliente y ante los Bancos-
de la Operacin Financiera. Recuerde, el historial del Grupo con la Banca
Financiera es un excelente impulso y aval slido para gestionar el Crdito del
Cliente. Los Clientes slo pueden acceder a estos Bancos Financieros -para
solicitar Crditos Financieros Cancelables (CFC) o Autocancelables (CFA) con los
Grupos Consultores especializados y nunca a ttulo personal. De all la importancia
de la mancomunidad (que es temporal hasta la tramitacin y liquidacin del
Crdito) de los Clientes con nuestro Grupo Consultor BMyA.
Recuerde que, dicha Compaa mancomunada y Cuenta Bancaria
mancomunada, quedar sin efecto una vez que se deposite el dinero del Crdito
en la Cuenta -y sin ningn costo para el Cliente- y por instrucciones previamente
notificadas por escrito al Banco, en el mismo momento que se apertura dicha
Compaa y dicha Cuenta bancaria. Si el Cliente lo desea, podr seguir utilizando
ambas (Ca + Cta. Bancaria) luego de haber recibido su dinero y de haberse
disuelto la mancomunidad.
Adicionalmente; si el Cliente lo desea, se le asesorara, para la Contratacin de
una Pliza de Indemnizacin Profesional o Seguro de Responsabilidad Profesional
por Errores u Omisiones, con el Banco HSBC (Divisin de Seguros HSBC en
Londres-Inglaterra). Ahora bien, si el Cliente desea tramitar su Pliza con su
Aseguradora de confianza, no habr problema alguno. Aunque como podr
observar muy bien, por las condiciones de seguridad en toda la Operacin, no
sera necesaria la utilizacin de la Pliza; por eso, slo se maneja opcionalmente.
NOTA FINAL IMPORTE: Si el cliente estuviera interesado (pero solamente
despus de que completara todos los pasos antedichos, y con condiciones
notariadas) podramos ensearle cartas de referencia de clientes que fueron
financiados por las compaas designadas por BMyA.
Requisitos para las Garantas del Proyecto
IMPORTANTE: Las Garantas o Avales, respaldados con bienes inmuebles,
terrenos u otros activos del Cliente, no son necesarias para los Crditos
Financieros (CFs). Para este tipo de Financiamiento, la Garanta Real y definitiva
se estructurar mediante garantas financieras a travs de Instrumentos
Financieros Avalantes (IFAs).
Asimismo; las Proyecciones del Flujo de Caja de la Empresa solicitante del
Crdito, deben estar concatenadas a Pre-Contratos, Cartas de Intencin o
Contratos Irrevocables firmados con sus Clientes.
Dicho Flujo de Caja deber reflejar como mnimo, un Ratio (proporcin) de 2 a 1;
esto es: por cada un (1) dlar que se solicite, debern reflejarse dos (2) dlares
-como mnimo- en las Proyecciones de Ingresos Netos de la Empresa Solicitante
del Crdito, al final de primeros diez (10) aos de vida del Proyecto.
Como podr darse cuenta, cualquier buen Proyecto, cumplir muy fcilmente con
esta condicin.
LAS GARANTIAS QUE AVALARN EL CRDITO SON:
Adquisicin -compra- de los Instrumentos Financieros Avalantes (IFAs) con
cualquiera de los siete (7) Programas de Financiacin, a fin de avalar toda la
Operacin crediticia.
Contratos firmados con Clientes. Estos Contratos deben ser, Contratos y/o
Precontratos Irrevocables (al menos, Cartas de Intencin).
Proyecto aprobado por el Grupo BMyA.
Ejemplo clsico para comprender la modalidad de los crditos financieros
internacionales:
vamos a ponerle un ejemplo real, para su mejor comprensin:
"supongamos que usted, amigo empresario o amigo emprendedor, solicita
un crdito por sesenta (60) millones de dlares para su proyecto".
Entonces, a tenor del ratio de ingresos que deber generar su proyecto, este
deber generar ingresos netos totales por 120 millones de dlares en un total de
10 aos; es decir, una proporcion de 2:1 al final de esos aos. (para este ejemplo).
As entonces, el cliente tendr que disponer lo siguiente:
Disponibilidad financiera lquida para la compra de los instrumentos financieros
avalantes (i.f.as).
Un proyecto slido y rentable en el tiempo.
Contratos irrevocables o cartas de intencion (indispensables) firmados entre: la
compaa solicitante del crdito y sus clientes.
La compaa solicitante del crdito, deber tener ingresos netos despus de
impuestos por 120 millones de dlares, (para este ejemplo) como mnimo, al final
de los primeros diez (10) aos de ejercicio fiscal; o sea, un ratio de 2:1 al trmino
de dicho plazo.
Notas importantes:
El cliente debe tener en cuenta que, no es necesario que presente garantas de
sus propiedades, terrenos y/u otros activos, lo cual es un excelente incentivo y
una parte importante de toda la operacin; adems, el cliente podr optar por no
cancelar el crdito solicitado. Recuerde que, los instrumentos financieros (i.f.a) son
los verdaderos avales de toda la operacin crediticia.
Si la operacin est avalada mediante los instrumentos financieros y si existe un
proyecto slido con todos los requisitos solicitados mencionados con antelacin, la
solicitud crediticia ser aprobada de forma automtica.
Todo el proyecto -o conjunto de proyectos-, tiene que venir enteramente en ingles,
con su traduccin al espaol. En este sentido, se sugiere una empresa prestigiosa
(preferiblemente la sugerida por nuestro representante) de traducciones de
espaol a ingls de negocios (cuyos honorarios los pagar siempre el cliente
solicitante). Todo esto con la finalidad de evitar traducciones psimas, cosa muy
frecuente en la tramitacin de los crditos internacionales y que retrasa la
tramitacin de toda la operacin.
Todas las condiciones son altamente favorables para los clientes solicitantes
interesados en el financiamiento; todo esto con la finalidad de fomentar esta
modalidad de crditos financieros internacionales para proyectos de cualquier tipo
en latinoamrica y el mundo. La tramitacin del crdito es sencilla, siempre y
cuando el cliente cumpla con los recaudos exigidos, evitando prdidas de tiempo
innecesarias.
MERCADO DE EURODOLARES: TIPOS Y FUNCIONAMIENTO
EURODOLARES
Depsitos en dlares conservados en bancos y otras instituciones financieras
que no se encuentran en los Estados Unidos. A pesar de que la mayora se
encuentran en Europa, no se limitan a esta regin. Esta expresin se utiliza
asociada al comercio exterior y el comercio internacional entre pases.
Los eurodlares y sus contrapartes en otras divisas son un fenmeno
relativamente nuevo. Nacieron a principios de la dcada de los cincuenta y fueron
inventados por los soviticos.
Los bancos usan los depsitos en eurodlares para hacer prstamos en dlares a
prestatarios importantes. Todos los prstamos son quirografarios, es decir, sin
garanta. El mercado es libre de restricciones gubernamentales, y es internacional
en cobertura. Muchas firmas estadounidenses convienen lneas de crdito y
crditos rotatorios con los bancos que manejan eurodlares. En este tipo de
inters de los prstamos, las tasas estn basadas sobre la tasa de los depsitos
en eurodlares y tienen apenas una relacin indirecta con la tasa bsica.
Eurosistema: El Eurosistema est formado por el BCE y los BCN de los
Estados miembros que han adoptado el euro. El Eurosistema y el SEBC seguirn
coexistiendo mientras contine habiendo Estados miembros de la UE que no
pertenezcan a la zona del euro.

Zona del euro: La zona del euro est formada por los pases de la UE que han
adoptado el euro.
La fiabilidad internacional para solvencia nacional a crdito. Los mercados
financieros
Gracias a esta maniobra - suspender insolvencias y equiparar deudas a Dinero
- la comparacin diaria de las divisas sufre algunas novedades.
As no faltan Estados - y entre ellos no slo los llamados "Estados en desarrollo",
sino naciones respetables - que siguen haciendo negocios ao tras ao con
balanza deficitaria crnica. Su solvencia se mantiene gracias a la intervencin
internacional concertada e incluso se asegura la utilidad de sus divisas a nivel
internacional, ya que sin este requisito se anulara demasiada riqueza ganada por
otros y la continuidad de los negocios se vera perjudicada.
Esta accin comn origina naturalmente nuevos criterios para la comparacin
de las divisas: si la cualidad monetaria de las divisas nacionales deriva del
acuerdo comn de los Estados competidores, que conceden crditos a aquellos
que han resultado insolventes, entonces la tasa de cambio de estas divisas ya no
refleja simplemente su fuerza - a la baja - de crear capital; se debe ms bien a la
fiabilidad de la nacin como deudora, a la confianza relativa que dispensa
respecto a amortizacin y pago de intereses - todo ello con base en la resolucin
supranacional de no dejar hundir la divisa sostenida por dinero prestado. De todos
los servicios monetarios que permite sopesar la tasa de cambio ms all de las
fronteras monetarias es decisivo el de la calidad nacional de las inversiones
financieras realizables: o sea, la estabilidad de su valor, por el que se apuesta, y
los intereses proyectados. Finalmente, por cauces tan complicados, las naciones
capitalistas, al renunciar generosamente al saldo de sus cuentas en valor real, se
ven remitidas al axioma fundamental de su sistema econmico: lo nico que
cuenta es la riqueza absoluta, abstracta - pues es sta la materia por la que
compiten y no papeletas de crdito sin valor.
La Comercializacin de Divisas
Eurodlar se caracteriza por comercializar todo tipo de divisas en el mercado
colombiano como son; Dlar canadiense, Dlar americano, Dlar australiano,
Euros, Francos Suizos, Libra esterlina, Peso mexicano, Peso argentino, Real
brasilero, Bolvares, Peso chileno, yen japons y cheques de viajero.
Cheques de Viajero
Eurodlar comercializa los cheques de viajeros en dlares americanos de las
cuatro entidades que emiten los bancos a nivel mundial los cuales son Thomas
Cook Travelers Cheque (Mastercard), Visa Travelers Cheque, Citicorp Travelers
Cheque, y American Express Travelers Cheque.
Transaccin Eurodlar compra los cheques de viajero al extranjero y/o
Colombiano los cuales son verificados en el exterior, presentando su respectiva
identificacin en la ventanilla y firmando los cheques delante del cajero(a)
Eurodlar a su vez vende, expidiendo su respectiva factura de venta los cheques
de viajero al cliente que necesite hacer algn pago en el exterior como por ejemplo
enviar a alguna universidad, entidad, persona natural persona jurdica y/o
consignar en una cuenta corriente cuenta de ahorros en dlares americanos.
Funciones
Las funciones del SEBC y del Eurosistema se establecen en
el Tratado constitutivo de la Comunidad Europea, y quedan especificadas en
los Estatutos del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) y del Banco
Central Europeo (BCE), que son un protocolo anejo al Tratado.
El texto del Tratado se refiere al SEBC y no al Eurosistema. Su redaccin
se bas en el supuesto de que todos los Estados miembros de la UE adoptaran el
euro. Hasta ese momento, el Eurosistema llevar a cabo las funciones.
Objetivos
El objetivo primordial del SEBC ser mantener la estabilidad de precios.
Y: sin perjuicio de este objetivo, el SEBC apoyar las polticas generales de la
Comunidad con el fin de contribuir a la realizacin de los objetivos comunitarios
establecidos en el artculo 2. (Apartado 1 del artculo 105 del Tratado)
Los objetivos de la Unin (artculo 2 del Tratado de la Unin Europea) son un alto
nivel de empleo y un crecimiento sostenible y no inflacionista.
Modelo
Grafico de cotizacion Euro Dolar 3 meses
ltimo valor: Hora : 29 may h
1 Euro = 1,4152 Dolares
MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS: CLASIFICACION DEL MERCADO DE
BONOS, ESTRUCTURA Y FUNCINAMIENTO.
EUROBONOS
Se trata de un bono emitido en el mercado internacional de capitales, y ms
concretamente, en cualquier pas a excepcin de aquel en cuya moneda est
expresada dicha emisin. Por ejemplo, una empresa espaola realiza una emisin
de bonos, denominados en francos franceses en Gran Bretaa. En este caso se
hablar de una emisin de eurobonos porque el pas de emisin, Gran Bretaa, no
coincide con el pas en cuya moneda est denominado el emprstito, o sea
Francia.
Bonos Obligaciones:
Son valores mobiliarios de renta fija que representan parte de un emprstito.
Renta Fija: Porque queda limitada y bien definida por clusulas.
Son una modalidad especial de un contrato de prstamo, en que el derecho del
prestamista al reembolso queda incorporado a un ttulo valor (Bono) , as como el
pago de los intereses correspondientes.
Caractersticas de los Bonos:
1.-Representan un prstamo por parte de los suscriptores poseedores.
2.-Siendo un crdito y no una aportacin directa de un socio, no confiere al
tenedor ningn derecho en la administracin de la Sociedad, aunque puede estar
representado a travs del sindicato de obligacionistas.
3.- En caso de liquidacin de la Sociedad, los Bonos debern ser reembolsados
antes del pago efectuado a los accionistas.
4.- Tienen derecho a una renta peridica, la cual es fija y predeterminada,
independiente del resultado del ejercicio, aunque existen bonos de renta variable.
Clasificacin de los Bonos:
Segn forma de estar designado el tenedor:
-nominativos
-al portador
-mixtos.- Se emite nominativo pero los cupones son al portador
Segn forma de emisin:
-Con prima: Bajo la Par
-Sin prima: A la par
Segn el tipo de cupones:
-Bonos con cupn vencido: Intereses se pagan al trmino del perodo.
-Bonos cupn anticipado
-Bonos con cupn trimestral semestral
-Bonos con cupn indiciado
-Bonos cupn cero (Intereses se acumulan hasta la fecha de amortizacin)
Proceso de Emisin de un Bono
-Se inicia con el diseo.
-La emisin la estudia y desarrolla un especialista financiero privado un banco
de inversin.
El diseo a menudo incluye:
-Definicin del volumen de emisin
-Determina el plazo de colocacin
-Modalidad del Bono a emitir
-Tasa de inters del bono
-Comercializacin del bono
-Diseo del folleto de emisin
Tipos de Oferta:
-Pblica: Oferta directa al mercado y se asume el riesgo de tasa de inters durante
el plazo de colocacin.
-Privada: Puede ser entre los socios de la Compaa entre otros inversionistas
pero con tope mximo de emisin.
LOS BONOS CONVERTIBLES:
Debe existir clusula de conversin al emitir y de que tipo de acciones se
tratar (nuevas antiguas)
Cuando se ejerce el derecho, el propietario del bono lo entrega a cambio de
acciones convenidas en el contrato de emisin.
Ventajas de emitir Bonos Convertibles:
1.-Los bonos convertibles son aumentos de capital con mayor atractivo de venta
que una emisin de acciones ( mayor facilidad comercial para colocar)
2.-Normalmente tienen un costo menor de intereses para la Empresa, pues existe
el adicional que da la posibilidad de conversin.
3.-Dado que son como una ampliacin de capital diferida en el tiempo, permiten
realizar las inversiones y esperar su rendimiento para comenzar a pagar
dividendos a los nuevos accionistas que vayan convirtiendo sus bonos
convertibles en acciones.
VENTAJAS DE EMITIR BONOS:
-Mayor flexibilidad en las operaciones.- Se puede adecuar la estructura de la
deuda a los flujos generados por la empresa.
-Menor costo financiero.- Permite la obtencin de tasas de inters ms bajas
(accesibles a la empresa), dados por la mayor profundidad de los mercados de
capitales internacionales y por la disminucin de la intermediacin financiera.
-Facilidades en la extincin de la deuda sin costos adicionales
-No es necesaria la entrega de garantas especficas a la hora de emitir la deuda.
-Libre disponibilidad de los recursos.
-Financiamiento a plazos mayores, no tan estructurados como los crditos
bancarios Internacionales.
MERCADO EUROCREDITOS: ESTRUCTURA U FUNCIONAMIENTO.
EUROCREDITOS
Es el crdito concedido por un Banco, o grupo de ellos, de origen nacional o
extranjero. El prstamo se concede en eurodlares o eurodivisas y con perodos
de amortizacin normalmente establecidos a medio o largo plazo.
Es un crdito bancario internacional en eurodivisas, es decir expresado en una
moneda diferente a la del pas del banco que concede el crdito. Los eurocrditos
se entregan a gobiernos o empresas y tienen un tipo de inters variable que se
ajusta con cierta frecuencia. Los grandes crditos estn a cargo de consorcios
bancarios.
El fenmeno del eurocrdito es inseparable de la realidad financiera del mercado
de eurodivisas; los eurocrditos se constituyen en una prolongacin de este
mercado. Por lo anterior, previo al anlisis de la naturaleza de esta operacin
financiera, se requiere precisar algunas consideraciones tericas sobre el mercado
de eurodivisas.
EURODIVISA
Divisa emitida por un banco fuera de su pas de origen. Las principales
eurodivisas son el eurodlar, el eurofranco francs, el euromarco alemn, etc.
El Mercado de Eurodivisas
El Mercado de Eurodivisas es un mercado de crditos. Los bancos que participan
en este circuito financiero captan divisas bajo la forma de depsito a plazo fijo y
otorgan prstamos por periodos idnticos, estos pueden extenderse a periodos de
un da a un ao, si bien se reconoce que la faccin ms importante de depsito se
realiza de tres a seis meses.
Las operaciones desarrolladas en este mercado se hacen exclusivamente en
divisas, es decir, divisas que se han depositados en establecimientos bancarios
situados al exterior del pas donde se ha emitido la moneda. As, por ejemplo, los
dlares depositados en instituciones bancarias de Londres, Pars o Singapur
constituyendo eurodivisas y ms particularmente eurodlares.
El mercado de divisas es frecuentemente llamado mercado de eurodlares, debido
a que las operaciones realizadas en esta divisa representan un porcentaje
extremadamente alto del volumen total de operaciones del mercado de
eurodivisas. No obstante las transacciones en otras euromonedas como el marco
alemn, el franco suizo y el florn holands, llegan a realizarse con relativa
frecuencia.
Caractersticas del mercado de eurodivisas
Un mercado a corto plazo y extremadamente liberal.
Un mercado internacional no localizado.
Depositantes y prestatarios.
De las caractersticas hasta aqu enunciadas para las eurodivisas es necesario
retener dos aspectos:
Los depsitos en eurodivisas son depsitos a corto plazo. En consecuencia,
deben ser transformados por los bancos para poder ser utilizados en operaciones
de crdito a mediano y largo plazo.
Estos depsitos, independientemente del periodo de colocacin, son generadores
de intereses para los depositantes, por lo que los bancos se ven obligados a
utilizarlos en operaciones de prstamos o crditos.
Naturaleza del Eurocrdito
El Eurocrdito es un prstamo bancario a partir de los recursos obtenidos en el
mercado de eurodivisas. Se constituye como el resultado de la transformacin que
los bancos realizan de los fondos obtenidos en el mercado de eurodivisas. Los
prstamos en eurocrditos no deben confundirse con los prstamos que se
generan en el mercado de divisas, ya que estos ltimos son generalmente
prestamos a corto plazo y frecuentemente interbancarios, mientras que los
eurocrditos son operaciones de crditos a mediano plazo.
Caractersticas de los Eurocrditos
Un Eurocrdito puede revertirse de diferentes formas. As, existen los
eurocrditos en los que participa un solo banco acreedor; existen las operaciones
eurocrediticas, en donde participan, a diferencia de la anterior, un grupo de bancos
acreedores. A estos ltimos crditos de les conoce con el nombre de euro crditos
sindicalizados y son considerados como los euro crditos clsicos. Las
caractersticas de estos son: la sindicalizacin, la tasa variable, la tarificacin, el
periodo y el contrato de prstamo.
El fenmeno del Eurocrdito es inseparable de la realidad financiera del
mercado de eurodivisas; los eurocrditos se constituyen en una prolongacin de
este mercado. Es un prstamo bancario a partir de recursos obtenidos en el
mercado de eurodivisas. As por ejemplo, Du Floux y Margulici destacan que el
Eurocrdito es un prstamo bancario resultante de fondos obtenidos en el
mercado monetario internacional de eurodivisas.
Los prstamos en eurocrditos no deben confundirse con los prstamos que se
generan en el mercado de eurodivisas, ya que estos ltimos son generalmente
prstamos a corto plazo y frecuentemente interbancarios, mientras que los
eurocrditos son operaciones de crditos a mediano plazo.
La Tasa de Inters Variable
Es muy raro que un Eurocrdito se otorgue en una moneda determinada a tasa
fija. La tasa variable es una de las caractersticas esenciales de los eurocrditos;
esta caracterstica de variabilidad se debe a la tcnica de refinanciamiento de los
bancos, es decir, al hecho de que los bancos se refinancian en el mercado de
eurodivisas que, como ya hemos visto, es un mercado a corto plazo. Los bancos
deben recurrir al mercado de eurodivisas tantas veces como se haga necesario
para cubrir el perodo de prstamo otorgado a mediano plazo. Por esta razn, la
tasa de inters se revisa peridicamente.
Un Eurocrdito comporta diversos perodos de inters; la duracin de un
periodo de inters vara de una operacin a otra, no obstante, se reconoce que los
periodos ms frecuentes abarcan periodos de tres y seis meses, en virtud de que
los depsitos a estos plazos son los ms abundantes en el mercado de
eurodivisas.
Determinacin de la tasa de inters
Los primeros eurocrditos determinaban la tasa de inters para un periodo
refirindose a la tasa LIBOR (London Interbank Offered Rate), correspondiente a
las tasas de base practicadas en Londres por los ms grandes bancos de esta
plaza financiera para un periodo determinado; estas tasas se publicaban
regularmente y eran consideradas oficiales.
Hoy en da, la determinacin de la tasa de inters ya no se realiza de acuerdo
al sistema sealado. Actualmente, la determinacin se hace en lo que se ha
llamado sistema de referencia, si bien la expresin LIBOR se ha conservado
todava. La determinacin es real de acuerdo al siguiente procedimiento: "El
agente demanda a ciertos bancos cuyos nombres se inscriben en el contrato,
generalmente tres o cuatro, la tasa que ellos ofrecen por depsitos comparables al
monto del crdito en cuestin y por la duracin del periodo de inters que se va a
abrir. Los bancos de referencia pueden o no formar parte del sindicato bancario;
es evidente que en aras de la objetividad se evita retener como banco de
referencia a una institucin bancaria que forma parte del consorcio...la
interrogacin hecha por el agente se realizar siempre dos das hbiles antes del
primer da del periodo de inters, a una hora determinada en el contrato, 11 horas
de la maana o el medio da, horas consideradas como las ms caractersticas del
mercado. El agente establece una media de las tasas y las redondea de acuerdo a
reglas muy precisas. La tasa as determinada por el agente es comunicada por
tlex al prestatario y a los bancos participantes en el sindicato..."*
Sealemos que los bancos de referencia se escogen normalmente entre los
bancos que tienen una mayor actividad sobre el mercado del eurodlar y que
obtienen las tasas ms bajas. La nocin de "banco de referencia" reviste una
importancia esencial para el prestatario: la gran clientela tiende a imponer en sus
contratos a bancos de primer orden para verse favorecida por las mejores tasas
del mercado.
Lo reseado anteriormente nos obliga a efectuar dos aclaraciones: 1. Existe
una tasa LIBOR para cada periodo de inters y para cada eurodivisa. As, el
trmino LIBOR no significa tcnicamente nada si no se acompaa de una duracin
(7 das, 1 mes, 3 meses, 6 meses 1 ao) divisa (dlar americano, marco alemn,
franco suizo, etctera). Las revistas especializadas dan a conocer normalmente
los promedios semanales de ia tasa LIBOR para tres y seis meses, y para las
eurodivisas ms importantes. 2. Para tener una tasa LIBOR en concreto hay que
referirse a una operacin en especfico y calcularla de acuerdo al sistema de
referencia sealado con anterioridad.
LA FORMACIN DE LA TASA DE INTERS
Por ser el eurodlar el compartimiento ms importante del euromercado, nos
referiremos exclusivamente a ciertas variables que influyen en la formacin de la
tasa de inters de esta eurodivisa. La tasa de inters del eurodlar vara, en
principio, de acuerdo a la ley de i a oferta y la demanda. No obstante, se reconoce
que el costo del alquiler del dinero en el mercado del eurodlar se encuentra
influenciado directamente por ciertas variables. Una de ellas es el comportamiento
de la tasa de interesen Estados Unidos de Norteamrica. "La reglamentacin y la
poltica monetaria americana tienen una incidencia directa en la tasa de inters del
eurodlar. Esto se ha podido constatar cuando las autoridades federales
americanas decidieron, el 6 de octubre de 1979, elevar sensiblemente la tasa de
alquiler del dinero... la alza de la tasa de inters en los Estados Unidos repercuti
rpidamente sobre el mercado de Londres".21
Si bien la tasa de inters del eurodlar vara en estrecha correlacin con la tasa
de inters americana, la experiencia emprica reconoce que los depsitos en
eurodlares presentan una prima de ventaja en relacin a las tasas de inters
americanas de la misma naturaleza. En efecto, los eurobancos estn en
posibilidades de ofrecer condiciones ms ventajosas a sus clientes que las
practicadas, por ejemplo, en Nueva York, debido fundamentalmente a que las
disposiciones monetarias son ms rgidas en el mercado americano. El cuadro
nmero cinco presenta y compara las tasas de inters sealadas con el objeto de
constatar lo anterior.
La coyuntura mundial tambin ejerce una incidencia sobre la tasa de inters del
eurodlar. Junto con Abadie citaremos tres factores que parecen ser los ms
remarcables:
- Una acentuacin de las tensiones inflacionarias a nivel mundial engendra
una presin en la tasa de inters del eurodlar.
El crecimiento de la demanda de eurodlares ligada a las crecientes
necesidades de financiamiento de la balanza de pagos de los diferentes pases,
puede ejercer tensiones a la alza en dicho mercado.

CONCLUSIONES
La importancia del comercio internacional radica en la medida que contribuye a
aumentar la riqueza de los pases y de sus pueblos, riqueza que medimos a travs
del indicador de la produccin de bienes y servicios que un pas genera
anualmente (PIB). Sobre esta base se ha defendido la libertad de comercio como
un instrumento que permite lograr un objetivo que podemos considerar universal:
la mejora de las condiciones de vida y de trabajo de la poblacin mundial que est
ntimamente relacionada con la renta econmica generada y con su distribucin.

En la actualidad, esta creencia, sin embargo, no ha sido ni compartida por

todos los pases ni, sobre todo, aplicada. Por el contrario, el enfoque que ms ha
prevalecido en la historia econmica de los ltimos tres siglos ha sido el de limitar
y regular los flujos de comercio en funcin de los diferentes intereses econmicos,
polticos y sociales de los estados. El grado de intervencin y limitacin de los
intercambios comerciales ha ido variando a lo largo del tiempo, como despus
analizaremos, pero alcanz su punto lgido en los aos treinta cuando la
economa internacional experiment una de sus peores crisis. Precisamente, para
evitar que estos episodios de deterioro en las relaciones econmicas
internacionales se repitieran, el diseo del orden econmico internacional de la
posguerra apost, claramente, por una liberalizacin del comercio internacional
como medio para que la produccin y el bienestar de todos los pases
aumentaran. A pesar de ello, este proceso de liberalizacin del comercio no ha
sido automtico ni generalizado.

Finanzas Internacionales: Es el rea de la finanzas que estudian todos aquellos

aspectos que se generan fuera de las fronteras nacionales de un pas y que
inciden directa e indirectamente en las decisiones de nuestra empresa.
Los tres aspectos determinantes en el estudio de la globalizacin:
Aspecto Competitivo
Aspecto Aduanero
Aspecto Cuantitativo
Un Crdito Documentario (CD, Letter of Credit -L/C-) es un convenio en virtud
del cual un Banco, actuando a peticin de un importador y de conformidad con sus
instrucciones, se compromete a efectuar un pago a un exportador contra
presentacin de una serie de documentos exigidos dentro de un tiempo lmite
especificado, siempre y cuando se hayan cumplido los trminos y las condiciones
del crdito. El Crdito Documentario es ms favorable al exportador que al
importador. Es un instrumento diseado para proteger al exportador. En esta parte
se practicar con diferentes casos reales sobre crditos documentarios,
analizando SWIFTs, condiciones, documentos, etc.
Los crditos documentarios estn regulados por la Cmara de Comercio
Internacional (CCI) a travs de los Usos y Reglas Uniformes Relativas a los
Crditos Documentarios (URU). La ltima revisin de dichas reglas se recoge en
la publicacin 600 de la CCI.
Los Eurodlares son activos y obligaciones en dlares establecidos fuera de
USA. Esas transacciones conforman el mercado del Eurodlar. Por ejemplo,
cuando un banco en Londres o en Luxemburgo mantiene cuentas en dlares, el
Banco Central de USA an tratndose de la moneda de USA- casi no puede
utilizar los controles e instrumentos de regulacin de los que dispone dentro de las
fronteras del pas. Por otra parte, los gobiernos involucrados pueden y con
frecuencia tambin quieren-, (para el caso Luxemburgo o Inglaterra) regular
apenas efectivamente esos instrumentos financieros por tratarse de moneda
extranjera, en este caso del dlar estadounidense. La fijacin del encaje bancario,
o la regulacin de la cantidad de dinero (en este caso de dlares) es apenas
posible eficazmente.
La formacin del mercado del Eurodlar fue un paso importante en direccin a
la desregulacin de los mercados de crdito nacionales y el surgimiento de los
mercados financieros globales. El impulso esencial de los mercados del Eurodlar
tuvo lugar a travs de los petrodlares en ocasin del aumento de los precios del
petrleo luego de la crisis de 1973, y el abandono de la conversin Dlar-oro por
parte del gobierno de USA en 1971 y 1973.

BIBLIOGRAFIA

http://es.mimi.hu/economia/mercado_financiero.html
http://www.mailxmail.com/curso-introduccion-mercados-financieros/mercados-
internacionales-financieros-mas-importantes
http://www.reingex.com/67.asp
http://www.eumed.net/libros/2006b/cag3/1f.htm
http://www.lateinamerika-studien.at/content/wirtschaft/ipoesp/ipoesp-2792.html
http://www.economia48.com/spa/d/eurodolares/eurodolares.htm
http://www.mailxmail.com/curso-finanzas/finanzas-entidades-bancarias-mercado-
credito
PARTICIPANTES:
RODRGUEZ, MILEIDY C.I. 17.957.894
RICN, AIMARA C.I. 12.756.795
PEREDA, HAYDEE C.I. 13.223.749

INTRODUCCIN
El presente trabajo busca cubrir uno de los objetivos fijados por la Ctedra de
Gerencia Financiera que consiste en analizar de forma terica dos puntos de
suma actualidad y relevancia en el mundo financiero actual.
Por un lado tocaremos el Crdito Documentario, especficamente las Cartas de
Crdito, instrumento de gran demanda y aceptacin en las finanzas actuales. Se
abordarn desde sus conceptos bsicos y resea histrica hasta aspectos
relacionados con su negociacin.
El otro punto a ser tocado por nuestro equipo es el relacionado con el Mercado de
Divisas, en que consiste, bajo que reglas se maneja, como es este mercado y otro
grupo de datos que nos permitirn manejar de forma aceptable los trminos de
este segmento del comercio internacional.
Esperando cubrir todos nuestros objetivos, se despide,

Tipos de Operaciones en el Comercio Internacional

Importacin: Es la accin de ingresar bienes o mercaderas procedente de
otros pases a nuestro pas con diferentes fines, la cual es resguardada en el
almacn hasta que se haya cumplido ante la aduana con los requisitos requeridos
para su nacionalizacin.-
Exportacin: Es la salida de un producto o carga que va a ser embarcada
desde un determinado pas con destino final otro .
CIF: Termino internacional de comercio que sirve para reflejar una condicin de
venta que incluye el precio de la mercanca, el importe del flete y del seguro.
FOB: Clausura que lo comercio martimo internacional establece para el vendedor
las siguientes obligaciones: pagar los gastos de transporte hasta el buque y la
carga de la mercanca, as como los riesgos que se presentan hasta que las
mercancas sean colocadas a borda del buque en la fecha y lugar convenido.
F.A.S.: Free Along side Ship. Libre al costado del buque (indicando puerto de
embarque convenido).FAS (Free alongside ship - Libre al costado del buque).La
abreviatura va seguida del nombre del puerto de embarque.

Otros

INCOTERMS 2000 es un estndar internacional de trminos comerciales,

desarrollado, mantenido y promovido por la Comisin de Derecho y Prctica
Mercantil de la Cmara de Comercio Internacional (CLP-ICC).
EXW, FCA, FOB, FAS, CFR, CIF, CPT, CIP, DAF, DES, DEQ, DDU, DDP
Estos trece trminos estandarizados facilitan el comercio internacional al
permitir que agentes de diversos pases se entiendan entre s. Son trminos
usados habitualmente en los contratos internacionales y cuya definicin est
protegida por copyright de ICC.
EXW (Ex-works, ex-factory, ex-warehouse, ex-mill.) El vendedor ha cumplido su
obligacin de entrega al poner la mercadera en su fbrica, taller, etc. a disposicin
del comprador. El comprador soporta todos los gastos y riesgos de retirar la
mercadera desde el domicilio del vendedor hasta su destino final.
FCA (Free carrier - Franco Transportista - libre transportista). El vendedor
cumple con su obligacin al poner la mercadera en el lugar fijado, a cargo del
transportista, luego de su despacho de aduana para la exportacin.
CFR (Cost & Freight - Costo y Flete) .La abreviatura va seguida del nombre del
puerto de destino. El precio comprende la mercadera puesta en puerto de destino,
con flete pagado pero seguro no cubierto. El vendedor debe despachar la
mercadera en Aduana y solamente puede usarse en el caso de transporte por
mar o vas navegables interiores.CIF (Cost, Insurance & Freight - Costo, Seguro y
Flete).La abreviatura va seguida del nombre del puerto de destino y el precio
incluye la mercadera puesta en puerto de destino con flete pagado y seguro
cubierto.
CPT (Carriage paid to -Transporte Pagado Hasta).El vendedor paga el flete del
transporte de la mercadera hasta el destino mencionado.
CIP (Carriage and Insurance Paid to - Transporte y Seguro pagados hasta).El
vendedor tiene las mismas obligaciones que bajo CPT, pero adems debe
conseguir un seguro a su cargo.
DAF (Delivered at Frontier - Entregado en frontera).El vendedor cumple con su
obligacin cuando entrega la mercadera, despachada en aduana, en el lugar
convenido de la frontera pero antes de la aduana fronteriza del pas colindante. Es
fundamental indicar con precisin el punto de la frontera correspondiente.DES
(Delivered ex Ship - Entregada sobre buque) El vendedor cumple con su
obligacin cuando pone la mercadera a disposicin del comprador a bordo del
buque en el puerto de destino, sin despacharla en aduana para la importacin.
DEQ [Delivered ex Quay (Duty Paid) Entregada en muelle (derechos
pagados)] El vendedor cumple con su obligacin cuando pone la mercadera a
disposicin del comprador sobre el muelle en el puerto de destino convenido,
despacha-da en aduana para la importacin.
DDU (Delivered Duty Unpaid Entregada derechos no pagados). El vendedor
asume todos los gastos y riesgos relacionados con la entrega de la mercadera
hasta ese sitio (excludos derechos, cargas oficiales e impuestos), as como de los
gastos y riesgos de llevar a cabo las formalidades aduaneras.
DDP (Delivered Duty Paid - Entregada derechos pagados). El vendedor asume
las mismas obligaciones que en D.D.U. ms los derechos, impuestos y cargas
necesarias para llevar la mercadera hasta el lugar convenido.
CARTAS DE CREDITOS.
La Carta de crdito, es la promesa dada por un Banco (Banco Emisor),
actuando por instrucciones de su cliente (Ordenante), de pagar hasta determinada
suma de dinero a una persona o empresa (Beneficiario), a travs de alguno de sus
corresponsales (Banco Notificador), siempre y cuando sean cumplidos ciertos
requisitos, estos, por regla general, son la entrega de documentos dentro de una
fecha estipulada.
Ampliando esta definicin podramos decir que el Banco ofrece su crdito que
es bueno y bien conocido, en sustitucin del de su cliente, que es bueno pero no
tan bien conocido.
La carta de crdito es siempre un crdito documentario, o sea, que el beneficiario
(exportador) slo podr girar sobre la misma mediante la presentacin. Estos
documentos evidencian el embarque de las mercancas y el cumplimiento de
cualquier otra formalidad que haya exigido el tomador (importador) de la carta de
(seguros, planillas, consulares, etc.).
La carta de crdito comercial internacional crea una relacin triangular donde
unos o ms bancos sirven como mecanismos para el pago del precio, mientras
que la transferencia de las mercancas contina siendo una relacin directa entre
el exportador y el importador, pero en la cual el banco asegura al importador que
slo pagara si el beneficiario presenta los documentos, (certificacin de embarque,
facturas comerciales, etc.) exigidos en la carta de crdito.
Existen tres personas que constituyen las partes esenciales en toda relacin de
carta de crdito.
Ordenante: o (tomador). El importador, que est comprando mercanca.
El Emisor: El banco, que emite la carta de crdito.
El Beneficiario: El exportador, quien ser el que recibe los pagos bajo la carta de
crdito.
RESEA HISTORICA DE LA CARTA DE CREDITO.
El uso intermediario para pagar cuentas derivadas de la compra de
internacional de mercancas aparentemente comenz en el siglo XII, luego, en el
siglo XVII, surge la carta de pago. Pero no es si no hasta el siglo XIX, que aparece
la carta de crdito documentario como la conocemos hoy en da. Su
generalizacin como un mecanismo para el pago de obligaciones derivadas del
comercio internacional se produjo a finales del siglo XIX y las primeras dos
dcadas de siglo XX. Esto llev a la necesidad de buscar normas y usos
uniformes que fueran aceptables a todos los bancos comerciales del mundo y las
que serviran para uniformar la mecnica y utilizacin de la carta de crdito, as
como las responsabilidades de los bancos entre s.
Para este fin se creo la Cmara de Comercio Internacional (ICC), la cual
adopt, en 1933, el primer conjunto de reglas uniformes en materia de crditos
documentarios (Reglas Uniformes), hoy en da se han adoptado en la mayora de
los pases de las Amricas, en Europa Occidental, Asia y Africa. Las Reglas
Uniformes se aplican en la mayora de los pases del mundo como uso del
comercio internacional.
En rasgos generales las razones que justifican el desarrollo del crdito
documentario como mecanismo de pago en el comercio internacional, incluyen:
En el crdito documentario, el exportador transfiere el riesgo de cerdito que tena
contra el importador a un riesgo de crdito del banco emisor del crdito
documentario.
En el momento del giro del crdito documentario y como un requisito esencial de
est, el exportador debe presentar los documentos de embarque y dems
documentos especificados en el propio texto de carta de crdito. Esto ayuda al
importador a asegurarse que los documentos necesarios, que l ha solicitado y
descrito en la carta de crdito, sean presentados en forma oportuna y completa
por el exportador.
El crdito documentario se emite en una moneda determinada y el banco que est
pagando el crdito documentario se compromete a pagarlo en esta moneda. De
esta forma el exportador se protege contra riesgos de cambio y de escasez de
divisas que pudiera tener el importador.
El crdito documentario es un instrumento separado de la relacin subyacente de
compra-venta. Los bancos que tratan con un crdito documentario se limitan a
tratar con documentos y nos con mercancas. Este carcter "documentario" que es
de la esencia misma del crdito documentario, es lo que permite que los bancos
participen en la operacin. Si los bancos tuvieran que inmiscuirse con las
mercancas, estaran asumiendo riesgos que ellos no podran controlar (ejemplo,
que la mercanca esta en mal estado, no corresponde a lo que pidi el importador,
etc.).
REGULACIONES
El Crdito documentario tuvo un desarrollo tal, que se hizo necesario el tener
una reglamentacin clara y precisa al respecto, ya que en los Cdigos de la
mayora de los pases no se contemplan disposiciones concernientes directamente
a ellos, inclusive en nuestro cdigo de comercio en sus artculos 495 al 502 se
hace mencin a las cartas de crdito pero a decidir verdad no abarca todo lo
referente a ellas como sera lo idneo.
El orden jurdico de la carta de crdito se basa en forma sustancial en
conceptos y normas surgidas de la prctica internacional, pero en materia
mercantil la situacin no es la misma ya que el artculo 9 del Cdigo de Comercio
contempla que "las costumbres mercantiles suplen el silencio de la ley cuando
hechos que la constituyen son uniformes, pblicos, generalmente efectuados en la
Repblica o en alguna determinada localidad".
A efecto de reglamentarlas internacionalmente, se redactaron. La "Reglas y
Usos Uniformes para Crditos Documentarios", las cuales se establecieron por
primera vez en 1933, en el VII Congreso de la Cmara de Comercio Internacional
y fueron revisadas en 1951, 1962, 1974 y 1983, que son las que actualmente
estn en vigencia y han sido adoptadas por la mayor parte de los pases.
PARTES QUE INTERVIENEN EN EL CREDITO DOCUMENTARIO
1.- Ordenante:
Persona o entidad que solicita la apertura del crdito a su banco,
comprometindose a efectuar el pago. Suele ser el importador,
2.- Banco Emisor:
Banco elegido por el importador o agente que confecciona y procede a la apertura
del crdito efecta el pago del crdito si se cumplen las condiciones exigidas en el
mismo.
3.- Banco Avisador o notificador:
Banco corresponsal en el pas del exportador del banco emisor. Avisa al
Beneficiario de la apertura del crdito.
4.- Beneficiario el Crdito:
Persona a cuyo favor se emite el crdito y quien puede exigir el pago al banco
emisor, una vez haya cumplido con las condiciones estipulados.
5.- Banco Confirmador:
Cuando as lo solicite el ordenante y se indique en el crdito, puede existir un
banco que haga de intermediario entre el banco emisor y el beneficiario.
Ampliando la garanta de cobro del beneficiario al asumir las mismas
responsabilidades que el Banco emisor. Es recomendable solicitarsiempre que se
pida crdito documentario que sea confirmado.
6.- Banco reembolsador o Pagador:
Banco que se recibir las instrucciones del Banco emisor para hacer efectivas las
solicitudes de reembolso cursadas por el banco avisador o banco mediante el cual
el exportador negocia los documentos (Banco Negociador).
Datos indispensables de la Carta de Crdito
Las cartas de crdito en general deben contener una serie de datos, entre los
cuales figuran, como indispensables, los siguientes:
Determinacin del Tiempo
Cantidad por la cual se abre el crdito
La firma autgrafa del tomador
PROCEDIMIENTOS PARA TRAMITAR UN CRDITO DOCUMENTARIO
Ambas partes, comprador y vendedor deben celebrar un contrato de compraventa
y un pedido en forma pactando las condiciones generales de la transaccin, y el
pago de la misma mediante una carta de crdito.
El comprador o importador notificar al banco de su preferencia en su localidad
que emita un crdito a favor del vendedor o exportador.
El banco emisor a su vez debe solicitar a otro banco corresponsal en el pas del
vendedor que notifique o confirme el crdito al vendedor conforme a las
condiciones pactadas-
El banco notificador conformador, segn sea el caso, deber informar al vendedor
sobre la existencia de un crdito a su favor.
El vendedor debe acudir ante el banco en el cual est disponible el crdito a
presentar toda la documentacin que compruebe que el embarque de mercanca
ha sido efectuado conforme a lo estipulado a fin de poder solicitar el pago de
acuerdo al vencimiento especificado.
PRINCIPALES DOCUMENTOS UTILIZADOS EN UNA OPERACIN DE
EXPORTACIN O IMPORTACIN
Carta de Crdito o crdito Documentario.
Es una orden de pago bancario, abierta a solicitud del importador a favor del
exportador. El Banco que le emite adquiere un compromiso en firme de pagarla,
siempre que sus trminos y condiciones se hayan cumplido por parte del
exportador.
Certificado de Origen
Acredita la procedencia y origen de las mercancas. Generalmente es requerido
por la Aduana del pas importador para aplicar los gravmenes aduaneros que
procedan. Algunos productos pueden acogerse al del sistema Generalizado de
Preferencias (S.G.P.), para lo cual necesitan un Certificado de Origen extendido en
el formulario correspondiente.
Si el destino de las mercancas es algn pas miembro de la Asociacin
Latinoamericana de Integracin (ALADI), se requerir el Certificado de Origen en
formulario ALADI.
Si el destino de las mercancas es un pas miembro del Mercosur, se requerir, el
certificado de origen en formulario Mercosur.
Certificado Fitosanitario.
Documento normalmente exigido en exportaciones de productos
agropecuarios. Es emitido por la autoridad sanitaria competente del pas de origen
del producto. Mediante este documento, se certifica que los productos han sido
examinados y que se ajustan a las disposiciones fitosanitarias vigentes en el pas
importador.
Conocimiento de Embarque.
Documento de embarque (Contrato de Fletamento) emitido por la compaa
naviera (transportista) y firmado por el capitn de la nave que acredita el
embarque, con fecha, puerto de origen y destino, cantidad y condiciones de la
mercanca recibida a bordo. Constituye un ttulo de propiedad para el
consignatario y lo habilita para solicitar la entrega de las mercancas en el punto
de destino.
Se exige siempre que el conocimiento de Embarque "limpio", es decir, sin
anotaciones del Capitn referente a la calidad, embalaje o presentacin de las
mercancas.
Cuando el transporte es areo, el documento se denomina Gua Area. Cuando el
transporte es terrestre, se denomina Carta de Porte o Conocimiento de Embarque
Rodoviario.
Permiso de Embarque de Exportacin.
Documento de destinacin aduanera a travs del cual la Aduana certifica la
salida legal de las mercancas hacia el exterior.
Este documento es elaborado por el Despachante de Aduanas y legalizado por la
informacin, tal como antecedentes del exportador, antecedentes financieros
(modalidad de venta, clusula de venta, modalidad de pago, sucursal del Banco
avisador que controlar los retornos, monto de la exportacin, valor lquido de
retorno), fecha de embarque, puerto de embarque y desembarque, pas de
destino, va de transporte y descripcin de las mercaderas.
Factura Comercial
 Documento privado que el vendedor de una mercanca le extiende a su
comprador.
Contiene informacin que la diferencia de las facturas comerciales para las
transacciones locales, tal como: condicin en que se entregar la mercanca,
clusula de venta, va de transporte utilizada, nombre del exportador y comprador
extranjero, etc.
Factura Pro forma.
Documento en que el exportador le indica al importador el precio (cotizacin) y
las condiciones en que se realizar la venta de la venta de la mercanca (va de
transporte, cantidad de embarques, plazo de entrega y modalidad de pago).
Es un compromiso escrito, no una factura de cobro, y tiene un determinado plazo
de vigencia fijado por el exportador.
Orden de Embarque.
Documento extendido por la empresa de transporte o por la agencia en caso de
transporte martimo. Es empleado cuando un exportador requiere de la reserva de
un espacio fsico en una nave u otro tipo de vehculo para embarcar una
mercanca. Lo debe suscribir el Agente Despachador de Aduanas,
constituyndose en una solicitud ante el Servicio Nacional de Aduanas para que
autorice el embarque de las mercancas.
Lista de Empaque (Packin List)
Certificado que contiene informacin detallada de las caractersticas de la
mercanca que se deposita a bordo del medio de transporte, tal como: peso,
dimensiones, caractersticas de los bultos e incluso, su ubicacin dentro del
contenedor. No es un documento oficial y es emitido por el exportador cuando es
solicitado por el importador. Si el importador lo solicita va carta de crdito, el
documento deber ser oficializado por un organismo competente. Se utiliza
generalmente para productos, tales como: salmones, maderas aserradas y
dimensionadas, productos hortofrutculas y congelados.
Plizas de Seguros.
Poliza correspondiente al contrato que sirve de prueba de lo acordado entre el
asegurador o Compaa de Seguros y el asegurado, a cambio del cobro de una
prima.
El valor de las mercancas se expresa en precio de exportacin (CIF) (costo,
seguro y flete).
La fecha de ste documento debe ser la misma o anterior a la fecha de
embarque.
Visaciones Consulares
Para la exportacin de ciertos productos se exige la visacin de algunos
documentos (facturas comerciales, conocimientos de embarque, certificado de
origen, etc, ) por partye del Cnsul del pas de destino.
TIPOS DE CARTAS DE CREDITO
Las cartas de crdito pueden ser utilizadas para operaciones tanto de
importacin, de exportacin y locales , se clasifican por:
Segn Contraten Las Partes :
- Revocables: Son aquellas que pueden ser modificadas o canceladas en
cualquier momento, sin el consentimiento previo de todas las partes.
- Irrevocables: Son las que no pueden ser modificadas, canceladas u alteradas en
forma alguna, sin la conformidad de todas las partes que intervienen en la
transaccin.
- Viajero: Son las expedidas por comerciantes y Bancos para facilitar el
beneficiario de las mismas la disponibilidad de dinero, particularmente en el
exterior, cuando se va de viaje.
Segn el Compromiso :
- Confirmadas: Son aquellas en las cuales un banco de la plaza del beneficiario
asume el compromiso de pagar los giros presentados en utilizacin de la misma,
sin recurso, es decir que asume un compromiso distinto al ya adquirido por el
banco Emisor. En otras palabras se constituye en solidario y principal pagador del
compromiso asumido por el Banco Emisor.
- No Confirmadas: Son aquellas en las cuales el compromiso de pago es asumido
por el Banco emisor, por tanto no implica obligacin de pago inmediato por parte
del banco notificador y/o confirmador.
Segn sus clusulas :
- Crdito Rotativo: Como su nombre lo indica, es un crdito que al ser utilizado, su
monto se reinstala automticamente a las condiciones originales.
- Crdito con Clusula Roja: Son aquellos en los cuales se autoriza al beneficiario
a recibir anticipos a cuenta del crdito mediante la entrega de un simple recibo por
el importe del mismo.
- Crdito con Clusula Verde: De funcionamiento similar al anterior, pero en este
caso los anticipos efectuados al beneficiario en funcin del crdito son por lo
general por mercancas ya adquiridas y que por falta de transporte no han podido
ser despachadas. es costumbre en este tipo de crdito condicionar el pago de los
anticipos a la entrega por parte del beneficiario de un certificado de depsito
donde conste que la mercanca se encuentra lista para embarque y a disposicin
del ordenante.
- Crdito Pantalla (Dummy Credit): Como su nombre lo indica se trata de un
crdito falso ya que el ordenante, no sabe en el momento de su apertura si le
convendr o no que sea utilizado, razn por la cual incluir en el mismo, clusulas
que imposibiliten al beneficiario su utilizacin inmediata, tales como facturas
comerciales debidamente firmadas.
- Crditos Transferibles: Es aquel en el cual el primer beneficiario puede transferir
el monto parcial o total de la carta , a favor de uno o de varios beneficiarios.
Segn su Finalidad en:
- Cartas de Crdito de Garanta
-Crdito Back to Back: Es aquella carta que se establece garantizada por otra de
caractersticas similares, teniendo el beneficiario de la primera y ordenante del
nuevo crdito la posibilidad de rebajar su monto y cobrar la diferencia entre
ambas, mediante la sustitucin de las facturas comerciales.
- Carta de Crdito "Stand-By": Son crditos establecidos con la intencin de que
no sean utilizados por el beneficiario y tienen ciertas caractersticas semejantes a
un afianza, aunque no lleven ninguna clusula en especial que as lo indique. Por
regla general, para hacerla efectiva, se requiere solamente una declaracin del
beneficiario de que el ordenante no cumpli con determinadas condiciones.
-Cartas de Crdito Comerciales: Son aquellas por los cuales los Bancos abren, a
travs de sus corresponsales en el exterior, un crdito a favor de un comerciante
para garantizar el pago en el comercio de importacin.
LA APROBACIN Y APERTURA DE UNA CARTA DE CRDITO
La referida propuesta pasa al rea de crditos a los fines de desglosarla:
Original: archivo del comit de crdito y/o junta de directiva (presidencia.
Copia: "orden de gerencia" para el rea de crditos documentarios.
2da. Copia: al expediente del cliente.
3ra Copia: sucursal y/o agencia a travs de la cual se efectu la tramitacin de la
solicitud.
-Los pasos a seguir en la apertura sern:
La prctica bancaria ha creado el sistema por el cual la instruccin electrnica
genera una tele transmisin, y se crea un documento (telex cifrado) mediante el
cual se hace la notificacin al beneficiario. Se utilizan formatos standart (MT 700,
MT 700 1, MT 701, etc.), con parmetros especficos para envos de
mensaje.
Original: al banco notificador para que lo entregue al beneficiario.
1ra Copia: al banco notificador para sus archivos.
2da Copia: al ordenante.
3ra Copia: para la carpeta o sobre especial creado nica y exclusivamente para
esa carta de crdito, archivada en orden numrico.
Los cinco (5) posteriores a la fecha indicada, incluidos en ambos casos, el
ultimo da limite (RRUU Art. 46 c..
Modalidades de cartas de crditos
Crdito Rotativo/ "Revolving Credits"
El crdito rotativo puede ser de uso peridico, es decir, que se regenera
automticamente en su valor original cada cierto lapso (mensual, trimestral, etc.)
dentro del plazo de validez, tal como debe indicarse en el crdito original. Puede a
su vez ser, acumulativo o no acumulativo. En el primer caso, el ordenante desea
que los despachos no efectuados en un determinado periodo puedan realizarse en
el siguiente lapso o en otros posteriores. En el segundo caso, el ordenante desea,
que en caso del beneficiario no embarque la mercanca en un determinado se le
prohiba despacharla en el siguiente lapso o en periodos posteriores.
Crdito con clusula Roja / "Red Clause"
Posteriormente contra presentacin de documentos previstos para la
utilizacin, el banco pagara su valor previa deduccin del monto o porcentaje
anticipado.
Es corriente que el fabricante necesite cubrir parte de los costos de produccin o
el costo de la materia prima utilizada en la elaboracin de mercancas
expresamente requeridas por el comprador, en virtud de lo cual se le permita al
beneficiario incluir en la carta de crdito la siguiente indicacin o autorizacin
similar: "Este crdito esta sujeto a Clusula Roja hasta un 25%", en cuyo caso, se
entender que el banco puede anticipar al beneficiario hasta el 25% del monto del
crdito, contra simple recibo o giro a la vista.
Crdito Clusula Verde / "Green Clause"
Esta clusula relativa a la forma de utilizacin del crdito se incorpora por
instrucciones del ordenante y generalmente es solicitada por industriales que
necesitan capital de trabajo para elaborar el producto destinado a la exportacin o
que deben ser fabricadas expresamente para el comprador, garantizndoles la
operacin al banco pagador y/o confirmador mediante garanta real o la
pignoracin de la mercanca relacionada con el embarque.
Crdito subsidiario / " Back to Back Credits"
En el crdito subsidiario, el exportador o beneficiario puede obtener de su banco
un financiamiento para la exportacin de su producto mediante la obtencin de un
anticipo, al ordenar un segundo crdito a favor de un tercero ( Proveedor) con el
respaldo y garanta del primer crdito.
Crdito Transferible
Para que un crdito documentario pueda ser transferible, tiene que haberlo
indicado expresamente el ordenante en su solicitud o que posteriormente solicite
una modificacin para hacerlo transferible, a los efectos de que el banco emisor
y/o la cadena de bancos notifique la enmienda e incluya en la palabra "
Transferible" RRUU. Art. 48 a.
Las Reglas y Usos Uniformes establecen que trminos tales como "Divisibles",
"Fraccionables", "Asignables" y "Transmisibles" no agregan nada ni sustituyen al
sentido de transferible y no debern ser utilizados. En caso de utilizarse cada
trmino, debern ser ignorado (RRUU. Art. 48 e..
Caractersticas: la carta de crdito de garanta es un crdito documentario sujeto a
las mismas exigencias de la carta de crdito comercial (RRUU Atr. 1.
Modalidades:
De Prstamos: puede ser emitida por un banco nacional a favor de bancos
extranjeros para garantizar prstamos otorgados por el banco local a una empresa
en moneda extranjera. De esta forma la empresa nacional o la subsidiaria de la
multinacional puede endeudarse con un banco nacional en cualquier tipo de
moneda.
De operaciones de cambio a futuro: Puede resultar aconsejable una operacin de
futuro para garantizar contratos de futuro en determinadas divisas y protegerse
contra cualquier posible riesgo cambiario en la fecha fijada.
De exportaciones: es usual que un exportador exija a un importador la apertura de
una carta de crdito de garanta cuando las exportaciones la realiza en "cuenta
abierta". La carta de crdito slo se utilizar contra presentacin de documentos
que certifiquen que el importador no ha pagado la s facturas en "cuenta abierta" a
su vencimiento.
De emisin de obligaciones: poderosas empresas o empresas lideres de grupos
corporativos pueden acudir al mercado interno de capitales mediante la colocacin
de obligaciones a mediano plazo con la garanta de una carta de crdito emitida
por un banco a favor de los tenedores de las obligaciones.
De fiel cumplimiento: utilizada para garantizarle al beneficiario el fiel cumplimiento
de contratos a efectuar por una empresa contratista.
NOTIFICACION
Una vez aprobada la carta de crdito, por parte del Banco emisor, ste le
asigna el nmero que ser el de la carta de crdito y el corresponsal que habr de
fungir como banco notificador; es en este momento en que el banco emisor, de
acuerdo a las estipulaciones indicadas por el ordenante en la solicitud, procede a
informar de la apertura de la misma, ya sea va tlex o correo, a travs del
corresponsal seleccionado en el exterior, ubicado preferiblemente en la misma
plaza del beneficiario.
Al recibir la carta el Banco comercial que fungir como banco notificador,
procede a:
- Verificar la autenticidad de la misma, ya sea mediante la verificacin de la clave
si el mensaje es va tlex, o mediante la verificacin de las firmas que la suscriben
si la misma fu recibida por correo.
- Revisar en todo contexto para determinar que no tiene algn trmino o condicin
que considere que no podr ser cumplido por su cliente, a fin de hacrselo resaltar
al momento de la notificacin.
- Determinar si est de acuerdo con las condiciones en que recibir el reembolso.
Una vez cumplido los paso anteriores, procede a efectuar la notificacin y/o
confirmacin escrita del crdito al exportador (beneficiario), quien debe revisar que
todos los trminos y condiciones acordados se encuentren en el texto de la misma
y que no tenga objeciones a las clusulas o condiciones que en momento
determinado lo sean aadidos.
MODIFICACION
Toda carta de crdito puede ser modificada en sus trminos y/o condiciones,
siempre y cuando todas las partes involucradas estn conformes debido a que hay
modificaciones en las que:
Puede quedar afectado el banco emisor, debido a la alteracin del planteamiento
del crdito original o pueden en un momento dado alterar el control operativo de la
transaccin.
Pueden afectar la banco notificador, ya que contravienen las regulaciones oficiales
de su pas, sobre todo en aquellos que tienen control de cambio.
Pueden afectar al beneficiario, ya que alteran su produccin, afectan su lnea de
crdito, sus plazos de entrega o su flujo de caja.
Por lo antes expuesto, cuando una de las partes desee efectuar cambios a la
transaccin original, debe tomar en consideracin como puede afectar en un
momento dado al resto y hacer las consultas que considere necesarias para que
todas y cada una de las partes no resulten afectadas.
EXAMEN DE LOS DOCUMENTOS
Al recibir del beneficiario la documentacin requerida, el banco negociador
deber efectuar un examen minucioso de todos y cada uno de los documentos
presentados con el objeto de verificar que se ajusten estricta y literalmente a los
trminos establecidos en el crdito y que no contravengan las reglas y usos
uniformes para crditos documentarios.
En la practica es imposible establecer reglas infalibles y estrictas en relacin a la
revisin de documentos ya que cada carta de crdito tiene sus caractersticas
especificas sin embargo a continuacin se detallan los puntos mas resultantes que
como gua general se pueden aplicar a la mayora de los casos:
Giro o letra de cambio en este documento se verifica que haya sido librado por el
beneficiario del crdito, que su plazo de vencimiento este de acuerdo a lo
establecido en la carta de crdito, que su importe sea idntico a la suma
mencionada en la factura, que la cantidad en cifras concuerde con la cantidad en
letras y por ultimo que el documento no contenga enmiendas no raspaduras.
Factura comercial en este documento se verifica que la mercanca haya sido
facturada por el beneficiario de la carta de crdito, que no se hayan incluido en
esta gastos extraordinarios tales como telex, cables, almacenaje o comisiones,
que los detalles de embarque correspondan con los mencionados en el resto de la
documentacin.
Conocimiento de embarque se verifica que sea de la clase requerida en la carta de
crdito (martimo, areo, terrestre), que ampare las mercancas descritas en la
factura, que el puerto de embarque, destino, fecha de embarque, consignatario
concuerden con los mencionados en el crdito, que le mismo este firmado por la
empresa transportista o por el agente autorizado, que indique expresamente que
le flete fue pagado o que esta por cobrar, que las fechas no sean traspasadas, es
decir, que no hayan demorado excesivamente la presentacin de los mismos.
Pliza de seguro se verifica que cubra el importe y los riesgos estipulados en el
crdito, que se refiera a las mercancas indicadas en la carta de crdito, que este
debidamente firmado y que todos sus anexos estn identificados en el mismo, que
la fecha de su emisin no sea superior a la fecha del embarque y por ultimo que
haya sido emitido a favor del beneficiario.
PAGO O ACEPTACIN
Una vez revisada y encontrada toda la documentacin ajustada estricta y
literalmente a los trminos de la carta de crdito, el banco negociador procede a
realizar el pago o aceptacin.
Pago a la Vista. Si el importador y el exportador no han convenido en un plazo
para el pago de los montos acordados bajo la carta de crdito, una vez que el
exportador haya presentado los documentos al banco pagados y esta obtenga los
fondos correspondientes al banco confirmado, el pago de la carta de crdito se
har efectivo si esta denominado en la moneda del importador, este pago se hace
de inmediato; cuando lo esta en otra moneda, una vez presentado los documentos
y habindolos encontrados el banco en orden el pago se hace en el plazo
necesario para transferencia de fondos en la moneda correspondiente.
Con Aceptacin. Son aquellas pagaderas a los beneficiarios contra letras de
cambio libradas a un plazo cierto, es decir, a das vista, a tantos das fecha, a
fecha fija, etc.
Pago diferido. A veces el importador aprovecha la carta de crdito para obtener
trminos de financiamientos que le permita recibir la mercanca y revenderla en su
pas. Para esto establece en la solicitud trminos de pagos diferidos. Se puede
hacer con cede a un tercero el producto de la carta de crdito y ste (normalmente
el banco comercial) a su vez, abre una nueva carta de crdito con el beneficiario
como tomador y a favor de un tercer suplidor.
Si la carta de crdito estipula un pago en forma mixta, en este caso se pagara la
parte que es a la vista y se aceptara la letra de cambio respectiva por el
remanente.
COTIZACIONES
Como una orientacin general, a continuacin les detallamos algunas de las
cotizaciones ms comnmente utilizadas en el comercio internacional.
EX FACTORY (a puerta de fbrica): Incluye solamente el precio de las
mercancas entregadas por el vendedor en el punto de origen, es decir a puerta de
fbrica, Mina, Plantacin, etc.
F. O. B. PUERTO DE EMBARQUE ( libre a bordo): incluye el precio de las
mercancas ms los gastos que se incurran hasta la entrega de los artculos a
bordo del barco en el puerto de origen.
F. A. S. PUERTO DE EMBARQUE ( libre al costado del barco): incluye el precio de
las mercancas puestas en el muelle, al costado del barco ultramarino, al alcance
de sus aparejos de cargas.
C. &. F. PUERTO DE DESTINO ( Costo y Flete ): Incluye el precio de las
mercancas ms el costo del transporte hasta el punto de destino elegido por el
comprador
C. I. F. PUERTO DE DESTINO (Costo, seguro y flete): incluye el precio de la
mercanca ms los costos de transporte y seguro de la misma hasta el puerto y de
destino.
C. &. I. (Costo y Seguro): cubre solamente el precio de las mercancas y el seguro
de las misma, quedando por cuenta del comprador los gastos del transporte que
se requiere hasta hacerla llegar al destino elegido.
FACTORIZACIN
Los exportadores pueden cobrar en su totalidad en cuenta abierta y en forma
anticipada el monto de sus ventas a compradores en el exterior sin tener que
esperar a su vencimiento.
Una vez que el producto mercanca ha sido despachado, ese inventario se
convierte en una cuenta por cobrar. Mientras espera el pago final, el exportador
mantiene una lista de todas las Cuentas por cobrar en orden de antigedad. S se
presenta la necesidad de obtener efectivo inmediato, es posible vender las
facturas de dichas cuentas por cobrar a descuento. Esta solucin se denomina
factoraje.
El factoraje internacional es el descontar de las cuentas por cobrar de
compradores extranjeros con plazos de 60 a 90 das. Las empresas de factoraje
(intermediarios financieros que se especializan en el financiamiento de cuentas
por cobrar) adquieren las cuentas por cobrar a travs de un contrato de cesin de
derechos de crdito o por endoso, pagndolas anticipadamente a descuento del
monto por cobrar, generando as una fuente de efectivo inmediato para el
exportador.
Aunque las transacciones de factoraje son comnmente estructuradas como
financiamiento sin recurso al exportador, este aspecto debe ser especficamente
verificado. Las empresas de factoraje internacional proveen tpicamente de 70%
del valor de la factura en 3-5 das laborables, y despus del pago final, de 60 a 90
das ms tarde, pagan el 30% restante - menos un honorario por servicios del 4% -
5%.
Forfetizacion = pago sin riesgo
Segn el diccionario econmico de Alcaraz Var/Hughes"Forfaiting:
"Forfetizacion", tcnica de cobertura de riesgo en operaciones a largo plazo;
financiacin de una operacin de importacin-exportacin en la que una empresa
de Forfetizacion compra, con descuento, los instrumentos de pago extendidos por
el importador y adems renuncia de forma expresa, mediante la clusula sin
recurso, a demandarle; de esta forma, el exportador recibe el pago sin riesgos, a
costa del descuento que concede."
Es la venta, a descuento, de cuentas por cobrar con trmino ms extensos de
pagars de compradores extranjeros. Estos instrumentos pueden tambin llevar la
garanta del gobierno extranjero. Firmas de Forfetizacion tanto americanas como
europeas, que compran estos instrumentos a descuento, tienen operaciones
activas en el mercado de ESTADOS UNIDOS.
Debido a que la forfetizacin se puede hacer con o sin recurso, se recomienda
verificar cuidadosamente los trminos especficos de cada arreglo de este tipo.

ARRENDAMIENTO INTERNACIONAL
El Leasing Internacional o Cross Border Leasing, es una modalidad de leasing
financiero que se caracteriza porque requiere para su existencia de la
conformacin de un elemento externo, que puede ser el lugar de celebracin y
ejecucin del contrato o el de ubicacin del bien. Se pueden presentar por lo tanto,
diferentes situaciones tales como:
Celebracin del contrato de leasing en Colombia y ejecucin del mismo en el
exterior.
Celebracin del contrato de leasing en el exterior y ejecucin del mismo en el
Colombia.
El contrato de leasing internacional implica la coexistencia de dos sistemas
jurdicos, normalmente de diversas caractersticas, por tanto para la solucin de
los problemas que se presenten entre las partes, ser necesario recurrir a las
normas del derecho internacional privado.
Tipos de Leasing:
1.- Leasing Financiero
El Leasing entrega el bien, pero no realiza mantencin ni reparacin y el usuario
queda obligado a pagar el importe del alquiler durante toda la vida del contrato, sin
poder rescindirlo unilateralmente.
Al final del contrato, el cliente podr no ejercer la opcin de compra.

2.- Leasing Operativo

Arrendamiento REVOCABLE en cualquier momento por el arrendatario, previo
aviso.
Su funcin principal es la de facilitar el uso del bien arrendado con mantenimiento
y reposicin a medida que vayan surgiendo modelos tecnolgicamente ms
avanzados.
Una alternativa al Leasing Operativo es el RENTING, que se diferencia
nicamente en que al final no hay opcin de compra.

3.-Lease Back
El bien a arrendar es de propiedad del arrendatario, quien lo vende al arrendador,
para que este de nuevo se lo ceda en arrendamiento.
As, el arrendatario aumenta sus recursos disponibles y reduce su Inmovilizado,
puesto que el Leasing es una operacin Off Balance Sheet

4.-Leasing Mobiliario e Inmobiliario:

La clasificacin responde a la naturaleza de los bienes que pueden financiarse en
cuanto a su desglose en bienes muebles inmuebles.

5.-Cross Border Leasing:

Operaciones de leasing ms all de las fronteras y debe tomarse en cuenta los
distintos sistemas y regmenes jurdicos y fiscales.
Riesgo en el Comercio Internacional
Vender mercancas en pases lejanos implica diferencias culturales, idiomticas
o legislativas. Supone que la mercanca tiene que recorrer distancias mayores y,
en consecuencia, corre ms riesgo de deterioro o de ser robada; implica una
mayor tramitacin documental y por lo tanto una mayor probabilidad de cometer
errores; requiere un conocimiento exhaustivo de la operativa de comercio
internacional, tal como la tramitacin aduanera, negociacin con intermediarios
logsticos, bsqueda de socios comerciales, adecuacin al mercado local, etc. La
distancia y el desconocimiento son los dos factores de riesgo principales de los
que se desprenden el resto. Todos y cada uno de los elementos del marketing y de
la planificacin estratgica internacional llevan riesgos asociados.
En los siguientes puntos se detallan los principales riesgos en el comercio
internacional:

Riesgos polticos
Se trata del riesgo derivado de las circunstancias polticas y econmicas del pas
con el que comerciamos. Por lo tanto, dependiendo del pas con el que trabajemos
tendremos un nivel u otro de riesgo poltico.
Riesgo pas
Tiene ms que ver con la situacin socioeconmica y macroeconmica del pas,
que un momento concreto puede llegar a impedir el cumplimiento del contrato. La
escasez de divisas, el volumen de deuda externa o el dficit crnico de la balanza
de pagos pueden afectar a nuestras relaciones comerciales con determinados
pases.
Riesgo comercial
Son los riesgos derivados de suministrar o vender un servicio o mercanca y no
cobrar, o hacerlo tarde y mal. Estn directamente relacionados con la solvencia del
comprador y con la propia operacin comercial.
Riesgos financieros
Son los riesgos relacionados con las fuentes de recursos financieros y con la
gestin de las mismas.
Riesgo de cambio
Se produce riesgo de cambio cuando la divisa en la que basamos nuestros costes
es diferente a la divisa en la que generamos nuestros ingresos.
Se puede definir como riesgo de cambio la diferencia que hay entre el tipo de
cambio existente en el momento de cerrar una operacin comercial y
comprometerse a satisfacer un determinado importe, y el tipo de cambio existente
en el momento efectivo de pagar ese importe.
Riesgo de intereses.
Este riesgo est muy ligado a las necesidades de prefinanciamiento que podemos
tener para abordar operaciones de internacionalizacin.
Ms riesgos
Existen muchos ms riesgos en el comercio internacional. Van a depender mucho
del tipo de operaciones que lleva a cabo nuestra empresa.
Riesgo de proyecto: Sobre todo en lo relativo a la participacin en licitaciones y
concursos pblicos.
Riesgos fiscales: Los riesgos derivados de las aduanas pueden repercutir en
costes, retrasos, restricciones a la entrada de mercancas, etc.
Riesgos logsticos y de transporte: Que pueden derivar en la prdida o deterioro
de la mercanca.
Riesgos de construccin: Relacionados con la construccin o montaje de una
infraestructura.
Riesgos del contrato: El idioma del contrato, la legislacin aplicable, las gestiones
de las aceleraciones y retrasos en las entregas, las clusulas de revisin de
precios, o las variaciones son factores del contrato en los que el riesgo va
inexorablemente asociado.
PARTICIPANTES:
RODRGUEZ, MILEIDY C.I. 17.957.894
RICN AIMARA C.I. 12.756.795
PEREDA, HAYDEE C.I. 13.223.749

EL ORO Y LA ECONOMA
En el siglo 19 utilizan la plata y el oro como moneda. Pero en el siglo 20 solo
queda el oro en los diferentes sistemas monetarios. El "gold bullion standard"
permite cambiar dlares contra cierta cantidad de oro, bajo ciertas condiciones. Lo
que obliga a los bancos centrales a guardar en sus cajas, importantes reservas de
oro.
El 22 de julio de 1944 firman los acuerdos de BRETTON WOODS y la creacin del
FMI y de la BRI. El F.M.I. permite una estabilidad monetaria internacional y as
permitir a sus socios un dficit temporal monetario a finales de la guerra. Cada
banco central debe tener cierto porcentaje de oro y devisas extranjeras en sus
cajas. Pero en 1969 aparecen los DTS (los derechos de tirajes especiales) lo que
permite a ciertos pases no respetar los cuotas de oro y monedas.
El 15 de agosto de 1971 Nixon suspende la convertibilidad del dlar en oro y
pide al consejo del FMI una reforma de todo el sistema. Lo adoptaron en Kingston
en Jamaica el 1 de octubre de 1976.Los estados unidos por causa de su dficit
tienen que reembolsar sus dlares en oro, lo que cree una hemorragia de sus
reservas de oro. Si se hubiera quedado as la situacin hubieran tenido que
respetar ms rigor, pero la desmoada del oro permiti a EE UU y a otros pases
guardar un dficit de manera regular. Aqu vemos unas ventajas para el oro.
Autorizan de nuevo en el mercado las transacciones, primero baja el precio del oro
por causa de las ventas del FMI.
Entre 1960 Y 1969 constituyen un "polo" segn una propuesta de Washington,
esa propuesta permite intervenir en el mercado del oro gracias a la idea de poner
en comn las reservas de oro, disponible gracias al banco de Inglaterra. Los
socios del "polo" son: EE UU, Inglaterra, Alemania, Francia, Italia, Blgica, Pases
Vascos, Suiza. Pero la baja de las reservas les oblig parar el 18 de marzo de
1968.
LA DEUDA EXTERNA
La deuda externa es el dinero que los pases del Sur deben a los bancos, a los
pases del Norte y a las Instituciones Financieras Multilaterales. A pesar del
esfuerzo para pagar la deuda externa a estos pases les resulta cada vez ms
difcil hacerlo.
La deuda externa es el dinero que los pases deben a los bancos, o a otros pases
o a las Instituciones Financieras, como consecuencia de los prstamos que sus
gobiernos recibieron en el pasado y a los que no pueden hacer frente en la
actualidad.
La deuda externa del conjunto de los pases empobrecidos, as como su pago
(amortizacin del capital + intereses) crece constantemente desde hace casi 20
aos, a pesar de que estos pases han ido cumpliendo con el pago de la deuda
externa a lo largo de estas dos dcadas.
Aunque parezca paradjico, el montante de la deuda externa no ha disminuido,
sino que en 1999 (ltimo ao del que se tienen datos) era ms de cuatro veces
ms alto que cuando estall la crisis de la deuda en agosto de 1982. Hay dos
factores que motivan este incremento constante.
Por un lado, el aumento de los intereses que los pases deudores se ven
obligados a pagar. Por otro, la necesidad de solicitud, por parte de los pases
deudores, de nuevos crditos para devolver los anteriores, debido a los atrasos en
los pagos, por problemas de solvencia.
La deuda externa a largo plazo
Es aquella que se concede para ser devuelta a ms de un ao, en 1999
ascenda a 2,09 billones de dlares.
Esta deuda externa se divide en tres tipos diferentes:
Deuda bilateral: es aquella deuda concedida por los estados del Norte a los
estados del Sur y que est compuesta por crditos a la exportacin en condiciones
ms favorables que las del mercado (crditos FAD, en el caso espaol) y por las
operaciones de exportacin con cobertura por cuenta del Estado (CESCE, en el
caso espaol). Dicha deuda externa representa un 26% de la deuda a largo plazo.
En 1999 se situ en un valor nominal de 542.464 millones de dlares.
Deuda privada: es la que procede de los mercados financieros, sobre todo de la
banca internacional. En 1999 se situaba en 1.189.248 millones de dlares. La
deuda privada ha ido ganando peso relativo en los ltimos aos, siendo la misma,
en 1999, el 57% de la deuda a largo plazo. En la actualidad existe una progresiva
traslacin de la deuda privada de la banca a los mercados financieros, mediante la
venta de deuda externa en el mercado burstil. As, en 1995 en los mercados
financieros haba bonos de deuda por valor de 133.000 millones de dlares, cifra
que representaba el 38% de la deuda privada.
Deuda multilateral: es aquella deuda externa concedida por las IFI -Instituciones
Financieras Internacionales- (Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial y
Bancos Regionales) y que en 1999 ascenda a 354.688 millones de dlares. Dicha
deuda represent el 17% de la deuda a largo plazo en 1999. Despus de la crisis
desatada en la dcada de los 80, sta es la nica fuente de financiamiento a la
que pueden acceder muchos pases deudores. Ciertamente, muchos pases y
bancos acreedores tienen como poltica no conceder ms crditos a pases
llamados mal pagadores, los cuales slo pueden acudir a las IFI para obtener ms
financiamiento.
La deuda a corto plazo
Es aquella que vence durante los primeros 12 meses, en 1999 era de 407.400
millones de dlares, de los cuales ms de un 40% representaban pagos atrasados
de intereses. Aunque no se tengan datos fiables sobre la deuda a corto plazo, se
cree que la misma se reparte a partes iguales entre la deuda privada y los crditos
a la exportacin.
El servicio de la deuda externa, que es el importe hecho efectivo por los deudores
por los conceptos de amortizacin de capital e intereses de los crditos, no ha
hecho sino que aumentar. Sin embargo, el esfuerzo no tiene la recompensa de
una reduccin significativa del total de la deuda.
En 1998 los pases del Sur transfirieron al Norte ms de 350.000 millones de
dlares en concepto del pago de la deuda externa, cifra que supone casi siete
veces lo que los pases del Norte les prestaron en concepto de ayuda Oficial para
el Desarrollo, algo ms de 50.000 millones de dlares (Informe sobre Desarrollo
Humano, PNUD 2000) Casi la mitad de lo que se paga en concepto de servicio de
la deuda son intereses.
As pues, los pagos realizados no consiguen en modo alguno frenar la
tendencia al crecimiento del total de la deuda. Es por este motivo, que a pesar del
esfuerzo que realizan los pases empobrecidos para pagar la deuda, como los
intereses son tan altos, stos contrarrestan ese pago y hacen que la deuda siga
creciendo sin posibilidad de que algn da se ponga fin a la bola de nieve que
supone la deuda.
AMERICAN DEPOSITORY RECEIPTS ADRs
En los ltimos aos, hemos visto como un nmero creciente de las principales
acciones negociadas en las bolsas latinoamericanas, se han emitido como ADRs
en los Estados Unidos y listado en las bolsas estadounidenses.
Los American Depositary Receipts o ADR son certificados negociables que
representan la propiedad de una o ms acciones de una compaa
extranjera (denominadas acciones subyacentes). No es ms que la accin de una
corporacin extranjera que puede comprarse y venderse en el mercado de valores
de Estados Unidos. Los ttulos se comercializan en los principales mercados de
EE.UU. (NYSE, Nasdaq, AMEX) de la misma manera que otros ttulos
estadounidenses.
Los ADR fueron creados en 1927 para otorgarle al inversionista norteamericano
la posibilidad de invertir en compaas extranjeras.
Un ADR es un Recibo del Depositario Americano (ADR, por sus siglas en ingles,)
es un dlar americano en forma denominada de propiedad de equidad en una
compaa que no sea norteamericana. Representa las porciones extranjeras de la
compaa sujetadas al depsito por un banco del custodio en el pas de la casa de
la compaa y lleva los derechos corporativos y econmicos de las porciones
extranjeras, sujeto a las condiciones especificadas en el certificado de ADR.
Un ADR es una forma segura y fcil de invertir en una compaa que no es
Norteamrica, ya que elimina los complejos trmites de transacciones de la
frontera, y se ofrecen los mismos beneficios para los inversionistas extranjeros
como a los nacionales.
Por norma, la funcin de adquirir las acciones en el exterior y de venderlas corre
por cuenta de un banco inversionista, el cual se encarga de registrar la operacin
con la Comisin de Valores estadounidense (SEC) para luego listar tales acciones,
digamos que en la Bolsa de Nueva York, como ADRs y valoradas en dlares.
Como parte del proceso habitual, el banco inversionista llega a un acuerdo con
otra institucin financiera para que sta acte a modo de banco depositario de los
ADRs, a cuyo haber corren las operaciones diarias.
El precio de un ADR en dlares no necesariamente tiene que coincidir con el
equivalente de la accin en la moneda extranjera que corresponda, puesto que por
razones prcticas a veces un ADR representa o bien una fraccin de dicha accin
o equivale a varias de ellas. Si bien los ADRs son valores diferentes a las acciones
que los respaldan, sus precios son similares y en muchos casos, el precio del ADR
en los mercados estadounidenses es determinante en la formacin del precio en el
mercado origen. En caso existiera una diferencia entre el precio del ADR y el de la
accin, ste no tardar en desaparecer pues habr alguien que aproveche esta
excelente oportunidad para el arbitraje (comprar en el mercado en el que el precio
est bajo y vender luego en el mercado con los precios ms altos).
Si la compaa emisora de las acciones paga dividendos, estos sern
recibidos por el banco inversionista y distribuidos proporcionalmente a los
propietarios de los ADR, despus de deducir cualquier retencin impositiva a la
que est obligada por la ley de su pas la firma extranjera.
Al igual que sucede con las acciones comunes de cualquier compaa
estadounidense, los propietarios de ADR suelen estar investidos del derecho de
voto como accionistas de la firma que emite dichos valores.
Qu clase de ADRs existen?
Existen cinco tipos de ADRs:
- Emitidos sobre acciones existentes:
a. Nivel 1
b. Nivel 2
- Emitidos sobre acciones nuevas:
c. Nivel 3
d. Regla 144a
e. Oferta Global - GDR
a. Nivel 1. Es la forma ms rpida y sencilla mediante la cual empresas no
estadounidenses pueden ofrecer sus acciones en los Estados Unidos. Estos ADRs
no estn listados en una bolsa norteamericana. Sin embargo, pueden ser
adquiridos por norteamericanos por lo que se requiere su registro previo ante la
SEC quedando la empresa obligada a entregarle continuamente informacin
relevante para los inversionistas.
b. Nivel 2. A diferencia del nivel 1, estos ADRs se listan en una bolsa
estadounidense. El emisor debe igualmente proporcionar a la SEC informacin
relevante adems de asumir las obligaciones de empresa con valores listados en
una bolsa de los Estados Unidos.
c. Nivel 3. Oferta Pblica Primaria. Esta modalidad permite a la empresa emitir
nuevas acciones y colocarlas mediante ADRs entre inversionistas
estadounidenses. Son listados en las bolsas norteamericanas.
d. Regla 144A. Oferta Privada Primaria Al igual que el nivel 3, se refiere a la
emisin de nuevas acciones por parte de la empresa. Sin embargo, los ADRs no
son listados en las bolsas estadounidenses sino que son colocados entre
inversionistas institucionales (Qualified Institutional Buyers- QIBs). Este programa
es similar al Nivel 3 en cuanto a las formalidades que debe cumplir el emisor ante
la SEC. Los ADRs emitidos bajo este programa slo podrn venderse al pblico no
institucional despus de dos aos de su colocacin.
e. GDRs. Oferta Global. Bajo esta modalidad, la empresa coloca sus acciones en
los mercados internacionales, pudiendo hacerlo de forma privada o pblica.
Generalmente el programa es estructurado como una Regla 144A en los Estados
Unidos y una oferta pblica de GDRs fuera de los Estados Unidos sin ninguna
restriccin.
Quin es el emisor de los ADRs?
Los ADRs son emitidos por un banco comercial estadounidense, el cual
tambin puede actuar como banco depositario. Son tres los principales bancos
emisores de ADRs en los Estados Unidos: Citibank, J.P.Morgan y el Banco de
Nueva York (BONY).
El banco emisor es el que realiza el estudio previo (y por ello garantiza que las
acciones subyacentes son una interesante opcin de inversin), realiza los
trmites para emitir los ADRs en los Estados Unidos (cumple con los requisitos de
la SEC), realiza su promocin (roadshow) y luego los emite.
En cuanto al depositario, adems de ser el responsable de las acciones en el
pas de la empresa emisora, acta como enlace entre la empresa y los
inversionistas en los Estados Unidos. Es decir, recibe la informacin sobre la
empresa que luego difunde en el mercado norteamericano; paga los dividendos
que la empresa hubiera decidido entregar; se comunica con los corredores para
asegurar la mejor negociacin de los valores; y mantiene informados a los dueos
de los ADRs sobre cualquier evento que pudiera afectar el precio de los valores.
Ventajas de los ADRs
Los ADRs otorgan las siguientes ventajas:
Permiten a los inversionistas estadounidenses adquirir acciones de empresas
a extranjeras, pero desde sus propias bolsas y en la manera a la que estn
acostumbrados a negociar. Como las operaciones se hacen en las bolsas
estadounidenses, no tienen que incurrir en costos adicionales, como s lo haran
en caso decidieran comprar las acciones subyacentes en los mercados de
origen.
b Otorgan a los inversionistas los mismos derechos (dividendos en acciones o en
efectivo, derechos de suscripcin, entre otros) que los otorgados por las
acciones subyacentes. En la mayora de los mercados, est permitido que los
bancos emisores de los ADRs ejerzan el derecho de voto en representacin de
los inversionistas dueos de ADRs quienes previamente habrn recibido
formularios para manifestar su decisin.
c Permiten a las empresas emisoras latinoamericanas acceder a los mercados de
capitales de los Estados Unidos y ganar visibilidad.
d Establecen una historia para la empresa preparando el camino para futuras
ofertas de acciones o bonos en los mercados de valores mundiales.
Global Depository Receipts - GDRs
Los GDRs son una variante de los ADRs, ofrecidos fuera de los Estados
Unidos. Se negocian en mltiples mercados, en especial en la Bolsa de
Luxemburgo o en SEAQ (Stock Exchange Automated Quotation) que es un
sistema basado en Londres. Cada unidad de este ttulo representa un nmero
determinado de acciones de la empresa. Se transan en dlares a nivel
internacional. Son emitidos por un banco extranjero, sin embargo las acciones
que representan estn depositadas en un banco localizado en el pas de origen
de la compaa.
Indice burstil
 NASDAQ 100:
Conformado por las 100 corporaciones no financieras y con mayor valor de
mercado que negocian sus acciones en el NASDAQ. La composicin del ndice
se actualiza trimestralmente. Este ndice es comnmente utilizado como
benchmark por los inversionistas posicionados fuertemente en empresas de alta
tecnologa. Al igual que el S&P 500, este ndice responde a una frmula de
clculo en base ponderada con el valor de capitalizacin de las empresas que lo
conforman.
EL PLAN BRADY
Se llama as porque su autor fue Nicholas Brady, el ex tesorero del gobierno
Norteamericano que diseo el esquema en 1989 cuando se llega al
convencimiento que el monto de su deuda existente entonces jams seria pagado.
Fue una estrategia adoptada a finales de la dcada de 1980 (1989) para
reestructurar la deuda contrada por los pases en desarrollo con bancos
comerciales, que se basa en operaciones de reduccin de la deuda y el servicio
de la deuda efectuadas voluntariamente en condiciones de mercado. Los
esquemas de reduccin de deuda se sustentaban en el hecho de que existe un
exceso de deuda en las economas de los pases en desarrollo que merma la
posibilidad de inversin, por lo que la reduccin en el saldo adeudado (extensin
de los plazos junto con periodos de gracia) debera generar un cierto nivel de
inversin productiva que se traducira luego en un incremento de la capacidad de
pago.
El punto ms importante de estas operaciones consiste en combinar de algn
modo las recompras descontadas con la emisin por parte del pas de los
denominados "bonos Brady" a cambio de los ttulos de crdito en manos de los
bancos. Dichas operaciones complementan las medidas que apliquen los pases
para restablecer la viabilidad de la balanza de pagos en el marco de los
programas de ajuste estructural a medio plazo respaldado por el Fondo Monetario
Internacional y otros acreedores multilaterales y por acreedores bilaterales
oficiales. El esquema consistira en recompra de deuda bajo las siguientes
modalidades: 1) Emisin de bonos a la par 2) Emisin de bonos bajo la par (o
discount) 3) Cash Payment (aplicando un factor de descuento)
Todo este esquema supuso una ayuda para los pases que entraban en el plan
diseado por Nicholas Brady. Mas especficamente, se les abri nuevamente
(luego de llegar a un acuerdo) las puertas a los mercados financieros
internacionales, que a partir de este momento no existira mas la concentracin de
acreedores en bancos particulares forneos, sino que los acreedores pasaran a
estar atomizados en los diferentes mercados de capitales internacionales. Para
poder llegar a un acuerdo con los acreedores y acceder al Plan Brady, se les
exiga a los pases deudores que demuestren cierto grado de compromiso,
condicionndolos a aplicar las guas del Consenso de Washington.
 EL CLUB DE PARS
El Club de Pars, creado en Pars en 1956, es un grupo informal de pases
acreedores que hoy en da es uno de los foros ms importantes del alivio de la
deuda para los pases ms pobres del mundo, y una de las instancias principales
en la Iniciativa HIPC.
Este documento es una gua para el operador del Club de Pars. Adems de
establecer las precondiciones y elementos principales de las negociaciones del
Club de Pars, se concentra en los plazos de reprogramacin, en su evolucin y en
la explicacin de cmo se aplican a la deuda concesional y deuda no concesional.
Tambin discute la implementacin de los Trminos de Colonia para el 90% del
alivio de la deuda y para las garantas adicionales del acreedor de la condonacin
de la deuda.
Es un foro informal de acreedores oficiales y pases deudores. Su funcin es
coordinar formas de pago y renegociacin de deudas externas de los pases e
instituciones de prstamo. Su creacin, que es la primera reunin informal, es de
1956 cuando Argentina estuvo de acuerdo en efectuar un encuentro con sus
acreedores pblicos. Acuerdo concluido el 16 de mayo.
Las reuniones se efectan en Pars 10 a 11 veces al ao entre sesiones de
renegociacin, anlisis de deuda o aspectos metodolgicos. El Presidente de las
sesiones es un alto funcionario de direccin de la Tesorera de Francia. El
Copresidente y Vicepresidente son tambin funcionarios de la Tesorera de
Francia.
Se han efectuando al momento (2009) 408 acuerdos con 86 pases deudores.
A pesar de ser un grupo informal tiene los siguientes principios:
Las decisiones se toman caso a caso, de acuerdo a la situacin del pas deudor.
Las decisiones son tomadas por consenso entre los pases acreedores.
Es condicional, se trata slo con pases que necesitan reestructurar su deuda e
implementan reformas para resolver problemas de pago. En la prctica esto
significa que debe haber un prstamo o programa de reprogramacin previamente
aprobado por FMI.
Solidaridad, los acreedores estn de acuerdo en implantar los trminos de
acuerdo.
Igualdad de tratamiento entre los acreedores. Ningn pas deudor puede dar un
tratamiento desfavorable a otro acreedor con el cual se llegado a un consenso en
el Club de Pars.
Est integrado por los siguientes pases acreedores permanente: Alemania,
Australia, Austria, Blgica, Canad, Dinamarca, EE. UU., Espaa, Finlandia,
Francia, Irlanda, Italia, Japn, Noruega, Rusia, Pases Bajos, Reino Unido, Suecia,
y Suiza.
Han participado en algn momento como deudores: Abu Dabi, Argentina, Brasil,
Corea del Sur, Israel, Angola,Kuwait, Marruecos, Mxico, Nueva Zelandia,
Portugal, Trinidad y Tobago y Turqua.
El Club de Pars, es un foro informal de acreedores oficiales y pases deudores.
Su funcin es coordinar formas de pago y renegociacin de deudas externas de
los pases e instituciones de prstamo.
Est conformado por un conjunto de 19 pases coordinado por Francia y en el que
se destacan Alemania, Estados Unidos, el Reino Unido, Japn, Suecia y Finlandia.
Lo curioso de este grupo es que si bien presta dinero a los pases con problemas
financieros, no es un banco ni tampoco est considerado un organismo de crdito
como el Fondo Monetario Internacional (FMI) o el Banco Mundial.
Su creacin est ligada a la Argentina, ya que en el ao 1956 cuando el pas se
encontraba con problemas financieros se produjo la primera reunin informal con
sus acreedores pblicos.
Desde ese momento, la Argentina mantuvo una larga relacin con el consorcio de
prestamistas. El punto de mxima tensin lleg a fines de diciembre de 2001,
cuando se anunci el default de la deuda pblica.

Principales reglas
Las reuniones se efectan en Pars 10 a 11 veces al ao entre sesiones de
renegociacin, anlisis de deuda o aspectos metodolgicos. El Presidente de las
sesiones es un alto funcionario de direccin de la Tesorera de Francia. El
Copresidente y Vicepresidente son tambin funcionarios de la Tesorera de
Francia.
A pesar de ser un grupo informal tiene los siguientes principios:
Las decisiones se toman caso a caso, de acuerdo a la situacin del pas deudor.
Las decisiones son tomadas por consenso entre los pases acreedores.
Es condicional, se trata slo con pases que necesitan reestructurar su deuda e
implementan reformas para resolver problemas de pago. En la prctica esto
significa que debe haber un prstamo o programa de reprogramacin previamente
aprobado por FMI.
Solidaridad, los acreedores estn de acuerdo en implantar los trminos de
acuerdo.
Igualdad de tratamiento entre los acreedores.
Ningn pas deudor puede dar un tratamiento desfavorable a otro acreedor con el
cual se llegado a un consenso en el Club de Pars.
Nasdaq
 El mercado de valores Nasdaq se cre en 1971, y fue el primer mercado de
valores electrnico, convirtindose en el modelo para los mercados en desarrollo
en todo el mundo. Se trata de una estructura virtual que permite la compra venta
de acciones y activos financieros a travs de computadores. El Nasdaq es un
ndice accionario que recoge a los ttulos valores, del sector tecnolgico, inscritos
en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). Hoy en da, casi 5.000 sociedades
- entre las que se cuentan tanto pequeas empresas en vas de crecimiento como
muchas grandes sociedades cuyos nombres han llegado a ser universalmente
conocidos - negocian sus valores bajo este esquema electrnico. El empleo por
parte de Nasdaq de la tecnologa ms avanzada en comunicaciones e informacin
y su sistema de "Market Makers" o creadores de mercados competitivos, lo
distinguen de una bolsa convencional. Los inversionistas ya no necesitan
encontrarse cara a cara para negociar valores, y la competencia entre los "Market
Makers" beneficia a los inversores. Estos "Market Makers" son firmas que
pertenecen al Nasdaq, las cuales compran y venden acciones de forma
instantnea a los mejores precios de compra y de venta disponibles mediante una
vasta red informtica a la que estn conectadas las empresas de valores de todo
el mundo. Estas firmas deben cumplir algunos requisitos especiales en cuanto a
capital, as como otras normas y reglamentaciones estrictas. Por ejemplo:

Garanta de ejecucin de cada orden al mejor precio posible existente.

Compromiso de comprar y vender los valores para los que crean mercados.

Obligacin de informar pblicamente del precio y volumen de cada operacin

en un margen de 90 segundos.
Las compaas del Nasdaq cubren todo el espectro de la economa
estadounidense, desde empresas industriales hasta de transporte, con una fuerte
representacin del mundo de las computadoras y tecnologa de la informacin.
Actualmente, muchas compaas norteamericanas bien conocidas eligen Nasdaq,
entre ellas: Adobe Systems, Amazon.com, Microsoft, Cisco, Dell Computer
Corporation, Costco Companies, Food Lion, Intel Corporation, Netscape
Comunications Corporation, Reuters Group y Yahoo!, en el Anexo 8.3 se presenta
el listado de las compaas que a Mayo del 2003 estaban inscritas.
Curiosamente, durante el ltimo ao (entre 2002 2003) el ndice Nasdaq ha
tenido movimientos bruscos al alza y a la baja. Hasta abril del 2003, el Nasdaq
subi y subi y subi hasta alcanzar techos histricos, impulsado por una ola
especulativa generada por la fiebre de las puntocom (compaas cibernticas).
Esta ola era incoherente, ya que todas las puntocom subieron simplemente por ser
puntocom, todos los que invertan en este tipo de empresas estaban ganando y
cuando un inversor pone su dinero y siempre gana, pierde la disciplina de
inversin y el incentivo econmico para los emprendedores tambin es negativo.
Voy a citar una frase de Lorenzo Espuelas, presidente y fundador de Starmedia,
que ejemplifica esto:
"Para qu molestarme en crear una empresa original con un buen concepto, una
buena idea o una manera de cambiar el mundo, cuando puedo crear la octava
versin de algo que ya existe y de igual manera voy a ganar?" En ese abril negro,
unido a las alzas del tipo de inters en los EE.UU., los inversionistas se dieron
cuenta que estaban poniendo su plata en empresas que con muchos millones de
dlares de inversin, estaban generando muchos millones de dlares en prdidas
y que la tendencia no iba a variar en algn tiempo; por esto comenzaron a sacar
su plata de estas empresas para invertirla en empresas tradicionales que
presentaban flujos de caja positivos y cuyo modelo de negocio era una garanta e
invirtieron en papeles de renta fija cuyo rendimiento haba subido. Al hacer estos
movimientos empresas que a esa fecha estaban valoradas en muchsimos miles
de millones de dlares perdieron valor, con lo cual el Nasdaq cay a valores
histricamente bajos.
La tendencia actual del Nasdaq est dada a la baja, jalonada tambin por las
puntocom, pero esto tambin resulta incoherente porque estn cayendo
sistemticamente por ser puntocom, lo cual lleva a pensar en que muy pronto se
estabilizar y se valuar realmente y sin acaloramientos las empresas que
importan.
A diferencia del DOW este es un promedio ponderado. El Nasdaq es tan famoso y
comentado porque representa muy bien a la industria tecnolgica. Cuando sepas
del Nasdaq, piensa en tecnologa. Si oyes que el Nasdaq subi, lo ms probable
es que Microsoft, Intel, Dell, Cisco, etc. hayan subido.

Como todo mercado de valores, el Nasdaq tiene varios ndices burstiles que
representan la situacin promedio del mercado (expresan en niveles o en
porcentajes el valor promedio de las acciones cotizadas):

i. Nasdaq Composite Index

Este ndice mide el valor de mercado de todas las acciones americanas y
extranjeras que cotizan en el Mercado de Valores Nasdaq. Se lo elabora mediante
el promedio ponderado de todas las acciones que se transan. Las variaciones de
precio de cada valor producen un aumento o una disminucin del ndice en
proporcin a su ponderacin dentro del mercado. El Nasdaq Composite Index est
compuesto por ocho subndices correspondientes a sectores especficos: Banca,
Biotecnologa, Informtica, Finanzas, Empresas Industriales, Seguros,
Telecomunicaciones y Transportes.
ii. Nasdaq-100

Incluye 100 de las mayores compaas no financieras que cotizan en el

Mercado de valores Nasdaq. Este ndice recoge las compaas que han mostrado
un mayor crecimiento en los principales sectores, todas tienen una capitalizacin
de mercado de al menos $ 500 millones y un volumen diario medio de negociacin
de al menos 100.000 acciones.
En realidad Nasdaq 100 no representa el mercado en general. Esta bastante
cargado hacia la industria tecnolgica. Por ejemplo, Microsoft constituye como el 3
% del ndice y solo debera representar el 1% porque son 100 empresas.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

http://www.dani2989.com/gold/laproduccionmundialdelorode184020033partie.htm
http://es.wikipedia.org/wiki/Plan_Brady

Participantes
Haydee Pereda C.I.
13.223.749
Mileidy Rodrguez C.I.
17.957.894
Aimara Rincn CI. 12.756.795

La Inversin extranjera es la colocacin de capitales a largo plazo en algn

pas extranjero, para la creacin de empresas agrcolas, industriales y de
servicios, con el propsito de internacionalizarse. En ingls se habla de Foreign
Direct Investment o FDI.
Las caractersticas ms importantes de las inversiones extranjeras directas
son:
a) Significa una ampliacin del capital industrial o comercial;
b) Llega a pases donde existe relativa estabilidad econmica y poltica;
c) Hay tres formas de penetracin: en forma independiente (empresas
transnacionales) ; asocindose con capitales privados y asocindose con capitales
pblicos nacionales.
En todos los casos es una forma de colocacin de capitales de los pases
capitalistas centrales o con excedentes de capitales.
Grandes empresas multinacionales, la globalizacin y el avance en las tecnologas
de informacin y comunicaciones han acelerado la tendencia de invertir fuera de
las fronteras.
Atraccin de la Inversin Extranjera
Muchos son los pases que cuentan con organismos especializados.
La mayora de los gobiernos actualmente ofrecen incentivos y beneficios a
aquellas empresas que escojan su pas como lugar para establecer sus
operaciones. Estos van desde servicios de apoyo al inversionista, mano de obra
barata, proteccin de la propiedad, hasta exenciones tributarias.
La inversin extranjera directa implica un grado importante de influencia por parte
del inversor en la gestin de la empresa residente en el otro pas. Esta inversin
se refiere tanto a la transaccin inicial entre ambas entidades como a todas las
transacciones subsiguientes entre estas entidades y sus filiales extranjeras, tanto
si estn constituidas en sociedades de capital como si no.
En algunos casos, la inversin extranjera se extiende ms all de las
empresas; las ventajas brindadas a la inversin extranjera permiten el control
poltico sobre sociedades con gran desigualdad social. En estos casos las elites
locales estn asociadas a las elites extranjeras para mantener sus privilegios
internos. Estas ltimas ceden el control de los recursos estratgicos. Las
ganancias de la inversin extranjera, son principalmente exportadas o retenidas en
consumo suntuario de las elites locales, pero a la vez se traducen en gastos
militares que permitan contener una explosin social.
La inversin extranjera indirecta es el conjunto de prstamos que un pas hace
al exterior; tambin es llamada inversin de cartera. La inversin extranjera
indirecta se efecta a travs de prstamos de organismos internacionales a
gobiernos o empresas pblicas, y de la colocacin de valores burstiles oficiales
del pas receptor del crdito en las bolsas de valores de su propio pas, o del que
otorga el crdito.
La inversin extranjera permite que se produzca transferencia tecnolgica desde
los pases desarrollados a los pases subdesarrollados.
Inversin extranjera directa
Es la atraccin que se produce entre los pases en vas de crecimiento, de
capitales necesarios para su mejor desarrollo.

La inversin extranjera se realiza por medio de:

Personas morales extranjeras
Personas fsicas extranjeras
Unidades econmicas extranjeras sin personalidad jurdica
Empresas nacionales en las que participe capital extranjero de manera
mayoritaria.
La inversin extranjera se divide en dos grandes ramas: Directa e Indirecta.
La directa se efecta por particulares para el establecimiento, mantenimiento o
desarrollo de toda clase de negocios tambin particulares, en un pas extranjero.
Esta se subdivide en: Unica cuando el capital del negocio sea exclusivamente
extranjero y Mixta cuando se combina el capital extranjero con el nacional.
La indirecta es captada y utilizada por el Estado para realizar obras
infraestructurales o aplicarla a empresas estatales de carcter industrial.
Globalizacin e inversin extranjera directa
La dinmica dominante en este fin de siglo es la Globalizacin financiera, que
tiene un pensamiento nico determinado por dos conceptos: mercado y
neoliberalismo, es decir, se busca que los mercados mundiales se vayan
integrando a travs de la liberalizacin y la desregulacin para facilitar los flujos
continuos de capitales.
En los inicios de la Globalizacin, nace un nuevo modelo de desarrollo que
encuentra en el capital internacional su manera de financiacin y que se fortalece
por la libre circulacin de flujos internacionales de capital.
El subdesarrollo que basa su presencia en los bajos niveles de ahorro interno
y en la dbil conformacin de un stock de capital, ve con esperanza estos flujos
internacionales de capital, como el camino hacia el desarrollo tan esperado y
anhelado.
La Globalizacin ha favorecido enormemente la estructura de la inversin
extranjera directa pues permite la liberalizacin de los movimientos de capital y la
internacionalizacin de la produccin, una de las caractersticas esenciales para la
presencia de las Empresas Transnacionales que son los actores del Nuevo Orden
Econmico Internacional.
Efectos de la Inversin Extranjera Directa
Los efectos de la Inversin extranjera directa dependen de una gama de
factores de los pases receptores como la distribucin de la riqueza y el poder, el
control de la produccin, la estructura del mercado nacional, la distribucin y el
empleo de la IED y su marco regulatorio, pero dependen tambin de los objetivos
y las tendencias de las Empresas transnacionales.
Una inversin extranjera bien orientada permite a los receptores aumentar la
productividad y la competitividad a travs de la promocin de exportaciones
basada en economas de escala, con este hecho se ampliara el requerimiento de
mano de obra calificada, capaz de asumir y adaptar tecnologas a las condiciones
del pas, situaciones que se traducirn en un bienestar nacional, por favorecer
mercados de competencia perfecta que ofrezcan calidad y precios y que
aumenten la capacidad industrial productiva del pas.
La verdad es que los beneficios econmicos individuales conseguidos por los
poco filantrpicos objetivos de las transnacionales han arrasado con la estabilidad
social de los pases, deteriorando el medio ambiente por la utilizacin de
tecnologas sucias, aumentando considerablemente el desempleo en la regin
pues se ha encaminado a la privatizacin y ha logrado la pauperizacin del
trabajador, por la flexibilizacin incontrolada a la que se han expuesto los pases
por atraer nuevos flujos.
La IED en Amrica Latina debe orientarse no solo a una simple transferencia de
capital, sino que debe fomentar la transformacin de la estructura productiva del
pas receptor con el objetivo nico de insertarlo a los mercados internacionales
con competitividad. Esta insercin debe ir acompaada de polticas
macroeconmicas bien manejadas que promuevan la estabilidad financiera, se
establezca un encadenamiento productivo entre los diferentes sectores
econmicos nacionales y se diversifiquen las alianzas con otros pases.
La etapa actual de la globalizacin ha mostrado sus falencias a nivel social,
dndole un papel protagnico a las empresas privadas nacionales o extranjeras
(ETS) frente a una reduccin considerable del papel del Estado, que deja de lado
su constante intervencin y se limita a complementar las actividades del mercado
en Educacin, Salud, Cultura, Medio ambiente ; en fin, para que la relacin entre
Estado(protector de intereses colectivos) y mercado (intereses individuales) sea la
ms propicia para el crecimiento mundial, debe sustentarse en una base de
complementariedad, quitando el predominio que dan algunos tericos neoliberales
al todopoderoso mercado, que simplemente a trado divisiones, conflictos y luchas
irremediables, frente a una profundizacin de la integracin.
Los pases deben hacer sus mejores esfuerzos para establecer polticas
propicias a la entrada de inversin extranjera, pero manteniendo su autonoma
para decidir frente la mejor utilizacin de los recursos, pues la mayora de los
gobiernos en su bsqueda desesperada, caen en una competencia de incentivos
absurda que otorgan muchos derechos y pocas responsabilidades a las Ets y que
simplemente se traducen en el debilitamiento de la Soberana nacional.
El capital y la tecnologa constituyen la esencia misma del desarrollo econmico,
sin ellos no sera posible lograr la produccin o lograrla escasamente, lo cual
llevara a los pases inversionistas a asegurar su ingreso en los pases que
otorguen las garantas suficientes.
El progreso econmico y los pases subdesarrollados
Los pases que pertenecen a las llamadas regiones subdesarrolladas, cuentan con
habitantes que viven en condiciones de insalubridad, ignorancia y miseria. Los
propios pases tienen una deficiencia infraestructura en vas de comunicacin,
energa elctrica, educacin, administracin pblica, etc.
Al comparar las condiciones que privan en un mundo subdesarrollado, con las de
los pases desarrollados, se plantean escenas dramticas. Al reflexionar sobren
esos contrastes, se observa que slo representan problemas que pueden
superarse cuando se alcance el desarrollo, y que los pases en desarrollo tendrn
que superar.
El desarrollo econmico es slo una parte del progreso a que aspira el hombre.
El verdadero progreso requiere de un ambiente adecuado para que el hombre
pueda satisfacer sus aspiraciones tanto materiales como espirituales.
El proceso de desarrollo se sustenta en cuatro fuerzas bsicas:
la poblacin;
la formacin de capital;
la tecnologa y,
los recursos naturales.
De la combinacin y aprovechamiento que se haga de estas cuatro fuerzas,
depender el xito del proceso.
El proceso de desarrollo demanda cambios fundamentales, adoptando sistemas
de trabajo que garanticen la estabilidad nacional. La estrategia para llevar a cabo
un programa de desarrollo, depender de la propia problemtica, circunstancias y
estado de crecimiento que tenga cada pas.
Factores del Desarrollo Econmico
Las cuatro fuerzas bsicas del desarrollo: poblacin, capital, tecnologa y
recursos naturales constituyen, en su conjunto, el equilibrio para impulsar el
crecimiento econmico de un pas que busca colocarse entre los adelantados.
A menudo se indica que un rpido crecimiento demogrfico significa una
inevitable reduccin en el incremento del bienestar de la poblacin. As, en una
nacin cuya economa en que la tasa de crecimiento del ingreso no supere a la de
la poblacin, sta absorber el producto adicional. Es decir, que el consumo crece
ms de prisa que la inversin. El factor poblacin no slo importa en cuanto al
nmero, sino tambin en cuanto a los elementos psicolgicos, sociales y
religiosos, los cuales o frenan o impulsan el desarrollo.
Otro factor es el capital. La formacin de capital representa un camino recto hacia
el progreso. Sin embargo, la falta de capital y lo reducido del mercado, lleva a los
pases subdesarrollados a un crculo vicioso que puede ocasionar el
estancamiento de sus economas. Para elevar la condicin del desarrollo en
pases atrasados es necesario elevar la tasa de inversin bruta; mejorar la
dotacin de capital en la esfera productiva; y, elevar las tasas de ahorro interno.
En cuanto a la tecnologa, fuerza bsica del desarrollo, est ligada
inseparablemente a los recursos naturales. Ambas caminan en el mismo sentido,
ayudndose. As, se tiene que muchos de los recursos naturales, o bien los
transforma la tecnologa, o los sustituye, segn el caso.
El peligro que puede representar la tecnologa como soporte en la explotacin o
transformacin de los recursos naturales, se representa cuando aquella es imitada
y no adaptada a las necesidades y posibilidades de la poblacin a quien prestar
apoyo. Los pases en desarrollo, y en particular los planes de mejoramiento
destinados al aprovechamiento de los recursos naturales con la ayuda de la
tecnologa, debern elaborarse para resolver los problemas que los lleven al
progreso sin afectar los patrones de vida, difciles de desarraigar en poco tiempo.
Para ayudar a los pases menos desarrollados se fund el Fondo Monetario
Internacional y el Banco Mundial que son instituciones internacionales que prestan
dinero para proyectos de desarrollo. Junto a muchos efectos positivos estos
prstamos han provocado algunos negativos. Por ejemplo, la deuda internacional
de muchos pases pobres es hoy da tan enorme que deben dedicar gran parte de
los rendimientos de su economa a pagar simplemente los intereses de lo que
deben.
Desarrollo econmico.- Hasta hace unos aos, se ha entendido desarrollo como el
progreso econmico y social de los pueblos. Por esos decimos que un pas est
desarrollado cuando produce muchos bienes y esto se mide con el Producto
Nacional Bruto, PNB.
El progreso econmico y social ha supuesto grandes avances en la humanidad,
pero tambin ha trado importantes problemas: impactos ambientales, agotamiento
de recursos, unificacin cultural, etc. Por eso, en las ltimas dcadas, se ha visto
que es imprescindible llegar a lo que se llama un:
Desarrollo sostenible.- Es el que une al progreso econmico y social el cuidado del
ambiente con especial atencin a mantener un planeta que sea habitable sin
problemas por nuestros descendientes. Como se ve con detalle ms adelante, es
complicado determinar en qu consiste este tipo de desarrollo y cmo se puede
implantar, pero es un objetivo imprescindible si queremos mantener un planeta
saludable.
El siglo XX: una poca de desarrollo y progreso.
La produccin de bienes en el mundo se ha multiplicado por veinte en el
tiempo que va del 1900 a 1990. Las ltimas dcadas han sido un tiempo de
progreso en la economa y la ciencia como no ha habido otro igual en la historia.
La humanidad puede estar orgullosa de los logros conseguidos que han servido
para que millones de personas vivan en unas condiciones mucho ms dignas.
Algunos de los ndices que miden este progreso son:
a) Esperanza de vida.- Son los aos que viven, de media, las personas. Durante
muchos aos la esperanza de vida se mantuvo alrededor de los 30 aos y todava
a comienzos de siglo estaba entre los cuarenta y los cincuenta aos en los pases
ms avanzados. En este momento se sita alrededor de los setenta y cinco aos y
sigue creciendo. Incluso en los pases ms pobres la esperanza de vida ha crecido
en 15 o 20 aos desde los aos 1950 a la actualidad, con incrementos
espectaculares en los ltimos aos en algunos pases como China.
El descenso de la mortalidad infantil ha sido uno de los factores que ms ha
influido en el aumento de la esperanza de vida, pero en general, todos los campos
de la salud y la higiene han experimentado un gran avance.
b) Mortalidad infantil.- En los siglos XVII y XVIII moran ms de 200 nios de cada
mil que nacan y todava a principios de siglo, en los pases ms desarrollados,
moran ms de cien. En la actualidad son normales en muchos pases cifras de
menos de 10 muertes por cada mil nios que nacen.
c) Proporcin de personas que trabajan en la agricultura.- La proporcin de
trabajadores que se dedica a la agricultura es un ndice sencillo pero muy eficiente
del nivel de vida de un pas. Cuando la mayora de la poblacin debe trabajar en el
campo, como suceda hace slo doscientos aos, se podan producir muy pocos
bienes que no fueran agrcolas y ganaderos. En la actualidad, en los pases
industrializados, nicamente alrededor de un 2% de la poblacin se dedica a las
tareas agrcolas.
d) Materias primas.- Las materias primas como los minerales, petrleo, carbn,
etc. son imprescindibles para el hombre. Es muy antigua la preocupacin por su
agotamiento. La realidad es que por ahora no se han cumplido las predicciones
pesimistas y el suministro de metales y combustibles ha estado asegurado.
Prueba de ello es que los precios han disminuido o se han mantenido estables en
casi todos los metales y en el petrleo, aunque con oscilaciones a veces muy
fuertes como la del petrleo en la dcada de 1970, cuando los pases
exportadores se pusieron de acuerdo en encarecerlo.
e) Alimentos.- A pesar del aumento de poblacin la alimentacin ha sido cada vez
mejor y ms barata a lo largo de las ltimas dcadas. Una buena prueba de la
mejora en la alimentacin es el aumento de la estatura media en todos los pases
industrializados, teniendo en cuenta que la estatura depende de una nutricin rica
en protenas y equilibrada.
f) Nivel de vida.- Es muy difcil medir su valor. En realidad es una combinacin de
muchos factores, entre los cuales los que tienen que ver con la salud, la
esperanza de vida, la higiene y la alimentacin, se consideran de especial inters.
Con estos criterios es claro que el nivel de vida ha mejorado en todo el mundo. En
los pases ricos a ms ritmo que en los pobres en casi todo, exceptuando la
esperanza de vida; pero en los pobres tambin mejora.
Llegar un da en el que las naciones sern juzgadas no por su podero militar o
econmico, ni por el esplendor de sus ciudades y sus edificios pblicos, sino por el
bienestar de sus gentes: por sus niveles de salud, nutricin y educacin; por sus
oportunidades de lograr la justa recompensa a sus esfuerzos; por su capacidad
para participar en las decisiones que afectan a sus vidas; por el respeto de las
libertades civiles y polticas; por cmo se cuida a los ms dbiles; y por la
proteccin que se da a las mentes y cuerpos en desarrollo de sus nios". Unesco
Las Empresas Multinacionales
Son las que no slo estn establecidas en su pas de origen, sino que tambin
se constituyen en otros pases, para realizar sus actividades mercantiles tanto de
venta y compra como de produccin en los pases donde se han establecido
Las multinacionales estn en capacidad de expandir la produccin y otras
operaciones alrededor del mundo, as como de movilizar plantas industriales de un
pas a otro. Su poder de negociacin es muy fuerte y su importancia en la
economa mundial se ha incrementado con el proceso de reestructuracin
econmica y globalizacin.
Su filosofa tiene un concepto global, mantienen un punto de vista mundial en
sus negocios sobre los mercados (clientes), servicios y productos, bajo el cual
conciben al mundo entero como su mercado objetivo. Estas empresas se
caracterizan por el empleo de trabajadores tanto del pas de origen como del pas
en el que se establecieron.
Origen y caractersticas
El comentador ms conocido acerca del origen y consecuencias de las
multinacionales es John Kenneth Galbraith, quien desde 1967 proclam que la
elevacin a la primaca de este tipos de empresas a partir de las Segunda Guerra
Mundial tiene profundas implicaciones econmicas, sociales y polticas.
Entre tanto, otras el postula que ellas superan el problema del riesgo, central a las
empresas tradicionales, lo que lograran principalmente debido a las ventajas que
poseen por un lado al estar en posicin de obtener contratos de largo plazo en el
rea tanto de compra venta (incluidos con sindicatos) como de relaciones con
pases y por el otro a la expansin de sus actividades al sector financiero.
A consecuencia de lo anterior, la libre competencia tal como se concibe en las
concepciones clsicas deja de existir y se transforma en una situacin de, a lo
mejor, competencia imperfecta. Por ejemplo, una condicin de la competencia
verdadera es la informacin adecuada e independiente. Pero las empresas
multinacionales distorsionan esa informacin a travs del control de la publicidad,
que se extiende ahora a la produccin de lneas completas de revistas o
peridicos.
Sin duda algunas de esas empresas llegaron a ser muy grandes y se extendieron
a diversos pases o regiones, pero en la empresas clsicas de
los Rockefellers; Vanderbilts; Carnegies; o Rothschild el propietario era quien
tomaba las decisiones. Esa situacin empieza a cambiar en las dos primeras
dcadas del siglo veinte. Ya en 1911 Schumpeter hace referencias a la
importancia que asume lo que se podra llamar el "empresario profesional"
(entrepreneur) quien es (en las palabras de Schumpeter) "el individuo que asume
riesgos econmicos no personales".
Adam Smith tenia una visin muy crtica de tal situacin. Para l, el riesgo y la
recompensa era una cuestin entre individuos que se encuentran en el libre
mercado. Como podran esos individuos competir libremente si delegan su
representacin a otros? en realidad, como puede haber libre competencia si los
propietarios de algn bien o servicio (desde el trabajo al capital) se agrupan a fin
de compartir o disminuir el riesgo? esa situacin simplemente es una distorsin del
mercado.
Galbraith apunta otra consecuencia del surgimiento del empresariado
profesional, consecuencia que sigue directamente de la percepcin clsica del
comportamiento econmico de los individuos. Ese empresariado proceder
inevitablemente a la persecucin de sus intereses -tanto como individuos como
grupo- De la misma manera que otros individuos o grupos buscan manipular el
mercado a fin de beneficiarse, estos empresarios buscaran hacerlo. Smith mismo
previo la situacin: los accionistas -que son los que en trminos de Smith asumen
el riesgo econmico- solo recibirn "lo que los directores consideren apropiado
darles" Acerca de "los directores" dice que "sin un privilegio de exclusividad... han
generalmente mal manejado la empresa. Y con ese privilegio, la han tanto
manejado mal como la han restringido"
Mucho se ha escrito sobre el carcter y papel del "entrepeneur". En general
aquellos que se consideran partidarios del capitalismo y liberalismo (en sus
versiones clsicas o neo) olvidan ese aspecto de la posicin tanto de Smith,
Schumpeter y otros para concentrarse en otra parte del anlisis schumpeteriano:
el entrepreneur como innovador. Mientras es cierto que Schumpeter identifica ese
gerente profesional como un innovador, no es menos cierto que esa innovacin no
es necesariamente favorable a los inversionistas o a la sociedad en general
porque, como Galbraith apunta, no est ni puede estar motivada por el mejor
deseo por otros, sino el personal. En una sociedad donde todos persiguen el
inters personal, no se puede esperar que aquellos que controlan las empresas
sean la excepcin, sean los que estn motivados por el bien de otros.
Que el empresariado profesional manipule las empresas y el mercado para
ganancia personal no es solo una cuestin moral o legal. Ms all de casos
extremos -como el de ENRON - el problema se centra en la percepcin Smithiana
de mal manejo y restriccin de la empresa.
En ese sentido es ejemplario el caso de IBM, una de las primeras
multinacionales modernas, la cual partiendo de una fuerte posicin en el mercado
llego casi a la bancarrota a los fines del siglo XX (en 1993 IBM anuncio lo que era
perdida ms grande en la historia de ese pas hasta esa fecha: US$ 4.97 mil
millones en el 92), situacin que se debi al fenmeno previsto por Galbraith:
proliferacin de la burocracia en la forma de ms y ms capas de gerentes: se
dice que IBM llego a tener ms de diez gerentes por empleado que trabajaba, al
mismo tiempo, esas capas se transformaron en un verdadero freno a la
innovacin: cada capa necesitaba hacer un anlisis antes de recomendar una
accin al nivel superior.
El resultado fue que meses pasaban antes que una propuesta llegara al nivel que
realmente poda decidir. Y cuando se llagaba a ese nivel, suceda que empresas
competidoras ya haban implementado o incluso superado la innovacin.
Sin embargo no se puede negar que una caracterstica central a toda empresa
-desde el periodo clsico en adelante- es la planificacin de la produccin
presente en relacin al mercado futuro. Es esa planificacin, complementada por
su control del mercado, la que en gran medida ha estado detrar del xito y auge
de las internacionales y que esa planificacin se ha beneficiado enormemente de
la introduccin de un sistema de gerencia profesional.
En ese sentido, y considerando quiz la experiencia de su empresa, es que
Sam Palmisano, actual Gerente General de IBM ha propuesto que el desarrollo
lgico (facilitado por la tecnologa) sera una "Empresa Integrada a Nivel Mundial",
En esta visin, los servicios de Back office (administracin y gerencia, etc) podran
estar ubicados en cualquier lugar en el que sea conveniente. Aquellos servicios o
funciones que no pueden ser centralizados pueden ser subcontratadas o
'externalizadas', por ejemplo, IBM en lugar de tener una serie de sistemas de
transporte (por regin, rea de produccin, etc) tiene ahora un solo sistema,
traspasando mucha de la actividad anterior a empresas que se especializan en el
transporte.
De llegar tales Empresas Integradas Mundialmente a hacerse una realidad,
significara quiz el corte final de la relacin de una empresa a un pas
determinado: los centros administrativos y de produccin podran situarse donde
sea que tales servicios sean "ms econmicos" (o crecientemente, a ser
"externalizados" a otras empresas, multinacionales o no, especializadas en
proveerlos) Las investigaciones y desarrollos podran ser llevadas a cabo en
universidades y otros centros intelectuales dispersados a travs del mundo y el
"centro ejecutivo" para propsito de ingresos e impuestos podra estar en un
paraso fiscal mientras los gerentes podran vivir donde les guste y "reunirse" a
travs de la internet. etc.
Eso nos deja con el aspecto de la propiedad de la empresa. Y en relacin a
esto hay otro aspecto del cambio que no se ha considerado a menudo, el
desarrollo que est significando que "el capitalista" clsico se transforme cada da
ms en una especie en peligro de extincin. Por ejemplo, China anunci
recientemente un fondo de inversiones "soberano" (es decir, del estado) que
consiste de entre 200 y 300 mil millones de dlares americanos, mientras ese es
el ms reciente de los grandes, no es el mayor, otros "Fondo Soberano de
Inversin Fondo Soberano de Inversin" (Sovereign Funds en Ingls) lo superan
ampliamente: el de los Emiratos rabes Unidos tiene 675 mil millones de dlares.
Uno de los de Singapore consiste de 330 mil millones de dlares, el de Arabia
Saudita y el de Noruega 300 mil millones cada uno, etc. Se calcula que para el
2010, esos fondos tendrn en conjunto 17 billones hispanos (trillones en el
sistema de EEUU) de dlares, lo suficiente como para comprar todas las
empresas de EEUU en existencia
El fondo de Noruega hace otro punto interesante. Se llama "Goverment
Pension Fund" y nos recuerda que en estos momentos los inversionistas privados
ms numerosos y poderosos son los trabajadores y sus fondos de jubilacin, ya
sea administrados por el Estado (como en el caso de Noruega) o por ellos mismos
o a travs de empresas privadas. Esos "fondos de jubilacin" posean en comn,
un poco antes del 2005, la cifra de seis trillones americanos de dlares (millones
de millones, o billones hispanos)
Mirando a lo anterior se podra quiz concluir que el llamado de Marx a que los
trabajadores controlen los medios de produccin (a travs del Estado como una
primera fase) se est transformando en realidad de una manera imprevista no solo
por sus seguidores. Igualmente sorprendente es el aparente entusiasmo con que
los "emprendedores" o los que consideran sus representantes por excelencia
abrazan o por lo menos no rechazan esta "intervencin estatal". Pero es aqu que
la observacin de Galbraith acerca de la importancia de la nueva diferencia entre
accionistas y gerencia se percibe en su totalidad.
No es solo que estos nuevos administradores manipulen los mercados y
decidan por si mismos si es que y cul ser la recompensa que otorgaran a los
que asumen el riesgo, es que junto a ese control de la empresas adquieren la
influencia y poder poltico que antiguamente posean los propietarios del capital.
Donde anteriormente la empresa capitalista oprima al proletariado, hoy la
multinacional, sugiere Galbraith, oprime a todos los habitantes, en sus roles de
trabajadores, consumidores, accionistas y, crecientemente, como ciudadanos
Clasificacin
De acuerdo a su estructura, las empresas multinacionales pueden ser clasificadas
en:
Corporaciones integradas horizontalmente de los
Tienen bases de produccin en diferentes pases pero producen el mismo o muy
similar producto. (ejemplos McDonald's, United Fruit Company y BHP Billiton)
Corporaciones integradas verticalmente
Principalmente producen en ciertos pases bienes intermedios, que sirven de
abastecimiento para la produccin final en otros pases (ejemplo: Timex, General
Motors y Adidas)
Corporaciones diversificadas
Producen diferentes bienes o servicios en diferentes centros de produccin a nivel
internacional. Por ejemplo, Alstom; Altria Group; Novartis (productora de medicinas
y otros productos qumicos, alimentos, pesticidas, semillas, etc) y Samsung (no
solo productos electrnicos pero tambin industria pesada, entretenimientos,
servicios comerciales y financieros, venta al pblico, etc)
Empresa Transnacional:
Las empresas transnacionales, son aquellas que, operando en varios pases a
travs de filiales que pueden ser jurdicamente independientes, tiende a maximizar
sus beneficios -o a cumplir cualquier otro objetivo propuesto- bajo una perspectiva
global de grupo, y no en cada una de sus unidades jurdicas aisladas.

Las Asociaciones
En los aos 1993 y 1997 el Congreso Nacional aprob, tambin en el marco
del Artculo 5 de la Ley Orgnica que Reserva al Estado la Industria y el Comercio
de los Hidrocarburos (LOREICH), la formalizacin de las llamadas Asociaciones
Estratgicas, concebidas en el mencionado texto legal bajo la figura de Convenios
de Asociacin" como una asociacin con empresas privadas para la realizacin,
en casos especiales y cuando as conviniera al inters pblico, de actividades de
explotacin de hidrocarburos, reservadas al Estado.
Entre los proyectos aprobados se encuentran:
Proyecto Cristbal Coln, con la participacin de PDVSA a travs de su filial
Lagoven; Shell, Exxon y Mitsubishi, para la explotacin del gas natural en cuatro
yacimientos en el Caribe y Golfo de Paria, en el oriente del pas.
Proyecto para la Comercializacin de Orimulsin, con la participacin de PDVSA a
travs de su filial Bitor (Bitmenes del Orinoco) y Mitsubishi.
Sincor y Petrozuata (autorizadas en 1993); Ameriven y Cerro Negro (autorizadas
en 1997) para la explotacin de la Faja Petrolfera del Orinoco.
De acuerdo con la Ley los contratos de asociacin deban contar con la previa
aprobacin del poder legislativo (ambas cmaras en sesin conjunta), tener una
duracin determinada y el Ejecutivo Nacional deba mantener una participacin
accionaria tal que garantizara el control de la actividad por parte del Estado.
Comportamiento de la Inversin Extranjera Directa en Venezuela
La inversin extranjera directa en el pas registr hasta el mes de septiembre
una baja de 67,18% con respecto al mismo perodo de 2006, al cerrar en 317
millones de dlares. El pasado ao este monto finaliz en 966 millones de dlares.
Segn los resultados de la balanza de pagos correspondiente al tercer trimestre
de 2007, suministrados por el Banco Central de Venezuela, el ingreso de capital al
mercado venezolano cerr en 997 millones de dlares, mientras que en el
segundo trimestre se registr una desinversin de 791 millones de dlares.
El comportamiento de la inversin directa en el pas en 2007 fue insuficiente para
compensar la salida de capitales que se registr a mediados de ao, con la
indemnizacin que realiz el Gobierno nacional a los dueos de las empresas
telefnica Cantv y de la Electricidad de Caracas, las cuales se encontraban en
manos de inversionistas forneos.
Analistas consultados sostienen que la inseguridad jurdica, aunada a las
nuevas relaciones comerciales del gobierno de Hugo Chvez, ha modificado el
panorama de las inversiones en el pas. Los negocios con socios comerciales
tradicionales como Colombia, Mxico y Espaa han disminuido. Sin embargo, se
esperan nuevos recursos de naciones como Irn.
Los controles de cambio y de precios, as como trabas para realizar algunas
importaciones, son factores que tambin han debilitado el comportamiento de las
inversiones.
Venezuela se coloc en 2006 como el pas de la regin latinoamericana con
menores ingresos por capitales forneos, mientras que Brasil y Mxico registraron
una mayor captacin de inversin extranjera directa, segn el informe 2007 de la
Conferencia de la ONU sobre Comercio y Desarrollo.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
http://www.pdvsa.com/index.php?
tpl=interface.sp/design/readmenuprinc.tpl.html&newsid_temas=89
MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL

CONCEPTO

Las operaciones del mercado financiero internacional incluyen toda transferencia

directa o indirecta de recursos financieros entre dos o ms pases.
La transferencia de recursos financieros se presenta en los siguientes casos:
Transferencias de depsitos por empresas o personas a bancos fuera de
su domicilio en una moneda diferente a la moneda de curso del depositante.
Ejemplo: una empresa venezolana hace un depsito en dlares a Nueva York.
Prestamos por bancos a prestamistas ubicados fuera del domicilio del
banco. Un banco estadounidense presta fondos a una empresa francesa.
Financiamientos obtenidos en los mercados internacionales (o sea fuera
del domicilio del prestatario, es decir fuera del domicilio del que emite el titulo), en
forma de emisin de ttulos valores (bonos, obligaciones, etc.).
Transferencias de recursos a travs de inversiones directas en pases
extranjeros.
Para estar al frente de un financiamiento internacional es necesario que la
operacin sea capaza de transferir ahorro entre dos pases:
Todo prstamo en el que exista diversidad de domicilio entre el
prestamista y el prestatario. Por ejemplo, un prstamo de un banco con domicilio
en Estados Unidos a un banco con domicilio en Brasil.
En la doctrina financiera se habla de cuatro tipos de transacciones
bancarias: (i) entre prestamistas y prestatarios en el mismo pas (domstico); (ii)
entre un prestatario (deudor) domstico (en su domicilio) tomando prestado de un
banco extranjero; (iii) entre un prestamista domstico dando un prstamo a un
extranjero (lo cual es igual que el anterior, pero visto a la inversa.
Todo prstamo dirigido al financiamiento de operaciones de comercio
internacional. As, una operacin de crdito extendida a una empresa
norteamericana para que pueda a su vez otorgar crditos a un importador en
Colombia, constituye en jsentido amplio una operacin de financiamiento.
Todo crdito garantizado por un ente ubicado en un pas diferente de
aquel en que se est realizando el prstamo.

ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL

El mercado financiero est formado por proveedores y tomadores de fondos.

Proveedores de fondos son bancos e instituciones financieras que otorgan
crditos a corto, mediano y largo plazo a entidades nacionales e internacionales.
Tambin dan fondos los bancos centrales los individuos y las mismas compaas
multinacionales. Los tomadores de fondos estn constituidos por empresas,
instituciones financieras y entes pblicos.

Proveedores de Fondos:
Instituciones Gubernamentales de Financiamiento a la Exportacin: Son
instituciones dedicadas a proveer fondos a exportadores domsticos para que
estos puedan extender plazos a crditos a importadores en ultramar. Los crditos
de exportacin se extienden directamente al exportador en su propia moneda y
por lo tanto son crditos domsticos.
La Banca Comercial Internacional: Es el gran actor en los mercados financieros
internacionales, tanto como tomador de fondos (recibe depsitos internacionales),
como proveedor de fondos (otorga crditos internacionales).
Los Bancos Centrales: Participan en el mercado financiero internacional
fundamentalmente como proveedores de fondos.
Persona Naturales: Participan en el mercado financiero internacional como
proveedores de fondos. Estos se colocan mediante depsitos a plazos en bancos
comerciales (fondos a corto plazo) y compra de bonos internacionales y
eurobonos.
El Mercado de Capitales Internacional: Provee fondos mediante la compra de
bonos de obligaciones emitidos por empresas en el mercado.

Tomadores de Fondos:
Entes pblicos: Esta comprendido por los gobiernos que toman fondos en forma
de emprstitos de bancos comerciales internacional, as como empresas del
sector pblico.
Sector Privado internacional: Los usos de crditos internacional incluyen
prestamos y emisiones de bonos por las empresas multinacionales y las
domsticas como operaciones internacionales, as como crditos al sector privado
en pases determinados.
Las empresas Multinacionales: Son el gran cliente del mercado financiero
internacional, toman prestamos internacionales e igualmente participan
activamente en la emisiones de bonos internacionales.
Agencias Financieras Internacionales: Dentro de ellas, la ms importante en el
Mercado Financiero Internacional es el Banco Mundial (BM).
La Banca Comercial Internacional: Es el intermediario por excelencia en el
mercado financiero internacional, siendo tanto como proveedor de fondos y
tomador de fondos.
Inversionista Internacional: Utiliza fondos de los mercados financieros
internacionales, fundamentalmente para los efectos de financiar adquisiciones de
posiciones de portafolios en distintos mercados internacionales.

TIPOS DE CRDITOS INTERNACIONALES

Crdito Directo y Crdito Indirecto:

Comprende el mercado de crditos dados por intermediarios financieros,
generalmente bancos comerciales internacionales y otros entes de intermediacin,
los mercados de inversiones internacionales y los mercados internacionales de
obligaciones (bonos) o mercados internacionales de capitales.

De esto tres mercados, las inversiones internacionales se comportan

independientemente de los otros sectores.

Diferencia entre Europrestamo y Eurobono

Caracterstica de eurocrditos Eurobonos
Monto Montos medios Montos altos
(U$5MM) (US$100MM)
Documentaci Pagar individual (hecho a la Bonos (ttulos)
n medida) uniformes emitidos en
masa
Plazos Corto y Medio Medio y largo
Acreedor Eurobanco (ejemplo Citibank Mercado de capitales
Bahamas)
Banco no es
responsable
Transferibilida Dficil (hay que ceder) Negociable (fcil
d transferencia)
Tasa de Simple flotante Fija; hoy se usa tambin
inters bono a mediano plazo
con tasa flotante.

Los Hbridos (Eurohbridos): son instrumentos de crditos que tienen

mezclas de caractersticas de bonos (o sea, crditos directos) y crditos bancarios
(sobre los bonos y crditos bancarios. Entre los hbridos ms importantes que se
conoce actualmente en los Euromercamdos, se incluyen los certificados de
depsitos negociables, las Euronotas, el Europapel comercial y las facilidades
crediticias a mediano plazo.

Crditos Singulares y Crditos Sindicados: son los extendidos por un banco

a una empresa extranjera del sector pblico o privado, o a una empresa
multinacional. El crdito es singular porque lo otorga un solo banco. Crditos
sindicados comprenden los crditos otorgados por varios bancos agrupados en
forma de un sindicato de bancos a un solo prestamista.

Crditos para Proyectos: son otorgados especficamente para financiar

proyectos determinados; comprende evaluaciones de la rentabilidad del proyecto
para el cual se estn ofreciendo los fondos y la capacidad de los mismos para
generar las divisas.

Crditos de exportacin: Pueden ser otorgados con el propsito de proveer

fondos generales al prestatario o especficamente para financiar una exportacin
determinada.

Arrendamiento Internacional: Son similares a los crditos de exportacin y

constituye fundamentalmente el establecimiento de lneas de crditos, para la
compra de bienes, lo que a su vez son dados por el aportador de fondos en forma
de arrendamiento a una empresa extranjera.

MERCADO DE EURODOLARES

Se define como el depsito hecho en un banco ubicado en un pas distinto a aquel

en que la moneda tiene curso legal; as u depsito en francos franceses hecho en
Londres es una Euromoneda. En forma restringida, la euromoneda se puede
definir como toda colocacin donde los rendimientos de la misma, o los costos por
inters cargados.

Euromoneda en sentido amplio: En un sentido amplio (tradicional), Eromoneda es

todo depsito o prstamo hecho en una diferente a la del curso legal donde est
ubicado el banco receptor del depsito o dador del prstamo. La euromoneda por
excelencia es el Eurodlar. Tambin existen mercados extensos en Eurolibra,
Euromarcos, Euroyen, Eurofranco.

Un Eurodlar nace cuando una persona hace un depsito en dlares

norteamericanos en un banco fuera de los Estados Unidos.
Euromonedas en sentido estricto: Las operaciones de Eurodlares se han definido
como aquellas transacciones en dlares norteamericanos celebradas por bancos
comerciales (operando fuera de los Estados Unidos) a tasas de inters propias de
Eurodlares (Clendenning, The Eurodlar Markert). De acuerdo a est definicin,
la caracterstica ms importante de un Eurodlar o de cualquier Euromoneda, es
que el depsito y el prstamo generan inters que se determina por la fuerza
propia del mercado de la Euromoneda a la cual se refiere y no por las fuerzas del
mercado que afectan la tasa de inters de esa moneda en su mercado domstico.

Este mercado de Euromonedas tuvo tres fuentes importantes que le dieron su

impulso inicial al en los aos 60: la necesidad de conservar los depsitos fuera de
los Estados Unidos, lo que justific la creacin de Eurodepsitos, especialmente
en depsitos en Eurodlares por parte de los Bancos Centrales de pases
socialistas, el efecto de los excedentes de dlares en manos de los europeos, que
nacieron como consecuencia de los grandes dficits en la balanza comercial de
los Estados Unidos durante los aos 50 y 60.

MERCADO DE INTERNACIONAL DE BONOS

Son ttulos valores emitidos en masa con iguales caractersticas, representativos

de deuda (pasivo) del emisor, los cuales colocan fuera del domicilio del prestatario
y donde el emisor se obliga a pagar al tenedor una suma determinada de principal
e intereses, de acuerdo a una frmula.

El mercado internacional de capitales opera con dos clases de obligaciones:

bonos extranjeros y Eurobonos. La diferencia entre Eurobono y bono extranjero
est basado en la relacin de la moneda en la cual est denominada la emisin
con el lugar donde se realiza la colocacin de la misma.
Los Eurobonos son los que estn denominados en una moneda diferente a la
moneda del curso legal en el lugar de emisin (ejemplo: Emisin de dlares
realizada en Irlanda); los bonos extranjeros son emitidos por extranjeros en el pas
donde tiene curso legal la moneda de la denominacin del bono (ejemplo: emisin
de empresas japonesas, en dlares colocados en Nueva York).

TIPOS DE EUROBONOS
 Bonos Extranjeros: Es un bono internacional colocado por un emisor
extranjero en el pas de la moneda de denominacin el bono, pero donde est
tiene curso legal en el pas (plaza) en el que el bono es colocado. Tambin se
define como bonos extranjeros los bonos emitidos por no residentes en un
mercado de capitales de un pas determinado por un sindicato, de ordinario
nacional, y denominado en la moneda de ese pas (OECD, Financial Trends). El
bono extranjero es colocado y suscrito por un grupode suscritores en el pas de
colocacin.

Eurobonos Propiamente Dichos: El Eurobono es un bono internacional

denominado en una moneda diferente a la de curso legal en el pas donde se est
realizando la colocacin. As la colocacin de una emisin en dlares de una
empresa Alemana en Luxemburgo es un Eurobono; si por el contrario, la emisin
se coloca en Nueva York, sera una emisin de bonos extranjeros. En un sentido
tcnico se dice que Eurobonos son aquellos colocados simultneamente en los
mercados de por lo menos dos (2) pases, suscrito ordinariamente por un sindicato
internacional.

CLASIFICACIN DE EUROBONOS Y BONOS EXTRANJEROS

La forma ms sencilla de comprender las mltiples caractersticas de los bonos

internacionales es el estudio de las diferentes clases de ellos que se emiten en
una actualidad. Existen diferentes permutaciones o combinaciones de bonos
internacionales, especialmente de Eurobonos.

Clasificacin de bonos, segn la moneda de emisin o moneda de pago:

-Moneda nica: Emitido y pagadero en una sola moneda.

-Bonos en mltiples monedas: Aquellos que son pagaderos a opcin del tenedor
en una o varias monedas diferentes.
-Bonos en unidades de cuentas: Se emiten denominados en una unidad de cuenta
(ECU o Derechos Especiales de Giro), pero son pagaderos en el valor de esa
unidad de cuenta en una moneda determinada a la fecha de cada pago.
-Bonos mercadera: Son los que tienen clusula ndice valor, como los emitidos en
valor oro, valor petrleo y otros.
-Bonos del Toro y el Oso (Bull and Bear Bonds) (bonos sobre ndices burstiles).
Esta forma de emisin apareci en 1986, y consiste en un bono con tasa de
inters fija (generalmente baja), pero el principal valor se puede aumentar de
acuerdo a las variaciones de la tasa.

Clasificacin de bonos, segn la frmula de intereses:

-Bonos con tasa fija: Aquellos donde los bonos desde un principio estn fijados
como un porcentaje anual del valor nominal del bono.
-Bonos con tasa de inters flotante (Floating Rate Bonds): cuando el monto de los
intereses pagaderos de los bonos o tiene un porcentaje fino del principal, sino que
se va determinado en forma peridica.
-Bonos de tasas mltiples: Existen como un mezcla de estas dos categoras.
-Bonos sin intereses (descuento profundo): Son los llamados bonos con cero
cupn, los cuales se emiten sin inters y por ello se coloca en el mercado a un
descuento alto.

MERCADO DE EUROCREDITOS

Es todo crdito otorgado por un banco a un tercero, no participante del mercado

interbancario, en un amoneda diferente a la de curso legal del sitio donde est
operando el banco (definicin adoptada por Morgan Guaranty, World Financial
Markets, 1979). El Eurocrdito es todo uso de fondos del mercado de
Euromonedas, excepto su utilizacin mediante colocaciones en el mercado
intercambiarlo.

Un Eurocrdito origina colocaciones de fondos en el mercado de Eurodepsitos, la

tasa de inters que se cobra por el prstamo est establecida en base a los
rendimientos que se otorgan para los depsitos en los Euromercados e una
moneda determinada, de lo cual el Eurocrdito es todo prstamo donde los
intereses estn fijados en base a los rendimientos de los depsitos en el
Euromercado (Libro, Sidor, etc.).
Los Eurocrditos constituyen hoy en da una parte importante de la utilizacin de
fondos generados en los Euromercados.
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE EUROCRDITOS

Fondos a Corto Plazo: Se financian exclusivamente a travs de fondos

generados por depsitos a corto plazo en los mercados de Euromonedas,
correspondiendo estos a terceros, as como a depsitos en el mercado
interbancario. Inicialmente, los tipos de Eurocrdito respondan a los plazos
establecidos para las colocaciones de fondos en el mercado de Euromonedas y
consistan fundamentalmente en crditos a corto plazo. A medida que se fue
desarrollando el mercado de Eurocrdito, surgi la necesidad de establecer
facilidades de crditos a mediano y largo plazo (entre 90 y 180 das, que
excepcionalmente van desde uno a dos aos).

Plazos de los Eurocrditos: Actualmente los Eurocrditos tienen un plazo

promedio de 5 aos para crditos de empresa e primera.

El comportamiento de los plazos promedio para los Eurocritos a mediano plazo

obedece a mltiples factores, entre los cuales estn:
a) La demanda de crdito a corto plazo est influenciada por las tasas de inters
para colocaciones en otros tipos de instrumentos (normalmente, Eurobonos con
tasa fijas).
b) Los plazos para crditos rotativos so mayores mientras menor sea el riego
crediticio por parte del tomador del prstamo.

FUENTES BIBLIOGRFICAS

James-Otis Rodner S. ELEMENTOS DE FINANZAS INTERNACIONALES.

Caracas, 1997, DM$Can Mex$ Lit.

Mercado Internacional
Se le conoce como mercado internacional al conjunto de actividades comerciales
realizadas entre compaas de diferentes pases y atravesando las fronteras de
los mismos. Se trata de una rama del comercio el cual ha venido a cobrar mayor
importancia hoy en da debido al fenmeno de la globalizacin.
Las actividades del mercado internacional pueden incluir desde mercancas,
servicios e incluso bienes financieros, los cuales da a da son intercambiados
entre distintas entidades tanto pblicas como privadas en un mercado que vale
miles de millones de dlares.

Para participar en el mercado internacional basta con contar con una necesidad la
cual una empresa del extranjero sepa satisfacer de forma ptima, o bien, que un
pas sepa resolver un problema como ningn otro. Para tener actividad en
el mercado internacional es necesario tener mucha competitividad la cual
maximice los resultados y reduzca los costos, para que as finalmente la
distancia no tenga importancia al momento de buscar un socio comercial.
Debido a la complejidad de este mercado, existen diferentes tipos de relaciones en
el mercado internacional, adems, el modo en que se comportan los
consumidores a este nivel es muy diferente que en los mercados regionales, y en
este sentido la cultura y los valores de la sociedad en la que se comercia pueden
tener un mayor peso.

banca
Qu es
La banca, o el sistema bancario, es el conjunto de entidades o instituciones que,
dentro de una economa determinada, prestan el servicio de banco.
Los bancos son organizaciones que tienen como funcin tomar recursos (dinero)
de personas, empresas u otro tipo de organizaciones y, con estos recursos, dar
crditos a aquellos que los soliciten; es decir, realizan dos actividades
fundamentales: la captacin y la colocacin.
La captacin, como su nombre lo indica, significa captar o recolectar dinero de las
personas. Este dinero, dependiendo del tipo de cuenta que tenga una persona
(cuenta de ahorros, cuenta corriente, certificados de depsito a termino fijo [CDT],
etc.) gana unos intereses (intereses de captacin); es decir, puesto que al banco le
interesa que las personas o empresas pongan su dinero en l, ste les paga una
cantidad de dinero por el hecho de que pongan el dinero en el banco.
La colocacin es lo contrario a la captacin. La colocacin permite poner dinero en
circulacin en la economa; es decir, los bancos toman el dinero o los recursos que
obtienen a travs de la captacin y, con stos, otorgan crditos a las personas,
empresas u organizaciones que los soliciten. Por dar estos prstamos el banco
cobra, dependiendo del tipo de prstamo, una cantidad de dinero que se llama
intereses (intereses de colocacin).
Sabiendo que los bancos pagan un dinero a las personas u organizaciones que
pongan el dinero en el banco (intereses de captacin) y que cobran dinero por dar
prstamos a quien o quienes los soliciten (intereses de colocacin), podemos
preguntarnos: de dnde obtiene un banco sus ganancias? La respuesta a ello es
que los intereses de colocacin, en la mayora de los pases (incluida Colombia),
son ms altos que los intereses de captacin; o sea que los bancos cobran ms
por dar recursos que lo que pagan por captarlos. A la resta entre la tasa de inters
de colocacin y la de captacin se le denomina |margen de intermediacin.
Tasa inters de colocacin tasa de inters de captacin = margen de
intermediacin
Los bancos, por lo tanto, obtienen ms ganancias entre ms grande sea el margen
de intermediacin.
Podemos concluir de todo lo anterior que los bancos actan como intermediarios.
Su negocio es comerciar con dinero como si fuera cualquier otro tipo de bien o de
mercanca.
El dinero que los bancos recogen a travs de la captacin no puede ser utilizado
en su totalidad para la colocacin; parte de este dinero se destina a lo que se
denomina |encaje, | mientras que lo que queda libre se utiliza para conceder
prstamos. El encaje es un porcentaje del total de los depsitos que reciben las
instituciones financieras, el cual se debe conservar permanentemente, ya sea en
efectivo en sus cajas o en sus cuentas en el Banco de la Repblica. El encaje
tiene como fin garantizar el retorno del dinero a los ahorradores o clientes del
banco en caso de que ellos lo soliciten o de que se le presenten problemas de
dinero a las instituciones financieras. De esta forma, se disminuye el riesgo de la
prdida del dinero de los ahorradores.
Dependiendo de las leyes de los pases, los bancos pueden cumplir funciones
adicionales a las antes mencionadas; por ejemplo negociar acciones, bonos del
gobierno, monedas de otros pases, etc. Cuando estas actividades las realiza un
solo banco se denomina |banca universal o banca mltiple. Igualmente, estas
actividades pueden ser realizadas de manera separada por bancos especializados
en una o ms actividades en particular. Esto se denomina |banca especializada.
Independiente de los tipos de bancos, stos permiten que el dinero circule en la
economa, que el dinero que algunas personas u organizaciones tengan disponible
pueda pasar a otras que no lo tienen y que lo solicitan. De esta forma facilita las
actividades de estas personas y organizaciones y mejora el desempeo de la
economa en general. De lo anterior se colige la importancia de la banca en la
historia econmica de la humanidad.