MODULO V.

DERIVADOS

OPCIONES
FINANCIERAS

Mtro. José Gabriel Figueroa Flores

 JGFF
OPCIONES FINANCIERAS

Es un contrato mediante el cual el comprador de la

opción adquiere el derecho más no la obligación de
comprar o vender un bien subyacente a un precio
pactado (precio de ejercicio o strike price) dentro de un
plazo establecido, mediante el pago de una prima.

Hay dos tipos de opciones:

A.-Opciones de compra (Calls)
B.-Opciones de venta (Puts)
 CARACTERISTICAS DE LAS OPCIONES

Opciones Call: el derecho a comprar algo.

Opciones Put: el derecho a vender algo.

Precio de Ejercicio:(Strike Price): el precio al que se

acuerda se podría llevar a cabo la transacción.

Prima: (precio de la opción): lo que se paga por tener

el derecho.

Plazo: la vigencia de la opción.

 ¿QUÉ ES UNA OPCIÓN?

El comprador [Largo] paga al vendedor un monto de

dinero llamado prima a cambio del derecho que adquiere

El vendedor [Corto] cobra al comprador una prima a

cambio de la obligación que adquiere
 EJEMPLOS

TMX (Telmex): $70

CALL: el derecho a comprar TMX a $60 dlls de aquí a
junio vale $14 dlls
strike: $60
prima (call): $14

PUT: el derecho a vender TMX a $60 dlls de aquí a junio

vale $ 3 dlls
strike: $60
prima (put): $3
 OPCIONES CALL

El comprador de un call [Call Largo] adquiere el

derecho, más no la obligación de comprar un bien
subyacente dentro de un plazo determinado a un precio
previamente pactado mediante el pago de una prima.

El vendedor de un call [Call

Corto] adquiere, al recibir la prima,
la obligación de vender el bien
subyacente, siempre y cuando el
comprador del call quiera ejercer su
derecho.
 EJEMPLO DE UN CALL

Una comercializadora de café le compra a un productor de

café un call europeo a un año sobre 1,000 kilos de café
[Subyacente] con precio de ejercicio de 20.00 pesos por kilo,
pagando una prima de 3.00 pesos por kilo. Supongamos que la
opción se liquidará en especie y que el precio spot del kilo de
café es de 20.00 pesos.

La prima total a pagar es de 3,000.00 pesos; si la

comercializadora decidiera ejercer su derecho el día del
vencimiento, deberá pagar 20,000.00 pesos por los 1,000 kilos
de café.
 EJEMPLO DE UN CALL

Si en un año el precio spot del kilo de café fuera de 26

pesos, la comercializadora ejercerá su derecho pagando 20
pesos por kilo, generando una utilidad (o ahorro) de 6
pesos por kilo, menos el costo de la prima. Si el precio Fuera
de 15 pesos entonces no ejercerá su derecho y perderá
únicamente la prima.
PATRONES DE PÉRDIDAS O GANANCIAS DE UN
CALL LARGO
PATRONES DE PÉRDIDAS O GANANCIAS DE UN
CALL LARGO
 Máxima ganancia: teóricamente
ilimitada. Entre mas sube mas gano. Sin
embargo, los precios no suben para
siempre.

 Máxima pérdida: la prima pagada (el

costo del Call). Si la acción baja, no
ejerzo.

 Punto de Equilibrio: Strike + Prima. Es

el punto en el que puedo vender el Call
al mismo precio al que lo compré.
 OPCIÓN CALL LARGO
Cada contrato de opciones representa 100 opciones del
subyacente ó bien de referencia
Se operan en 1/16
Strikes: $20, $25, $30, etc.
Plazos: marzo, junio, septiembre, diciembre.
LEAPS: Long Term Equity Anticipation Notes: opciones de 1 a
3 años.
Flex: Precios Intermedios en los Strikes, solo autorizados a
montos importantes de operación.
PATRONES DE PÉRDIDAS O GANANCIAS DE UN
CALL CORTO
 PATRONES DE PÉRDIDAS O GANANCIAS DE UN
CORTO CALL
 Máxima ganancia: La prima cobrada
(el precio del call al vender).

 Máxima pérdida: Ilimitada.

Teóricamente el precio puede subir
hasta infinito.

 Punto de equilibrio: Strike + Prima.

Puedo recomprar el call al precio al que
lo vendí.
 OPCIONES PUT

El comprador de un put [Put Largo] adquiere el derecho,

más no la obligación de vender un bien subyacente dentro de
un plazo determinado a un precio previamente pactado
mediante el pago de una prima.

El vendedor de un put [Put Corto] adquiere, al recibir la

prima, la obligación de comprar el bien subyacente, siempre y
cuando el comprador del put quiera ejercer su derecho.
 EJEMPLO DE OPCIONES PUT

Un inversionista compra en el mercado un put europeo a

un año sobre 10,000 acciones [Subyacente] de la empresa
ABC con precio de ejercicio de 35.00 pesos por acción,
pagando una prima de 4.00 pesos por acción.

Supongamos que la opción se liquidará en especie y que

el precio spot de la acción es de 35.00 pesos. La prima total
a pagar es de 40,000.00 pesos; si el inversionista decidiera
ejercer su derecho el día del vencimiento, recibirá
350,000.00 pesos a cambio de las 10,000 acciones.
 EJEMPLO DE OPCIONES PUT

Si en un año el precio spot de la acción fuera de 27 pesos,

el inversionista ejercerá su derecho cobrando 35 pesos por
acción, generando una utilidad (o ahorro) de 8 pesos por
kilo, menos el costo de la prima. Si el precio fuera de 42
pesos entonces no ejercerá su derecho Y perderá
únicamente la prima.
PATRONES DE PÉRDIDAS O GANANCIAS DE UN
LARGO PUT
 PATRONES DE PÉRDIDAS O GANANCIAS DE UN
LARGO PUT

 Máxima ganancia: Strike - Prima. Si

la acción se va a cero, el Put vale el
Strike y le descuento lo que pagué.

 Máxima pérdida: la prima pagada. Si

la acción sube, no ejerzo.

 Punto de Equilibrio: Strike - Prima.

En ese punto el Put vale lo mismo que
pagué por él.
 OPCIÓN LARGO PUT

Cada contrato de opciones representa 100 opciones del

subyacente ó bien de referencia
Se operan en 1/16
Strikes: $20, $25, $30, etc.
Plazos: marzo, junio, septiembre, diciembre.
LEAPS: Long Term Equity Anticipation Notes: opciones de 1
a 3 años.
Flex: Precios Intermedios en los Strikes, solo autorizados a
montos importantes de operación.
PATRONES DE PÉRDIDAS O GANANCIAS DE UN
CORTO PUT
 PATRONES DE PÉRDIDAS O GANANCIAS DE UN
CORTO PUT

 Máxima ganancia: Lo que cobré por

el Put. Se da cuando la acción está
igual o arriba del strike.

 Máxima pérdida: Strike - Prima. Se

da cuando la acción baja a cero.

 Punto de Equilibrio: Strike - Prima.

 LOS SUBYACENTES

ACTIVOS FINANCIEROS
• Acciones o Canastas De
Acciones
• Índices de Valores
• Divisas y Tasas de interés
• ETF´S Ó I SHARES
• Bonos o Notas
COMMODITIES
Petróleo, Oro, Plata, Cobre, Jugo de
Naranja concentrado, Carne de
cerdo, Madera, Soya, Trigo, Maíz,
Energía Eléctrica, Gas, etc.
 BOLSAS DE OPCIONES

CBOE: Chicago Board Options Exchange

Índices y Acciones.
www.cboe.com
AMEX: American Stock Exchange
Índices, Acciones, y Divisas.
www.amex.com
PHLX: Philadelphia Stock Exchange
Índices, Acciones, Divisas
PSE: Pacific Stock Exchange
Índices y Acciones
 CONTRATOS DE OPCIONES

Cada contrato de opciones representa 100 opciones del

subyacente ó bien de referencia
Se operan en 1/16
Strikes: $20, $25, $30, etc.
Plazos: marzo, junio, septiembre, diciembre.
LEAPS: Long Term Equity Anticipation Notes: opciones de
1 a 3 años.
Flex: Precios Intermedios en los Strikes, solo autorizados a
montos importantes de operación.
 LOS EJERCICIOS DE LAS OPCIONES

El derecho de comprar o vender el subyacente que se obtiene al

pagar la prima se puede ejercer de dos formas:

a) Opciones Americanas. Se pueden ejercer cualquier día

desde su fecha de emisión hasta el día de su vencimiento.

b) Opciones Europeas. El único día que se pueden ejercer en

la fecha de vencimiento.
 TERMINOLOGÍA EN OPCIONES

In the Money: una opción con valor intrínseco.

Out of the Money: una opción sin valor intrínseco.

At the Money: una opción cuyo precio de ejercicio es igual al

precio del subyacente.
 VALOR INTRÍNSECO Y VALOR DE TIEMPO

Valor Intrínseco (Intrinsic Value)

el valor positivo si una opción se ejerciera inmediatamente
no importa el precio de compra o de venta
el valor intrínseco es el mismo para todos

Valor de Tiempo (Time Value)

la diferencia entre el precio de la opción y el valor intrínseco