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Ejercicios de Riesgo y Rentabilidad
Ejercicios de Riesgo y Rentabilidad
1) Calcule la rentabilidad esperada, la varianza y el desvío standard de un portafolio formado por ambas
acciones en partes iguales:
Resolución:
1 2
1x2x
desvios A desvios B Prob
-13,20% 6,55% -0,22%
-1,20% 1,55% -0,01%
10,80% -6,45% -0,24%
-0,47%
Cov entre A y B
(desv de B)^2 x
(desv de A)^2 x prob prob
0,436% 0,107%
0,006% 0,010%
0,408% 0,146%
0,850% 0,262% Varianzas
9,217% 5,123% Desvios
varianza de la
cartera = 0,044%
Desvio de la
cartera = 2,105%
2) Un inversor posee un capital de $100.000 y está evaluando cómo invertirlo. Suponga que está
considerando invertir en dos activos riesgosos, A y B, y un activo libre de riesgo, F. A continuación se
proporciona la información sobre rentabilidades esperadas, riesgo y correlación:
Calcular:
a) La rentabilidad esperada y el riesgo del portafolio si el inversor decide invertir $50.000 en el activo A y
$50.000 en el activo B.
Aclaración: Como los bonos del tesoro tienen riesgo igual a 0, de la fórmula de la varianza se elimina el
segundo y tercer término, se podría usar directamente:
p 0,25 * 30 7,5%
c) La rentabilidad esperada y el riesgo de un portafolio compuesto por los tres activos en las siguientes
proporciones: 35% en A, 25% en B y 40% en F.
2
E (rp ) 0.35 * 20% 0.25 *15% 0.4 * 5% 12.75%
2p 0.35 2 * 30 2 0.252 * 20 2 2 * 0.35 * 0.25 * 0.25 * 30 * 20 161.5
p 12.71%
d) Conforme al CAPM, si conocemos que el beta del activo A es 1,05 ¿Cuál sería la rentabilidad
esperada del portafolio de mercado y el beta de los otros dos activos, B y F?
E (rA ) r f A rm r f
20 5
20 5 1.05 * ( rm 5) rm 5 19.285%
1.05
El beta del activo B será :
r rf 15 5
B B 0.7
rm r f 19.285 5
El beta del activo F es :
F 0
e) ¿Cuál sería el costo del capital propio de la acción de una empresa C, conforme al CAPM, si tal
acción tiene la misma volatilidad o desvío estándar que la de la empresa B?
f) Si la correlación entre el activo A y el activo B fuera 1 ¿Cuál sería el desvío estándar de la cartera
del punto a)?
Rta: 25%
g) Puede comprobar fácilmente que el desvío estándar de la rentabilidad del portafolio del punto
anterior es un promedio ponderado del desvío de los activos que lo integran ¿Es este resultado
siempre válido?
Respuesta:
La afirmación que el desvío estándar del portafolio es un promedio ponderado del desvío de los
activos que lo integran es correcta en este caso que rho=1. Pero ese resultado no es válido para
coeficientes de correlación distintos de 1. En el caso planteado, no hay efecto diversificación pues
los activos están perfectamente correlacionados. Para coeficientes de correlación diferentes de 1 el
desvío del portafolio será menor al promedio del desvío de los activos (efecto diversificación.)
3
h) Si los rendimientos del activo A y del activo B fueran independientes (coef. De correlación igual a 0)
¿Cuál sería el desvío del portafolio del punto anterior? Hay en este caso efecto diversificación?
Rta:18,03%
3) ¿Cuál es el rendimiento esperado del portafolio de mercado en un momento en que el rendimiento de las
letras del Tesoro es de 5% y una acción con una beta de 1,25 tiene un rendimiento esperado de 14%?
Rta: 12,2%
0.14 0.05
0.14 0.05 1.25 E (rM ) 0.05 E (rM ) 0.05 0.122
1.25
4) ¿Cuál es la tasa de retorno esperada por un inversor sobre una acción que tiene una beta de 0,9 cuando
el rendimiento del mercado es del 15%, y las Letras del Tesoro rinden un 7%?
Rta: 14,2%
5) ¿Qué retorno podría esperar un inversor cuyo portafolio está compuesto en un 75% por el portafolio del
mercado y en un 25% por Letras del tesoro, si la tasa libre de riesgo es del 5% y la prima de riesgo del
mercado es de 9%?
Rta:11,75%
6) Una acción tiene a = 0,8 y E(ra) = 13% anual. La rentabilidad del activo libre de riesgo es 4% anual.
1. ¿Cuál será el rendimiento esperado de una cartera igualmente invertida en ambos activos? Rta:
8,5%
2. Si el de una cartera formada por estos dos activos es 0,6 ¿cuál será el peso de cada activo?
Rta: 0,75 del activo “a” y 0,25 del libre de riesgo.
0.6
cart x a 0.8 x f 0 x a 0.75
0.8
x f 1 x a 0.25
3. Si el rendimiento esperado de una cartera formada por estos dos activos es del 11%, ¿cuál es su ?
Rta: = 0,6222
4
0.13 0.04
E (rmerc ) 0.04 0.1525
0.8
0.11 0.04
cart 0.6222
0.1525 0.04
7) La rentabilidad de las letras del tesoro es del 4%, y la rentabilidad esperada de la cartera de mercado es
de 12%. Basándose en el CAPM:
2. Cuál es la rentabilidad deseada para una inversión con un beta de 1,5? Rta: 16%
3. Si el mercado espera una rentabilidad de 11,2% de la acción X, ¿cuál es la beta de esta acción?
Rta: 9%
0.112 0.04
X 0.09
0.12 0.04
Rta.: 1,20
9) Determinar el costo de capital propio que exigirán los accionistas de una empresa que cotiza en bolsa
cuyo beta es de 1,02. Usted dispone de la siguiente información referida a tasas libres de riesgo y al
rendimiento esperado del mercado son:
RENDIMIENTO
PLAZO TASA
DEL MERCADO
1 año 3,5% 10%
5 años 5% 12%
10 años 6,5% 15%
15 años 8% 18%
Si usted piensa mantener sus inversiones en esa compañía por 15 años. ¿Cuál será el rendimiento
esperado de las mismas?
Rta: 18,20%
5
E (rm )15 años 0.18
r f 15 años 0.08
E (r ) 0.08 1.02 0.18 0.08 0.182
10) Suponga que usted hubiera invertido 30.000 dólares en las cuatro siguientes acciones.
( El beta de la cartera es un promedio ponderado del beta de los activos que lo integran)
Rta: 18,22%
(5000/30000)*0.75+(10000/30000)*1.10+(8000/30000)*1.36+(7000/30000)*1.88= 1,293
Un procedimiento alternativo (más extenso) hubiera sido calcular las rentabilidades esperadas de cada uno
de los 4 activos, a partir de su beta, y luego calcular la rentabilidad esperada del portafolio como un
promedio ponderado de las rentabilidades esperadas de los activos individuales.
11)Dados los siguientes precios de fin de período de acciones correspondientes a la Cía. A, con las
siguientes probabilidades y suponiendo un precio actual por acción de $50,
Calcular el retorno para cada probabilidad. ¿Cuál es el retorno esperado y la varianza del retorno?
R: 0,9% y 16,73%
6
B -20 +20
C -30 0
D +15 +15
E +10 -10
R: 1; 2; 1,5; 0 ; -1
Beta de D = 0/-20 = 0
Beta de E = 20/-20 = -1
13) Teniendo en cuenta que Rf = 10%, Rm = 16% y el retorno sobre la acción C es 18%:
a) Determinar la beta implícita para la acción.
b) Cuál será el retorno de la acción si su beta es 0,75?
14) La Cía. de inversiones J maneja un fondo de acciones compuesto por 5 acciones con los siguientes
valores de mercado y betas:
R: 14,50%
7
total 500.000
0,147 * 0,20 0,10 * 0,154 0,15 * 0,123 0,25 * 0,126 0,30 * 0,168 14,50%
15) Se está considerando invertir en la acción de la Cia Z, se espera que Z gane un retorno del 16%, su
beta es de 1,4 , la tasa libre de riesgo es 8% y el rendimiento esperado del mercado es 14%. Se debería invertir
en Z?
Ya que el retorno que se espera es menor que el valor que se espera en equilibrio, no debería invertir en Z.
16) Con referencia al problema anterior, qué se debería hacer si la beta de Z es 1,2? Los demás datos no
cambian.
Nota: La tasa de retorno en equilibrio que provee la recta del mercado de valores, llamada SML, es
la mínima tasa de retorno que un inversor debe aceptar de un título. Entonces para que la acción sean una
buena compra, la tasa de retorno mínima requerida deberá ser calculada utilizando la recta SML.
Por otro lado el rendimiento esperado considera a los activos individualmente, mientras que el
rendimiento estimado según el modelo considera la variación de los activos respecto del retorno medio
del mercado.