Caso: Electro E

Un grupo de inversionistas está evaluando constituir una empresa dedicada a la comercialización

y venta de equipos electrógenos en una localidad de la selva oriental donde todavía no se cuenta
con un permanente servicio de fluido eléctrico. La empresa se denominaría Electro E S.A.

Será necesario realizar gastos iniciales de constitución de la empresa por US$2.5 mil (Incluye
IGV). Además, se estima que durante el primer año se realizarán gastos de introducción al
mercado, como viajes, viáticos, participación en ferias, folletos por un total a US$10 mil (Incluye
IGV). Estos gastos pre-operativos se amortizarían en 4 años. Al término de este año se daría inicio
a las operaciones.

Adicionalmente, durante ese primer año se tendrá que invertir US$ 30 mil (Incluye IGV) en equipo
especializado ABC, que deberá estar instalado para el inicio de operaciones. Este equipo se
depreciará totalmente en línea recta en cinco años. No se espera ningún valor importante de
recuperación al final de su vida depreciable.

En cuanto al capital de trabajo, éste se estima en 15% del monto total sin igv de las ventas anuales;
dicho capital de trabajo tendría que estar disponible al principio de cada año de ventas.

De acuerdo con las estimaciones efectuadas, el nivel de ventas para el primer año de operación
sería de US$ 100 mil y para el segundo de US$ 130 mil. Luego, entre el segundo y tercer año
éstas se mantendrían inalteradas. De ahí en adelante, producto de los planes de expansión de la
red eléctrica pública en la zona, se prevé que para el cuarto año las ventas anuales declinarían a
dos tercios de las ventas máximas estimadas y para el quinto año a un tercio de las ventas
máximas. No se esperaba ningún nivel importante de ingresos o gastos después de cinco años de
ventas. Todas las cifras de ventas no incluyen IGV.

Se estima que el costo de ventas (Sin IGV) será del 60% de los montos de ventas anuales
señalados previamente. También se esperaba que los gastos de ventas (Sin IGV) serán de 15%
de dichas ventas totales por año y que los costos fijos anuales de US$ 12 mil (Incluye IGV).

La tasa de impuesto a la renta es de 30%, la de participación de trabajadores 5%, la tasa de IGV

es 18% y que todos los conceptos señalados previamente están afectos al IGV.

Se establece que la mejor metodología para la elaboración de las proyecciones es a través del
método de Flujo de Caja Económico considerando como costo de oportunidad la tasa de 14%. El
horizonte de evaluación, que comprende el periodo de inversiones y de operación, será de seis
años.

Se pide:

a) Proyectar el flujo de inversiones.

b) Proyectar el flujo de caja operativo.
c) Proyectar el flujo de caja económico.
d) Evaluar el VAN económico del proyecto.