Baca, G. (1996). Tasa interna de retorno.

En Ingeniería económica
(pp.215-235)(337p.)(4a ed). Bogotá : Fondo Educativo Panamericano. (C19473)

TASA INTERNA
DE RETORNO

La Tasa Interna de Retorno, 'IIR, es uno de los índices que más aceptación tiene dentro
del público porque está midiendo la rentabilidad de una inversión, que es una caracte-
rística propia del proyecto. Matemáticamente viene a ser la tasa a la cual el VPN se hace
igual a cero.

Este índice exige el máximo de cuidado en su aplicación pues en ocasiones puede dar
un resultado distinto al obtenido con el VPN, cuando esto ocurre es porque el índice'IIR
no se ha aplicado correctamente y en tales circunstancias será necesario utilizar otra
técnica para calcular la T1R puesto que los resultados obtenidos con éste último índice
deben ser consecuentes con el VPN.

El procedimiento que se use para calcular la 1IR. varía dependiendo del número de
alternativas a analizar y de la forma como se encuentren distribuidos los ingresos y los
egresos a lo largo del horizonte de planeación; veamos algunos casos:

a) Cuando ingresos y egresos tienen una duración indefinida.

Ejemplo 1

Una persona desea construir un puente sobre un río que atraviesa la finca de su
propiedad, él calcula que su costo puede ser de $1 millón y los ingresos mensuales que
obtendría por concepto de peajes son del orden de $30 000. Suponiendo que la duración
del puente viene a ser indefinida ¿cuál sería la rentabilidad que le generaría tal
inversión?

Solución:
30000 30000

o
t t 2 ....• 00

~
1000000

INGENIERIA ECONOMICA 215

- - - - - - - - - - TASA INTERNA DE RETORNO - - - - - - - - - -

Como se trata de hallar la tasa i a la cual el VPN • Ose tendrá:

30 000
VPN"" -100000+ ... o
t

de donde se obtiene que i • 3% efectivo mensual.

Aclaramos que i debe ser efectivo mensual desde que los ingresos de $30 000 son
mensuales.

b) Cuando ingresos y egresos tienen una duración definida

Ejemplo 2

Si en el ejemplo anterior se sabe que el gobierno tiene proyectado construir una nueva
carretera con su respectivo puente a lo sumo en un plazo máximo de 6 años, lo cual haría
obsoleto el puente objeto de éste proyecto. ¿Cuál sería la rentabilidad de la inversión
bajo estas nuevas circunstancias?

Solución:

En estas condiciones, el número máximo de ingresos de $30 000 en los 6 años será de
72, por tanto:

30000 30000 30000

o
t t 2 72
t
¡
1000000

VPN = -1 000 000 + 30 000 a72/t ""O

reemplazando y dividiendo por 30 000 se tiene:

1 - (1 +Q-72
-33333+ -o
i

como puede apreciarse, el tratar de despejar id e ésta ecuación es bastante complicado

por lo que se aconseja usar una computadora o utilizar el método manual de ensayo y
error hasta encontrar 2 valores de i no muy alejados que hagan que la función sea una
vez positiva y otra negativa para hacer una interpolación así:

216 INGENIERIA ECONOMICA

- - - - - - - - - - - - - CAPITULO 10

Si escogemos para i"' 3% y hacemos el cálculo correspondiente se tendrá:

1 - (1 +0.03)-72
-33 000 + :::13.96824
0.03

Si escogemos para i =2% y volvemos ha hacer los cálculos hallaremos que la función
toma el valor de 4.65073

Ahora tenemos los dos valores que nos proponíamos buscar y procederemos a
interpolar; para ello, disponemos el trabajo, haciendo el siguiente raciocinio (que
posteriormente lo justificaremos). Con el3% tenemos un valor negativo de -3.964824
y con el2% tenemos un valor positivo de 4.65073 ¿a qué tasa la función tomará el valor
de cero?

tomando tres decimales

-3¿68 J]
4.651

la relación que se señala con corchetes entre los números de la izquierda debe ser la
misma que se señala con los corchetes del lado de la derecha; por lo tanto podemos
establecer las siguientes relaciones con las diferencias:

..
3- 2 - 3.968 - 4.651
-- ------
3-X -3.968-0

Al despejar X de ésta ecuación se tiene: X= 2.54% EM. El resultado exacto usando una
computadora es i = 2.489113888% EM.

Observación: el resultado obtenido mediante la interpolación no es exacto, pero si se

quiere una mayor aproximación se puede hacer la interpolación con un intervalo mas
pequeño (entre mas pequeño sea el intervalo la aproximación es mayor, pero para fines
prácticos un intervalo de un punto porcentual es suficiente)

La justificación del proceso anterior se consigue en cualquier texto de geometría plana.

e) Cuando ocurren varios ingresos y varios egresos pero en forma entreverada entonces
puede ocurrir que existan varias tasas. En este caso se vuelve un problema puramente
matemático y la regla de los signos de Descartes (más adelante enunciaremos) nos
permite determinar el número máximo de raíces que tiene un polinomio de la forma:

INGENIERIA ECONOMICA 217

- - - - - - - - - - T A S A INTERNA DE RETORNO - - - - - - - - - -

en donde n es entero y A 0 , A 1, ~· A 3 , • • • • • An son constantes.

Si los términos de un polinomio están ordenados de acuerdo con valores crecientes o

decrecientes de las potencias de una variable, se dice que ocurre una variación de
signos, cuando difieren los signos de dos términos consecutivos, por ejemplo:

sxs - 2X 4- 6}{:3 + 12X2 + 8X- 6 = o

t t t
Esto implica que hay tres cambios de signo y la ecuación tendrá un máximo de 3 raíces
positivas pero podrían ser menos de 3 y si tenemos:

7(1 +Q 4 + 3(1+Q 3 - 6(1 +Q 2 + 2(1+Q- 7 ... o

t t
entonces habrá como máximo 2 raíces positivas.

REGLA DE LOS SIGNOS DE DESCARTES

El número de raíces positivas de una ecuación en forma de polinomio con exponentes
enteros, es igual o menor al número de variaciones de los signos en el polinomio.

De acuerdo a lo anterior, si todos los egresos figuran de primero y luego aparecen todos
los egresos (que es bastante usual en un proyecto) solo habrá una sola raíz positiva
puesto que solo hay un cambio de signo

Ejemplo 3

Calcular la VPN del siguiente flujo de caja:

8000

o
t
t
2
TJ3 4

1000
2000

La ecuación de valor del VPN será:

VPN • - 1 000 - 2 000(1 +Q-1 + 400(1 +Q-2 + 3 000(1 +Q-,3 + 8 000(1 +Q-4 • O

Cuando se trabaja sin computador, se facilita mucho la localización de la raíz si

elaboramos una tabla que relacione el VPN con la tasa i y luego se construye la gráfica.

218 INGENIERIA ECONOMICA

- - - - - - - - - - - - CAPITUL010 - - - - - - - - - - - -

VPN 5 230 1 864 314 -470 -891 -1126

i 10% 30% 50% 70% 90% 110%

GRAFICA No. 10.1

RELACION ENTRE EL VPN Y LA TIR

10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110
VALORES DE LA TIREN%

Esto nos indica que la raíz está entre el 50% y el60% cuyo valor más exacto se puede
hallar por interpolación entre estos dos valores y al hacer los cálculos se obtiene una tasa
del56.9%, pero una interpolación en un intervalo tan grande no garantiza una respuesta
confiable, por tal motivo debe hacerse una segunda interpolación escogiendo un
intervalo más pequeño, por ejemplo, si interpolamos entre 56.5% y el 57% se obtiene
una respuesta del 56.54%

Si los ingresos y los egresos figuran entreverados puede ser que exista una 1IR múltiple
puesto que habría varios cambios de signo en los coeficientes de la ecuación,
sinembargo, hacemos énfasis en que no es obligatorio que existan varias tasas, tal como
ocurre en el siguiente ejemplo.

Ejemplo 4

Calcular la 1JR del siguiente flujo de caja:

INGENIERIA ECONOMICA 219

- - - - - - - - - TASA INTERNA DE RETORNO - - - - - - - - -

8000
3000

o
400
t ! J
•
1 2 3 4

1000
¡
2000

VPN = - 1 000 + 400(1 +Q-1 - 2 000(1 +Q-2 + 3 000(1 +Q-3 + 8 000(1 +Q-4 "" O

El polinomio anterior tiene 3 cambios de signo y por tanto podría tener como máximo
3 raíces positivas, sinembargo solo tiene una raíz tal como se puede apreciar de la tabla

VPN 5 429 2 291 847 112 - 292 - 528

i 10% 30% 50% 70% 90% 110%

GRAFICA No. 10.2

RELACION ENTRE EL VPN Y LA TIR
6 •'· •''''-'•'•'•'-''W•'·"•'-''·'•'·'•W•'•'•'·'•' •'; ' •'•'•''•'•'•""•'•'•'•'•'•'• ''•'•'''-'''•'•'"•'·''¡''•'''""•'•'"""•''"•'•-'"""•'•'•'•"'•'•"•:.···••••'•'•""•'•'•"-'•"-'•'"•""·''·'•W•'•''•'•'•:.·'' ''"•'•'•'•'•'•'•"-'•""•"•'•"-'•"-'•"-'•'•'•'':,

5
...J.. .. ..... . ----------- --··· -r1······ -...-.--- ---.•..... -......-. . ··r··
1 ······-····················.... -------- --.-.~¡ !
: : ~

4 ................ ................. ¡.................. . ............¡...... . . .... . ..... . . . .¡..... . . . . ...-. . .. .... . . .¡................................¡
~ ; ¡

"l
2 ...................................:............................ ..; ................................! ................................
}

¡
~

l
~

¡..... . . .......... .............!

¡

: : !

¡
:
¡
:
¡ -:
o.• ' ·'" ' •' '•'"•' •• •-•.<.0. 0.' o.o.o,o •- <H O, o o o o o, o o~.o.o o o. o, o. o o o, o o o o o o. o o, o. O. o. o o.<. • o,o o ,_J o.o,o. o o. o o, o vo.ooo o o o o, o o o o o o.o.o, o.o.o.oo)o,o ' '' o.o.O.<o. o. o o. o o o,o.o. o.o o. o o o o, o oo.o.o o,_,¡._ , OO.• • 0. ' ·' o o o ' ·0.0. 0.0.0.' 0.0.0.' O o, o o.•.o.o.• O.~
: : ~
·: : : ~
: : ~
: ¡ ~
o +-------~--------~------~~--~--~------~

-1 .........................................j............................,.........;. . .................. .................. ¡. . ..... .. . . ............ ....... . ~ . .......... ............ . . .....¡

10 30 50 70 90 110
VALOR DE LA TIREN%

De la gráfica se observa que la tasa debe estar entre el70% y el80% y por interpolación
entre estas dos tasa resulta que !•74.85%, para mayor aproximación se puede hacer
una segunda interpolación tal como se hizo en el ejemplo anteriory obtendríamos una
tasa del 74.49%

220 INGENIERIA ECONOMICA

_ _ _ _ _ _ _ _ _____:._ _ CAPITUL010 - - - - - - - - - - - -

Ejemplo 5

Un proyecto requiere una inversión inicial de $40 000 y generará una utilidad de
$100 000 al final del primer período, pero al final del segundo período deberá pagar
$60 000 a los proveedores. Calcular la rentabilidad del proyecto.

100000
Solución:

o
1 2

~
40000 !
60000

VPN = - 40 000 + 100 000(1 +q-1 - 60 000(1 +Q-2

Se observa que en la ecuación hay dos cambios de signo, por tanto, ésta podría tener
como máximo 2 raíces positivas, las cuales podemos intentar hallar haciendo uso de una
tabla de valores.

VPN o 1 322 1 667 1 420 816 o

i 0% 10% 20% 30% 40% 50%

GRAFICA No.10.3

RELACION ENTRE EL VPNY LA TlR

0 .7
0.6
0.5
0 .4
0 .3
0 .2
o.1
0 .0
o 10 20 30 40 50
VALOR DE LA TIREN%

INGENIERIA ECONOMICA 221

- - - - - - - - - - - - CAPITUL010 - - - - - - - - - - - -

del7.7138%, pero nada nos dice lo que pasa con los dineros que nos van devolviendo
dado que la inversión es decreciente, según se puede apreciar en la tabla de amortiza-
ción.

PE R. SALDO INTERES PAGO AMORTIZACION

o 400 000 o o o
1 310 855 30855 120 000 89145
2 214 834 23 979 120 000 96021
3 111 406 16 572 120 000 103 428
4 o 8594 120 000 111 406

Si los dineros que nos va devolviendo los gastamos en cualquier cosa o los reinvertimos
la tasa del 7.7138% no se altera.

Lo mas lógico es que los dineros que nos van devolviendo los vayamos reinvirtiendo bien
sea en otro proyecto o al menos a la tasa a la cual normalmente hacemos nuestras
inversiones, es decir, a la tasa del inversionista.

Un índice que mida la rentabilidad de un proyecto incluyendo la reinversión de dineros

liberados se denomina TIR con Reinversión que representaremos por TIR+R.

Si la tasa a la cual podemos reinvertir es del4%, entonces los $400 000 que invertimos
al principio se convertirán al final de los 4 períodos en:

120 000(1.04} 3 + 120 000(1.04} 2 + 120 000(1.04} 1 + 120 000 =$509 576

y la TIR+R que se puede calcular con la fórmula del interés compuesto será:

509576

o 2 3
t4

¡
400000

509 576 • 400 000 (1 + Q4

de donde se obtiene que i .. 6.24%

En este caso es obvio que la TIR.+R es menor que laTIR. ya que ésta es del 7.7138%
aplicado a un capital que es cada vez menor, mientras que, la reinversión es apenas del
4%, pero aplicado a un capital que es cada vez mayor, por el contrario, si la tasa de
reinversión llega ser mayor que la 1IR entonces la TIR.+R será mayor que la 1IR.

INGENIERIA ECONOMICA 223

- - - - - - - - - - TASA INTERNA DE RETORNO - - - - - - - - - -

En conclusión, la TIR+Rviene a ser la tasa que genera un capital de $400 000, de los
cuales, una parte está al7.7138% y otra parte está al4%, tal como se aprecia en la
siguiente gráfica.

GRAFJCA No. 10.4

PROYECTO DE INVERSION

400

350

300

,..Jfh
c:t:
-
<D
250
l-'tJ
o: 1/J 200
c:t:~
o~
- 150

100

50

o
o 2 3 4

PERIODOS

-CAPITAL INVERTIDO - CAPITAL LIBERADO

Si volvemos a mirar el ejemplo 5 y suponemos que la tasa del inversionista es del30% ,

entonces la inversión será mala si la tasa es del 0% y será muy buena si la tasa es del
50%. Para poder decidir si el proyecto es bueno o no lo es, debemos analizar lo que
ocurre con los dineros que va devolviendo el proyecto. Es obvio que el inversionista tan
pronto como va recibiendo dineros los vuelve a reinvertir en otro proyecto o al menos
los reinvierte a la tasa del inversionista, de modo que los $100 000 que recibe en el
período 1 los reinvierte por un período a la tasa del30%, y se convierten en

100 000(1 +0.3) =$130 000

Por otra parte los $60 000 que debe pagar en el segundo período equivalen en pesos de
hoy a:
60 000(1 +0.3)-2 - $35 502.96

224 INGENIERIA ECONOMICA

- - - - - - - - - - - - CAPITUL010

De manera que la inversión total en pesos de hoy será:

40 000 + 35 502.96 - 75 502.96

De ésta forma hemos separado los egresos de los ingresos y ahora será muy fácil
calcular la TIA de ésta nueva gráfica:
130000

o
t 2

¡
75502.96

130 000 = 75 502.96(1 +~ 2 de donde se obtiene que t • 31.22%

Lo cual nos indica que la TIR+R es de 31.22% que es mayor que la tasa del inversionista
y ahora sí podemos afirmar que el proyecto es bueno para el inversionista.

Es muy importante dejar muy en claro las diferencias que existen entre laTIR, la TIR+R.

Caracteristlcas de la TlR
-- · - - -· ·-· ---·
-- ··-~- --- -···--~- -- .

a) Es una característica propia del proyecto por tanto no varía aunque cambien los
dueños del proyecto
b) Mide la rentabilidad de los dineros que permanecen invertidos en el proyecto
e) No toma en cuenta lo que pueda ocurrir con los dineros que va devolviendo el
proyecto

Caracteristlcaa de la TlR+R

a) No es una característica exclusiva del proyecto puesto que incluye el factor externo
que es la tasa del inversionista.
b) Mide una rentabilidad promedio ponderado entre los dineros que continúan inver-
tidos en el proyecto y los dineros que van saliendo del mismo los cuales deben ir
quedando reinvertidos a la tasa del inversionista.
e) Puede variar de un inversionista a otro debido a que varía la tasa del inversionista

Ejemplo 6

Una persona dispone de $6 millones y los puede invertir en la financiera A que le paga
el 35% efectivo anual pero solo acepta como mínimo $5 millones a un año de plazo o
puede comprar ~na máquina a un costo de $4 millones que le producirá ingresos
mensuales por valor de $200 000 y al final del año podrá vender la máquina en
$3 millones. Los dineros que genere la máquina podrán ser reinvertidos en la financiera

INGENIERIA ECONOMICA 225

- - - - - - - - - - TASA INTERNA DE RETORNO - - - - - - - - - -

B que recibe cualquier cantidad de dinero y por cualquier tiempo siempre que no sea
inferior a un mes, pero solo paga el 2% efectivo mensual. ¿Cuál de las dos alternativas
debe tomar?

Solución:

En la primera alternativa le produce en la financiera A el35% sobre el total de su capital

($6 millones) mientras que en la segunda alternativa podrá comprar la máquina y le
sobrarán $2 millones que podrá invertir en la financiera By cada vez que la máquina le
produzca un ingreso podrá ser reinvertido en la financiera B de manera que en la
segunda alternativa podrán considerarse dos proyectos así:

para la máquina
3000000

____ 2_:t~0-0 2_0 ~i-0

__ _______2_00_t::!
o 2 72

¡
4000000

Como los dineros que genera el proyecto pueden ser reinvertidos en la financiera B al
2% efectivo mensual, entonces el monto de los $4 millones al final del año serán:

3 ooo ooo + 200 ooo sf212% =$5 682 418

Por otra parte a él le quedaron libres $2 millones que los puede invertir en la misma
financiera B y que al final del año se le convertirán en:

2 000 000 (1 + 0.02) 12 - $2 536 484

en consecuencia los $6 millones se le convertirán en:

5 682 418 + 2 536 484 - $8 218 902

y la TIR.+R será:

8 218 902 • 6 000 000(1 + Q1 de donde t • 36.98%

y en este caso debe decidirse por comprar la máquina e invertir el excedente en la

financiera B

226 INGENIERIA ECONOMICA

- - - - - - - - - - - - CAPITUL010 - - - - - - - - - - - -

TASA MINIMA ATRACTIVA DE RETORNO (TMAR)

Existen ciertos proyectos cuya realización implica un riesgo mayor que el que normal-
mente asume una persona cuando invierte a la tasa del inversionista, en tales
circunstancias ésa persona estaría dispuesta a invertir siempre y cuando la tasa que
genere el proyecto sea superior a la tasa del inversionista con el fin de compensar el
aumento de riesgo, a ésta última tasa se le denomina Tasa Mínima Atractiva de Retorno
que representaremos por TMAR.

Ejemplo 7

Supongamos que un proyecto genera una rentabilidad del30% en condiciones normales

de riesgo. Pero la situación política puede cambiar y ésto haria que el riesgo sea mayor,
lo cual hace que el inversionista cambie de actitud y ahora solo estará dispuesto a invertir
si su rentabilidad es como mínimo del 50%.

TASA INTERNA DE RETORNO INCREMENTAL (TIRI)

Para calcular una 1IR. es necesario que existan ingresos y egresos. Hay ocasiones en
que debe tomarse una decisión entre proyectos mutuamente excluyentes, en los cuales
no se conocen ingresos o si se llegan a conocer son mínimos, entonces se justifica
decidir por una alternativa con una inversión mayor si el exceso de inversión comparado
con la disminución de gastos produce una rentabilidad superior a la tasa delinversionista.

El cálculo debe hacerse siguiendo en orden los pasos que a continuación se indican:

1) Coloque las alternativas en orden ascendente de inversión.

2) Saque las diferencias de flujo de caja entre la alternativa menor y la siguiente
3) Calcule la 1IR de las diferencias
4) Compare esta 1IR. con otra tasa de referencia por ejemplo con la 1MAR, la no o
cualquier otra, si la 1IR. es mayor se escoge la alternativa más costosa, si es menor,
se escoge la alternativa más barata.
5) La mejor de éstas alternativas se compara con la siguiente alternativa.
6) Repita los pasos 2-3-4-5 hasta que todas las alternativas hayan sido tomadas en
cuenta.

Observación: Puesto que éste proceso implica sacar diferencias de egresos entre
alternativas, éstas deben tener la misma duración o al menos se debe usar un horizonte
de planeación igual al mínimo común múltiplo de la duración de las alternativas que se
van a comparar.

Ejemplo 8

Dadas las alternativas A, B, y C, seleccionar la mejor suponiendo que la '1MAR • 20%

INGENIERIA ECONOMICA 227

 TASA INTERNA DE RETORNO

A 8 e
Costo -100 000 -120 000 -125 000
CAOaño 1 -10 000 -12 000 -2000
CAOaño 2 -12 000 -2000 -1 000
CAOaño 3 -14 000 -2000 o
Aquí debemos aplicar rigurosamente la convención de dejar los ingresos como positivos
y los egresos como negativos.

Primero comparamos A con 8 y sacamos las diferencias.

A 8 8-A
Costo -100 000 -120 000 -20 000
CAOaño 1 -10 000 -12 000 -2 000
CAOaño 2 -12 000 -2000 +10 000
CAOaño 3 -14 000 -2000 +12 000

10000 12000

o 1
t t
2 3

¡ t
2000
20000

Ahora planteamos la ecuación del VPN pero por tratarse de la parte del incremento de
la inversión recibe el nombre de valor presente neto incremental que representaremos
por VPNI

VPNI = -20 000-2 000(1+Q-1 +10 000(1+Q-2 +12 000(1+Q-3 • O

y si se calcula la 1IR de ésta ecuación se encuentra que i • 0% lo cual implica que el

exceso de inversión, en éste caso $20 000, está ganando una tasa del 0% que no es
atractiva, en consecuencia, es mejor la alternativa A.

Si ahora comparamos a A con C, tenemos:

A e C-A

Costo -100 000 -125 000 -25 000

CAOaño 1 -10 000 -2000 + 8 000
CAOaño 2 -12 000 -1 000 + 11 000
CAOaño3 -14 000 o + 14 000

228 INGENIERIA ECONOMICA

- - - - - - - - - - - - CAPITUL010 - - - - - - - - - - - -

VPM = - 25 000 + 8 000(1 +~- 1 + 11 000(1 +~-2 + 14 000(1 +~-3 =O

Para hallar la 1IRI interpolamos

[ ~ - 68ó71 ] ]
[
12 + 876.91

De donde se obtiene que X= 13.855%, lo cual significa que el exceso de inversión queda
colocado al13.855% que es inferior a la 1MAR establecida en el20%, por lo tanto se
concluye que la Alternativa C no es aconsejable y debemos dejar como definitiva la
Alternativa A.

Ejemplo 9

Una industria puede adquirir una máquina a un costo de $6 millones, tendrá una vida útil
de 5 años y prácticamente no tendrá valor de salvamento, la máquina será depreciada
totalmente en 3 años por partes iguales, el estudio de mercados indica que los ingresos
del primer año serán aproximadamente de $3 millones y aumentarán todos los años un
30%, por otra parte se estima que el costo de producción del primer año será de
$800 000 y cada año aumentará en $200 000. Suponiendo una tasa impositiva del38%
determinar la rentabilidad del proyecto con un horizonte de planeación de 5 años.

Solución:

primero buscamos la base para el cálculo de los impuestos así:

Base =Ingreso - Costo - Depreciación

después calculamos el impuesto y el flujo de caja:

Impuesto =0.38 x Base

Fl.4/o Neto de Cqja = Ingreso - Costos -Impuesto

Per. Ingreso Costos Depreciación Base Impuesto FNC

o -6 000 000 o o o o -6 000 000
1 3 000 000 800 000 2 000 000 200 000 76000 2 124 000
2 3 900 000 1 000 000 2 000 000 900 000 342 000 2 558 000
3 5 070 000 1 200 000 2 000 000 1 870 000 710 600 3 159 400
4 6 591 000 1 400 000 - 5 191 000 1 972 580 3 218 420
5 8 568 300 1 600 000 - 6 968300 2 647 954 4 320 346

INGENIERIA ECONOMICA 229

- - - - - - - - - T A S A INTERNA DE RETORNO - - - - - - - - -

si hacemos el VPN • Oentonces podemos hallar la 'IlR

VPN • - 6 000 000 + 2 124 000(1 +Q-1 + 2 558 000(1 +Q-2

+ 3 159 400(1 +Q-3 + 3 218 420(1 +Q-4 + 4 320 346(1 +Q-5 - o

al resolver ésta ecuación por interpolación se obtiene:

t - 36.58%
que viene a ser la rentabilidad del proyecto.

PROBLEMAS PROPUESTOS
1} Se proyecta invertir $800 000 en un depósito a término fijo el cual devolverá
$980 000 al final de un año. ¿Cuál es la rentabilidad que se obtendría en este
proyecto?

Respuesta: 22.5% EA

2) Un documento cuesta $600 000 y produce un interés trimestral de $12 000 durante
2 años, al final de éste tiempo el documento puede ser vendido en $700 000. Hallar
la rentabilidad efectiva trimestral que generará éste proyecto de inversión.

Respuesta: 3.8% efectivo trimestral

3) Resuelva el problema anterior suponiendo que los intereses trimestrales tan pronto
como se producen son reinvertidos a la tasa del32% CT. Con ésta nueva condición
calcular la tasa con reinversión pero con efectividad anual.

Respuesta: 17.45% efectivo anual

4) Un proyecto necesita una inversión inicial de $3 millones y generará ingresos

mensuales de $300 000 durante 2 años, al final de éste tiempo habrá que pagar a
los empleados por concepto de prestaciones sociales la suma de $2 millones. ¿Cuál
es la 1IR que genera éste proyecto?

Respuesta: 7.22% efectivo mensual

5) Para llevar a cabo un proyecto, es necesario invertir hoy $400 000 y $600 000 al final
de 2 años. Si al final de 5 años el proyecto devuelve $4 millones, ¿Cuál es la tasa
que gana .la inversión?

Respuesta: 41.77% efectivo anual.

230 INGENIERIA ECONOMICA

- - - - - - - - - - - - CAPITUL010 - - - - - - - - - - - -

6) Una máquina puede ser adquirida en $1 millón, se estima que producirá ahorros en
los costos de producción de $200 000 anuales. Si su vida útil es de 1Oaños y su
salvamento se considera despreciable, ¿Cuál es la 1IR que resulta de ésta
adquisición?.

Respuesta: 15.1 % efectivo mensual.

7) Un empleado recibe un ingreso extra de $2 000 000. Con éste dinero puede comprar
un taxi que tiene las siguientes características desde el punto de vista
económico:precio $3 millones; cuota inicial $2 millones; financiación cuotas
mensuales fijas de $600 000 durante 3 años; ingresos anuales $2 200 000 para el
primer año que se van incrementando todos los años en un 20%, el valor de los
costos anuales para el primer año son de $1 500 000 y se van incrementando todos
los años en un 30%; vida útil5 años; valor de salvamento $1 500 000. ¿Cuál es la
TIR?
Respuesta: 5.179%

8) Calcular la 1IR de un proyecto en el cual es necesario invertir $1 00 000 y generará

$300 000 al cabo de un año, pero al final del tercer año habrá que hacer pagos por
concepto de impuestos, sueldos y prestaciones sociales por valor de $21 O000

Sugerencia: construya un gráfico que relacione VPNy la 1IR

Respuesta: 3.33% o también 171.51%

9) Dos deudas una de $10 000 con vencimiento en 6 meses e intereses al30% CTy
la otra de $20 000 con vencimiento en 18 meses intereses al 28% CS. Las dos
deudas están proyectadas que se cancelen mediante un solo pago de $38 000 a
efectuarse en 12 meses. Calcular la tasa efectiva mensual a la cual se proyectan
cancelar las deudas.

Respuesta: 4.08% efectivo mensual y 12.406% efectivo mensual.

1O) Una persona planea radicarse en el exterior dentro de 3 años. Actualmente tiene
ahorrados $2 millones los cuales puede invertir en una entidad financiera que como
mínimo recibe $2 millones y paga el35% anual en depósitos a termino fijo de un año,
también podrá adquirir un local con una cuota inicial de $1 millón, $500 000 a 3
meses y $500 000 a 6 meses, él podría arrendar el local inmediatamente en la suma
de $30 000 pagaderos por mes anticipado por los próximos 2 años y en $40 000
durante el tercer año. Al final de los 3 años estima que podrá vender el local en
$3 millones, ¿Qué alternativa debe decidir suponiendo que todo excedente de
dinero será reinvertido inmediatamente al 1.5% efectivo mensual?

Respuesta:· El puede realizar tres depósitos a término fijo pero en forma consecu-
tiva y le pagan el35% mientras que el local usando la 1IR+Rincluyendo
un pequeño depósito a término fijo le paga el32.78%

INGENIERIA ECONOMICA 231

- - - - - - - - - - TASA INTERNA DE RETORNO - - - - - - - - - -

11) Suponga que la 1MAR = 10% Calcule por medio de la TIRI la mejor alternativa y
analice la respuesta.

ALTERNATIVA A 8
e $60 000 $100 000
CAO 20000 17000
S 10000 15000
K 8 16

Respuesta: TIRI =9.45% significa que el exceso de inversión en este caso $40 000
quedan colocados a una tasa del 9.45% inferior al1 0% que es la Tasa
Mínima Atractiva de Retomo. Decidir Alternativa A.

12) Una fábrica está considerando la compra de una máquina que puede ser
semiautomática, automática o electrónica. Los datos para cada máquina se
encuentran consignados en la siguiente tabla:

Semi-automática Automática Electrónica

e $400 000 $700 000 $750 000
CAO 125 000 20000 5 000
S 10 000 80000 300 000
K 8 4 8

Si la 1MAR =30%. Decidir la mejor alternativa usando la TIRI cuando sea posible.

Respuesta: No se puede utilizar la TIRI entre semiautomática y automática porque

al intentar hacerlo resulta una tasa negativa, entonces entre éstas dos
alternativas usamos el VPN o el VPNI y así podemos decidir por la
semiautomática, a continuación entramos a decidir entre la
semiautomática y la electrónica y ahora sí podemos usar la TIR.I
que es igual a 30.995% aproximado a 31% lo cuál indica que el
excedente de inversión $350 000 queda colocado al 31% mayor que
la 1MAR, entonces decidimos por la electrónica. .

13) En el desarrollo de un proyecto se estima el siguiente flujo de caja:

a) Ingresos mensuales de $200 000 que se van incrementando cada mes en

$10 000
b) Capital aportado por el inversionista $3 000 000
e) Préstamo bancario por $1 millón al 36% CM para ser cancelado en cuotas
mensuales durante 5 años
d) Costos .de operación y mantenimiento por $100 000 que se van incrementando
cada mes en $6 000
e) duración del proyecto 5 años

232 INGENIERIA ECONOMICA

- - - - - - - - - - - - CAPITUL010 - - - - - - - - - - - -

¿Cuál es la Tasa Interna de Retorno?

Respuesta: 4.188% efectivo mensual.

14) Un artículo es comprado al contado en $100 000, pero puede comprarse a crédito
según los siguientes planes:

Plan A cuota inicial $40 000 y 1Ocuotas mensuales de $9 000 c/u.

Plan 8 cuota inicial $20 000 y 24 cuotas mensuales de $6 500 c/u.
Calcular la mejor alternativa.

Respuestas: 1IR (A) 8.148% efectivo mensual. 1IR (8) 6.217% efectivo mensual.
Decidir por el plan B.

15) Se desea construir un puente sobre un rio, los ingenieros han señalado cuatro
posibilidades para la construcción cuyos costos en millones de $ están en la
siguiente tabla:

CLASE A 8 e D

Costo 100 132 87 125

CAO 17 8 27 12
K 30 30 30 30

La variación de los costos de una alternativa a otra se debe principalmente a la clase

de materiales que se emplearían. Usando el método de la TIRI, determinar la mejor
opción si 1MAR ... 25%

Respuesta: Clase 8

16) Una fábrica de televisores está adquiriendo en el mercado cierto circuito impreso,
a un costo de $1 000 la unidad y se cree que cada año aumentará el costo en 10%.
Para disminuir costos los directivos están pensando en comprar los equipos
necesarios para producir los circuitos impresos; el costo de los equipos es de $12
millones, tiene una vida útil de 5 años y un valor de salvamento de $300 000; el costo
fijo de operación es de $480 000 al año y permanecerá constante durante los 5 años
que dura el proyecto. Los costos variables son de $150 por unidad que se fabrique.
Si se proyecta una producción de 5 000 televisores el primer año y se estima que
la producción se incrementará cada año en un 20%. ¿Cuál es la rentabilidad del
proyecto?

Respuesta: 1IRI = 43.85%

17) Determinar la TIRI del incremento de inversión requerido por la Alternativa 8:

INGENIERIA ECONOMICA 233

- - - - - - - - - TASA INTERNA DE RETORNO - - - - - - - - -

Alternativa A 8
Costo Inicial $600 000 900 000
CAO en el año n 60 000(1.1 )""1 30 000(1.1)""1
Salvamento 600 000 900 000
Vida útil 10 10

Respuesta: 14.41 %

18) Desea invertirse la suma de $3 millones en la compra de un terreno que va a ser

utilizado en labores agropecuarias; al final del quinto año, el terreno será entregado
a los trabajadores, en pago de las prestaciones sociales. Se estima que, al final de
cada año, se obtendrían ingresos por venta de productos y egresos, por compra de
semillas, concentrados y honorarios distribuidos así: (en millones de pesos)

Año o 1 2 3 4 5
Ingreso o 0.5 2 3 5 6
Egreso 3 1 0.7 0.5 0.5 0.5

Suponiendo que la tasa del inversionista es del30%, calcular la rentabilidad del

proyecto: a) sin reinversión y b) con reinversión de dineros liberados.

Sugerencia: construya un gráfico que relacione VPN con 1IR

Respuestas: a) 44.63%; b)40.35%

19) ¿A qué tasa las siguientes dos alternativas son indiferentes?

Año o 1 2 3
Flujo de caja A -100 000 70000 55000 40000
Flujode caja 8 -100 000 40000 50000 85000

Respuesta: 14.43%

20) Se tienen 2 máquinas Ay 8, cuyas características aparecen en la tabla, ¿a qué tasa

son indiferentes las dos alternativas?

Alternativa A 8
Costo 10000 15 000
CAO 4000 3000
K 5 10

Respuesta: 34.637%

234 INGENIERIA ECONOMICA

- - - - - - - - - - - - CAPITUL010 - - - - - - - - - - -

21) Un proyecto necesita una inversión inicial de $900 000, para la compra de una
máquina que generará $650 000 anuales, por los próximos 3 años; los costos de
producción son de $100 000 anuales, la maquinaria se despreciará en 3 años, en
línea recta, y no tendrá valor de salvamento. Suponiendo una tasa de impuestos
del40%

a) Elaborar una tabla para establecer el flujo de caja neto;

b) La 'IIR después de impuestos;
e) La 'IIR deflactada suponiendo una inflación promedio del 28%

Respuestas:

a) [ Año
FCN -900 000
o
450 000
1 2
450 000 45000~ l
b) 'IIR .. 23.375%
e) TIR = - 3.61%

22) Para producir cierto artículo, una fábrica necesita hacer una inversión de
$7 millones de los cuales, $2 millones deberán ser financiados por un banco que
exige se le cancele el préstamo en 3 pagos anuales iguales, con intereses al38%.
La capacidad máxima de la fábrica es de 20 000 unidades al año, pero el primer año
solo estará en capacidad de producir el40%; el segundo año, el 50%; el tercer año,
el75%; el cuarto año, el90% y el quinto año, el100%. Cada artículo puede venderse
en $2 000, durante el primero y segundo año; y en $2400, del tercer año en adelante.
Los costos de producción serán: por materia prima $1 000; por unidad y cada año
aumentarán un 10% por concepto de sueldos, la nómina del primer año será de
$2 500 000 y aumentará todos los años un 20%. La maquinaria por valor de
$5 millones será depreciada así: el primer año el40%; el segundo año, el30% y el
tercer año, el30%. Suponiendo una tasa de impuestos del30% y un horizonte de
planeación de 5 años, calcular:

a) El Flujo Neto de Caja de cada año

b) La 'IIR
e) La tasa deflactada suponiendo una inflación promedio del 25%

Respuesta: a)

Año O 1 2 3 4 5
FCN -5 000 000 3 451190 3 597 974 9 299 535 10 445 400 9 473 800

b) 95.468%
e) 56.4%

INGENIERIA ECONOMICA 235