Economía de minerales 

Precio – costos – productividad 
en la minería del cobre 
Gustavo Lagos 

Centro de Minería 
Pontificia Universidad Católica de Chile 
Santiago, 5 de junio, 2007 

En el curso “ Minería para Periodistas” , organizado por 

Aipef Chile, Sonami y Centro de Minería de la PUC
 Industria Mundial del Cobre
2006  2005 
Consumo (millones de toneladas)  17,7  16,8 
Crecimiento del consumo c/r a 2005 (%)  5,0 
Producción de Mina  (millones de toneladas)  15,4  15,0 
Crecimiento de la producción c/r a 2005 (%)  2,7 
Producción de chatarra ( (millones de toneladas)  2,0  2,0 
Precio del cobre refinado (US$/ton)  6612  3703 
Ventas totales de cobre de mina sin subproductos 
(billones de US$)  101,7  55,4 
Promoción y defensa del cobre (% de ventas)  0,04  0,08 
Inversión en exploración (millones de US$)  1100  810 
Inversión en Innovación Tecnológica (% de ventas)  0,2  0,4 
Utilidades antes de impuestos (billones de US$)  67,8  22,5 
 En cobre hay varios mercados 
•  Concentrados 
•  Blister 
•  RAF 
•  Anodos 
•  Chatarra vieja 
En esta presentación analizaremos 
•  Chatarra nueva  Sólo el mercado de cátodos

•  Cátodos 
 Chatarra 
•  Chatarra vieja es aquella que resulta 
después de haber sido usada en 
productos que contienen cobre. 
•  El uso promedio del cobre era 
considerado en 2000 aproximadamente 
27 años. Ello incluye cables eléctricos, 
cañerías, motores, electrodméticos, 
vehículos de transporte terrestre, 
aereo, marítimo y lagos, etc.
 Chatarra 
•  Chatarra vieja puede contener impurezas, por lo 
que una parte de la chatarra vieja debe ser 
refundida y refinada nuevamente. 
•  Otra parte de la chatarra vieja (cables eléctricos 
por ejemplo) sólo hay que separar del plástico, 
refundir para obtener cátodos. 
•  La chatarra nueva es aquella que resulta del 
desecho de operaciones de manufactura (virutas, 
pedazos, polvo, etc.), y esta puede ser reciclada 
inmediatamente fundiendola antes de darle su 
terminado final. 
•  La chatarra nueva no se considera parte del 
mercado de cobre refinado, ya que si así fuera 
sería doble contabilidad.
 Elaboración de Cobre 
Minerales súlfuros 

Molino  Molinos  Flotación  Concentrado 

semi­  de bolas  (rougher  Blister, 
autógeno  y/o  Filtración  Fundición 
scavanger)  RAF 
(SAG)  barras  Ánodos 

Electro­ 

Cátodos 
Chancador  refinación 
primario y/o  Electro­ 
Mina  Material 
Secondario  obtención 
chancado 
tercario  (EW) 

Tambores de  Extracción 
aglomeración  por 
Lixiviación 
solventos 
(SE) 
Pilas  Solucción 
rica 

Minerales óxidos 

P.Knights 16­08­04
Minerales súlfuros  Concentrado  Blister, 
RAF 
Ánodos 

Molino  Molino 
semi­  s de  Flotación  Fundición 
autógeno  bolas 
(SAG)  y/o 
barras 
Electro­ 
Chancador  refinación 
primario y/o 
Secondario 
tercario 

Chatarra vieja 

Mina  Cátodos 
Fusión
Chatarra nueva 
P.Knights 16­08­04 
 Unidades de precio 
•  Para transformar de centavos por libra 
a dólares por tonelada 

•  Se multiplica por 2204/100 = 22,04
 Evolución Precio del Cobre 
1935­2006 
(¢/lb.)Centavos de dólar por libra de Abril 2006 

350 
Nominal  Real 
300 

250 

200 

150 

100 

50 

0 
1936  1946  1956  1966  1976  1986  1996  2006 (p) 

Fuente: Cochilco 
Tres aspectos estructurales o sistémicos 
con respecto al precio del cobre 
1­ El precio es muy volátil – varía mucho 
en cortos períodos de tiempo 
– Volatilidad es la desviación del precio 
respecto a su media o promedio 
2­ El precio tiene ciclos, una parte del 
ciclo es alta, otra es baja. El promedio 
de los ciclos alto/bajo es de 
aproximadamente 10 a 12 años
Tres aspectos estructurales o sistémicos 
con respecto al precio del cobre 
3­ Hay una tendencia del precio en el 
largo plazo, es decir el precio real no 
ha sido constante en el largo plazo. 
¿Por que?
Conceptos sobre la Producción 
y el Uso del Cobre y de Otros 
Metales 
•  En un mercado sin escasez de 
reservas, en el largo plazo (más de 5 
años), la oferta es igual a la demanda 
•  La demanda es igual a la oferta + la 
generación de inventarios 
•  La demanda (aparente) por país es 
igual a la producción primaria y 
secundaria + las importaciones – las 
exportaciones
Conceptos sobre la Producción 
y el Uso del Cobre y de Otros 
Metales 
•  Si los inventarios no son “ muy”  bajos, 
el precio, en el corto plazo, está 
determinado por la oferta, la demanda, 
por la cantidad de inventarios y por el 
precio del dólar 

•  En el largo plazo, el precio es 
proporcional a los costos de 
producción
Cuando los inventarios son muy 
bajos 
•  Influye el valor de los instrumentos 
futuros tomados en alguna de las tres 
bolsas de metales, en el precio 
(Londres, NY, Shanghai) 

•  El valor del dólar también influencia el 
precio del cobre
 Mercado en Desequilibrio 
(Miles de toneladas métricas de cobre fino) 
Variaci
Variaci ó
ó n 
Oferta/ Consumo  Stocks 
13.000  1000 
Consumo 
800 
12.000 
Oferta 
600 
11.000 
400 

10.000  200 

0 
9.000 

Stocks  ­200 
8.000 
­400 

7.000  ­600 
1985 
1986 
1987 
1988 
1989 
1990 
1991 
1992 
1993 
1994 
1995 
1996 
1997 
1998 
1999 
2000 
2001 
2002 
Fuente: Cochilco
 Curva de costos 2001, Industria del 
cobre 
Curva de Costos C1 según Brook Hunt (US c/lb)
140 

H ig hland  Va lley  C o pp er 

120 

T in tay a M ines ite 

C e rro C olora do Sx Ew 

An tam in a P roje c t 

Es c o ndida  M ine s ite 
100 
U S  c /lb 

80 

O k  T ed i 
Alu m b rera 

60 

40 

20 

0 
0  2000  4000  6000  8000  10000 
Cumulative Production (kt) 
 US  c /lb 

0 
20 
40 
60 
80 
100 
120 
140 

0 
F ­M c M  C oppe r & G old 

R io T into 

2000 
Anto fagas ta H old ing s 

4000 
C od elc o 

BH P 
Billiton 
cobre

6000 
M IM  H oldin gs 
An glo Am eric an plc 

Producción Acumulativa (kt)  G rup o M e x ic o 

8000 
Curva de Costos C1 Según Brook Hunt (US c/lb) 

Phelps  D od ge 
10000 

KG H M  Po ls k a M iedz 

Curva de costos 2001, Industria del 
 Curva de costos 2001, Industria del 
cobre 
Curva de Costos C1 Según Brook Hunt (US c/lb) 
140 

KGHM Polska Miedz 
1er cuartil  4to cuartil 
120 
de costos  de costos 

Antofagasta Holdings 

Anglo American plc 

Phelps Dodge 
100 

Grupo Mexico 
MIM Holdings 
F­McM Copper & Gold 
US c/lb 

80 

Codelco 

Billiton 
Rio Tinto 

BHP 
60 

40 

20 

0 
0  2000  4000  6000  8000  10000 
Producción Acumulativa (kt) 

%25 %75 
%50 
Curva de costos – oferta 2001, Industria 
del cobre 
Capacidad de la industria

Precio 

Oferta (ton) 
 Oferta y demanda en el corto plazo 
Dm 
Pr ice 
Capacity 
Constr aint 

P m 

Supply 

Q m  Output 
Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC
 Oferta – demanda en el corto plazo 
Dm  Db 
Pr ice 
Capacity 
P b  Constr aint 

P m 

Supply 

Q m  Output 
Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC
 Aplanamiento de la curva de costos: mayor 
competitividad de la industria 
200 
1990  1995 
1985 
180 

160 
2005 
2001
1999 
Costo de Caja Directo (US$) 

140 

120 

100 

80 

60 

40 

20 

0 
0  1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14  15  16 
Millones de T.M. Cobre Fino 
 Conceptos sobre los costos de 
producción mineros 
Costos de producción = costos de operación 
(cash costs) + depreciación + costos financieros 

Costos de operación = costos de mina + costos 
de procesamiento + costos de transporte 

Los costos de operación deben incluir todos los 
costos hasta obtener cobre o metal refinado 
(electrolítico)
 Proceso Tradicional 
Costos de operación = mina + 
concentradora + TC/RC + transporte 

Proceso SX/EW 
Costos de operación = mina + lixiviación + 
SX + EW + + transporte
 Elaboración de Cobre 
Minerales súlfuros 

Molino  Molinos  Flotación  Concentrado 

semi­  de bolas  (rougher  Blister, 
autógeno  y/o  Filtración  Fundición 
scavanger)  RAF 
(SAG)  barras  Ánodos 

Electro­ 

Cátodos 
Chancador  refinación 
primario y/o  Electro­ 
Mina  Material 
Secondario  obtención 
chancado 
tercario  (EW) 

Tambores de  Extracción 
aglomeración  por 
Lixiviación 
solventos 
(SE) 
Pilas  Solucción 
rica 

Minerales óxidos 
P.Knights 16­08­04
 Elaboración de Cobre 
Minerales súlfuros 

Molino  Molinos  Flotación  Concentrado 

semi­  de bolas  (rougher  Blister, 
autógeno  y/o  Filtración  Fundición 
scavanger)  RAF 
(SAG)  barras  Ánodos 

Electro­ 

Cátodos 
Chancador  refinación 
primario y/o  Electro­ 
Mina  Material 
Secondario  obtención 
chancado 
tercario  (EW) 

Tambores de  Extracción 
aglomeración  por 
Lixiviación 
solventos 
(SE) 
Pilas  Solucción 
rica 

Minerales óxidos 
P.Knights 16­08­04
 TC – RC (Cargos de tratamiento y 
refinación) 
Volatilidad de TC/RC es mayor que la de precio del cobre (cátodos) 
Low er Japanese 
Price and TC/RC (period avg. = 100)  capacity 
200  utilization 
Escondida start­up 
180 
160 
140 
120 
% 100 
80 
60 
Canadian Strikes  Bougainville Closure 
40 
20 
0 
1978 

1981 

1984 

1987 

1990 

1993 

1996 
Spot TC/RC 28% Conc  Price 
Source: CRU 

Rojo: precio spot de concentrados de 28% de cobre; Azul: precio del cobre BML 
Fuente: G. Lagos ­ Centro de Minería
Costos: terminología Brook Hunt 
•  C1 = mano de obra + contratistas + energía + 
repuestos + combustibles y lubricantes + bolas de 
molino + reactivos + explosivos + consultorías + 
otros itemes + costo de tratamiento y refinación + 
créditos por subproductos + costo de transporte + 
movimiento de inventario + gasto de desarrollo post 
producción 
•  C2 = C1 + depreciación + amortización por 
desarrollo post producción 
•  C3 = C2 + intereses netos + gastos netos 
•  Cualquiera de estos tres costos considera creditos 
por subproductos ­­à no permite ver el costo real de 
la operación ya que los subproductos sufren, a 
veces, fuertes variaciones en un año.
 C1 Privada  C1 
120,0  C1 Codelco Norte 

100,0  C1 Salvador 
C1 Teniente 
80,0 
C1 Andina 
60,0 
40,0 
20,0 
0,0 
­20,0  2001  2002  2003  2004  2005 

­40,0 

Fuente: G. Lagos ­ Centro de Minería
 C1 Sin Subproductos 
85,0 
C1 Privada 
80,0  C1 Codelco Norte 
C1 Teniente 
75,0 
C1 Andina 
70,0 

65,0 

60,0 

55,0 

50,0 

45,0 

40,0 
2001  2002  2003  2004  2005 

Fuente: G. Lagos ­ Centro de Minería
 ¿Por qué suben los costos 
cuando sube el precio? 
•  Ello ocurre con un alza de precios 
significativa y sostenibel en el tiempo 
•  Un alza de precio es usualmente generada 
por una inesperada alza de demanda – a 
nivel mundial 
•  Esta alza de demanda es en muchos 
productos y servicios – suben insumos para 
la minería – bolas de molino, acietes, 
combustible, camiones, palas, energía, etc.
 ¿Por qué suben los costos 
cuando sube el precio? 
•  Hay que producir al máximo para 
maximizar utilidades. 
•  Producir al máximo significa no 
pararse en gastos para lograrlo – 
compra de equipos, contratación de 
personal, etc.
 Influencia del precio en los costos 
en el corto plazo 
200  200 

160  160 
Centavos por libra 

Centavos por libra 
120  120 

80  80 

40  40 

Cash Costs  Precio Real (marzo 2006) 

0  0 
1978  1981  1984  1987  1990  1993  1996  1999  2002  2005 

Fuente: Cochilco
 Precio Real del Cobre 1970­2006 

4.00 

3.50 
U.S. dollars per pound 

3.00 
y = ­0.0448x  + 2.5858 
2.50 
R 2  = 0.425 
2.00 

1.50 

1.00 

0.50 

0.00 
1970  1975  1980  1985  1990  1995  2000  2005 

Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC
 Precio Real del Aluminio 1970­2006 

2.50 
U.S. dollars per pound 

2.00 

y = ­0.0225x  + 1.5595 
1.50 
R 2  = 0.4239 

1.00 

0.50 

0.00 
1970  1975  1980  1985  1990  1995  2000  2005 

Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC
 Precio real del hierro 1970­2006 

90 

80 
U.S. cents per dmtu 

70  y = ­0.7875x  + 62.457 

R 2  = 0.4608 
60 

50 

40 

30 

20 
1970  1975  1980  1985  1990  1995  2000  2005 

Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC
 Orecio Real del Zinc 1970­2006 

2.50 

2.00 
U.S. dollars per pound 

1.50  y = ­0.0164x  + 1.1234 

R 2  = 0.2388 

1.00 

0.50 

0.00 
1970  1975  1980  1985  1990  1995  2000  2005 

Fuente: John Tilton, Centro de Minería, PUC
¿Cual es el mínimo al que puede 
bajar el precio? 
•  Si sigue existiendo demanda, el precio 
mínimo por el cual los productores está 
dispuestos a vender son los costos de 
operación C1. 
•  Bajo C1 un productor no puede siquiera 
pagar los gastos corrientes de su operación. 
Por ello, es el mínimo. 
•  Un proxy para este valor es el percentil 75 de 
los costos de la industria – es decir de la 
curva de costos. Hay evidencia empírica que 
demuestra esta afirmación.
Precio del cobre promedio, mínimo y máximo y cash costs por 
percentiles 
1975­2018 
260 
240 
220 
C1 Cash Costs (c/lb Cu pagado) 

200 
180 
160 
140 
120 
100 
80 
60 
40 
20 
0 
1975  1979  1983  1987  1991  1995  1999  2003  2007  2011  2015 
© Brook Hunt Ltd 2006 
Percentil 25  Percentil 50  Percentil 75  Percentil 90 

Percentil 75 clara frontera en las bajas de precio 
Fuente: Cochilco
 Inventarios 
•  El proceso de administración de 
materiales lleva a formar inventarios 
– Especificación del producto 
– Fuente de compra 
– Orden de compra 
– Almacenamiento a la recepción 
– Control de existencias 
– Uso del producto
 Inventarios: las razones para 
tener inventarios 
•  Prevención de perdidas 
•  Tener siempre nivel óptimo
 Inventarios:Tipos 
•  Inventarios corrientes: materiales, 
partes usadas repetidamente en el 
funcionamiento 
•  Inventario de seguridad: minimizar 
costos en caso de fallas 
•  Inventario en concesión: se tienen en el 
sitio de uso pero pertenecen al 
proveedor
Consideraciones para tamaño de 
inventario 
•  Disponibilidad y confiabilidad de 
proveedores 
•  Disponibilidad de espacio de 
almacenamiento 
•  Demanda y tamaño de la operación 
– Probabilidad que se requiera el stock 
– Probabilidad que proveedores no estén 
disponibles
 ¿Por que hay inventarios en la 
industria del cobre? 
•  Disponibilidad y confiabilidad de 
proveedores 
•  Demanda y tamaño de la operación 
•  Estimación de riesgo económico si 
falla stock 
•  Ello debe balancear el costo de tener 
inventarios 
•  Minimizar el costo de ordenar el 
inventario
 Costo de los inventarios 
•  Costo del dinero 
•  Costo de almacenaje 
•  Costo de manejo 
•  Seguros e impuestos 
•  Costo de obsolescencia, vertidos, 
perdidas
(L M E + C o m e x + S h a n g h a i )(t o n )  Mayo 02 

1400000 
Marzo 04 
1200000 
Febrero 07 
1000000 
i n v e n t a r i o s 

Junio 05 
800000  Abril 07 
600000  Mayo 06 
400000 
200000 
0 
50  100  150  200  250  300  350  400 
precio (centavos/libra) 
Febrero 01 

Fuente: Base datos Centro Minería, G. Lagos
 Inventarios en semanas de consumo 

$1.80 

$1.60 

$1.40 

$1.20 

$1.00 

$0.80 

$0.60 
Current Price 
$0.40 
Feb Avg. Price = $0.76/lb; W eeks of Supply =6.7 
$0.20 
0  2  4  6  8  10  12 
W eeks 

Fuente: G. Lagos, Centro de Minería
 TOTAL STOCKS 
LME, COMEX, SHANGHAI & CODELCO 

1600 
1997 1998  1999  2000  2001 2002  2003  2004 2005  2006 2007  2008  2009 2010  2011  2012 

1400 
(Thousand Tonnes of Copper) 

1200 
CODELCO 

1000 
SHANGHAI 

800  COMEX 

LME 
600 

400 

200 

0 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Q1 
Q3 
Fuente: Alfonso Gonzalez
 Balance Oferta ­ Demanda 

Mine Production (Recoverable copper)  14217  14628  14830  15714  16796  17432  18114  18683  19567 
Production from Secondary Materials  2191  2405  2612  2685  2735  2751  2678  2659  2680 
Adjustment for Force Majeure, strikes, etc.  0  0  0  ­72  ­102  ­106  ­113  ­118  ­126 
Implied change in stocks of concentrates (*) 454  259  ­238  ­98  77  138  179  163  163 
Implied change in stocks of blister (*)  ­16  28  27  17  2  3  12  5  1 
Refinery Output  15969  16745  17652  18408  19349  19936  20488  21056  21958 
(*) Includes transit stocks 

TOTAL WORLD SUPPLY / DEMAND BALANCE 

2004  2005  2006  2007  2008  2009  2010  2011  2012 

Refined Production  15969  16745  17652  18408  19349  19936  20488  21056  21958 
% Change  3,2  4,9  5,4  4,3  5,1  3,0  2,8  2,8  4,3 
Refined Consumption  16863  16864  17517  18233  18998  19749  20504  21327  22123 
% Change  8,9  0,0  3,9  4,1  4,2  4,0  3,8  4,0  3,7 
BALANCE  ­893  ­119  136  176  351  187  ­16  ­270  ­165 

Fuente: Alfonso Gonzalez
 Thousand Tonnes Fine Copper 

3000 
3500 
4000 
4500 
5000 
5500 
Q1 97 
Q3 97 
Q1 98 
Q3 98 
Q1 99 
Q3 99 
Q1 00 

Fuente: Alfonso Gonzalez
Q3 00 
Q1 01 
Q3 01 
Q1 02 
Q3 02 
Q1 03 
Q3 03 

SUPPLY 
Q1 04 
Q3 04 
Q1 05 
Q3 05 
Q1 06 
Q3 06 
Q1 07 
Q3 07 
Q1 08 
Q3 08 
Q1 09 
DEMAND 

Q3 09 
GLOBAL REFINED COPPER MARKET BALANCE 

Q1 10 
Q3 10 
Q1 11 
Q3 11 
Q1 12 
Q3 12 
1997  1998  1999  2000  2001  2002  2003  2004  2005  2006  2007  2008  2009  2010  2011  2012 
 Productividad 
•  Productividad es la relación entre la generación o 
producción (output) de bienes y servicios y los 
requerimientos (input) de recursos humanos y materiales 
necesarios para lograr dicha producción. Esta relación es 
usualmente expresada como un cuociente. 

•  Ambas cantidades, producción y requerimientos se 
pueden expresar como cantidades físicas y por tanto no 
están afectadas por los cambios de precio. 

•  La productividad laboral, citada normalmente en los 
medios de prensa, es una productividad parcial ya que no 
considera factores clave tales como el capital. 
•  La productividad laboral, en el caso de la industria del 
cobre, se expresa como toneladas de cobre fino producido 
(producto) dividido por el número de trabajadores 
(requerimiento de recursos humanos) jornada completa 
equivalente necesarios para producir dicha tonelada.
Fuente: Tilton y Knights
 70 
Productividad de Codelco 
60 
Trabajadores propios y 
50  contratistas de operación 
to n /trab ajad o r 

40 

30 

20 

10 

0 
1985  1987  1989  1991  1993  1995  1997  1999  2001  2003  2005 

Fuente: G. Lagos, Base de datos Centro de Minería, UC
 Elaboración de Cobre 
Minerales súlfuros 

Molino  Molinos  Flotación  Concentrado 

semi­  de bolas  (rougher  Blister, 
autógeno  y/o  Filtración  Fundición 
scavanger)  RAF 
(SAG)  barras  Ánodos 

Electro­ 

Cátodos 
Chancador  refinación 
primario y/o  Electro­ 
Mina  Material 
Secondario  obtención 
chancado 
tercario  (EW) 

Tambores de  Extracción 
aglomeración  por 
Lixiviación 
solventos 
(SE) 
Pilas  Solucción 
rica 

Minerales óxidos 
P.Knights 16­08­04
 Elaboración de Cobre 
Minerales súlfuros 

Molino  Molinos  Flotación  Concentrado 

semi­  de bolas  (rougher  Blister, 
autógeno  y/o  Filtración  Fundición 
scavanger)  RAF 
(SAG)  barras  Ánodos 

Electro­ 

Cátodos 
Chancador  refinación 
primario y/o  Electro­ 
Mina  Material 
Secondario  obtención 
chancado 
tercario  (EW) 

Tambores de  Extracción 
aglomeración  por 
Lixiviación 
solventos 
(SE) 
Pilas  Solucción 
rica 

Minerales óxidos 
P.Knights 16­08­04
 Aspectos a considerar en 
productividad laboral minera 
•  Todas las productividades deben considerar 
hasta el mismo producto (cátodos, por 
ejemplo) 
•  Escondida, con una productividad de 229 
ton/trabajador en 2005, incluyendo 
contratistas, produce concentrados 
•  Estimando que Escondida produce cátodos, 
la productividad se reduce a 115 
ton/trabajador en 2005 (considerando una 
corrección con la productividad de Ventanas 
en fusión y refinación)
 Factores naturales en la 
productividad laboral minera 
•  La ley del mineral ­­à a mayor ley la 
productividad es mayor, por tanto si uno 
quiere comparar eficiencia debería corregir 
por este factor 
•  Razón estéril mineral. A mayor razón de 
estéril mineral la productividad se reduce. 
•  Distancia de transporte de estéril y mineral. 
A mayor distancia de transporte se reduce la 
productividad.
 Factores naturales en la 
productividad laboral minera 
•  Dureza del mineral: a mayor dureza se 
requiere más molienda, por lo que la 
productividad se reduce. 
•  Disponibilidad de agua. 
•  Aspectos ambientales y de salud
 Otros factores que afectan 
productividad 
•  El capital invertido en la operación: una 
mina que tiene equipos modernos con 
tecnologías de última generación tiene 
mayor productividad que una mina con 
tecnologías viejas.
 Costos y disponiblidad de minerales

El precio del cobre en el largo plazo depende de 
los costos de producción 

Los costos futuros dependen del progreso 
tecnológico 

La disponibilidad de cobre en el futuro depende 
del progreso tecnológico 
­ es decir de que haya procesos de bajos costos 
para extraer minerales de baja ley en forma 
económica 
 Ley de cobre US y Chile (algunas minas), 1880 ­ 2000 

4 

­0,013x 
3,5  y = 1E+11e 
2 
R  = 0,5214 

3 

2,5 
Porcentaje 

2 

1,5 

1 

0,5 

0 
1880  1900  1920  1940  1960  1980  2000 
Año 

Fuente: Base de Datos G. Lagos, Centro Minería
 ¿Como se ve el futuro de las leyes de cobre? 

1880  1900 

4  1920 
3,5 
L e y   d e l   m i n e r a l   ( % ) 

3  1980 
1940  1960 
2,5 
2000 
2 
1,5 
1 
0,5 
0 
0,0  50,0  100,0  150,0  200,0  250,0  300,0 
Tonelaje extraido en periodo de 20 años (m illones de toneladas) 

Fuente: G. Lagos, Base de datos Centro de Minería, UC
 Reservas 
•  Reservas de minerales son aquellos 
minerales que han sido identificados y 
cuantificados y que tienen una 
condición tal que pueden ser extraídos 
económicamente con las tecnologías 
actuales, a costos que permiten tener 
utilidades.
 Reservas de algunos metales (2000) 

Expectativa de vida 
Producción  (años) de reservas 
primaria anual  con una tasa de 
Reservas (millones  (millones de  crecimiento anual 
de toneladas)  toneladas)  de 2% 
Carbón  990.000  4.600  84 

Petróleo 
Crudo  1.000.000  24.000  31 
Gas Natural  5.100.000.000  81.000.000  41 
Aluminio  25.000  120  81 
Cobre  340  12  22 
Hierro  7.400.000  560  65 
Plata  0,28  0,012  15 
Zinc  190  7,80  20 

Libro de John Tilton: 2005
 Esperanza de vida de las reservas de cobre, dada la tasa de 
produccion 
40 

35 

30 
años 

25 

20 

15 
1930  1950  1960  1970  1982  1990  1998 

Base de datos, Centro Minería, PUC
 Valor Presente 
•  Valor Presente dice relación con el valor del 
dinero ahora y en el futuro. 
•  Si yo invierto un dólar en 2007, ese mismo 
dólar valdrá aproximadamente un 10% (tasa 
de descuento) menos en 2008, debido a la 
oportunidad de invertir ese mismo dólar en 
algo distinto, o de gastarlo hoy, y debido al 
riesgo de la inversión que estoy realizando. 
•  La tasa de descuento de los diversos 
proyectos de inversión varía normalmente 
entre 8 y 12%
 Valor Presente a una tasa de 
descuento de 10% anual 
•  En el año 0 el valor del dólar es el mismo 
•  En el año 1 el valor del dólar es 
1/(1+r) = 1/(1+0,1) en que r es la tasa de 
descuento expresada como fracción de 1. 
•  En el año 2 el valor de un dólar es = 
1/(1+r) 2  = 1/(1+0,1) 2 = 0,91 
•  En el año n el valor de un dólar es 
•  1/(1+r) n  = 1/(1+0,1) n
 Valor presente 
2007 2008  2009  2010  2011  2012  2013  2014  2015  2016  2017 

año 
Año  0  1  2  3  4  5  6  7  8  9  10 
Valor de un 
dólar en 
años 
futuros 
con una 
tasa de 
descuento 
de 10% 
annual  1  0,91  0,83  0,75  0,68  0,62  0,56  0,51  0,47  0,42  0,39 
 Reservas para +de 25 años 
•  Difíciles de valorar ya que en 30 o 40 años más su 
valor presente hoy es muy pequeño. 
•  No hay incentivos económicos para que las 
empresas tengan reservas más allá de 20 o 25 años. 
•  En consecuencia la medición de reservas en años 
de vida de una industria es una mala medida de 
escasez o de abundancia 
•  Una mejor medida de la escasez en un mercado es la 
tendencia de los costos. Si estos son cada vez 
menores, ello significa que cada vez es más fácil 
(económicamente) extraer mineral, y por tanto hay 
abundancia.