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Casos Practicos de Taller de Finanzas
Casos Practicos de Taller de Finanzas
En la Tabla 3 aparecen las cifras considerando el IGV de 20%. Los pagos del
IGV se han obtenido de la Tabla 4, en ella se puede observar que la
inversión inicial origina un crédito fiscal de $20 y es recuperado al
deducirse de los pagos de $8 en los periodos siguientes. Una vez
agotado, recién transfiere al Fisco y esa es la cifra que aparece en el flujo
de caja.
Note que el Valor Actual Neto ha disminuido a $23.68, por lo tanto,
incluir el IGV le restó $3.11 al valor original del proyecto. La explicación
se encuentra analizando el flujo de caja del IGV.
En la Tabla 5 se puede observar cómo afecta el IGV al proyecto. La suma
horizontal del flujo de caja del IGV es cero = -20+8+8+4, esto confirma
la neutralidad económica de este impuesto, el proyecto no paga ninguna
suma adicional.
Sin embargo, por el concepto del valor del dinero en el tiempo, el
VAN de este flujo (-20,+8,+8,+4) será siempre negativo, a menos que el
costo de oportunidad sea cero ó menor que cero, este es
precisamente el efecto financiero que ha originado el IGV
(desembolso hoy $20 y luego recupero los mismos $20 pero en
periodos futuros), como se ha visto, este efecto ha producido una
destrucción de valor de $3.11.
No seria correcto afirmar que el IGV generó liquidez al proyecto en los
periodos 1 al 3, (+8,+8,+4) pues estos flujos son consecuencia de la
recuperación de los $20 pagados en la inversión inicial.
CASO PRÁCTICO
La empresa ABC S.A. vende repuestos de autos a otra empresa denominada XYZ S.A.
Estas ventas han sido al crédito, por lo que la empresa XYZ S.A. ha entregado a ABC
S.A. una letra de cambio con vencimiento a 2 meses, que en el momento asciende a S/.
150,000 (incluye IGV). Ahora se sabe que la empresa ABC S.A. tiene una propuesta de
inversión, por lo que requiere de efectivo rápidamente. Se sabe a su vez, que la inversión
asciende de S/. 90,000.
Solución
Las empresas ALFA y BETA han decidido fusionarse y, tras cumplir todos los requisitos
legales que sean de aplicación, ALFA va a absorber a la sociedad BETA.
Los balances contables de ambas sociedades, que se toman de base para la operación, a
fecha de 31 de diciembre de 2010, son los siguientes:
a) Empresa ALFA:
III. Inversiones
ACTIVO 500.000 III. Reservas NETO Y PASIVO
PATRIMONIO 200.000
inmobiliarias
A) Activo no corriente 400.000 A) Patrimonio neto 350.000
B) Activo corriente 600.000 B) Pasivo no corriente 500.000
I. Inmovilizado intangible 200.000 I. Capital social 300.000
II. Existencias 300.000 II. Deudas a largo plazo 500.000
II. Inmovilizado material 200.000 III. Reservas 50.000
III. Deudores comerciales 250.000
B)
VII.Activo corriente
Efectivo 200.000
50.000
II. Existencias 100.000 B) Pasivo no corriente 200.000
C) Pasivo corriente 400.000
III. Deudores comerciales 50.000 II. Deudas a largo plazo 200.000
III. Deudas a corto plazo 250.000
VII. Efectivo 50.000
V. Acreedores 150.000
comerciales
C) Pasivo corriente
50.000
TOTAL 2.100.000 V.TOTAL
Acreedores 2.100.000
50.000
comerciales
b) Empresa BETA:
a) Calcular el valor real de los patrimonios de ambas empresas, para determinar el tipo
de canje de las acciones.
Solución:
a) Calcular el valor real de los patrimonios de ambas empresas para calcular los tipos de
canje de las acciones.
ALFA BETA
CONCEPTO
(Absorbente) (Absorbida)
Ajustes de fusión:
La sociedad ALFA deberá ampliar capital por un total de 6.000 acciones (se van a
efectuar 3.000 canjes), de valor nominal de 100 euros (igual al nominal de las ya
existentes), emitidas al 200% (1.200.000 euros / 6.000 acciones = 200 euros de valor de
emisión).
A) Activo no corriente
2.300.000 A) Patrimonio neto 2.000.000
I. Inmovilizado intangible
300.000 I. Capital social 1.000.000
II. Inmovilizado material
1.000.000 III. Reservas 200.000
III. Inversiones
1.000.000 Plusvalías de fusión 800.000
inmobiliarias
Por el patrimonio recibido de BETA (se utilizan los epígrafes de balance para
simplificar el ejemplo):
Existencias 100.000
Efectivo 50.000
Merece la pena resaltar que las plusvalías existentes en la sociedad ALFA, aunque se
han tenido en cuenta en el balance de fusión para establecer el tipo de canje, ahora
contablemente no se registrarán.