Resumen Curso Finanzas para No Financieros

Finanzas para No Financieros (3.
edicin) 1
MDULO 1. BALANCE: SUS

S CINCO MASAS PATRIMONIALES
MONIALES
Para empezar debes saber las diferencias entre sus principales masas patrimoniales que forman el
activo y el pasivo ms patrimonio neto. Los activos son las inversiones a corto y largo plazo y los pasivos es
la manera en que se financian esas inversiones: Con endeudamiento a corto y a largo plazo y/o con capital
propio.
En el balance general de una empresa, los activos estn ordenados segn

segn su liquidez y los pasivos se
ordenan segn su exigibilidad.
1.1. El balance de situacin
En el siguiente vdeo vas a poder conocer los conceptos financieros bsicos a la hora de emprender un negocio y, a travs de un
ejemplo prctico, vers cmo se crea la estructura del Balance desde el inicio. Con el siguiente contenido podrs complementar los
temas tratados en el vdeo anterior (No dudes en plantear tus preguntas en el FORO correspondiente):
El balance de situacin es un estado contable que refleja la situacin patrimonial de la empresa en un

momento determinado. Se compone de:
Por un lado, de los bienes y derechos que posee la empresa. Constituyen el activo del balance.
Por otro, de las deudas y el capital propio, forman el pasivo de dicho balance
(En puridad el pasivo lo compone solamente el endeudamiento de la empresa, por ello, a la parte derecha del balance
debiera denominarse pasivo ms neto patrimonial, pero en la prctica se denomina pasivo a toda la columna de
financiacin de la empresa, sea sta financiacin ajena o propia).
Balance de situacin
Tambin se puede decir que en el activo se presentan todas las inversiones

inversiones que ha realizado la
empresa y en el pasivo se indica la forma en que se han financiado dichas inversiones.
Los conceptos ms importantes son los siguientes:

El balance de situacin siempre est referido a una fecha determinada.
Se expresa en unidades monetarias.
La suma de las partidas del activo (bienes y derechos) ha de ser igual a la suma de las partidas del pasivo
(capital y deudas), es decir, total activo = total pasivo.
1.2. Masas patrimoniales

Una vez visto cmo crear la estructura del Balance, en el apartado y vdeo anterior, en este segundo vdeo profundizaremos en la
estructura y el orden del Balance. El siguiente material te ayudar a complementar los temas tratados en el vdeo:
Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

Finanzas para No Financieros (3. edicin) 2
Todas las partidas del balance se agrupan en una serie de elementos que tienen una naturaleza homognea.
Estas agrupaciones reciben el nombre de masas patrimoniales. Las cinco masas patrimoniales bsicas de un
balance son:
Masas Patrimoniales
Activo. Los elementos que componen el activo del balance se ordenan ordenan en dos grandes masas
patrimoniales en funcin del tiempo en que se piensa que permanecern en la empresa estos
elementos:
1. Dentro del activo no corriente se incluyen todos los elementos que permanecern en la empresa
durante ms de un ejercicio (ao).
(ao)
2. Dentro del activo corriente se incluyen aquellos elementos cuya permanencia en la empresa se
espera que sea menor a un ejercicio (ao).
Pasivo. A su vez, los elementos que componen el pasivo del balance se dividen en tres grandes masas
patrimoniales en funcin del plazo de vencimiento, es decir, en funcin de su exigibilidad:
1. Fondos propios: no tienen consideracin de deuda, por lo que no aplica un plazo de vencimiento.
Por ello tambin se le denomina No-Exigible.
No
2. Pasivo no corriente: est compuesto
compuesto por todas las deudas que tienen un plazo de vencimiento
superior a un ao.
3. Pasivo corriente: est constituido por todas las deudas que tienen un plazo de vencimiento igual o
inferior a un ao.
Para completar este mdulo, en los siguientes apartados, indicaremos las partidas ms importantes que
componen cada una de las masas patrimoniales.
1.2.1. Activo no corriente
En este apartado se incluyen todos los activos que se piensa que permanecern en la empresa durante
ms de un ao.
Los activos no corrientes son las inversiones realizadas por la empresa cuyos efectos se
proyectan a lo largo de ms de un ejercicio econmico, es decir, los bienes y derechos destinados a
servir de forma duradera en la empresa o al menos por un perodo superior
superior a doce meses.
Los activos no corrientes,, tambin reciban anteriormente el nombre de activos fijos o activos
inmovilizados, denominaciones que siguen utilizndose en la prctica. En este mdulo, cuando hablemos de

activos no corrientes, tambin utilizaremos indistintamente las denominaciones de activos

fijos oinmovilizados.
Las partidas del activo no corriente ms significativas son las siguientes:

a) Inmovilizado inmaterial o tambin llamado inmovilizado intangible.
Donde se incluyen los activos no monetarios sin apariencia fsica (inmateriales) susceptibles de
valoracin econmica.
Los principales activos intangibles seran:
Gastos en investigacin y desarrollo
Concesiones administrativas
Propiedad industrial
Fondo de comercio (Goodwill)
Aplicaciones informticas
b) Inmovilizado material
Constituido por elementos patrimoniales tangibles, muebles o inmuebles que se utilizan en la actividad
permanente y productiva de la empresa.
Dentro del inmovilizado material, las partidas ms importantes seran:
Terrenos y construcciones
Instalaciones
Maquinaria y utillajes
Mobiliario
Equipos informticos
Elementos de transporte
c) Inversiones Inmobiliarias
Activos inmuebles que se poseen para obtener resultados, plusvalas o ambas en lugar de su uso para la
produccin o fines administrativos de la empresa.
d) Inmovilizado financiero
Inversiones financieras permanentes o a largo plazo en empresas de grupo, asociadas u otras empresas no
relacionadas cualquiera que sea su forma de instrumentacin. Podemos considerar como inmovilizado
financiero las inversiones en participantes de empresas, los crditos a largo plazo concedidos por la
empresa, los valores de renta fija y los depsitos a largo plazo entre otros.
Antes de seguir adelante, es importante tener claro en qu se diferencian los conceptos de inversin y
gasto. Conceptos que habitualmente nos pueden llevar a confusin. En contabilidad financiera, cuando
hablamos de gasto e inversin, bsicamente estamos hablando en ambos casos de la adquisicin de bienes y
servicios para su consumo.
La diferencia principal la tenemos en el tiempo:
La inversin es la adquisicin de un bien que va a quedarse en la empresa durante un periodo de
tiempo superior a un ao.
El gasto es la adquisicin de un bien que vamos a consumir en un periodo de tiempo inferior a un
ao.

Por consiguiente podemos decir lo siguiente:

Inversin: gasto a largo plazo.
Gasto: inversin a corto plazo.
Tarde o temprano las inversiones se gastarn o, lo que es lo mismo, se consumirn. La inversin que
aparece en el activo no corriente del balance se refiere a la parte del gasto efectuado que no se consume en un
ejercicio y que permanecer en la empresa para ser utilizado en ejercicios posteriores. Solo hay un activo que
no se gasta, el terreno, porque en principio este es un bien que no se gasta, no desaparecer mientras no se
venda, siempre formar parte del activo de la empresa.
No obstante, en cada ejercicio es necesario calcular la parte de la inversin que realmente se ha consumido
durante ese periodo de tiempo.
Mdulo 1. Balances: sus cinco masas patrimoniales
1.2.1 Activo no corriente: Ejemplo
Una empresa propietaria de un gimnasio invierte en maquinaria para sus instalaciones por un valor de 10.000 euros. Se
estima que la empresa va a utilizar esta mquina durante diez aos, por lo que podemos considerar que dicha empresa
estar consumiendo cada ao una dcima parte de su inversin inicial, es decir, 1.000 euros cada ao, hasta el dcimo
ao. El gasto lo est repartiendo en 10 ejercicios, en funcin del perodo de tiempo de utilizacin del bien. (Este
concepto se ver ms adelante con ms detalle cuando hablemos de amortizacin).

1.2.2. Activo Corriente

El activo corriente est integrado por aquellos activos que, en principio, no tienen carcter de permanencia en
la empresa, ya que su plazo de estancia en la misma es inferior a los doce meses.
Anteriormente al activo corriente se le denominaba activo circulante. En este mdulo utilizaremos ambas
denominaciones.
Para su anlisis, es til dividirlo a su vez en tres elementos:
1. Existencias: Son los materiales y productos que la empresa transforma en su proceso productivo y/o
comercializa. Los tres tipos de existencias ms importantes son la materia prima, el producto semi
terminado o en curso y el producto terminado.
2. Realizable: Son todos aquellos activos de una empresa que son susceptibles de hacerse lquidos
(dinero) en el corto plazo. Con este trmino nos referimos a todas aquellas deudas que los clientes y
deudores en general mantienen con la empresa. Estas deudas han sido generadas por la actividad normal
de la empresa.
3. Disponible: Es la liquidez de la empresa en un momento determinado. Se compone del dinero y de las
cuentas en entidades de crdito que tengan disponibilidad inmediata (por ejemplo, las cuentas corrientes y
el dinero en caja).
1.2.3. Pasivo del Balance

Las tres masas patrimoniales que componen el pasivo del balance son:
Patrimonio neto: esta masa patrimonial tambin llamada fondos propios, capitales propios, recursos
propios o no exigible, se compone de todos los pasivos que no tienen consideracin de deudas.
Las partidas ms importantes que componen el patrimonio neto son:
a) Capital social: las aportaciones de los socios.
b) Reservas: son las cuentas que recogen los beneficios producidos por la empresa que no se han
distribuido entre los socios.
Dentro de esta masa patrimonial tambin se recogeran las posibles prdidas generadas por la empresa.
Estas prdidas apareceran en negativo y, en consecuencia, reduciran el patrimonio neto de la empresa.
Pasivo no corriente: est integrado por todas las deudas de la empresa con sus acreedores (entidades
financieras u otros acreedores) que tienen un plazo de vencimiento superior a los doce meses.
Anteriormente al pasivo no corriente se lo denominaba exigible o deuda a largo plazo. En este mdulo
utilizaremos ambas denominaciones indistintamente.
Se denominan recursos permanentes o pasivos fijos de una empresa a la suma de sus fondos propios
ms las deudas a largo plazo. Representa la financiacin con qu cuenta la empresa con una
permanencia importante en el tiempo, ya que o bien no tiene vencimiento (Fondos Propios) o bien su
vencimiento es a largo plazo (Pasivo no corriente)
Pasivo corriente: incluye las deudas cuyo plazo de vencimiento no supera los doce meses. Se pueden
dividir las deudas a corto plazo entre:
a) Las que tienen un coste financiero (deudas con entidades financieras, por ejemplo)
b) Las que no tienen coste financiero (como son normalmente las deudas con proveedores, acreedores,
Administraciones Pblicas y personal)
Anteriormente al pasivo corriente se le denominaba exigible a corto plazo. En este mdulo utilizaremos
indistintamente ambas denominaciones.

1.3. Anclaje de conceptos

Ahora es momento de consolidar los conceptos adquiridos durante el mdulo a travs de distintos
escenarios de Inversin y Financiacin.
El balance de situacin de una empresa sigue un orden especfico, los activos se ordenan de menor
m a
mayor liquidez, en cambio los pasivos se ordenan de menor a mayor exigibilidad. Se debe tener claro que el
total de activos y pasivos siempre ser igual, es decir lo invertido es igual a lo financiado.
1.4. Ordenacin del balance

Las diferentes partidas
rtidas que componen el balance de situacin no estn colocadas al azar, sino que estn
ordenadas de acuerdo a criterios fijados que facilitan su interpretacin y homologacin.
En el activo, normalmente se ordenan todos los elementos en funcin de su liquidez, es decir, en
funcin de la facilidad que tiene un bien en convertirse en dinero. El dinero en caja o bancos es lo ms
liquido que hay.
Por otro lado, las partidas del pasivo se suelen ordenar en funcin del nivel de exigibilidad de cada uno
de loss elementos que la componen. Un elemento ser ms exigible cuando menor sea el plazo en que
vence. El capital propio es el pasivo menos exigible, en cambio las deudas con proveedores suelen ser
exigibles a corto plazo.
Este criterio se utiliza en situaciones

situaciones normales de actividad de una empresa. En una situacin de
concurso de acreedores (anteriormente llamada suspensin de pagos) o de liquidacin, podra ser que un
activo no corriente (por ejemplo, un vehculo) sea ms fcil de convertir en dinero que
qu el stock que tiene la
empresa, pero a la hora de ordenar un balance se debe hacer siempre en el supuesto de normal actividad de la
empresa.
Ordenacin del balance
Sabas que... En muchos pases de Amrica Latina y en el Estados Unidos, el orden de las partidas del
balance es inverso. Los activos se ordenan de mayor a menor liquidez, y los pasivos, de mayor a menor
exigibilidad.

1.5. Clculo de porcentajes

Si queremos realizar un anlisis de los estados financieros de una empresa, en primer lugar hemos de
efectuar un anlisis de su balance y de su situacin patrimonial, ya que nos permitir evaluar una serie de
coyunturas que son claves en la vida de una empresa, tales como:
Situacin de liquidez. Podr atender la empresa sus compromisos de pagos a corto y largo plazo?
Endeudamiento. Es correcto el endeudamiento en cuanto a calidad y cantidad?
Independencia financiera. Es la empresa financieramente independiente?
Garanta. Tiene las suficientes garantas ante terceros?
Capitalizacin. Est la empresa suficientemente capitalizada?
Gestin de los activos. Es correcta la gestin de sus activos?
Normalmente, el anlisis del balance se hace a partir de balances de situacin histricos referentes a
los dos o tres ltimos aos de la empresa. Tambin se puede realizar con el balance previsto para los
prximos ejercicios.
Es importante remarcar que el balance de situacin ha de reflejar "la imagen fiel de la empresa" lo que
significa que, como paso preliminar al anlisis de balances, se ha de comprobar que sus datos sean fiables.
En el caso de que estos datos no fuesen fiables, las conclusiones del anlisis siempre seran errneas.
Cuando el balance de situacin ya est debidamente ordenado y preparado para el anlisis, se empieza
por el clculo de sus porcentajes. Para ello se calcula el porcentaje que representa cada grupo patrimonial en
relacin al total del activo.
A continuacin se detalla un balance de una empresa con sus porcentajes calculados:

Activo Pasivo
Mill. % Mill. %
Activo no corriente 40 44 Fondos propios 20 22
Existencias 20 22 Pasivo no corriente 30 33
Realizable 25 28 Pasivo corriente 40 45
Disponible 5 6
Total activo 90 100
Total pasivo 90 100
Una vez que se han calculado los porcentajes, ya se pueden obtener las primeras conclusiones a partir
de los siguientes principios orientativos de tipo general:
1. El activo corriente o circulante ha de ser mayor, y si es posible casi el doble, que el pasivo corriente o
exigible a corto plazo. Esto es preciso para que la empresa no tenga problema de liquidez y pueda atender
sus pagos.
2. El realizable ms el disponible han de igualar aproximadamente el exigible a corto plazo. Con este
principio se matiza el anterior, ya que una empresa puede tener un activo corriente (existencias +
realizable + disponible) muy elevado pero siendo las existencias la partida predominante y, por tanto, no
tener efectivo ni realizable para poder atender los pagos.
3. Los fondos propios debieran ascender aproximadamente a un 40% del total del pasivo. Este porcentaje
de fondos propios es preciso para que una empresa est suficientemente capitalizada y su endeudamiento
no sea excesivo. (Estos porcentajes son orientativos y dependen mucho del sector de actividad de la empresa)

4. El activo no corriente ha de estar financiado por recursos permanentes (fondos propios + exigible a
largo plazo).
Todos estos principios generales orientativos los veremos con ms detalle ms adelante, cuando
analicemos las ratios de liquidez y endeudamiento. A partir de los porcentajes calculados se pueda obtener el
grfico del balance. En el caso del ejemplo anterior, el grfico sera el siguiente:
Activo Pasivo
Fondos propios
Activo no corriente 22%
44%
Pasivo no corriente
33%
Existencias
22%
Realizable Pasivo corriente

28% 45%
Disponible
6%
Con el grfico del balance se llegan a las mismas conclusiones que con los porcentajes, no obstante, el
grfico permite obtener una visin ms clara de los problemas y es recomendable para la elaboracin de
informes.
Los porcentajes y el grfico tambin pueden hacerse sobre varios balances de una misma empresa, de
esta forma se podr comprobar la evolucin de las diferentes masas patrimoniales a lo largo del tiempo. Al
anlisis de un solo balance se le llama anlisis esttico, y al que trata ms de un balance, se le llama anlisis
dinmico.
Mdulo 1. Balances: sus cinco masas patrimoniales

1.5 Clculo de porcentajes: Ejemplo de anlisis dinmico

MDULO 2. LA CUENTA DE RESULTADOS
Tal y como avanzbamos en este Mdulo 2 vas a ver que la cuenta de prdidas y ganancias o cuenta
de resultados, representa los beneficios que se obtienen en un perodo de tiempo. En la cuenta de resultados
van todos los ingresos y gastos que se realizan en un perodo de tiempo. Tambin explicaremos los diferentes
tipos de ingresos y gastos que influyen en la cuenta de resultados.
2.1. Definicin y concepto

El primer vdeo de este mdulo introduce, mediante un ejemplo prctico, la primera parte de la
estructura de la Cuenta de resultados (o cuenta de prdidas y ganancias), es decir hasta el beneficio ordinario o
BAII.
La cuenta de prdidas y ganancias o cuenta de resultados es el documento que informa del
resultado de la gestin de la empresa como consecuencia de las operaciones ordinarias ( ingresos y
gastos) que realiza de forma continuada, durante un periodo determinado de tiempo y de las cuales
se obtiene un resultado. Nos informa de la situacin econmica de la empresa.
Un ingreso es toda operacin que suponga un incremento del valor patrimonial de la empresa. La
produccin, comercializacin y venta de bienes, as como la prestacin de servicios u otro tipo de
operaciones similares que se enmarcan dentro de la actividad econmica de una empresa.
Un gasto es toda operacin que disminuye el valor patrimonial de la empresa: el consumo de
bienes y servicios para llevar a cabo su actividad.
Resultado = ingresos gastos
Resultado que puede suponer un beneficio para la empresa cuando los ingresos son mayores que los
gastos o una prdida si los gastos son ms grandes que los ingresos.
El resultado modifica el valor patrimonial de la empresa, repercutiendo por tanto en el patrimonio neto o
fondos propios del balance de situacin, incrementndolo cuando hay beneficios y reducindolo cuando hay
prdidas.
2.2. Ordenacin de la cuenta de resultados

Existen distintas posibilidades de presentar la cuenta de prdidas y ganancias de una empresa segn la
forma en que deseemos clasificar los ingresos y los gastos. Podemos estructurar la cuenta de resultados
ordenando los ingresos y gastos en funcin de su naturaleza o de una forma analtica.
Independientemente de estos formatos, para analizar una cuenta de resultados es recomendable presentar
todos sus gastos e ingresos en forma de lista o cascada y clasificarlos dependiendo de su funcin, tal y como
sigue.
Ventas netas. Incluye la facturacin por la actividad propia de la explotacin de la empresa.
Contablemente son ingresos pero no necesariamente cobros.
Gastos variables o proporcionales de fabricacin. Son todos los gastos de fabricacin directamente
imputables a las ventas, o sea la materia prima, la mano de obra directa y los gastos directos de
fabricacin.
Gastos variables o proporcionales de comercializacin. Son todos los gastos de comercializacin
directamente imputables a las ventas, como los portes de ventas, comisiones, etc.

Al conjunto de gastos variables frecuentemente se le denomina coste de las ventas o coste de los productos
vendidos.
Gastos de estructura. Son todos aquellos gastos necesarios que constituyen la estructura de
funcionamiento de una empresa y en los que se incurre de forma peridica. A los gastos de estructura
tambin se los llama gastos fijos porque no son imputables a las ventas y son independientes del nivel
de actividad de la empresa. Como ejemplos de gastos de estructura podemos sealar los siguientes:
sueldos y salarios, cargas sociales, suministros (agua, electricidad, telfono, etc.), servicios profesionales
independientes (asesoras, gestoras), reparacin y mantenimiento, arrendamientos, publicidad y
propaganda,
opaganda, primas de seguros, material de oficina, otros servicios, tributos y tasas, etc.
Amortizaciones. Es el gasto que corresponde a la cuota anual de amortizacin del periodo. Al analizar
los activos no corrientes del balance de la empresa, hemos visto que sufren un desgaste o depreciacin
a lo largo del tiempo como consecuencia de su utilizacin en el proceso productivo, de su obsolescencia
o por el simple paso del tiempo. Cada ao se ha de reflejar en la cuenta de resultados como gasto del
ejercicio laa disminucin del valor experimentado por dichos bienes. De esta forma, distribuimos el gasto
realizado (inversin) en funcin del periodo de tiempo en que vamos a utilizar dicho bien (gasto).
Esta cuota anual de amortizacin contablemente se llama dotacin n para amortizaciones.
amortizaciones
Otros ingresos y gastos de explotacin. Son todos los ingresos y gastos de la explotacin que no se
pueden incluir en ninguno de los grupos anteriores; por ejemplo, las subvenciones de explotacin.
Ingresos y Gastos financieros. En esta partida se incluyen todos los gastos e ingresos financieros de la
empresa. De este modo, no solamente se han de imputar todos los gastos bancarios (intereses y
comisiones), sino tambin los intereses financieros cobrados por la empresa.
Otros gastos e ingresos. Son los que no guardan una relacin directa con la actividad tpica de la
empresa, ni cabe esperar que vayan a producirse peridicamente ni de forma habitual; pero se
consideran ordinarios, ya que son consecuencia de la actividad ordinaria de la la empresa. Por ejemplo:
venta de un edificio o local utilizado por la empresa.
Impuesto de sociedades.. Es el impuesto sobre el beneficio del perodo.
A partir de los grupos anteriores, la cuenta de prdidas y ganancias se estructura de la siguiente forma:
El beneficio antes de intereses e impuestos (BAII o EBIT por sus siglas en ingles Earnings Before
Interests and Taxes),en principio coincide con el resultado de las actividades ordinarias de la empresa,
aunque, de cara a analizar la empresa, podra ser
ser interesante eliminar del BAII aquellas partidas que, aun
siendo ordinarias, no van a tener continuidad (como el ejemplo de la venta de un inmueble que hemos

comentado antes). Anteriormente, este tipo de actividades eran consideradas extraordinarias y no se

incluan en el BAII, ahora, que s estn incluidas, exigen un anlisis ms fino para detectarlas y extraerlas para
mejorar el anlisis.
El margen bruto se calcula teniendo en cuenta los siguientes conceptos:

El consumo de las existencias o coste de las ventas se valoran a partir de las compras realizadas
durante el ejercicio y de la variacin de existencias que se ha producido entre el inicio y el cierre de dicho
ejercicio, en funcin de la frmula siguiente:
Consumo = compras + existencias iniciales existencias finales
CV = C + Ei Ef
De esta forma, el gasto de consumo de materia prima u otras existencias son directamente
proporcionales a las ventas efectuadas y no tiene que coincidir con las compras realizadas.
En el siguiente documento descargable podris ver un ejemplo del clculo del margen bruto.
Descargar documento: Ejemplo de clculo del margen bruto.pdf
2.3. Beneficio neto y R.O.E.

Continuamos con el ejemplo del vdeo anterior para explicar la segunda parte de la estructura de la cuenta de
resultados (o cuenta de prdidas y ganancias), es decir hasta el Beneficio Neto.
El beneficio neto es un resultado contable, es decir no necesariamente el beneficio neto estar ubicado en el
disponible. Asimismo, los ingresos que se reflejan en una cuenta de resultados no significan necesariamente
cobros, ya que los ingresos se contabilizan en la fecha de devengo, de igual manera que los gastos, que
tampoco deben confundirse con los pagos.
2.4. Relacin entre balance de situacin y cuenta de resultados

El balance de una empresa y su cuenta de resultados estn estrechamente relacionados. Al cierre del ejercicio
econmico, los socios de la empresa se renen en la Junta General de Accionistas para decidir de qu forma se
reparten los resultados netos obtenidos. Bsicamente deben decidir:
- Qu parte del beneficio (resultado) se destina a reservas y qu parte se va a distribuir entre los
accionistas, en concepto de dividendos?
El resultado retenido (beneficio no distribuido) formar parte de los fondos propios de la empresa y se
contabilizar dentro de las partidas de reservas. Estas reservas reforzarn la autofinanciacin de la empresa,
incrementando su valor de una forma u otra, ya sea mediante el aumento de valor de sus activos (compra de
inmovilizado, existencias o ms saldo en bancos), o mediante la disminucin de su pasivo exigible,
reduciendo la deuda con terceros.
En el caso de que el resultado del ejercicio sea de prdidas, stas sern traspasadas a la cuenta de resultado
negativo del ejercicio, que acabar aadindose a la cuenta de resultados negativos de ejercicios
anteriores. Esta cuenta forma parte de los fondos propios de la empresa y disminuye el valor patrimonial de
la misma.
2.5. Anlisis de la cuenta de prdidas y ganancias

El anlisis de una cuenta de resultados o anlisis econmico ayuda a verificar la manera en que genera
resultados una empresa y en cmo mejorarlos. El anlisis se concentra en los resultados ordinarios, ya que los
extraordinarios no suelen ser representativos de la gestin desarrollada por la empresa. El anlisis de los
resultados ordinarios permite evaluar cuestiones como las siguientes:
Evolucin de la cifra de ventas global y por productos.
Evolucin del margen bruto global y por productos.

Evolucin de los gastos de estructura y financiacin.

Clculo de las ventas precisas para cubrir gastos y comprobar la viabilidad econmica de la empresa.
Si se analizan cuentas de resultados previsionales de futuros ejercicios, se podr analizar la evolucin del
resultado futuro.
2.5.1. Anlisis de porcentajes y de mrgenes totales y por producto

Como primer paso para realizar un anlisis econmico correcto, es conveniente efectuar un clculo de los
porcentajes de la cuenta de resultados. Para ello se obtiene el porcentaje
porcentaje que representan los diferentes
gastos, mrgenes y beneficios sobre las ventas. Lo vemos en el documento descargable: Ejemplo de clculo de
los porcentajes de la cuenta de resultados.
En el caso de que una empresa disponga de ms de un producto para la venta, o distintas unidades de
negocio, resulta muy interesante conocer cul es el margen bruto que genera cada tipo de producto o servicio
vendido por la empresa. De este modo se puede comprobar qu productos interesa vender ms por tener en su
caso si existen
isten productos con un margen bruto negativo que deberan ser desechados por la empresa. Lo
vemos en el documento descargable: Ejemplo de empresa con varios tipos de punto de venta y tres tipos de
productos.
Diferentes categoras de gastos:
Variables. Tambin in denominados gastos proporcionales, son los que mantienen una relacin
directamente proporcional con la actividad de produccin y/o venta de la empresa. Es decir, si las
ventas suben, estos gastos subirn y si las ventas bajan, estos gastos tambin bajarn.
baja Ejemplos de
gastos variables son el coste de las ventas, la mano de obra directa de produccin, las comisiones
pagadas por venta efectuada o el coste del transporte de las ventas.
Fijos.. Los que durante un determinado periodo son independientes del nivel
nivel de actividad de la empresa.
Tambin se denominan gastos de estructura. Ejemplos de gastos fijos son los gastos de alquiler,
asesoras, primas de seguro, reparacin y conservacin, gasto de personal de administracin, etc.
Directos. Son los que se incurren
ren directamente con la elaboracin de los productos o servicios.
Indirectos. Son los gastos necesarios para la produccin del producto o servicio, pero que no se incurren
directamente con esta produccin. Por ejemplo, los costes de comercializacin.
Descargar
argar documento: Ejemplo de clculo de los porcentajes de la cuenta de resultados.pdf
2.5.2. Rentabilidad financiera

La rentabilidad financiera o rentabilidad propiamente dicha es la relacin entre el beneficio neto y los
capitales propios. Es la rentabilidad del accionista.
Sabas que... Esta ratio tambin se denomina ROE (del ingls return on equity: rentabilidad del capital propio). La rentabiliad financiera es una de
las ratios ms importantes para las empresas con nimo de lucro, ya que mide el beneficio neto generado en relacin a la inversin realizada por los
propietarios de la empresa.
Generalmente, los propietarios de una empresa invierten en ella para obtener una rentabilidad suficiente; por
lo tanto, esta ratio permite medir la evolucin
evolucin del principal objetivo del inversor. Cuanto mayor sea esta ratio,
mayor ser la rentabilidad para el accionista o propietario de la empresa. En cualquier caso, como mnimo ha
de ser positiva y superior o igual a las expectativas de los accionistas. Estas Estas expectativas suelen estar
representadas por el denominado coste de oportunidad,
oportunidad, que indica la rentabilidad que dejan de percibir los
accionistas por no invertir en otras alternativas financieras de riesgo similar.

MDULO 3. CUENTA DE RESULTADOS VS. CUENTA DE TESORERA

En el Mdulo 2 hemos visto que la cuenta de resultados slo informa de los ingresos y gastos, es decir, de
todo lo que afecta a la obtencin del beneficio neto, sin embargo no informa sobre las entradas (cobros) y
salidas de efectivo (pagos) de una empresa, es decir, la cuenta de resultados no informa sobre la situacin de
liquidez de una empresa.
En este mdulo vers que es la cuenta de tesorera, formada por cobros y pagos de la empresa, quin informa
de ello.
3.1. Ingresos y gastos frente a cobros y pagos

Para empezar el mdulo visualiza el siguiente vdeo dnde vers la diferencia entre la Cuenta de Prdidas y Ganancias (Ingreso Gasto= Beneficio) y
la Cuenta de Tesorera (Cobros Pagos= Disponible).
El siguiente contenido te ayudar a complementar los temas tratados en el vdeo (Recuerda plantear tus dudas
en el FORO del mdulo):
Hay un aspecto fundamental que hay que tener muy claro desde el principio. La diferencia entre los conceptos
de:
Ingresos y cobros.
Gastos y pagos.
Son trminos que conducen a confusin con excesiva frecuencia en el uso cotidiano.
Ingresos y cobros
Es lo mismo ingresar que cobrar? O es lo mismo gastar que pagar? Cundo contabiliza un contable el
ingreso por una venta realizada, en el momento en que se emite la factura o en el momento en que cobra la
misma?
En contabilidad, se utiliza el principio del devengo. La fecha de devengo es aquel da en que se genera una
obligacin mutua entre las partes: La parte vendedora se obliga a entregar el producto o servicio en la fecha
estipulada y la parte compradora se obliga a pagarlo en la fecha acordada. En definitiva, el principio de
devengo obliga a que en cada ejercicio econmico se deben contabilizar los ingresos y los gastos que se
generen en ese ejercicio, que correspondan efectivamente a ese periodo, con independencia al momento en
que se efecten los cobros y pagos.
Por consiguiente, el contable registra la venta cuando se emite la factura, que es el momento en que se genera
esa obligacin entre las partes, la de la empresa a servir el producto y la del cliente a pagarlo.
Ingresos y cobros son dos conceptos distintos:
El concepto de ingreso hace referencia a operaciones que incrementan el valor patrimonial de la
empresa, mientras que el de cobro se refiere al hecho en s de recibir el dinero. Por ejemplo, si una
empresa que fabrica material elctrico realiza una venta a un cliente con unas condiciones de cobro a 60
das, en el momento de la venta se produce el ingreso (incrementa el valor de su patrimonio, ya que
tiene el "derecho a cobrar" esa ventan) y posteriormente, al cabo de 60 das, cuando el cliente paga, se
produce el cobro, lo que incrementar su liquidez.
Un ingreso coincidir con un cobro cuando se venda al contado la mercanca; en este caso, recibiremos
el dinero al mismo tiempo que realizamos la venta.

Gastos y Pagos
La diferencia entre el concepto de gasto y pago es similar a la anterior.
El gasto hace referencia a una operacin que disminuye el valor patrimonial de la empresa, mientras
que el pago se refiere al hecho de entregar el dinero y saldar la deuda. Si una empresa contrata los
servicios de una empresa de transportes para el reparto de sus productos, con unas condiciones de pago
a 30 das fecha factura, en el momento en que se efecte el transporte se produce el gasto (disminuye el
valor de su patrimonio) aunque tarde 30 das en pagarlo (y entonces dismunuira su liquidez).
Un gasto y un pago coincidirn en el caso de que la compra de la mercanca o adquisicin del servicio se
pague al contado.
Cuando hablamos de los cobros y pagos de una empresa nos estamos refiriendo a la tesorera de la empresa.
Es en la cuenta de tesorera donde reflejamos los flujos monetarios (cobros y pagos) que genera la actividad
de la empresa. La diferencia entre los cobros y los pagos es el dinero lquido disponible que la empresa posee
ya sea en caja o en bancos.
Tesorera = cobros pagos
En el siguiente documento descargable vers los conceptos claves trabajados en este primer apartado
del Mdulo 3.
3.2. Dos variables claves para que una empresa sea viable
En el siguiente vdeo del mdulo se define qu anlisis podemos extraer de la Cuenta de Resultados y de la
Cuenta de Tesorera, adems de introducir dos de las cuatro variables claves para que una empresa sea viable.
Complementa el anterior vdeo con el material que encontrars a continuacin:

La cuenta de resultados, informa de los beneficios de un periodo determinado, en cambio la cuenta de
tesorera refleja las entradas y salidas de efectivo en un periodo determinado. Se hace tal diferencia, puesto
que, ingresos no es lo mismo que cobros y pagos no es lo mismo que gastos. La viabilidad de una empresa
requiere de ambos conceptos. Una empresa ser viable si obtiene beneficios positivos y suficientes y si
mantiene flujos positivos de liquidez.
1. Beneficios
El beneficio, es la diferencia entre los ingresos obtenidos por las ventas realizadas ms otros ingresos y los
costos totales en los que ha incurrido la empresa para producir esos bienes o servicios durante un periodo de
tiempo, usualmente, los beneficios son calculados teniendo referencia el perdiodo de un ao.
Beneficio = Ingresos - Costes
2. Tesorera
Presupuesto de tesorera
El objetivo ms importante de un estado de flujos de tesorera es proporcionar informacin sobre los cobros y
pagos de efectivo realizados por una empresa durante un periodo determinado de tiempo. La informacin que
suministra ayuda a:
Evaluar la capacidad de una empresa para generar efectivo que le permita atender sus necesidades tanto a
corto como a largo plazo.
Valorar la capacidad para generar flujos de tesorera en el futuro y la necesidad de obtener financiacin
externa.
Desde un punto de vista econmico-financiero, el xito de una empresa se mide en funcin de los beneficios y
la tesorera que es capaz de generar.
Se denomina presupuesto de tesorera o de caja al clculo del estado de flujos de tesorera con
previsiones futuras.

Es muy til para el anlisis financiero, ya que permite estimar el dficit o supervit de tesorera que va a
tener la empresa a corto plazo y, por tanto, actuar en consecuencia.
En su forma ms simple, el presupuesto de tesorera de un periodo determinado se confecciona aadiendo al
saldo inicial de disponible los cobros previstos y restndole los pagos previstos del periodo considerado
(semana, mes o ao).
El perodo mnimo que abarca el presupuesto de tesorera para el anlisis de estados financieros suele ser el
ao, aunque puede estar dividido por meses o incluso por periodo ms cortos, como semanas o das.
Al hacer el presupuesto de tesorera resulta til distinguir:
Cobros y pagos de la explotacin: son aquellos movimientos de tesorera directamente relacionados con
la actividad propia de la empresa (cobros de clientes, pagos a proveedores, pagos de gastos explotacin,
etc), es decir son los cobros y pagos relacionados con los ingresos y gastos de explotacin
Cobros y pagos que no son de la explotacin: los movimientos de tesorera que no son de explotacin
son los vinculados a inversiones, operaciones financieras (excepto los gastos e ingresos financieros) y a
actividades extraordinarias (entradas de efectivo por ampliaciones de capital, emisiones de deuda, salidas
de efectivo por donativos, etc.)
Sabas que
Un anlisis ms profundo del presupuesto de tesorera proporcionara informacin ms
detallada de los movimientos de tesorera generados por las actividades de la empresa, tanto
las de inversin como las de financiacin
Para diagnosticar la situacin de liquidez de una empresa, es decir, la posibilidad de poder hacer frente a sus
pagos, adems de confeccionar el Presupuesto de Tesorera se pueden utilizar las ratios que veremos en los
siguientes apartados.

3.2.1. Ratio de liquidez

Es igual al Activo Corriente o activo circulante dividido por el pasivo corriente. El pasivo corriente, al que
tambin llamamos pasivo circulante o exigible a corto plazo, est integrado por las deudas a corto plazo.
Activo corriente
Ratio de liquidez= _______________
Pasivo corriente
El activo corriente est formado por las partidas de existencias, realizable o cuentas por cobrar y disponible o
tesorera.
Para que la empresa no tenga problemas de liquidez, el valor de la ratio de liquidez debera ser de
alrededor de 2, aproximadamente, o entre 1,5 y 2.
En caso de que esta ratio sea menor que 1,5 indica que esta empresa puede tener problemas de
solvencia a corto plazo y por consiguiente, mayor riesgo de incurrir en concurso de acreedores.
Sin embargo, todo depender de cmo cobra y paga la empresa, de la calidad en trminos de morosidad de sus
cuentas a cobrar y de la rapidez con que es capaz de convertir sus existencias en ventas.
Se podra pensar que con un ratio de liquidez de 1 ya se atenderan sin problemas las deudas a corto plazo. Sin
embargo, la posible morosidad de parte de la clientela y las dificultades de vender todas las existencias a corto
plazo aconsejan que el activo circulante sea superior a las deudas a corto plazo en un margen suficiente.
Por ejemplo, hay sectores como el de las grandes superficies de distribucin alimentaria, en el que se cobra al
contado y se paga muy tarde, por lo que se podra funcionar sin graves problemas con una ratio de liquidez
cercana a cero.
Si la ratio de liquidez es muy superior a 2 puede significar que se tienen activos circulantes ociosos y,
por tanto se pierde rentabilidad.
3.2.1. Ratio de liquidez

Es igual al Activo Corriente o activo circulante dividido por el pasivo corriente. El pasivo corriente, al que
tambin llamamos pasivo circulante o exigible a corto plazo, est integrado por las deudas a corto plazo.
Activo corriente
Ratio de liquidez= _______________
Pasivo corriente
El activo corriente est formado por las partidas de existencias, realizable o cuentas por cobrar y disponible o
tesorera.

Para que la empresa no tenga problemas de liquidez, el valor de la ratio de liquidez debera ser de
alrededor de 2, aproximadamente, o entre 1,5 y 2.
En caso de que esta ratio sea menor que 1,5 indica que esta empresa puede tener problemas de
solvencia a corto plazo y por consiguiente,
consiguiente, mayor riesgo de incurrir en concurso de acreedores.
Sin embargo, todo depender de cmo cobra y paga la empresa, de la calidad en trminos de morosidad de sus
cuentas a cobrar y de la rapidez con que es capaz de convertir sus existencias en ventas.
venta
Se podra pensar que con un ratio de liquidez de 1 ya se atenderan sin problemas las deudas a corto plazo. Sin
embargo, la posible morosidad de parte de la clientela y las dificultades de vender todas las existencias a corto
plazo aconsejan que el activo
vo circulante sea superior a las deudas a corto plazo en un margen suficiente.
Por ejemplo, hay sectores como el de las grandes superficies de distribucin alimentaria, en el que se cobra al
contado y se paga muy tarde, por lo que se podra funcionar sin graves problemas con una ratio de liquidez
cercana a cero.
Si la ratio de liquidez es muy superior a 2 puede significar que se tienen activos circulantes ociosos y,
por tanto se pierde rentabilidad.
3.2.2. Ratio de tesorera

Es igual al realizable ms el disponible dividido por el pasivo corriente o exigible a corto plazo.
Realizable+disponible
Ratio de tesorera= ____________________
Pasivo corriente
Para no tener problemas de liquidez, el valor de esta ratio debera ser igual a 1, aproximadamente:
Si la ratio de tesorera es menor de 1, la empresa puede tener problemas de solvencia a corto plazo y
riesgo de incurrir en concurso de acreedores por no tener activos lquidos suficientes para atender los
pagos a corto plazo.
Si la ratio de tesorera es muy superior a 1, indica la posibilidad de que se tenga un exceso de
activos lquidos y, por tanto, se est perdiendo la rentabilidad de los mismos.
Si una empresa tiene una ratio de liquidez igual a 2 (ptima) pero la ratio de tesorera es de 0,3 (peligro de
concurso de acreedores), indica que la empresa puede tener problemas de solvencia a corto plazo por tener un
exceso de existencias y faltarle realizable y disponible.
Descargar documento: Ejemplo de ratio de tesorera.pdf

3.2.3. Ratio de disponibilidad

Es igual al disponible dividido por el pasivo corriente o exigible a corto plazo.
Es difcil estimar un valor ideal para esta ratio, ya que el disponible acostumbra a fluctuar a los largo del ao
y, por tanto, se ha de procurar tomar un valor medio. Como valor medio ptimo se podra indicar para esta
ratio el de 0,3 aproximadamente, aunque depende de muchos factores, como por ejemplo el sector de
actividad de la empresa:
Si el valor de la ratio es muy bajo, se pueden tener problemas para atender los pagos.
Si es mucho ms alto, pueden existir disponibles ociosos y, por tanto, perder rentabilidad de los mismos.
Es aconsejable complementar este anlisis de ratios de liquidez con el presupuesto de tesorera ya que,
al ser ms detallado, facilita informacin sobre si se pueden atender pagos importantes en periodos de
tiempo concretos.
3.3. Ratios de gestin de cobro y de pago

Estas ratios sirven para comprobar la evolucin de la poltica de cobro de clientes y de pago a proveedores,
respectivamente:
Ratio de plazo de cobro
Ratio de plazo de pago
3.3.1. Ratio de plazo de cobro
Indica el nmero medio de das que se tarda en cobrar de los cliente. Se calcula dividiendo los saldos que
reflejan los crditos concedidos a los clientes por las ventas anuales y multiplicando por 365 das.
En el numerador han de incluirse todas las deudas de los clientes. Para evitar distorsiones, es recomendable
aadir el IVA(Impuesto sobre el Valor Agregado) repercutido en el denominador, ya que en el numerador las
cuentas de clientes van con IVA.
Cuanto menor sea esta ratio indica que se cobra antes de los clientes. Si, adems, la empresa es capaz de
mantener un volumen de ventas elevado, podemos decir que la empresa sigue una poltica de cobro ptima.
3.3.2. Ratio de plazo de pago

Indica el nmero medio de das que se tarda en pagar a los proveedores. Se calcula dividiendo el saldo de los
proveedores por las compras anuales, y multiplicado por 365 das. Al igual que el plazo de cobro, debe
aadirse el IVA soportado en el denominador para que sea comparable con el numerador (la deuda de
proveedores incluye el IVA).

Cuando mayor sea el valor de esta ratio implica que se tarda ms en pagar a los proveedores, con lo que stos
proporcionan ms financiacin y, por tanto, es positivo y puede indicar un elevado poder de negociacin con
respecto a los proveedores.
No obstante, de la situacin anterior hay que distinguir aquella que se produce por el retraso en el pago en
contra de lo convenido con los proveedores. Esta situacin es totalmente negativa por la informalidad que
refleja y el desprestigio que ocasiona, adems de que puede provocar el corte de suministros por parte de los
proveedores. Es recomendable comparar tanto el valor de la ratio de plazo de cobro como el valor de la ratio
de plazo de pago con la media del sector (en general, todas la ratios deben compararse con las ratios medias
del sector).
3.3.3. Ratio de Financiacin por Proveedores
Otra ratio interesante es la que divide la inversin en clientes con la inversin en proveedores en un momento
dado, con el fin de comprobar qu parte de la inversin en clientes es financiada por los proveedores.
Con el fin de tener las mnimas necesidades de financiacin adicionales. Lo que interesa es que esta ratio sea
lo ms elevada posible.

MDULO 4. AMORTIZACIONES, PROVISIONES Y CASH FLOW.
!Felicidades, ya ests en el ecuador del programa!

En este mdulo podrs ver que la amortizacin recoge la prdida de valor de un activo no corriente en cada
periodo, es decir la amortizacin recoge el gasto anual de cada activo no corriente. Por otro lado, las
provisiones recogen el gasto producido por sucesos inesperados que afectan a los activos no corrientes de la
empresa. Vale decir, que estos dos conceptos no afectan a la cuenta de tesorera, slo a la cuenta de resultados.
Y por ltimo vers que el cash flow, o flujo de caja, provee informacin sobre la capacidad de generacin
de liquidez en un periodo.
Seguimos!
4.1. Amortizacin
Tal y como avanzbamos profundizaremos, a travs del siguiente vdeo, en los conceptos de Amortizaciones y
Provisiones para poder entender qu es el Cash Flow y cmo se calcula.
El siguiente material te ayudar a complementar las explicaciones realizadas en el vdeo anterior, y

el FORO te servir para resolver las dudas que te vayan surgiendo:
Estamos introduciendo una idea muy importante dentro de la contabilidad financiera, que es el concepto de
amortizacin. Todos los bienes materiales e inmateriales que forman el activo no corriente sufren una
depreciacin a lo largo del tiempo. Ya sea por su utilizacin, su obsolescencia o por el simple transcurso del
tiempo, cada ao que pasa estos bienes pierden algo de valor, hasta que al final de unos aos no tienen valor
alguno y normalmente se sustituyen.
Para que el balance de situacin se aproxime ms a la realidad patrimonial de la empresa, esta prdida de
valor de sus bienes ha de estar reflejada en el balance, reduciendo el valor contable de esos activos.
Esta adecuacin del valor de las inversiones de una empresa en el balance se realiza a travs de la
amortizacin:
Concepto y cuantificacin. La amortizacin econmica es la cuantificacin de la depreciacin que
sufren los bienes que componen el activo no corriente de una empresa.
La cuantificacin de la depreciacin se calcular en funcin de la vida til del bien. Dependiendo del
tipo de bien que sea, tendr una vida til u otra. Por ejemplo, a una mquina industrial generalmente se le
puede dar una vida til de diez aos, y a los equipos informticos, entre cuatro y cinco aos.
Amortizacin acumulada. Contablemente, la amortizacin se registra en el activo no corriente, en una
cuenta que se denomina amortizacin acumulada. El saldo de esta cuenta es negativo, ya que su
funcin es la de ajustar el valor del bien inmovilizado a su valor real en cada ejercicio durante el periodo
de tiempo de su vida til.
Se llama amortizacin acumulada porque esta cuenta va acumulando ao tras ao la prdida de valor del
bien para adecuarlo a su valor real hasta llegar al final de su vida til, momento en el cual su valor en el
balance ha de ser igual a cero.
Cuota de amortizacin anual. En funcin de la vida til del bien, en cada ejercicio calcularemos la
cuota de amortizacin anual. Contablemente se reflejar como prdida del ejercicio la disminucin del
valor experimentado.
Una vez efectuada esta aclaracin de los conceptos de inversin y gasto, seguimos con la descripcin de las
principales masas patrimoniales.
Descargar documento: Ejemplo de amortizacin.pdf

4.2. Flujo de caja o Cash flow

El siguiente vdeo te ayudar, a travs de ejemplos prcticos, a ampliar el concepto de Cash Flow, aclarando
posibles confusiones que pueden surgir con la tesorera.
Como siempre, puedes complementar el vdeo con el siguiente material que te ofrecemos:
El presupuesto de tesorera permite acercarse al concepto de flujo de caja.
El flujo de caja (Cash Flow, en ingls) es el dinero que genera la empresa a travs de su actividad
ordinaria de explotacin.
El flujo de caja puede calcular de varias formas. Los dos mtodos ms utilizados son los siguientes:
a) Flujo de caja financiero: se obtiene restando los pagos de explotacin a los cobros de explotacin: El
saldo es el flujo de caja generado por la explotacin de la empresa:
Flujo de caja financiero = cobros de explotacin pagos de explotacin
El clculo y anlisis de la evolucin del flujo de caja financiero ayuda a diagnosticar la capacidad de la
empresa para hacer frente a sus deudas.
b) Flujo de caja econmico o Cash Flow econmico: se obtiene sumando al beneficio neto de la empresa la
amortizacin del periodo y las provisiones realizadas, ya que ambos son gastos que no se pagan.
Recordemos los conceptos de amortizacin y expliquemos el de provisin:
Amortizacin: es la prdida de valor que va sufriendo todo los aos el inmovilizado de la empresa
(edificios, maquinaria, utillaje, equipos informticos, etc.) debido a su uso, obsolescencia, etc. Cada ao
la parte de la prdida de valor del inmovilizado que le corresponde se incluye como gasto del ejercicio,
disminuyendo los resultados del mismo. El gasto de la amortizacin no supone un desembolso financiero,
puesto que el momento en que se paga la inversin realizada en un activo es independiente del momento
en que va gastando ese activo.
Provisiones: es la prdida de valor que en un momento puntual puede sufrir algn elemento del activo,
por ejemplo: clientes que probablemente no van a pagar, existencias que se han deteriorado, etc. En el
momento en que la empresa es consciente de esta prdida de valor, realiza una provisin contable para
reflejarla como prdida del ejercicio. Tampoco representa ningn desembolso econmico del ejercicio.
Lgicamente, el beneficio neto ms las amortizaciones ms las provisiones representarn el efectivo que
ha generado la empresa en el periodo correspondiente en el supuesto de que se cobren todos los ingresos
y se paguen todos los gastos.
Flujo de caja econmico = beneficio neto de la explotacin + amortizaciones + provisiones
En la mayora de los casos, el flujo de caja financiero no coincide con el flujo de caja econmico, ya que el
primero se basa en movimientos de efectivo (cobros y pagos) y el segundo en el principio de devengo
(ingresos y gastos). De hecho, slo coincidiran en aquella empresa en la que todos sus ingresos se cobraran al
contado y todos sus gastos se pagaran tambin al contado.
La importancia del anlisis del flujo de caja proviene del hecho de que ste mide la capacidad de generacin
de fondos que tiene la empresa a travs de su actividad ordinaria, por tanto, es una medida de las
posibilidades de autofinanciacin.
La autofinanciacin viene dada por el flujo de caja y por la poltica de distribucin de beneficios que sigue la
empresa.
Cuanto mayor sea la autofinanciacin significa que la empresa tiene una mayor independencia financiera
respecto a tercero (propietarios, acreedores, bancos, etc.). Es una de las claves para la buena marcha de
cualquier empresa.

MDULO 5. RATIOS DE RENTABILIDAD: ROE Y ROA (ROI)
Bienvenido/a a los ltimos 4 mdulos del programa Finanzas para No financieros!

En este mdulo 5, en concreto, vers las Ratios de Rentabilidad:
- El ROE representa el rendimiento que reciben los accionistas por su capital invertido y ser comparado con
su coste de oportunidad.
- El ROA (ROI) representa el rendimiento de las inversiones de la empresa y ser comparado con el coste de
la deuda.
Podrs ver tambin que cuanto mayores sean tanto ROE como ROA, mejor para la empresa.
Empecemos!
5.1. Anlisis de la rentabilidad econmica

El siguiente vdeo nos permite enlazar la tercera variable clave para que una empresa sea viable
Rentabilidades adecuadas y nos presenta la primera ratio que se utiliza para calcularla: ROE.
El siguiente material te ayudar a complementar la informacin aparecida en el vdeo:
El anlisis de la rentabilidad permite relacionar lo que se genera a travs de la cuenta de prdidas y ganancias
con lo que se precisa de activos y capitales propios para conseguirlo, en otras palabras, es el cociente entre un
concepto de resultado y un concepto de capital invertido para obtener ese resultado.
Las principales ratios que se analizarn dependen de cuatro variables:
1. Activo
2. Capitales propios
3. Ventas
4. Beneficio
A travs de estas cuatro variables se pueden obtener las ratios de rendimiento, rentabilidad, margen,
apalancamiento y rotacin.
De este modo:
La rotacin compara las ventas con el activo.
El margen puede medirse dividiendo el beneficio por las ventas.
La rentabilidad es la relacin entre beneficio y capitales propios.
El rendimiento es el beneficio dividido por el activo.
El apalancamiento compara el activo con los capitales propios.

5.1.1. Rentabilidad econmica o rendimiento (ROA o ROI)

A continuacin el profesor nos explica la segunda ratio para calcular la rentabilidad adecuada: ROA o ROI y
con qu parmetros se comparan. Complementa los temas tratados en el video con el siguiente contenido:
La rentabilidad econmica o rendimiento es la relacin entre el beneficio antes de intereses e impuestos

(BAII) y el activo total.
Es una medida de capacidad de los activos de una empresa para generar valor con independencia de cmo han
sido financiados y de la situacin fiscal de la empresa, por eso se toma como referencia el BAII para evaluar
el beneficio generado por el activo, independientemente de cmo est financiado y de la presin fiscal que
recibe, por tanto, sin tener en cuenta los gastos financieros ni los impuestos. Permite la comparacin de la
rentabilidad entre empresas, sin tener en cuenta las distintas estructuras financieras ni las distintas fiscalidades
de cada una de ellas.
La rentabilidad econmica es el indicador bsico para juzgar la eficiencia en la gestin empresarial, pues es
precisamente el comportamiento de los activos, con independencia de su financiacin, el que determina con
carcter general que una empresa sea o no rentable en trminos econmicos. Adems, el hecho de no tener en
cuenta la forma en que han sido financiados los activos ni su fiscalidad, permitir determinar si una empresa
no rentable lo es por problemas en el desarrollo de su actividad econmica o por una deficiente poltica de
autofinanciacin o excesiva presin fiscal.
Sabas que
La ratio de rentabilidad econmica o ratio de rendimiento tambin es denominada como ROI (del
ngls return on investments: rentabilidad de la inversiones) o como ROA (del ingls reutnr on assets:
rentabilidad de los activos). Cuanto ms elevado sea el rendimiento mejor, ya que indicar que se obtiene
ms productividad del activo.
El rendimiento puede compararse con el coste medio del pasivo de la empresa o coste medio de financiacin
(intereses de la deuda + dividendos deseados por los accionistas).
Cuando el rendimiento del activo es mayor que el coste medio de financiacin, el beneficio de la empresa es
suficiente para atender dicho coste de financiacin. En caso contrario, el beneficio es insuficiente y no podr
atender los costes financieros de la deuda y los dividendos deseados por los accionistas.
5.1.2. Rentabilidad financiera

En el siguiente vdeo se retoma el concepto de Beneficio positivo y suficiente, explicando los posibles
destinos del Beneficio Neto obtenido, remarcando en qu cuentas afecta y en cules no.
Partiendo del Balance inicial y de la Cuenta de resultados del ao el profesor calcula el Balance de final de
ao, introduciendo 3 partidas nuevas: Amortizacin acumulada, Realizable y Reservas
La rentabilidad financiera o rentabilidad propiamente dicha es la relacin entre el beneficio neto y los
capitales propios. Es la rentabilidad del accionista.

Sabas que
Esta ratio tambin se denomina ROE (del ingls return on equity: rentabilidad del capital propio). La
rentabilidad financiera es la ratio ms importante para las empresas con nimo de lucro, ya que mide el
beneficio neto generado en relacin a la inversin realizada por los propietarios de la empresa.
Generalmente, los propietarios de una empresa invierten en ella para obtener una rentabilidad suficiente; por
lo tanto, esta ratio permite medir la evolucin del principal objetivo del inversor. Cuanto mayor sea esta ratio,
mayor ser la rentabilidad para el accionista o propietario de la empresa. En cualquier caso, como mnimo ha
de ser positiva y superior a las expectativas de los accionistas. Estas expectativas suelen estar representadas
por el denominado coste de oportunidad, que indica la rentabilidad que dejan de percibir los accionistas por
no invertir en otras alternativas financieras de riesgo similar o en inversiones con riesgo casi nulo, como
puede ser, por ejemplo, la Deuda Pblica de determinados pases.

MDULO 6. BALANCE EQUILIBRADO. FONDO DE MANIOBRA.

En este mdulo podrs ver que una empresa para que sea viable debe tener un balance equilibrado, es decir,
que las inversiones a largo plazo sean financiadas a largo plazo y las inversiones a corto plazo se financien a
corto plazo, aunque, en este ltimo caso, es bueno que una parte de las inversiones a corto plazo tambin se
financien a largo plazo. La parte de las inversiones a corto plazo financiadas a largo plazo se le conoce como
capital de trabajo o fondo de maniobra y debe permitir a la empresa no tener problemas de liquidez.
Seguimos?
6.1. Fondo de maniobra o capital circulante

En el siguiente vdeo enlazaremos con la cuarta variable clave para que una empresa sea viable, tener un
balance equilibrado, y por lo tanto un Fondo de Maniobra suficiente.
Conceptualmente, el fondo de maniobra es la diferencia entre el activo corriente (circulante) y el

pasivo corriente (exigible a corto plazo). Es una de las magnitudes claves que deben ser controladas
en una empresa y totalmente indispensables dentro del anlisis financiero, ya que permite conocer la
estructura de "circulante" que ms conviene a una determinada empresa.
El fondo de maniobra tambin se denomina capital circulante, capital de trabajo (en ingls, Working Capital)
o fondo neto de rotacin.
Fondo de maniobra = activo corriente pasivo corriente
El fondo de maniobra es la parte del activo corriente que est financiado con recursos permanentes (fondos
propios + exigible a largo). No slo hay que disponer de un fondo de maniobra positivo, sino que ha de ser
suficiente para garantizar la estabilidad de la empresa.
Tal como se puede comprobar en este cuadro, el fondo de maniobra tambin puede calcularse restando el
activo no corriente a los capitales propios ms el exigible a largo plazo.
Fondo de maniobra = capitales propios + exigible a largo activo no corriente
Que es lo mismo que decir:
Fondo de maniobra = recursos permanentes activo no corriente
Teniendo en cuenta las definiciones anteriores, podemos decir que el fondo de maniobra se refiere a la
capacidad (de maniobra) que tiene una empresa para poder atender sus pagos a corto plazo y, a la vez, para
poder realizar inversiones o adquisiciones que le permitan desarrollar su actividad.

En trminos generales, el fondo de maniobra de una empresa ha de ser positivo, y estar tanto ms saneada,
desde el punto de vista de la liquidez, cuanto mayor sea esta magnitud. En caso contrario, cuando el fondo de
maniobra sea negativo, puede significar que la empresa no tiene recursos suficientes para atender sus
obligaciones ms inmediatas, lo cual aumentara la probabilidad de entrar en concurso de acreedores. El
principio bsico de que las inversiones a largo plazo han de estar financiadas con recursos a largo plazo, y
teniendo en cuenta que hay una parte del stock (el llamado stock de seguridad), as como un saldo mnimo
necesario de disponible, que por su permanencia en el tiempo se podran considerar como inversin a largo
plazo, refuerza la necesidad de poseer un fondo de maniobra positivo.
Es evidente la relacin que existe entre el fondo de maniobra y la ratio de liquidez analizada anteriormente
(activo corriente/pasivo corriente), donde se deca que, por lo comn, el activo circulante deba ser prximo al
doble que el exigible a corto plazo. Este principio, que es vlido en general, no es aplicable a todas las
empresas.
Por consiguiente, si queremos conocer cul es la estructura de balance ms apropiada para cada empresa en
particular, no solamente se ha de analizar la relacin entre el activo corriente y el pasivo corriente, sino
tambin la rapidez con que se mueven estas masas patrimoniales.
El siguiente ejemplo, y el FORO del mdulo, te ayudarn a comprender mejor el fondo de maniobra y a
asimilar los conceptos trabajados en este apartado:
6.1.1. Ciclo de maduracin

Para calcular las necesidades del fondo de maniobra, es necesario como paso previo el estudio del ciclo de
maduracin de la empresa.
El ciclo de maduracin es el tiempo que dura todo el ciclo de explotacin de una empresa, desde
que se produce la entrada de los materiales en el almacn hasta que se cobran las facturas de los
clientes. Dicho de otra manera, es el plazo, en das, que transcurre desde que se compra la materia
prima hasta que se cobra del cliente.
Con l se pretende calcular y analizar el tiempo medio durante el cual el ciclo de explotacin de la empresa
debe ser financiado con capital circulante ya que, desde su inicio hasta que se produce el pago de los bienes a
los suministradores, el ciclo se financia con pasivo circulante, que es lo mismo que decir que se financia con
exigible a corto plazo.
En una empresa productiva hay que distinguir los siguientes periodos medios:
De almacenamiento de materias primas: tiempo que transcurre desde que las materias primas son
compradas hasta que se introducen en el proceso productivo.
De fabricacin: periodo que transcurre desde que las materias primas se incorporan al proceso
productivo hasta que salen del mismo convertidas en producto terminado.
De ventas de productos terminados: tiempo transcurrido desde que el producto terminado sale del
proceso productivo hasta que es vendido.
De cobro a cliente: tiempo que tarda la empresa por trmino medio en cobrar de sus clientes.
De pago a proveedores: tiempo que tarda la empresa por trmino medio en pagar a sus proveedores.
Cualquier empresa ha de estar interesada en que los cuatro primeros periodos sean tan cortos como sea posible
para reducir sus necesidades de financiacin y disminuir su endeudamiento con los bancos. Grficamente se
puede expresar de la forma siguiente:

El ciclo de maduracin descrito en el cuadro anterior sucede en las empresas de produccin. Si se trata de una
empresa comercial, al no existir produccin, el ciclo empieza con los stocks de productos acabados. Las
empresas de servicios, al no tener stocks ni produccin, no suelen utilizar este tipo de anlisis.
Es importantsimo para una empresa gestionar correctamente su ciclo de maduracin. Una mala gestin
puede provocar grave tensiones financieras y disminuir la productividad de la empresa. Por
consiguiente, es necesario introducir las medidas oportunas para que este ciclo sea lo ms corto posible.
6.1.2. Ciclo de caja

En este ciclo de maduracin, desde que se compran los materiales hasta que se cobra del cliente, transcurre
un intervalo de tiempo en el que la empresa tiene la necesidad de destinar dinero para hacer frente a todos los
pagos de la explotacin (compras, salarios, gastos de fabricacin y gastos de comercializacin entre otros) y
no ser hasta el final del ciclo cuando empiece a recuperarse con los pagos de los clientes.
El ciclo de caja es el intervalo o tiempo promedio que transcurre entre que el dinero sale de la empresa
para comprar materias primas hasta que vuelve a la misma al haber cobrado de los clientes
La duracin del ciclo de caja tiene una influencia directa sobre las necesidades de fondo de maniobra de la
empresa y sus necesidades de financiacin.
Por otro lado, la mayora de las empresas no pagan al contado sus compras a proveedores, sino que obtienen
un crdito para pagar las facturas. Esta circunstancia hace que el tiempo que transcurre desde que la empresa
invierte en el ciclo de produccin hasta que recupera la inversin sea inferior al ciclo de maduracin, ya que
una parte del mismo est financiado por los proveedores.
Cuando mayor sea el intervalo del ciclo de caja, menor ser la eficiencia de la empresa y menor ser la
rentabilidad del negocio. Esto es as puesto que necesitar financiar su actividad operativa durante un perodo
de tiempo ms largo y, por consiguiente, tardar ms en poder recuperar dicha inversin y realizar los
beneficios.

El grfico del ciclo de caja es el siguiente:
El ciclo de caja es el resultado de restar del ciclo de maduracin el nmero de das que en promedio tarda la
l
empresa en pagar a sus proveedores o plazo de pago a los proveedores, ya que dicho plazo es la financiacin
que se obtiene de ellos.
Al observar el grfico anterior, podemos deducir que el ciclo de caja o, lo que es lo mismo, el perodo en que
la empresa ha de financiar su explotacin se puede calcular a partir de los cinco perodos descritos
anteriormente:
N de das Plazo de N das stock Plazo de N das de stock
Ciclo de caja= stock de(-) pago (+) de producto(+) cobro de(+) de producto
materia prima proveedores acabado clientes en curso
En el siguiente documento descargable podemos ver cmo se calcula el ciclo de caja con dos ejemplos muy
sencillos de empresas ubicadas en sectores diferentes.
Descargar documento: Ejemplos ciclo de caja.pdf
6.1.3. Fondo de maniobra aparente y fondo de maniobra necesario

El fondo de maniobra aparente es el que obtenemos
obtenemos a partir de los datos que nos proporciona el balance de
situacin. Es el fondo de maniobra que, como ya hemos visto anteriormente, se puede calcular de dos
maneras:
a) Fondo de maniobra= activo corriente pasivo corriente
b) Fondo de maniobra = recursos
ursos permanentes activo no corriente
El fondo de maniobra aparente es la parte de los recursos permanentes que no financia el activo no corriente.
El fondo de maniobra necesario se calcula sobre la base del presupuesto de tesorera de las actividades
ordinarias.
dinarias. Es un mtodo muy sencillo y consiste en confeccionar un presupuesto de caja de las actividades
ordinarias para los prximos 12 meses, tal como hemos visto hace un momento.
El fondo de maniobra necesario es el que realmente precisa la empresa para financiar su explotacin. En el
supuesto de que una empresa tenga un fondo de maniobra aparente inferior al fondo de maniobra necesario
(que es el que debera tener), existe un dficit de fondo de maniobra. Si se da esta situacin, la empresa deber

buscar financiacin adicional para cubrir este desequilibrio. En caso contrario, cuando el fondo de maniobra
aparente sea mayor que el necesario, existir un supervit de fondo de maniobra:
Dficit
En el caso de que existiera un dficit de fondo de maniobra, la empresa tendra que tomar con la mayor
celeridad posible alguna de las medidas siguientes (o una combinacin de ellas) para evitar los problemas de
liquidez y restablecer su equilibrio financiero:
Mejorar la gestin de stock de la empresa:
- Disminuir los das de almacenamiento de las materias primas.
- Disminuir los das del ciclo de produccin.
- Disminuir las existencias de productos acabados.
Negociar con los proveedores plazos de pago ms largos.
Aumentar los fondos propios mediante aportaciones de los accionistas.
Aumentar el pasivo no corriente. Convertir la deuda de corto a largo plazo.
Vender activo no corriente (inmovilizado intangible, material o financiero).
Reducir el pasivo corriente.
Supervit
Tambin podra ocurrir lo contrario, que existiera un supervit de fondo de maniobra. En este caso, el
problema puede venir si algunos elementos del activo corriente estn deficientemente gestionados (por
ejemplo, tener un exceso de tesorera mal retribuido). Si se da esta situacin, se deberan tomar alguna de las
medidas siguientes:
Rentabilizar al mximo la inversin en activos corrientes (existencias, disponible, etc.)
Reducir los capitales permanentes.
6.2. Punto de equilibrio

Se puede definir el punto de equilibrio como aquella cifra de ventas que la empresa ha de alcanzar si
quiere cubrir todos sus gastos y su beneficio sea cero, es decir, es aquel nivel de ventas en que la empresa
ni pierde ni gana, solo cubre sus gastos.
El punto de equilibrio tambin se denomina punto muerto o umbral de rentabilidad (en ingls: Break Even
Point).
Se llama umbral de rentabilidad porque a partir de este punto la empresa empieza a tener beneficios. Por
consiguiente, es muy importante saber cul es el punto de equilibrio, ya que si no se vende por encima de l,
es seguro que la empresa tendr prdidas y, en la medida en que sus ventas sobrepasen este punto, empezar a
tener beneficios.
El punto de equilibrio se puede expresar en unidades de producto o bien en unidades monetarias. Tambin
nos permite conocer la viabilidad de un proyecto, o saber a partir de qu nivel de ventas puede ser
recomendable cambiar un coste variable por un coste fijo, o viceversa (por ejemplo, cambiar las comisiones
de ventas por un sueldo fijo a un vendedor).
Los elementos que intervienen en el clculo del punto muerto son los siguientes:
El importe de las ventas.
Los costes fijos: son aquellos que se tienen con independencia del volumen de actividad de la empresa. Se
venda o no se venda se tendrn igualmente; por ejemplo, el alquiler que se paga por el espacio que ocupa la
empresa se tiene que pagar, independientemente del importe de las ventas.

Los costes variables: son aquellos que dependen del volumen de actividad de la empresa (estn en funcin de
las ventas), por ejemplo,
o, las materias primas consumidas dependern del nivel de produccin o las comisiones
que se pagan a un comisionista estarn en funcin de lo que venda.
Las unidades vendidas: comprenden la cantidad total de lo que se vende. Se pueden expresar en unidades de
producto (cantidad de productos vendidos) o en unidades monetarias, en este caso coincide con el importe de
las ventas.
El clculo del punto de equilibrio es interesante porque nos permite conocer el efecto que produce un
incremento de los costes fijos o la variacin de los volmenes de produccin en los resultados de una empresa.
La frmula que nos permite calcular el punto de equilibrio es la siguiente:
Felicidades por haber llegado hasta esta parte del programa!

Con el siguiente vdeo te ayudaremos a resumir los conceptos bsicos del anlisis de los estados financieros
tratados a lo largo de los mdulos anteriores:
Descargar documento: Ejemplo

lo punto de equilibrio.pdf

MDULO 7. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO

En este penltimo mdulo vers que el nivel de endeudamiento que una empresa tiene, es esencial para un
funcionamiento adecuado. Una empresa no debiera ser extremadamente dependiente de la financiacin ajena
ni totalmente independiente.
La ratio de endeudamiento, es el principal indicador del nivel de endeudamiento de una empresa.
7.1. Ratio de endeudamiento

El primer vdeo de este mdulo tiene como objetivo aclarar la estructura de financiacin explicando los
niveles de endeudamiento.
Y para complementarlo podrs consultar el siguiente material y plantear tus dudas en el FORO:
Los ratios de endeudamiento se utilizan para:
Diagnosticar sobre la cantidad y calidad de la deuda que tiene una empresa.
Comprobar hasta qu punto se obtiene el beneficio suficiente para soportar la carga financiera del
endeudamiento.
Es sumamente importante conocer el grado de endeudamiento de la empresa, ya que una

dependencia excesiva puede repercutir muy negativamente no slo en los resultados, sino en la propia
viabilidad de la misma.
El ratio de endeudamiento es igual al total de las deudas dividido por el pasivo total. Algunas veces se
calcula poniendo el total del activo en el denominador, que lgicamente no modifica el resultado de la ratio.
El valor ptimo de esta ratio se sita entre 0,4 y 0,6 (Todas estas cifras son orientativas, pero dependern
mucho de cada empresa y sobre todo el sector de actividad de cada empresa. Siempre es recomendable
comprara las ratios con el resto)
En caso de ser superior a 0,6 indica que el volumen de deudas es excesivo y la empresa est perdiendo
autonoma financiera frente a terceros, o lo que es lo mismo, se est descapitalizando y funcionando
con una estructura financiera ms arriesgada.
Si es inferior a 0,5, puede ocurrir que la empres tenga un exceso de capitales propios. Como veremos
ms adelante, en muchas ocasiones es rentable tener una cierta proporcin de deuda.

7.2. Ratio de calidad de la deuda

A travs de los indicadores basados en el Balance el siguiente vdeo te ensear a valorar si una compaa
tiene problemas con su nivel de deuda o no.
Podrs entender mejor la ratio de calidad de la deuda si consultas el siguiente material:
La ratio de calidad de la deuda se calcula dividiendo el exigible a corto plazo por el total de las deudas.
Cuando el resultado es 1 (nivel mximo posible) quiere decir que la totalidad de la deuda de la empresa es a
corto plazo, por lo que cuanto menor sea esa ratio significa que la deuda es de mejor calidad en lo que al plazo
se refiere. Hay que tener en cuenta que muchas empresas, bien por su reducida dimensin o por la actividad
que desarrollan, tienen dificultad para acceder a la financiacin a largo plazo, lo que explica que tengan una
deuda bsicamente a corto plazo.
7.3. Ratio de capacidad de devolucin de los prstamos

El siguiente vdeo prosigue con la valoracin de endeudamiento de una compaa a travs de dos indicadores
basados en la Cuenta de Resultados.
Complementa las explicaciones del profesor con el siguiente material:
La ratio de capacidad de devolucin de los prstamos se calcula dividiendo el beneficio neto ms las
amortizaciones y provisiones (Cash Flow) por el total de los prstamos recibidos.
Cuanto mayor sea esta ratio, ms capacidad se tendr para poder devolver los prstamos, ya que el numerador
refleja, como veremos en un captulo posterior, el flujo de caja que genera la empresa.
7.4. Ratio de gastos financieros sobre ventas

Este ratio requiere datos de la cuenta de prdidas y ganancias, y se calcula dividiendo los gastos financieros
por la cifra de ventas.
Con el empleo de esta ratio, la idea es conocer hasta qu punto la cuenta de resultados est dedicada al pago
de intereses.
Este ratio depende mucho del tipo de inters del mercado y al que la empresa pueda obtener su financiacin.

MDULO 8. APALANCAMIENTO
Felicidades, ya ests en el ltimo mdulo del programa!
Para finalizar vers que el apalancamiento financiero mide la rentabilidad generada por la deuda que posee la
empresa, es importante que esta ratio sea positiva y mayor a 1, ya que ello indicar que el endeudamiento
aporta valor a la empresa.
8.1. Apalancamiento financiero

El quinto, y ltimo indicador, para obtener una conclusin firme sobre el endeudamiento de una compaa es
el ratio de Apalancamiento Financiero:
Puedes leer el material que te mostramos a continuacin para complementar la informacin del vdeo anterior:
Se entiende por apalancamiento financiero, o efecto leverage, la utilizacin de la deuda para incrementar
la rentabilidad de los capitales propios.
Rentabilidad no es sinnimo de resultado contable (beneficio o prdida), sino la relacin entre el resultado y la
inversin.
El apalancamiento financiero es la medida de la relacin entre deuda y rentabilidad. Se estudia valorando la
correspondencia entre:
La deuda y los capitales propios por un lado.
El efecto de los gastos financieros por el otro.
En teora, el apalancamiento financiero es positivo en el momento en que el uso de la deuda permite aumentar
la rentabilidad financiera de la empresa (ROE). Cuando el coste de la deuda (tipo de inters) es inferior al
rendimiento ofrecido por la inversin, resulta conveniente financiarse con recursos ajenos, de esta forma el
exceso de rendimiento respecto al tipo de inters supone una mayor retribucin a los fondos propios. (En el
documento descarregable podrs ver un ejemplo de Apalancamiento financiero)
Al incrementar una empresa la deuda financiera, disminuye el beneficio neto porque los gastos financieros
aumentan.
Pero, por otro lado, al usar ms deuda disminuye la proporcin de capitales propios en relacin con el pasivo
total.
Se pueden utilizar estas dos ratios, la que compara el beneficio antes y despus de gastos financieros y la que
nos mide la correlacin entre los capitales propios y el activo total para comprobar si una empresa tiene
un apalancamiento financiero positivo:

Si el producto de estas dos ratios es superior a 1, quiere decir que la rentabilidad financiera (ROE) aumenta
con el uso de la deuda.
Si es inferior a 1, significa que la deuda no le conviene a la empresa porque reduce su rentabilidad financiera
(ROE).
Conviene aclarar que, no siempre que el apalancamiento financiero sea positivo, la deuda es beneficiosa para
la empresa, ya que el apalancamiento financiero solo informa de si el el uso de deuda hace elevar la rentabilidad
financiera, y no tiene en cuenta si la deuda puede ser excesiva o si se puede devolver o no.
El apalancamiento financiero depende de:
Que la empresa genere unos beneficios antes de intereses e impuestos (BAII) suficiente para poder
hacer frente al coste financiero
Del coste financiero de la deuda. A medida que los tipos de inters sean ms elevados es ms difcil que
el apalancamiento produzca un efecto positivo.
Del volumen de deuda. Un alto volumen de deuda desaconseja, desaconseja, por prudencia, un mayor
apalancamiento financiero.
Descargar documento: Ejemplo apalancamiento.pdf
8.1.1. Descomposicin de la rentabilidad financiera

f
Una vez definido el concepto de apalancamiento financiero, podemos explicar la rentabilidad financiera
(ROE), descomponiendo esta ratio en varias ratios representativas de una seria de variables econmicas que
inciden cada una de ellas de forma individual
ndividual en la rentabilidad de la empresa.
De esta forma podemos decir que la rentabilidad financiera depende de cuatro variables:
variables
1. El beneficio antes de intereses e impuestos obtenido en la cuenta de explotacin
2. La rotacin de sus activos.
3. El efecto apalancamiento financiero.
4. El efecto fiscal.
Descomponemos el ROE, multiplicando y dividiendo por BAII, Ventas, Activos y BAI:
Esta descomposicin permite explicar cmo se genera la rentabilidad financiera (ROE). La primera ratio es de
margen, la segunda de rotacin, la tercera de apalancamiento y la cuarta de efecto fiscal. El efecto fiscal mide
la repercusin que tiene el impuesto sobre el beneficio en la rentabilidad financiera de la empresa.

Para que la rentabilidad financiera aumente, cada una de las ratios anteriores ha de crecer:
Aumentando el margen: elevando precios, potenciando la venta de aquellos productors que tienen
ms margen, reduciendo los gastos o una combinacin de las medidas anteriores.
Aumentando la rotacin: vendiendo ms, reduciendo el activo o ambos.
Aumentando el apalancamiento: buscando la mejor proporcin entrre deuda, capitales propios y
gastos financieros.
Aumentando la ratio de efecto fiscal: optimizando dentro de la ley el efecto que supone el impuesto de
sociedades sobre la cuenta de resultados de la empresa.
8.2. Ejemplo
Para finalizar, en el siguiente vdeo se consolidarn los conceptos adquiridos, en este segundo bloque del
programa, ampliando la perspectiva del alumno a travs de un ejemplo numrico.
!Enhorabuena por llegar hasta aqu! Ahora solo tendrs que realizar el ltimo test para dar por finalizado el
programa.
Recuerda no quedarte con ninguna duda y plantalas en el FORO del ltimo mdulo.
!Felicidades por finalizar el programa!

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Finanzas para No Financieros (3.

MDULO 1. BALANCE: SUS

En el balance general de una empresa, los activos estn ordenados segn

El balance de situacin es un estado contable que refleja la situacin patrimonial de la empresa en un

Tambin se puede decir que en el activo se presentan todas las inversiones

Los conceptos ms importantes son los siguientes:

1.2. Masas patrimoniales

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

1.2.1. Activo no corriente

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

activos no corrientes, tambin utilizaremos indistintamente las denominaciones de activos

Las partidas del activo no corriente ms significativas son las siguientes:

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

Por consiguiente podemos decir lo siguiente:

Mdulo 1. Balances: sus cinco masas patrimoniales

1.2.1 Activo no corriente: Ejemplo

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

1.2.2. Activo Corriente

1.2.3. Pasivo del Balance

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

1.3. Anclaje de conceptos

1.4. Ordenacin del balance

Este criterio se utiliza en situaciones

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

1.5. Clculo de porcentajes

A continuacin se detalla un balance de una empresa con sus porcentajes calculados:

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

Realizable Pasivo corriente

Mdulo 1. Balances: sus cinco masas patrimoniales

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

MDULO 2. LA CUENTA DE RESULTADOS

2.1. Definicin y concepto

Resultado = ingresos gastos

2.2. Ordenacin de la cuenta de resultados

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

comentado antes). Anteriormente, este tipo de actividades eran consideradas extraordinarias y no se

El margen bruto se calcula teniendo en cuenta los siguientes conceptos:

2.3. Beneficio neto y R.O.E.

2.4. Relacin entre balance de situacin y cuenta de resultados

2.5. Anlisis de la cuenta de prdidas y ganancias

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

Evolucin de los gastos de estructura y financiacin.

2.5.1. Anlisis de porcentajes y de mrgenes totales y por producto

2.5.2. Rentabilidad financiera

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

MDULO 3. CUENTA DE RESULTADOS VS. CUENTA DE TESORERA

3.1. Ingresos y gastos frente a cobros y pagos

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

Complementa el anterior vdeo con el material que encontrars a continuacin:

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

3.2.1. Ratio de liquidez

Ratio de liquidez= _______________

3.2.1. Ratio de liquidez

Ratio de liquidez= _______________

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

3.2.2. Ratio de tesorera

Ratio de tesorera= ____________________

Miriada X. Finanzas para no Financieros. Junio 2017

3.2.3. Ratio de disponibilidad

3.3. Ratios de gestin de cobro y de pago