Actividad de aprendizaje 4: aspectos financieros de los proyectos

Tema 1: Evaluacin econmica y social de proyectos

Evaluacin econmica

Es una herramienta para analizar la contribucin de un proyecto al bienestar

nacional, teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia. Busca medir el aporte neto
de un proyecto al bienestar de toda la colectividad nacional; es decir, teniendo en
cuenta la economa nacional en su conjunto. El objetivo de eficiencia est
asociado al mayor nivel de bienestar posible dados los recursos disponibles en un
determinado momento.

Evaluacin social

Contempla no slo un anlisis de eficiencia de los impactos de un proyecto sino

que tambin analiza aspectos de equidad; es decir, los efectos que el proyecto
tiene sobre la distribucin de ingresos y riquezas.

Papel del gobierno

El gobierno, adems de la autoridad que tiene para controlar las inversiones

nuevas, tiene la responsabilidad de fijar polticas orientadas al inters nacional, las
cuales, junto con sus objetivos y metas, sintetiza en un plan de desarrollo.

Dentro de los objetivos deben considerarse, entre otros, los siguientes:

Redistribucin del ingreso.

Mejoramiento del bienestar. de la comunidad.
Estabilidad de precios.
Pleno empleo.
Mayor eficiencia en el empleo de los recursos.
Equilibrio en la balanza de pagos.
Consecuentemente con los anteriores, los proyectos deben formularse y evaluarse
de tal forma que sea posible seleccionar aquellos que ms contribuyan a los
objetivos ltimos del pas.

Precios econmicos, o precios sombra, o precios de eficiencia, o precios de

cuenta

En ltima instancia, lo que se busca es tener precios tericos, o precios

econmicos, para utilizar en lugar de los mercados, o precios financieros. Los
precios econmicos se denominan precios sombra o precios de cuenta, tales
precios econmicos, no solo dependen de la tecnologa con que se enfrenta una
economa sino tambin de los objetivos del poder pblico y de la variedad de
instrumentos de poltica que ste posee y la forma en que los maneje, en especial
los impuestos, la regulacin de precios, los aranceles, las cuotas, las licencias y la
inversin pblica.

Fin primordial de la evaluacin econmica y social de proyectos

La eleccin de un proyecto sobre otros tiene consecuencias que influyen en el

empleo, la produccin, el consumo, el ahorro, los ingresos de divisas, la
distribucin del ingreso y otros aspectos que interesan a los objetivos nacionales.
La evaluacin econmica y social tiene como fin primordial definir si esas
consecuencias, consideradas en conjunto, valen la pena o no a la luz de los
objetivos de la planificacin nacional.

Marco institucional

En el proceso de evaluacin econmica y social de proyectos se debe contar con

corrientes de informacin en diferentes direcciones, como se seala en la Figura.
 Flujo de informacin entre los factores de la evaluacin econmica y social

Para poder evaluar los proyectos el evaluador requiere:

Informacin concreta sobre los mismos.

Informacin sobre los parmetros nacionales, los cuales comprenden.

Parmetros de valor, llamados tambin factores nacionales de ponderacin:

Tasa social de actualizacin.

Factores de distribucin regional.
Qu proporcin de los salarios se consume y qu proporcin se ahorra.
De dnde puede ofrecer mano de obra no calificada sin tener que reducir el
empleo en otros lugares.
Precios econmicos (de: mano de obra calificada, mano de obra no calificada,
divisas, gastos del gobierno, inversin, etc).
Parmetros fcticos:

Propensin del sector pblico a reinvertir, propensin marginal del sector

privado a invertir.

En principio cada uno de los parmetros anteriores es una funcin y, por lo tanto,
sus valores pueden variar segn el ao en que se cuantifican los beneficios y los
costos. Sin embargo, normalmente, para simplificar los clculos, se supone que el
valor de cada parmetro permanece constante a los largo de toda la vida del
proyecto.

Se espera que en un plazo prudencial el Sistema Nacional de Planeacin de cada

pas pueda suministrar a los formuladores y evaluadores de proyectos los valores
de los parmetros nacionales seleccionados por los organismos rectores de la
economa.

Evaluacin ambiental de proyectos

Por impacto ambiental se entiende cualquier modificacin de las condiciones

ambientales o la generacin de un nuevo conjunto de condiciones ambientales,
negativas o positivas, como consecuencia de las acciones propias del proyecto en
consideracin.

Las condiciones ambientales estn constituidas por el conjunto de elementos

naturales o inducidos por el hombre que interactan en un espacio y tiempo
determinado; es decir, las condiciones del medio ambiente natural y las
condiciones del medio ambiente social que afectan al ser humano.

Normalmente la evaluacin de impacto ambiental de un proyecto se adelanta en

dos etapas:

Diagnstico ambiental de soluciones alternativas.

Estudio de impacto ambiental de la solucin alternativa seleccionada.
Diagnstico ambiental de soluciones alternativas

La evaluacin de impacto ambiental de un proyecto debe iniciarse con el

diagnstico ambiental de sus soluciones alternativas, con el fin de poder entregar
a la autoridad ambiental la informacin que requiere para establecer desde el
punto de vista ambiental cul de las soluciones alternativas es la mejor y debe
someter a un estudio de impacto ambiental.

El diagnstico ambiental de soluciones alternativas comprende los siguientes

aspectos:

Objetivos del estudio.

Descripcin ambiental del rea de influencia del proyecto.
o Descripcin del medio ambiente natural.
o Descripcin del medio ambiente social.
Descripcin de las soluciones alternativas.
Identificacin de efectos, por solucin alternativa, sobre el medio ambiental
natural y sobre el medio ambiente social.
Cuantificaciones de impactos ambientales, correspondientes a cada solucin
alternativa.
Descripcin, por solucin alternativa, del posible escenario modificado.
Elaboracin del plan de manejo ambiental propio de cada solucin alternativa.
Clculo del presupuesto correspondiente al plan de manejo ambiental de cada
solucin alternativa.
Valoracin de soluciones alternativas y definicin de la mejor solucin
alternativa.

Estudio de impacto ambiental

Este estudio se debe adelantar para la solucin alternativa con mejor valoracin
desde el punto de vista ambiental, recomendada por la autoridad ambiental, segn
el diagnstico ambiental de soluciones alternativas.

Comprende el anlisis, con mucha ms profundidad, de los aspectos que

contempla el diagnstico ambiental de soluciones alternativas. De acuerdo con el
tipo de proyecto se deben describir los procesos y operaciones, identificar y
estimar los insumos, productos, subproductos, desechos, residuos, emisiones,
vertimientos y riesgos tecnolgicos, en fuentes y sistemas de control.

En este plan de prevencin y mitigacin debe incluir el plan de seguimiento,

monitoreo y contingencia.

Objetivos de la evaluacin ambiental

Los objetivos de la evaluacin ambiental de un proyecto son de tres tipos:

Objetivos generales

Describir, caracterizar y analizar el medio ambiental (medio ambiental natural y

medio ambiental social) de la zona de influencia del proyecto.
Identificar los impactos y efectos del proyecto sobre los componentes del
ambiente, establecer la magnitud e importancia de los mismos y formular el plan
de manejo ambiental del proyecto, con indicacin de costos y de las actividades
para la supervisin de la ejecucin del plan.

Objetivos especficos

Describir en detalle cada una de las soluciones alternativas del proyecto.

Identificar y definir el rea de influencia del proyecto.
Efectuar una descripcin ambiental del rea de influencia del proyecto, con
indicacin de los conflictos y restricciones ambientales y potenciales, sin
proyecto.
Identificar los impactos y efectos que ocasionarn el proyecto sobre el medio
ambiente natural y sobre el medio ambiente social.
Evaluar los impactos y efectos del proyecto sobre el medio ambiental de su
rea de influencia.
Describir el posible escenario ambiental modificado.
Formular el plan de manejo ambiental del proyecto.
Elaborar el programa para la ejecucin del plan de manejo ambiental.
Cuantificar el costo de la ejecucin del plan de manejo ambiental del proyecto.
 Elaborar el programa para la supervisin ambiental del proyecto, durante su
etapa de preparacin del sitio y construccin y en su posterior fase
operacional.

Objetivos legales

Generalmente, con la evaluacin ambiental de un proyecto se busca satisfacer los

requerimientos legales establecidos en:

Las normas nacionales de recursos naturales renovables y de proteccin al

medio ambiente.
Las normas sanitarias nacionales.
El estatuto de usos del suelo y normas urbansticas y arquitectnicas para el
municipio en donde se localiza el proyecto.
Las leyes y decretos que crean las autoridades ambientales a nivel nacional,
regional y local.
La reglamentacin relacionada con la expedicin de licencias ambientales.

Tema 2: Financiacin y control de proyectos

Necesidades financieras del proyecto en la fase de inversin

A parte de ciertos casos en que las restricciones financieras constituyen un factor

limitativo principal en la consideracin de las posibilidades y la magnitud del
proyecto, las necesidades financieras detalladas solo se pueden evaluar
adecuadamente cuando se conocen los parmetros tcnico financieros bsicos
del proyecto.

Por lo tanto, en el estudio de viabilidad los desembolsos de capital se pueden

determinar adecuadamente solo despus de que se hayan adoptado decisiones
sobre capacidad y ubicacin del proyecto, junto con la estimacin de los costos de
acondicionamiento de terrenos, edificios y obras de ingeniera civil, tecnologa y
equipos.
Necesidades financieras del proyecto en la fase operacional

Tambin es necesario definir las necesidades financieras del proyecto en la fase

operacional, en trminos de capital de trabajo. Esto solo se puede hacer despus
de tener las estimaciones de los costos de operacin, por una parte, y de las
ventas y los ingresos por la otra. Estas estimaciones deben abarcar un periodo
determinado y se deben reflejar en el anlisis de fuentes y usos de fondo. A
menos que se disponga de estas dos estimaciones, y de que se cuente con
fondos adecuados para las necesidades, tanto en trminos de capital de inversin
inicial como de capital de trabajo, por un perodo determinado, no es prudente
pasar a la etapa de la ejecucin del proyecto.

Fuentes de financiacin

Existen dos fuentes de financiacin como son: fuentes internas y fuentes externas.

Fuentes internas

Utilidades no repartidas.
Depreciacin.
Ventas de activos.

Fuentes externas

Acciones y bonos:

Financiacin a corto plazo.

o Servicios bancarios y corporaciones.
Sobregiro bancario.
Cartera ordinaria.
Cartas de crdito.
Carta de crdito internacional.
Aceptaciones bancarias.
Descuento de bonos de prenda.
Descuento de ttulos valores.
Descuento de actas.
 o Titulacin de activos.
o Anticipos sobre contratos.

Financiacin a mediano plazo

Crditos de fomento.
Leasing.
Factoring.
Crdito internacional.
Crdito de proveedores.

Financiacin a largo plazo

Ventajas del financiamiento con crdito

Mantenimiento del control de la empresa por parte de uno o ms empresarios o

del estado.
Algunas veces, por razones reglamentarias o legales, a las entidades de
inversin (bancos o compaas de seguro) no les est permitido asociarse con
otras empresas, y solo pueden financiarlas en forma de bonos o posiciones
acreedoras.
Los bonos obligan al pago peridico de intereses y a la amortizacin peridica
del capital en fechas claramente estipuladas.
El financiamiento con crdito puede dar lugar a ventajas tributarias. Los
intereses que se pagan se pueden deducir de la renta imponible, mientras que
los dividendos pagados no se pueden deducir.

Desventajas del financiamiento con crdito

Algunas empresas prefieren mantener intacta su capacidad de endeudamiento

como recurso de emergencia para las pocas difciles. Si dicha capacidad est
saturada, ser ms fcil superar estas pocas.
El inters se constituye en una carga fija que hay que pagar
independientemente de la magnitud de las utilidades. Si una empresa paga por
un perodo de dficit en sus actividades, este dficit se agravar con la
 obligacin de pagar intereses. Si en vez de bonos se hubieran colocado
acciones, no se pagaran dividendos y no aumentara el dficit. El servicio de
cargas financieras, intereses y amortizaciones, a fecha fija, puede debilitar
significativamente la posicin financiera de la empresa.

Control de proyectos

Para asegurar la calidad de los proyectos es importante que las entidades o

grupos responsables del desarrollo de cada una de sus fases y etapas contemplen
dentro de sus estructuras funcionales un sistema de calidad.

Control de calidad

Todo se inicia con el consumidor (el objetivo es satisfacer una necesidad suya y la
labor de identificarla corresponde al promotor) y termina en el consumidor, a quien
se entrega el producto (bien o servicio) del proyecto.

Para poder tener un verdadero aseguramiento de la calidad, debe asociarse a

cada actividad dos tipos de controles: el control de produccin y el control de
recepcin. El control de produccin (CP), por tratarse de un control interno, lo
realiza el responsable de la actividad. El control de recepcin (CR), caracterizado
como un control externo y ejercido en los vrtices del pentgono; es decir, en el
paso de una actividad a otra, sonde hay un traspaso de responsabilidades, debe
ser realizado por el receptos.

En el centro del proceso de desarrollo del proyecto se manifiesta la inspeccin de

las diferentes fases del mismo, realizada por una autoridad o administracin.

Aplicacin de los computadores en el anlisis de proyectos

El acelerado desarrollo tecnolgico de los equipos de computacin, en especial de

los computadores personales, les ha convertido en instrumentos muy tiles par el
manejo y anlisis de la informacin cuantitativa relacionada con el estudio de los
proyectos.
El empleo de los computadores personales exige cierto tiempo en la etapa de
diseo y formulacin del proyecto, pero, despus de terminada esta etapa, el
proceso de evaluacin y el anlisis d sensibilidad del proyecto ante cambios de
una o varias de sus variables, se convierten en tareas supremamente sencillas.

Empleo de la hoja de clculo electrnica

El empleo del programa de computador correspondiente a una hoja de clculo

electrnica en el anlisis de un proyecto exige el desarrollo de las siguientes
etapas:

Definicin de las variables del proyecto y de sus valores iniciales.

Elaboracin de los cuadros correspondientes a la evaluacin del proyecto.
Clculo de los indicadores correspondientes a la evaluacin del proyecto.
Anlisis de sensibilidad.

Tema 3: Sobre inversiones

Inversiones fijas

Dentro de las inversiones fijas se incluyen las siguientes:

Valor de los terrenos para la instalacin.

Valor de la preparacin y acondicionamiento del emplazamiento.
Valor de los edificios y obras de ingeniera civil.
Valor de los recursos naturales que se compran una vez (yacimientos mineros,
bosques u otros).
Valor de la maquinaria y equipo de la planta, incluido el equipo auxiliar.
Valor de la instalacin de los equipos.
Valor de los vehculos.
Valor de los muebles y enseres.
Valor de ciertos activos fijos incorporados, tales como patentes, derechos de
autor y similares.
Gastos de capital previos a la produccin o gastos preparativos (inversin
amortizable)

Gastos preliminares y de emisin de acciones de capital. Estn constituidos

por:

Gastos de constitucin y registro de la empresa, incluidos los honorarios de

abogados.
La preparacin y publicacin de prospectos.
Los gastos de propaganda y anuncios.
El costo del anlisis de las solicitudes de compra de acciones y asignacin de
las mismas.
Los honorarios de abogados y otros profesionales relativos a las solicitudes de
prstamos, de contratos de compra venta de terrenos, etc.

Gastos por concepto de estudios preparatorios. A saber:

Estudio de oportunidad, prefactibilidad, defectibilidad y de apoyo o funcionales.

Honorarios de consultores para la preparacin de estudios, actividades
tcnicas y supervisin de las actividades de montaje y construccin.

Gastos previos a la produccin. A saber:

Sueldos, beneficios marginales y contribuciones de personal por concepto de

prestaciones sociales durante el periodo previo a la produccin.
Gastos de viaje.
Instalaciones provisionales.
Costos de promocin de productos, previa a la produccin, creacin de la red
de ventas y propaganda promocional.
Costos de capacitacin, includos gastos de viajes, dietas, sueldos y expendios
de los participantes, honorarios pagaderos a instituciones externas.
Intereses sobre los prstamos que se paguen durante las fases de preinversin
e inversin.
Gastos de ensayo de funcionamiento, iniciacin y puesta en marcha

Imprevistos. Son rubros dispersos de menor importancia (seguros de incendio u

otros correspondientes al perodo de montaje) y una suma global para cubrir
contingencias no previstas al formular el proyecto, la cual se puede estimar en un
10% de la suma de todos los rubros anteriores.

Capital de trabajo

El capital de trabajo requerido por un proyecto es la diferencia entre los activos

corrientes y los pasivos corrientes:

Capital de trabajo = Activo corriente Pasivo corriente

Para calcularlo se debe definir las necesidades mnimas que requiere el negocio o
empresa en cuanto a activos corrientes y pasivos corrientes se refiere. Adems,
se debe conocer, para cada uno de los periodos de anlisis del proyecto el valor
total de las siguientes partidas:

Activos corrientes

Dinero en efectivo en caja y en bancos.

Cuentas por cobrar.
Existencias o inventarios.
Materiales e insumos.
Productos en procesos.
Productos terminados.
Repuestos.

Pasivos corrientes

Cuentas por pagar.

Contenido de algunas de las partidas de las inversiones fijas

Terrenos: incluye valor del terreno, impuestos, gastos notariales, pago nico
por servidumbre o derecho de paso, etc.
Preparacin y acondicionamiento del emplazamiento o terreno: incluye el
estudio de suelos, liberacin del terreno o movimiento de tierra, obras de
drenaje, perforacin de pozos, vas de acceso, terminales ferroviarios, obras de
urbanismo dentro del terreno (calles, acueducto y alcantarillado, otros servicios
pblicos), sistemas para el tratamiento de efluentes o aguas contaminadas.
Edificios, estructuras y obras de ingeniera civil: incluye, adems de los
edificios de la planta o centros de produccin, los edificios para oficina y los
servicios auxiliares.
Maquinaria y equipo: comprende equipo bsico, equipo auxiliar, equipo para
servicios, entre ellos laboratorio, planta de energa, taller de mantenimiento,
herramientas.
Instalacin de los equipos: los gastos para la instalacin de la maquinaria y
los equipos, as como su transporte a la planta, hacen parte de las inversiones
en el proyecto. Comprende: gastos de transporte y seguro martimo, la
descarga y bodegaje en el puerto, el transporte y seguro terrestre, los costos
de instalacin que se refieran a salarios, la energa y el alquiler de equipo
especial como gras, soldadores, plantas porttiles de energa, etc.
Activos fijos incorporados: incluye los pagos de sumas globales por patentes
y mercancas comerciales, por concesiones, por derechos especiales. El pago
anual de regalas se contabiliza como un costo de operacin dentro de la
partida gastos generales de administracin.

Costos de operacin y de financiacin totales

Los costos de operacin y de financiacin se deben calcular como costos totales y

como costos unitarios. En la mayora de los estudios de preinversin se
consideran nicamente los costos de operacin y de financiacin totales.

Todos los elementos de costos que forman parte de los costos de operacin y de
financiacin han sido descritos anteriormente. Lo que se debe hacer ahora es
reunirlos, con el fin de conseguir los costos de operacin totales, estos costos se
dividen en tres categoras principales.

Costo de ventas (o de produccin vendida)

Materiales e insumos (costos variables).

Material primas (no elaboradas y/o semielaboradas).
Materiales y componentes industriales elaborados.
Materiales auxiliares y suministros de fbrica.
Servicios (agua, luz, gas, etc.).
Materiales de obra directa (en general, costos variables). Debe incluir la
remuneracin, las prestaciones sociales, las indemnizaciones, bonificaciones y
otros desembolsos relacionados con un sueldo o salario.
Gastos generales de fabricacin (en general, costos fijos).
Mano de obra indirecta.
Material auxiliar: combustibles, lubricantes, tiles de aseo, etc.
Suministros de oficina.
Servicios: energa, comunicaciones.
Repuestos.
Reparacin y mantenimiento.
Seguros.
Arriendos.
Depreciacin de Edificios, maquinaria y equipos, de vehiculos, de herramientas
y de muebles y enseres.

Gastos operativos

Gastos generales de administracin.

Sueldos y salarios.
Suministros de oficina.
Servicios.
Comunicaciones.
Gastos de ingeniera.
Alquileres.
 Seguros (inmobiliarios).
Impuestos (inmobiliarios).

Gastos generales de ventas

Capacitacin de vendedores y comerciantes.

Propaganda.
Gastos de viaje.
Servicios post ventas.

Gastos generales de distribucin

Contenedores y embalajes.
Fletes y transporte.
Comisiones.

Amortizacin de diferidos. Estos gastos corresponden a la amortizacin de los

gastos preoperativos o inversiones amortizables.

Costos financieros

Interese sobre crditos de los abastecedores.

Intereses sobre prstamos bancarios.

Punto de equilibrio

Definido como aquel en el cual el precio de venta, es igual al costo unitario.

Costos fijos

Son aquellos cuya magnitud no dependen del volumen total de produccin ni del
nivel de utilizacin de un proceso o servicio dado.
Costos variables

Son aquellos que dependen del nivel de produccin, y no necesariamente en

forma proporcional.

Es muy comn considerar en forma errnea, que los costos variables son los que
varan proporcionalmente con el nivel de produccin, pero no siempre es as.
Existen costos que se mantienen constantes para volmenes de produccin entre
lmites dados y otros que varan con el volumen de produccin; es decir, dependen
del total de unidades que se produzcan.

Depreciacin

La depreciacin se define como el desgaste, el deterioro, el envejecimiento y la

falta de adecuacin u obsolescencia que sufren los bienes tangibles a medida que
pasa el tiempo.

Aspectos legales

La depreciacin de un activo est estrechamente relacionada, por un lado, con la

calidad y durabilidad del activo segn el uso al que s ele destina y, por otro, con la
intensidad de trabajo y los obreros que lo emplean en el proceso de trabajo. No
obstante, ante la dificultad de establecer tablas de depreciacin rigurosamente
concordantes con estas situaciones, la ley seala:

Vida til probable de los activos tangibles:

Si son inmuebles (excluidos los terrenos): 20 aos.

Si son muebles: 10 aos.
Aviones o automotores: 5 aos.

El contribuyente tiene la posibilidad de solicitar al director general de impuestos de

su pas la autorizacin de una vida til diferente.
Mtodos generales de depreciacin

De lnea recta (cuota fija anual segn la vida til del activo sobre una base
tambin fija o costo histrico).
La reduccin de saldos (cuota fija segn la vida til, sobre el saldo depreciable
del activo.
Otros mtodos de reconocido valor tcnico autorizado por el director de
impuestos nacionales del correspondiente pas.

El incremento de la depreciacin en un 25% por cada turno adicional a los

normales de trabajo (8horas diarias); si la vida til resulta ser menor que la
utilizacin por razones de obsolescencia, se puede aumentar la depreciacin por
el trmino de la vida til que le queda al activo.

En algunos pases se tiene establecido que los activos adquiridos durante

determinado ao y posteriores que al momento de ser adquiridos no hubieren
tenido uso en el pas, pueden depreciarse por cuotas anuales iguales o desiguales
durante su vida til, siempre que ninguna exceda el 40% del costo.

Amortizacin

De acuerdo con el derecho tributario, la amortizacin es una deduccin a que

tienen derecho los contribuyentes que al fundar, instalar o ampliar una empresa
industrial o agropecuaria, efectan gastos directos o indirectos constitutivos de
inversiones necesarias con fines de ganancias.

Los gastos amortizables, o inversiones amortizables, son los denominados gastos

de capital previos a la produccin o gastos preoperativos. La amortizacin de los
gastos preoperativos se hace en un trmino mnimo de 5 aos, a no ser que se
demuestra que dada la ndole de la actividad o su duracin, la amortizacin debe
hacerse en un plazo inferior.