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Contenido
Informes especiales Reglas generales aplicables a los ttulos valores (Primera parte)
GLOSARIO empresarial
Reglas generales aplicables a los ttulos valores
Ficha Tcnica
Autor : Dr. Cristhian Northcote Sandoval
Ttulo : Reglas generales aplicables a los ttulos
valores (Primera parte)
Fuente : Actualidad Empresarial, N 209 - Segunda
Quincena de Junio 2010
1. Introduccin
En toda operacin comercial es de suma
importancia contar con un sustento do-
cumentario de las condiciones acordadas
por las partes para reducir los riesgos de
desacuerdos sobre los alcances de las
obligaciones asumidas por cada una de
ellas.
Usualmente, estas condiciones son plas-
madas en un documento escrito que cons-
tituye el sustento material del contrato
celebrado. Pero adems, dependiendo
de los intereses de las partes, puede
emitirse un ttulo valor que represente el
derecho de crdito nacido en la operacin
comercial.
La utilizacin de ttulos valores en las
operaciones empresariales es una prc-
tica muy comn, pero muchas empresas
desconocen los efectos y la pertinencia de
la emisin de un ttulo valor, as como las
reglas que determinan qu clase de ttulo
valor se puede emitir; segn la naturaleza
de la operacin.
Por ello, en el presente informe desarro-
llaremos las reglas generales aplicables
a los ttulos valores, con la finalidad de
dejar en claro su definicin, formas de
emisin, efectos, circulacin y dems
aspectos generales.
2. Marco legal
Las reglas aplicables a todos los ttulos
valores se encuentran contenidas en la Ley
N 209 Segunda Quincena - Junio 2010
VIII-1
VIII-4
N 27287 Ley de Ttulos Valores, sin
perjuicio de las reglas especiales que se
puedan fijar en normas legales de carcter
especfico1.
3. Definicin
La definicin de ttulo valor se encuentra
contenida en el artculo 1 de la Ley de
Ttulos Valores y comprende las carac-
tersticas esenciales de todo ttulo valor.
La primera de ellas es la referencia a un
valor materializado, entendiendo como
tal al derecho de crdito representado
en un documento escrito u otra forma de
representacin documental.
Cuando la ley se refiere a derechos pa-
trimoniales debemos considerar a los
derechos que consistan en un beneficio
que sea apreciable econmicamente.
No podra ser materia de un ttulo valor
un derecho de carcter no patrimonial,
como el derecho a la paternidad o el
derecho a la integridad fsica.
El segundo elemento que debe presentar
todo ttulo valor consiste en las caracters-
ticas formales que seale la ley.Tngase
en cuenta que la determinacin de los
requisitos formales que debe reunir un
ttulo valor es resultado de una opcin
legislativa, es decir, los requisitos formales
dependen, en gran medida, de la volun-
tad del legislador.
El tercer elemento que deben presentar
los ttulos valores es su finalidad circu-
latoria, es decir, que los ttulos valores
deben estar destinados a circular de una
a otra persona.
1
Artculo 1.- Ttulo Valor
1.1. Los valores materializados que representen o incorporen
derechos patrimoniales tendrn la calidad y los efectos de
Ttulo Valor, cuando estn destinados a la circulacin, siempre
que renan los requisitos formales esenciales que, por imperio
de la ley, les corresponda segn su naturaleza. Las clusulas
que restrinjan o limiten su circulacin o el hecho de no haber
circulado, no afectan su calidad de ttulo valor.
1.2. Si le faltare alguno de los requisitos formales esenciales que le
corresponda, el documento no tendr carcter de ttulo valor,
quedando a salvo los efectos del acto jurdico a los que hubiere
dado origen su emisin o transferencia.
rea Empresarial VIII
(Primera parte)
Informe Especial
Al respecto, la ley dispone que este ele-
mento no se ver afectado si el ttulo valor
en cuestin contiene alguna limitacin a
su circulacin o si nunca lleg a circular,
como puede ser el caso de un cheque con
la clusula no negociable o una letra de
cambio que nunca fue endosada. En su
segundo prrafo, este artculo seala la
consecuencia por no reunir los elemen-
tos esenciales de todo ttulo valor. Si no
estuvieran presentes dichos elementos,
el ttulo, documento o valor en cuestin
carecer de la naturaleza de ttulo valor,
pero, quedara a salvo la relacin jurdica
sustancial que dio origen al ttulo.
Ahora bien, tradicionalmente se considera
a los ttulos valores como documentos es-
critos que incorporan el derecho a cobrar
un determinado crdito y que pueden ser
negociados mediante su entrega a otras
personas o va el endoso en el respectivo
ttulo.
Sin embargo, debido al avance de la
tecnologa que ha generado la posibi-
lidad de almacenar grandes cantidades
de informacin en soportes electrnicos
y dotarlos de la seguridad necesaria que
requieren los negocios y operaciones
comerciales, la ley prev la existencia de
valor no representados en documentos
escritos, pero que, al reunir determinadas
caractersticas, sean considerados como
ttulos valores, con todos los efectos que
ello significa.
Para tal efecto, la ley seala que estos
valores debern estar representados
mediante anotaciones en cuenta y ser
registrados ante una institucin de com-
pensacin y liquidacin de valores.
La emisin, transferencia, registro y
transformacin de estos valores en ttu-
los, se regular por la Ley de Mercado
de Valores.
Las anotaciones deben comprender a la
totalidad de valores que forman parte de
la misma emisin, clase o serie.
Actualidad Empresarial VIII-1
 VIII Informe Especial
Debe tenerse en cuenta que slo son con-
siderados como ttulos valores aquellos
sealados expresamente por ley, es decir,
no cualquier documento tiene la calidad
de ttulo valor, sino que dicha condicin
se aplica nicamente a los ttulos valores
previstos por la Ley de Ttulos Valores y
por otras leyes especiales.
4. Sobre el principio de literalidad
Una de las disposiciones bsicas en ma-
teria de ttulos valores es la contenida en
el artculo 4 de la ley, que contempla
al principio de literalidad. El artculo en
cuestin seala lo siguiente:
Artculo 4.- Principio de literalidad
4.1 El texto del documento determina los
alcances y modalidad de los derechos y
obligaciones contenidos en el ttulo valor
o, en su caso, en hoja adherida a l.
4.2 El primero que utilice la hoja adherida
deber firmar en modo tal que compren-
da dicha hoja y el documento al que se
adhiere. En caso contrario, no proceder
el ejercicio de las acciones derivadas del
ttulo valor por quienes hayan interve-
nido segn la hoja adherida, quedando
a salvo sus derechos causales.
4.3 Los derechos y obligaciones que se
establezcan conforme a la ley de la
materia con relacin a los valores con
representacin por anotacin en cuenta,
bajo responsabilidad del emisor y en su
caso de la Institucin de Compensacin y
Liquidacin de Valores, debern ser inscri-
tos en los respectivos registros, surtiendo
pleno efecto desde su inscripcin.
Las primeras disposiciones de este art-
culo estn referidas a los ttulos valores
representados en documentos. En estos
casos, la norma dispone que los derechos
y obligaciones incorporados en el ttulo
estn determinados por las estipulaciones
y trminos textualmente indicados en el
ttulo o en la hoja adherida a l. La hoja
adherida se aplica cuando el espacio del
ttulo valor ha sido cubierto y se requiere
consignar otros pactos o condiciones,
como los endosos.
En esos casos, es posible adherir una hoja
al ttulo valor. Para tal efecto, la norma
seala que la primera persona que haga
uso de la hoja adherida deber firmar
de manera tal que su firma cubra ambos
documentos, el ttulo valor y la hoja
adicional, como si se tratara de un solo
documento continuo.
De no efectuar la firma como se ha se-
alado, las personas que intervengan en
la hoja adherida no podrn ejercer sus
derechos sobre el ttulo valor, aunque
podrn exigir sus derechos derivados de
la relacin causal.
La segunda parte del artculo est referida
a los valores representados en anotaciones
en cuenta. En estos casos, los derechos
y obligaciones derivados de los valores,
se determinarn sobre la base de las
VIII-2 Instituto Pacfico
disposiciones inscritas en el registro co-
rrespondiente. De esta manera, todo acto
celebrado sobre los valores representados
en cuenta slo surtirn efectos a partir de
su inscripcin en el registro.
5. Sobre el importe del ttulo
valor
El importe del ttulo valor es la suma de
dinero que representa. Evidentemente,
el importe del ttulo valor es un aspecto
fundamental de ste, pues implica la
determinacin del derecho del acreedor
del ttulo y de la prestacin a cargo del
obligado.
De esta manera, el artculo seala que el
importe del ttulo valor es un elemento
esencial, lo que implica que no podra
ejercerse ningn derecho sobre el ttulo
valor si ste no tuviera consignado el
importe que representa. Asimismo, es
necesario sealar el signo o moneda.
La norma dispone que, en caso de diferencia
entre el importe consignado en nmeros,
letras o cdigos, se considerar exigible la
suma menor, pero queda a salvo el derecho
del acreedor a reclamar un monto mayor
en virtud de la relacin causal.
Ahora bien, si la diferencia se suscita con
relacin a la unidad monetaria, se tendr
por aplicable la moneda nacional, siem-
pre que uno de los importes estuviera ex-
presado en dicha moneda. De no ser as,
el ttulo valor no tendr efectos cambia-
rios, pudiendo exigirse slo la obligacin
causal. Asimismo, cuando los importes no
expresen la unidad monetaria, se aplicar
la moneda nacional.
6. Sobre la identificacin de los
intervinientes
Toda persona que interviene en la emisin,
aceptacin, endoso y dems operaciones
sobre un ttulo valor, debe identificarse
con su nombre y documento de identidad,
y, cuando el acto lo requiera, su firma.
Al respecto, la Ley establece la posibilidad
de utilizar en los ttulos valores medios
grficos, mecnicos o electrnicos de se-
guridad, adicionales a la firma autgrafa
para su emisin, aceptacin, garanta o
transferencia. Ntese que estos medios
slo podrn ser utilizados como meca-
nismos adicionales, es decir, no reem-
plazan a la firma autogrfa, sino que la
complementan.
Asimismo, esta norma dispone que,
previo acuerdo entre las partes, se pueda
reemplazar la firma autgrafa en el ttulo
valor por una firma impresa, digitalizada
o consignada en el ttulo a travs de otros
medios de seguridad grficos, mecnicos
o electrnicos, la cual tendr los mismos
efectos y validez que la firma autgrafa.
Para estos efectos, es conveniente tener
en cuenta las disposiciones de la Ley N
27269 Ley de Firmas y Certificados Di-
gitales y su Reglamento, aprobado por el
Decreto Supremo N 019-2002-JUS.
Ahora bien, la firma, ya sea autgrafa,
mecnica, digital o de otra forma permiti-
da por la ley, es el elemento que atribuye
la posibilidad de ejercer los derechos
del ttulo valor contra una persona. Esto
quiere decir, que no podr exigirse el
cumplimiento de ninguna obligacin
derivada del ttulo a una persona que no
lo ha firmado, aun cuando su nombre
aparezca en l, salvo determinados casos
expresamente establecidos en la ley.
Adems de la firma, las personas que
intervengan en el ttulo valor debern
consignar tambin su documento oficial
de identidad. En el caso de las personas
jurdicas, la norma exige que se deba
consignar el nombre del o de los repre-
sentantes legales que intervienen en su
nombre en el ttulo valor.
Este artculo tambin dispone que si exis-
tiera algn error en el nmero del docu-
mento oficial de identidad no se genera la
invalidez del ttulo valor. De esta manera
se evitan los casos en los que por errores
que carecen de trascendencia, como la
inexactitud del nmero del documento
de identidad se impida el ejercicio de los
derechos derivados del ttulo valor.
Finalmente, se establece que la falta de
inscripcin de los poderes del represen-
tante no liberan al representado del cum-
plimiento de las obligaciones asumidas en
el ttulo valor. Resulta conveniente esta
disposicin, pues no se podra perjudicar
a terceros por la omisin cometida por el
representado al no inscribir los poderes
de su representante.
Asimismo, cuando se trate de la inter-
vencin de personas representadas por
otras se deben tener en cuenta algunas
situaciones. La primera de ellas es la
referida al caso de una persona que fir-
ma un ttulo valor en representacin de
otra de la cual no tiene facultades para
representarla. En estos caso, la persona
que firm el ttulo valor se obliga a ttulo
personal, debiendo adems responder
por los daos que le pudiera causar al
supuesto representado.
La segunda situacin es la del representante
que, teniendo facultades de representacin
de una persona, firma un ttulo valor en
nombre de sta pero excediendo las facul-
tades que posee, por ejemplo, si tuviera una
limitacin en cuanto al monto o si requiere
de la firma de otra persona ms. En estos
casos, se aplican las mismas consecuen-
cias previstas para la anterior situacin.
En el caso en que hubieran intervenido
personas incapaces o que sus firmas
fueran invlidas o nulas, no se afecta la
validez del ttulo valor, en cuyo caso el ttulo
surtir efectos y ser exigible con respecto a
las personas que s lo firmaron vlidamente.
N 209 Segunda Quincena - Junio 2010

Para el caso de los valores desmaterializa-
dos se aplicar la misma regla.
7. Sobre la alteracin del ttulo
valor y los ttulos valores in-
completos
La alteracin del ttulo valor implica la
modificacin de sus estipulaciones y tr-
minos. En estos casos, la norma2 dispone
que a las personas que intervengan en el
ttulo valor despus de la alteracin, se
les aplicar el contenido alterado, lo cual es
razonable pues se asume que estas personas
tuvieron a la vista el texto ya modificado. En
cambio, a las personas que firmaron el ttulo
valor con anterioridad a su alteracin se les
aplicarn las reglas del contenido original
del ttulo. A fin de determinar en qu
momento firm una persona el ttulo va-
lor, este artculo establece una presuncin
por la cual se considera que las firmas han
sido puestas antes de la alteracin, salvo
que se acredite lo contrario.
Asimismo, se debe tener en cuenta que un
ttulo valor puede ser emitido en forma
incompleta, lo que se llama comnmente
como ttulo valor en blanco. Se trata de
un tema sumamente complejo. La emisin
o aceptacin de un ttulo valor incompleto
significa que el ttulo ha sido emitido o
aceptado sin haberse consignado toda la
informacin necesaria para su ejecucin.
En estos casos, adquieren relevancia las
estipulaciones y condiciones pactadas
entre las partes en la obligacin causal,
pues ser de conformidad con stos que
se deber completar el ttulo valor para
exigir su cumplimiento. Como un meca-
nismo de proteccin de los obligados, la
norma3 establece el derecho a exigir una
copia del ttulo emitido o aceptado de
forma incompleta.
Si el ttulo valor hubiera sido completado
sin respetar los pactos celebrados entre
las partes, el obligado podr contradecir
la ejecucin del ttulo presentando el do-
cumento en el que consten los acuerdos
que se han incumplido.
Asimismo, el ttulo valor debe ser com-
pletado antes de su puesta a cobro o
ejecucin.
2
Artculo 9.- Alteracin del ttulo valor
9.1 En caso de alteracin de un ttulo valor, los firmantes poste-
riores a este hecho se obligan segn los trminos del texto
alterado y los anteriores conforme al texto original.
9.2 A falta de prueba en contrario, se presume que una firma ha
sido puesta antes de la alteracin.
3
Artculo 10.- Ttulo Valor emitido incompleto
10.1 Para ejercitar cualquier derecho o accin derivada de un ttulo
valor emitido o aceptado en forma incompleta, ste deber
haberse completado conforme a los acuerdos adoptados.
En caso contrario, el obligado podr contradecir conforme al
Artculo 19 inciso e).
10.2 Quien emite o acepta un ttulo valor incompleto, tiene el
derecho de obtener una copia del mismo y no puede ser
impedido de agregar en el documento, clusula que limite
su transferencia. En tal caso, salvo que se trate del Cheque,
su transferencia surtir los efectos de la cesin de derechos.
10.3 Si un ttulo valor, incompleto al emitirse, hubiere sido
completado contraviniendo los acuerdos adoptados por los
intervinientes, la inobservancia de esos acuerdos no puede
ser opuesta a terceros de buena fe que no hayan participado
o conocido de dichos acuerdos.
10.4 Las menciones y requisitos del ttulo valor o de los derechos que
en l deben consignarse para su eficacia, deben ser completados
hasta antes de su presentacin para su pago o cumplimiento.
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8. Sobre la responsabilidad soli-
daria
El artculo 11 de la ley regula la responsabili-
dad solidaria de los intervinientes en el ttulo
valor como emisores, giradores, aceptantes,
endosantes o garantes. La responsabilidad
solidaria implica que las obligaciones deri-
vadas del ttulo valor pueden ser exigidas
de manera indistinta contra cualquiera
o todos los intervinientes, quienes estarn
obligados al cumplimiento total de la
obligacin contenida en el ttulo. Puede ex-
ceptuarse esta disposicin cuando as se hu-
biera pactado o as lo estableciera la ley.
La norma tambin le otorga este derecho
al obligado que hubiera cumplido con la
obligacin contenida en el ttulo valor,
quien podr accionar contra los intervi-
nientes anteriores a l.
En cualquier caso, la ley establece la po-
sibilidad de ejercer de manera conjunta
la accin directa, la accin de regreso y
la accin de ulterior regreso.
Para tal efecto, se debe entender como
accin directa a la destinada a exigir el
cumplimiento del ttulo valor al obligado
principal. La accin de regreso es la que se
ejerce contra los endosantes o cedentes del
ttulo valor. La accin ulterior de regreso es
la que ejerce el obligado que ha cumplido
con la obligacin establecida en el ttulo
valor, contra los obligados anteriores a l.
Finalmente, el artculo 11 dispone que,
en el caso de ttulos valores al portador, la
firma que consigna el tenedor al momen-
to del cobro como constancia del ejercicio
de los derechos otorgados por el ttulo, no
origina con respecto al tenedor obligacin
alguna derivada del ttulo.
9. Sobre los derechos del legti-
mo tenedor
El legtimo tenedor del ttulo valor es
la persona que lo tiene en su poder en
forma vlida, ya sea en forma originaria
o porque lo ha adquirido a travs de los
distintos mecanismos de circulacin de los
ttulos valores. Siendo as, este tenedor es
quien puede ejercer los derechos incor-
porados en el ttulo valor, siendo el ms
comn, el derecho de cobro de la suma de
dinero representada en el ttulo valor.
Sin embargo, algunos ttulos valores,
como es el caso del certificado de dep-
sito y el warrant, adems de representar la
obligacin de pago de una determinada
cantidad de dinero, incorporan tambin
derechos y obligaciones sobre determina-
dos bienes muebles o inmuebles.
En tales casos, la ley seala que el legtimo
tenedor del ttulo, es decir, quien tenga
vlidamente los derechos como acreedor
del ttulo valor, podr disponer, gravar o
afectar los bienes representados en l, de
acuerdo a las caractersticas del respectivo
ttulo valor.
Ya hemos mencionado que en los ttulos
valores se aplica una regla en virtud de
rea Empresarial VIII
la cual los derechos y obligaciones de los
intervinientes se determinan sobre la base
de lo que se haya consignado expresamente
en el ttulo valor o, en el caso de valores
desmaterializados, segn las inscripciones
efectuadas en el registro correspondien-
te, lo que forma parte del Principio de
Literalidad.
Siguiendo esta lnea de ideas, las medidas
cautelares, prendas, fideicomisos y cual-
quier otra afectacin sobre los derechos o
bienes representados en el ttulo valor, no
tendrn efecto si no constan en el propio
ttulo o, de ser el caso, en el registro del
valor desmaterializado.
Asimismo, la transferencia del ttulo valor
comprende tambin sus derechos acce-
sorios, salvo que stos sean excluidos en
forma expresa, en los casos en que ellos
puedan surtir efectos por s mismos y
sin que sea necesaria la presentacin del
ttulo principal para hacerlos valer.
Para el ejercicio de sus derechos, el tenedor
debe cumplir una condicin fundamental,
la presentacin del ttulo valor. En efecto,
el artculo 16 de la Ley de Ttulos Valores
regula como requisito para el ejercicio
de los derechos sobre un ttulo valor la
presentacin del mismo. Adems, la norma
dispone que quien presente el ttulo debe
ser el legtimo tenedor de acuerdo a los
mecanismos de emisin y transmisin pre-
vistos en la ley. Asimismo, es requisito que
el tenedor del ttulo se identifique al mo-
mento de presentarlo a cobro o ejecucin.
En el caso de los valores desmateria-
lizados, el ejercicio de los derechos le
corresponde a quien resulte ser el tenedor
legtimo de acuerdo a las inscripciones en
el registro correspondiente.
De la mano con esta condicin, se en-
cuentra la disposicin contenida en el
artculo 17 de la Ley, en virtud de la cual
es obligacin del tenedor entregar el ttulo
valor una vez cumplida la obligacin in-
corporada en el ttulo. De esta manera, se
evita la posibilidad que el ttulo valor sea
ejecutado, transferido o utilizado de otras
formas para perjudicar al obligado.
Pero, la norma tambin regula la posibi-
lidad que el ttulo valor no sea devuelto
al obligado, sino que, por acuerdo entre
las partes, sea destruido. En tales casos, el
obligado a devolverlo deber acreditar la
existencia del acuerdo y ser responsable
por los perjuicios que pudiera causar la
no destruccin del ttulo.
Un caso especial regulado por el artculo
17 es el referido a los ttulos valores emiti-
dos a favor de entidades pertenecientes al
sistema financiero. Estas entidades podrn
optar por no devolver los ttulos valores
cancelados, procediendo a su destruccin
y deber guardar una reproduccin del
ttulo en microformas u otros medios si-
milares. En tal supuesto, el obligado que
cancel el ttulo tiene derecho a que se le
entregue la constancia de pago del ttulo
y una constancia de la reproduccin del
ttulo guardada. Al igual que en el caso
Actualidad Empresarial VIII-3
 VIII Informe Especial
anterior, las entidades financieras son res-
ponsables por los daos y perjuicios que
cause la no destruccin del ttulo.
10. Sobre el mrito ejecutivo y
el ejercicio de las acciones
cambiarias
Muchas veces se discute acerca de la
conveniencia de contar con un ttulo valor
que respalde la operacin comercial que
est celebrando una empresa, adems de
los otros documentos en los que puede
estar plasmada dicha operacin, tales
como la factura, orden compra, contrato,
gua de remisin, etc.
Uno de los elementos que determina la
conveniencia de contar con un ttulo valor
es su mrito ejecutivo.
Pero, qu es el mrito ejecutivo que po-
seen los ttulos valores? Cuando se requiere
cobrar una deuda que el obligado se niega
a pagar, en la mayora de los casos es nece-
sario recurrir al Poder Judicial para obtener
una sentencia que ordene el pago de la
deuda y que permite cobrarla mediante la
afectacin de los bienes del obligado.
Sin embargo, para obtener una sentencia
favorable es necesario acreditar la exis-
tencia de la deuda, su importe, su exigi-
bilidad y otros aspectos, para lo cual se
deben presentar medios de prueba como
contratos por escrito, facturas, comunica-
ciones y dems elementos que permitan
demostrar el derecho a cobrar la deuda.
Esto implica un proceso muchas veces
largo y costoso.En el caso de los ttulos
valores, existe un proceso especial para su
ejecucin, diseado de tal manera que el
tiempo y costo necesario para la recupe-
racin de la deuda es mucho menor que
en otros procesos judiciales. Este proceso
es denominado proceso ejecutivo.
El proceso ejecutivo es mucho ms expe-
ditivo que otros procesos porque los ttu-
los valores que se presentan a ejecucin
incorporan una obligacin aceptada y
reconocida por el deudor, en la cual se ha
determinado el monto adeudado, le fecha
de vencimiento y los dems elementos
que permiten su cobranza. Este es el
mrito ejecutivo de los ttulos valores, es
decir, su aptitud para ser cobrados en la
va del proceso ejecutivo y sin necesidad
de presentar otros medios probatorios
ms que el propio ttulo.
Glosario Empresarial
1. El contrato de transferencia de acciones debe celebrarse por
escrito?
La formalidad de la transferencia de acciones depender del
ttulo en virtud del cual se haga, es decir, si se trata de una
compraventa, una donacin, etc. Pues cada una de estas figuras
contractuales tienen formalidades distintas. En el caso de la
compraventa no existe formalidad establecida para su celebra-
cin, por lo que puede hacerse en forma verbal inclusive. En el
caso de la donacin, deber celebrarse por escrito con firmas
VIII-4 Instituto Pacfico
Es por ello, que para que el ttulo valor
posea mrito ejecutivo se exige el cumpli-
miento de los requisitos formales de emi-
sin, aceptacin, transferencia y dems
establecidos por la ley, pues de lo con-
trario, el ttulo slo podr ser cobrado a
travs de un proceso ordinario que, como
hemos sealado, implica mayores costos y
tiempo para la obtencin del pago.
11. Causales de contradiccin
Ahora bien, el hecho de que los ttulos
valores tengan mrito ejecutivo, no implica
que no puedan ser cuestionados y que la
pretensin de cobro del derecho incorpo-
rado en ellos no pueda ser desvirtuada.
As, la Ley establece cules son las situa-
ciones por las cuales el cobro de un ttulo
valor puede ser denegado, y que son las
denominadas causales de contradiccin.
Veamos cada una de estas causales:
a) El contenido literal del ttulo valor o en
los defectos de forma legal de ste.
Esta causal est referida a que el deman-
dado podr oponerse al pago o cumpli-
miento del ttulo valor sobre la base de
las disposiciones establecidas en l, por
ejemplo, si el ttulo careciera de alguno
de los requisitos esenciales previstos por la
ley para cada ttulo. Asimismo, cuando se
menciona a los defectos de forma legal se
refiere a los requisitos formales que exige
la ley para que el ttulo tenga carcter de
ttulo valor.
b) La falsedad de la firma que se le atri-
buye
Evidentemente, el motivo de la contradic-
cin establecida en esta causal depende
de la veracidad de la firma del demanda-
do. En estos casos, se deber acreditar si
la firma corresponde o no al demandado
a travs de una pericia grafolgica.
c) La falta de capacidad o representacin
del propio demandado en el momen-
to que se firm el ttulo valor
La capacidad es la aptitud de una perso-
na para poder celebrar actos jurdicos,
es decir, actos legalmente vlidos. En
este caso, la capacidad del demandado
se debe evaluar no en el momento del
proceso, sino al momento en que el
ttulo fue firmado. Tal sera el caso de un
menor de 18 aos que suscribe un ttulo
valor pero que, al momento del proceso
ya ha cumplido la mayora de edad. En
legalizadas si el valor de las acciones es superior al 25% de la
UIT.
2. En qu se diferencian los intereses compensatorios de los
moratorios?
Los intereses compensatorios son los que se pagan como una retri-
bucin por el otorgamiento de un crdito o financiamiento, es decir,
son una retribucin por el uso del dinero.
Los intereses moratorios son aquellos que se pagan como una repa-
racin por la demora en el pago del dinero.
ese caso, se podr oponer al cobro pues
el ttulo lo firm siendo incapaz.
d) La falta del protesto, o el protesto
defectuoso, o de la formalidad susti-
tutoria, en los casos de ttulos valores
sujetos a ello.
En su momento desarrollaremos en qu
consiste el protesto y las formalidades
sustitutorias de ste. Por ahora, basta
decir que el demandado podr oponerse
al cobro de un ttulo valor cuando ste se
encuentre sujeto protesto y no se hubiera
cumplido con tal requisito.
e) Que el ttulo valor incompleto al emi-
tirse haya sido completado en forma
contraria a los acuerdos adoptados,
acompaando necesariamente el
respectivo documento donde consten
tales acuerdos transgredidos por el
demandante; y
Cuando comentamos el artculo 10
referido a los ttulos valores emitidos de
manera incompleta, sealamos que stos
no pueden ser completados sin respetar
los acuerdos celebrados entre las partes.
De lo contrario, el demandado puede
oponerse al cobro del ttulo sealando
que ha sido completado en contradic-
cin a las estipulaciones acordadas con
el acreedor.
f) La falta de cumplimiento de algn
requisito sealado por la ley para el
ejercicio de la accin cambiaria.
Esta causal est referida a los supuestos
en los que el ttulo valor no rene los re-
quisitos que seale la ley para cada caso,
como requisitos para que el ttulo pueda
ser ejecutado.
Adems de estas causales, que estn vin-
culadas al propio ttulo, es posible que el
deudor se contradiga la ejecucin sobre la
base de los medios de defensa que se de-
rivan de su relacin personal con el acree-
dor. Estos medios de defensa consisten en
las excepciones reguladas por el Cdigo
Procesal Civil en su artculo 446.
Claro est, que estos medios de defensa
personales no son oponibles frente a los
dems obligados del ttulo valor ni contra
aquellos que no hubieran participado de
la relacin causal que dio origen al ttulo
valor. La excepcin a esta regla est dada
por los casos en los que el ttulo fue adqui-
rido de mala fe por el demandante.
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N 209 Segunda Quincena - Junio 2010