Introd

uccin
E

l factoring, es una moderna alternativa de financiacin para obtener

capital de trabajo, a travs del cual las empresas pueden transformar en
efectivo las cuentas por cobrar de sus negocios.

Se pretende con este trabajo, abordar un tema de inusitado inters, el cual est
referido al contrato de factoring, como contrato atpico y de especiales
caractersticas dentro del trfico comercial y financiero.
Las operaciones de factoring, constituyen sin duda alguna un mecanismo de
financiacin para el micro, pequeo y mediano empresario del pas, que cuenta
con una herramienta gil en sus procesos de apalancamiento financiero.
Se aborda en este trabajo, los orgenes de la figura objeto del estudio desde
sus primitivas formas hasta lo que hoy se conoce, y las regulaciones sobre este
tipo de contrato a lo largo de su desarrollo; as como la descripcin completa de
la operacin de factoring, estableciendo sus caractersticas ms comunes y las
diferencia con otro tipo de operaciones similares, tales como el descuento.
Es importante anotar las caractersticas fundamentales de la operacin de
factoring, que sin duda alguna sitan a esta figura como un gran aliado seguro
en las operaciones de los empresarios, al permitir, como se anot
anteriormente, fuentes de financiacin seguras.
Ahora bien, el factoring, es tal vez la nica herramienta con la que cuenta el
empresario, en la que slo necesita demostrar que el documento que posee
cumple con el lleno de los requisitos que contempla la mencionada ley, donde

la compaa factoring asume el riesgo total de su recuperacin o cobranza y el

empresario dispone de la liquidez inmediata que genera la venta de sus
cuentas por cobrar.

1.

ORGENES

El factoring se remonta a una antigua tradicin en los pases anglosajones.

Puede considerarse al commission agent ingls del siglo XV el antecedente
histrico ms importante del factoring.
El commission agent era un comerciante que adquira y venda mercancas en
nombre propio, pero por cuenta ajena, desarrollando la funcin de un
comisionista, a quien se le denominaba tambin factors.
Esta figura de gestin de negocios ajenos, va desarrollndose poco a poco y
adquiere gran importancia con el auge comercial entre las colonias. En
Inglaterra se enviaba a los factors de aquella poca a los Estados Unidos a
conquistar el mercado americano. Su prctica se generaliza durante el perodo
de las grandes exploraciones y colonizaciones realizadas en el siglo XV, poca
en que los comerciantes ingleses, franceses y espaoles, encargaban a un
factor residente en las colonias, la venta de mercancas a clientes solventes
para obtener el mayor provecho. Fue una figura clave para la intermediacin
entre el Viejo Continente y Amrica.
Los productos ingleses de textiles, utilizaron factores para colocar sus
mercancas en las colonias inglesas. Estos factores, actuando en la Amrica
Anglosajona por cuenta de exportadores ingleses alcanzaron una gran
importancia distribuyendo mercancas, realizando los cobros de las mismas y
facilitando anticipos sobres esas facturas a sus clientes del Viejo Mundo. La
expansin de su funcionalidad y los beneficios que obtenan, posibilitaron que
comenzaran a financiar las operaciones con prstamos anticipando los pagos a
sus comitentes.
De esta manera el exportador europeo poda colocar sus productos eliminando
los riesgos que ofreca una plaza desconocida para vender a crdito y, adems,
se le facilitaba obtener el pago de inmediato sin tener que esperar el plazo
concedido a los clientes.
La actividad desarrollada por los factors prolifer rpidamente. Se comienza a
financiar a gran escala a los productos y los factors se agrupan en sociedades
de factoring, como prestadoras de servicios especializados.
El paso siguiente en la evolucin de la figura en los Estados Unidos, donde era
usual su prctica, fue la conversin del factor; adems, de

un intermediario

comercial, en una institucin financiera. El factor desarrollaba, como se ha

advertido, unas funciones concretas (informacin comercial, garanta de la
solvencia de los adquirentes y anticipos).
A finales del siglo XIX, las leyes arancelarias destinadas a proteger la industria
estadounidense, repercuten negativamente en la actividad de los factors.
Los factores tenan una experiencia y un conocimiento en el mercado al que
concurran; adems, de una gran capacidad financiera, cuya utilizacin
mantuvieron, proyectndola a los productores internos.
En la necesidad de supervivencia, los factores se ven obligados a evolucionar
en el servicio que venan prestando, pasando de ser trate factor a finance
factor. Pero tambin al producirse este viraje, modificaron el papel comercial
que venan jugando, transformndolo exclusivamente en un servicio financiero,
para el cual estaban perfectamente preparados, desarrollando tcnicas de
informacin y cobro, garantizando ste y facilitando la realizacin de las ventas
a crdito.
El desarrollo alcanzado por los factores hasta los aos treinta, lo obtienen
sirviendo casi exclusivamente a la industria textil. Posteriormente diversificaron
su actividad atendiendo a otros sectores industriales.
La conveniencia de poder movilizar con rapidez su cartera y la circunstancia de
contar con un intermediario, conocedor profundo del mercado y de las
condiciones financieras de los deudores, explican la importancia y el atractivo
de este servicio para cierto tipo de empresas que, por su tamao, dificultades
de autofinanciacin, mrgenes reducidos de utilidad sobre grandes volmenes
o naturaleza de sus productos, requieren de una cobranza gil y una gran
rotacin de sus inventarios.
Con posterioridad a la dcada de los aos cincuenta, se plantea la introduccin
del factoring en una serie de pases desarrollados y en va de desarrollo. Para
este cometido Son pioneras las instituciones financieras norteamericanas que
promocionan la formacin de compaas de factoring en diversos pases de
Europa.
2. DEFINICIN
Bsicamente es una operacin de cesin de crditos entre un cliente y una
firma especializada en operaciones de este tipo.

En toda compraventa tenemos a un vendedor y un comprador. El vendedor

entrega las mercancas o servicios y debe esperar a que, el comprador que ya
tiene las mercancas o servicios en su poder o incluso puede tenerlas vendidas,
le pague.
Desde que el cliente se compromete a realizar la compra, el vendedor ya
empieza a asumir riesgos como el de un retraso en el pago o el posible
impago, por tanto, debera analizar si ese potencial cliente es merecedor de
crdito.
Por tanto, el vendedor debe poner todo su empeo en conseguir un buen final
para sus ventas y buscar todas las garantas de xito posibles.
La insolvencia de los compradores, as como su cobertura de estos riesgos
estn consideradas como el eje central del factoring. Esta es una herramienta
de gestin que permite a la empresa la oportunidad de trasladar todos los
riesgos comerciales, al desaparecer la incertidumbre del cobro de sus crditos
gracias al factoring.
3. OBJETIVOS

Mejorar la situacin financiera y la posicin monetaria.

Aprovechar oportunidades.

Proporcionar un financiamiento gil de disponibilidad inmediata.

Nivelar los flujos de efectivo y optimizar el manejo de la tesorera.

Reducir costos financieros y mejorar la productividad general de la

empresa.

Ofrecer soluciones dirigidas a la problemtica financiera de las

organizaciones.

4. CARACTERSTICAS
Dicho contrato tiene adems las siguientes caractersticas:
a) Es un contrato bilateral, ya que se celebra entre dos partes: El
cliente y el factor; el deudor cedido no participa en el acuerdo de
voluntades, aunque es ampliamente aceptado en doctrina (y en nuestro
caso en el reglamento de Factoring), el hecho de notificar al deudor
acerca del acuerdo, con la finalidad de que el pago se efecte de
manera correcta.
b) Es un contrato consensual, ya que se celebra con acuerdo de las
partes.

c) Es un contrato tpico, porque tiene regulacin en nuestro ordenamiento

jurdico.
d) Es un contrato nominado, ya que recibe la denominacin de Factoring,
reconocido a nivel mundial.
e) Es un contrato conmutativo, porque las partes al contratar saben los
resultados que se obtendrn de esa operacin.
f) Es un contrato de contenido flexible, ya que se puede estipular la
prestacin del servicio de gestin o cobro, asumiendo los riesgos de la
cobranza, o puede prestarse el servicio de cobro y financiacin sin
asumir el riesgo de la operacin.
g) Es un contrato oneroso, porque el factor realiza una prestacin a
cambio de una retribucin, cuyo monto puede variar de acuerdo al pacto
de las partes y a la clase de servicio prestado.
5. PARTICIPANTES EN UN CONTRATO DE FACTORING
Los participantes de un contrato de factoring son los siguientes:
a) El factor o la empresa de factoring: Es la que se encarga de la gestin
de cobranza o la que compra las facturas por cobrar y realiza adems
otros servicios si estos estuviesen estipulados en el contrato.
Es una empresa especializada a la que se ceden los crditos originados
por la gestin comercial y es el factor el que asume el riesgo de
insolvencia garantizando el buen resultado de la operacin.
b) El factorado o cliente: Persona natural o jurdica que posee cuentas
por cobrar a terceros (facturas, letras y otros instrumentos de deuda).
6. PROCESO DEL FACTORING
Se debern producirse cinco pasos:
a) La empresa factoring har un anlisis a la empresa deudora, luego de
que esta entregue informacin financiera o de crdito.
b) La empresa de factoring aprueba su evaluacin.
c) Se firma el contrato entre el cliente y el factor y se cede el crdito, es
decir, el cliente entregar al factor todas las facturas pendientes de
cobro, vouchers de crdito, letras, pagares y otros documentos
similares.
d) Factor entregar efectivo al cliente, este ser de un 80 % a 90 % del
monto de deuda aproximadamente.

e) Cuando llegue la fecha de vencimiento, el factor entregara el monto

restante menos las tarifas de factoraje.
7. DATOS DE TRANSACCIN QUE DEBE CONTENER EL CONTRATO

Momento de la factorizacin: Se refiere al momento en que tiene lugar

el Contrato de Factoring.

Tipo de Factoring: Definir el tipo de servicio que se contrata.

Pagos totales o parciales: Se acordar si el cliente recibe el importe de

sus facturas en forma total al vencimiento, o si recibe un adelanto.

Fecha de vencimiento: Contiene la fecha en que vencen las cuentas

cedidas.

Intereses a cobrar: Se estipula el por ciento a cobrar por el factor en

caso de adelantos de importe de las facturas.

Comisin de Factoring: Se fija el por ciento a cobrar para cubrir gastos

de administracin, de verificacin y cobros de crdito que hace el factor.

8. MODALIDADES DEL FACTORING

A. SEGN EL DESTINO
Factoring nacional
Cuando el cliente (vendedor), titular

Factoring de exportacin
Cuando el cliente (vendedor) y los

de los crditos comerciales cede a

compradores de la asuncin del

la empresa de factoring (factor) y

riesgo de insolvencia residen en

los

pases distintos.

compradores

(deudores)

residen en un mismo pas.

B. SEGN EL RIESGO
Factoring sin recurso
Cuando la empresa de factoring

Factoring con recurso

Cuando el vendedor asume el

asume el riesgo de insolvencia del

riesgo de insolvencia del deudor.

deudor.
No se origina un pasivo acreedor

Si se origina un pasivo acreedor en

en el balance del vendedor (titular

el balance del vendedor (titular de

de

los

los

derechos

transmitidos).

de

cobro

derechos

transmitidos).

de

cobro

C. EN FUNCIN DEL MOMENTO DE PAGO DE LOS CRDITOS

Con pago al cobro
con una fecha
lmite
Cuando la empresa de
Cuando la empresa
factoring
paga
al
de factoring paga al
vendedor en fecha
vendedor en la fecha
posterior al cobro a los
establecida:
si
la
deudores.
fecha del cobro de la
empresa de factoring
a los deudores fuese
anterior a la fecha
lmite,
ser
esta
primera la que se
establecer
como
fecha de pago.
D. SEGN LA CONFIDENCIALIDAD

Con pago
al
vencimien
Cuando la empresa de
factoring
paga
al
vendedor en una fecha
previamente
establecida,
con
independencia de si la
empresa de factoring
ha efectuado el cobro a
los deudores.

Con pago al cobro

Factoring con notificacin

El deudor es informado acerca de

Factoring sin notificacin

El deudor no es notificado, por lo

la cesin de los crditos, es decir,

que

se encuentra obligado a hacer

cedente, quedando este obligado

frente a los crditos con el factor.

a pagar al factor el importe

Normalmente, el cumplimiento de

correspondiente. En este caso,

pagos es ms frecuente en los

el factor pierde el control de los

casos en los que el cumplimiento

pagos

de la deuda es con una entidad

desprotegido

financiera, ya que puede actuar en

situaciones de embargo.

pagar

directamente

se

al

encuentra

ante

posibles

contra de l con mayores recursos.

9. CARACTERISTICAS

DE LOS CREDITOS COMERCIALES QUE

PUEDEN SER OBJETOS DE FACTORING

En principio no existe ninguna limitacin cualitativa, aunque la prctica mundial
del FACTORING se centra en aquellos crditos comerciales que renen las
siguientes caractersticas:

Que tengan su origen en ventas por suministro de mercancas o

prestacin de servicios.

Que las mercancas vendidas no sean productos inmediatamente

perecederos.

Que las ventas tengan un carcter de frecuente repeticin.

Que sean ventas efectuadas entre empresarios, es decir, ventas a

distribuidores (mayoristas o minoristas) y tambin a fabricantes.

Que las condiciones de pago estn dentro del corto plazo.

10. VENTAJAS Y DESVENTAJAS

-

VENTAJA
S
Obtencin de financiacin
inmediata.
Optimiza su flujo de caja.
Incrementa el efectivo y aumenta su
liquidez.
Disminuye sus cuentas por cobrar.
Disminuye su carga financiera.
Minimiza su riesgo crediticio
Ampla sus lmites de crdito
comerciales para aumentar las
ventas.
Obtiene disponibilidad de los
fondos en menor tiempo que con
un banco.
Mejora sus indicadores de gestin
retorno sobre activos y retorno
sobre capital.
Puede ser usado como una fuente
de financiamiento y obtencin de
recursos recurrentes.
Agiliza y elimina las tareas
administrativas.
Facilita una mejor planificacin de
la tesorera, evitando posibles

DESVENTAJAS
- El costo de recurrir al Factoring es
mayor que el de otros mtodos.
- El ente financiador se reserva el
derecho de decidir si el cliente es o
no sujeto de crdito y si puede o no
aceptar algunos de los documentos
a descontar.
- Generalmente quedan excluidas
las
operaciones
relativas
a
productos y las de largo plazo (ms
de 180 das).

11. REQUISITOS
-

Su Empresa deber contar con Telecrdito.

Tanto su Empresa como sus Proveedores debern firmar un contrato

con el Banco y debern tener al menos una cuenta en el Banco.

Su Empresa deber contar con una lnea de crdito que respalde los
adelantos que se hagan a sus Proveedores.

UNDERWRITING
1.

CONCEPTO

El Underwriting se concreta en un Contrato complejo tpico del mercado

de capitales, celebrado entre un intermediario financiero (Underwriter) con
una institucin, entidad o sociedad comercial por medio del cual el primero
se obliga a prefinanciar valores mobiliarios emitidos por la segunda
(acciones, bonos u otras obligaciones) para su posterior colocacin en el
mercado, garantizando su suscripcin por los inversionistas y adquiriendo
de ser el caso dichos ttulos cuando no hayan podido colocarse o
suscribirse por terceros.
Este contrato es conocido tambin como:
a) Contrato de Prefinanciamiento.
b) Contrato de Emisin y Colocacin de Ttulos Valores.
c) Suscripcin Temporal.
2. ETIMOLOGIA:
Underwrite: infrascrito, escribir abajo, suscribir al pie.
Se puede traducir como suscribir, asegurar contra riesgos, suscribir una
emisin de valores, asegurar contra los riesgos de una operacin
financiera.
3. ORIGEN HISTRICO:
Este contrato tiene su origen en el Derecho Anglosajn, siendo
ampliamente difundido en Estados Unidos y Brasil.
Posteriormente se expande en los pases europeos, fortalecindose esta
tendencia en virtud del fenmeno financiero de la globalizacin o
mundializacin.
4. NATURALEZA JURIDICA Y CARACTERISTICAS:
El underwriting o suscripcin de emisiones accionarias es otra forma de
intervencin de las entidades financieras en el mercado de capitales.
Es un contrato principal: No depende de ningn otro para su validez.

Mediante este contrato una empresa se compromete ante la parte

respectiva, a suscribir emisiones de capital y colocarlas en el mercado
dadas ciertas condiciones y contra un determinado importe.
Es un contrato de crdito: Por el que una entidad financiera
compromete un prstamo en condiciones especficas. No se debe
confundir con lo que se conoce como intermediacin financiera.
Consensual: Porque basta el simple consentimiento de las partes
para su perfeccionamiento.
Intermediacin financiera: transferencia de recursos financieros realizada por
instituciones especializadas de modo profesional. Se realiza por la recepcin de crditos del
pblico en forma de depsito y transferidos bajo la modalidad de prstamo

Oneroso: Hay o puede haber beneficios y perdidas reciprocas

para cada una de las partes. (Hay ventajas patrimoniales)
A plazo fijo o indeterminado.
De cambio: como bien lo apuntan distinguidos juristas, a quienes nos
plegamos al promover la circulacin de la riqueza, procurando que
el mercado de capitales se torne ms dinmico y atractivo.
5. OBJETO:
El objeto inmediato de este contrato es la prefinanciacin por
parte de la entidad financiera (underwriter) de la emisin de
ttulos o de acciones que hace la empresa comercial.
El objeto mediato, lo constituyen las acciones u
obligaciones negociables de la emisin respectiva (segn
Jos Fajre).
6. FUNCIN ECONMICA
Este contrato permite a las empresas tener acceso al mercado de capitales con
el fin de llenar sus necesidades, en el mundo actual globalizado y sus
crecientes exigencias de capital.
El underwriting aparece como un instrumento idneo al que puede recurrir una
empresa para la negociacin de sus acciones y otros ttulos emitidos, en el
mercado burstil institucionalizado.
En este pacto sindicado, los underwriters se obligan mancomunadamente, pero
no solidariamente.

1
0

El underwriting facilita la adquisicin de emisiones de ttulos valores a precio

fijo y garantizado, para ser colocados, mediante venta, en el pblico. Se realiza
ello mediante un contrato donde intervienen una entidad financiera y una
sociedad comercial.
7. PROCESO DE LA CONTRATACIN EN UNDERWRITING
Para los efectos de realizar esta negociacin, se da un proceso compuesto de
estos elementos:
-

Estudio de las necesidades financieras del emisor.

Asesoramiento de conformidad con la situacin financiera.

Diseo de la emisin de ttulos valores, tomando en cuenta las

necesidades de la empresa y las condiciones de mercado.

Valoracin de los ttulos que se emitirn.

Inscripcin ante los organismos reguladores si se va a realizar una oferta

pblica de los ttulos.

Colocacin de la emisin en el mercado.

8. ETAPAS EN LA RELACIN DE LA EMPRESA EMISORA CON EL

UNDERWRITER
A partir del momento en que la empresa emisora inicia su relacin con el
underwriter, se dan tres fases o etapas:
Primera, la entidad financiera realizar un estudio de la entidad emisora que
desea negociar el underwriting.
La entidad emisora se beneficiar con la obtencin de recursos luego de la
decisin de emitir acciones; y, para el underwriter, la posible ganancia estar
en la diferencia que se d entre el valor de las acciones pactado en el contrato
y el que se logre en la colocacin de ellas en el mercado.
Segunda, en donde se realiza la suscripcin del convenio por el cual la entidad
financiera, se obliga a pre financiar la emisin de la sociedad emisora.
Tercera, en la que el underwriter ejecuta la actividad de colocacin de los
ttulos en el mercado de las acciones pre financiado
9. PARTES
A)

La entidad financiera, emisora o pre financiadora

Se trata de una empresa pblica o privada que necesita de financiacin, razn

por la cual emite ttulos valores negociables en el mercado.

11

Tambin se le conoce como la entidad encargante o necesitada de

financiacin, la cual emite para obtenerla, por ejemplo, acciones o bonos.
B)

Underwriter

Es la entidad que se compromete, de acuerdo con el contrato pactado, a

adquirir en firme o no las emisiones de ttulos valores; colocar estas emisiones
(total o parcialmente) directamente, o simplemente procurar su colocacin en el
mercado de capitales.
El desarrollo del sistema capitalista ha forzado a que se formen sindicatos o
grupos de entidades financieras que se dedican a la colocacin de ttulos
valores en el mercado.
A este hecho, se le ha llamado sindicacin, para diferenciarlo de

la

sindicalizacin de los grupos de obreros en el mercado.

En el sindicato de underwriters, la entidad financiera lder escoge a los dems
miembros que se incorporan al sindicato, para llevar a cabo la operacin
burstil especfica o llevar a cabo otras en el futuro. Por supuesto que, al
interior de este acuerdo sindicado, se realiza un pacto entre las entidades
financieras sindicadas.
10. TIPOS DE UNDERWRITING
Se puede indicar varios tipos o clase de underwriting, as, por ejemplo:
A)

En firme

Este tipo es el ms riesgoso para el underwriter y, a su vez es ms favorable

para la sociedad emisora de los ttulos. Aqu, el underwriter se hace cargo de
la totalidad de la emisin, se la paga a la compaa y luego, la revende en el
mercado, asumiendo todo el riesgo de su colocacin o no, entre el pblico.
B)

De garanta

Este tipo garantiza la colocacin de una emisin en un plazo determinado. Si

no lo hace, la prefinanciacin no se realiza sino hasta que venza el plazo
establecido. Hasta este momento, la obligacin del underwriter es poner todo
su esfuerzo en la colocacin de la respectiva emisin. Si hay remanente, el
underwriter se obliga a adquirirlo.
C)

Colocacin al mejor esfuerzo

En este tipo, el underwriter se obliga a colocar el mayor nmero de ttulos

posibles en un plazo dado, no existiendo prefinanciacin. Las empresas al
darse

12

cuenta de que no se les garantiza la colocacin de sus ttulos, prefieren acudir

a otras fuentes de financiamiento.
D)

Colocacin del todo o nada

El underwriter trata de lograr promesas de suscripcin entre posibles

inversionistas. Si es posible colocar la totalidad de la emisin en un plazo dado,
esa emisin se lanza al mercado; caso contrario, no se realiza esa emisin.
11. DERECHOS DE LAS PARTES
En cuanto que, a los derechos de las partes, los mismos son los correlatos
respectivos de la otra parte. Lo que es una obligacin de una parte, se
convierte en el derecho de exigirlo para la otra.
12. VENTAJAS Y DESVENTAJAS
Ventajas:
Posibilidad de incrementar el desarrollo econmico del pas por el ahorro
nacional; asimismo, se contribuye al desarrollo del mercado de valores.
Mayor movilidad de acciones.
Distribucin masiva y amplia de Ttulos Valores.
El emisor obtiene rpidamente la liquidez que requiere para sus
proyectos o, inclusive, sus problemas.
Una fuente de financiamiento a largo plazo, rpido y seguro.
Altas posibilidades para las empresas de garantizarse los recursos,
dependiendo del tipo de underwriting a utilizar.
Una forma de generar una cultura financiera y burstil de largo plazo en
los inversionistas de un pas.
Se conforma una base importante para la formacin del mercado
secundario.
Desventajas:
La necesidad de un mayor desarrollo de una banca de inversin en el
pas (en cuanto a su aplicacin).
Un escaso desarrollo del mercado accionario.
Falta de entidades financieras dispuestas a asumir mayores riesgos de
colocacin de ttulos.

13

Conclu
siones
Para cualquier empresa, optar por el factoring, es optar por un manejo
inteligente de crdito. Este producto es aprovechado ms por las
grandes empresas. Las pymes, con este producto, tienen la posibilidad
de un mejor control del riesgo de la cartera, minimizando el riesgo de
cobro y eliminando el riesgo crediticio. En los ltimos aos, el factoring
se ha popularizado a nivel mundial como un mtodo aconsejable el cual
permite al vendedor cobrar antes del vencimiento, y es una solucin
ideal (si se utiliza oportunamente) ya que permite a la empresa librarse
del trabajo contable y legal en relacin con las cuentas por cobrar.
Es tambin una garanta frente a la insolvencia de deudores, ya que, al
ceder los derechos, la entidad de factoring asume el riesgo de quiebra,
impago, fraude, etc.
Adems, proporciona un alto grado de eficiencia en la empresa, pues en
todo momento se produce un incremento de su activo lquido con el fin
de que la entidad cedente se ahorre todos aquellos factores
econmicos, financieros y humanos que tendr que emplear para llevar
una correcta gestin de cobro.

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