Docente

Cacha Alvarado Mirko

Asignatura

Contabilidad Gerencial

Escuela

Contabilidad

Ciclo

Tema

Flujo de Caja Proyectada

Integrantes

Espinoza Romero Hctor Rafael

Rupay Huamaliano Jacinta Marina.
Snchez Tolentino Vilma Pilar.

Huaraz Per
2013

CONTABILIDAD GERENCIAL

INTRODUCCIN
Flujo de Caja es un informe financiero que presenta un detalle de los flujos de
ingresos y egresos de dinero que tiene una empresa en un perodo dado.
Algunos ejemplos de ingresos son los ingresos por venta, el cobro de deudas,
alquileres, el cobro de prstamos, intereses, etc. Ejemplos de egresos o salidas
de dinero, son el pago de facturas, pago de impuestos, pago de sueldos,
prstamos, intereses, amortizaciones de deuda, servicios de agua o luz, etc. La
diferencia entre los ingresos y los egresos se conoce como saldo o flujo neto,
por lo tanto constituye un importante indicador de la liquidez de la empresa. Si
el saldo es positivo significa que los ingresos del perodo fueron mayores a los
egresos (o gastos); si es negativo significa que los egresos fueron mayores a
los ingresos.
El flujo de caja (Cash Flow, en ingls)se caracteriza por dar cuenta de lo que
efectivamente ingresa y egresa del negocio, como los ingresos por ventas o el
pago de cuentas (egresos). En el Flujo de Caja no se utilizan trminos como
ganancias o prdidas, dado que no se relaciona con el Estado de
Resultados. Sin embargo, la importancia del Flujo de Caja es que nos permite
conocer en forma rpida la liquidez de la empresa, entregndonos una
informacin clave que nos ayuda a tomar decisiones tales como:
Cunto podemos comprar de mercadera?
Podemos comprar al contado o es necesario solicitar crdito?,
Debemos cobrar al contado o es posible otorgar crdito?
Podemos pagar las deudas en su fecha de vencimiento o debemos pedir un
refinanciamiento?
Podemos invertir el excedente de dinero en nuevas inversiones?

CONTABILIDAD GERENCIAL

FLUJO DE CAJA
1. DEFINICIN
Flujo es la accin y el efecto de fluir. Financieramente se denomina flujo
a las corrientes de efectivo que se generan mediante la entrada y salida de
dinero en un perodo dado.
Al hablar de Caja no solamente hablamos de ella como caja de dinero
fsico, sino tambin, a las cuentas bancarias donde mantenemos dinero fsico o
crditos a nuestro favor (cuentas corrientes, de ahorro o de crdito).
El flujo de caja es un estado financiero bsico que presenta, de una
forma dinmica, el movimiento de entrada y salida de efectivo de una empresa,
en un oeriodo determinado de tiempo y la situacin de efectivo al final del
periodo.
Tambin se puede definir como el saldo de ingresos menos egresos, en
trminos reales o nominales, que registra una empresa generados por una
inversin, actividad productiva o proyecto, en un periodo determinado.
Este horizonte de tiempo puede comprender: meses, bimestres,
semestres, aos, etc., considerando que entre ms corto sea el periodo de
evaluacin ms precisos sern los resultados obtenidos.

2.- CONCEPTOS BSICOS LIGADOS A LOS FLUJOS DE CAJA

Existen algunos conceptos bsicos que deberemos conocer y diferenciar. De
entre los mismos, podemos destacar:
Ingresos
Son las entradas de efectivo que se realizan en las distintas cuentas o caja. No
confundir con otros trminos, como ventas, que se pueden producir y no cobrar.
Las ventas se traducen en ingresos una vez se produce su cobro. Otro ejemplo
podran ser las subvenciones, que pueden estar aprobadas pero no cobradas.
Pagos / egresos
Constituyen las salidas de efectivo que se realizan de las distintas cuentas o
caja. Tambin se denominan egresos, del latn egressus, que son las salidas
o partidas de descargo. En este caso, no hay que confundir con otros trminos,
como compras o gastos, que se producen en un momento del tiempo y se
pagan (o no) en otra fecha. Para ser ms expcito, sale dinero para cubrir o
cancelar un gasto que se produjo o se produce el gasto, pero no hay
contrapartida de pago, caso de una amortizacin del inmovilizado. La
CONTABILIDAD GERENCIAL

devolucin del principal de un prstamo ocasiona un pago pero no un gasto.

Tesorera
Es una parte del activo de una empresa o persona fsica y est compuesto por
el disponible en metlico o fcilmente realizable. Habitualmente lo compone la
caja fsica y las cuentas corrientes y de ahorro.
Posicin global
Tambin llamado Cash Pool en ingls. Se trata de la suma de todos los
saldos de las cuentas participantes en la tesorera a una fecha dada. El
disponible con el que podemos contar en una fecha concreta.
Valor actual neto (VAN)
Es el rendimiento actualizado de los flujos de ingresos y egresos originados.
Presupone que se ha de fijar una tasa de descuento para la determinacin de
ste valor, que no es otra cosa que la diferencia entre el valor actual de todos
los flujos de ingresos y el valor actual de todos los flujos de egresos
(descontados a una tasa elegida). El VAN es una tcnica utilizada para medir la
rentabilidad de una inversin o el resultado de un perodo.
Tasa interna de retorno (TIR)
Es otra herramienta empleada para medir la rentabilidad de una inversin. La
TIR es, en trminos de tipo efectivo anual, el tipo de descuento que iguala el
valor de los flujos de entradas y salidas de una inversin a la fecha inicial de la
misma. Por consiguiente, el tipo de retorno interno, si se toma como tipo de
coste de capital o tipo de descuento de los flujos netos de caja, hace que el
valor actualizado de estos flujos se iguale al valor inicial de la inversin y,
consiguientemente, produce un valor actualizado neto (VAN) cero.

PROSITOS DEL FLUJO DE CAJA

El flujo de caja tiene como propsito primordial entre otros los siguientes:

Presentar la informacin correspondiente a las entradas y salidas de

efectivo de una empresa, durante un determinado periodo de tiempo.
Evaluar la habilidad de la empresa para generar futuros flujos de
efectivo.
Prever las necesidades de efectivo y la manera de cubrirlas adecuada y
oportunamente.
Permitir la planeacin de lo que la empresa puede hacer con los excesos
temporales.

CONTABILIDAD GERENCIAL

ELEMENTOS BSICOS
1.
2.
3.
4.
5.

Saldo inicial de caja

Las entradas de efectivo
Las salidas de los efectivos
El flujo neto del periodo
El saldo final de caja.

Cmo se clasifican los flujos de caja o Cash-Flow?

La composicin de las filas, que configuran la estructura financiera bsica sera
la siguiente:

Flujo operacional (relativo a la actividad econmica del proyecto o

empresa)
Flujo de inversin (compra de edificios, maquinara, instalaciones, etc.)
Flujo de financiacin (prstamos, intereses, etc.)
Flujo de capital (aportaciones, distribuciones de capital, etc.)
La suma de todos los flujos componen la tesorera.

Esta configuracin se complica sobremanera, porque admite infinidad de

variantes segn las necesidades. No obstante, la configuracin econmico
contable, contiene movimientos que no llevan aparejada una entrada o salida
de dinero. Estas no se tienen en cuenta a la hora del clculo del VAN y la TIR.
Aqu se incluyen entre otras, las amortizaciones.
REQUISITOS

El estado de situacin financiera al inicio del periodo

El estado de situacin financiera al final del periodo

El estado de resultados integrales al final del periodo.

Cmo se elabora un flujo de caja o Cash-Flow?

Un modelo bsico de flujos de liquidez se puede observar en el cuadro CashFlow. Como premisas, deberemos tener en cuenta lo siguiente:

Todo movimiento se computar segn su fecha de ingreso o egreso, con

independencia de la fecha en que se hayan producido o devengado.
Localizar todos los ingresos y egresos que vayamos a imputar en el
perodo dado. Esta informacin la extraeremos de los libros contables y/o

CONTABILIDAD GERENCIAL

de los documentos. Con esto estimaremos los movimientos futuros a

incluir.
Aunque todos los movimientos se pueden agrupar en una sola cuenta, es
recomendable seccionarlos por cuentas y que a su vez, puedan agruparse
en una sola. As podremos tener una visin individual y otra global.
Los flujos de las columnas (ver cuadro) se pueden elaborar por das,
semanas, meses, trimestres, aos, etc. La mejor opcin es referirse al
mes, aunque para un estudio ms detallado, podremos referirlo por
semanas o incluso das. Para estudios amplios nos referiremos a
anualidades. Todo depende del nivel de detalle que deseemos.
Con todo esto podremos proyectar los flujos de ingresos y egresos en el
perodo elegido y ello nos reportar los saldos o flujos netos para cada
columna (das, semanas, meses, etc.), as como los totales de los
perodos para las filas.

2. VENTAJAS
El flujo de caja sintetiza de forma ordenada los ingresos y egresos de
una empresa, en un tiempo establecido.
A diferencia de otras herramientas financieras permite a sus ejecutores
obtener una mejor estimacin de la rentabilidad futura que adquirir una
firma, en base a la actividad que explota o al proyecto que ejecuta.
Igualmente, su aplicacin cede a la empresa conjeturar la viabilidad de
una inversin o proyecto.
Dentro del cash Flow se pueden distinguir dos flujos:
(a) un flujo operativo que recoge los ingresos y/o egresos propios de la
actividad econmica de la empresa, restando los impuestos, y
(b) un flujo de capitales que comprende inversiones necesarias, el
financiamiento requerido y la recuperacin del saldo invertido al finalizar
el proyecto, sin descontar impuestos.
Obtener nuevas fuentes de financiamiento a travs de nuevos
inversionistas o socios estratgicos.
Analizar alianzas estratgicas para mejorar el proyecto.

Valuar estudios econmicos del sector que pertenece, entre otras

cuestiones.

CONTABILIDAD GERENCIAL

 Sin embrago, al igual que otras herramientas presenta limitaciones al

momento de calcularse, sobre todo cuando se trata de valuar una empresa o
un proyecto a futuro , debido a que se requiere de una gran cantidad de
variables de proyeccin futura.

Permite a la firma prever las necesidades de efectivo y la forma de

cubrirlas adecuadamente. As mismo, otorga a la empresa la facultad de
planeacin respecto a los flujos adquiridos.

4. TIPOS DE FLUJO DE CAJA

De acuerdo a la estructura del flujo, estos pueden ser de dos tipos: flujo de caja
econmico y flujo de caja financiero.
a) Flujo de Caja Econmico
Es aquel flujo que no incluye en su clculo los gastos financieros de la empresa
ni la amortizacin del prstamo o la deuda contrada con terceros (es decir, los
ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento por terceros, como:
amortizacin de deuda, prstamo, pago de intereses por crdito).

ESQUEMA DE UN FLUJO DE CAJA ECONOMICO

ESQUEMA DE UN FLUJO DE CAJA ECONOMICO

Ingresos por Ventas u otros

(*) costo de Ventas u otros

(-)

Utilidad bruta o Margen Bruto

(*) Gastos Administrativos

(-)

(*) Gastos de Ventas

(-)

Utilidad Operativa
Impuestos
Utilidad Neta

CONTABILIDAD GERENCIAL

Depreciacin y/o Amortizacin

Flujo de Caja Econmico

(*) se incluye la depreciacin ( tangibles) y/o amortizacin (intangibles)

Nota: es preciso resaltar que no es lo mismo el saldo por la amortizacin de

activos intangibles que el monto de la amortizacin de la deuda. El primero
consiste en distribuir el costo de un activo fijo tangible durante su vida til
mientras que el segundo concierne al pago de intereses por el financiamiento
adquirido para desarrollar la actividad o proyecto de la firma.
b) Flujo de Caja Financiero
Muestra la liquidez de las actividades de una empresa en un horizonte de
tiempo. En contraste con el flujo de caja Econmico incluye en su estimacin
los ingresos y egresos de efectivo vinculados al financiamiento por terceros.
Este flujo se calcula mediante el siguiente procedimiento:
ESQUEMA DE UN FLUJO DE CAJA FINANCIERO
ESQUEMA DE UN FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Ingresos por Ventas u otros

(+)

(*) costo de Ventas u otros

(-)

Utilidad bruta o Margen Bruto

(=)

(*) Gastos Administrativos

(-)

(*) Gastos de Ventas

(-)

Utilidad Operativa

(=)

CONTABILIDAD GERENCIAL

Gastos Financieros

(-)

Utilidad antes de Impuestos

(=)

Impuestos

(-)

Utilidad Neta

(=)

Amortizacin de la deuda

(-)

Depreciacin y/o Amortizacin

(+)

Flujo de Caja Financiero

(=)

(*) se incluye la depreciacin ( tangibles) y/o amortizacin

(intangibles)

5. CLASES DE FLUJO DE CAJA

En la literatura financiera encontramos diferentes clases de flujo de caja, de
acuerdo a la informacin que se presenta a los inversionistas, a los tenedores
de deuda o a los dueos del capital (deuda y patrimonio). As tenemos las
siguientes clases:

5.1.-Flujo de Caja libre o Free Cash Flow (FCF)

Es el efectivo del que dispone la empresa para pagar a los tenedores de deuda
(intereses) y a sus accionistas (dividendos). En otras palabras, es el flujo
(deuda patrimonio) que queda despus de cubrir el requerimiento de capital de
un proyecto o actividad econmica al que se dedica la firma.
Se obtiene restando de la utilidad operativa neta, los impuestos, las adiciones
de capital de trabajo neto y las adiciones de activos fijos netos, posteriormente
se suma al resultado la depreciacin y/o amortizacin, segn sea el caso. No
incorpora en su clculo el costo de endeudamiento de la empresa (si lo
hubiera) o los intereses que se generan por el financiamiento de la actividad o
proyecto.

CONTABILIDAD GERENCIAL

5.2.-Flujo de Caja para el accionista o Equity Free Cash Flow ( EFCF)

Es el flujo que les corresponde a los accionistas de una empresa o proyecto
(dueos del patrimonio). Este saldo engloba los aportes realizados por los
accionistas, los dividendos o utilidades repartidas y al recompra de acciones o
de participacin con sus respectivos intereses.
Se determina descontando de la utilidad operativa neta, los intereses,
impuestos, la amortizacin de la deuda, la adicin de activos netos y sumando
la depreciacin y/o amortizacin, segn fuera el caso. A diferencia del FCF,
agrega el costo de financiamiento de la firma en su estimacin.
Desde la perspectiva del dueo del patrimonio, los aportes recibidos por la
firma son egresos y los dividendos pagados o las participaciones realizadas
son ingresos.

5.3.-Flujo de Caja de Deuda (FCD)

Es el flujo que muestra el saldo disponible para los tenedores de la deuda.
Incluye en su estimacin los prstamos recibidos por la firma y los intereses
pactados.
Este flujo se construye desde el punto de vista del tenedor, en donde los
prstamos desembolsados se contabilizan como egresos y las amortizaciones
o pagos realizados por la empresa como ingresos.

5.4.- Flujo de Caja de Capital o Capital Cash Flow ( CCF)

Como sabemos, el capital necesario para que la actividad o proyecto de la
empresa se ejecute es aportado por dos agentes: Los dueos del patrimonio y
los dueos de la deuda.
En este sentido, el CCF refleja el saldo que obtienen los tenedores de la deuda
y los dueos del patrimonio de la empresa, es decir, el flujo neto que se les
desembolsa a los dueos del capital (incluido los intereses del prstamo y la
rentabilidad de los accionistas). Se elabora desde la ptica de cada dueo del
capital.
6.- FORMAS DE CALCULAR UN FLUJO DE CAJA
El flujo de caja se puede calcular de dos maneras:
Directamente e Indirectamente.

6.1.- Flujo de Caja Directo

CONTABILIDAD GERENCIAL

10

Consiste bsicamente en rehacer el estado de resultados utilizando el sistema

de caja, principalmente para determinar el flujo de efectivo en las actividades
de operacin.
Mtodo que determina el flujo de caja de la empresa mediante sus entradas y
salidas. Se calcula por medio del siguiente procedimiento:

ESQUEMA DE UN FLUJO DE CAJA DIRECTO

Ingresos
(*) Costo de Produccin ( COGS)

(-)

(*)Gastos Operativos

(-)

Gastos Financieros

(-)

Impuestos (-)
Amortizacin de Deudas

(-)

Inversiones

(-)

Depreciacin y/o Amortizacin

(+)

Ingresos Egresos

(=)

Saldo Inicial

(+)

Flujo de Caja
(*) se incluye la depreciacin ( tangibles) y/o amortizacin
( intangibles)

6.2.- Flujo de Caja Indirecto

Consiste en partir de la utilidad para luego proceder a depurarla hasta llegar al
saldo de efectivo que hay en los libros de contabilidad.
Mtodo que obtiene el flujo de caja a partir del Estado de Resultados y del
Balance General.
A diferencia del primero se desagrega en las siguientes cuentas:

CONTABILIDAD GERENCIAL

11


Para efectos del artculo, se calculara el cash Flow por el mtodo
indirecto, con la finalidad de que el lector disponga de un procedimiento
sencillo y desglosado fcil de aplicar.

ESQUEMA DE UN FLUJO DE CAJA INDIRECTO

Ingresos por Ventas u otros

(*) Costo de Produccin (COGS)

(-)

Utilidad Bruta

(=)

(*)Gastos Operativos

(-)

Utilidad Operativa

(=)

Gastos Financieros

(-)

Utilidad antes de Impuestos

(=)

Impuesto

(-)

Utilidad Neta

(=)

Depreciacin y/o Amortizacin

(+)

Amortizacin de la Deuda

(-)

Inversiones

(-)

Ingresos Egresos

(=)

Saldo Inicial

(+)

Flujo de Caja

CONTABILIDAD GERENCIAL

12

(*) Se incluye la depreciacin (tangibles) y/o amortizacin (intangibles).

CASO PRACTICO N1
FLUJO DE CAJA FINANCIERO
Enunciado
La empresa cafetalera OSKITO CARIBEO S.A., dedicada a la exportacin de
caf orgnico, presenta los siguientes estados financieros al cierre de los aos
(0) y (1):

CONTABILIDAD GERENCIAL

13

Asumiendo que la tasa de impuesto a la renta es de 30%, hallar el flujo de caja

financiero por el mtodo indirecto
Deuda de la empresa con accionistas Asumiendo que la tasa de impuesto a la
renta es de 30%, hallar el flujo de caja financiero por el mtodo indirecto.

SOLUCIN:
PASO 1: Analizaremos el Balance General (BG) para hallar la amortizacin de
la deuda.
Deuda de la empresa (ao 0)
Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo

= S/. 8,000 (+)

Obligaciones con Socios

= S/. 10,000 (+)

Obligaciones de Mediano y Largo Plazo

= S/. 15,000

__________________________________________________________
Deuda (ao 0)

= S/. 33,000

Deuda de la empresa (ao 1)

Adeudos y Obligaciones de Corto Plazo

= S/. 9,600 (+)

Obligaciones con Socios

= S/. 12,000 (+)

Obligaciones de Mediano y Largo Plazo

= S/. 18,000

____________________________________________________________
Deuda (ao 1)

= S/. 39,600

CONTABILIDAD GERENCIAL

14

CONTABILIDAD GERENCIAL

15

CONTABILIDAD GERENCIAL

16

Observamos que en el transcurso del ao 0 al ao 1, la empresa adquiri

ms deuda y por lo tanto, la amortizacin fue negativa, es decir:
Amortizacin Deuda (AD) = Deuda (0) Deuda (1)
Amortizacin Deuda (AD) = S/.33,000 S/.39,600=(S./ 6,600)
PASO 2: Elaboraremos el flujo de caja financiero a partir del Estado de
Resultados del ao 1:
Ingresos por ventas u otros

= S/. 114,000 (-)

Costo de ventas u otros

= S/.62, 400

Utilidad Bruta

= S/. 51,600 (-)

Gastos Operativos (*)

= S/. 19,800

EBITDA

= S/. 31,800 (-)

Depreciacin y/o Amortizacin

= S/. 2,400

Utilidad Operativa Neta

= S/. 29,400 (-)

Impuestos

= S/. 8,820

NOPAT

= S/. 20,580

(*) Incluye gastos de ventas, administrativos y otros.

PASO 3: Descontamos de la utilidad Operativa despus de impuestos

(NOPAT), la amortizacin de la deuda.
NOPAT

= S/. 20,580 (-)

Amortizacin de la Deuda (AD)

=(S/.6, 600)

_______________________________________________________________
NOPAT - AD

= S/. 27,180

CONTABILIDAD GERENCIAL

17

PASO 4: Por ltimo, sumamos la depreciacin y /o amortizacin de los activos

para hallar el flujo de caja financiero. En el Estado de Resultados observamos
que estas cuentas se descuentan para deducir la utilidad operativa neta, sin
embargo, como no representa un ingreso ( entrada) o egreso (salida) para la
empresa , entonces, sumamos al resultado anterior dicho monto para eliminarlo
de nuestro calculo.
NOPAT - AD
Depreciacin y/o Amortizacin

= S/. 27,180 (+)

= S/. 2,400

_______________________________________________________________
Flujo de Caja Financiero

= S/. 29,580

De esta manera obtenemos que el flujo de caja financiero asciende a

S/. 29,580

III. ELABORACIN DE UN FLUJO DE CAJA LIBRE O FREE CASH FLOW

(FCF)
Conocido tambin como Free Cash Flow, es el efectivo del que dispone la
empresa para pagar a los tenedores de deuda y a sus accionistas.
Se obtiene de la siguiente manera:
Esquema de un Flujo de Caja Libre Mtodo Indirecto
Ingresos por ventas u otros (IV)

(+)

Costo de ventas u otros (CV)

(-)

Utilidad Bruta o Margen Bruto (UB)

(=)

Costes Indirectos (CI*)

(-)

EBITDA (**)

(=)

Depreciacin y/o Amortizacin

(-)

EBIT (NOP ***)

(=)

Impuestos (I)

(-)

NOPAT (****)

(=)

Adiciones a Capital de Trabajo Neto (ACTN)

(-)

Adiciones a Activos Fijos Netos (AAFN)

(-)

CONTABILIDAD GERENCIAL

18

Depreciacin y/o Amortizacin

(+)

Flujo de Caja Libre (FCF)

(=)

(*) Gatos administrativos de ventas y mercadeo

(**) Utilidad antes de Intereses, Impuestos, Depreciacin y Amortizacin
(***) Utilidad antes de Intereses e impuestos o Utilidad Operativa Neta
(****) Utilidad Operativa despus de Impuestos O tambin:

FCF= NOPAT Aumento en Activos Netos (AAN)

Donde el AAN se determina sumando las Adiciones a Capital de Trabajo Neto

(ACTN) ms las Adiciones de Activos Fijos Netos (AAFN).

AAN = ACTN + AAFN

Las ACTN es la variacin que sufre el capital de trabajo neto de un periodo a

otro y las AAFN es la variacin que experimente el activo fijo neto de un
periodo a otro.

Para construir este flujo, primero debemos conceptualizar algunas cuentas.

CASO PRACTICO N2
FREE CASH FLOW (FCF)
Tomando los datos del ejercicio anterior, se pide hallar el FCF de la firma por el
mtodo indirecto.

SOLUCIN:
Para determinar el FCF de la empresa emplearemos las ecuaciones expuestas
en las lneas preliminares.

CONTABILIDAD GERENCIAL

19

PASO 1:
Calculamos el activo Fijo Neto (AFN) y el Capital de Trabajo Neto (CTN) para el
ao 0.
AFN (Ao 0)
AFN (0) = AFB (0) DA (0)
Los activos fijos brutos (AFB) del ao 0 se obtienen de la cuenta Inmuebles,
Maquinaria y Equipo del BG, que asciende a S/. 30,000.
Entonces:
AFN (0) = S /. 30,000 - S/. 10,000 = S/.20, 000
CTN (Ao 0)
CTN (0) = AC (0) PCNI (0)
De acuerdo al BG, los pasivos corrientes que no generan intereses (PCNI) para
el ao 0 son: Las Remuneraciones y Participaciones por Pagar (S/. 12,000)
y las Cuentas por Pagar (S/. 13,000). As:
CTN (0) = S/. 95,000 - S/. 12,000 - S/. 13,000 = S/. 70,000
PASO 2:
Hallamos los activos Netos (AN) del perodo 0.
AN (0) = AFN (0) + CTN (0) = S/. 20,000 + S/. 70,000 = S/. 90,000
PASO 3:
Aplicamos el procedimiento realizado en los pasos 1y 2 para derivar el activo
neto del periodo 1.
AFN (Ao 1)
AFN (1) = AFB (1) DA (1)
AFN (1) = S/. 36,000 - S/. 12,000 = S/. 24,000
CTN (Ao 1)
CTN (1) = AC (1) PCNI (1)
CTN (1) = S/. 114,000 - S/. 14,400 - S/. 15,600 = S/. 84,000

AN (Ao 1)
AN (1) = AFN (1) + CTN (1) = S/. 24,000 + S/. 84,000 = S/. 108,000

CONTABILIDAD GERENCIAL

20

PASO 4:
Tomamos el NOPAT del caso prctico 1 para computar el FCF. De acuerdo a la
formula:
FCF = NOPAT -AAN
Donde:
AAN = AN (1) AN (0)
AAN = S/. 108,000 - S/. 90,000 = S/. 18,000
Reemplazando los datos en la ecuacin de FCF:
FCF = NOPAT AAN
FCF = S/. 20,580 - S/. 18,000 = S/. 2,580
Sin embargo, como se estipulo en el ejercicio 1, la depreciacin y/o
amortizacin no representan entradas o salidas para la firma. Por lo tanto, se
sumara al FCF hallado, la cuenta en mencin para calcular el verdadero valor
del FCF de CAFEINKA S.A.
FCF` = FCF + Depreciacin y/o Amortizacin
FCF`= S/. 2,580 + S/. 2,400 = S/. 4,980
Entonces, el saldo que OSKITO CARIBENO S.A. dispone para pagar a los
accionistas y a los tenedores de la deuda asciende a S/. 4,980.

CONTABILIDAD GERENCIAL

21

En

conclusin

El Cash-flow es una excelente herramienta que nos permiten proyectarnos en

el futuro. Junto al VAN y la TIR nos ayudan, de manera importante, en la toma
de decisiones y en el planeamiento de nuestras futuras estrategias, tanto para
la marcha de la empresa como para el estudio y valoracin de nuevos
proyectos. Adems, nos sirve para justificar la tesorera que somos capaces de
generar
y
que
es
fundamental
para
obtener
un
crdito.
Estas herramientas, aplicadas sin objetividad ni rigor, nos llevarn a
equivocaciones o percepciones errneas. Recomiendo cautela y, sobre todo,
realizar varios escenarios, desde el ms optimista hasta el ms pesimista,
utilizando tasas

CONTABILIDAD GERENCIAL

22