Introduccin

Para comprender por qu se origina la crisis econmica de 1994 en Mxico, debemos remontarnos a la
administracin gubernamental de Salinas de Gotardi, que se desempe en una situacin crtica para la
economa mexicana !ic"a administracin se propuso lograr dos ob#eti$os espec%icos& ba#ar la tasa de
in%lacin a un dgito 'porque se lo consideraba importante para el desarrollo econmico sostenido(, )
sentar las bases para alcan*ar el crecimiento
!ebido a la crisis de la deuda de 19+,, la economa mexicana atra$es aos de mu) ba#o crecimiento
econmico ) de altas tasas de in%lacin- presentando numerosos e importantes problemas estructurales )
macroeconmicos .a administracin de Salinas busc introducir cambios estructurales que permitieran
una ma)or e%icacia en la asignacin de recursos ) lograr una re%orma de car/cter macroeconmico para
poder reducir la tasa de in%lacin
.as nue$as tendencias macroeconmicas #unto a una nue$a poltica monetaria relati$amente estricta,
permitieron&
0 que se registre un super/$it de casi 11 del P23 en 1994, comparado con el d%icit de 111 del P23 en
19++-
0 que se logre reducir la in%lacin
0 que el tipo de cambio real mexicano 5 sobre la base del ndice de precios al consumidor 5 se aprecie
6 su $e*, el cambio en la estructura econmica ) la clara tendencia "acia la estabili*acin
macroeconmica, %ueron interpretados por los agentes econmicos 7como una potencial ma)or tasa de
rentabilidad de la in$ersin en la economa mexicana en los aos %uturos, cuando se consolidaran el
cambio estructural ) tambin la estabili*acin macroeconmica, a di%erencia de los aos inmediatos
anteriores8
9na $e* consolidada esta interpretacin, comen* un %uerte ingreso de capitales extran#eros que, con un
sector p:blico b/sicamente en equilibrio, se tradu#o en un d%icit casi igual en la cuenta corriente de la
balan*a de pagos 6 su $e*, como consecuencia de estas entradas de capital, la apreciacin del tipo de
cambio real se exacerb ;stos %lu#os de capital tenan dos caractersticas importantes&
0 eran mu) ele$ados, en montos absolutos ) como proporcin del P23-
0 una importante porcin del capital que entraba a Mxico lo "aca como in$ersin de cartera
, %lu#os que son altamente $ol/tiles ) m/s propensos a in$ertir su sentido
<acia 1994, Mxico "aba retornado al mercado internacional de bonos ) las colocaciones de los mismos
aumentaron durante los siguientes tres aos ;n un comien*o, el acceso de Mxico a este mercado
dependi de que estos instrumentos se re%or*aran u o%recieran amplios m/rgenes de rentabilidad, pero
esto se %ue "aciendo innecesario a medida que transcurri el tiempo ) %ue me#orando su clasi%icacin
crediticia, tal es as que se "a considerado a Mxico un 7punto de re%erencia como emisor de bonos8
;n 1994, el d%icit en cuenta corriente, que era de un +1 del P23, deri$o casi en su totalidad de un d%icit
del a"orro neto del sector pri$ado, con la cuentas %iscales le$emente supera$itarias ;l deterioro de la
cuenta corriente mostr un exceso de in$ersin pri$ada respecto del a"orro pri$ado- la ma)ora de los
emprstitos externos en los aos no$enta correspondieron a empresas ) bancos pri$ados .as obligaciones
brutas, emitidas principalmente para esterili*ar los e%ectos monetarios de las entradas de capital eran
equiparadas por el aumento de las reser$as en di$isas "acia 1994, lo que nos demuestra que el
endeudamiento neto del sector p:blico no "aba aumentado muc"o para dic"o periodo
Se debe mencionar que existieron economistas que ad$irtieron de los peligros que poda traer apare#ada la
apreciacin cambiaria ) el d%icit creciente en cuenta corriente ), podra "aber disminuido la probabilidad
de que se desatara la crisis que posteriormente sobre$ino Pero debido a la eu%oria generali*ada que se
1
estaba $i$iendo, tanto en Mxico como en el exterior, sus #uicios repercutieron poco en las polticas
mexicanas
9na de las tantas opciones que dieron aquellos economistas, %ue que la poltica cambiaria podra "aberse
conducido de otra manera, el banco central podra "aber ampliado m/s la banda cambiaria )=o "aber
aumentado la depreciacin diaria de su tope con el ob#eti$o de %renar la apreciacin del tipo de cambio
real ;sto "abra aumentado la %lexibilidad para %uturas $ariaciones de poltica en caso que los %lu#os de
capital se desaceleraran o se in$irtieran 7si la banda "ubiera sido m/s amplia o se "ubiera situado a un
ni$el m/s apropiado no "abra sido necesaria esa $ariacin tan explcita8
6lgunas de las conclusiones que podemos sacar de por qu las autoridades monetarias mexicanas no
actuaron como se acaba de mencionar es el "ec"o de que las reser$as en di$isas estaban en aumento
durante ese periodo, lo cual les dio una sensacin de con%ian*a, la que se %ortaleci con el ingreso de
Mxico al >ratado de .ibre ?omercio con ;stados 9nidos ) ?anad/ 6dem/s las autoridades mexicanas
supusieron que el problema del d%icit creciente en cuenta corriente era relati$amente temporal ) que la
acumulacin masi$a de capital era relati$amente permanente o que al menos durara "asta que el d%icit
empe*ara a corregirse Podemos agregar que las autoridades mexicanas otorgaron altsima prioridad a
reducir la in%lacin a ci%ras de un digito ) consideraron que el rgimen cambiario era un instrumento mu)
$alioso para cumplir este propsito
@tra de las parado#as de emplear el tipo de cambio como instrumento principal para reducir la in%lacin es
que al permitir el %ortalecimiento del tipo de cambio real ), por lo tanto, un aumento del d%icit en cuenta
corriente, el pas corre el riesgo de una de$aluacin mu) considerable, lo que implicara entonces un
aumento signi%icati$o de la in%lacin Por lo que tal $e* no sea con$eniente poner tanto n%asis en recurrir
al tipo de cambio para reducir r/pidamente la in%lacin a corto pla*o, incluso desde la perspecti$a de una
disminucin sostenida de la in%lacin
6dem/s a %ines de los oc"enta, en el lapso de cuatro aos no solo se repri$ati*o el sistema bancario sino
que la poltica monetaria se modi%ico radicalmente, al reducirse el enca#e ) eliminarse los controles
crediticios Seg:n el AM3 el %ortalecimiento de las %inan*as p:blicas, la cual redu#o la demanda de crdito
bancario del sector p:blico, obligo a contactar prestatarios m/s riesgosos
6 la $e* que ocurran grandes cambios en el sector %inanciero, se produca una r/pida liberali*acin de la
cuenta de capitales mexicana, es decir, %acultar a los no residentes para compara acciones, ttulos del
gobierno, etc 6dem/s las modi%icaciones reglamentarias en los ;stados 9nidos %acilitaron la $enta de
acciones mexicanas en los mercados internacionales .a suma de todos estos %actores ) cambios %acilito )
promo$i la gran acumulacin de capitales a Mxico
Crisis y Consecuencias
.as incertidumbres establecidas luego del le$antamiento de ?"iapas, se $ieron compensadas por el
impacto %a$orable producido por la aprobacin del tratado de .ibre ?omercio por el ?ongreso de los
;stados 9nidos, logrando cuantiosas entradas de capital al pas Por este moti$o, se "abra discutido la
necesidad de re$aluar el peso
;n mar*o del mismo ao, la economa mexicana comen* a derrumbarse Se pueden obser$ar como
"ec"os cla$es o detonantes, tres e$entos polticos de car/cter interno ) un e$ento %inanciero de car/cter
internacional
.os tres e$entos endgenos %ueron& el asesinato del candidato presidencial .uis ?olosio del partido o%icial
'mar*o B94(, el proceso electoral mismo 'agosto B94( ) el asesinato del secretario general del partido
o%icial 'octubre B94( ;stos e$entos in%luenciaron en gran medida en el comportamiento del tipo de
cambio a lo largo del ao Se origin una importante incertidumbre, que el tipo de cambio se mantu$o
alto ) las tasas de inters para instrumentos en pesos tambin se mantu$ieron altas
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;l suceso exgeno %ue el aumento de las tasas de inters internacionales, deri$ado de la poltica
monetaria restricti$a de la reser$a Aederal de ;stados 9nidos ;l aumento de las tasas de inters indu#o a
la recomposicin de la cartera de acti$os de los di%erentes actores econmicos, los que canali*aron sus
recursos "acia los mercados %inancieros de ;stados 9nidos ) ;uropa @ccidental
!e "ec"o, durante todo el ao %ue la combinacin simult/nea de las ma)ores rentabilidades
estadounidenses ) la ma)or percepcin de inestabilidad poltica en Mxico lo que desalent el %lu#o de
capitales "acia el pas .os acontecimientos mencionados lle$aron a que el in$ersionista de cartera
extran#ero que in$erta en Mxico, optara por otro tipo de instrumento 6dem/s, luego del asesinato de
.uis ?olosio el ,4 de mar*o, se precipit la salida masi$a de capitales ) se registr una %uerte
disminucin de las reser$as en di$isas
.as autoridades monetarias mexicanas decidieron adoptar una poltica monetaria un poco m/s restricti$a
tras lo sucedido con ?olosio, lo que consigui que las tasas de inters de los pagars del tesoro
denominados en pesos '?;>;S( aumentaran- Sin embargo, no "ubo m/s restricciones despus de eso
Si se "ubiera acogido una poltica monetaria m/s restricti$a, se "abra empe*ado a disminuir el gran
d%icit en cuenta corriente con ciertos des%ases- ) se "abra aumentado positi$amente la prima di%erencial
entre in$ertir en Mxico ) los ;stados 9nidos, $ol$iendo a ser el pas nue$amente atracti$o para los
in$ersionistas
Sin embargo, lo que se busc %ue 7esterili*ar8 el impacto monetario de la salida de reser$as en di$isas,
expandiendo notoriamente el crdito interno neto- as, la base monetaria aument, pese a que las reser$as
caan $ertiginosamente .a ra*n por la que se 7esterili*8 la caa de las reser$as, es que las autoridades
monetarias supusieron que la abrupta desaceleracin de las entradas ) el auge de las salidas eran
%enmenos temporales ) que respondan a una incertidumbre poltica transitoria
Si bien "ubo una cierta de$aluacin real, )a que el peso se mo$i desde %ines de mar*o casi "asta el lmite
de la banda ) se mantu$o all "asta diciembre, podemos decir que no "ubo una modi%icacin de
rele$ancia en la poltica cambiaria
?on las situaciones anteriores, se producen "ec"os que $an de#ando al descubierto las insu%iciencias de la
economa mexicana, ) que comien*an a resquebra#arla
@tro de estos %ue que se de# caer las reser$as en di$isas ) que los no residentes se $olcaran de los
?;>;S denominados en pesos, a los >;S@2@C@S denominados en dlares !e esta %orma se modi%ic
substancialmente la deuda del gobierno en manos extran#eras& el DE1 de la deuda se encontraban en
?;>;S ) el F1 en >;S@2@C@S en diciembre de 1994- ) para diciembre de 1994, el 1E1 se "allaba en
?;>;S ) el +D1 en >;S@2@C@S
?on este traspaso de ?;>;S a >;S@2@C@S, se de#a en e$idencia el temor de los in$ersionistas de que
el tipo de cambio no %uera sostenible, ) por ende, slo se quedaron en Mxico en papeles denominados en
dlares- )a que podemos decir que los in$ersionistas al pre%erir el dlar )a haban salido a medias del
pas
Por lo tanto, a mediados de 1994, se puede apreciar que la gran magnitud de los >;S@2@C@S, su
$encimiento a corto pla*o ) su tenencia por no residentes que descon%iaban cada $e* m/s de la situacin
del pas, se "aban con$ertido en un %actor mu) peligroso para la economa mexicana
@tro %actor de importancia, %ue la combinacin de reser$as en di$isas decrecientes ) la deuda del
gobierno a corto pla*o 6 esto se le agrega, que la deuda al estar denominada en dlares, le impeda al
Gobierno mexicano la posibilidad de de%lactar el $alor de la deuda en caso de de$aluacin, o la
posibilidad de emitir dinero para ser$irla 6 su $e*, tampoco podan recurrir a la reser$as de di$isas, )a
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que desde mediados de 1994, la masa de >;S@2@C@S era ma)or que la masa de reser$as, ) la brec"a
continuaba en aumento
Finalmente, el 20 de diciembre de 1994 las autoridades mexicanas ampliaron en 15% la banda
cambiaria. De esta forma se origin una fuerte masi!a salida de fondos una considerable
disminucin de las reser!as, por lo "ue se debi de#ar flotar el peso.
$ pesar de "ue se %i&o lo "ue se %ab'a considerado necesario, esta decisin precipit una crisis
financiera de balan&a de pagos colosal, con grandes repercusiones.
Para entender la crisis que se desat no slo "a) que tener en cuenta los errores normati$os de las
autoridades mexicanas, sino que tambin "a) que considerar las imper%ecciones de los mercados
internacionales de capital
Por parte de las autoridades, si bien la de$aluacin inicial era necesaria para contrarrestar el importante
d%icit en la cuenta corriente, "ubo un mal mane#o de la misma ) de su aplicacin
(n primer lugar, la de$aluacin se "i*o demasiado tarde ;sto se debe a que la ampliacin de la banda
se anunci luego de que las reser$as "a)an cado 6dem/s, para diciembre de 1994, los >;S@2@C@S
excedan a las reser$as ?on esto nos re%erimos a que si la de$aluacin se "ubiera "ec"o antes o luego de
la cada abrupta, como consecuencia del asesinato de ?olosio, ) los >;S@2@C@S tenan un excedente
escaso o nulo, posiblemente, las autoridades "abran encontrado una posicin m/s %irme para de%ender la
moneda
(n segundo lugar, ocurri lo que se denominan 7los errores de diciembre8 con respecto al mane#o de la
de$aluacin ;ntre ellos %iguran&
0 Se anunciaron algunos acuerdos entre lderes empresariales ) laborales del pas para restringir
los aumentos salariales ) de precios, aunque no %ue su%iciente para satis%acer los mercados-
0 ;l mo$imiento de la banda no se $incul con un acuerdo de prstamo con el AM3, lo que
tambin "ubiera ser$ido para tranquili*ar a los in$ersionistas-
0 Co "ubo discrecin .as autoridades plantearon la de$aluacin en el Aoro del Pacto de
Solidaridad ;conmica ;sto se supone que pro$oc que $arios representantes empresariales
que participaron del %oro, apro$ec"aran la in%ormacin brindara con respecto a una prxima
de$aluacin ) compraran dlares !e esta %orma, se aument la presin sobre el peso, ) adem/s,
los in$ersionistas extran#eros se indignaron al no poder acceder a informacin reservada, )
aceleraron su retiro de dlares-
0 .a medida %ue aplicada por un Ministro que recin ocupaba el cargo del Ministerio de <acienda,
) que no tu$o el tiempo su%iciente para establecer $nculos estrec"os con los in$ersionistas
extran#eros-
0 Co se pas de inmediato a la %lotacin del peso Se ampli la banda, ) luego, tras la %uerte %uga
de capitales, se decidi de#ar %lotar el peso
0 .a decisin se tom en las $speras de Ca$idad, cuando los mercados tienden a ser mu) %lo#os-
0 .a decisin de de$aluar se anunci un martes, d/ndoles a los mercados la posibilidad de atacar
durante el resto de la semana- los anuncios de de$aluaciones suelen "acerse el $iernes a la tarde,
lo que les quita el margen de maniobra a los mercados
;l p/nico se expandi r/pidamente entre los in$ersionistas extran#eros& el $alor en dlares de la in$ersin
extran#era en la 2olsa Mexicana de Galores ca) $erticalmente
4
6 pesar de esto, lo "ue m)s contribuo a la crisis fue lo ocurrido con los *(+,-,.,+ .os mismos
eran de $encimiento a corto pla*o 9na parte de ellos, con el $alor de 9SH 9 9EE millones, $encan en el
primer trimestre de 199I, mientras que las reser$as en di$isas "aban cado a 9SH F 4EE millones a %ines
del diciembre de 1994 !ebido esto, se di%undi el p/nico de que era probable que el Gobierno no %uera
capa* de cumplir con el pago de los mismos ?omo resultado de esto, el ,D de diciembre de 1994 se
iniciaron tres subastas semanales de >;S@2@C@S que licitaron un monto muc"o menor del o%recido& de
los 9SH FEE millones o%recido en >;S@2@C@S slo se licitaron 9SH ,+ millones ;sta reticencia a
comprar >;S@2@C@S acentu de sobremanera la crisis, pues sus temores pasaron a ser una pro%eca
autocumplida 7Aue solamente el paquete masi$o del con#unto del tesoro estadounidense ) el AM3
con$enido a %ines de enero de 199I el que detu$o el riesgo de un incumplimiento potencial8
1

,tra fuente de !ulnerabilidad, aunque de menor rele$ancia que la anterior, que a%ect a la crisis %ue el
sistema bancario ;n enero de 199I, los bancos mexicanos encararon gra$es problemas de liquide* en
dlares, )a que tu$ieron di%icultades para re%inanciar los certi%icados de depsitos ) otras lneas de crdito
externo de corto pla*o denominadas en monedas extran#eras, debido al riesgo0pas percibido por los
prestamistas extran#eros, ) acentuado por el "ec"o de que muc"os de esos prstamos utili*aban los
>;S@2@C@S como garantas
.a repercusin de la crisis econmica mexicana de 1994 en el entorno internacional resulta tanto de la
co)untura particularmente di%cil en la que se present 'inestabilidad de los mercados %inancieros,
desacuerdos de las potencias industriales e inexistencias de mecanismos regulatorios internacionales para
pre$enir los nue$os riesgos sistmicos(, del papel de Mxico entre los pases emergentes ) los nue$os
modelos de regionali*acin mundial, as como de lo sorpresi$o de la crisis& Mxico estaba catalogado
como un mercado emergente de ba#o riesgo
!esde el gobierno optaron por aplicar una poltica %iscal m/s restricti$a, reduciendo el gasto en salud )
educacin
.a crisis de 1994 a%ect no solo la economa mexicana sino que repercuti en otros /mbitos como, por
e#emplo, en el plano poltico Por ese entonces, la elite gobernante en%rentaba una pro%unda crisis de
credibilidad, a:n ma)or que su tradicional crisis de legitimidad, debido al escepticismo que tenan los
ciudadanos en cuanto al gobierno mexicano, que despus de la di$ulgacin de comunicados o%iciales
contradictorios sobre los asesinatos polticos que "aban conmo$ido el pas una $e* que el gobierno
"aban sealado a di$ersos sospec"osos ) despus descartado, que resultaba poco creble ) no era tomado
en serio
@tra consecuencia a ni$el poltico %ue que los $nculos econmicos ) las relaciones de complicidad que
"aban mantenido unidas a las tribus polticas del PJ3 durante muc"o tiempo comen*aron a
resquebra#arse ;l partido no posea un presidente 7%uerte8 para resol$er las disputas internas, ni una
ideologa 7re$olucionaria8 que lo mantu$iera unido >ampoco, los recursos econmicos para dirimir sus
peleas internas mediante el desembolso de importantes sumas de dinero
;l presidente Kedillo tomo algunas acciones para intentar detener la crisis, como %ue&
0 ;n 1994, la aplicacin del Aondo 2ancario de Proteccin al 6"orro 'A@26PJ@6( para
absorber las deudas ante los bancos, garanti*ar el dinero de los a"orradores ) capitali*ar el sistema
%inanciero
0 ;n 199I se cre el Programa de ?apitali*acin >emporal cu)o el ob#eti$o principal era
sanear el sistema %inanciero con el acceso r/pido ) en ma)or $olumen de capital extran#ero para as
recuperar la sol$encia de los bancos
1
La crisis del peso mexicano Stephany Grifth-Jones; p!" 1#$; en %e&ista de la '()*L #+;
),-licaci.n de las /aciones 0nidas1 diciem-re 122#"
3
.as $entas de coc"es "aban cado en picada un DE1- m/s de die* mil comercios "aban cerrado sus
puertas ) muc"os m/s estaban amena*ados por un circulo $icioso de $entas parali*adas de deudas
impagables- m/s de un milln de personas "aban sido despedida, ) la tasa extrao%icial de desempleo
"aba alcan*ado el rcord
.a crisis alcan* a todas las clases sociales, que debieron adaptarse a los nue$os tiempos ) ac"icar sus
gastos 6unque el aumento de la pobre*a %ue generali*ado, los "ogares que eran pobres antes de las crisis
no %ueron necesariamente los m/s per#udicados
.a ma)or parte de la poblacin que se encontraba por deba#o de la lnea de pobre*a estaba compuesto por
los "ogares m/s numerosos o encabe*ado por indi$iduos con menos educacin, los traba#adores
independientes ) los agricultores >ras la crisis, se produ#o un cambio en este aspecto )a que el ndice de
pobre*a aument m/s r/pidamente entre los "ogares monoparentales, los indi$iduos con educacin
intermedia o con el secundario completo, #ubilados ) traba#adores independientes ) asalariados ;sto se
debe a que esos propietarios de $i$iendas parecen "aber estado protegido de la crisis )a que no tu$ieron
que pagar arriendos, mientras que otras %uentes de ingreso, como los salarios, ca)eron durante la crisis
%inanciera
Por otra parte, la debacle %inanciera a%ect m/s a los "ogares urbanos que a los rurales debido a que el
aumento del desempleo ) la in%lacin ele$ada a%ectaron m/s a los pobres de las *onas urbanas ;sto se
debe, en parte, a que lo pobres de las *onas rurales traba#an principalmente %uera del sector %ormal )
producen sus propios alimentos, mientras que los "abitantes de las *onas urbanas dependen en ma)or
medida de la economa %ormal
Ainalmente el 9 de mar*o de 199I el gobierno mexicano dio a conocer un programa macroeconmico de
estabili*acin, respaldado por un importante acuerdo stand0b) %irmado en enero con el AM3 ;l principal
ob#eti$o del programa era la recuperacin no solo de la estabilidad sino tambin de la con%ian*a
internacional8 ;ntre otras cuestiones, el plan implicaba cambios re%eridos a pri$ati*aciones, re%ormas de
los sistemas legales ) #udiciales ) una me#ora en la e%ecti$idad de los programas sociales
Para darse la adopcin de este programa macroeconmico de estabili*acin, el presidente Kedillo tu$o
que romper un acuerdo con el sector empresarial ) laboral, donde desde 19+D %ue estipulado que el
gobierno no utili*ara depreciacin de la moneda como mecanismo para corregir la sobre$aluacin
acumulada
;stados 9nidos era el pas que tena un %uerte comercio bilateral, importantes in$ersiones de capital ) un
c:mulo de intereses di$ersos con Mxico ;s precisamente por tales intereses que para los ;stados
9nidos una de las preocupaciones centrales estriba en tratar de encontrar %ormulas adecuadas para una
7r/pida solucin8 a la actual di%cil co)untura econmica %inanciera mexicana
;l presidente 2ill ?linton "aba propuesto un plan mediante en el cual se le a$alaran prstamos a Mxico
por un monto de "asta 4E mil millones de dlares Para permitir acceder a las garantas requeridas se
exige la aplicacin de un programa cu)as bases se encuentran $igentes ) "an sido el e#e central de todas
las negociaciones reali*adas para 7el sal$ata#e8 %inanciero a Mxico !ic"o programa consiste en los
siguientes puntos b/sicos que Mxico deber/ cumplir inde%ectiblemente 'luego se le aadiran los
condicionamientos espec%icos que impondra el AM3(&
1 control realmente e%ecti$o sobre la inmigracin ilegal-
, pri$ati*acin de la empresa estatal petrolera P;M;L-
4 re%ormas polticas ) laborales-
4 distanciamiento en su poltica externa "acia ?uba-
#
;l 41 de enero el presidente ?linton se $io precisado a sacar adelante el paquete de rescate en contra de la
opinin de la ma)ora del ?ongreso de su pas ) a pesar de la oposicin de 6lemania ) otros pases de
;uropa despus de dos meses de complicadsimas negociaciones que gra$aron las tensiones polticas
;sa iniciati$a permitir/ a ;stados 9nidos, de "ec"o, controlar ), en cierto modo dirigir, la e$olucin de la
economa mexicana- el AM3 ser/ el encargado de a"ora en adelante, de monitorear la %orma de aplicacin
de los %ondos que se le desembolsar/n a Mxico, de manera tal que la economa del pas deber/ responder
a las condicionalidades )a mencionadas
?obrando un nue$o empu#e gracias al paquete de rescate de ;stados 9nidos #unto con el AM3, mercado
de $alores mexicano "aba dado un $ira#e espectacular& apenas oc"o meses despus de la de$aluacin de
diciembre de 1994, su ndice en pesos "aba $uelto a sus ni$eles pre$ios a la crisis
.a transmisin del s"ocM desde Mxico a otros pases latinoamericanos %ue parcial ) m/s limitada Sin
embargo no se puede de#ar de mencionar que el impacto tu$o una irradiacin signi%icati$a en cuanto el
ritmo de crecimiento de 6merica .atina que se redu#o marcadamente a una ci%ra cercana a E, en tanto que
la tasa de in$ersin de la regin tambin se redu#o $isiblemente
;n general los pases latinoamericanos experimentaron alg:n contagio inicial con el e%ecto tequila, en
particular radicados en los mercados %inancieros .uego de algunos meses se produ#o la di%erenciacin ;l
e%ecto contagio %ue de menor magnitud ) se disipo r/pidamente en aquellos pases que tenan una
situacin m/s sana ) sostenible de cuenta corriente, composicin de %lu#os, cuentas %iscales ) sistemas
bancario
;n 6merica .atina el impacto de la crisis se dio principalmente en los pases m/s industriali*ados,
excepto ?"ile .os %lu#os de capital internacional "acia los pases emergentes se comportaron de manera
desigual, en especial en la in$ersin de cartera, ) mu) poco en el caso de la in$ersin directa o del crdito
bancario
;n particular la economa argentina no se $io mu) a%ectada por el llamado 7e%ecto tequila8, se debe a que
6rgentina en ese momento estaba ba#o la politica de ?a#a de ?o$ertibilidad
;l limitado e%ecto contagiosos alent una r/pida recuperacin de los %lu#os de %ondos, seguido por la
recuperacin de la acti$idad econmica
.a aparicin del 7e%ecto tequila8 %ue oportuna ) contribu) a que muc"os pases latinoamericanos
pusiesen %reno, aun cuando %uese slo temporalmente, a los desequilibrios en marc"a en sus economas
.os a#ustes de 2rasil ) Per: en 199I0199F constitu)en un buen e#emplo de %renadas oportunas
;ste e%ecto no se limit slo a esta regin sino que se expandi por todo el mundo- pases como ;stados
9nidos, la 9nin ;uropea ) Napn recurrieron a la in)eccin de sumas multimillonarias para intentar
mantener la liquide* del sistema %inanciero
9no de los m/s a%ectados por la crisis %ue ;stados 9nidos, sobre todo a partir del >ratado de .ibre
?omercio cuando pas a tener un acercamiento ma)or con Mxico ?on el peso mexicano en cada, la
di$isa norteamericana de#o de ser 7con%iable8 "aciendo que los in$ersionistas buscaran re%ugio en otras
monedas lo que ocasiono un desequilibrio en el sistema, principalmente en las bolsas
;stados 9nidos tu$o que en%rentar un %uerte descenso de los precios de los ttulos del >esoro que
repercuti en una %uerte suba en las tasas implcitas de inters de dic"os instrumentos ;n el primer
trimestre de 199I el dlar estadounidense se depreci %uertemente
;n ;uropa ) @riente, principalmente en 6lemania ) Napn la ba#a tasa de crecimiento "i*o con que los
2ancos ?entrales relucieran las tasas de intereses a %in de estimular la acti$idad econmica
4
;n 6lemania las cadas pre$istas en el producto ) el alto desempleo lle$aron "acia %ines de 199I )
principios de 199F a una poltica monetaria m/s expansi$a con ba#as en las tasas por parte del
2undesbanM
!ebido a la crisis di$ersas empresas con sede en 6lemania, 3talia, <olanda ) ;spaa tu$ieron que cerrar )
esto lle$ a que se produ*ca un masi$o retiro de %ondos del capital de corto pla*o
!espus de la aplicacin de medidas internas por el gobierno mexicano combinadas con la a)uda
externa, por parte de algunos pases ) del AM3, Mxico lentamente se %ue recuperando ) aumenta la
con%ian*a de los in$ersionistas
Conclusin
Si bien, una de las principales ra*ones de la crisis %ue la %alta de reser$as internacionales, ) teniendo en
cuenta que la ma)ora de los grandes in$ersionistas eran norteamericanos, la partida de ,E mil millones de
dlares emitida por el entonces presidente de los ;stados 9nidos, 2ill ?linton, con autori*acin del
?ongreso %ue decisi$a para que el pas comience a reponerse !e todas %ormas, las exigencias
norteamericanas 'distanciamiento de ?uba, control sobre la inmigracin ilegal, etc( para acceder al
paquete de rescate, podran ser ledas como una relati$a prdida de la soberana mexicana ) un poder de
;stados 9nidos en el territorio que se mantiene $igente incluso "o) en da
.a crisis mexicana puede ser considerada una crisis sistmica porque los problemas econmicas de un
pas terminaron por perturbar el sistema %inanciero mundial en su con#unto, principalmente los pases m/s
desarrollados de .atinoamrica, aunque a partir de lo expuesto anteriormente se puede obser$ar que su
contagio ) sus consecuencias no %ueron tan de$astadoras comparado a otras crisis
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