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LA CRISIS FINANCIERA CHILENA DE LOS AOS OCHENTA

Enrique Marshall Consejero Banco Central de Chile Septiembre, 2009

Presentacin efectuada el da mircoles 9 de septiembre en Montevideo, Uruguay, en el marco de un programa de preparacin para crisis dirigido a banqueros centrales, reguladores y supervisores financieros y aseguradores de depsitos, organizado por el Toronto Centre, en asociacin con el Banco Central de Uruguay, el Banco Mundial, First Initiative, y ASBA.

LA CRISIS FINANCIERA CHILENA DE LOS AOS OCHENTA1

Enrique Marshall 2

1 Antecedentes 1.1 La liberalizacin financiera que precedi a la crisis La crisis financiera de Chile estuvo precedida por una profunda liberalizacin de las actividades bancarias y financieras, como parte de un programa mucho ms amplio de reformas econmicas, que incluan la apertura de la economa al comercio, el uso preferente del mercado para la asignacin de los recursos, y la promocin de la iniciativa privada. Hasta ese momento, el sistema financiero presentaba un alto grado de regulacin, un incompleto grado de desarrollo y una baja profundizacin. Su nivel de eficiencia y competitividad eran insatisfactorios, sus actividades estaban muy concentradas en pocos intermediarios; y su grado de apertura al exterior era muy bajo. El Estado exhiba una muy alta presencia en estas actividades. La mayora de los bancos comerciales se encontraban bajo su propiedad o haban sido intervenidos por la autoridad. Este bajo grado de desarrollo se reflejaba con mayor intensidad en el mercado de valores y capitales. Este tena una escasa significacin econmica. La oferta y demanda de ttulos eran muy dbiles. Los
Documento basado en Marshall (1991), Marshall (2002) y Marshall (2006) Fue Superintendente de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras de Chile entre 2000 y 2005 y se desempea actualmente como miembro del Consejo del Banco Central de Chile.
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inversionistas institucionales eran poco significativos y no tenan mayor presencia. Algunas cifras permiten ilustrar este cuadro. En 1974, la cartera de crditos del sistema bancario representaba slo el 8,9% del PIB; en tanto el ahorro financiero agregado, como una medida ms amplia de actividad financiera, alcanzaba slo al 12% del PIB. Bajo el predicamento de que ello constitua un serio obstculo para el desarrollo del pas, se puso en aplicacin un programa de liberalizacin financiera. Se supona que ste hara mucho ms eficiente la intermediacin financiera y por tanto promovera el ahorro y la inversin y, en ltimo trmino, el crecimiento econmico. Como primer paso, los bancos previamente estatizados e intervenidos fueron re-privatizados. Algunos fueron devueltos a sus antiguos dueos; otros fueron vendidos con facilidades. En general, los aportes de capital efectuados por los nuevos dueos no fueron significativos. Paralelamente, se procedi a re-privatizar las empresas que haba sido estatizada o intervenidas en aos anteriores. Se favoreci as la formacin de grupos econmicos o empresariales, que utilizaron los bancos para extender sus intereses econmicos y financiar sus empresas. Ello dio origen a lo que posteriormente se llam la cartera de crditos con partes relacionadas a travs de la propiedad o gestin. La liberalizacin financiera procedi con relativa rapidez. En una primera etapa (1974-76) se puso nfasis en la liberalizacin interna. Los controles cuantitativos y las asignaciones directas del crdito fueron eliminados a fines de 1973. Las tasas de inters quedaron libres de restricciones y sometidas solo a la negociacin entre partes a fines de 1975. Las tasas de encaje sobre los depsitos se redujeron a partir de 1975 hasta alcanzar niveles de 10% para los depsitos a la vista y 4% para los depsitos a plazo.

En una segunda etapa, el nfasis estuvo en la liberalizacin externa. Las restricciones para que los bancos se endeudaran en el exterior fueron removidas gradualmente a partir de fines de 1977. Esto permiti que los bancos aprovecharan la abundancia de recursos provenientes de los pases exportadores de petrleo que acumulan cuantiosos excedentes. Para promover la competencia al interior del sistema bancario se abri el mercado a nuevas instituciones. Si bien el supervisor mantuvo su facultad para denegar la entrada, el criterio aplicado fue bastante flexible, especialmente para los bancos extranjeros y las denominadas sociedades financieras (entidades que podan captar depsitos con la sola excepcin de depsitos a la vista). Un acontecimiento importante ocurrido durante el desarrollo de este proceso es la crisis del Banco Osorno y un grupo de financieras informales (1976). Las autoridades reaccionaron garantizando los depsitos de dicho banco comercial y estableciendo un seguro, provisto por el estado, para todos depsitos de bajo monto en las instituciones formales que captaban depsitos del pblico. No recibieron proteccin, sin embargo, los depsitos de las financieras informales que entraron en falencia. Esta mini-crisis llev a las autoridades a emprender algunas acciones rectificadoras menores: se prohibieron las instituciones informales y se elevaron los requisitos de capital para las sociedades financieras. Esta experiencia contribuy a generar o fortalecer las expectativas de una proteccin implcita bastante generaliza sobre los depsitos y acreencias de las instituciones financieras. 1.2 Marco macroeconmico El pas se vio enfrentado en la primera mitad de los aos setenta a un cuadro macro bastante adverso. Por factores internos, se desencaden un elevado dficit fiscal y una altsima inflacin. Luego experiment un fuerte deterioro en sus cuentas externas. Por ello, las autoridades

emprendieron en 1974-75 un programa de estabilizacin macro para acompaar y reforzar el proceso de reformas. Ello implic, en lo fundamental, un significativo ajuste fiscal. El gasto pblico como porcentaje del PIB se redujo del 45% en 1973 al 26% en 1976. Como resultado, las cuentas fiscal y externa se ordenaron y la inflacin se redujo. En los aos siguientes, la economa entr en una senda de expansin apoyada por el mejoramiento de las condiciones externas y, en particular, por la fuerte afluencia de crditos de la banca internacional. Ello se produjo en un contexto macado por un fuerte diferencial de tasas de inters y la aplicacin de un tipo de cambio fijo. En el perodo 1976-81, el crecimiento promedio de la economa alcanz al 7,9%. La expansin de la actividad real estuvo apoyada por una enorme expansin del crdito interno. Entre 1976 y 1981, el crdito bancario creci a una tasa real promedio del orden de 40%. Como se pretenda, se produjo una significativa profundizacin financiera. La cartera de crdito e inversiones del sistema bancario, como proporcin del PIB, pas del 8,9% en 1974 al 63% en 1981. Las tasas de inters, sin embargo, se mantuvieron en niveles muy altos, incluso durante los aos en que se produjo un masivo ingreso de recursos externos. La tasa real para operaciones activas alcanz un nivel promedio del orden de 34% en el perodo 1975-91. Hasta 1981, los indicadores macroeconmicos parecan razonables y no anticipaban una crisis. La inflacin se mantena acotada y las cuentas fiscales permanecan en orden. Sin embargo, algunos desequilibrios o distorsiones comenzaban a aflorar. El ms significativo era el exceso de gasto privado financiado con recursos externos, lo que se reflejaba en un fuerte dficit en la cuenta corriente. Concordante con ello, el endeudamiento privado se haba elevado en forma apreciable. Si bien el tipo de cambio nominal permaneca fijo, el tipo de cambio real haba cado significativamente.

Los balances de los bancos, por su parte, se vean perfectamente sanos y no daban cuenta de los riesgos que se estaban incubando. Los crditos vencidos se mantenan en niveles bajos, en tanto la rentabilidad del sistema se mantena en un rango normal. 1.3 Causas de la crisis Las causas de la crisis no se reducen a uno o dos factores. Son varios los elementos que contribuyeron o favorecieron su incubacin, propagacin y desarrollo. Sobre la importancia relativa de cada uno de ellos se ha discutido bastante. Sin entrar en ello, los factores o elementos que se han mencionado son los siguientes: 1.3.1 Deterioro del escenario macro-financiero externo A partir de 1981, las condiciones externas enfrentadas por la economa chilena se deterioraron significativamente. Las tasas de inters externas subieron, los trminos de intercambio cayeron y el acceso a los recursos financieros se interrumpi. Como resultado de ello, el producto interno cay 15% en el curso de dos aos (1982-83). El gasto interno se contrajo en una cifra an ms alta. El desempleo subi al 22% en 1983. La inflacin que haba sido del 9,5% en 1981, se elev por sobre el 20% en los dos aos siguientes, como resultado de la devaluacin del peso. Los precios de los activos, en particular las propiedades y las acciones, cayeron significativamente. Los ndices burstiles acumularon cadas del orden de 60% en 4 aos. Todo ello gener condiciones para el desencadenamiento y propagacin de la crisis. 1.3.2 Deficiencias del marco de polticas macro La poltica macroeconmica puso nfasis en mantener una poltica fiscal ordenada, pero no prest suficiente atencin a la expansin del gasto ni al endeudamiento del sector privado. La fijacin del tipo de cambio contribuy a reducir la inflacin, pero favoreci al mismo tiempo el

endeudamiento privado y, en particular, el endeudamiento en dlares. Cuando cambiaron las condiciones externas, el rgimen cambiario impuso una enorme rigidez para materializar el necesario ajuste interno. Finalmente, la devaluacin result inevitable lo que provoc un serio dao en la solvencia de las empresas. 1.3.3 Deficiencias en la regulacin y supervisin El proceso de liberalizacin no contempl un esquema de regulacin prudencial. Se mantuvo el modelo de supervisin tradicional, de corte ms bien formal, y se dej actuar a las instituciones financieras, bajo el predicamento de que el mercado conducira a soluciones eficientes. La fiscalizacin formal haba funcionado en el pasado en un marco macrofinanciero completamente distinto, caracterizado por altas tasas de inflacin y tasas de inters real negativas, pero no era el enfoque adecuado para los nuevos tiempos. Esta falta de coherencia se advierte desde el momento en que los bancos fueron re-privatizados. Ello se efectu sin una evaluacin de la solvencia de los propietarios ni de los capitales que stos comprometan. Las deficiencias de este enfoque de fiscalizacin se advirti tarde. 1.3.4 Deficiencias en la gestin Bajo un rgimen de supervisin ms bien permisivo, los banqueros incurrieron en excesos. Se infringieron normas legales, como los lmites individuales de crdito, haciendo uso de subterfugios y resquicios. Ello motiv posteriormente el inicio de acciones legales en contra de los banqueros involucrados. Los riesgos de crdito fueron manejados con laxitud. Los bancos, si bien mantuvieron posiciones de moneda cubiertas, no prestaron atencin a los descalces en que incurran las empresas. Pero la mayor deficiencia estuvo en la denominada cartera relacionada, que se origin mediante la auto-asignacin de cuantiosos volmenes de crdito para financiar las empresas industriales o comerciales de los mismos dueos de los bancos. Se estima que la cartera relacionada lleg a representar el XX% de las colocaciones bancarias.

2 Itinerario de la crisis Las primeras seales de lo que vendra despus aparecieron en 1981. La cartera vencida de los bancos, que se haba mantenido en niveles razonables, comenz a subir, debido al deterioro en las condiciones macroeconmicas y su impacto sobre los clientes del sistema. La reduccin de los flujos de caja y la cada en el valor de los activos deterior la posicin financiera de las personas y empresas. Como resultado de ello, la cartera vencida comenz a subir rpidamente, pasando del 2.3% a fines de 1981 al 4.1% en diciembre de 1982 y al 8.4% a fines de 1983. El monto de la cartera vencida no reflejaba, sin embargo, la magnitud del problema enfrentado por el sistema financiero. Las prdidas superaban con creces lo reflejado en los balances. Tiempo despus se pudo comprobar que los crditos malos (crditos vencidos ms crditos de alto riesgo) alcanzaban al 18,3% en 1983. Este fuerte deterioro de la cartera comprometi la solvencia del sistema bancario. La cartera improductiva y de difcil recuperacin neta de provisiones por incobrables, que representaba un 15.2% del patrimonio del sistema financiero en 1981, pas al 45.7% en 1982 y salt al 109.6% en 1983. Segn estimaciones de la autoridad, a fines de 1984, las prdidas de cartera no cubiertas por provisiones representaban el 200% de patrimonio del sistema, lo que equivala al 18% del PIB de se ao3 . El sistema estaba quebrado. En el curso de 1981 y 1982, la autoridad procedi a intervenir y liquidar un total de 11 instituciones bancarias, que representaban alrededor del 15% del mercado. Las prdidas fueron absorbidas por los accionistas, quienes perdieron sus respectivos patrimonios, y el Estado, que brind proteccin a los depositantes y acreedores en general. Los activos y pasivos de las instituciones ms grandes fueron vendidos a bancos extranjeros. En todos estos bancos se pudo detectar serias deficiencias en
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Ramrez y Rosende (2002)

su gestin, incluyendo una alta concentracin de crditos en empresas relacionadas a travs de la propiedad y/o gestin. Con todo, los problemas parecan todava acotados o, por lo menos, as lo entenda las autoridades. En 1982, despus del abandono del cambio fijo y de una significativa devaluacin del peso, la crisis se generaliz. A principios de 1983, las autoridades intervinieron un conjunto de ocho instituciones, entre los que estaban los dos principales bancos del sistema. Todos ellos mostraban serias deficiencias en su gestin, incluyendo altos ndices de cartera relacionada. Con ello se hizo claro y evidente que la crisis era sistmica. Las instituciones ms dbiles, tres de la ocho, fueron liquidadas de inmediato. Sus depositantes recibieron el 75% del valor par de sus depsitos. A los acreedores externos se les ofreci inicialmente el mismo porcentaje de cobertura, pero finalmente recibieron la completa garanta del Estado, a travs de la renegociacin oficial de la deuda externa del pas. Las instituciones ms grandes, incluidos las dos ms grandes del sistema, fueron intervenidas y mantenidas en operacin con una administracin provisional designada por la autoridad. Mostraban tambin altos ndices de concentracin de cartera en empresas relacionadas. Los depositantes y acreedores externos recibieron la completa garanta oficial. La crisis produjo una significativa desintermediacin bancaria. Los bancos y, en particular los intervenidos, perdieron depsitos. El Banco Central los apoy como prestamista de ltima instancia. Los crditos vencidos y riesgosos fueron transferidos al Banco Central. Las nuevas acreencias del Banco Central fueron financiadas mediante la emisin de ttulos negociables. Junto con la intervencin de las instituciones bancarias, numerosos fondos mutuos entraron en crisis. Las autoridades decidieron cerrarlos y liquidarlos. El Estado no garantiz las inversiones, de manera que las

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prdidas fueron asumidas directamente por los partcipes. Adems, varias empresas pertenecientes a los grupos entraron en cesacin de pagos y debieron pasar a manos de sus acreedores. Muchas de estas empresas eran tambin emisoras de efectos de comercio, de manera que los tenedores de estos instrumentos se vieron obligados a asumir las prdidas. Todo esto produjo una prdida generalizada de la confianza. 3 Acciones para superar la crisis Las autoridades, una vez admitido el carcter sistmico de la crisis, reaccionaron con relativa rapidez con diversas medidas, bajo el supuesto de que una dilacin o postergacin de la solucin aumentara los costos fiscales y retardara la recuperacin econmica. Estas medidas se implementaron durante el perodo 1982-86. En una primera etapa, cuando la magnitud de la crisis no se perciba con perfecta claridad, las autoridades reaccionaron flexibilizando algunas normas con el objeto de facilitar el ajuste y la absorcin de las prdidas. En esa perspectiva, se extendi el plazo para constituir provisiones por incobrables y se alarg el plazo para que los crditos impagos fuesen reconocidos contablemente como crditos vencidos. Posteriormente, estas facilidades fueron eliminadas, restablecindose sanas prcticas bancarias y contables. Simultneamente, se emprendieron acciones ms radicales, destinadas a sanear y recuperar el sistema financiero. Un conjunto de acciones estuvo orientado a aliviar la situacin de los deudores del sistema financiero; en tanto otro estuvo dirigido a sanear y rehabilitar el sistema bancario. 3.1 Intervencin de las instituciones con problemas y otorgamiento de una garanta para los depositantes y acreedores Las instituciones que presentaban problemas fueron intervenidas por la Superintendencia de Bancos. Los ejecutivos y directores fueron removidos de sus cargos y reemplazados por administradores

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provisionales designados por las autoridades. Entre 1981 y 1983 se intervinieron 22 instituciones, que representaban alrededor del 60% del crdito otorgado por el sector privado. De ellas, 16 fueron liquidadas. Las 6 instituciones restantes fueron reprivatizadas bajo distintos mecanismos. Los dos bancos ms grandes del sistema fueron reprivatizados mediante un esquema que recibi el nombre de capitalismo popular. Este consisti en la colocacin de pequeos paquetes accionarios entre personas naturales con atractivos incentivos tributarios. La crisis forz a las autoridades a entregar una garanta generalizada para los depositantes y acreedores prcticamente hasta 1988. A partir de ese ao entr a regir un sistema de cobertura parcial que se comenta ms adelante. 3.2 Medidas para aliviar a los deudores La drstica devaluacin del 1982 y aos siguientes produjo un fuerte aumento de las obligaciones en moneda extranjera de los deudores del sistema financiero. El Banco Central decidi otorgar a los deudores con obligaciones en moneda extranjera un tipo de cambio preferencial, ms bajo que el tipo oficial. En una primera etapa, el subsidio era percibido inmediatamente por el deudor al momento de cumplir con sus compromisos. Posteriormente, ste fue diferido mediante la entrega de ttulos negociables en el mercado secundario. Este mecanismo alivi significativamente la situacin de los deudores, pero fue uno de los ms costosos para el Banco Central. Otra medida importante fue la reprogramacin generalizada de los deudores comerciales o productivos del sistema bancario. El Banco Central imparti instrucciones a las instituciones financieras para que reprogramaran una fraccin significativa de los compromisos de estos deudores. Para ello otorg a estas instituciones lneas de crdito especiales. Los deudores recibieron condiciones muy convenientes en

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cuanto a tasas de inters, plazos y perodos de gracia. Este programa contribuy a mejorar los flujos de caja de las empresas productivas. Posteriormente, el Banco Central dispuso tambin mecanismos para reprogramar los crditos hipotecarios para la adquisicin de la vivienda y los crditos de consumo, los que aliviaron la situacin financiera de las personas naturales. Un tercer mecanismo que benefici directamente a los deudores fue la redenominacin a pesos de las deudas en dlares. A los pequeos y medianos deudores se les brind la oportunidad de transformar sus compromisos en moneda extranjera por otros nuevos expresados en moneda nacional, aplicando la tasa de cambio preferencial. Con ello, estos deudores eliminaron definitivamente el riesgo de cambio. El costo de estas operaciones fue absorbido por el Banco Central. 3.3 Medidas destinadas a recuperar la solvencia del sistema financiero El principal mecanismo aplicado para la recuperacin de la solvencia del sistema financiero fue el de venta de cartera al Banco Central con una obligacin de recompra en un plazo definido. Algunos aos ms tarde, esta obligacin fue transformada en una obligacin subordinada sin plazo definido de pago. El servicio se efectuaba con cargo a los excedentes generados por las instituciones. La nica restriccin relevante era que, mientras no se extinguiera la obligacin, los accionistas originales no podan recibir dividendos. Se contemplaban, eso s, nuevas inyecciones de capital con derecho a percibir dividendos. El compromiso adquirido con la autoridad monetaria qued expresado en unidades reajustables y sujeto a un inters del 5% anual. El registro de esta operacin, apartndose de estndares contables, qued fuera de balance y ello constituy un problema para efectos de evaluar la posicin financiera de las instituciones comprometidas.

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En suma, este mecanismo consisti en el otorgamiento de un crdito del Banco Central a los accionistas para que stos restablecieran la base patrimonial de sus instituciones. La gestin de las instituciones se mantuvo en manos privadas sin mayores interferencias de la autoridad. Los montos involucrados en esta operacin de venta de cartera fueron muy significativos. Se estima que a fines de 1987 los crditos vendidos al Banco Central representaban alrededor del 30% de los crditos totales del sistema bancario o 25% del PIB. Este programa de venta de cartera estuvo acompaado de otras acciones de corte ms habitual en el accionar de una autoridad monetaria, como la provisin de liquidez y el otorgamiento de lneas de financiamiento. Pero un asunto crucial fue la generacin de un ambiente de estabilidad y, hasta cierto punto, de proteccin, que permiti a las instituciones volver a sus negocios y restablecer sus flujos. Con ello se favoreca, adems, el servicio de las obligaciones asumidas con el Banco Central. Con todo, los montos involucrados eran de tal magnitud que en varios casos el servicio normal de la obligacin subordinada no pareca factible bajo supuestos razonables de rentabilidad. El problema se concentraba principalmente en 5 instituciones, entre las que estaban los dos bancos ms grandes del sistema. Para este grupo, la deuda subordinada superaba al patrimonio entre 3 y 7 veces. Ello haca prever que estas instituciones mantendra esta obligacin por largo tiempo, si no indefinidamente. Todo ello introduca una enorme rigidez en la estructura de propiedad y en la gestin de estas instituciones. Teniendo en cuenta lo anterior, durante los aos 90, este mecanismo fue sustituido por otro, lo que permiti que las instituciones comprometidas pagaran sus obligaciones. Actualmente, solo un banco mantiene compromisos de pago con el Banco Central por este concepto.

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3.4 Costos de la crisis Los costos de la crisis fueron altos por la magnitud de las prdidas que deban ser absorbidas. La medida que contempl los volmenes ms altos de subsidios fue la aplicacin del dlar preferencial, seguida por el mecanismo de venta de cartera y las reprogramaciones de los deudores. El costo total, incluido el apoyo a las instituciones en liquidacin, se estim en su momento en una cifra superior a los 6.000 millones de dlares de la poca. Estudios posteriores concluyeron que los costos fiscales comprometidos para superar la crisis hasta fines de los ochenta alcanzaron a una suma equivalente al 41% del PIB4. Esta cifra sugiere que sta ha sido una de las crisis financieras ms severas de las que se tiene registro en Amrica Latina. La mayor parte de las prdidas quedaron radicadas en el balance del Banco Central, como activos de dudosa recuperacin o bien como obligaciones de la autoridad fiscal para reponer las sumas desembolsadas en su momento por el Banco Central. Con el transcurso de los aos, estas prdidas han sido absorbidas y lo que permanece en los libros del Banco Central es solo un porcentaje bastante menor del monto original. Pero los costos fiscales no fueron los nicos. A ellos se agregan los costos por menor crecimiento econmico en los aos siguientes. En general, stos no son fciles de estimar. Dependiendo de los supuestos que se utilicen, es posible llegar a cifras en el rango del 24% al 41% del PIB.5 4 Reforma bancaria La fase de rehabilitacin del sistema bancario se consider completada en 1986. Ese ao se promulg una nueva ley de bancos, que introdujo
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Hoggarth, Reis and Saporta (2001). Hoggarth, Reis and Saporta (2001).

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cambios sustanciales a la regulacin y supervisin bancaria. Los cambios introducidos, en varios aspectos, encontraron cierta resistencia en la comunidad bancaria, pero con el tiempo se validaron plenamente. Posteriormente, sirvieron de referencia para reformas similares implementadas en varios pases de la regin. Pero los cambios no se detuvieron con la enmienda legal de 1986. A travs de modificaciones legales o reglamentarias, el marco de la regulacin o supervisin se ha actualizado permanentemente a lo largo del tiempo, recogiendo la experiencia acumulada internamente y recomendaciones internacionales. En una de esas actualizaciones se introdujo, por ejemplo, requerimientos de capital siguiendo las directrices de Basilea I. Con todo, el marco de regulacin y supervisin vigente en los ltimos 25 aos ha mantenido el sello de la crisis y sus lecciones. Por lo mismo, resulta de inters revisar algunos de los elementos que sobresalen en dicho marco. 4.1 Requisitos de solvencia e integridad para el otorgamiento de licencia bancaria. Estos buscan prevenir que los bancos pueden ser adquiridos por personas con antecedentes comerciales objetables o sin la suficiente solvencia. La crisis puso de manifiesto que algunos bancos haban sido adquiridos sin base patrimonial, recurriendo a crditos que finalmente aparecan otorgados por las mismas instituciones adquiridas. 4.2 Estricta limitacin para los crditos con partes relacionadas. Se permite que los grupos econmicos sean dueos de bancos, pero el negocio bancario debe ser gestionado en forma completamente separada. Por lo mismo, los crditos de un banco a las empresas del mismo grupo empresarial al cual pertenece quedan sometidos a lmites estrictos. Esto permiti que el total de crditos relacionados del sistema disminuyera desde niveles muy altos hasta alcanzar en la actualidad una cifra prcticamente irrelevante (del orden de 1-2% del total).

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4.3 Clasificacin de cartera y provisiones por riesgo de crdito. Despus de la crisis, la autoridad estableci un sistema de clasificacin de los prstamos segn su riesgo de recuperacin del cual se deducen exigencias de provisiones. Este sistema, que se ha perfeccionado a lo largo del tiempo incorporando nuevos conceptos e instrumentos de anlisis, pas a ser un componente fundamental de la gestin y supervisin del sistema bancario. 4.4 Requerimientos de capital. La crisis ense que el capital puede tornarse un concepto meramente formal si no es medido correctamente. Por tanto se avanz hacia una definicin con un sentido econmico, que reconociera tempranamente las prdidas de cartera. Posteriormente se incorporaron las recomendaciones del Comit de Basilea. 4.5 Mecanismos para enfrentar problemas de inestabilidad financiera. Estos fueron establecidos para contar con procedimientos legales que faciliten el ajuste y permitan una razonable distribucin de los costos, cuando la solvencia de una o ms instituciones se ve comprometida. Entre los mecanismos contemplados estn la capitalizacin preventiva por parte de los propios dueos, que procedera cuando un banco presenta deterioro de su base patrimonial pero sta es an positiva; el convenio de acreedores, que busca distribuir los costos entre las partes comprometidas; y la capitalizacin de un banco por el resto de las instituciones del sistema. Si estas acciones correctivas no funcionan, la salida es la intervencin y liquidacin forzosa de la institucin comprometida. 4.6 Proteccin para el sistema de pagos y seguro parcial para los depsitos a plazo. La crisis plante la conveniencia de hacer una distincin entre los depsitos en cuenta corriente y otros a la vista, que conforman parte del sistema de pagos, y el resto de los depsitos, principalmente depsitos a plazo. Para los primeros la ley estableci una proteccin, prcticamente sin restricciones, brindada por el Banco Central y en ltimo trmino por el Fisco. Para los segundos, dispuso slo una garanta estatal para las personas naturales por un monto relativamente bajo, que alcanza actualmente

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a una suma del orden de US$ 4.000. Se consider que estos dos mecanismos permitiran resolver los casos crticos con mayor grado de libertad, sin tener que brindar necesariamente una proteccin total a los depositantes y acreedores. 4.7 Informacin financiera y transparencia. En el perodo previo al desencadenamiento a la crisis, la informacin financiera era escasa y de mala calidad. Los balances entregan muy pocos antecedentes sobre los riesgos que estaban asumiendo los bancos. Las exigencias de informacin se elevaron sustancialmente. Tambin se establecieron obligaciones para que la autoridad informara peridicamente sobre la calidad crediticia y solvencia de los bancos. Se supona que ello promovera la disciplina de mercado, especialmente por el comportamiento de los inversionistas de mayor tamao, incluidos los inversionistas institucionales. 4.8 Foco de la supervisin. Despus de la crisis, la supervisin dej completamente su enfoque formal y contable y se reorient hacia aspectos sustantivos. En una primera fase, la atencin se centr en la evaluacin de la cartera de crditos. Con el transcurso del tiempo, la supervisin, sin descuidar los aspectos o materias que la crisis mostr como crticos, ha adoptado un enfoque donde la calidad del gobierno corporativo y de la gestin de los riesgos han pasado a ser claves. Para estos efectos se ha introducido un sistema de clasificacin de la gestin que supone la revisin y evaluacin de todos los aspectos o materias que resultan relevantes en el comportamiento de una institucin bancaria. Esta evaluacin comprende, por cierto, la gestin de los riesgos de crdito, de mercado y los de corte operacional. 5 Comentarios finales La crisis fue superada y hoy es historia pasada. Actualmente, el sistema bancario se encuentra sobre bases completamente distintas. Aparece fundamentalmente sano y slido, a pesar de que ha sentido los efectos producidos por el actual cuadro macro-financiero global. Est sometido a una regulacin prudencial y a una efectiva supervisin, que promueve

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una gestin alineada con estndares y recomendaciones internacionales. Es un sistema ms y mejor integrado al resto del mundo, ms eficiente y competitivo, y ms profundo que el de hace 25 aos, sin perjuicio de que enfrenta todava mltiples desafos y oportunidades para mejorar su desempeo. La crisis dej importantes lecciones sobre el manejo de cuadros de crisis. Entre ellas habra que mencionar: la necesidad de contar permanentemente con informacin sobre la situacin del sistema financiero para facilitar la toma de decisiones; la necesidad de actuar con energa y rapidez una vez que los problemas se tornan evidentes, considerando que la postergacin de las decisiones slo incrementa los costos; y la necesidad de una estrecha coordinacin entre la autoridad monetaria y los supervisores para aumentar la efectividad de las acciones adoptadas. El manejo de la crisis chilena, considerando su envergadura, ha recibido en general una evaluacin positiva de parte de los analistas. Sin embargo, es perfectamente posible formular algunas observaciones crticas. Se puede argumentar, por ejemplo, que las autoridades tomaron mucho tiempo en reconocer la gravedad de la situacin y en emprender acciones a la altura de las circunstancias. Pero se debe reconocer que, una vez que se cont con un diagnstico completo, las autoridades reaccionaron con relativa rapidez y energa. Pero quiz la principal crtica que se puede formular al manejo de crisis es que el programa de venta de cartera al Banco Central, que luego deriv en la obligacin subordinada, no constitua una solucin efectiva para todos bancos. Para algunas instituciones, incluidos las dos ms grandes del sistema, este programa era slo una solucin transitoria. Prueba de ello es que, varios aos despus, fue necesario disear un nuevo esquema de solucin. La crisis tambin dej lecciones sobre la importancia de la regulacin preventiva y la supervisin eficaz para la estabilidad del sistema

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financiero. Ello qued, en lo fundamental, bien recogido en la reforma que se efectu tan pronto se complet la fase de rehabilitacin. Por cierto quedaron temas o desafos pendientes, varios de los cuales fueron abordados en reformas posteriores. En los siguientes aos, mltiples factores han contribuido al fortalecimiento del sistema financiero hasta alcanzar la posicin que puede exhibir en la actualidad. Entre esos factores habra que mencionar: la positiva evolucin de la economa; la implementacin de polticas macroeconmicas conducentes a la estabilidad y el crecimiento; ciertos desarrollos institucionales, como el otorgamiento de autonoma al Banco Central y la introduccin de criterios y reglas para una disciplina fiscal, que contribuyeron a generar condiciones de confianza y credibilidad; el desarrollo de un mercado de valores que provee financiamiento de mediano y largo plazo; y la permanente preocupacin de las autoridades por mantener una marco de regulacin y supervisin prudencial, ms all de las modernizaciones o actualizaciones que ste puede requerir.

Referencias Hoggarth, Glenn, Reis, Ricardo and Saporta, Victoria (2001), Cost of banking system instability: some empirical evidence, Working Paper, Bank of England. Livacic, Ernesto, (2002). La Crisis Bancaria del 83, Universidad Central. Marshall R. Enrique, (2002). El Marco Macroeconmico y la Intermediacin Financiera en Livacic, Ernesto (2002), La Crisis Bancaria del 83. Ramrez V., Guillermo y Rosende, Francisco, (2002). Anlisis de la Legislacin Bancaria Chilena, en Livacic, Ernesto (2002, La Crisis Bancaria del 83. Marshall R., Enrique, (1991). El sistema financiero y el mercado de valores en Chile, Cemla.

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Marshall R., Enrique, (2006), Crisis y restructuracin de la banca: la experiencia chilena en Boletn Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos, Volumen LII, Nmero 1, Enero-Marzo de 2006.