CAPITULO 1: MATEMTICAS FINANCIERAS CONCEPTOS BSICOS

1. MATEMTICAS FINANCIERAS
1.1. DEFINICIN
En este texto debe comprenderse las Matemticas financieras como: Conjunto de herramientas
matemticas, las cuales permiten analizar cuantitativamente la viabilidad o factibilidad econmica y
financiera de los proyectos de inversin.
1.2. CONCEPTOS BSICOS
1.2.1. Factibilidad Econmica:
La factibilidad econmica de un proyecto de inversin tiene que ver con la bondad de invertir recursos
econmicos en una alternativa de inversin, sin importar la fuente de estos recursos. En esta fase de
la evaluacin, se analiza la decisin de inversin independiente del dueo del proyecto, se enfatiza
nicamente en los recursos comprometidos en la empresa, excluyendo el origen de estos.
1.2.2. Factibilidad Financiera:
En la factibilidad financiera del proyecto de inversin se evala el retorno para los dueos. En esta fase
del proyecto lo que interesa es determinar si la inversin efectuada exclusivamente por el dueo,
obtiene la rentabilidad esperada por l.
1.2.3. Factibilidad Econmica versus Factibilidad Financiera:
En el mbito de la evaluacin de proyecto es de vital importancia comprender que a cada decisin de
inversin, corresponde una decisin de financiacin. Con la condicin fundamental de que la
rentabilidad de la inversin, debe satisfacer la estructura financiera de la empresa. La decisin de
inversin, como ya se mencion, tiene que ver con la estructura operativa de la empresa y con una de
las funciones de la Administracin financiera que es definir donde invertir. Para poder tomar la decisin
de invertir hay necesidad de definir los indicadores de gestin financiera que permitan establecer si la
empresa cumple con su objetivo financiero bsico y si los proyectos de inversin que enfrenta
cotidianamente la acercan a su meta. La decisin de financiacin, otra de las decisiones fundamentales
de la administracin, tienen que ver con la estructura financiera de la empresa o proyecto, esta
estructura se refiere a los dueos de los recursos (deuda o recursos propios), la cual tiene un costo
que se denomina el costo de capital promedio ponderado. Al evaluar la estructura financiera del
proyecto, interesa disear indicadores financieros que permitan identificar si los inversionistas o
dueos de la empresa estn alcanzando la meta financiera, la cual en empresas que tengan nimo de
lucro, es ganar ms dinero ahora y en el futuro.
1.2.4. Valor Econmico Agregado:
Solamente, cuando la rentabilidad de la inversin supere el costo de capital promedio ponderado, se
generara valor econmico para los propietarios de la empresa. nicamente en este evento los
inversionistas estn satisfaciendo sus expectativas y alcanzando sus objetivos financieros.
1.2.5. Proyecto de Inversin:
Oportunidad de efectuar desembolsos de dinero con las expectativas de obtener retornos o flujos de
efectivo (rendimientos), en condiciones de riesgo. Cualquier criterio o indicador financiero es adecuado
para evaluar proyectos de inversin, siempre y cuando este criterio permita determinar que los flujos
de efectivo cumplan con las siguientes condiciones: Recuperacin de las inversiones, recuperar o cubrir
los gastos operacionales y adems obtener una rentabilidad deseada por los dueos del proyecto, de
acuerdo a los niveles del riesgo de este. El riesgo del proyecto se describe como la posibilidad de que
un resultado esperado no se produzca. Cuanto ms alto sea el nivel de riesgo, tanto mayor ser la tasa
de rendimiento y viceversa, de este nivel de riesgo se desprende la naturaleza subjetiva de este tipo
de estimaciones.
CAPITULO 2: FLUJOS DE EFECTIVO O RENDIMIENTOS
2. FLUJOS DE EFECTIVO O RENDIMIENTOS
En este texto, es oportuno aclarar que se utilizarn los conceptos de rendimiento e inters
indiferentemente. El concepto de rendimiento se manejar cuando se evalen proyectos de inversin
(inversionista versus proyecto) y el concepto de inters cuando se haga referencia a decisiones con el
sector financiero.
Cuando se realiza una inversin, hay dos alternativas para percibir los rendimientos. Una opcin es
retirar los rendimientos peridicamente y la otra alternativa podra ser de efectuar la reinversin
peridica de los intereses o rendimientos. En la primera opcin se genera una funcin lineal, siempre y
cuando los intereses no se reinviertan durante un determinado lapso de tiempo, este proceso se
denomina en trminos nominales o lineales y de ac se desprende el concepto de tasa nominal que
ms adelante se analiza.
Los rendimientos, como se mencion, se pueden reinvertir durante el periodo de referencia y entonces
se generara una funcin exponencial que tambin se denomina efectiva, este proceso genera el
concepto de tasa efectiva anual, que tambin se estudiara ms adelante.
2.1 RENDIMIENTOS NOMINALES (INTERS SIMPLE)
2.1.1 Conceptos Bsicos:
* Valor presente, P: Es la cantidad de dinero que se invierte o se presta ahora en un proceso en el
cual, los intereses o rendimientos se retiran peridicamente con la condicin que no se reinviertan. La
caracterstica fundamental es que la obtencin de nuevos rendimientos se obtiene siempre sobre esta
inversin que permanece constante.
* Tasa de inters peridica, i: Corresponde a la tasa de inters que se obtiene en cada periodo
sobre la inversin o prstamo inicial.
* Tiempo, N: Son los periodos durante los cuales se invierte el valor presente P.
* Valor futuro, F: El valor futuro de un valor presente es la cantidad de dinero de la cual se dispone
al final del plazo de la transaccin. El valor futuro es la suma del valor presente y los intereses
devengados durante el tiempo en que se efectu la inversin. A continuacin se ilustra alguna de las
ecuaciones que permita efectuar clculos de los rendimientos nominales:
Inters Simple = P * i * N
F=P + P * i * N
F=P * (1 + i * N)
(1+ i * N): Es el factor que convierte un valor presente (P) en un valor futuro(F) en donde los
intereses no se reinvierten.
Con la frmula del valor futuro F, se pueden determinar los valores: presente, la tasa de inters y los
periodos de tiempo. En este texto no se pretende efectuar dichos clculos, pero el lector interesado los
puede consultar en el texto de Fundamentos de Matemtica Financieras , de este autor.

2.2 RENDIMIENTOS EFECTIVOS (INTERS COMPUESTO)
2.2.1 Conceptos bsicos
* Valor presente, P: corresponde a la cantidad de dinero que se invierte o se presta ahora, a la tasa
de inters i y durante N periodos.
* Tasa de inters peridica, i: Es la tasa que se obtiene durante cada periodo de conversin de los
intereses a capital.
* Periodos de conversin, N: Tratndose de rendimientos efectivos, N son los periodos de
conversin durante los cuales se invierte o se presta P.
* Valor futuro, F: El valor futuro F, es la cantidad de dinero de la cual se dispone al final de la
transaccin. Equivale a un pago nico futuro en N, equivalente a un pago nico presente ahora.
2.2.2. Esquema de pagos nicos equivalentes
A continuacin se ilustra el esquema de pagos nicos a travs del diagrama de flujo de caja:

Los intereses obtenidos peridicamente se han reinvertido o capitalizado hasta el final de los perodos
de conversin.
(1 + i )
N
: Se conoce como el factor que convierte un pago nico presente en un pago nico futuro
equivalente a una tasa de inters i y en N periodos.
Las aplicaciones del esquema de pagos nicos:
1. Dados los valores del valor presente, la tasa de inters y los periodos de conversin, hallar el valor
futuro.
Ejemplo 1.
Hallar el valor futuro de $1 milln, invertido a una tasa del 5% trimestral al cabo de 2 aos. Definamos
los valores de las variables as:
P = 1.000.000
i = 5% peridico trimestral
N = 8 periodos trimestrales.
Nota: La periodicidad de la tasa de inters debe coincidir con la periodicidad del plazo de tiempo, en
este caso trimestres y donde la tasa de inters determina la periodicidad.
Luego elaboramos el diagrama de flujo de caja y definimos la frmula que determina el valor futuro:

F = 1.000.000 * (1+ 0.05)
8
= $1.477.455.
El valor futuro de $1.477.455 es equivalente al valor presente de $1.000.000, siempre y cuando los
rendimientos generados al 5% trimestral se reinviertan a la misma tasa durante los 8 periodos
trimestrales siguientes. La equivalencia en matemticas financieras supone siempre la reinversin a la
tasa de inters peridica.
2. Dados los valores del futuro, la tasa de inters y los periodos de conversin hallar el valor presente.
Ejemplo 2.
Hallar la cantidad de dinero que se debe invertir hoy para disponer de $2.000.000 al final de 3 aos, si
la tasa de inters es del 2% mensual.
F = 2.000.000
i = 2% mensual
N = 36 meses.
F = P * (1+ i)
N
, despejamos el valor de P.
P = F * (1+i)
- N
. (1+ i)
-N
: Es el factor que convierte un pago nico futuro de valor F, en un pago nico
presente de valor P equivalente.
Diagrama de flujo de caja:
P = 2.000.000 * (1+.02)
-36
= $980.446.
Valor presente, P: El valor presente de una cantidad F, es aquel valor P que invertido ahora a una tasa
de inters i y en N periodos ser igual a F. Lo anterior quiere significar que si se invierten $980.446
ahora en una entidad que paga una tasa del 2% mensual, al cabo de 36 meses se dispone de
$2.000.000.
3. Dados los valores: presente, valor futuro y tasa de inters, hallar los periodos de conversin.
Ejemplo 3.
En cuantos meses una inversin de $5.000.000 se duplica, si la tasa de inters es del 1.5% mensual.
P=5.000.000
F=10.000.000
i=1.5% mensual.

De F = P * (1 + i)
N
, despejamos el valor de N.
N = log (F / P) log (1+ i).
N = log2 log1.015 = 47 meses aproximadamente.
4. Dados los valores: presente, valor futuro y de los periodos de conversin, hallar la tasa de inters
peridica.
Ejemplo 4.
Una inversin de $2 Millones, realizada hace 15 aos alcanza hoy un valor de $70 Millones. Por
consiguiente determinar tasa de inters mensual, trimestral, semestral y anual.
P = 2.000.000 F = 70.000.000.
Mensual: Trimestral: Semestral: Anual:
N = 180 N = 60 N = 30 N = 15
i=1.99% i=6.10% i=12.58% i=26.75%
Para hallar la tasa de inters peridica, despejamos de F = P * (1 + i)
N
el valor de i.
i = (F / P)
1/ N
-1.
Las tasas peridicas del ejemplo son tasas equivalentes, lo anterior significa que si la tasa peridica
mensual del 1.99% se reinvierte, al cabo del trimestre se dispone de la tasa del 6.10%, al final del
semestre de 12.58% y al final del ao de 26.75%. As con las otras tasas en las cuales se obtiene una
tasa peridica anual del 26.75%, en todos los casos.
CAPITULO 3: TASAS EQUIVALENTES DE INTERS
3. TASAS EQUIVALENTES DE INTERS
3.1 CONCEPTO DE TASAS EQUIVALENTES DE INTERS
Dos o ms tasas peridicas de inters son equivalentes, si con diferente periodicidad producen el
mismo inters efectivo al final de cualquier periodo. La costumbre es considerar este periodo de un
ao.
3.1.1 Tasa nominal anual de inters (%nom)
La tasa nominal anual es la tasa que se obtiene al final de un periodo anual siempre y cuando los
rendimientos generados peridicamente no se reinviertan. Por lo tanto tasa nominal anual constituye
una funcin lineal al cabo del periodo anual.
La tasa nominal se denomina por la letra J, y es igual a la tasa peridica i multiplicada por los periodos
en que se puede convertir a capital en el periodo anual.
J = %nom = i * p
P: Frecuencia de conversin anual, es el nmero de veces que se puede convertir el inters a capital
en un ao. Si la frecuencia de conversin anual es igual a uno, la tasa nominal anual corresponde a la
tasa efectiva anual. El valor de p puede ser igual a 1, mnimo valor que puede tomar y en este caso
corresponde a la efectiva anual y tambin pude ser mayor a 1, hasta tender a infinito que se llamara
tasa de inters continua.
Si: P = 1 Tasa efectiva anual
P = 2 Tasa nominal anual, semestre vencido
P = 4 Tasa nominal anual, trimestre vencida
P = 12 Tasa nominal anual, mes vencida
P = 365 Tasa nominal anual, da vencido
P tiende a infinito: Tasa de inters continuo.