GLOSARIO BBV A

2009
Armendariz Luffi 03/07/2009

GLOSARIO BBV A
Se llama accin a cada una de las partes en las que se divide el capital social de una empresa. Cada ttulo representa los derechos de un socio sobre la parte correspondiente de la compaa organizada en forma de sociedad y le otorga derecho a voto en las junta generales as como una participacin en las ganancias. Existen diferentes tipos de acciones: nominativas o al portador, oridinarias o preferentes. Una accin preferente es un ttulo a medio camino entre la renta fija y la renta variable. Como cualquier accin forma parte del capital social de la empresa, pero debido a su especial condicin tambin suelen estar sujetas a una serie de restricciones como no otorgar derechos polticos a sus titulares. Como su propio nombre indica, las acciones preferentes tambin poseen ciertos privilegios respecto a los ttulos ordinarios. Estos generalmente se refieren a la primaca en el pago en caso de liquidacin o amortizacin o durante el reparto de beneficios. El activo subyacente es un activo que se toma como referencia y sobre el que se establecen los contratos de opciones y futuros. Puede tratarse de un ndice burstil, una accin o cesta de acciones e incluso el precio de una materia prima. Por ejemplo, en un warrant referenciado al Ibex 35 el ndice ser el activo subyacente de ese warrant Las agencias de calificacin crediticia son compaas independientes que evalan las emisiones de renta fija de empresas y naciones para determinar su calidad. Estas entidades son las responsables de crear los rating que servirn a los inversores para comparar los riesgo de una emisin frente a otra. Sistema de calificacin .-Las agencias de calificacin plasman sus conclusiones sobre la capacidad de una compaa para hacer frente a sus obligaciones financieras a travs de una calificacin que se expresa con una nomenclatura que puede variar en funcin de cada agencia pero que por lo general sigue una serie de parmetros que son los siguientes. Una calificacin de AAA otorga el mximo grado de confianza acerca de estructura financiera y capacidad de crecimiento de la compaa para hacer frente a sus obligaciones econmicas. Le siguen la AA y la A. A partir de ah puede pasarse a una nota de BBB, BB... y CCC (la ms baja). que expresan ms dudas sobre la estabilidad financiera de la compaa. Para poder operar con determinados productos es necesario haberse sometido al dictamen de las agencias de calificacin. Por ejemplo, en Espaa se exige una calificacin para la inversin colectiva y los procesos de titulizacin crediticia, que venden crditos entre el pblico. Adems, cualquier emisor puede pedir de forma voluntaria la calificacin de su deuda. Polmica en torno a las agencias de calificacin Desde su aparicin a principios del siglo pasado el poder de las agencias de calificacin ha ido creciendo paulatinamente hasta convertirse en un elemento imprescindible para los mercados financieros. De hecho, sin el principal medio para determinar la calidad de las emisiones de deuda. Sin embargo no estn exentas de polmica. La primera gran acusacin que se hace a este tipo de agencias es la forma en la que est estructurado su sector, donde Standard & Poors y Moodys ejercen un gran control con Fitch como tercera pero a gran distancia. El segundo pero de las agencias tiene que ver directamente con el desempeo de su labor y el sistema de calificacin que utilizan. El papel de estas entidades en la crisis de las hipotecas subprime ha sido de lo ms criticado, ya que en ningn momento alertaron sobre el riesgo de la titulizacin de este tipo de hipotecas. De hecho, buena parte de los productos derivados de estas hipotecas recibieron la solvencia AAA

Las Agencias de Valores y Bolsa estn reconocidas como empresas de servicios de inversin (ESI) y actan como intermediarios en los mercados financieros. Las agencias de valores pueden tramitar rdenes de compra y venta de acciones slo por cuenta de sus clientes, es decir, no estn autorizadas para invertir y operar en el mercado por cuenta propia. As, su trabajo se limita a recibir, transmitir y ejecutar las rdenes que reciben de terceras personas (sus clientes), adems de a gestionar carteras de valores e inversin tambin por cuenta de terceros. Adicionalmente, puede ofrecer servicios de asesoramiento y llevar el depsito y administracin de valores negociables, as como mediar en las emisiones y Ofertas Pblicas de Venta (OPV). Las agencias de valores tiene forma de sociedad annima y su capital mnimo vara entre los 300.000 y los 500.000 euros en funcin de las actividades que realicen. Como todos los ESI, deben estar registrados y autorizados por la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para poder operar. Agflacin es la unin de los trminos agricultura e inflacin' se utiliza para definir el aumento del precio de los alimentos en todo el mundo motivado por la subida del consumo humano y por su uso como recurso energtico, especialmente por parte de las llamadas energas verdes. La agflacin se puso de moda a mediados de 2007 cuando los primeros expertos alertaron del aumento del precio de determinados commodities o materias primas relacionados con los alimentos. Entre las explicaciones para justificar el proceso inflacionario de estos productos destacan el aumento de la poblacin y sobre todo el despegue del consumo en pases emergentes como China, que adems tambin han cambiado sus hbitos alimenticios. A esto hay que unirles el uso de productos como el maz, azcar o soja para generar combustibles vegetales. Los primeros en utilizar este trmino fueron Richard Bersntein y Jos Rasco, de Merryl Lynch en un trabajo de 2007 titulado Global Agriculture & Agflation. que el economista Bill Jamieson coment en un conocido artculo titulado Agflation feeds a new problem for the world y que puede traducirse como: Agflacin, un nuevo problema para el mundo. La amortizacin es un trmino contable que se refiere a la distribucin en el tiepo de un valor duradero. Se utiliza en contabilidad para determinar la prdida gradual de valor de un activo fijo por el paso del tiempo. Se puede amortizar un activo y tambin un pasivo. En ambos casos, se permite imputar como gasto en el ejercicio fiscal un porcentaje de su valor Una ampliacin de capital es un proceso a travs del cual se incrementa el capital social de una empresa. Se trata de un proceso que puede llevarse a cabo mediante la aportacin de nuevos fondos a la sociedad o a travs de la capitalizacin de las reservas, en cuyo caso no se produce una entrada efectiva de fondos. Es decir, se emiten nuevas acciones o se aumenta el valor nominal delas que ya existen en el mercado. En caso de la emisin de nuevas acciones, esta puede ser de diferentes estilos dependiendo el precio que deban pagar los inversores por cada nueva accin. De esta forma pueden ser: A la par si el precio pagado es igual al del valor nominal Por encima de la par cuando el precio que se paga el superior al valor nominal del ttulo. Por debajo del par o con un descuento cuando se paga menos que el valor nomina. El precio pagado es superior al nominal del ttulo. Liberada, cuando se realiza con cargo a las reservas de la sociedad Las ampliaciones de capital tienen un efecto de dilucin sobre los ttulos antiguos, lo que se traduce en una prdida de valor. Anlisis Fundamental es una de las tcnicas que pretende establecer el valor real de una accin en funcin de la informacin econmica y financiera de la compaa y el sector en el que se encuetra. Estos fundamentos se utilizan para determinar si el valor en bolsa de una accin se corresponde con el que reflejan los libros de la compaa fijando un precio objetivo para el ttulo. La idea subyacente es ms tarde o ms temprano el mercado har coincidir el precio de cotizacin de la accin con el

del objetivo fijado por el anlisis fundamental. El anlisis fundamental fue introducido por Benajamin Graham y David Dodd en 1943 a travs del libro Secutiry Analisis, aunque se puede decir que ha sido la forma ms habitual de valorar empresas tanto dentro como fuera de la Bolsa. Herramientas de anlisis y fundamentos A diferencia del analisis tcnico, que se fija exclusivamente en los movimientos de la accin para tratar de adelantarse a los mismos, el anlisis fundamental se centra en la informacin de la propia empresa y su entorno econmico, social y poltico. Las principales herramientas de los analistas para calcular el valor objetivo de una accin son los 'estados financieros peridicos' que sirve para el clculo de ratios, el balance financiero de activos, las previsione econmicas, el entorno de su sector y otros factores 'geopolticos y sociales' que puedan afectar al valor. Uno de los datos ms importantes para cualquier analista por fundamentales es el PER o la relacin entre el precio de la accin y el beneficio de la compaa. Este ratio indica el nmero de veces que el beneficio est comprendido en el precio de la accin. Existen otros indicativos que tambin son importantes como el ROI, el flujo de caja o el beneficio operativo. Fiabilidad El anlisis fundamental mantiene una lucha con el anlisis tcnico por la supremaca e el mundo del anlisis burstil. En este sentido cabe destacar que ambos se han confirmado como fuentes relativamente fiables respecto a los movimiento en Bolsa. Sin embargo, el primero se utiliza ms para inversiones a largo plazo en tanto que el segundo es una herramienta ms ligada a movimientos cortoplacistas. El Analisis Tcnico es una de las tcnicas que estudia como se mueve el mercado y como poder aprovechar esos movimientos. En la actualidad esta aproximacin a la inversin/especulacion en el mercado es utilizado por un gran nmero de traders y es la base de la mayora de los sistemas automticos que operan en el mercado. Para entender en que consiste el analisis tcnico, es fundamental conocer los principios sobre los que subyace esta tcnica. Los principios del Analisis Tcnico son tres La accin del mercado lo descuenta todo El mercado refleja todas las variables que pueden influir en el precio de una accin, reflejandose en su cotizacion. Por ese motivo los mercados siempre se adelantan a las noticias, dado que tambien tienen en cuenta las expectativas, una importante variable para valorar una empresa. Los precios se mueven en tendencia El analisis tcnico establece como principio que los precios en mercados suficientemente liquidos, se mueve por tendencias. Identificar las tendencias y operar en su misma direccin es lo que busca una gran parte de los analistas tcnicos. El pasado se repite Otro de los principios que establece el analisis tcnico es que el pasado se repite y por ese motivo el estudio de las cotizaciones nos permitir el identificar patrones que sern utiles para nuestra operativa El apalancamiento es el efecto por el cual, invirtiendo una cantidad pequea, se pueden obtener altos beneficios o prdidas. Para un especulador, lo ideal es trabajar con productos con alto apalancamiento, como pueden ser los broker de divisas, los futuros, los CFDs o la operativo a crdito. Para un inversor, supone riesgos innecesarios El crudo Brent es un tipo de petrleo ligero que se utiliza principalmente para producir gasoline y que suele refinar en los pases de Europa Noroccidental El barril de tipo Brent sirve como referencia para los mercados europeos, as como para la produccin de frica y Oriente Medio. El barril de Brent cotiza en el International Petroleu Exchange de Londres a travs de opciones y futuros. Bear market es una expresin anglosajona que se puede traducir como mercado del oso y que sirve para definir un mercado en tendencia bajista. En realidad, se trata de un momento en el que los precios de las acciones caen y existen un amplio sentimiento pesimista que hace que los inversores corten las prdidas. No hay una medida exacta para determinar cuando la bolsa se enfrenta a un bear market, pero suele decirse que cuando uno o varios ndices registran cadas cercanas al 20% en un periodo de dos meses se entra en el terreno del oso. Su antnimo es el conocido como Bull market o mercado del toro traducido al castellano Carrera profesional Nacido en 1953, Bernanke se licenci en Econmicas en 1975 por la Universidad de Harvard y ms tarde, en 1979, obtuvo un doctorado en Econmicas por el Instituto Tecnolgico de Massachusetts (MIT) gracias a su tesis, titulada, Compromisos a largo plazo, optimizacin dinmica y el ciclo econmico.

Desde 1979 hasta 1985 ejerci como profesor de la Escuela de Negocios de Stanford primero en grado de profesor asistente (1979-1983) y ms tarde como asociado (1983-1985). Desde entonces se traslad a la Universidad de Princeton, donde desde 1994 hasta 1996 ocup el cargo de profesor de Economa y Asuntos Pblicos. La carrera profesional de Bernanke tambin incluye su puesto como profesor externo de la Universidad de Nueva York (1993) y del Instituto de Tecnologa de Massachusetts (1989-1990). Bernanke ha trabajado para la Fed desde en diferentes ocupaciones. As, desde 2002 hasta 2005 fue miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed, aunque anteriormente ya haba colaborado con la institucin como ponente externo de la Fed de Filadelfia (1987-1989), Boston (1989-1990), Nueva York (1990-1991, 1994,1996) y como miembro del Panel de Asesoramiento Acadmico de la Fed de Nueva York (1990-2002). En junio de 2005 fue nombrado Presidente del Consejo del Consejo de Asesores Econmicos del presidente de los Estados Unidos, cargo que ocup hasta enero de 2006. Finalmente, el 1 de febrero de 2006 accedi a la presidencia de la Junta de Gobernadores de la Fed, cargo que deber abandonar en 2010 tras un mandato de cuatro aos. Bernanke seguir siendo miembro de esta junta hasta 2020. Visin econmica Bernanke ha aportado una extensa literatura como docente que sirven para configurar las bases de su pensamiento en materia econmica. As, ha escrito tres libros sobre macroeconoma y uno sobre microeconoma, adems de pronunciar diversos discursos que sirven para determinar su lnea de pensamiento y actuacin desde un punto de vista econmico. Quizs su frase ms conocida antes as asumir el cargo como presidente de la Fed sea la siguiente el Gobierno estadounidense tiene una tecnologa, llamada sistema de impresin, que le permite producir cuando dlares desee a prcticamente ningn coste. Incrementando el nmero de dlares en circulacin, o incluso slo amenazando con hacerlo, el Gobierno tambin puede reducir el valor del dlar en trminos de bienes y servicios. Creemos que, bajo este sistema de papel moneda, un determinado gobierno siempre podr generar ms consumo y por lo tanto inflacin positiva . Como presidente de la Fed siempre se ha mostrado muy activo en todo lo referente a la variar la poltica monetaria para, sobre todo, tratar de incentivar el consumo. As, a raz de la crisis de las hipotecas subprime Bernanke apost por una lnea de actuacin consistente en bajar los tipos de inters e inyectar liquidez al mercado. Los Blue-Chip son en terminologa burstil empresas de alta capitalizacin y elevada liquidez en bolsa. En trminos generales son las llamadas grandes compaas, que cuentan con unos beneficios y una poltica de dividendos' slida. El trmino blue-chip proviene de los casinos estadounidenses donde las fichas azules son las de valor ms alto y fue acuado por Oliver Gingold, de Dow Jones, entre 1923 y 1924 tras observar cmo las acciones de una compaas cotizaban se intercambiaban entre los 200 y los 250 dlares. Los blue chip espaoles En trminos generales los 'blue-chip son las acciones' de compaas con gran tradicin y una buena liquidez que permiten salir del valor sin problemas en cualquier momento. Adems, se presupone que son ttulos ms slidos cuya cotizacin no sufre tanto la volatilidad del mercado. En Espaa, Telefnica, BBVA, Santander, Repsol e Iberdrola son los blue-chip tradicionales a los que tambin se podran aadir otros de alta capitalizacin. Un bono es un ttulo de deuda o activo de renta fija emitido a un plazo superior a un ao o 18 meses e inferior a diez que normalmente emite un Estado, institucional supranacional, aunque tambin puede hacerlo una empresa. Los bonos generan rendimiento de forma peridica y son una frmula para obtener financiacin de los mercados financieros. Existen diferentes tipos de bono en funcin de la frmula de pago, es decir, de su estructura y del pagador, que es quien lo emite. Tipos de bono Bono a tasa fija: la tasa de inters est prefijada y no vara durante toda la vida del bono. Bono con tasa variable: en este caso la tasa de inters vara en cada cupn en funcin de la tasa de inters a la que est indexada.

Bono canjeable: este tipo de bonos pueden canjearse por acciones ya existentes, por lo que no incide en la cotizacin de esos ttulos. Bono convertible: estos bonos se pueden canjear por acciones de nueva emisin a un precio previamente prefijado a cambio de un cupn o rentabilidad inferior al que tendra sin esta opcin de conversin. Bono de cupn cero: en estos bonos no existen pagos peridicos. El capital se reembolsa ntegramente al vencimiento. Como no pagan intereses, se venden con una tasa de descuento, es decir, a un precio inferior a su valor nominal. Bono del Estado: en Espaa son los Ttulos del Tesoro Pblico a medio plazo, es decir, de dos a cinco aos. Su valor nominal es de 1.000 euros y pagan intereses de forma anual. Bono de deuda perpetua: estos bonos nunca devuelven el principal, sino que pagan intereses de forma regular e indefinida. Por el contrario, son ms sensibles a los cambios en el tipo de inters. Bonos con opciones incorporadas: hay diferentes tipos de bonos en este apartado desde los rescatables, para los que el emisor puede solicitar una recompra del bono en una fecha y precio determinados, hasta los que traen una opcin de venta donde es el inversor quien decide la venta del bono. Bonos basura Se trata de bonos de baja calificacin que formalmente se denominan de alto rendimiento o high yield. Se les conoce como bonos basura porque su nivel de riesgo sobrepasa los niveles del resto de inversiones, aunque tambin pueden tener un rendimiento que supere la media del mercado. El riesgo de los Bonos Aunque se trata de una inversin relativamente segura, los bonos tambin implican ciertos riesgos. Su precio se calcula al actualizar los flujos de pago del bono, lo que se hace mediante el descuento financiero de los flujos y un tipo de inters. As, de forma general, a medida que aumenta el tipo de inters de descuento disminuye el precio y cuando este sube tambin lo hace el precio. En lneas generales los bonos corren un riesgo asociado al mercado, que puede variar los tipos de inters y por lo tanto el precio del bono, y por el crdito, es decir, la posibilidad de que el emisor del bono no haga frente a los pagos. El trmino broker es de origen anglosajn y se utiliza para designar al corredor o agente que acta como intermediario entre un comprador y un vendedor. Generalmente se aplica a los intermediarios burstiles o de los mercados financieros que actan por cuenta de sus clientes, aunque tambin existen agentes de seguros, energa, bienes races o aduanas. Los boker pueden ser tanto individuos como empresas. En Espaa se denominan empresas de servicios de inversin y agrupan tanto a sociedades gestoras de carteras, como a agencias de valores? y sociedades de valores?. Bull market es una expresin anglosajona que se puede traducir como mercado del toro y que sirve para definir un mercado en tendencia alcista. En realidad se utiliza para identificar un momento en el que los precios de las acciones suben por encima de la media histrica y predomina un sentimiento optimista y de confianza por parte de los inversores. Su antnimo es el conocido como Bear market o mercado del oso traducido al castellano. Estos nombres proceden de la forma en la que atacan ambos animales. Mientras el toro lo hace con los cuernos hacia arriba, el oso asesta sus zarpazos hacia abajo. Adems, el toro es un animal ms agresivo y atacante, en tanto que el oso no. En el argot econmico burstil el caballero blanco es una empresa que acude al rescate de otra que est sufriendo una OPA hostil y que con su intervencin aborta esta operacin de compra, generalmente a travs de una oferta superior. El Caballero Negro es su enemigo al ser quien lanz la primera oferta El caballero gris es una persona que se inmiscuye en una OPAlanzada por el Caballero Negro. En concreto, aprovecha la apertura de las hostilidades para lanzar una segunda oferta sobre la empresa, pero a diferencia del Caballero Blanco, sin que sta se lo solicite previamente.

El caballero negro es lo que tambin se conoce como un tiburn financiero. Se trata de la empresa o inversor particular que lanza una OPA hostil. Es, por as decirlo, el enemigo del Caballero Blanco, quien acude al rescate de la empresa opada Las empresas de capital riesgo son entidades financieras que se dedican a invertir o tomar participaciones en el capital de empresas no cotizadas (pueden ser empresas cotizadas pero en el plazo de 12 meses deben abandonar el mercado) durante un tiempo determinado hasta que consiguen un determinado objetivo de beneficios. En realidad, el capital riesgo es una forma de financiacin que permite la entrada de nuevos socios en la empresa cuyo nico fin es rentabilizar su inversin en un plazo determinado y despus abandonar la empresa, que en teora se encontrar en una mejor posicin para competir. La entrada del capital riesgo en una compaa se puede producir de diferentes formas en funcin generalmente del control que esta quiera ejercer sobre la gestin de la empresa. Los tipos de operaciones seran los siguientes: Managenement Buy-Out o MBO que consiste en la adquisicin de una sociedad por un grupo de directivos que trabaja dentro de la misma pero con el apoyo del capital riesgo. Management Buy In o MBI que consiste en la adquisicin de una sociedad por parte de personal ajeno a la misma y con el apoyo del capital riesgo. Management Buy In Management Buy-Out BIMBO que consiste en combinar un equipo de directivs que ya estn dentro de la compaa con otro externo. Traducido literalmente al castellano el trmino commodity significa exactamente mercanca, que la RAE define como cosa mueble que se hace objeto de trato o venta o Trato de vender y comprar comerciando en gneros.Sin embargo, cuando se habla de mercanca generalmente se hace en referencia a los productos genricos y bsicos. Tradicionalmente los commodities se identifican con las materias primas y engeneral se trata de productos cuyo valor viene dado por el derecho del propietario a comercial con l, no por el derecho a usarlo. Un buen ejemplo es el trigo, ya que si bien se puede diferenciar por la calidad, no se hacen distinciones respecto al lugar de procedencia siempre que cumpla esos requisitos mnimos de calidad. El petrleo, la electricidad y otros alimentos tambin son considerados commodities. Esta mercanca no se diferencia en funcin de la marca porque suele tratarse de productos genricos sin ningn valor aadido. El mercado de commodities El mercado de futuros y derivados estadounidense fue el pionero en el uso financiero de los commodities. Antes de su nacimiento hace aproximadamente 150 aos los granjeros simplemente acudan al mercado para tratar de colocar sus productos pero sin ningn tipo de indicacin respecto a la demanda. En la actualidad un commodity es todo aquello que sea subyacente en un contrato de futuros de una bolsa de commodities establecida. Gracias a esta definicin leal imperante en Estados Unidos prcticamente cualquier activo puede ser considerado un commodity. Sin embargo, a efectos prcticos los commodities suelen ser generalmente materias primas. En los mercados internacionales se clasifican de la siguiente forma: Metales (oro, plata, cobre), Energa (petrleo, gas natural), Alimentos (azcar, algodn, cocoa, caf), Granos (maz, trigo, garbanzos, porotos) y Ganado (cerdo, vacuno). La Bolsa de Chicago (Chicago Board of Trade) es el mercado ms antiguo y uno de los de referencia junto con el de Nueva York y Londres. Un contrato por diferencias o CFD en sus siglas anglosajonas es un producto financiero muy parecido a los futuros pero sin ningn tipo de vencimiento. En realidad, se trata de un contrato que permite al inversor comprar ttulos de bolsa financiados por una entidad financiera de tal forma que no est obligado a realizar el total de la inverisn sino a abonar una parte del mismo. El contrato se liquida en el momento que desee en cliente, que gana o pierde la diferencia entre el precio de compra y de venta. En el fondo, es como apostar a que el mercado va a subir o bajar, ya que los CFDs permite tomar posiciones bajistas (es decir, apostar a que la bolsa o la accin en concreto registrar cadas). En este caso el sistema es similar slo que la entidad vende las acciones para luego recomprarlas. Como la mayora de futuros y opciones los CFDs son una buena opcin usar el apalacamiento financiero, ya que

funciona mediante mrgenes y con una pequea cantidad es posible abrir posiciones ms grandes para multiplicar los resultados o diversificar la cartera. Entre las estrategias que puede seguir un inversor en CFDs destacan las siguientes: Hedging: seguro para su cartera sin importar el plazo temporal. Pair trades: operativa en pares de acciones o ndices a su medida Power trade: utilizar el apalancamiento financiero para utilizar el factor tiempo a su favor y con la fuerza operativa tipo scalping. Credit Crunch es el trmino ingls para la contraccin crediticia o crisis del crdito. Defino un periodo de reduccin de los prstamos o crditos o de un repentino incremento del coste para acceder a esta financiacin. Entre las causas que pueden originar esta contraccin del crdito se encuentra la crisis de liquidez, que ocurre cuando apenas hay capital circulando y las entidades financieras encuentran dificultades para financiar su deuda y por lo tanto endurecen las condiciones para prestar dinero. La Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es el organismo encargado de supervisar el mercado de valores en Espaa. Objetivo La CNMV se cre en 1988 con el objetivo de velar por la transparencia de los mercados, la correcta formacin de precios y la proteccin de los inversores. En el ejercicio de estas competencias recibe un importante volumen de informacin, gran parte de la cual est contenida en sus registros oficiales y es de carcter pblico. La CNMV centra su actuacin principalmente sobre las sociedades que emiten valores para ser colocados en los mercados secundarios y sobre las empresas que prestan servicios de inversin as como las instituciones de inversin colectiva. En este sentido, el organismo dependiente del Ministerio de Economa supervisa las operaciones al tiempo que garantiza la seguridad de sus transacciones y la solvencia del sistema. Organigrama La CNMV se compone de un Consejo encargado de regir el organismo y que cuenta con un presidente y vicepresidente nombrado por el Gobierno, as como el director general del Tesoro y Poltica Financiera y el subgobernador del Banco de Espaa, que tendrn el carcter de Consejeros natos, tres consejeros, nombrados por el Ministro de Economa y un Secretario, con voz pero sin voto, el director general del Servicio Jurdico. El mandato del presidente, vicepresidente y de los consejeros no natos tendr una duracin de cuatro aos y slo podr renovarse una vez. Desde su creacin han actuado como presidentes. Julio Segura Snchez (5 de mayo 2007 - ) Manuel Conthe Terrados (7 de octubre de 2004 - 27 de abril de 2007) Blas Calzada Terrados (22 de septiembre de 2001 6 de octubre de 2004) Pilar Valiente Calvo (6 de octubre de 2000 - 21 de septiembre de 2001) Juan Fernndez-Armesto Fernndez-Espaa (4 de octubre de 1996 - 5 de octubre de 2000) Luis Carlos Croissier Batista (octubre de 1988 - 3 de octubre de 1996) Adems la CNMV tambin cuenta con un Comit Consultivo y un Comit Ejecutivo. Adis a la CNMV La reforma del sistema de supervisin financiero pondr fin a la CNMV con la creacin de una nueva Comisin de Servicios Financieros que asumir y ampliar las competencias actuales del organismo supervisor. Todava no existe fecha para el cambio. Entre las atribuciones de la nueva Comisin figurarn la vigilancia del funcionamiento y transparencia de los mercados financieros, as como la supervisin de la conducta de los intermediarios en su relacin con los inversores, ahorradores, asegurados y el resto de usuarios de servicios financieros. El crdito est constantemente presente en nuestra vidas en multitud de formas. La palabra viene del latn creditum que entre otras cosas significa cosa confiada, lo que tambin hace que esta palabra se identifique con confiar en algo o alguien. En muchos casos se utiliza la palabra crdito como sinnimo de prstamo, cuando pueden existir algunas diferencias. Y es que en el caso de los crditos se trata de un dinero que la entidad pone a disposicin de sus clientes para que estos lo administren. Es decir, basndose en la confianza y solvencia de una persona le dejan tomar prestada una cantidad hasta un lmite sin tener siquiera que pedirla. El cliente podr cancelar parte de esa deuda contrada con el banco por el crdito del que ha

echo uso cuando crea conveniente. Igualmente podr cancelar parte o la totalidad de la deuda, adems, pos supuesto, de hacer frente al pago de intereses. Adems, en un crdito el dinero est siempre a disposicin del usuario (hasta el mximo acordado) y slo debe pagar intereses por el capital utilizado. Una vez ha pagado sus deudas el crdito a su disposicin vuelve a ser el original. Las cuentas corrientes del banco son en realidad un tipo de depsitos a la vista en el que el cliente tiene plena disponibilidad de su capital en cualquier momento. Es decir, puede sacar dinero de la cuenta cuando lo desee sin necesidad de informar previamente a la entidad financiera. Este tipo de productos tambin ofrecen lo que se llama un servicio de caja que permite realizar los pagos y cobros que el cliente encargue. De esta forma permite, por ejemplo, domiciliar el cobro de la nmina y el pago de diferentes recibos. Las cuentas corrientes suelen llevar aaprejadas una serie de comisiones que la entidad cobra por los servicios de mantenimiento y especialmente por el servicio de caja. Para empresas Desde un punto de vista de la contabilidad nacional, se trata de una cuenta perteneciente a la balanza de pagos en la que se registra sistemtivamente la entrada y salida de divisas de un pas con el exterior por concepto de compra y venta de mercandas y servicios. En ella se consignan las utilidades obtenidas de operaciones extranjeras, intereses y pagos de transferencia. Est conformada por la Balanza Comercial, la Balanza de Servicios y las Transferencias Adems de la cuarta letra cuarta letra del alfabeto griego, que corresponde a d latina, la delta es una de las sensibilidaes de los warrant que representa la variacin que sure el precio del warrant ante un cambio en un punto (generalmente se mide en euros) del precio de activo subyacente. Se expresa como un porcentaje que puede ser positivo, si la variacin del spot implica que la prima aumenta de valor (warrants call), o negativo, si la variacin del spot implica que la prima disminuye (warrants put), y que vara siempre entre 0% y 100% en valor absoluto. La Delta de un warrant representa la velocidad de cambio de la prima del warrant. Hay que tener en cuenta que la delta vara en funcin de la cotizacin del activo subyacente de tal forma que para un warrant call aumenta cuando lo hace la cotizacin del activo y al contrario para un warrant put. Por otra parte, la Delta tambin reacciona ante el el tiempo a vencimiento de tal forma que para un warrant en el dinero a mayor precio del activo subyacente mayor Delta del warrant, para un warrant en el dinero la Delta se mantiene ms o menos constante a lo largo del tiempo y para un warrant fuera del dinero l a Delta disminuye con el paso del tiempo. Las cuotas participativas son participaciones en los beneficios de la entidad pero sin derecho a voto. En este sentido son el equivalente a las acciones preferentes que emiten algunas empresas. Este instrumento surgi en 2004 como respuesta a la necesidad de financiacin de las cajas de ahorro y su particular sistema de gestin, ya que los miembros de su consejo de administracin se nombran de acuerdo a sus estatutos y no a lo que libremente deciden sus dueos o accionistas. Para el pequeo y mediano accionista las cuotas participativas funcionan prcticamente igual que el resto de acciones. Ambos son ttulos de renta variable y cotizan en bolsa. La gran diferencia es que los primeros slo tienen derechos econmicos y adems podran cotizar en otros mercados organizados. Adems, debido a su especial carcter, las cajas disponen de unos lmites en el dividendo que pueden repartir a sus inversores. De esta forma, nunca superar el 50% de beneficio a no ser que el Banco de Espaa conceda su autorizacin y como mnimo se destinar la misma cantidad que a obra social. Particularidades de las cuotas Las cuotas participativas pueden estar dirigidas a todo tipo de inversores aunque la ley establece que por lo menos un 20% de la emisin debe colocarse entre inversores institucionales. Adems, ningn inversor podr poseer ms de un 5% del total de las cuotas en circulacin de una caja. La emisin de los ttulos tambin es similar al de las acciones. La caja fija un valor econmico total y en caso de no realizarse mediante OPV se debe acompaar del informe de un auditor externo y un experto independiente. dacin de pago es una figura jurdica que consiste en el pago de una deuda en especias con el bien que actu como aval u otros distintos. Se suele dar sobre todo

en el mercado inmobiliario y consistira en entregar la vivienda a cambio de ser liberado de la deuda hipotecaria. En estos casos, para ser considerada juridicamente dacin de pago, este deber ser diferente al inicialmente pactado, debe existir un acuerdo entre acreedor y deudor y ha de extinguirse la obligacin contrada con la entrega del bien o la prestacin del servicio. Las imposiciones a plazo fijo (IPF) son lo que comnmente se denominan depsitos a plazo fijo. Se trata de uno de los productos financieros ms tradicionales y bsicamente consiste en depositar en la entidad financiera una cantidad de dinero durante un tiempo determinado a cambio de un inters o rendimiento previamente pactado. Frente a otros productos como las cuentas de ahorro ofrece mayor rentabilidad que estas a cambio de perder liquidez, ya que el usuario no podr retirar su dinero durante el tiempo pactado. Elementos de un depsito Los IPF o depsitos se componen de tres elementos principales: el tipo de inters que ofrecen, es decir la rentabilidad, el plazo o tiempo que deber permanecer el dinero cautivo y su estructura. Los dos primeros son los datos ms utilizados por los inversores para determinar la calidad de cada IPF, cuya rentabilidad se mide en el tanto por ciento TAE. Tipos de IPF Existen diferente tipos de IPFs que se pueden distinguir en funcin de la duracin de los plazos y del tipo de rentabilidad que ofrecen. En este sentido al margen de los depsitos a tres, seis, nueve, doce, quince... meses el producto ms especial son los llamados depsitos de alta remuneracin, generalmente con un plazo de slo un mes pero que ofrecen rentabilidades muy por encima del resto de productos. En cuanto al tipo de inters y estructura del depsito se puede distinguir entre: Depsitos a inters fijo: el inters se conoce de antemano. Depsitos crecientes: ofrecen una estructura creciente para los intereses de tal forma que durante el primer periodo el tipo de inters se mantiene fijo pero conforme pasa el tiempo se va incrementando. Depsitos estructurados o variables: son una especie de depsitos mixtos que combinan rentabilidad fija y variable. As, se ofrece un inters fijo, generalmente menor que la media del mercado, al que se le aade la posibilidad de incrementar su rentabilidad en funcin de la evolucin de otro producto, generalmente un ndice burstil o una cesta de acciones. Depsitos garantizados: como cualquier otro depsito garantizan la recuperacin de todo el capital, pero el inversor no sabe de antemano la rentabilidad total que obtendr, que est supeditada a que se cumpla algn condicionante como por ejemplo que una accin suba un tanto por ciento determinado. En caso de cumplirse, su rentabilidad ser elevada, en el contrario se tendr que conformar con unos intereses muy por debajo del mercado. Enervar significa debilitar, quitar fuerzas e incluso poner nervioso segn el diccionario de la Real Academia de la Lengua. Sin embargo, la acepcin jurdica del trmino es bien diferente y se asemeja ms a paralizar una accin. En el caso de los prstamos hipotecarios el derecho a enervar se utiliza cuando hay una peticin para subrogar una hipoteca y permite a una entidad retener el cliente en caso de igualar la oferta del otro banco. Durante el proceso de subrogacin, una vez el cliente ha presentado a la entidad acreedora (su banco) la oferta vinculante de la segunda entidad, esta dispone de quince das naturales para ejercer su derecho a enervar la subrogacin. De esta forma puede igualar o mejorar la oferta vinculante del segundo banco y retener as al cliente. Por devengo se entiende en momento en el que tiene lugar el nacimiento o adquisicin del derecho a percibir una cierta cantidad de dinero. En trminos financieros esta obligacin puede ser derivada del trabajo, el vencimiento de intereses, el pago de dividendos o cualquier otra causa que genere esa obligacin de pago. En el caso del salario, el devengo se compone por las percepciones salariales que recibir el trabajador tales como el salario base y los complementos salariales. Por otra parte, desde un punto de vista contable, el devengo es la accin por el cual un

ingreso o gasto en la etapa de compromiso se considera ya como incremento o disminucin patrimonial a efectos contables. El dividendo es la parte del beneficio de una compaa que sus rganos de gobierno acuerdan repartir entre los socios y al mismo tiempo es el crdito que la sociedad mercantil ostentan frente al socio por la parte del capital social que suscribi y se comprometi a desembolsar. Al primero se le llama dividendo activo y al segundo dividendo pasivo y su uso est estrictamente ligado al mundo empresarial de las sociedades annimas. Dividendo activo Es al que la mayora de personas se refiere al hablar de dividendo y no es otra cosa que la parte de las ganancias que la compaa reparte en sus socios o accionistas. Se trata de una beneficio que el accionista recibe por su participacin en la empresa. Cuando una sociedad obtiene beneficios en sus cuentas anuales primero debe compensar las prdidas de aos anteriores, siempre que estas hagan que su patrimonio neto sea inferior a la cifra de capital social y a partir de ah puede dotar de reservas a la compaa o repartir estas ganancias entre sus accionistas a travs del pago de dividendos. Poltica de dividendos Los dividendos son una parte fundamental a la hora de valorar una compaa, especialmente en Bolsa, ya que para empezar son indicativo de la buena gestin porque sin beneficios no hay dividendos. La poltica de dividendos es la estrategia que fija la compaa a la hora de repartir o no sus dividendos. Hay que tener en cuenta que una empresa no est obligada a repartir siempre su beneficio en forma de dividendo, ya que puede reinvertir sus ganancias en su propio desarrollo. Existen diferentes tipos de poltica de dividendos: Razn de pago constante: la compaa establece un cierto porcentaje del beneficio que se paga de forma constante. Regular: se basa en el pago de un dividendo de dinero fijo en cada periodo. Dividendos extra y bajos: algunas empresas establecen una poltica de dividendos bajos o regulares acompaado por un dividendo adicional cuando el beneficio as permite. Fiscalidad de los dividendos Como cualquier ganancia de capital, los dividendos obtenidos en Bolsa y por la participacin e un sociedad estn sujetos a impuestos. Estos tributan al 18%, un porcentaje que la Agencia Tributaria retiene el da de pago sobre el importe bruto que paga la compaa. El contribuyente est exento de declarar los dividendos percibidos hasta un importante mximo total de 1.500 euros anuales, aunque esta exencin no se aplica a los procedentes de valores adquiridos dos meses antes o despus de la entrega de los mismos. Estanflacin se ha convertido en uno de los trminos de moda. La palabra surge de la unin de estancamiento o recesin e inflacin e indica el momento en el que coinciden el freno del crecimiento econmico con altos niveles de inflacin. El ministro de Finanzas britnico Ian McLeod? fue el primero en utilizar este trmino en 1965 en un discurso ante el Parlamento. Sus palabras exactas fueron: We now have the worst of both worlds - not just inflation on the one side or stagnation on the other. We have a sort of stagflation situation y se podran traducir por ahora tenemos lo peor de ambos mundos, no slo la inflacin por un lado o estancamiento por otros. Tenemos una suerte de estanflacin. En realidad, la estanflacin no slo combina un momento de recesin con una situacin inflacionaria, sino que adems suele estar acompaada por un aumento del desempleo entre otros sntomas. Un problema aadido Tanto la inflacin como el estancamiento son suficientemente malos de por s para el desarrollo econmico, pero al juntarse crean un coyuntura muy difcil de manejar. El principal problema en que son dos enfermedades que requieren un tratamiento opuesto y lo que hara mejorar una parte hace empeorar la otra. En este sentido, las polticas monetarias y fiscales que sirven para estimular el consumo en pocas de recesin tambin hacen que aumente la inflacin y viceversa. Forex es el acrnimo del trmino ingls Foreing Exchange, que se traducira como intercambio extranjero, aunque en realidad se refiere al intercambio de monedas extranjeras, ms conocido como el 'Mercado Internacional de Divisas. El mercado de divisas o Forex (FX) es el mercado ms grande del mundo en trminos de valor de

efectivo negociado, ya que existe dondequiera que una moneda se negocio con otra. En este sentido es funciona como una especie de casa de cambio. Para hacerse una idea de su volumen de negocio basta con sealar sus operaciones diarias superan los 1.300 millones de euros, casi 20 veces ms que los principales mercados de acciones del mundo como son el NYSE o el Nasdaq. El mercado de moneda extranjera funciona como una especie de casa de cambio, donde una moneda se negocia con otra. Es por un amplio margen, el mercado financiero ms grande del mundo, superando en sus operaciones diarias los 1.300 millones de euros. Comparado con los mercados de acciones como e NYSE o Nasdaq, es aproximadamente 20 veces ms grande, ya que se opera a travs de todo el mundo. Caractersticas El Forex es un mercado nico por diferentes motivos, incluyendo su volumen de negocio. Para empezar se trata de un mercado descentralizado es decir, que no existe una sola cotizacin para las divisas que se negocian: estas dependen de los diferentes agentes que participan en el mercado. Tambin por esto se puede desarrollar durante las 24 horas del da excepto los fines de semana. Ademas cuenta con una gran liquidez, originada en parte por el enorme volumen de transacciones, por lo que las rdenes se ejecutan con gran rapidez. Al estar descentralizado, se pueden realizar transacciones con cualquier divisa, pero la realidad es que el 60% de las operaciones tiene como protagonistas al dlar o al euro, muy por delante de otras monedas como la libra esterlina o el yen. La negociacin de las monedas se realiza en pares y cada par es considerado como un producto individual como ejemplo el EU/USD (euro/dlar estadounidense) que acapara el 28% de las negaciones. Los principales centros de negociacin del Forex se encuentran en Londres, Nueva York, Tokyo y Singapur, aunque en l participan bancos de todo el mundo. Participantes El Forex incluye a los grandes bancos privados, bancos centrales, especuladores, corporaciones multinacionales, los gobiernos, y otros mercados financieros e instituciones Las transacciones entre bancos siguen siendo las operaciones ms habituales, aunque cada vez ms distribuidores y compaas no financieras intervienen en este mercado. El mercado interbancario abastece gran parte del volumen de ventas del negocio especulativo. Un banco grande puede negociar mil millones de dlares diarios. Algo de esto que se negocia se hace a nombre de clientes, pero tambin es por propia cuenta del banco. Como operar en el Forex Los pasos para operar en el mercado de divisas son los siguientes: Abrir una cuenta en lnea con algn proveedor que tenga acceso al mercado del Forex. Enviar fondos a la cuenta. El participante accede a su plataforma electrnica en lnea y pone una orden de compra del par de divisas de su inters. La orden es ejecutada electrnicamente por el agente corredor de FOREX. La orden es confirmada en la plataforma del participante y es registrada instantneamente en su reporte de actividad. El flujo de caja o cash flow' en ingls hace referencia a las entradas y salidas de efectivo en un periodo determinado. En finanzas personales sera el dinero que ingresa una persona y el que se gasta. En este apartado se tienen en cuenta tanto las entradas por salario como por inversiones y rendimiento de capital, as como todos los gastos. Controlar el flujo de caja es imprescindible para tener unas finanzas personales saneadas. Bsicamente consiste en reducir los gastos y maximizar los ingresos, pero sobre todo en el primer punto. MBA es el acrnimo de Master in Business Administration, que se podra traducir al castellano como Master en Administracin de Empresas. Este ttulo acadmico de nivel de postgrado se ha convertido en uno de los ms reconocidos en el mbito de la gestin empresarial y prcticamente todos los presidentes de las grandes compaas cuentan con uno. Existen varios tipos de MBA en funcin de la duracin y metodologa del programa. De esta forma , se puede distinguir entre: Full Time o a tiempo completo: exige dedicacin exclusiva

Part Time o a tiempo parcial: propone un sistema mixto con clases generalmente los fines de semana y algn periodo lectivo adicional. Es compatible con el trabajo. Executive MBA o MBA Ejecutivo: se suele impartir a tiempo parcial y es un programa exclusivamente dirigido a personas con experiencia laboral. Global MBA: estos programas tienen la peculiaridad de que suelen incluir estancias modulares varias localizaciones de diferentes pases. mercado interbancarioes el mercado en que slo se cruzan operaciones con activos de gran liquidez entre entidades de crdito, el Banco de Espaa y otro tipo de entidades financieras. En realidad son mercados mayoristas donde los bancos se prestan dinero entre s o, dicho de otra forma, acuden en busca de financiacin a corto plazo para realizar operaciones activas o de apalancamiento. Historia El mercado interbancario nace como consecuencias de la necesidad de los bancos de cubrir el coeficiente de caja, es decir, los depsito que una entidad deja en otra, y se generaliz a partir de 1973. Aunque inicialmente slo estaba dirigido a las instituciones bancarias, fue incrementando el nmero y tipo de participantes hasta que en 1976 ya participaban todos los bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crdito. Por el tipo de operaciones se pueden distinguir entre el mercado interbancario tradicional, el mercado interbancario de depsitos transferibles, el mercado interbancario de los certificados del Banco de Espaa y el mercado interbancario de FRAS. Segn la RAE paridad como la "comparacin de algo con otra cosa por ejemplo o smil" o como "igualdad de las cosas entre s". Desde un punto de vista econmico la paridad puede ser la defincin del alor de una moneda en relacin con otra o con un patrn internacional, aunque tambin se puede entender como la equivalencia entre un valor nominal y el efectivo de los valores. Una persona pasiva es, segn la Real Academia Espaola "un sujeto que recibe la accin del agente, sin cooperar con ella", aunque si se aplica sobre un objeto la definicin cambia: "se dice del haber o de la pensin que disfrutan algunas personas en virtud de los servicios que prestaron o del derecho ganado con ellos y que les fue transmitido". La institucin matiza que desde un punto de vista excusivamente econmica el pasivo es el "valor monetario total de las deudas y compromisos que gravan a una empresa, institucin o individuo, y que se reflejan en su contabilidad". Es decir, las deudas que acumula una persona o empresa sean del caracter que sean. As, cuando los pasivos superan a los activos, la empresa entrara en quiebra. La ltina definicin se refiere al trmino pasivo desde una perspectiva exclusivamente contable, pero tambin hay otras de uso ms coloquial. As, cuando se dice en prensa econmica que los bancos han desatado una guerra por el pasivo, en realidad se est refiriendo a las cuentas corrientes de los clientes y el dinero de los mismos que permanece inmobilizado y no se invierte. El PER es el acrnimo del trmino ingls Price to Earning Ratio que podra traducirse al castellano como la relacin precio-beneficio de una accin. En realidad se trata de una frmula geomtrica que sirve para calcular el nmero de veces que el beneficio est comprendido en el precio de la accin o lo que es lo mismo, el nmero de aos que harn falta para recuperar la inversin teniendo en cuenta los beneficios de la empresa. Cmo se calcula El clculo del PER se realiza mediante la divisin entre la cotizacin del valor por los beneficios de esa accin. En realidad, es un cociente del precio de la accin/beneficio por accin, donde ese beneficio por accin es el resultado del beneficio neto de la compaa entre el nmero de acciones emitidas. Interpretaciones El PER es uno de los ratios ms utilizados en Bolsa para determinar si un valor es o no atractivo. Se trata de una herramienta especialmente utilizada en el anlisis fundamental para determinar el valor o recurrido de una empresa en relacin a otras de su sector. El problema radica en su interpretacin. De esta forma, un PER elevado puede significar que las expectativas de crecimiento se basan en beneficios futuros o que el ttulo est sobrevalorado. Y lo mismo ocurre cuando e

PER es bajo, aunque en estos casos suele decirse que la accin est infravalorada y tiene posibilidades de subir. El trmino anglosajn subprime no tiene una traduccin directa al castellano. Se refiere a los prstamos que tienen un tipo de inters bancario mayor al preferencial y que no cumplen con las directivas de entidades como Fannie Mae o Freddie Mac. Este tipo de prstamos y crditos se conceden normalmente a personas con un mal historial crediticio conocidos como Ninja en Estados Unidos. En Espaa tambin se les llama hipotecas basura porque se conceden sin aval y con altas posibilidades de impago. En Estados Unidos las entidades financieras tienen un lmite de hipotecas de alto riesgo que pueden asumir y que marca la Fed. La crisis de las hipotecas subprime-Aunque llevan aos circulando en el mercado de crdito estadounidense las hipotecas subprime se hicieron famosas a finales de 2006 con la quiebra de Oxnit Mortage Solutions, la primera gran entidad hipotecaria, especializada precisamente en este tipo de crditos en entrar en quiebra. Sin embargo, la crisis de liquidez originada por las hipotecas subprime tiene sus orgenes mucho antes con el estallido de la burbuja tecnolgica en Estados Unidos y la consecuente bajada de tipos de inters por parte de la Fed. As, durante el periodo 2003/06 ante los bajos tipos de inters se empiezan a rebajar los estndares tradicionales de concesin del crdito y a suscribir hipotecas de alto riesgo a unos niveles de inflacin por debajo del 3%. La mayora de bancos no concede directamente estas hipotecas subprime, sino que es necesaria la intervencin de un intermediario hipotecario que es quien solicita al banco, el Banco acude a la Banca de Inversin, quien acude el Mercado de Bonos Hipotecarios, se tituliza la deuda, se venden hipotecas va bonos hipotecarios, y stas hipotecas son clasificadas por las Agencias de Calificacin, que generalmente daban un AAA, mxima calificacin, o en todo caso un AA. La subida de la inflacin a niveles del 4,7% en 2005 hace que la FED empiece a subir los tipos de inters, y empiezan a producirse los primeros impagos. En agosto / septiembre del 2007 se produce el desplome en las cotizaciones de todas las emisiones ligadas a prstamos hipotecarios, independientemente de la calidad crediticia. Desaparece paulatinamente, la liquidez del sistema. Los bancos centrales empiezan a inyectar dinero, pero la crisis no hace sino aparecer porque la desconfianza entre los bancos empieza a ser notoria. Desaparecen los instrumentos de financiacin a corto plazo. El crdito se encarece ante la desconfianza de los bancos y los tipos de referencia de la mayora de hipotecas tambin, lo que termina afectando a todo el sector inmobiliario y a la economa en general. Un warrant es una opcin sobre un activo, bajo la forma de un valor negociable, con cotizacin oficial en un mercado secundario (las Bolsas espaolas) cuyo valor (prima) variar segn se modifican las variables que afectan a la formacin del mismo: cotizacin del activo subyacente, volatilizad implcita, tiempo que resta al vencimiento, etc... Cuanto un inversor compra un warrant lo que est haciendo es adquirir una opcin para comprar o vender una accin, cesta de valores, divisa o ndice a un determinado precio en un momento preciso. Una vez alcanza el plazo de vencimiento, el inversor puede optar por hacer o no efectiva su opcin. En caso de hacerlo el activo pasara a ser suyo en las condiciones estipuladas y en caso contrario perdera el dinero de ese warrant. Los warrant que suponen una opcin de venta se denominan warrant put y los que son una opcin de compra se conocen como warrant call. Elementos de un warrant Los warrant son una opcin sobre un activo subyacente, es decir, el activo al que est referenciado al warrant. Este producto se emite a travs de una entidad y se negocia en su propio mercado organizado. La cotizacin del warrant en el mercado est determinada por diferentes elementos como la cotizacin del activo subyacente o el vencimiento. En general, el aumento del precio del activo provocar un aumento en

las primas de los warrant call y un descenso en las primas de los warrants put; y viceversa. Los elementos de un warrant son los siguientes: Activo subyacente: es el activo al que est referenciado el warrant: una accin, un ndice burstil, un tipo de cambio, el precio de una materia prima, un tipo de inters, o incluso cestas o combinaciones de varios de estos tipos de activos. Fecha de liquidacin: fecha en la cual se liquidan los derechos ejercidos (a vencimiento, o anticipadamente en el caso de warrants de tipo americano) La prctica habitual de mercado es que la liquidacin tenga lugar tres das hbiles despus del ejercicio. Fecha de vencimiento: ltima fecha en la cual el propietario del warrant puede ejercer su derecho a comprar o vender el activo subyacente. Precio de ejercicio (strike): precio al cual el propietario del warrant Call tiene derecho a comprar el activo subyacente, o el precio al cual el propietario del warrant Put tiene derecho a vender dicho activo. Prima: cotizacin de un warrant en mercado y que se compone del valor intrnseco y del theta o paso del tiempo. El primero de ellos es la parte de la prima del warrant que representa el beneficio que obtendra el propietario del warrant por el ejercicio del mismo. Para un warrant Call es la diferencia entre la cotizacin actual del activo subyacente y el precio de ejercicio, teniendo en cuenta el ratio. Para un warrant Put es la diferencia. El segundo es la sensibilidad de la prima de un warrant ante variaciones del tiempo que resta hasta el vencimiento del warrant. Representa la prdida de valor en euros de la prima del warrant por el transcurso de un da. Terminologa de los warrant Activo subyacente: es el activo al que est referenciado el warrant: una accin, un ndice burstil, un tipo de cambio, el precio de una materia prima, un tipo de inters, o incluso cestas o combinaciones de varios de estos tipos de activos. Apalancamiento: precio del subyacente dividido por el precio del warrant, teniendo en cuenta la paridad. Se trata de una medida aproximada del efecto multiplicativo que puede tener la inversin en warrants frente a la inversin directa en el subyacente. Ask: Precio de oferta de un activo (precio al que compra el inversor), tambin denominado Offer. ATM, at-the-money (en el dinero): warrant (Call o Put) con precio de ejercicio igual a la cotizacin spot del activo subyacente, siendo por tanto su valor intrnseco cero. Bid: precio de demanda de un activo (precio al que vende un inversor). Break-even: ver punto de equilibrio Call: opcin o warrant de compra. Cobertura: operacin que tiene por objeto reducir o incluso eliminar un riesgo existente. Delta: sensibilidad de la prima del warrant ante variaciones de la cotizacin del activo subyacente. Nos indica cunto vara la prima del warrant cuando la cotizacin del activo subyacente aumenta en 1 euro. Una delta elevada en valor absoluto implica una mayor sensibilidad de la prima del warrant ante movimientos de la cotizacin del activo subyacente. Dentro del dinero: ver ITM Divisa: ver tipo de cambio Elasticidad: medida de la variacin porcentual de la prima del warrant ante variaciones de 1% en el precio del activo subyacente. En el dinero: ver ATM

Fecha de liquidacin: fecha en la cual se liquidan los derechos ejercidos (a vencimiento, o anticipadamente en el caso de warrants de tipo americano) La prctica habitual de mercado es que la liquidacin tenga lugar tres das hbiles despus del ejercicio. Fecha de vencimiento: ltima fecha en la cual el propietario del warrant puede ejercer su derecho a comprar o vender el activo subyacente. FOREX: en ingls mercados de divisa (Foreign Exchange). Fuera del dinero: ver OTM Griegas: ver Delta, Theta, Vega, Rho y Phy. Iberclear (antes SCLV): organismo de liquidacin y compensacin de valores. ITM, in-the-money (dentro del dinero): warrant con Valor Intrnseco mayor que cero. Un warrant Call estar dentro del dinero cuando el strike sea inferior al precio spot del subyacente. Un warrant Put estar dentro del dinero cuando el strike sea superior al precio spot del subyacente. Liquidacin por diferencias: pago de la diferencia monetaria positiva entre el precio de ejercicio y el precio de liquidacin del activo subyacente, considerando siempre el ratio. Precio de liquidacin: cotizacin de referencia del activo subyacente en la fecha de vencimiento. Liquidez garantizada: garanta de obtener en todo momento un precio de compra / venta de un activo. Offer: ver Ask Opcin americana: opcin ejercible a discrecin de su propietario, en cualquier momento desde su adquisicin, hasta su fecha de vencimiento. Opcin europea: opcin ejercible, nicamente, en su fecha de vencimiento. OTM, out-of-the-money (fuera del dinero): warrants con valor intrnseco cero. Un warrant Call estar fuera del dinero cuando el strike sea superior al precio spot del subyacente. Un warrant Put estar fuera del dinero cuando el strike sea inferior al precio spot del subyacente. Paridad: nmero de warrants necesarios para adquirir (Call) o vender (Put) derechos sobre una unidad de activo subyacente. Se calcula como el inverso del ratio. Paso del tiempo: ver Theta Phy: sensibilidad de la prima de un warrant a los cambios de la tasa esperada por el mercado de pago de dividendos a la fecha de vencimiento del warrant, por parte del activo subyacente. Precio de ejercicio (strike): precio al cual el propietario del warrant Call tiene derecho a comprar el activo subyacente, o el precio al cual el propietario del warrant Put tiene derecho a vender dicho activo. Prima: cotizacin de un warrant en mercado. Punto de equilibrio (Break-Even): precio del subyacente al cual el ejercicio del warrant no dara lugar ni a prdida ni a beneficio alguno, teniendo en cuenta la prima que se pag por el mismo. Put: opcin o warrant de venta. Ratio: nmero de subyacentes a que da derecho a comprar (en el caso del Call) o vender (Put) un warrant. Rho: sensibilidad de la prima de un warrant ante movimientos de los tipos de inters de mercado al plazo del vencimiento del warrant, de la moneda de referencia del activo subyacente. Sensibilidad: ver Griegas, Delta, Vega, Theta, Phy y Rho. spot: cotizacin de mercado del activo subyacente. Subyacente: ver activo subyacente Theta (paso del tiempo): sensibilidad de la prima de un warrant ante variaciones del tiempo que resta hasta el vencimiento del warrant.

Representa la prdida de valor en euros de la prima del warrant por el transcurso de un da. Tipo de cambio: expresin de intercambio entre dos monedas. Valor intrnseco: parte de la prima del warrant que representa el beneficio que obtendra el propietario del warrant por el ejercicio del mismo. Para un warrant Call es la diferencia entre la cotizacin actual del activo subyacente y el precio de ejercicio, teniendo en cuenta el ratio. Para un warrant Put es la diferencia entre el precio de ejercicio y la cotizacin del activo subyacente, considerando su ratio. Vega: sensibilidad de la prima de un warrant ante variaciones de la volatilizad implcita a la que cotiza un warrant. Volatilidad implcita: medida en porcentaje de la variabilidad estimada por el mercado de la cotizacin de un activo en un plazo determinado. Warrant americano: warrant ejercible a discrecin de su propietario, en cualquier momento desde su adquisicin hasta su fecha del vencimiento. Warrant europeo: warrant ejercible por su propietario nicamente en su fecha del vencimiento. Las velas japonesas son un tipo de grficos que se utilizan en el anlisis tcnico y que sirven para recopilar informacin acerca de los movimientos de un valor y tratar de predecir su comportamiento. La tcnica de las velas japonesas se utiliza desde hace siglos en Japn, aunque su uso como tcnica de anlisis es relativamente nueva y debe su nacimiento a Steve Nison. Cada vela refleja la informacin bsica del movimiento experiemntado por un valor durante una jornada y una determinada combinacin de velas puede servir para identificar un punto de giro en el mercado. Las velas se componen de un cuerpo que marca el precio de apertura y de cierre del ttulo y pueden ser de color claro (blanco) si el valor ha subido u oscuro (negro) si ha cado. Adems, tambin reflejan los mximos y mnimos de la sesin. Esta es una de sus mayores ventajas, ya que con un simple vistazo se puede acceder al desarrollo del valor y su volatilidad durante una jornada. Existen diferentes tipos de velas en funcin de su forma (ms alargadas, achatadas, con un mximo o un mnimo prominente...) e incluso se pueden distinguir entre figuras bsicas y avanzadas El tipo de inters nominal, tambin conocido por la abreviatura TIN es la rentabilidad que ofrece una inversin y que debe comunicarse en todos los productos bancarios. A diferencia de la Tasa Anual Equivalente (TAE) slo mide el porcentaje de dinero que se da cuando se ejecuta el pago de intereses, por lo que puede inducir a error cuando se realizan varios pagos. De hecho, la TIN y la TAE representan el mismo porcentaje cuando el pago de intereses se realiza a vencimiento y en un nico pago. Por ejemplo una inversin con un inters nominal del 6% anual mantendrn una TAE del 6% slo cuando si se hace un nico pago de intereses a vencimiento. Si por ejemplo se pagasen intereses todos los meses el TAE subira al 6,17% Las siglas TAE responden a la Tasa Anual Equivalente o Tasa Anual Efectiva y sirven para identificar a un trmino financiero muy utilizado para comparar productos de ahorro y prstamos hipotecarios. En realidad es el resultado de una frmula matemtica que incorpora el tipo de inters nominal, las comisiones y el plazo de la operacin, lo que hace que sea un dato muy relevante para confrontar productos de diferentes entidades financieras. El TAE permite conocer cul va a ser el coste efectivo o real en una operacin en un periodo anual. Su uso est tan extendido que las entidades financieras estn obligadas a informar de este ndice en la publicidad de sus productos de ahorro y en los prstamos hipotecarios. Cmo se calcula La frmula matemtica exacta es: TAE=(1+r/f) elevado a f 1. Donde r, es el tipo de inters (mensual, semestral...) expresado en trminos relativos y f' es la frecuencia de pagos/cobros de intereses: es 12 si el tipo es mensual, 6 si es bimestral, 4 si es trimestral, 3 si es cuatrimestral, 2 si es semestral, y 1 si es anual. Esta frmula matemtica lo que hace es tener en cuenta una buena parte de las variables que entran en juego en estas operaciones como el tipo de inters o inters

nominal, la comisin de apertura, de estudio, de cancelacin y el nmero de aos de la inversin o hipoteca. Consejos sobre su uso La propia naturaleza del TAE lo convierte en una herramienta muy til en los prstamos e inversin a un tipo de inters inters fijo, ya que las condiciones no varan durante toda la vida del producto. Sin embargo, pierde un poco de valor en las hipotecas donde el inters es variable, ya que los tipos de inters cambian, lo que hace necesario re calcular el TAE cada cierto tiempo. El Banco de Espaa pone a disposicin de los usuarios una calculadora para poder conocer en todo momento este dato. Hay que tener en cuenta que el TAE no incluye todos los gastos aparejados a un prstamo o a una inversin y as los gastos por transferencia de fondos debidos por el cliente, los gastos a abonar por terceros, como corretajes, gastos notariales e impuestos y los gastos por seguros o garantas estn fuera de este ndice. Algunos conceptos bsicos que hay que tener en cuenta son: Utilizar el TAE para comparar prstamos de un mis plazo, ya que las comisiones cambian en funcin de la vida del mismo. No comparar el TAE de un prstamo a tipo de inters fijo con otro variable No es comparable el TAE de un prstamo personal con el de uno hipotecario , ya que ste tiene muchos ms gastos que no se incluyen en el clculo del TAE legal. El valor nominal se refiere al valor facial de un ttulo o la parte de capital de la empresa que representa. Es decir, es el valor real de una accin como resultado de dividir el capital de una empresa entre el nmero de ttulos existentes. El valor nominal no tiene por qu coincidir con la cotizacin o precio de una accin, ya que esta puede emitirse con una prima de emisin o un descuento. De hecho, tampoco se puede decir que determine el valor real de la accin, aunque s es importante porque determina los derechos de voto de cada accin y el porcentaje de dividendos que le corresponde.