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Silvia Fernndez Ortiz Fernando Gutirrez Casanova Esperanza Guerrero Aparicio Elena Moreno-Cid Moraleda
1.
Anlisis de viabilidad.............................................................................................. 3 1.1. 1.2. 1.3. Plan de inversiones. ...................................................................................... 3 Ingresos y gastos previsionales..................................................................... 4 Fiscalidad. ..................................................................................................... 5 Indirecta: IVA ......................................................................................... 5 IRPF e Impuesto de Sociedades. .......................................................... 6
Presupuesto de tesorera inicial..................................................................... 7 Plan de financiacin. ..................................................................................... 9 Condiciones de nuestro prstamo: ...................................................... 11
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1. Anlisis de viabilidad.
Una vez terminada la FASE 3 (polticas de marketing) vamos a pasar a ver si la idea de negocio es viable o no, se trata de la ltima fase: ANLISIS DE VIABILIDAD DEL PROYECTO. Nuestro objetivo aqu es ver las decisiones anteriormente tomadas con una transformacin a datos numricos. El Anlisis de Viabilidad consiste en un estudio tcnico de cariz financiero que busca determinar las posibilidades de suceso econmico y financiero de un determinado proyecto, sea de inversin, el lanzamiento de un nuevo producto, la entrada en nuevo mercado o bien un proyecto de reestructuracin organizacional. A travs de dicho estudio se hacen previsiones de las ganancias y los costes generados por el proyecto y se calculan diversos indicativos de viabilidad, basados en la evaluacin de los flujos generados, entre los cuales la Tasa Interna de Retorno (TIR) el Valor Actual Neto (VAN) y Pay-back. De manera a evaluar la solidez de los resultados del proyecto se podr, an, efectuar un anlisis de sensibilidad. Los anlisis de viabilidad son necesarios para sustentar la toma de decisiones de los gestores (sus conclusiones pueden determinar la realizacin o no de una determinada inversin, por ejemplo), pero tambin se pueden requerir por los distintos financiadores de la empresa y del proyecto, tales como accionistas, bancos, instituciones gestoras de programas de apoyo, entre otros. Para ello vamos a seguir los siguientes pasos: Plan de inversiones. Ingresos y gastos previsionales. Fiscalidad. Presupuesto de tesorera. Plan financiero. Anlisis de inversiones. Toma de decisiones. Informe final. Ver anexo 208.
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La empresa se enfrenta a numerosas alternativas de inversin por lo que es necesario un estudio de la ubicacin ms adecuada, las caractersticas tcnicas de los bienes de inversin, su coste de adquisicin, sus gastos operativos, su vida tcnica, etc. Otra de las decisiones a realizar en este apartado es determinar si se deben adquirir los bienes nuevos o usados. Para la eleccin deben tenerse en cuenta tres factores: el precio, las condiciones de utilizacin y las posibles subvenciones por la adquisicin de activos nuevos. Tambin hay que plantearse si es preferible comprar o alquilar los diferentes conceptos del activo. Esta decisin tiene un carcter econmico financiero, que incluye consideraciones de carcter fiscal y el componente estratgico (optar por tener la propiedad de los bienes o nicamente el derecho de uso de los mismos). En nuestro caso, estas decisiones ya las hemos tomado en la fase 3 (polticas de marketing) en sus diferentes tablas. En este apartado, vamos a recoger todos los importes necesarios para poder llevar a cabo nuestra actividad. Lo vamos a dividir en Activo No Corriente, del cual realizaremos un plan de amortizaciones de cinco aos para as determinar su valor en ese ao, siendo tal cantidad: 474.669,74 . Para poder llevar a cabo estas amortizaciones hemos de decir que lo hemos realizado mediante las tablas de amortizacin de la A.E.A.T. Una vez que hemos hecho todos nuestros clculos necesarios, pasamos a ver qu cantidad tenemos que invertir en el Activo No Corriente que ser de 451.295,19 . Adems hemos calculado su IVA (Impuesto sobre el Valor Aadido) correspondiente que ser de 94.771,99 . Todo esto nos ser necesario para averiguar las necesidades de inversin iniciales en el primer ao. Ahora vamos a pasar a ver el resto de los aos.
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En este apartado hacemos primero la previsin de nuestras ventas que van a ir aumentando progresivamente, durante el ao hasta que se estabilizan. Estas cantidades ya las hemos obtenido con anterioridad. A continuacin tenemos que hacer referencia a nuestros gastos, que al igual que las ventas, se va a realizar de forma mensual. Estas cantidades son el resultado del plan de aprovisionamiento y recursos humanos, en donde determinamos nuestras necesidades.
1.3. Fiscalidad.
Una vez vistos los apartados del Plan de Inversin y el Estado de Ingresos y Gastos Previsionales, pasamos a ver el apartado de Fiscalidad.
En nuestro primer ao el resultado de las cuatro declaraciones trimestrales salen a devolver, debido a la gran inversin que realizamos y a que soportamos una mayor cantidad de IVA del que repercutimos. En las declaraciones de los tres primeros trimestres compensamos el IVA en la declaracin siguiente y en la declaracin del cuarto trimestre, se solicita la devolucin del IVA. Al final de cada aos, se tiene que realizar la presentacin en la A.E.A.T. el resumen anual del IVA, mediante el Modelo 390. Ver anexo 204.
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54.475,36 - 52.379,91
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MESES 1-9 -
227.115,18 681.345,53 832.755,64 908.460,70 97.939,25 293.817,75 359.110,58 391.757,00 129.175,93 387.527,78 473.645,06 516.703,70
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CONCEPTOS Saldo inicial COBROS: Mercaderas contado IVA repercutido Otros cobros TOTAL COBROS PAGOS: Inversiones Mercaderas contado Comunicacin Suministros Personal Otros IVA soportado
ENERO
FEBRERO
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
- - 550.148,94 - 485.048,10 - 420.089,03 - 552.014,83 - 558.378,30 - 642.604,11 - 736.017,52 - 743.530,72 - 826.981,38 - 859.624,49 - 804.759,54
69.203,07 14.532,64
26.272,80 26.517,29
126.272,80 26.517,29
57.069,73 11.984,64
- -
- -
- -
- -
- -
47.969,74 10.073,64
117.172,80 24.606,29
126.272,80 26.517,29
83.735,71
152.790,09
152.790,09
69.054,38
58.043,38
141.779,09
152.790,09
Impuestos y retenciones: Liq. Trimestral IVA Retenciones IRPF Cuotas SS Pagos a cuenta IS TOTAL PAGOS Saldo neto del mes Saldo final del mes 633.884,65 - 550.148,94 87.689,25 65.100,84 87.831,02 656,42 656,42 - - - - 2.599,01 656,42 33.858,77 200.980,18 6.363,46 - 6.363,46 84.225,81 - 84.225,81 93.413,41 - 93.413,41 7.513,19 - 7.513,19 656,42 656,42 - - - 2.021,91 656,42 656,42 656,42 - 83.450,66 - 83.450,66 90.686,49 - 32.643,11 86.914,13 54.864,96 - - - 2.599,01 656,42 656,42 656,42 - 39.629,65 129.713,00 23.077,09 - -
64.959,07 - 131.925,80
- 550.148,94 - 485.048,10 - 420.089,03 - 552.014,83 - 558.378,30 - 642.604,11 - 736.017,52 - 743.530,72 - 826.981,38 - 859.624,49 - 804.759,54 - 781.682,45
Con estos clculos, llegamos a la conclusin de que tenemos una financiacin propia, siendo su cuanta de: 750.000,00 que han sido aportados por los 54 socios. Cada uno de los socios trabajadores contratados a tiempo indefinido han aportado 25.000,00 . Y adems, tenemos 50 socios que van a aportar 8.000,00 cada uno.
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determinadas actividades, como por ejemplo crear empresas, llevar a cabo determinadas inversiones, etc. La suma de todos estos elementos, que representan el origen o fuentes de financiacin para poner en marcha la empresa, y mantenerla en funcionamiento, conforman el Plan de Financiacin. Segn las caractersticas de cada fuente de financiacin, se les denomina de manera diferente. As pues, la financiacin que no hay que devolver, y que corresponde a los recursos o fondos propios, recibe el nombre de patrimonio neto, y la que hay que devolver, se le denomina pasivo. Y, tanto un grupo, como otro, formarn parte de la otra columna de elementos que integran el documento o estado financiero denominado balance de situacin. Hay que evitar financiarse con demasiados recursos ajenos, puesto que ello supone endeudarse, y como consecuencia tener que devolver esa financiacin en un plazo determinado (ms rpidamente - a corto plazo -, o de forma ms sosegada - a largo plazo -), y la mayora de las veces pagando un coste adicional establecido (pago de intereses). Si el endeudamiento es muy elevado, y con un peso considerable de deudas a corto plazo, el riesgo que tiene la empresa para devolver esa financiacin se incrementa, - sobre todo en los inicios, donde las ventas an no han alcanzado el punto crtico y, adems, a esto se puede unir que algunos clientes tarden en pagar -. Por lo tanto, es conveniente que las inversiones y gastos iniciales sean financiados con recursos que no haya que devolver (recursos propios o patrimonio neto), o en su caso, que haya que devolver a largo plazo (deudas o pasivo a largo plazo). Y los recursos que se obtengan para el corto plazo (deudas o pasivo a corto plazo), que estn destinados ms para financiar los gastos corrientes, los del da a da.
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De las cuotas que la empresa paga peridicamente, slo puede deducirse como gasto la parte de intereses. El mantenimiento y seguro del bien o intangible recae sobre el propietario (la empresa). El bien intangible es propiedad de la empresa.
En nuestro caso, nuestras empresa la financiacin la hemos obtenido del ICO (Instituto de Crdito Oficial) que est asociado con el Banco BBVA, al cual hemos tenido que acudir para poder solicitar este prstamo, con un cuanta de 750.000,00 . El motivo por el cual hemos acudido a esta institucin es porque es una entidad que ofrece crditos con condiciones muy interesantes.
Con estos datos, calculamos el prstamo y nos sale a pagar una cuota mensual de 13.837,79 .
CONCEPTOS Saldo inicial COBROS: Mercaderas contado Prstamo ICO Fondos propios IVA repercutido Otros cobros TOTAL COBROS PAGOS: Inversiones Mercaderas contado Comunicacin Suministros Personal Gastos financieros Devolucin del principal Otros IVA soportado Impuestos y retenciones: Liq. Trimestral IVA Retenciones IRPF Cuotas SS Pagos a cuenta IS TOTAL PAGOS Saldo neto del mes Saldo final del mes
ENERO
-
FEBRERO
679.243,08
MARZO
713.648,15
ABRIL
748.650,28
MAYO
569.909,57
JUNIO
549.708,32
JULIO
435.525,57
AGOSTO
311.416,39
SEPTIEMBRE
290.065,40
OCTUBRE
176.657,80
NOVIEMBRE
113.318,92
DICIEMBRE
137.488,11
26.272,80 - - 26.517,29
126.272,80 - - 26.517,29
57.069,73 - - 11.984,64
- - - -
- - - -
- - - -
- - - -
- - - -
47.969,74 - - 10.073,64
117.172,80 - - 24.606,29
126.272,80 - - 26.517,29
1.333.735,71
152.790,09
152.790,09
69.054,38
58.043,38
141.779,09
152.790,09
- 2.599,01
- 2.021,91
- 2.599,01
656,42
656,42
656,42 33.858,77
656,42
656,42
656,42
656,42
656,42 -
656,42
656,42
656,42 - 39.629,65
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- Liquidez generada por el proyecto de inversin, a travs del plazo de recuperacin o Pay-back descontado. El valor actual neto, ms conocido por las siglas de su abreviacin, VAN, es una medida de los excesos o prdidas en los flujos de caja, todo llevado al valor presente (el valor real del dinero cambia con el tiempo). Es por otro lado una de las metodologas estndar que se utilizan para la evaluacin de proyectos, como veremos. Otro acercamiento para comprender el VAN, consiste en interpretar a "i" como la tasa de retorno a la inversin que se podra ganar en un mercado financiero con un riesgo similar. Si el VAN es mayor a cero, quiere decir que la inversin deja ganancias. Si es igual a cero, entonces se est en el punto de equilibrio y no se producirn prdidas ni ganancias. Si el VAN es menor que cero, quiere decir que la inversin va a dar como resultado prdidas. Estos resultados por si solos no significan nada; para saber la verdadera conveniencia de un proyecto, se deben comparar diferentes alternativas. En general se considera que la que de un mayor VAN, es la ms apropiada, pero hay que analizar caso a caso. Otra opcin es como comentbamos, como ejemplo reemplazar a "i" por la tasa de inters que nos darn por nuestro dinero en un determinado depsito a plazo en un banco; si el VAN da positivo, nos conviene hacer la inversin, de lo contrario nos conviene hacer el depsito a plazo, donde ganaremos ms sin movernos del escritorio. En nuestro caso, el VAN es positivo en las tres hiptesis. La tasa interna de retorno, TIR, es una herramienta o medida usada como indicador al cuantificar la eficiencia de una inversin determinada. El TIR entrega un porcentaje, por lo que muchos analistas lo prefieren, aunque es ms preciso como indicador el VAN. En otras palabras, el TIR es la tasa compuesta de retorno anual que se puede ganar de una inversin. Por lo mismo, matemticamente el TIR se calcula partiendo de la ecuacin del VAN, haciendo este igual a cero y calculando "i" para este valor. Se considera que si el TIR es mayor que el costo del capital para un proyecto, este ltimo entrega valor a la compaa. Desde otro punto de vista, un proyecto es bueno siempre y cuando su TIR sea mayor al retorno a la inversin que se pueda obtener en inversiones alternativas, como por ejemplo depsitos a plazo. En nuestro caso, la TIR es positivo en las tres hiptesis. El Pay-back, bien denominado periodo medio de maduracin, es uno de los llamados mtodos de seleccin estticos. Se trata de una tcnica que tienen las empresas para hacerse una idea aproximada del tiempo que tardarn en recuperar el desembolso inicial invertido en el proceso productivo; es decir, el nmero de das que normalmente los elementos de circulante completen una vuelta o ciclo de explotacin.
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1. Escenario neutro: Flujos constantes n Conceptos 0 Desembolso inicial (0) 1 Ao 2013 (1) 2 Ao 2014 (2) 3 Ao 2015 (3) 4 Ao 2016 (4) Cobros Atpicos Cobros Pagos FC nominal FC real - - 451.295,19 - 451.295,19 - 451.295,19 750.000,00 2.060.982,82 1.947.232,53 863.750,29 841.173,20 - 2.060.982,82 1.947.232,53 - 2.060.982,82 1.947.232,53 - 2.060.982,82 1.947.232,53 113.750,29 113.750,29 113.750,29 457.195,85 107.881,49 105.061,64 400.486,97 Inflacin K TIR nominal 115,69% VAN nominal 764.511,77 7 meses
Inflacin FC
908.382,45 206.414,57 258.051,67 313.510,13 716.463,75
FC acumulado - 451.295,19 - 451.295,19 757.813,69 87.559,04 76.820,16 67.398,38 237.669,52 306.518,50 394.077,54 470.897,71 538.296,09 775.965,61
Actualiz. FC
5% Cobros
-
3% Pagos
2.005.649,51 2.065.818,99 2.127.793,56 2.191.627,37 2.257.376,19
FC real
- 451.295,19 884.638,75 195.764,88 238.340,77
0 Desembolso inicial (0) 1 Ao 2013 (1) 2 Ao 2014 (2) 3 Ao 2015 (3) 4 Ao 2016 (4) 5 Ao 2017 (5)
451.295,19 - 451.295,19
3. Escenario pesimista.
Disminucin de: n Conceptos Cobros Atpicos - - 5% Cobros - Pagos 451.295,19 - 3% FC - 451.295,19 819.118,12 FC real - 451.295,19 797.707,65 Inflacin k TIR nominal 2,684% 11,00% TIR real Actualiz. FC - 451.295,19 718.655,54 FC acumulado - 451.295,19 267.360,35 288.825,47 281.969,81 255.195,64 393.494,33
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0 Desembolso inicial (0) 1 Ao 2013 (1) 2 Ao 2014 (2) 3 Ao 2015 (3) 4 Ao 2016 (4) 5 Ao 2017 (5)
Fase IV: Anlisis de viabilidad.
1.888.815,56
87,42%
82,52%
1.832.151,09 VAN nominal VAN real 27.885,91 26.447,17 21.465,12 1.777.186,56 - 10.151,41 - 9.376,01 387.364,48 354.499,40 6.855,66 1.723.870,96 - 45.187,57 - 40.645,07 PAY-BACK nominal PAY-BACK real - 26.774,17
1.672.154,83 266.039,95 233.041,34
7 meses
8 meses
138.298,69
Una vez realizados los clculos anteriores, observamos que todos los escenarios tienen una Tasa de Interna de Retorno positiva lo que significa que podemos recuperar nuestra inversin en el periodo de tiempo que hemos indicado (5 aos). Tambin observamos que el Valor Actual Neto es positivo lo que indica que obtenemos beneficios en nuestro negocio. Por ltimo, con el clculo del pay-back vemos cuanto tiempo tardamos en recuperar la inversin realizada. A pesar de obtener datos positivos en nuestro anlisis de viabilidad, vemos que no se podra llevar a cabo este proyecto ya que necesitamos muchos recursos financieros, nos sale viable por recursos financieros que hemos aportado, pero observando el clculo de los costes realizado en la Fase 3, vemos que no obtenemos beneficios al fabricar y que durante el primer ao si que saldra viable pero en los aos posteriores no sabemos lo que pasara ya que tendramos que volver a solicitar un prstamo para cubrir el dficit de tesorera. Es una idea innovadora y respetuosa con el medio ambiente pero necesita demasiada financiacin y no sale rentable comprar y fabricar la biomasa, mientras que el mercado de las estufas si que es rentable.
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