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Finanzas Corporativas

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INDICE Introducción Objetivos: General y Especificos Pag. Conceptos. Finanza. Corporación o sociedad corporativa . Finanzas Corporativas...............................................................................................1 I.

Las estrategias funcionales de la Finanzas Corporativas«.« «««««« 2 Esquema de las estrategias funcionales de Finanzas Corporativas....3 II. Clasificación de las Finanzas Corporativas««««««««.........................3 Decisiones de Inversión««««««««.««««««««««««.. Decisiones de Financiamientos«««««.««««««««««««. Decisiones sobre los Dividendos«««««««««««««««.«.. 3 4 4

Decisiones Directivas««««««««««..«««««««««««.. 4 III. Características de las Finanzas Corporativas««««««««««««.«. IV. Planificación de las Finanzas Corporativas«««««««««««««.«.6 4.1-Los Cuatro Pilares Fundamentales«««««««.««««««««« 6 5

a) El valor Presente Neto««««««««««««««« ««««« 6 b) La Teoría del Riesgo (Riesgo y Retorno)««..«..«««««««.. 6

c) La Teoría de Opciones«««««««««««««««««««« 6 d) La Estructura de Capital««««««««««.««««««««« 4.2- Los Tres Elementos Fundamentales«««««««««««««««. 7 7

4.2.1-Conjuntos de Activos«««..«««««««««««««««.. 7 4.2.2-Bonos Cero Cupón««««««««««««««««««««. 7 4.2.3-Formacion en Finanzas«««««««««««««««««.«8 a)-Decisión de Inversión««««««««««««««..«««...8 b)-Riesgos. Medición de Riesgos««««««.««....««««.. 8

c)-Capital de Trabajo«««««««««««««««.««««« 8 d)-Bonos. Componentes de Riesgo de los Bonos««..««««. e)-Dividendos. Opciones Financieras y Opciones Reales«««. 8 8

f)-Restructuración«««««««««««««««««««««. 9 V. Tipos de Apalancamientos««««««««««..«««««.««««««.. 9 a)- Apalancamiento Financieros«««««««««««««««««..«9

1. Apalancamiento Financieros Positivos««««..«««««««....9 2. Apalancamiento Financieros Negativos«««««.«..««««..«9 3. Apalancamiento Financieros Neutro«««««««..««.««..«..9 b)-Riesgo Financieros««««««««««..««««««.««««.««10 c)-Grado de Apalancamiento Financiero«..««...««««..«««««...10 d)-Apalancamiento Total««««««««««««..«««««««««.. 11 e)-Riesgo Total«««««««««««««.«««««««««««««. 11 f)-Grado Apalancamiento Total««««««.««««««..««««««. VI. Estrategias Financieras de la Gerencia««« «««««..«««««««« Funciones Principales del Gerente Financiero««««..««..«««. 6.1-Analisis de Datos Financieros«««««««.««««««««««..13 6.2-Determinacion de las Estructuras de Activos de la empresa««««13 6.3-Determinacion de la Estructura de Capital«««««« ««««««. VII. Fuentes de Financiamientos«««««««««..««««««««««««16 a)-Financiamiento a Corto Plazo««««««.««««««««««.. b)-Financiamiento a Largo Plazo«««««««..«««««««««. c)-Financiamientos Provenientes de los Accionistas«««««««.. 16 17 17 14 12 12 13

1. Financiamiento Internos«««««.«««««««««««.. 17 2. Financiamiento Externos««««««««.««««««««. 17 d)-Financiamientos Proveniente de Terceros««««..««««««.. 1. Financiamientos Provenientes de Instituciones Financieras.18 2. Emisiones de Títulos de Deudas (Obligaciones)----------------18 18

3. Otras Fuentes«..«««««««««««««««««««« 18 VIII. Formación en Finanzas Corporativas«««««««««««««««««. 18

IX. Los Costos««««««««««««««««««««..««««««««« 19 X. Utilidades obtenidas«««««««««««««««««.«««««««« 19

Concluson Bibliografia

Introducción
Hoy en día vivimos en mundo con mercados que están más integrados que nunca. Donde las compañías locales, dejan de existir para convertirse en conglomerados con presencia en todas partes del mundo. No podemos decir que es un fenómeno de integración aislado de los países desarrollados, por el contrario, es un efecto que abarca toda la geografía mundial. Vivimos momentos donde las crisis de empresas traen consecuencias mundiales, afectando no solo al país donde ocurre el colapso, sino que e s necesaria la intervención de distintos entes (reguladores, financieros, etc.) de todas partes del mundo, para que estos conflictos no traigan mayores consecuencias. Los gerentes y directores de las compañías deben estar consientes y entender a cabalidad el mundo que los rodea. Deben entender que las decisiones que puedan tomar tienen consecuencias que van más allá de sus empresas. Finanzas Corporativas es una rama introductoria a las finanzas, que está diseñado para cubrir algunos de los conceptos y áreas básicas del mundo financiero. Estos conceptos son de suma importancia para los futuros gerentes, independientemente si se especializan en el área de finanzas corporativas o no. Son herramientas que deben ser utilizadas en la toma de decisiones dentro de las compañías. Instrumentos que podrán ser utilizados para entender y prever escenarios que puede afrontar la corporación para tomar decisiones acertadas que se ajusten a las condiciones cambiantes sobre la fuente y usos de los fondos, el control del impacto financiero de las operaciones y la interacción con los mercados de capital. Finanzas Corporativas es otra pieza que complementa Contabilidad, Macroeconomía, Microeconomía, Entorno Económico, Fundamentos de Finanzas, etc. las cuales ayudarán en los conocimientos necesarios para dotar al futuro administrador con los fundamentos sobre las responsabilidades que afrontará en el área de finanzas.

FINANZAS CORPORATIVAS

Objetivos Generales 
Utilizar adecuadamente las técnicas y herramientas de la gerencia financiera en el nivel corporativo, en el diseño, implantación y evaluación de estrategias de negocio.  Evaluar las características de la gerencia financiera en las empresas, con el fin de en un futuro recomendar acciones que la s corrijan o las fortalezcan.

Objetivos Específicos 
Identificar la función de las finanzas corporativas en el proceso de planificación estratégica empresarial, en entornos de riesgo e incertidumbre.  Evaluar estrategias financieras corporativas relaciona das con la gestión del financiamiento en la empresa, en el marco de un plan estratégico determinado, utilizando las técnicas y herramientas de análisis apropiadas a cada caso.  Integrar los conceptos de la gestión basada en valor al diseño y evaluación de planes estratégicos financieros.

Finanza es una derivación de la economía que trata el tema relacionado con la obtención y gestión del dinero, recursos o capital por parte de una persona o empresa. Las finanzas se refieren a la forma como se obtienen los recursos, a la forma como se gastan o consumen, a la forma como se invierten, pierden o rentabilizan. Por lo tanto, el concepto ampliado de finanzas es el de una ciencia que, utilizando modelos matemáticos, brinda las herramientas para optimizar los recursos materiales de las empresas y las personas. Una corporación o sociedad corporativa es una persona jurídica (distinta de una persona física) que a menudo posee derechos amparados por la ley similares a aquellos de una persona natural. Finanzas Corporativas son un área de las finanzas que se centra en la forma en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros.

El propósito de las finanzas es maximizar el valor para los accionistas o propietarios. Las finanzas están firmemente relacionadas con otras dos disciplinas:

a) La Economía es la ciencia social que estudia las relaciones sociales que tienen que ver con los procesos de producción, intercambio, distribución y consumo de bienes y servicios.

b) La Contabilidad es el registro de los hechos económicos que tienen lugar en el transcurso de la actividad de una persona, familia, empresa o institución.

1.

Las estrategias funcionales de la Finanzas Corporativas

Tradicionalmente, la estructura organizativa de la empresa (o de una unidad de negocios) divide los procesos y actividades en áreas funcionales; con frecuencia estas áreas se relacionan con la producción, las finanzas, los recursos humanos, el mercadeo, investigación y desarrollo, entre otras, aunque su denominación suele variar de una organización a otra. Obviamente estas funciones no operan en forma aislada, ya que la interrelación y comunicación entre ellas constituye un factor clave para el éxito de la estrategia global de la empresa.

El plan estratégico diseñado para toda la organización establece claramente los objetivos globales que se desean alcanzar, y los cursos de acción necesaria para alcanzarlos, pero a un nivel genérico. Deben traducirse esos objetivos y estrategias a niveles más específicos para que cada área funcional pueda ejecutar adecuadamente su contribución al logro de los fines globales; de ahí la importancia de formular las estrategias funcionales en el marco del plan estratégico matriz. Al respecto puede citarse a Francés (2001: 18 1) cuando afirma que ³los gerentes de las áreas funcionales son responsables de las actividades de su área y formulan planes de acción específicos que orientan sus actividades para lograr los objetivos funcionales que impone la estrategia de la corporación y de cada uno de sus negocios.

Las estrategias funcionales constituyen el brazo ejecutor de la estrategia corporativa. En su definición se hace uso de los conocimientos específicos de cada área funcional, pero sin perder de vista la relación que existe entre las diferentes funciones.

La formulación de la estrategia funcional debe considerar como insumos clave los siguientes: 

La estrategia corporativa (estrategia de diversificación y estrategia
competitiva).

ortalezas 
 

Análisis uncional externo oportunidades área uncional).

strategias uncionales de la inanzas orporativas 

.

lasificación de las finanzas corporativas

as finanzas corporativas comprenden un área de las finanzas ue enfoca se 

particularmente en la manera mediante la cual las grandes empresas tienen la posibilidad de crear un determinado valor sostenerlohaciendo un uso eficiente de todos los recursos con los ue cuenta la misma. as finanzas corporativas se dividen en cuatro grupos diferentes; en primer lugar 


tenemos a las decisiones de inversión, ue por lo general siempre se toman en ase al estudio ue la empresa realiza sobre los activos tangibles o intangibles)
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en los cuales realizara la inversión. l segundo grupo es el de la decisión de financiación, en donde se estudian las 

distintas maneras de obtener los fondos requeridos para ue así la empresa pueda poseer los activos en los cuales desea invertir.    

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remuneración en cuanto al capital accionario de la misma
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de limitar a la entidad de los recursos inancieros a los cuales puede acudir.

las decisiones directivas, que se encuentran directamente relaciones con las
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decisiones operativas

inancieras que se toman día a día. artiendo desde el
4

principal objetivo de las inanzas corporativos, que es el de maximizar las ganancias para los accionistas o propietarios, uno de los actores circunstanciales para poder llevarlas a cabo es sin lugar a dudas, la medición correspondiente a la contribución de una decisión, precisamente para cumplir con este actor, se han creado diferentes tipos de técnicas de análisis valoración de los activos.
Esquema de los rincipios undamentales en la inanzas orporativas

.

aracterística de las finanzas corporativas

as finanzas corporativas poseen algunas características que nos ayuda a

diferenciarlas con las otras ramificaciones correspondientes a las finanzas; por

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último grupo correspondiente a las inanzas corporativas es el de
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ejemplo, las finanzas corporativas generalmente suelen valorar tanto el tiempo como el dinero invertido por parte de una empresa, lo que quieres decir que cuando un inversionista espera una rentabilidad beneficiosa, el mismo está expuesto a correr riesgos muy grandes. De todas formas debemos decir que la mayoría de los inversionistas suelen estar acostumbr ados a enfrentar este tipo de riesgo, pero de todas formas, lógicamente, siempre van a buscar la manera de reducir el riesgo que se corre. Por otra parte, las finanzas corporativas se caracterizan por ofrecerle a la empresa inversiones a largo plazo que deben ser llevadas a cabo de manera simple y semejante, ya que lo primordial en este caso es que se financien todas aquellas inversiones que resulten ser las adecuadas para el proyecto que la empresa se plantea. Los costos de de oportunidad también son par te de los factores característicos correspondientes a las finanzas corporativas, y en este caso debemos decir que se trata del rendimiento más alto que las finanzas no serán capaz de ganar en el caso de que los fondos se inviertan en proyecto en particular . Los costos de oportunidad habitualmente se encuentran asociados con las pérdidas que un inversionista está dispuesto a asumir cuando no se escoge una opción que sea la mejor para emplear el dinero correspondiente. Las finanzas corporativas suelen const ituir algunos dilemas para los inversionistas, por ejemplo, uno de las más habituales es aquel entre la liquidez y la necesidad de invertir, y esto replantea ya que toda compañía prefiere poseer el dinero, pero a pesar de eso, muchas veces optan por sacri ficar esta liquidez con el fin de generar más utilidades. Otro de los dilemas que presentan las finanzas corporativas es aquel que se centra entre el riesgo y el beneficio. El inversionista siempre que realiza una inversión está adoptando un riesgo de pérd ida que puede ser o muy grande o muy pequeño seg n el tipo de inversión y del impacto económico, ya sea positivo o negativo que el mismo presente.
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4.

Planificación de las finanzas corporativas

4.1) Los Cuatro Pilares Fundamentales Las Finanzas Corporativas modernas incluyen una variedad de temas. No obstante, debemos destacar que la totalidad de los conceptos clave están fundamentados en cuatro teorías que se entrelazan entre sí. Teorías estas que constituyen los pilares fundamentales de las Fin anzas Corporativas. Estas son:

a) El Valor Presente Neto, que justifica bajo qué condiciones las decisiones de inversión y consumo son separables y pone a nuestra disposición una metodología para la evaluación de series de ingresos y egresos (flujos de c aja).

b) La Teoría de Riesgo (Riesgo y Retorno), que nos indica en qué forma debemos incorporar el riesgo a la hora de tomar decisiones de inversión. La Teoría de Riesgo es un complemento indispensable del Valor Presente Neto.

c) La Teoría de Opciones, que nos enseña a valorar derec os de compra o venta así como el valor de la flexibilidad gerencial en las decisiones de inversión y financiamiento. Esta teoría completa a las dos anteriores al incorporar la posibilidad de decisiones futuras (contingencia) que no tiene cabida dentro del enfoque irreversible del Valor Presente Neto. c) La Estructura de Capital, que explica el impacto que la forma de financiamiento (deuda, patrimonio, etc.) puede tener sobre las empresas.
C

4.2) Los Tres Elementos Fundamentales

Otra idea clave de las Finanzas Corporativas es que la totalidad de las decisiones de inversiones y financiamientos puede ser modelada con base en tres elementos básicos, a saber,

4.2.1) Conjuntos de Activos, que comprenden instalaciones productivas, inmuebles, marcas, recursos humanos, organizaciones, procedimientos

administrativos, procesos productivos, redes formales e informales con otras organizaciones, etc. Lo que da coherencia a estos Conjuntos de Activos son los Contratos (explícitos e implícitos). El verdadero valor de una empresa yace en la gerencia de los Conjuntos de Activos. 4.2.2) Bonos Cero Cupón, que son un simple compromiso de pago por un monto predeterminado en una fec a futura. Opciones, que son derec os de tomar o no una decisión futura. Veremos cómo, por ejemplo,
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Los préstamos con tasas fijas de interés son combinaciones de Bonos Cero
Cupón. 

Una acción de una empresa equivale a una opción sobre sus activos.  Un préstamo bancario equivale a una combinación de bonos cero cupones
con opciones. 

Una oportunidad de inversión, es una combinación de conjuntos de activos
y de opciones.

4.2.3) Formación en Finanzas Una formación básica en finanzas corporativas incluye los siguientes temas: a) Decisiones de Inversión. Separación entre las decisi ones de inversión y

consumo. Metodología para la toma de decisiones de inversión (Valor Presente

Neto). Valoración de instrumentos financieros. Valoración de activos reales. Estrategia y valor (ventajas competitivas). b) Riesgo. Medición del riesgo . Riesgo y diversificación (Teoría de Cartera). Relación entre riesgo y rendimiento. Arbitraje. Incorporación del riesgo en las decisiones de inversión. Impacto de la eficiencia de los mercados de capitales. c) Capital de Trabajo. Decisiones de inversión y financi amiento a corto plazo. Relaciones bancarias. Gerencia del efectivo. Gerencia de crédito.

d) Decisiones de Financiamiento. Nivel óptimo de endeudamiento. Relación entre decisiones de inversión y financiamiento. Arrendamiento financiero. Política de dividendos.

d) Bonos. Componentes de riesgo de los bonos. Sensibilidad de los bonos a fluctuaciones de las tasas de interés (Estructura de tasas de interés, Duración). e) Derivados. Futuros. Opciones Financieras y Opciones Reales. Cobertura de riesgo (Hedging). Teoría de agencia e instrumentos financieros complejos. SWAPs. Innovación financiera. Capital de riesgo (Venture Capital). f) Restructuraciones. Cambios drásticos en la composición de los activos y pasivos. Fusiones y adquisiciones. Además, hay temas especi alizados tales como banca, seguros, finanzas internacionales, mercados de capitales, inversiones inmobiliarias y legislación financiera. 5. Tipos de apalancamiento financieros

El apalancamiento es la relación entre capital propio y crédito invertido en una operación financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida.

Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operación en el momento presente. a) Un apalancamiento financiero es el efecto que introduce el endeudamiento

sobre la rentabilidad de los capitales propios. La variación resulta más que proporcional que la que se produce en la rent abilidad de las inversiones. La condición necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de interés de las deudas. Los apalancamientos financieros se subdividen en: Positivos, N egativos y Neutros. Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtención de fondos proveniente de préstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia , es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos en los préstamos. b) Riesgo Financiero

Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida q ue aumentas los cargos fijos, también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.

El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la e mpresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, está justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas netas. c) Grado de Apalancamiento Financiero Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa que causa el cambio en las utilidades por acción. Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo que el financiamiento por de uda de la empresa emisora. Quizás esto es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por acción (UPA) será mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si tod os los demás permanecen igual. Naturalmente esta discusión nos conduce al tema del riego financiero y su relación con el grado de apalancamiento financiero. En forma similar al apalancamiento de operación, el grado de Apalancamiento financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por acción (UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII).

d)

Apalancamiento Total

Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la empresa, por el producto del apalancamiento de operación y financiero. Si una empresa tiene un alto grado de apalanc amiento operativo, su punto de equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o ³Apalancado´sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sob re las utilidades; cuanto más sea el factor de apalancamiento, más altos será el volumen de las ventas del punto de equilibrio y más grande será el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas. e) Riesgo Total

Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero. Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual está relacionado con el riesgo total de la empresa. En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje. f) Grado de Apalancamiento Total El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por acción. 6. Las estrategias financieras de las gerencias

La administración financiera esencialmente es una combinación de contabilidad y economía. En primer lugar, los gerentes financieros utilizan la información contable -balances generales, estados de resultados, flujos de caja, estado de fuentes y usos.- con el fin de analizar, planear y distribuir recursos financieros pa ra las Pymes. En segunda instancia, ellos emplean los principios económicos como guía para la toma de decisiones financieras que favorezcan los intereses de la organización. En otras palabras, las finanzas constituyen un área aplicada de la economía que se apoya en la información contable. Puesto que las finanzas reflejan con bastante proximidad lo que agrega valor a una firma, los gerentes financieros constituyen individuos importantes para la mayoría de los negocios. Todos los gerentes financieros deben estar en capacidad de comunicar, analizar y tomar decisiones con base en la información recopilada a partir de muc as fuentes. Para llevar a cabo esta tarea, necesitan analizar los estados Finacieros, además de pronosticar, planear y determinar el efecto de la magnitud, el riesgo y la temporalidad de los flujos de efectivo. Las tres funciones primarias del gerente financiero son:
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El análisis de datos financieros  La determinación de la estructura de activos de la empresa  La fijación de la estructura de ca pital
La nueva perspectiva empresarial ya no se basa en la maximización de las utilidades esta ha cambiado por un enfoque de la maximización de la riqueza. 6.1. Análisis de datos financieros Esta función se refiere a la transformación de datos financieros a una forma que puedan utilizarse para controlar la posición financiera de la empresa, a hacer planes para financiamientos futuros, evaluar la necesidad para incrementar la capacidad productiva y a determinar el financiamiento adicional que se requiera.

6.2. Determinación de la estructura de activos de la empresa El administrador financiero debe determinar tanto la composición, como el tipo de activos que se encuentran en el Balance de la empr esa. El término composición se refiere a la cantidad de dinero que comprenden los activos circulantes y fijos. Una vez que se determinan la composición, el gerente financiero debe determinar y tratar de mantener ciertos niveles óptimos de cada tipo de ac tivos circulante. Asimismo, debe determinar cuáles son los mejores activos fijos que deben adquirirse. Debe saber en qué momento los activos fijos se hacen obsoletos y es necesario reemplazarlos o modificarlos. La determinación de la estructura óptima de activos de una empresa no es un proceso simple; requiere de perspicacia y estudio de las operaciones pasadas y futuras de la empresa, así como también comprensión de los objetivos a largo plazo. 6.3. Determinación de la estructura de capital Esta función se ocupa del pasivo y capital en el balance. Deben tomarse dos decisiones fundamentales acerca de la estructura de capital de la empresa. Primero debe determinarse la composición más adecuada de financiamiento a corto plazo y largo plazo, esta es una decisión importante por cuanto afecta la rentabilidad y la liquidez general de la compañía. otro asunto de igual importancia es determinar cuáles fuentes de financiamiento a corto o largo plazo son mejores para la empresa en un momento determinado.

Muc as de estas decisiones las impone la necesidad, peor algunas requieren un análisis minucioso de las alternativas disponibles, su costo y sus implicaciones a largo plazo. La evaluación del Balance por parte del administrador financiero refleja la situación financiera general de la empresa, al hacer esta evaluación, debe observar el funcionamiento de la empresa y buscar áreas problemáticas y áreas que sean susceptibles de mejoras. Al determinar la estructura de activos de la empresa, se da forma a la parte del activo y al fijar la estructura de capital se están construyendo las partes del pasivo y capital en el Balance. También debe cumplir funciones específicas como:
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Evaluar y seleccionar clientes Evaluación de la posición financiera de la empresa Adquisición de financiamiento a corto plazo Adquisición de activos fijos Distribución de utilidades

El objetivo final que debe cumplir el administrador financiero debe ser alcanzar los objetivos de los dueños de la empresa. Frente a esto la función financiera, el administrador debe plantear una estrategia más viable que los esfuerzos para maximizar utilidades. Es una estrategia que hace hincapié en el aumento del valor actual de la inversión de los dueños y en la implementación de proyectos que aumenten el valor en el mercado de los valores de la empresa. Al utilizar la estrategia de maximizar la riqueza, el gerente financiero se enfrenta con el problema de la incertidumbre al tener en cuenta las alternativas entre diferentes tipos de rendimiento y los niveles de riesgo c orrespondientes. Utilizando su conocimiento de estas alternativas previstas de riesgo - rendimiento,

perfecciona estrategias destinadas a incrementar al máximo la riqueza de los dueños a cambio de un nivel aceptable de riesgo.

ases de la lanificación inanciera

a)

Financiamiento a orto lazo
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La empresa tiene la necesidad del financiamiento a corto plazo para el desarrollo cumplimiento de sus actividades operativas.

l financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que venzan
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en menos de un año que son necesarias para sostener gran parte de los activos circulantes de la empresa, como efectivo, cuentas por cobrar e inventarios. Las empresas necesitan una utilización adecuada de las fuentesde financiamiento a corto plazo para una administración financiera eficiente.

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uentes de financiamientos

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El crédito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser reembolsada dentro de un año ya que generalmente es mejor pedir prestado sobre una base no garantizada, pues los costos de contabilización de los préstamos garantizados frecuentemente son altos pero a su vez representan un respaldo para recuperar. Las empresas siempre deben tratar de obtener todo el financiamiento a corto plazo sin garantía que pueda cons eguir y esto es muy importante porque el préstamo a corto plazo sin garantías normalmente es más barato que el préstamo a corto plazo con garantías. También es importante que la empresa utilice financiamiento a corto plazo con o sin garantías para financia r necesidades estacionales de fondos en aumento correspondientes a cuentas por cobrar o inventario.

b)

Financiamientos a Largo Plazo

Las fuentes de financiamiento a largo plazo, tal como se observa en la figura 1, incluye las deudas a largo plazo y el capital. Una deuda a largo plazo es usualmente un acuerdo formal para proveer fondos por más de un año y la mayoría es para alguna mejora que beneficiará a la compañía y aumentará las ganancias. Los préstamos a largo plazo usualmente son pagados de las ganancias.

El proceso que debe seguirse en las decisiones de crédito para este tipo de financiamiento, implica basarse en el análisis y evaluación de las condiciones económicas de los diferentes mercados, lo que permitirá definir la viabilidad económica y financiera de los proyectos. El destino de los financiamientos a largo plazo debe corresponder a inversiones que tengan ese mismo carácter.

Las fuentes de financiamientos más comunes son las provenientes de los accionistas (Propietarios) y financiamientos provenientes de terceros: 1. Financiamientos Provenientes de los Accionistas. a) Externas
y y y

Nuevos aportes de capital Acciones comunes Acciones privilegiadas

b) Internas
y y

Utilidades retenidas (no distribuidas) Decreto de dividendos en acciones

2. Financiamiento Proveniente de Terceros.
a) Financiamiento de Instituciones Financieras
y y y

Préstamos a largo plazo. Préstamos hipotecarios. Arrendamiento financiero

b) Emisión de Títulos de Deuda (Obligaciones)
y y y

Bonos. Bonos convertibles. Certificados de acciones (warrants)

c)

Otras Fuentes
y

Arrendamiento operativo

8.

Formación en Finanzas Corporativas

Una formación básica en finanzas corporativas incluye los siguientes temas:

a)

Decisiones de Inversión. Separación entre las decisiones de inversión y

consumo. Metodología para la toma de decisiones de inversión (Valor Presente Neto). Valoración de instrumentos financieros. Valoración de activos reales. Estrategia y valor (ventajas competitivas).

b) Riesgo. Medición del riesgo. Riesgo y diversificación (Teoría de Cartera). Relación entre riesgo y rendimiento. Arbitraje. Incorporación del riesgo en las decisiones de inversión. Impacto de la eficiencia de los mercados de capitales.

c) Capital de Traba jo. Decisiones de inversión y financiamiento a corto plazo. Relaciones bancarias. Gerencia del efectivo. Gerencia de crédito.

d) Decisiones de Financiamiento. Nivel óptimo de endeudamiento. Relación entre decisiones de inversión y financiamiento. Arrendam iento financiero. Política de dividendos. e) Bonos. Componentes de riesgo de los bonos. Sensibilidad de los bonos a fluctuaciones de las tasas de interés (Estructura de tasas de interés, Duración).

f) Derivados. Futuros. Opciones Financieras y Opciones Re ales. Cobertura de riesgo. Teoría de agencia e instrumentos financieros complejos. Innovación financiera. Capital de riesgo.

g) Restructuraciones. Cambios drásticos en la composición de los activos y pasivos. Fusiones y adquisiciones. Además, hay temas es pecializados tales como banca, seguros, finanzas internacionales, mercados de capitales, inversiones inmobiliarias y legislación financiera. 9. Los costos

Considerar que siempre hay varias opciones de inversión. El costo de oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión disponible. Es el rendimiento más elevado que no se ganará si los fondos se invierten en un proyecto en particular no se obtiene. También se puede considerar como la pérdida que estamos dispuestos a asumi r, por no escoger la opción que representa el mejor uso alternativo del dinero. 10. Utilidades Obtenidas

Utilidades no distribuidas (retenidas): esta es una de las denominaciones contables que agrupa los recursos que pertenecen a los inversionistas, y que representa los montos de utilidades que se han generado en uno o más períodos que no han sido

entregadas a sus propietarios, a los accionistas comunes. Estos recursos se utilizan para financiar otras operaciones de la empresa, y al pertenecer a los accionistas, tienen un costo asociado (que tampoco se visualiza en los estados de resultados contables).

El monto de utilidades retenidas pertenece a los accionistas, y si ellos dispusieran del dinero en efectivo podrían decidir qué destino darle a esos recurs os. Al quedarse en la empresa como fuente de financiamiento, esos recursos deben garantizarle al accionista un rendimiento igual o superior al que recibirían en otros negocios de riesgo similar; este análisis permite suponer que tal costo es igual al asignado a los recursos provenientes de acciones comunes, con la diferencia que en el caso de las utilidades retenidas no se realiza una emisión y la empresa se ahorra costos de transacción en los mercados financieros. Sólo por esta razón puede pensarse que el costo de estos recursos puede ser ligeramente inferior al de las acciones comunes.

Un razonamiento similar puede utilizarse en el caso de los recursos que se retienen en la empresa bajo la forma de reservas de patrimonio (reservas para investigación, reservas para expansión, reservas estatutarias, etc.). Estas reservas provienen de las utilidades de cada período, y no pueden ser repartidas como dividendos. Son recursos que se quedan en la empresa, y pueden utilizarse como fuente de financiamiento.

Conclusión
Como pudimos notar la Finanza Corporativa es una rama de la Finanza y la economía que se centra en la forma en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos y la puesta en práctica de distintas estrategias financieras con que dispone para maximizar los ingresos provenientes de las operaciones que realizan.

El objetivo fundamental de la Finanzas Corporativas es el llevar a su nivel más alto la productividad para así maximizar los ingresos de los accionistas o propietario.

en la productividad de una empresa juega un papel p rimordial

el analista

financiero o gerente financiero. Este tiene sobre sus hombros la responsabilidad de crear los mecanismos apropiado para conseguir los recursos para que la entidad pueda alcanzar en nivel de rentabilidad que esperan los accionistas obtener al termino del ciclo. Además tiene la responsabilidad de evaluar la posición financiera de la entidad para la tomar decisiones oportunas con mira de lograr los objetivos que en el presupuesto se ha planteado la empresa.

En el desarrollo de este tema se da a conocer la utilización del apalancamiento financiero, que uso tiene y qué tipo de clasificación existe y el riesgo que corren las empresas al ser financiadas por el uso externo. También se da a conocer la combinación que existe entre el apalan camiento operativo, el financiero y el riesgo total por el uso de ambas combinaciones y por que las razones endeudamiento.

Bibliografía

y http://www.gestionyadministracion.com/finanzas/finanzas corporativas.html y http://adilsonaliaga.blogspot.com/2007/11/introduccion -las-finanzascorporativas.html y Van Horne, James: Administración financiera. 7ma edición, Editorial Prentice Hall. México, 1988. y Weston, J. Fred y Eugene F. Brigham: Fundamentos de administración financiera, 10ma. edición, Editorial Mc Graw Hill. México, 1993. y Weston, Fred y Brigham, Harold (1994) ³Fundamentos de Administración Financiera´. 10ª edición. México: McGraw -Hill. y Gitman.L , 1993 ³Fundamentos de Administración Financiera´. Tomo II, [s.e], México. y Brealey R. A., Myers S. C., 1993 ³Fundamentos de Financiación Empresarial´, Cuarta edición, McGraw Hill, España.

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